Еженедельный аналитический обзор рынка ГКО-ОФЗ
Объем вторичных торгов | Объем новых размещений | Объем РЕПО | Общий объем торгов |
5 844,28 млн. руб. | 1 197,47 млн. руб. | 3 040,99 млн. руб. | 10 082,75млн. руб. |
Рис. 1. Структура оборота по видам операций
Таблица 1. Оборот вторичного рынка
Таблица 2. Структура оборота по дням, млн. руб.
Рис. 2. Недельные объемы торгов, млн. руб.
| Содержание | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Разделы | Страница | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1. Аукционы БМР | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2. Конъюнктура рынка | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
3. Анализ и прогноз | 3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
В начале июля на рынке ГКО-ОФЗ продолжилось разнонаправленное колебание цен, на фоне некоторого роста активности участников торгов. Так, недельный объем торгов на вторичном рынке составил 5,8 млрд. руб., что на 5% больше, чем на прошлой неделе, хотя и на 6% меньше среднего недельного показателя этого года. Активность инвесторов на первичном рынке, напротив, была невысокой. Так, 3 июля состоялся аукцион биржевого модифицированного РЕПО (БМР) по продаже облигаций выпуска ОФЗ № 000RMFS объемом 3,5 млрд. руб. с датой обратного выкупа 31 июля 2003 г. Спрос на размещаемые бумаги составил чуть больше половины предложения - 1,253 млрд. руб., объем размещения – 1,197 млрд. руб. Ставка отсечения была установлена Центробанком на уровне 3,15% годовых, цена отсечения – 99,759% номинала. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 2,74% годовых, средневзвешенная цена – 99,79% номинала. Надо отметить, что средневзвешенная цена на предыдущем аукционе БМР по размещению ОФЗ 26198 5 июня составила 100,217% номинала, доходность – 3,04% годовых, при этом размещена была лишь 1/5 бумаг. На аукционах БМР в мае доходность по цене отсечения составляла от 3,19 до 3,44% от номинала. 3 июля должен был состояться аукцион по продаже облигаций выпуска ОФЗ № 000RMFS номиналом 20 млрд. руб. с датой обратного выкупа 11 декабря 2003 г. |
На конец недели
Средневзв. доходность до 1 года | Средневзв. доходность 1-3 года | Средневзв. доходность более 3 лет | Дюрация портфеля |
3,4-4,09 % годовых | 5,3-7,4% годовых | 3,7-7,9% годовых | 852,58 день |
Рынок государственных облигаций
Как сообщил Департамент операций на открытом рынке Банка России, аукцион был признан несостоявшимся в связи с тем, что заявку на участие в аукционе подал лишь один участник. Напомним, что намеченные Банком России на 11 июня аукционы по продаже ОФЗ-АД 46009 на 40 млрд. руб. и ОФЗ-АД 46004 на 10 млрд. руб. также не состоялись. Таким образом, можно сделать вывод, что участники рынка пока не готовы активно покупать бумаги, размещаемые денежными властями. Вероятно, низкая доходность предлагаемых на аукционах бумаг не поощряет инвесторов к покупкам. Сдерживающим фактором выступает также разнонаправленное движение цен во вторичном секторе рынка государственного долга. Так, изменение доходности краткосрочных бумаг (сроком погашения менее года) составило от –0,44 до +0,23 процентных пунктов (п. п.). При этом оборот по ГКО упал на 82,6%. В то же время доходность среднесрочных бумаг (сроком погашения от года до трех) | Таблица 3. Аукционы БМР
выросла на 0,5-0,7 п. п., а долгосрочных (сроком погашения более трех лет) изменилась в диапазоне от –0,9 до +0,8 п. При этом существенно вырос оборот по ОФЗ-ФД (на 87,5%) и ОФЗ-ПД (на 31,5%). Наибольший объем сделок на вторичном рынке пришелся на ОФЗ-ФД 27,6% суммарного оборота), 27,8%) и 27,5%). Доходность этих бумаг снизилась, соответственно на 0,37 п. п., 0,87 п. п. и 0,52 п. п. Рост цен этих инструментов можно рассматривать как техническую коррекцию после их существенного снижения в конце июня. Так, неделей ранее доходность ОФЗ 27011 выросла на 0,83 п. п., ОФЗ 27012 – на 0,94 п. п., а ОФЗ 27015 – на 0,57 п. п. В ближайшее время смешанная динамика цен, по - видимому, сохранится.
| ||||||
Рис. 3. Доходность и объем торгов на рынке государственных облигаций
|
Анализ и прогноз
Серьезных факторов для снижения цен государственных ценных бумаг по-прежнему нет. Так, макроэкономические показатели России и динамика ее выплат по долгам опасений не внушают. Планы Правительства по структурной перестройки экономики позволяют надеяться на дальнейшее улучшение ситуации в стране. По словам премьер-министра РФ Михаила Касьянова, рост ВВП России за первое полугодие 2003 г. составил около 7%, а инвестиционная активность за этот период увеличилась почти на 11%. Правительство РФ во второй половине текущего года планирует продолжить реализацию мер по закреплению позитивных тенденций в российской экономике. В частности, это касается продолжения налоговой реформы, улучшения администрирования, сбора налогов и таможенных платежей. Кроме того, правительство сконцентрируется на решении вопросов, связанных с проведением структурных изменений в экономике в пользу перерабатывающего сектора. По словам премьера, экономика России не нуждается в серьезных внешних заимствованиях, проблемы платежного баланса и проблемы дефицита бюджета не существует. К такому же выводу пришли члены правительства, которые рассмотрев Программу внешних заимствований на 2004 год. Было решено снизить объем основного внешнего долга России к концу текущего года до 118 млрд. долл. (122,1 млрд. долл. на начало года). Как сообщил заместитель министра финансов РФ Сергей Колотухин, Рис. 4. Остатки средств на корсчетах кредитных организаций и уровень процентных ставок по межбанковским кредитам overnight
| с 2004 года создается стабилизационный фонд, в который будет направляться большая часть средств профицита бюджета. Таким образом, вряд ли снижение цен государственных бумаг связано с серьезными фундаментальными факторами. Скорее всего, это некоторая непродолжительная коррекция, которая, учитывая снижение доходности бумаг до минимальных уровней, вполне закономерна. Фактором роста доходности бумаг в некоторой степени является продолжающий рост рынка акций. Так, Индекс ММВБ за прошедшую неделю вновь повысился на 3%, и это, не смотря на скандал вокруг Юкоса. На валютном рынке, продолжение снижение доллара, поэтому привлекательность рублевых инструментов по прежнему более высокая. Так, за рассматриваемый период доллар подешевел на 7 копеек. Ситуация с рублевой ликвидностью остается благоприятной. Рост ставок по однодневным межбанковским кредитам до 3,17% годовых вряд ли имел большое значение для инвесторов, поскольку уже в следующий торговый день ставки вернулись на привычно низкие уровни. На следующей неделе можно ожидать незначительного роста оборотов и сохранения смешанной динамики цен. 9 июля 2003 года состоится аукцион по размещению облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом выпуска № 000RMFS объемом 5000 млн. руб., срок обращения – 1015 дней. Купонная ставка по первому–пятому купонам – 8% годовых каждый, шестому–девятому купонам – 7,5% годовых каждый, десятому-одиннадцатому купонам – 7% годовых каждый. Согласно регламенту проведения аукциона, в 12:00-12:30 пройдет ввод заявок на аукцион; в 13:15 – ввод цены отсечения. Таблица 4. Аукционы по ГКО-ОФЗ
|
