Участники РЦБ, основные группы участников

РЦБ.

()

Участники РЦБ.

Основные группы участников.

В зависимости от функционального назначения:

продавцы инвесторы фондовые посредники организации, обслуживающие РЦБ. Органы регулирования и контроля

1. 1 Продавцы – это эмитенты и владельцы ЦБ.

Эмитент - ЮЛ, или группа ЮЛ, связанные между собой договором, или органы гос. власти и местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных цб. (согласно ФЗ «О РЦБ»).

Гос органы власти выпускают цб, обладающие:

Низким риском Невысоким доходом Почти абсолютной ликвидностью из-за хорошо отлаженной технологии торговли

Муниципальные цб предлагают получение налоговых льгот.

АО подразделяются на: приватизированные, вновь создаваемые.

Цб приватизированных АО характеризуются низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив, слабой предсказуемостью покупателей.

Вновь создаваемые должны придерживаться следующих правил:

("1") эмиссия цб ориентирована на определенного инвестора определение времени выпуска на основе оценки финансовой ситуации в стране отражение в условиях выпуска преимуществ эмитента чем ниже статус эмитента, тем больше прав и гарантий для инвестора

Частные предприятия выпускают только долговые цб (облигации и векселя). Для выпуска облигаций частные предприятия, как правило, объединяются.

Фонды.

1.2 Инвестор - лицо, которому цб принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Состав инвесторов на РЦБ в зависимости от их статуса:

ФЛ коллективные инвесторы корпоративные инвесторы (АО) гос-во

ФЛ используют свои сбережения для приобретения цб с целью получения дополнительных доходов и выступают в качестве поставщиков капитала на РЦБ.

Основные инвесторы, вложившие свои средства в акции – это работники приватизированных предприятий.

Коллективные инвесторы:

ЮЛ, не имеющие лицензии на прао осуществления профессиональной деятельности на РЦБ в качестве посредников, но приобретают цб от своего имени и за свой счет (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, паевые фонды, кредитные союзы).

Корпоративные инвесторы:

С одной стороны, эмитируют цб с целью привлечения финансовых ресурсов, с другой – ищут прибыльного размещения своих временно свободных денежных средств.

Гос-во.

Выступает в роли инвестора, цель которого – изменить форму собственности, стабилизировать рынок, получить доход от вложений средств в международные рынки.

("2") В зависимости от цели инвестирования:

1. стратегические инвесторы

2. портфельные инвесторы

3. спекулянты

Стратегический инвестор:

Предполагает получить собственность, завладеть контролем над АО и рассчитывает получить доход от использования этой собственности, который будет отличаться от дохода миноритарного акционера. Его задачей может стать расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности, в т. ч. с помощью слияний и поглощений.

Портфельные инвесторы:

Рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему цб, поэтому вопросы: что покупать, как, где и когда для него всегда актуальны. Для него важно соотношение «доходность-риск».

Консервативные

Средние

Агрессивные

Непрофессиональные

Спекулянты:

Получают доход от изменения курса цб.

1.3 Участники РЦБ, обеспечивающие его нормальное функционирование.

В соответствии с ФЗ «О РЦБ» к профессиональным относятся следующие виды деятельности:

Брокерская Дилерская ("3") По управлению цб По определению взаимных обязательств Депозитарная По ведению реестра По организации торговли

В соответствии с ФЗ «О РЦБ» брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с цб в качестве поверенного и комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Основные функции брокера.

совершение гражданско-правовых сделок с цб в качестве комиссионера, т. е. от своего имени, но в интересах клиента и за счет клиента. совершение гражданско-правовых сделок с цб в качестве поверенного, т. е. от имени и за счет клиента. хранение и учет цб клиентов правовое, информационное, аналитическое консультирование. доведение до клиентов всей инфы, включая инфу о рисках.

Дилерская деятельность – совершение сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет; объявление минимального и максимального количества продавцов/покупателей цб, а также срок, в течении которого действительны эти цены.

Деятельность по управлению цб - это осуществление ЮЛ доверительного управления от своего имени за вознаграждение в течении определенного срока переданными ему во владение, принадлежащие другому лицу, в интересах этого лица:

цб денежными средствами, предназначенными для инвестирования в цб денежными средствами и цб, полученными в процессе управления цб.

Профессиональный участник рынка, который осуществляет деятельность по управлению цб, наз-ся управляющим.

Собственник имущества, переданного в доверительное управление, называется учредителем управления.

Лицо, в интересах которого происходит управление, считается выгодоприобретателем.

("4") Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с цб и подготовка бух. документов по ним) и их зачета.

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов, цб и учету прав собственности на цб.

Профессиональный участник, осуществляющий данную деятельность, называется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария, - депонент. Между депозитарием и депонентом заключается письменный договор о счете депо.

(>500 цб – обязательно для хранения в депозитарии).

Деятельность по ведению реестра.

Реестр – список владельцев именных цб, составляемый на определенную дату.

Регистраторы – организации, которые по договору с эмитентами ведут реестр.

Деятельность по организации торговли на РЦБ.

Это оказание услуг, непосредственно способствующее заключению сделок с цб между участниками РЦБ. Профессиональный участник, осуществляющий данную деятельность, называется организатором торговли (фондовые биржи, внебиржевые торговые системы).

Акция закрепляет за держателем 3 вида прав:

на участие в получении прибыли (дивидендов) на участие в управлении (право голоса) на долю имущества при ликвидации (ликвидационная ст-ть)

Эмитента привлекает в акциях:

способ формирования уставного капитала АО не обязано возвращать инвесторам их капитал Выплата дивидендов не гарантируется Размер дивидендов может устанавливаться произвольно

Инвестора привлекают:

Право голоса ("5") Прирост капитала Дополнительные льготы Право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций Право на часть имущества АО, остающееся после его ликвидации

Св-ва акции:

Это титул собственности Не имеет срока существования Ограниченная ответственность Неделимость Могут расщепляться и консолидироваться

Виды акций:

В зависимости от формы:

Документарные Бездокументарные

в зависимости от характера распоряжения:

именные на предъявителя

в зависимости от типа АО:

открытых АО закрытых АО

("6") в зависимости от отражения в уставе АО:

размещенные объявленные

В зависимости от объема предоставляемых прав:

Обыкновенные (право голоса, дивиденды, часть имущества) Привилегированные (дивиденды определяются в уставе, не дает права голоса на общем собрании, ст-ть выплачиваемая при ликвидации общества).

Бывают:

- кумулятивные (накопительные)

- конвертируемые (возможна конвертация в другие ЦБ или акций с большей/меньшей номинальной ст-тью, с большим объемом прав)

- акции при консолидации и расщеплении

Дивиденд – доход, который может получить акционер с части ЧП, получаемой АО.

Ограничения на выплату дивиденда:

До полной оплаты всего уставного капитала До выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены самим обществом Если на день принятия решений общество отвечает признакам банкротства Если ст-ть чистых активов общества < уставного капитала и резервного фонда

Номинал – указан на лицевой стороне акции

Эмиссионная ст-ть – цена акции, по которой ее приобрел первый держатель

Рыночная (курсовая цена) – цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке

Эмиссионный доход – не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу АО.

("7") Учетная ст-ть акции (при ликвидации) – ст-ть чистых активов АО в расчете на акцию, который показывает инвестору, что как акционер он может получить, если компания прекратит свою деятельность и ее активы будут проданы по ст-ти, указанной в балансе.

Ст-ть чистых активов = Активы – Обязательства

РV – рыночная ст-ть

N – номинальная

Основные методы определения текущей ст-ти акций.

метод капитализации дохода (при неограниченном периоде владения):

d – дивиденд

- банковская ставка (альтернативная доходность)

метод капитализации дохода (при известных периодах выплат дивидендов)

n – период владения акцией

R - % ставка

- дивиденд

- коэффициент дисконтирования.

Метод на основе полной нормы доходности:

FV – будущая ст-ть.

С учетом фактора времени:

("8")

Два способа получения доходов от операций с акциями:

положительная разница между ценой приобретения и ценой продажи, связанной с изменением цены получение дивидендов.

Показатели доходности акции:

Дивидендная норма доходности

текущая норма доходности:

полная норма доходности:

t – период владения акцией в днях.

Факторы, влияющие на доходность акции:

размер дивидендных выплат колебания рыночных цен уровень инфляции налоговый климат

В зависимости от доходности акции делятся на категории:

1) акции, обладающие высокой ликвидностью, по которой проходят активные сделки («гвоздь программы»)

2) акции – лидеры по росту курсовой ст-ти (премиальные)

3) акции, не имеющие колебаний рыночных цен, но имеющие стабильный дивиденд.

("9") Показатели качества акции:

- ЧП на 1 акцию

- текущая рыночная доходность

- дивидендный выход, может быть >1.

ЧА – ст-ть чистых активов.

Облигации можно рассматривать как:

долговое обязательство эмитента источник финансирования дефицита бюджета источник финансирования инвестиций АО форму сбережений ср-в граждан и организаций и получение ими дохода

В зависимости от сроков, на который выпускается заем, различают облигации:

А.. С оговоренной датой погашения:

краткосрочные долгосрочные среднесрочные

Б. Без фиксированного срока погашения:

бессрочные отзывные с правом погашения ("10") продлеваемые отсроченные

В зависимости от порядка подтверждения права владения:

именные на предъявителя

по целям облигационного займа:

обычные целевые

по способу размещения:

свободно размещаемые Займы, предполагающие принудительный порядок размещения

В зависимости от формы, в которой возмещается заем:

С возмещением в денежной форме Натуральные

Сущность и классификация цб.

Сущность цб.

Юридическое понимание

Экономический подход: цб есть представитель реально функционирующего в экономике, или действительного капитала, а как капитал цб есть фиктивный капитал.

цб – форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Кругооборот цб:

("11") выпуск цб обращение цб гашение цб.

цб как товар обладает потребительной ст-тью.

Она определяется качеством ЦБ, которое находит отражение в:

Ликвидности Доходности Риске

Ст-ть цб – сумма денег, которую ЦБ представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения.

Эта сумма называется номиналом цб.

Рыночная цена ЦБ – это денежная оценка ее рыночной ст-ти (синонимы: курсовая ст-ть, курсовая цена, курс, рыночная котировка).

Экономические реквизиты цб.

- форма существования (документарная – сертификат, бездокументарная – запись в реестре)

- срок существования

- принадлежность

- обязанное лицо (эмитент)

- номинал

- предоставляемые права

2. Основные виды цб.

Юридические определения:

Гос. облигация Облигация ("12") вексель чек депозитный сертификат сберегательный сертификат банковская сберегательная книжка на предъявителя коносамент закладная акция привилегированные ЦБ двойное складское свидетельство складское свидетельство как часть двойного свидетельства залоговое свидетельство как часть двойного свидетельства простое складское свидетельство

Экономически самостоятельные виды ЦБ:

Облигация вексель закладная коносамент складское свидетельство акция

("13") 3. Классификация цб.

1. По форме выпуска:

Эмиссионные (акции, облигации)

закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав размещаются выпусками имеют равные объемы и сроки осуществляемых прав внутри одного выпуска

Неэмиссионные

Акция – эмиссионная цб, закрепляющая права ее владельца на получение прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Облигация – эмиссионная цб, закрепляющая право владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренной в ней срок ее номинальной ст-ти или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать право ее владельца на получение фиксированных в ней % от номинальной ст-ти облигации.

По виду выраженных прав и отношений:

Долговые цб. Выражают отношения займа и представляют собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцу возврат денежных средств в установленный срок с оговоренной ставкой % (облигации, векселя, чек, депозитные и сберегательные сертификаты).

Простой вексель – ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Переводной вексель – ничем не обусловленное обязательство иного (а не векселедателя) указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Сберегательный (депозитный) сертификат – цб, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк и права вкладчика на получение по истечению установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате % в банке, выдавшем сертификат.

Чек – цб, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы.

Долевые цб – выражают отношения совладения и предоставляют их владельцу право долевого участия, как в собственности, так и в прибыли эмитента (акции и инвестиционные паи).

Пай инвестиционного фонда – именная цб, удостоверяющая право его владельца требовать от управляющего паевым инвестиционным фондом эмитента инвестиционного пая, выкупа принадлежащего ему пая.

по статусу эмитента:

Государственные

Муниципальные

("14") Частные (корпоративные)

4. По способу реализации имущественных прав:

- на предъявителя

- именные

- ордерные (именные цб, которые передаются другому лицу путем совершения на них передаточных надписи (индоссамента) или приказом их владельца).

5. по форме существования:

- документарные

- бездокументарные

6. В зависимости от формы получаемого дохода

Долевые ЦБ:

- процентные (доход выплачивается в форме % к их номинальной ст-ти и возвращается сам номинал)

- дисконтные (обязуются уплатить только номинал облигации и обращаются до погашения по цене ниже номинала, т. е. с дисконтом).

7. В зависимости от срока существования:

- бессрочные (выпускаются на весь срок существования лица, обязанного по ним, не связаны с каким-то временным периодом).

- срочные (имеют установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока)

краткосрочные (< 1 года) среднесрочные (1 – 10 лет) долгосрочные (10-30 лет)

Отзывные цб – цб, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. е. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначается при выпуске ЦБ, а установлен лишь порядок их гашения (выкупа).

8. Долговые цб могут быть представителем:

("15") - денег (финансовый вексель, облигация, закладная)

- товаров (товарный вексель, складское свидетельство, коносамент)

Складское свидетельство – цб, подтверждающая принятие товара на хранение.

Коносамент – товарораспорядительный документ, использующийся при морских перевозках и удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в документе грузом и получить груз по завершению перевозки.

Закладная – именная цб, удостоверяющая права его владельца в соответствии с договором об ипотеке (залог недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Облигации.

Факторы, влияющие на цену облигации:

величина купонного дохода:

если C < r, то PV < N если C = r, то PV= N если C > r, то PV > N

длительность периода до погашения: Изменение рыночных % ставок.

Доходность облигаций.

Номинальная доходность купонных облигаций.

Текущая доходность:

Доходность к погашению бескупонных облигаций:

("16") , где - количество лет до погашения.

Доходность к погашению бескупонных облигаций при коротких продажах:

, где - количество дней до погашения.

Доходность к погашению купонных облигаций (при коротких продажах):

, где - цена продажи (номинал).

По методу погашения номинала:

Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом С распределенным по времени погашением С последующим погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы)

В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом:

Только выплата %, а капитал не возвращается Возвращается номинал, но не выплачиваются % % не выплачиваются до момента погашения, а при погашении инвестор получает номинальную ст-ть Возвращается капитал по номинальной ст-ти, а выплата % находится в прямой зависимости от результатов деятельности эмитента Владельцы получают периодически фиксированный доход, а номинальная ст-ть облигации выплачивается при ее погашении

Купон – вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки.

Периодически выплачивается доход по облигациям в виде % по купонам.

Способы выплаты купонного дохода:

Фиксированный купонный доход ("17") Плавающий Равномерно возрастающий (осуществляется в периоды инфляции) Минимальный (нулевой) купон Оплата по выбору

По характеру обращения:

Неконвертируемые Конвертируемые

В зависимости от обеспечения:

1. Обеспеченные залогом

Обеспеченные залогом С залогом фондовых бумаг С залогом закладных

необеспеченные залогом:

облигации под конкретный вид доходов эмитентов под конкретный инвестиционный проект застрахованные облигации

Стоимостная оценка облигаций.

номинальная цена эмиссионная цена рыночная цена

("18") , где

С – купонный доход

n – число лет до погашения облигации

N – номинал

r – ставка %, доходность по альтернативным вложениям

Купонный доход выплачивается 1 раз в неделю.

Купонный доход выплачивается m раз в году.

Векселя.

Характерные признаки:

абстрактный характер обязательства безусловный характер денежного обязательства строго формализованная процедура заполнения денежная форма расчета обращаемость векселя солидарная ответственность

Нормативные документы:

конвенция, устанавливающая единообразный закон о переводном и простом векселе (1930) постановление ЦИК и СНК СССР « О введении в действие положения о простом и переводном векселе» ФЗ «О простом и переводном векселе»

("19") В зависимости от плательщика по векселю:

1.   

Переводные Простые

Переводной вексель (тратта) – документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя – получателя платежа (ремитента).

Трассант – должник ремитента

Трассат – должник трассата.

Простой вексель – документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю.

В зависимости от экономической сущности различают:

Коммерческие Финансовые Фиктивные (законодательно запрещены) Банковские

Коммерческий вексель – в основе лежит конкретная товарная сделка продажи (поставки) товара. Сущность – отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита.

Финансовый вексель – является дополнительной гарантией возврата выданного кредита, т. е. в его основе лежит движение денег.

Банковский вексель – одностороннее, ничем не обусловленное, обязательство банка-эмитента векселя уплатить в указанную в векселе сумму в установленный срок.

Банковский вексель.

Для банка-эмитента:

Векселя служат средством привлечения временно свободных денежных средств Выпуск векселей не требует регистрации

Обязательные реквизиты векселя:

("20") Вексельные метки Вексельная сумма Наименование и адрес плательщика Срок платежа Наименование получателя платежа Место платежа Указание места и даты составления Подпись векселедателя

Основные операции, при которых можно использовать векселя:

использование собственного простого векселя для получения рассрочки платежа за полученную продукцию. выдача векселя в качестве аванса внесение векселя в качестве вклада в уставный капитал привлечение заемных средств с помощью векселя покупка векселя в качестве финансового вложения

Понятия, используемые при обращении векселей.

Акцепт переводного векселя – согласие оплатить по векселю в пользу векселедержателя, предъявившего его к оплате.

Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом.

Аваль – это вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платежи по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц.

Лицо, выдающее аваль, называется авалистом.

Аваль делается на лицевой стороне векселя или на аллонже (добавочном листе к векселю).

("21") Индоссамент – передаточная надпись на обратной стороне векселя.

При индоссаменте указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называется индоссатом, а лицо, передающее вексель – индоссантом.

Учет векселей – это передача векселедержателем векселя банку для получения вексельной суммы до наступления даты платежа.

За учет векселя банк взимает плату, возмещая векселедержателю сумму, указанную в векселе, за вычетом учетного % (дисконта).

Векселя бывают двух типов:

вексель, в котором указана абсолютная сумма, подлежащая выплате должником. вексель, в котором кроме абсолютной суммы долга предусмотрено начисление % на указанную сумму.

, где

Д – сумма дисконта

Т – срок от даты учета векселя до даты погашения

В – вексельная сумма

I – учетная ставка банка

, где

- сумма, которую получит векселедержатель.

Сумма которую получит векселедержатель по % векселю при его учете в банке:

, где

- вексельная % ставка.

- период обращения векселя от дня выдачи до дня предъявления к погашению.

Платеж по векселю.

Вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если иное не указано в векселе. ("22") плательщик должен осуществить платеж немедленно по предъявлении векселя, если оно своевременно. при исчислении срока погашения векселя не следует учитывать день, в который он выписан. предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает должника платить по нему. должник может оплатить в день погашения векселя только часть суммы, а векселедержатель не имеет права не принимать платеж.

Домициляция векселей - назначение плательщиком третьего лица (обычно банка).

Задача банка – оплата векселей клиента, соблюдение процедуры предъявления векселя к оплате.

Протест векселей - это официально удостоверенное требование платежа или акцепта и его неполучение.

Перед подачей иска векселедержатель должен совершить протест – подтвердить у нотариуса факт отказа в платеже.

Нотариус оформляет акт протеста, проставляет на векселе «опротестовано» и вносит вексель в реестр опротестованных платежей.

Государственные цб.

Функции ГЦБ:

финансирование дефицита госбюджета финансирование целевых гос. программ регулирование экономической активности

Преимущества РЦБ:

самый высокий уровень надежности для вложения средств наиболее льготное налогообложение (часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получение дохода).

Размещение ГЦБ.

1.   

Через ЦБ или МинФин В бумажной (балансовой) формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях) ("23") Разнообразными методами: аукционные торги, открытые продажи, закрытое распространение

Виды ГЦБ в новейшей истории:

Государственные долгосрочные облигации (ГДО)

Номинал – 100 тыс. руб. (в ценах 1991 года)

Срок обращения – 10 лет (01.07.91 – 30.06.01)

Купонная ставка – 15%.

Обращение только между ЮЛ. Котировки устанавливаются ЦБ РФ еженедельно.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

Выпуск – с 1993 года.

Сроки обращения – 3, 6, 12 месяцев.

Номинал – от 10 рублей.

Форма существования – бездокументарная.

Форма выплаты % - дисконт.

Место торговли – ММВБ.

Облигации федерального займа (ОФЗ)

Начало выпуска – с июня 1995 года.

Срок обращения – свыше 1 года.

Номинал – 1000 рублей.

Эмитент – МинФин РФ.

Форма владения – именная.

("24") Форма выплаты дохода – фиксированная и переменная купонная ставка.

Место торговли – ММВБ.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

Начало выпуска – август 1995 года.

Срок обращения – 1-2 года.

Номинал – 100 и 500 рублей.

Форма существования – документарная.

Эмитент – МинФин РФ.

Форма владения – предъявительская.

Форма выплаты дохода – купонная.

Владельцы – ЮЛ и ФЛ.

Государственные облигации, погашаемые золотом (золотые сертификаты).

Сущность – предоставляют владельцу право получать при погашении сертификата 1 кг золота.

Эмитент – МинФин РФ.

Форма существования – документарная.

Форма владения – именная цб.

Наличие дохода – беспроцентная.

Номинал: цена покупки БР за 1 кг золота.

Выпуск и обращение эмиссионных ЦБ.

Первичный рынок. ("25")   Эмиссия – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ЦБ.

Нормативные документы: ФЗ «Об АО» (1995), ФЗ «О РЦБ» (1998), ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ» (5.03.1999), инструкция ЦБ РФ №8 « О правилах выпуска и регистрации ЦБ кредитными организациями на территории РФ» (1996), «Стандарты эмиссии при учреждении АО дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссий» (1998).

В зависимости от очередности проведения различают:

Первичная эмиссия (создание АО и формирование УК)

Зависит от способа учредительства:

- Единовременное: АО считается учрежденным только после того, как все выпущенные акции полностью оплачены.

- Постепенное: АО считается учрежденным после его гос. регистрации независимо от того, полностью или нет оплачен УК АО.

Последующая эмиссия – связана с финансированием инвестиционной деятельностью эмитента и расширением его хоз. деятельности.

В зависимости от формы осуществления:

Открытая Закрытая – не требует обязательств по раскрытию инфы.

По способу размещения:

Распределение среди учредителей при первичной эмиссии (производится согласно письменной договоренности между собой) Распределение среди акционеров при последующей эмиссии (происходит при последующих эмиссиях, когда выпускаются дополнительные акции. Возможна за счет:

- эмиссионного дохода

- остатков фонда спец. назначения, по итогам предыдущего года.

- нераспределенной прибыли

- средств от переоценки ОФ)

Подписка (осуществляется на возмездной основе, т. к. предполагается заключение договоров купли-продажи между инвестором и андеррайтером, реализующем цб) Конвертация (замена ЦБ одних видов на другие на предлагаемых эмитентом условиях).

("26") По форме существования:

Документарные Бездокументарные

По характеру распоряжения:

Именные Предъявительские

Процедура эмиссии – выполнение эмитентом установленных действий и подготовка спец. документов, необходимых для того, чтобы эмиссия состоялась.

Этапы эмиссии:

принятие решения о выпуске цб.

Совет директоров: документ – цель эмиссии, имущественные права, которые закладываются в цб.

подготовка проспекта эмиссии

Составляется при распределении акций если число приобретаемых акций более 500 и сумма эмиссии 50 000 МРОТ и при открытой подписке.

Гос. регистрация выпуска (осуществляется ФСПР).

Предполагается регистрация:

- решения о выпуске цб

- проспекта эмиссии цб

- самих цб.

Основания для отказа в регистрации:

Нарушение эмитентом требований законодательства Несоответствие представленных документов и инфы, которая в них содержится ("27") Неполная уплата налога при эмиссии цб.

Раскрытие инфы и подготовка сертификатов цб.

Наименование эмитента Вид и форма размещения ЦБ Количество ЦБ, подлежащих размещению Сроки и условия размещения Дата и номер гос. регистрации выпуска ЦБ. Место и порядок ознакомления с проектом эмиссии Ежеквартальный отчет о своей работе Факты, затраты финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

Размещение ЦБ.

- Эмитент не может разместить более указанного в проспекте эмиссии количества акций.

- размещение должно осуществляться по рыночной цене.

- Эмитент может проводить размещение собственными силами или с привлечением андеррайтера.

6. Регистрация отчета об итогах выпуска

7. Раскрытие инфы об итогах выпуска.

- эмитент раскрывает инфу о завершении размещения в установленном порядке

- отчет об итогах выпуска утверждается на общем собрании акционеров

8. Внесение изменений в уставе АО и их гос. регистрации.

Деятельность инвестиционных компаний (банков) на первичном рынке.

("28") Формирование выпуска ЦБ. андеррайтинг создание синдиката размещение цб стабилизация цен распределенных цб подготовка усилий для последующих операций на вторичном рынке.

Виды андеррайтинга:

на базе твердых обязательств.

Андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу выпуска по фиксированным ценам с целью дальнейшей перепродажи привлеченным инвесторам.

с частичным финансовым участием.

Андеррайтер принимает на себя обязательства по выкупу части выпуска.

на базе лучших усилий.

Андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу неразмещенный части выпуска.

Нераспределенная часть выпуска возвращается эмитенту.

Создание синдиката.

Синдикат – добровольное временное объединение андеррайтеров без образования ЮЛ, которое создается для выполнения совместных обязательств в отношении конкретного выпуска цб.

Вторичный рынок.

Фондовая биржа.

Функции:

предоставление места торговли ("29") установление равновесной цены (биржевой цены) аккумулирование временно свободных ден. средств и их перераспределение. обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. обеспечение арбитража обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. разработка стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Члены фондовой биржи – любые профессиональные участники РЦБ, включая коммерческие банки.

Число членов биржи ограничивается уставным фондом, числом выпускаемых акций и тем количеством, которым может владеть 1 член биржи. Все члены биржи равны.

Органы управления биржей:

общественная структура стационарная структура

Общее собрание – высший законодательный орган.

Биржевой совет.

Ревизионная комиссия.

Общественная структура служит для избрания биржевого совета и ревизионной комиссии, которые занимаются управлением биржей.

Стационарная структура необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности.

Включает комиссии и отделы:

арбитражная комиссия листинговая комиссия котировальная комиссия ("30") клиринговая комиссия информационно - издательский отдел отдел технического обеспечения

Биржи частного характера.

Закрытые компании

Некоммерческие партнерства

Методы организации биржевой торговли.

Организация торговли цб:

простой аукцион

аукцион продавца, «английский аукцион» (предполагает наличие на рынке ограниченное количество продавцов и относительно большой спрос со стороны покупателей, которые конкурируют между собой. При этом стартовая цена – нижняя граница). Заочный (закрытый) аукцион (продавец объявляет о продаже определенного числа цб в течении ограниченного периода времени; покупатели подают заявки на приобретение данного актива, предлагая соответствующие цены. Используется в РФ при продаже акций приватизированных предприятий на чековых аукционах и при первичном размещении гос. облигаций). аукцион покупателя, «голландский аукцион» (предполагает, что на рынке существует достаточно много продавцов при ограниченном числе покупателей; аукцион проходит путем последовательного снижения продавцом цен на акции).

двойной аукцион (одновременная конкуренция как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей)

залповый (онкольный) аукцион (применяется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно; особенность проведения – определение цены аукциона единой для всех участников сделки). непрерывный аукцион. Предполагает, что на электронном табло по каждому виду цб указываются:

- наилучшая цена на продажу (минимальная)

- наилучшая цена на покупку (максимальная)

- время совершения последней сделки.

Схема организации биржевой торговли.

Клиент (продавец)

("31") Лица, работающие в торговом зале:

комиссионные брокеры брокеры торгового зала специалисты

Листинг - процедура включения цб в котировальный список.

Котировальный список – список цб, прошедших процедуру листинга и соответствующих требованиям организатора торговли.

Выделяются котировальные списки «А» и «Б».

Для включения в котировальные списки «А» необходимо раскрыть инфу о финансово-хозяйственной деятельности предприятия, количестве акционеров, состоянии квартального отчета; владение одним лицом и его аффинированными лицами не более 70% обыкновенных именных акций.

Рыночная стоимость: акции >= 300 млн.

облигации>= 30 млн.

инвестиционные паи >= 3 млн.

Делистинг производится при условии:

аннулирование гос. регистрации цб истечение срока обращения цб нарушение обязательств по раскрытию инфы ликвидация эмитента цб наличие у эмитента убытков по итогам 3 лет нарушение законодательства нарушение условий листинга цб ("32") признание эмитента цб несостоятельным подача эмитентом заявки об исключении из котировального списка.

Маржинальные операции.

Сделки, связанные с получением кредита у брокера для покупки цб.

«Маржа» - сумма средств, которую должен иметь на счету покупатель цб, соответствующая установленным требованиям в качестве гарантированного депозита.

Уровень маржи.

А – активы клиента, находящиеся на счетах брокерской комиссии.

З – заемные средства, сумма кредита, полученная клиентом от брокера.

Виды маржинальных остатков:

первоначальная (требуемая) маржа (50%) минимально допустимый уровень маржи (25%) избыточная маржа

«Короткие продажи» цб.

Это продажи акций, не принадлежащих продавцу, а взятых им в кредит у брокера.

Осуществляются лицами, ожидающими снижения цен на акции.

Они берут акции взаймы, продают их, а когда цены снизятся, то покупают оп более дешевым ценам и возвращают их кредитору. «Короткие продажи» осуществляются профессионалами фондового рынка.

Для осуществления «короткой» продажи инвестор должен внести на свой счет в брокерской компании первоначальную гарантийную сумму, чтобы предотвратить потери брокера в случае роста цен на акции, получаемые в кредит (50-60%).

Фондовые индексы.

метод простой средней арифметической ("33") метод средней арифметической метод средней арифметической взвешенной

По методу простой средней арифметической рассчитываются индексы Доу-Джонса:

1.   

промышленный транспортный коммунальный сводный.

Вторичные цб и срочные контракты.

Вторичные цб.

Это представители фиктивного капитала или такие цб, которые выражают имущественные права на основные цб как представителей действительного капитала.

Депозитарная расписка – это свободно обращаемая на фондовом рынке производная цб на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или бездокументарной форме.

Виды ДР.

ADR – американская ДР, допущенная к обращению на американском фондовом рынке.

GDR – глобальная ДР, операции по которой могут осуществляться и в других странах.

Выпуск ADR/GDR для компании это:

Привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов Создание имиджа у иностранных инвесторов, т. к. ДР на акции компании выпускает всемирно известный надежный банк Рост курсовой стоимости на внутреннем рынке вследствие увеличения спроса на эти акции Расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

Привлекательность ДР для инвестора:

("34") возможность более глубокой диверсификации портфеля цб. проникновение через расписки к акциям зарубежных компаний возможность получить высокий доход на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран. снижение рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в разных странах. Производные инструменты – срочные контракты.

Производные инструменты – это такие инструменты рынка, которые позволяют бороться с колебаниями рыночных цен на основе использования самих этих колебаний.

Производные инструменты позволяют получить дифференциальную прибыль из-за временных и пространственных различий в цене актива, который лежит в его основе, без каких-либо действий с самим активом.

Особенности производных инструментов.

цена базируется на цене лежащего в их основе актива форма обращения аналогична обращению основных цб. ограничен период существования по сравнению с периодом жизни актива. получают получить прибыль при минимальном инвестировании по сравнению с другими активами, т. к. инвестор оплачивает гарантийный взнос.

Эквивалентные сделки – это сделки в результате которых происходит обмен капитала в одной форме на такое же количество в другой форме (купля - продажа).

Неэквивалентные сделки - сделки, в соответствии с которыми перемещение капитала от одной стороны сделки к другой и обратно сопровождается либо его увеличением либо определенными затратами для владельца капитала (заем, хранение, перевозка).

Срочный контракт – становится производным инструментом, если он имеет своей целью получение дифференциального дохода, т. е. положительной разницы в ценах.

Опционы Форвардные контракты Фьючерсные контракты

Опцион – контракт, предоставляющий право купить или продать базисный актив по установленной цене в течении определенного периода времени.

Как в стандартном биржевом контракте в опционе определяется:

("35") Количество базисного актива Право на покупку или продажу Какая сторона является покупателем/продавцом Цена реализации Дата истечения (завершения) Тип опциона по срокам исполнения Место и форма поставки

Виды опционов:

Опцион на покупку – колл. Опцион на продажу – пут.

Опцион на покупку – цб, дающая ее владельцу право купить определенное количество актива по оговоренной заранее цене в течении установленного периода времени.

Владелец опциона на покупку имеет право купить базовый актив по цене реализации, но не обязан этого делать, а продавец обязан продать базовый актив в любом случае при реализации опциона его владельцем.

Покупатель опциона должен заплатить продавцу сумму денег, которая называется опционной ставкой.

Опцион на продажу - цб, дающая ее владельцу право продать определенное количество актива по оговоренной цене в течении установленного промежутка времени.

Владелец опциона на продажу имеет право продать актив, а инвестор, продавший опцион на продажу, обязан приобрести актив по цене реализации.

Форвардные контракты – договора купли-продажи актива через определенный срок в будущем, все условия которого оговариваются сторонами сделки в момент заключения.

Решает 2 задачи:

Защищает покупателей и продавцов от возможных колебаний цены товара Гарантирует совершение сделки

Фьючерсный контракт – форма форвардного контракта, разрешенная к заключению на бирже.

("36") Это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласовываемой сторонами сделки в момент ее заключения.

preview_end()