Формирование и реализация организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации

На правах рукописи

ФОРМИРОВАНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА КОРПОРАТИВНОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

Специальность 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Ростов-на-Дону - 2007

Работа выполнена в Ростовском государственном экономическом университете «РИНХ»

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, доцент

Южный Федеральный университет

кандидат экономических наук, профессор

Донской Государственный технический

университет

Ведущая организация: Кубанский Государственый унивеситет

Защита диссертации состоится 14 ноября 2007 г. в 9-30 на заседании регионального диссертационного совета КМ 212.208.12 при ФГОУ ВПО «Южный федеральный университет» по адресу: ИППК при ЮФУ г. Ростов-на-Дону, , ауд. 54.

С диссертацией можно ознакомиться в зональной научной библиотеке Южного федерального университета г. Ростов-на-Дону, .

Автореферат разослан «13» октября 2007 г.

Отзывы на автореферат в двух экземплярах, заверенные печатью, просим выслать по указанному адресу: г. Таганрог, пер. Некрасовский, 44, региональный диссертационный совет КМ 212.208.12, ученому секретарю

Ученый секретарь

диссертационного совета

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Процессы крупномасштабных трансформационных изменений отношений собственности привели к возникновению и функционированию современной российской многоуровневой экономики, сочетающей различные формы хозяйствования. Корпоративная форма собственности, с точки зрения источников формирования капитала предприятия и возможности опосредованного государственного участия в образовании крупномасштабного производства, является ведущей.

Несистемные изменения модели управления промышленным предприятием, - от децентрализации управленческих функций к жесткому детальному администрированию всех направлений деятельности, - на этапе становления корпоративной собственности были продиктованы реакцией менеджмента на агрессивное внешнее окружение.

В современных условиях стабильности народнохозяйственного развития и активного развития экономических систем различного уровня, включая микроуровень (предприятия промышленности), одной из основных проблем в общей управленческой проблематике становится проблема эффективного управления процессами реструктуризации промышленных предприятий.

Корпоративные структуры промышленности России сегодня активно занимаются обеспечением своего устойчивого долгосрочного развития, реализацией стратегий, ориентированных на повышение конкурентоспособности и экономический рост. Всё более важной проблемой становится стратегическая корпоративная реструктуризация, направленная на получение долгосрочных конкурентных преимуществ.

Поэтому акцент в процессе реформирования (реструктурирования) корпораций необходимо сместить с революционных преобразований промышленных предприятий на эволюционные, стратегические изменения. Это предопределяет существенную значимость поиска предпосылок корпоративной реструктуризации, развития инструментария осуществления данного процесса и формирования адекватной системы оценки результатов изменений.

Степень разработанности проблемы. В последние годы проблеме реформирования промышленных предприятий уделяется много внимания среди отечественных и зарубежных исследователей. Среди них надо особо выделить труды , , А. Кудинова, , Й. Рюэгг-Штюрма, Н. Тома, и др.

Многие российские и зарубежные специалисты выделяют отдельные аспекты реформирования промышленных предприятий путем их реструктуризации. Постановка проблемы и создание методологических основ осуществления реструктуризации получили освещение в трудах Р. Акоффа, И. Ансоффа, , , , Дж. Н. Келли, , Ф. Котлера, , Д. Макгрегора, , М. Хаммера, Д. Хан, Д. Чампи, .

Вопросы эффективности слияний и поглощений стали предметом изучения и анализа таких зарубежных и отечественных ученых, как М. Бекье, М. Бредли, А. Десаи, П. Гохан, , Д. Куммера, Т. Лангетика, Г. Манделкера, К. Мэрфи, , Р. Рубак, Д. Франка, , Ф. Хофмейстера, М. Цховребова, Д. Эллерт, .

Cсуществует множество точек зрения на определение процессов реструктуризации, реформирования, реорганизации и их классификацию. Противоречивыми являются также взгляды исследователей на процессы разработки и внедрения мероприятий реструктуризации. Исследования корпоративной реструктуризации, определение и описание механизма данного процесса практически не проводились. По этой причине скорейшего решения требуют проблемы, связанные с повышением эффективности деятельности корпоративных структур в промышленности, в том числе на основе проведения их реструктуризации. Данное обстоятельство в сочетании с актуальностью темы делают необходимым углубленное исследование проблемы корпоративной реструктуризации промышленных предприятий как инструмента повышения их конкурентоспособности и эффективности функционирования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в организационно-экономическом обосновании процессов корпоративной реструктуризации промышленных предприятий, разработке организационно-экономического механизма ее реализации, а также экономической оценке эффективности результатов корпоративной реструктуризации.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

- провести теоретико-методологическое исследование сущностных характеристик корпоративной реструктуризации в промышленности и уточнить содержание понятия «корпоративная реструктуризация»;

- осуществить сравнительный анализ процессов реструктуризации зарубежных и российских корпораций и провести периодизацию корпоративной реструктуризации в России;

- разработать методику диагностического анализа корпорации на подготовительном этапе реструктуризации;

- предложить комплексную программу реализации корпоративной реструктуризации промышленного предприятия;

- изучить формы и методы реализации корпоративной реструктуризации на конкретных промышленных предприятиях;

- провести классификацию результатов и затрат корпоративной реструктуризации промышленных предприятий в целях формирования методического подхода к экономической оценке эффективности ее мероприятий;

- сформировать и апробировать методический подход к экономической оценке эффективности мероприятий корпоративной реструктуризации промышленных предприятий.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступает система экономических отношений в ходе реализации процессов корпоративной реструктуризации, разработки ее мероприятий и оценки результатов ее проведения. Предметом диссертационного исследования являются экономические условия и механизмы управления корпоративной реструктуризацией на промышленных предприятиях.

Работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

Теоретико-методологической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам формирования корпоративного сектора российской экономики, трансформационных преобразований российской экономики, реструктуризации промышленных предприятий и корпораций, законодательные и нормативные документы государственных органов РФ и ее субъектов; инструментально-методические материалы научных коллективов по разрабатываемой проблеме.

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе законодательных и нормативных актов РФ; материалов органов государственной статистики РФ; данных внутренней документации, бухгалтерской и статистической отчетности ряда промышленных предприятий, материалов монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, а также Интернет-ресурсов и собственных авторских исследований диссертанта.

Инструментарно-методический аппарат исследования. При проведении диссертационного исследования использовались различные методологические подходы, в том числе системный подход, методы экономического, логического, сравнительного, статистического анализа и прогнозирования, анализа микро - и мезоэкономической динамики, экономико-математического моделирования. Данные методы применялись в различных комбинациях на разных этапах исследования в зависимости от поставленных целей и решаемых задач.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. Анализ современной российской и зарубежной практики корпоративной реструктуризации акционерных обществ открытого типа показал, что процессы реорганизации являются основным механизмом ее осуществления. В соответствии с этим экономико-организационное содержание процесса корпоративной реструктуризации состоит в осуществлении комплекса организационных мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности и эффективности деятельности предприятий акционерной формы собственности, осуществляемых в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

2. Особенности корпоративной реструктуризации предопределяют комплексный характер диагностического анализа внешней и внутренней среды функционирования хозяйствующего субъекта, организованного в форме акционерного общества, включающего: анализ маркетингового окружения, конкурентный анализ, анализ потенциальных партнеров, анализ производственной и организационной структур, анализ инвестиционной и кадровой политики.

3. С учетом возможных форм корпоративной реструктуризации и на основе соблюдения принципов оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышения качества корпоративного управления и достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации, предложенный автором организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации включает следующие блоки: определение целей реорганизации корпоративной структуры; комплексная диагностика состояния корпорации; формирование программы изменений; реализация комплекса сопряженных с ней мероприятий; оценка результатов корпоративной реструктуризации.

4. Реализация управленческого решения по проведению корпоративной реструктуризации осуществляется на основе алгоритма, формализованного в соответствии с требованиями текущего законодательства и представленного в виде комплексной программы реструктуризации, содержащей процедуру принятия решения общим собранием АО, документальное сопровождение реструктуризации, проведение инвентаризации наличного имущества, государственную регистрацию вновь созданных компаний и организационные мероприятия по преобразованию системы управления, организационной структуры, корпоративной культуры.

5. В рамках совершенствования организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации оценка экономической эффективности результатов реорганизации как специфического инвестиционного проекта инновационной направленности, осуществляемая на основе сравнения доходов от реализации проекта корпоративной реструктуризации (денежный поток от реструктуризации активов, пассивов, хозяйственного профиля и организационной структуры управления предприятием) и затрат на его осуществление (затраты на реструктуризацию активов, пассивов, хозяйственного профиля и организационной структуры), позволяет получить наиболее точный и объективный количественный результат для принятия соответствующего управленческого решения.

Научная новизна исследования. Наиболее значимыми результатами исследования, полученными автором лично и характеризующими научную новизну исследования, являются следующие:

- систематизированы и обобщены в процессе комплексного анализа сущностных характеристик объекта, форм и методов реструктуризации промышленных предприятий в России и за рубежом различные определения данного процесса, и на этой основе дано авторское толкование понятия «корпоративная реструктуризация», что позволило уточнить периодизацию (интерпретируемую как по срокам, так и по формам и специфическим характеристикам) корпоративной реструктуризации в России;

- разработана комплексная методика диагностического анализа внешней (конкурентный анализ, анализ маркетингового окружения и потенциальных партнеров) и внутренней среды (анализ производственной и организационной структур, анализ инвестиционной и кадровой политики) корпорации в зависимости от формы корпоративной реструктуризации;

- разработан организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации с учетом возможных направлений, форм и методов ее реализации на основе оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышения качества корпоративного управления и достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- предложена на базе разработанной модели авторская версия комплексной программы корпоративной реструктуризации, позволяющая структурировать предстоящие работы в соответствии с формами и методами реорганизации, закрепленными законодательством РФ, и сформировать организационную структуру управления, отвечающую целям корпоративной реструктуризации;

- разработан на основе проведенной автором классификации результатов и затрат корпоративной реструктуризации и анализа существующих методических подходов к экономической оценке эффективности мероприятий корпоративной реструктуризации (метод экспертных оценок, концепция управления рыночной стоимостью компании), а затем апробирован методический подход, заключающийся в оценке мероприятий корпоративной реструктуризации как специфического инвестиционного проекта инновационной направленности.

Теоретическая и практическая значимость исследования определяется актуальностью сформулированных выше задач и конкретной направленностью поставленной проблемы. Внедрение предложенных автором диссертации методических рекомендаций по формированию и реализации концепции корпоративной реструктуризации на промышленных предприятиях может повысить их эффективность и конкурентоспособность путем повышения управляемости бизнеса в целом и его отдельных направлений (качество управления).

Основные теоретические и практические положения диссертационного исследования могут быть рекомендованы для использования в учебном процессе при изложении курсов «Теоретические основы реструктуризации собственности и реорганизации предприятий промышленности», «Теория антикризисного управления», «Теория и практика финансового оздоровления предприятия», «Реинжиниринг бизнес-процессов».

Полученные результаты могут применяться на промышленных предприятиях и служить основой для проведения корпоративной реструктуризации в целях повышения эффективности работы и получения дополнительных конкурентных преимуществ корпорации.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические положения и результаты исследования были доложены, обсуждены и получили одобрение на научно-практических всероссийских и межвузовских конференциях.

Отдельные положения диссертационного исследования использованы в деятельности ряда предприятий и приняты к внедрению, а также используются в учебном процессе, что подтверждается соответствующими документами.

По теме диссертации опубликовано 11 печатных работ общим объемом 3,2 п. л. (в том числе лично автора 3,0 п. л.).

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, объединенных в девять параграфов, заключения, списка литературы из 209 наименований и 9 приложений. Общий объем диссертации составляет 217 страниц, в том числе 75 рисунков и таблиц.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается научная значимость и актуальность темы диссертационной работы, отмечается степень ее теоретической разработки, определяются цель и задачи, характеризуются объект и предмет исследования, методологические основы работы, теоретическая и практическая значимость, приводятся положения и выводы, содержащие, по мнению автора, элементы научной новизны, и выделяются основные положения, выносимые на защиту.

Первая глава, «Организационно-экономические аспекты корпоративной реструктуризации предприятий», посвящена анализу процессов формирования и развития корпоративного сектора в российской экономике, изучению и уточнению понятия «корпоративная реструктуризация», выявлению сущностных особенностей форм корпоративной реструктуризации (далее по тексту КР) российских и иностранных корпораций, а также изучению и периодизации отечественного опыта корпоративной реструктуризации промышленных предприятий.

В современных условиях стабильности народнохозяйственного развития, укрепив положение на рынке, значительная часть российских промышленых предприятий корпоративной формы бизнеса активно занимается обеспечением своего устойчивого развития, реализацией стратегий, ориентированных на экономический рост, повышение конкурентоспособности. Вместе с тем, процесс формирования и развития корпоративных структур в России продолжается, а постоянное изменение внешней среды требует непрерывной адаптации корпораций к условиям рынка. Это обусловливает чрезвычайную важность и насущность разработки эффективных механизмов корпоративной реструктуризации промышленого сектора российской экономики.

Анализ процессов формирования корпоративного сектора российской экономики позволил представить их во взаимосвязи с развитием процессов слияний и поглощений как основного механизма КР промышленных корпораций. Кратко этапы формирования и развития этих процессов представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Этапы формирования корпоративного сектора в российской экономике и развития процессов слияний и поглощений[1]

Содержание процессов
1
Формирова ние корпоратив ного сектора	Осуществлялось разукрупнение, дробление, дезинтеграция производственных систем, хозяйственных организаций социалистической экономики. В результате приватизации были заложены основы корпоративности среди предпринимательских структур, в целом же развитие акционерных обществ во многом затруднялось отсутствием разработанного акционерного права, недооцененностью корпоративного имущества, а также низким уровнем корпоративного управления.
Слияния и поглощения	Первые случаи применения методов слияний и поглощений были зафиксированы на начальных этапах приватизации, начиная с 1995 г.
1
Формирова ние корпоративного сектора	Происходило усиление процессов концентрации собственности, формирование заново структурных образований на новой финансово-экономической основе, создание разнообразных ассоциаций, холдингов с целью соединения однотипных производств. Были приняты законы об акционерных обществах, рынке ценных бумаг, Гражданский кодекс РФ. Активное формировалась инфраструктура рынка.
Слияния и поглощения	Происходили единичные попытки использования классических методов слияний и поглощений, в основном применялись поглощения через приватизацию. Стратегические подходы к слияниям и поглощениям у компаний отсутствовали.
1
Формирова ние корпоративного сектора	Осуществлялось посткризисное реформирование корпораций, заметно усилилась роль производственно ориентированного финансового капитала. В этот период российский корпоративный сектор имел довольно сложную, аморфную структуру, с низким уровнем прозрачности отношений собственности, достаточно условными границами, находящимися под влиянием организационно-управленческих трансформаций.
Слияния и поглощения	В этот период происходила специфическая волна слияний и поглощений, экспансия промышленных групп сочеталась с усилением процесса консолидации активов. Концентрация акционерного капитала обусловила снижение доли инсайдеров и рост доли внешних акционеров.
с 2002
Формирование корпоративного сектора	Начался новый этап реформационного развития экономики России, характеризующийся интенсивным перераспределением собственности, объединением капиталов, аккумуляцией инвестиционного потенциала, усилением ориентации на стратегические аспекты развития. Одновременно началось глубокое переосмысление результатов корпоративного развития и соответствующих норм права, произошли концептуальные изменения стратегии реформирования, возникла необходимость в стратегической реструктуризации, ориентированной на долгосрочное развитие и экономический рост.
Слияния и поглощения	С 2002 года происходит стремительный рост числа слияний и поглощений на российском рынке, а также существенное увеличение общей стоимости сделок. В этот период наметилась тенденция к переходу от сравнительно аморфных образований типа конгломератов к вертикально интегрированным структурам более однородного типа, имеющим четкие организационно-правовые границы.

При проведении исследования было установлено, что в экономической литературе встречаются несколько значений понятия «корпоративная реструктуризация».

Западные экономисты под корпоративной реструктуризацией понимают процессы структурных сокращений корпораций, а именно процедуры дивестирования, расщепления капитала, отпочкования, отделения и разделения. Отечественные специалисты связывают понятие «корпоративная реструктуризация» с процессами структурных преобразований корпораций, подразумевающих комплекс мероприятий по совершенствованию системы корпоративного управления, организационной структуры, управления финансовыми потоками и производством.

В данном исследовании за основу была взята трактовка корпоративной реструктуризации российскими учеными, являющаяся более полной.

Проведенный в работе анализ тридцати промышленных корпораций показал, что в основе всех процессов реструктуризации лежит процедура реорганизации в установленной законодательством РФ форме (слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование). Таким образом, объявляя о проведении корпоративной реструктуризации, российские корпорации реализуют комплекс мероприятий структурных преобразований, в обязательном порядке включающий реорганизацию в одной из форм, установленных законодательством. Другими словами, процессы корпоративной реструктуризации российских корпораций основаны, прежде всего, на процедурах реорганизации. По этой причине в данном исследовании корпоративная реструктуризация будет рассматриваться в неразрывной связи с процессами слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

В связи с этим, а также по причине отсутствия четкого определения корпоративной реструктуризации, отражающего суть реализуемых российскими корпорациями процессов, в исследовании было дано уточнение данного понятия.

Корпоративная реструктуризация представляет собой комплекс организационных мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности и эффективности деятельности промышленных предприятий акционерной формы собственности на капитал, осуществляемых в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

Потребность обобщения мирового опыта корпоративной реструктуризации и изучения данных процессов в условиях российской экономики вызвана необходимостью решения проблемы разработки эффективного организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации, которая заложена в основу этой работы.

Процессы реорганизации являются основным механизмом реструктуризации как российских, так и западных корпораций. В данном исследовании при рассмотрении деятельности, связанной со слиянием и поглощением корпораций, подразумеваются не только непосредственно сделки по слиянию и поглощению компаний, но также продажа подразделений предприятия, выделение дочерних компаний и операции, приводящие к изменению в структуре собственности фирмы. Для этих целей были проанализированы все существующие в литературе по данной проблематике сущностные характеристики понятий, относящихся к деятельности по слияниям и поглощениям, так, как они трактуются в зарубежной практике, их виды, а также методы, посредством которых осуществляется данная деятельность.

При выявлении особенностей российских процессов слияний и поглощений особое внимание в исследовании уделено специфике толкования понятий, связанных с процессами реорганизации, а именно некоторым различиям, существующим в их трактовке, связанным с заимствованием англо-американских терминов, не имеющих однозначного толкования, разнообразием их использования в российской деловой практике, а также особенностями национального законодательства.

В совокупности это позволило сделать обоснованный вывод о том, что в целом развитие корпоративной реструктуризации в России является позитивным с точки зрения повышения эффективности и конкурентоспособности компаний; процессы слияний и поглощений развиваются достаточно интенсивно и характеризуются все более рациональной и осознанной политикой, что должно способствовать формированию интегрированных структур, предполагающих высоко консолидированную собственность и эффективную эксплуатацию интеграционных эффектов.

Во второй главе, «Формирование организационно-экономического механизма корпоративной реструктуризации», рассматриваются этапы осуществления корпоративной реструктуризации, формируется ее концепция и методические подходы для оценки экономической эффективности корпоративной реструктуризации.

Разработанная автором концепция корпоративной реструктуризации включает в себя следующие этапы:

1.  Определение целей корпоративной реструктуризации.

2.  Проведение комплексной диагностики корпорации.

3.  Формирование программы корпоративной реструктуризации.

4.  Реализация комплекса мероприятий корпоративной реструктуризации.

5.  Оценка результатов корпоративной реструктуризации.

Начальным этапом корпоративной реструктуризации является выявление причин, существующих у руководства корпорации для осуществления структурных преобразований (рис. 1). На основе данного анализа корпорация может выбрать внешний путь расширения деятельности (слияние или поглощение) либо дробление производственных мощностей (разделение или выделение).

Рисунок 1 - Схема начального этапа определения целей корпоративной реструктуризации[2]

В работе выделены все основные причины, побуждающие руководство корпорации принимать решение о выборе одного из направлений корпоративной реструктуризации. Важность этого начального этапа определяется также наличием так называемых «ложных мотивов», в результате детального рассмотрения которых может проявиться нецелесообразность подобных преобразований. В исследовании представлены основные причины, по которым руководство корпорации может прийти к выводу о возможности достижения искомых целей другими способами.

После принятия решения о проведении корпоративной реструктуризации необходимо сформировать стратегию корпоративной реструктуризации, определить цель и задачи преобразований, а также окончательно определить вид реорганизации.

Далее следует провести комплексный анализ состояния корпорации и ее внешней среды. Разработанная автором методика диагностического анализа предполагает реализацию этапов, отраженных на рисунке 2.

Рисунок 2 - Схема комплексной диагностики корпорации в ходе корпоративной реструктуризации[3]

В данном диссертационном исследовании представлены направления и основное содержание этапов комплексной диагностики корпорации в ходе корпоративной реструктуризации. На основе результатов диагностики руководство получает комплекс данных о внутреннем состоянии корпорации, о ее положении во внешней конкурентной среде, ключевых возможностях и проблемах.

Согласно предложенному организационно-экономическому механизму корпоративной реструктуризации на этапе диагностического анализа руководству корпорации целесообразно вернуться к этапу формирования стратегии корпоративной реструктуризации, основываясь на результатах анализа, скорректировать направление изменения стратегии преобразований, четко сформулировать главную цель и задачи реструктуризации, и утвердить вид реорганизации.

Варианты изменения стратегии корпоративной реструктуризации основываются на выводах, сделанных руководством на базе результатов маркетингового и конкурентного анализа, и выявленных возможностях корпорации, и обуславливают выбор вида реорганизации (слияние, присоединение, разделение или выделение). Но, в любом случае, критерием выбора наиболее эффективного направления изменения стратегии должно быть повышение конкурентоспособности, подразумевающее решение важнейших проблем корпорации и ее участников.

После выявления направления изменения стратегии корпоративной реструктуризации руководству целесообразно внести необходимые коррективы и окончательно сформулировать главную цель и задачи преобразований, после чего, согласно предложенному в работе механизму корпоративной реструктуризации, необходимо разработать адекватную программу мероприятий корпоративной реструктуризации, основанную на результатах анализа внешней и внутренней среды корпорации, и содержащую комплекс работ, которые необходимо реализовать в ходе реструктуризации.

Комплексная программа реализации корпоративной реструктуризации, в соответствии с авторской концепцией, включает следующие пункты (рис. 3).

Рисунок 3 - Содержание программы корпоративной реструктуризации[4]

Комплекс мероприятий корпоративной реструктуризации в данном исследовании представляет собой подробный план работ, которые необходимо реализовать в ходе структурных преобразований, и содержит следующие этапы (рис.4).

Рисунок 4 - Основные мероприятия программы корпоративной реструктуризации[5]

Предложенный в исследовании комплекс мероприятий корпоративной реструктуризации учитывает все возможные формы и направления реализации корпоративной реструктуризации, а также возникновение наиболее вероятных проблем.

Комплекс организационных мероприятий корпоративной реструктуризации включает в себя процедуры размещения акций, комплекс мер, способствующих качественной интеграции компаний (при проведении слияния или присоединения) или позволяющих создать эффективно функционирующие новые компании (при реализации разделения корпорации или выделения ее подразделений), а также процессы преобразования стратегии корпорации, корпоративной культуры, системы управления и организационной структуры. В работе рассмотрены сущностные особенности этих мероприятий, приведены основные организационные мероприятия процессов слияния, присоединения, разделения и выделения, а также выявлена специфика, присущая каждой из форм корпоративной реструктуризации.

Таким образом, предложенная комплексная программа корпоративной реструктуризации позволяет структурировать мероприятия в соответствии с формами и методами реорганизации, закрепленными законодательством РФ, и сформировать структуру управления, отвечающую стратегии корпоративной реструктуризации.

Построенный организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации должен включать следующие блоки (рис. 5).

Рисунок 5 - Организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации[6]

Цикличность схемы механизма корпоративной реструктуризации объясняется возможностью и регулярной необходимостью для корпорации повторять процесс реструктуризации (как комплексно, так и в рамках одного направления деятельности либо одного подразделения корпорации), а также обратной связью, которая существует у этапов данных структурных преобразований.

На этапе диагностики состояния корпорации целесообразно вернуться к этапу формирования стратегии корпоративной реструктуризации, чтобы, основываясь на результатах анализа, скорректировать направление изменения стратегии преобразований, четко сформулировать главную цель и задачи реструктуризации, и утвердить вид реорганизации. Этим обусловлена обратная связь этапа 2 с этапом 1.

На этапе формирования программы корпоративной реструктуризации может возникнуть нехватка определенных данных, и в связи с этим руководству корпорации и команде экспертов может понадобиться провести дополнительную диагностику какого-либо направления деятельности или элемента структуры корпорации. Это обусловливает обратную связь этапа 3 с этапом 2.

В процессе осуществления этапа реализации мероприятий корпоративной реструктуризации может возникнуть необходимость дополнения программы реструктуризации, в целях проведения дополнительных мер, необходимость в осуществлении которых стала очевидной лишь на этапе практической реализации мероприятий корпоративной реструктуризации. Также, этап организационных мероприятий может обусловить потребность в проведении дополнительного анализа состояния корпорации и дополнении или уточнении стратегии корпоративной реструктуризации. Таким образом, возникает обратная связь этапа 4 с этапами 3, 2 и 1.

Таким образом, предложенный в диссертационном исследовании организационно-экономический механизм корпоративной реструктуризации разработан с учетом форм корпоративной реструктуризации, на основе принципов оптимизации имущественного комплекса предприятия, повышения качества корпоративного управления и достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации.

В третьей главе, «Разработка и реализация механизма корпоративной реструктуризации (на примере промышленных предприятий)», предложена комплексная программа корпоративной реструктуризации на примере ряда промышленных предприятий, разработан и апробирован методический подход к экономической оценке эффективности корпоративной реструктуризации промышленного предприятия.

Изучение хозяйственной практики, проводимой на примере группы компаний мультидивизионального холдинга Горизонт», показало движение в начале формирования структуры управления в сторону децентрализации управления и доминирования процессов выделения. Процессы децентрализации были характерны для большинства стратегий постприватизационной реорганизации, и сопровождались движением выделенных подразделений в сторону большей самостоятельности.

Количество выделившихся в результате реорганизации фирм достигло 33, причем в большей степени это были предприятия, не связанные с основным производством производственно-технологической цепочкой. Таким образом, организационная структура группы компаний «Горизонт» изменилась от централизованной к децентрализованной высокодиверсифицированной структуре, сформировавшейся к 1999 году, где подразделения были объединены по принципу горизонтальной и конгломератной интеграции.

На этапе устойчивого развития корпорации и усложнения хозяйственных связей возникает необходимость централизованного управления потоком информационных и финансовых ресурсов, что выражается в укрупнении существующего бизнеса. По этой причине после процессов децентрализации на была выявлена необходимость обратных процессов. Это естественная тенденция для всех крупных компаний, переживших процедуры выделения, но сохранивших структуру холдинга, так как, для дальнейшего успешного развития, подразделения должны эффективно взаимодействовать друг с другом и с головной компанией, осуществлять свою деятельность в рамках единой корпоративной стратегии, иметь единую систему внутрикорпоративной отчетности и т. п. В связи с этим, было установлено, что процессы централизации для были необходимы и насущны.

В процессе изучения деятельности группы компаний «РПО Горизонт» была выявлена необходимость укрупнения отдельных направлений бизнеса, обоснована необходимость создания целостных и структурированных финансовой структуры, системы управления и укрупненной организационной структуры (таблица 2).

К 2005 году структура группы компаний «Горизонт» приобрела следующий вид (рис.6).

Рисунок 6 - Организационная структура Горизонт» в 2005 г.[7]

Содержание проблем, выявленных в процессе анализа деятельности группы компаний «Горизонт», и основные направления предложенных рекомендаций отражены в таблице 2.

Таблица 2- Проблемы работы группы компаний «Горизонт»

и рекомендации по их решению[8]

Содержание проблемы	Рекомендации
·  Снижение эффективности внутрихозяйственных отношений между головной компанией и подразделениями; ·  нарушение процедуры взаимодействия между головной компанией и подразделениями; ·  отсутствие единой стратегии развития группы компаний; ·  слабая связь финансовой мотивации большинства директоров с результатами деятельности их компаний.	·  Разработать и утвердить стратегию развития отдельных предприятий и группы компаний в целом; ·  регламентировать распределение функций между управляющей компанией и подразделениями группы в рамках принятой стратегии.
·  Отсутствие единой системы планирования и мониторинга финансового состояния предприятия; ·  непрозрачность для акционеров имеющейся финансовой и управленческой отчетности подразделений.	·  Завести на первый баланс предприятий (-Ресурс», , -механический завод» и ) денежные потоки второго баланса (как по доходам, так и по расходам); ·  внедрить в режиме мониторинга ежедневную отчетность по поступлениям и платежам вторых балансов подразделений компании.
·  Отсутствие единой системы внутрикорпоративной отчетности.	· Провести (в дополнение к созданному руководством Горизонт» в 2004 году отделу, на который были возложены функции по сбору и консолидации отчетности) работы по автоматизации процесса формирования управленческой отчетности подразделений; · разработать и утвердить бизнес-планы развития предприятий.
·  Отсутствие данных по переменным и постоянным затратам в структуре себестоимости большинства производств; ·  отсутствие алгоритмов расчета себестоимости продукции и услуг, а также алгоритмов расчета внутригрупповых цен, что приводит к высоким рискам совершения ошибок в ценообразовании как по внутригрупповым операциям, так и с внешними заказчиками; ·  искажение текущей себестоимости продукции по причине устаревших производственных нормативов и методики калькуляции себестоимости.	·  Исключение перекрестного субсидирования различных компаний группы (за счет искаженных цен на электроэнергию и воду); ·  добавление в рамках введения системы «директ-костинг» в управленческом учете затрат предприятий аналитики по переменным и постоянным затратам.
·  Отсутствие надежной и гибкой системы управления финансами, направленной на решение вопросов бюджетной, кредитной, инвестиционной политики.	· Разработка и внедрение новой системы финансового планирования, задачами которй являются: ·  повышение управляемости и адаптированности предприятия к изменениям на товарных и финансовых рынках; ·  обеспечение оперативного получения информации о необходимости корректировки стратегии и тактики управления предприятием; ·  создание условий для повышения взаимопонимания и доверия с представителями зарубежных фирм. · Включение в планируемый бюджетный процесс Горизонт» следующих этапов: 1.Постановка целей, доведение целевых установок до участников бюджетного процесса. 2. Формирование Бюджета доходов и расходов (БДР), Бюджета движения денежных средств (БДДС) и Прогнозного Баланса. 3.Контроль фактического исполнения бюджетов, анализ отклонений. 4. Корректировка (в случае необходимости) поставленных целей.

Целесообразно выделить в отдельное направление производство рекламной продукции и услуг, что является направлением деятельности компаний «Горизонт-Прим», «Центр» и «Горизонт-Медиа». Нами был произведен расчет экономической эффективности этих преобразований.

Оценка проекта корпоративной реструктуризации предусматривает использование различных методик, включая: рейтинговую оценку результатов изменений произошедших в структурах компании (производственная, организационная, финансовая (структура капитала) и т. д.; оценка проекта корпоративной реструктуризации как инвестиционного проекта с сравнением результатов и затрат; оценка потенциальной стоимости оцениваемого бизнеса в случае наличия стоимостного разрыва между действительной и потенциальной стоимостью в оценке реструктурируемого предприятия.

На наш взгляд, оценка эффективности проекта корпоративной реструктуризации имеет более обоснованный результат при использовании развитого инструментария оценки инвестиционных проектов.

Рисунок 7 - Новая структура Горизонт»

Нами проведена классификация результатов и затрат проекта корпоративной реструктуризации (таблица 3).

Таблица 3 - Классификация результатов и затрат корпоративной реструктуризации[9]

	Мероприятия реструктуризации	Состав затрат и результатов
Затраты	Результат
1	Реструктуризация активов	Затраты на оценку, демонтаж оборудования, проведение торгов, затраты на консервацию.	Выручка от реализации и ликвидации активов, арендные платежи, экономия налога на имущество (земельный налог), экономия на содержании имущества (экономия постоянных затрат)
2	Реструктуризация пассивов (кредиторская задолженность)	Расходы на оценку и продажу активов в случае отступного; Уплата повышенного процента и увеличение основной суммы долга в случае новации; расходы на оценку дебиторской задолженности в случае взаимозачета	Возможная сумма экономии денежных средств на уплату штрафных санкций по невыполненным обязательствам (рассчитывается исходя из условий договоров и действующей деловой и нормативной практики)
3	Реструктуризация хозяйственного профиля (производства)	Расходы, связанные с переоснащением производства и покупкой оборотных средств для производства нового вида продукции, расходы на маркетинг и рекламу	Прирост объемов реализации продукции за счет расширение ассортимента и выпуска новой продукции
4	Реструктуризация капитала (реорганизация в одной из форм)	Расходы по оценке имущества, выделяемого структурного подразделения, расходы по объединению и созданию новых юридических лиц.	Прирост объемов реализации продукции новых структурных подразделений от специализации производства и создания единой технологической цепочки. Экономия НДС на стадиях технологического передела при объединении производства
5	Реструктуризация организационной структуры предприятия	Расходы по созданию новых отделов недостающих служб и подразделений компании.	Экономия от сокращения затрат на содержание излишних отделов и дублирующих служб.

Кроме вышеперечисленных результатов и затрат, можно выделить затраты на оплату услуг консультационных, аудиторских фирм по сопровождению реструктуризации, разработки и экспертизе бизнес плана реструктуризации и т. д.

Таким образом, формулу расчета эффективности мероприятий реструктуризации можно представить в виде:

где:

CFta – денежный поток от реализации проекта реструктуризации активов предприятия (имущественного комплекса);

CFtp – денежный поток от реализации проекта реструктуризации пассивов предприятия (кредиторской задолженности);

CFtk – денежный поток от реализации проекта реструктуризации хозяйственного профиля предприятия (или реструктуризации акционерного капитала);

CFts – денежный поток от реализации проекта реструктуризации организационной структуры предприятия (структуры управления предприятием);

Ita – затраты, связанные с проведением реструктуризации активов предприятия;

Itp – затраты, связанные с проведением реструктуризации пассивов предприятия;

Itk – затраты, связанные с реструктуризацией хозяйственного профиля предприятия;

Its – затраты, связанные с реструктуризацией организационной структуры предприятия.

Приведение к сопоставимому виду результатов и затрат проекта реструктуризацией заставляет дисконтировать затраты проекта, так как рассчитать общую сумму затрат в процессе реструктуризации в ее начале не представляется возможным. В этом случае можно проводить деление результатов и затрат по видам реструктуризации и стадиям проекта.

Таким образом, оценка корпоративной реструктуризации как специфического инвестиционного проекта инновационной направленности посредством сравнения результатов и затрат, как показали исследования, позволяет получить наиболее точный количественный результат для принятия соответствующих управленческих решений.

Предложенный организационно-экономический механизм, по мнению автора, целесообразно осуществлять с определенной регулярностью как комплексно, так и в рамках одного направления деятельности либо одного подразделения корпорации. По этой причине автором проведен практический расчет с использованием избранного методического подхода эффективности корпоративной реструктуризации в форме объединений активов компаний рекламного бизнеса холдинга Горизонт», который показал, что проект эффективен и рентабелен.

В заключении сформулированы выводы и представлены основные результаты проведенного диссертационного исследования.

По теме диссертации опубликованы следующие работы автора:

1. Сущностные особенности процессов реструктуризации российских предприятий // Стратегия и тактика антикризисного и корпоративного управления: Материалы II региональной научно-практической конференции / РГЭУ (РИНХ), - Ростов-н/Дону, 2003г. – С.69-71. (0,2 п. л.)

2. Бенчмаркинг как эффективный метод реструктуризации российских предприятий // Научные труды VI Международной научно-практической конференции «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права». Книга «Экономика» часть II / МГАПИ, - Москва, 2003г. – С.294-297. (0,3 п. л.)

3. Концепция реструктуризации предприятий как совокупности оперативной и стратегической составляющих // Повышение технического и экономического потенциала предприятий в производственной и инвестиционно-строительной сфере: отечественный и зарубежный опыт: сборник материалов II Международной научно-практической конференции. – Пенза: РИО ПГСХА, 2004г. – С.153-155. (0,25 п. л.)

4. Концепция реструктуризации как комплексного преобразования всех сфер деятельности предприятия // Стабилизация экономического развития Российской Федерации: Сборник материалов III Всероссийской научно-практической конференции. – Пенза: РИО ПГСХА, 2004г. – С.282-284. (0,25 п. л.)

5. , Реструктуризация в России: исторические условия и современная специфика // Экономические проблемы России и региона: Ученые записки. Вып.9 / РГЭУ (РИНХ). – Ростов-н/Д., 2004г. – С.19-24. (0,4 п. л.)

6. Особенности реструктуризации корпораций в форме слияний и поглощений в России // Вопросы экономики и права. Сборник статей аспирантов и соискателей. Выпуск 2. РГЭУ «РИНХ». – Ростов-н/Д., 2004г. – С.10-14 (0,32) п. л.

7. Совершенствование процесса реструктуризации корпораций посредством применения методов управление проектами // Стратегия и тактика антикризисного и корпоративного управления: Материалы III региональной научно-практической конференции / РГЭУ «РИНХ». – Ростов-н/Д., 2004г. – С.32-34. (0,2 п. л.)

8. Размещение акций как системный инструмент корпоративной реструктуризации // Стратегия и тактика антикризисного и корпоративного управления: Материалы VI региональной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава, молодых ученых и студентов / РГЭУ «РИНХ». – Ростов-н/Д., 2005г. – С.71-76. (0,32 п. л.)

9. Анализ стратегических зон хозяйствования и их взаимодействия в ходе корпоративной реструктуризации // Вопросы экономики и права. Сборник статей аспирантов и соискателей. Выпуск 3. РГЭУ «РИНХ». – Ростов-н/Д., 2005г. – С.56-62. (0,45 п. л.)

Статьи в периодических изданиях, рекомендованных ВАК:

10. Формирование и реализация концепции реструктуризации корпораций в России // Известия Кабардино-Балкарского научного центра РАН. №3. – Нальчик, 2007г. – (0,5 п. л.)

 

 

_________________________________________________________________________________

Изд. № 000/640. Подписано к печати 12.10.07. Объём 1,0 уч.-изд. л.

Печать цифровая. Бумага офсетная. Гарнитура «Times New Roman».

Формат 60х84/16. Тираж 100 экз. Заказ № 000.

____________________________________________________________________

г. Ростов-на-Дону, , РГЭУ «РИНХ».

Редакционно-издательский центр.

Отпечатано в типографии РИЦ РГЭУ «РИНХ».

 

 

[1] Составлено автором по [18], [33], [62], [132], [144].

[2] составлено автором по материалам исследования.

[3] составлено автором по материалам исследования.

[4] Составлено автором по материалам исследования.

[5] Составлено автором по материалам исследования.

[6] Составлено автором по материалам исследования.

[7] составлено автором на основе документов Горизонт»

[8] составлено автором на основе документов Горизонт»

[9] составлено автором по материалам исследования.