Фондовый рынок

28 апреля – 8 мая 2003 года

Таблица №1: Объем вторичных торгов негосударственными ценными бумагами на ММВБ

Дата

Акции, млн. руб.

Корпоративные облигации, млн. руб.

Субфедеральные и муниципальные облигации, млн. руб.

Еврооблигации, млн. руб.

Индекс ММВБ[1]

21-25.04

50 863,70

4 442,86

1 164,80

4,46

371,96

Среднее

10 172,74

888,57

232,96

0,89

Изменение за неделю

31,36%

16,45%

-11,78%

-84,02%

4,25%

28.04.03

14 408,10

555,45

163,61

0,00

382,74

29.04.03

10 256,99

1 075,73

84,66

0,00

376,26

30.04.03

6 530,28

1 105,24

146,89

0,00

369,77

05.05.03

6 021,81

466,27

124,14

27,61

380,22

06.05.03

7 365,42

581,72

153,04

0,00

379,88

07.05.03

7 203,94

946,69

203,89

0,00

375,86

08.05.03

5 412,57

520,39

430,25

0,00

374,79

28.04-08.05

57 199,10

5 251,51

1 306,48

27,61

Среднее

8 171,30

750,22

186,64

5,52

Изменение за период

-19,67%

-16,57%

-19,89%

6,20(р)

0,76%

В течение рассматриваемого периода на российском фондовом рынке наблюдался заметный спад активности участников, связанный с длительным праздничным периодом. Средние объемы торгов акциями отечественных предприятий упали почти на 20%, примерно на столько же сократились обороты рынка корпоративных и субфедеральных облигаций.

Индекс ММВБ демонстрировал довольно сильные колебания, амплитуда которых в отдельные дни превышала 10 пунктов (около 3%). Тем не менее, по итогам всего периода изменение Индекса оказалось незначительным – с 25 апреля по 8 мая Индекс вырос всего лишь на 0,76%. Однако учитывая, что в предыдущие несколько недель на рынке наблюдался достаточно сильный и уверенный рост, подобная ситуация напоминает обычную техническую коррекцию.

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

В целом, в развитии рынка можно выделить два этапа – первый приходится на 28-29 апреля, и второй – на 30 апреля – 8 мая. Первый этап характеризовался высокими оборотами как на рынке акций, так и на рынке негосударственных облигаций, превышавшими 10 млрд. руб. и 1 млрд. руб. соответственно. На этом этапе влияние «праздничного фактора» было незначительным. На втором этапе – объемы торгов упали на 30-40%, а волатильность рынка (особенно на межпраздничной неделе) заметно снизилась.

График №1: Индексы ММВБ и объем торгов

На рынке негосударственных облигаций в течение всего рассматриваемого периода произошло 3 размещения. 29 апреля были размещены облигации Иркутской и Белгородской областей. Бумаги первого эмитента номинальным объемом 100 млн. руб. имеют срок обращения 4 месяца, в то же время облигации второго эмитента номинальным объемом 320 млн. руб. погашаются через 5 лет. 30 апреля началось размещение 400-миллионного выпуска трехлетних облигаций -Инвест».

В целом, совокупный объем трех размещений – 820 млн. руб. за 7 торговых дней – несколько ниже аналогичного показателя предыдущих недель, что связано с общим снижением деловой активности в праздничный период.

Анализ динамики цен на акции основных «голубых фишек» российского фондового рынка показывает разнонаправленность их движения в течение рассматриваемого периода.

По объемам торгов на втором месте вновь оказались обыкновенные акции АО «Сургутнефтегаз», однако в отличии от исключительно высоких темпов роста, характерных для предпоследней недели апреля, теперь на рынке этих инструментов происходило резкое снижение котировок. К 8 мая стоимость обыкновенных акций АО «Сургунефтегаз» упала на 25%, по существу вернувшись на уровень начала апреля, тем самым, подтвердилось предположение ряда экспертов о недолговечности произошедшего в середине месяца ценового подъема на данные бумаги.

В целом, по итогам двух недель нефтяные бумаги показали весьма существенно меньший рост по сравнению с энергетическими акциями, вклад которых в общее повышение рынка был наибольшим. Следует отметить, что в течение рассматриваемого периода произошло важное корпоративное событие –Тюменская нефтяная компания (ТНК) приобрела у Сибнефти 1% акций ОНАКО и 38% акций Оренбургнефти за 825 млн. долл. Учитывая, что Оренбургнефть в первом квартале добывала порядка 200 тысяч баррелей в день, рыночная стоимость акций примерно соответствует уровню в 23 долл./баррель. По мнению специалистов, эта оценка в дальнейшем может быть использована другими инвесторами в качестве ориентира при совершении сделок с крупными пакетами акций отечественных нефтяных холдингов.

Таблица №2: Наиболее ликвидные акции в секции фондового рынка ММВБ

Акции

Код на ММВБ

Объем торгов за период, 28.04-08.05

млн. руб.

Доля в общем объеме торгов

Цена 08.05.2003, руб.

Изм. цены за период

28.04-08.05

РАО «ЕЭС России»

РАО ЕЭС

29 176,91

51,01%

4,825

7,82%

Сургутнефтегаз

Сургнфгз

8 795,98

15,38%

12,463

-14,84%

Мосэнерго

МосЭнерг-3

6 398,29

11,19%

2,199

25,01%

НК «ЛУКОЙЛ»

ЛУКОЙЛ

4 542,48

7,94%

531,25

3,54%

НК «ЮКОС»

ЮКОС-ао-2

2 287,58

4,00%

353,58

-0,15%

Ростелеком

Ростел-1ао

1 606,21

2,81%

44,56

-1,28%

Ростелеком

Ростел-1ап

979,63

1,71%

30,06

-5,50%

Остальные

3 412,02

5,97%

В суммарном обороте фондового рынка ММВБ в течение рассматриваемого периода доля акций несколько снизилась по сравнению с предыдущим значением (за 21-25 апреля этот показатель составлял 90%), вернувшись на среднегодовой уровень в 88%.

График №2: Структура оборота вторичных торгов фондового рынка ММВБ

28 апреля – 8 мая

Если ситуация на вторичном рынке акций и негосударственных облигаций в течение рассматриваемого периода характеризовалась заметным снижением оборотов, то на рынке операций РЕПО с данными инструментами, напротив, наблюдался заметный подъем. Среднедневной оборот вырос почти на 9,5%, вплотную приблизившись к отметке 1,5 млрд. руб.

Таблица №3: Объем операций РЕПО

Акции,
млн. руб.

Облигации[2],
млн. руб.

Всего, млн. руб.

21-25.04

6 033,90

813,07

6 846,97

Среднее

1 206,78

162,61

1 369,39

Изменение

25,54%

4,28%

22,57%

28.04.2003

731,59

28,55

760,14

29.04.2003

1 379,00

1 169,88

2 548,89

30.04.2003

1 437,97

673,04

2 111,00

05.05.2003

771,71

81,84

853,55

06.05.2003

1 818,56

10,70

1 829,26

07.05.2003

1 161,67

84,02

1 245,69

08.05.2003

1 131,73

15,39

1 147,12

28.04-08.05

8 432,22

2 063,42

10 495,65

Среднее

1 204,60

294,77

1 499,37

Изменение

-0,18%

81,27%

9,45%

Рост активности участников рынка операций РЕПО с негосударственными ценными бумагами, по всей видимости, объясняется снижением ликвидности рынка межбанковских кредитов, в связи с праздничным периодом. В этих условиях операции РЕПО стали одним из важных инструментов управления текущим уровнем ликвидности, что лишний раз доказывает высокую востребованность данного инструментам на российском финансовом рынке.

Факторы ценообразования

В течение рассматриваемого периода важное влияние на развитие ситуации на российском фондовом рынке оказала неопределенность, царившая на западноевропейских и американском фондовых рынках.

В последние дни апреля ожидания инвесторов во всем мире были связаны с предстоящей в пятницу 2 мая публикацией отчета Министерства труда США, в котором должна была приводиться информация об уровне безработицы. Большинство аналитиков прогнозировало, что этот показатель должен составить порядка 5,8-5,9%. Однако на самом деле уровень безработицы в апреле достиг 6,0%, что послужило весьма неблагоприятной информацией для рынка.

Результатом стало практически полное прекращение апрельского ралли, вызванного инвестиционной эйфорией после победы над Ираком, а также ощутимая коррекция на фондовых рынках ряда европейских стран. Индекс DJIA по итогам рассматриваемого периода практически не изменился, повысившись всего лишь на 0,18% (8 мая к 28 апреля). В то же время европейские индексы снизились на 1-3%.

Коррекция, сменившая период бурного роста, оказала ощутимое сдерживающее влияние на движение цен на отечественном рынке корпоративных ценных бумаг.

График 3. Динамика Индекса ММВБ и индекса DJIA.

Если влияние зарубежных фондовых рынков в течение рассматриваемого периода не способствовало росту российских бумаг, то ситуация на нефтяном рынке, напротив, оказало акциям отечественных корпораций ощутимую поддержку.

За период с 28 апреля по 8 мая стоимость ближайшего фьючерсного контракта на нефть сорта брент на Международной нефтяной бирже в Лондоне возросла примерно на 3%. Во многом это стало следствием заявленной позиции стран-членов ОПЕК о возможности ужесточения квот на экспорт нефти. В результате апрельская стагнация на нефтяном рынке, последовавшая вслед за сокрушительным мартовским падением котировок, сменилась восходящей коррекцией.

График 4. Цены фьючерсных контрактов на нефть с поставкой в пределах месяца (нефть сорта "Brent", по данным International Petroleum Exchange).

[1] Значение индекса дано на последний торговый день периода

[2] Корпоративные, субфедеральные, муниципальные и еврооблигации