ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР (7-11 июня)
Стоимость пая ПИФа «Капитал» за прошедшую торговую неделю с 7 по 11 июня упала на 1,1%, при том, что индекс РТС упал на 0,85%. Текущая ситуация на рынке, ставшая следствия кризиса ликвидности, не позволяет быть уверенном в росте акций. Тем не менее, если ситуация нормализуется, управляющие переведут средства из облигаций в более рискованный сегмент акций. Такая ситуация возможна, и как говорят наши аналитики, более чем вероятна. Однако, на прошлой неделе не производилось никаких рисковых операций. Портфель сформирован исходя из фундаментальных показателей, что обеспечит рост в долгосрочной перспективе. Управляющие готовы к еще одной коррекции вниз и в портфеле присутствует большая доля, так называемых, «защитных бумаг». Денежно-кредитная сфера Объем денежной базы в узком определении в России на 7 июня составил 1515,6 млрд. рублей. Между тем, на 31 мая денежная база в России составляла 1493,9 млрд. рублей. Объем золотовалютных резервов России по состоянию на 4 июня составил $85,6 млрд. По состоянию на 28 мая их объем составлял $85,4 млрд. Нефть Стоимость нефти упала на 0,85% - сказалось увеличение квот странами ОПЕК. Тем не менее, как свидетельствует показатели развития мировой экономики, спрос на нефть будет только расти. И текущая стоимость нефти кажется большинству экспертов вполне обоснованной. Металлы Цены на никель составляла на понедельник $12925 за тонну – рост за неделю более 6%. Цена золота продолжила колебаться в рамках $375-390 за унцию. Новости эмитентов: Нефть и газ В понедельник компании Victory Oil и Magnum Oil, контролируемые американским нефтяным магнатом Марком Гетти, договорились с Газпромом о продаже ему 12,8% акций российского нефтегазодобывающего предприятия . В результате сделки доля Газпрома и его дочерней компании Оренбурггазпром в капитале Стимула достигнет 51%. По сообщению Газпрома, остающиеся у Victory Oil 49% акций проданы другому инвестору, с которым концерн, впрочем, уже заключил соглашение о сотрудничестве в обеспечении устойчивого развития Стимула. Находящийся в Москве с визитом заместитель министра энергетики США Кайл Макслэрроу напомнил, что американские инвесторы обеспокоены негативными тенденциями в российской нефтяной промышленности, которые ставят под угрозу будущие инвестиции в отрасль. По сообщению Ведомостей, транснациональная нефтяная компания СonocoPhilips проявила интерес к приобретению 7,6% акций ЛУКойла - государственного пакета, который должен быть продан в нынешнем году.. Утверждается также, что идея такой сделки была подсказана руководителями ЛУКойла, которые и сами могут продать часть своей доли в капитале компании, благодаря чему ConocoPhilips получит блокирующий 25%-й пакет акций ЛУКойла. Уже до конца недели правительство может принять решение о том, как передать в частные руки 7,6% акций текущей стоимостью $1,5 млрд. Рассматриваются три возможности: размещение на иностранной бирже; продажа на специальном денежном аукционе в России и продажа единым блоком стратегическому инвестору. Наше мнение состоит в том, что подобных новостей может быть опубликовано очень много. Если бы реализациях заложенных программ имела место в ближайшем будущем, то акции Лукойла безусловно выросли. А пока считаем, что не нужно придавать излишней значимости этой новости. Газпром и Белтрансгаз завершил многомесячный спор, согласовав объемы и цены поставок газпромовского газа в Белоруссию в нынешнем году. Белоруссия будет покупать газ по $46,68 за тыс куб м, что на 56% выше цены 2003 г, хотя и ниже тех $50-54 за тыс куб м, которых поначалу требовал Газпром. Если, как предусмотрено вчерашней договоренностью, Газпром поставит Белоруссии в нынешнем году 10,2 млрд куб м, то его выручка от продажи газа этой стране превысит прошлогоднюю на $170 млн. Кроме того, Газпрому удалось сохранить прежний тариф на транзит российского газа по белорусскому участку принадлежащего концерну трубопровода Ямал-Европа - $0,46 за прокачку тысячи кубометров на сто километров. В среду ЮКОС объявил, что подчиняется решению суда от 31 мая о признании недействительным дополнительного выпуска его акций в пользу Сибнефти. Выпущенная в октябре прошлого года, допэмиссия акций ЮКОСа, составляющая 17,2% его уставного капитала, была обменяна на 57,5% акций Сибнефти, принадлежавших Millhouse Capital. Получив соответствующее разрешение ФСФР, ЮКОС обязан будет в течение четырех месяцев аннулировать допэмиссию и вернуть бумаги Сибнефти их прежним владельцам. Этот обмен акций был одной из трех составляющих неудавшейся сделки слияния ЮКОСа и Сибнефти. Если бы сделка осуществлялась в соответствии с российскими законами и в соответствии с ними же расторгалась, то отмена одной ее части автоматически влекла бы за собой отмену всех остальных. Однако, мы не знаем условий первоначального соглашения между ЮКОСом и Millhouse Capital. Ожидается, что 16 июня ЛУКойл и Узбекнефтегаз подпишут соглашение о разделе продукции. Его подписание приурочено к визиту в Узбекистан Президента России Владимира Путина. СРП предусматривает разработку трех узбекских месторождений газа: Кандым, Хаузак и Шады, извлекаемые запасы которых оцениваются в 250 млрд куб м. Максимальный объем добычи составит 8-9 млрд куб м/г. Стоимость проекта - $1 млрд. По неофициальным данным, ЛУКойл сумел увеличить свою долю в проекте с первоначальных 70% до 90%. В прошлую пятницу председатель совета директоров провел совещание по вопросу освоения Южнорусского месторождения нефти и газа, призванного обеспечить загрузку проектируемого Североевропейского газопровода мощностью 20-30 млрд куб м/г, по которому российский газ будет поступать на европейские рынки, в том числе британский. На совещании также обсуждалась подготовка предварительного ТЭО строительства трубопровода. Итак, Газпром действительно намерен соединить Североевропейский газопровод с Южнорусским месторождением, расположенным в Ямало-Ненецком автономном округе. Ожидается, что месторождение будет давать в год 25 млрд куб м газа - объем, достаточный для загрузки трубопровода. В понедельник Financial Times со ссылкой на руководство ЮКОСа сообщила, что компания рассматривает возможность дополнительного выпуска акций для размещения на рынке. Цель допэмиссии - привлечь средства для погашения вменяемой ЮКОСу налоговой задолженности в размере $3,4 млрд. По утверждению газеты, это один из вариантов урегулирования конфликта, предложенных компанией правительству на прошлой неделе. Другой вариант - снятие запрета на продажу активов ЮКОСа, которая также позволила бы компании выручить деньги для уплаты долга. Из других событий, связанных с судебными разбирательствами, в которые вовлечен ЮКОС, отметим следующее: адвокаты компании пояснили, что Федеральный суд Швейцарии снял арест с акций ЮКОСа, принадлежащих социальному фонду компании (“Ветеран Петролеум”). О размораживании части швейцарских счетов ЮКОСа и его основных акционеров сообщалось в прошлую пятницу. Хотя это решение суда и можно считать успехом Группы Менатеп, корень ее бед не в Швейцарии, но в России, а здесь суды относятся к группе куда менее доброжелательно. Энергетика Правительство планирует объединить ГЭС в одну суперкомпанию, вместо того чтобы, как предполагалось ранее, создавать четыре федеральных оптовых генерирующих компании. Эта идея принадлежит Председателю правления РАО ЕЭС Анатолию Чубайсу, и ее поддерживает заместитель премьер-министра Александр Жуков. Поскольку ОГК будет крупнее, чем изначально планировалось, ее акции будут еще более ликвидными, чем ожидалось. Власти Хакасии готовы снять требование о деприватизации Саяно'Шушенской ГЭС в обмен на отказ РАО ЕЭС от намерения перерегистрировать ее в Красноярском крае. Это решение было принято после встречи президента с вице-премьером Александом Жуковым, а позднее с министром экономики Германом Грефом, председателем правления РАО ЕЭС Анатолием Чубайсом и главой Базового элемента Олегом Дерипаской. Глава Базового в четверг подтвердил заинтересованность холдинга в приобретении госпакета акций Иркутскэнерго в случае выставления его на открытый конкурс. Металлургия Победителем аукциона по продаже 93,02% акций крупнейшего на Украине производителя стали Криворожстали был объявлены Инвестиционно-металлургический союз, предложивший за данный пакет $800 млн. Эта сумма существенно ниже заявки, поданной российской Северсталью ($1,2 млрд). Однако заявка последней не была допущена к участию в аукционе, равно как и заявка другой российской компании - Евразхолдинга. Хотя результаты аукциона огорчительны, подобный исход и ожидался, поэтому данная новость едва ли повлияет на котировки акций Северстали. Автомобилестроение ФСФР продолжило дело ФКЦБ, принявшей сторону внешних акционеров АвтоВАЗа в споре с менеджментом компании о дивидендах и соответствующих положениях в ее уставе. Как сообщается, 1 июня ФСФР поддержала решение своей предшественницы о необходимости восстановления в уставе АвтоВАЗа пункта о выплате 10% годовой чистой прибыли в качестве дивидендов по привилегированным акциям. Миноритарные акционеры АвтоВАЗа добиваются этого уже два года. Более того, они уже неоднократно выигрывали судебные иски против компании, а та их с тем же постоянством оспаривала. Восстановление положения о выплате 10% чистой прибыли повысило бы реальную ценность привилегированных акций АвтоВАЗа по отношению к обыкновенным и сделало бы разрыв в цене между ними неоправданным. Прочее Иркут начал поставки по лицензионному контракту с индийской авиастроительной компанией Hindustan Aeronautic Limited, на долю которого приходится около 41% всего портфеля заказов компании. Этот контракт будет приносить российской компании доход вплоть до 2013 г. Первая партия будет состоять из комплектующих для строительства двух реактивных самолетов Su-30MKI Super Flanker. Всего планируется построить 140 подобных самолетов, которые должны будут составить ядро индийских воздушных сил. Изменение индекса РТС С 1 июля при расчете капитализации акций, входящих в индекс, будут учитываться только акции, находящиеся в свободном обращении (free float). Коэффициенты, учитывающие количество акций в свободном обращении, будут пересчитываться каждые три месяца, исходя из экспертной оценки членов Информационного комитета РТС. Хотя состав акций, входящих в индекс РТС, едва ли изменится с переходом на новую методику, пересчет весов входящих в него акций сильно повлияет на инвестиционный портфель индексных фондов. В результате этого изменения ЮКОС, ранее занимавший первое место по капитализации (и следовательно весу) в индексе РТС, теперь, вероятно, опустится на третью строчку, уступив ЛУКойлу и Сургутнефтегазу. С учетом количества акций в свободном обращении капитализация ЛУКойла (вес 27,3%) составит $13,9 млрд, а ЮКОСа (вес 12,6%) - только $3,3 млрд. Капитализация Сургутнефтегаза составит $3,4 млрд, а вес в индексе - 13,5%. Еще две “голубые фишки”, вес которых в индексе РТС, вероятно, существенно снизится с переходом на новую методику расчета, - Сибнефть и РАО ЕЭС. Календарь предстоящих событий недели 15-18 июня Экономика: 15-25 июня - Миссия экспертов Международного валютного фонда будет работать в Москве для подготовки ежегодного обзора состояния российской экономики в соответствии с IV статьей устава фонда. С 15 июня Банк России снижает ставку рефинансирования с 14% годовых до 13% годовых. С 15 июня Банк России снижает для банков норматив обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте до 7% с 9%. До 16 июня - Минэкономразвития, Минпромэнерго России, Федеральная антимонопольная служба и Федеральная служба по тарифам должны внести в правительство РФ проект директивы с позицией государства по продаже оптовых генерирующих компаний, формируемых на базе теплоэлектростанций. 16 июня - Запланировано заседание рабочей группы по рассмотрению отчета Банка России за 2003 год. 16 июня - Минфин РФ проведет аукцион по размещению дополнительного выпуска облигаций федерального займа с амортизацией долга выпуска 45001 на сумму 6 млрд. рублей. 16 июня - На ММВБ пройдет аукцион по размещению облигаций внутреннего займа Москвы 32-ого выпуска на сумму по номиналу 3,9 млрд. рублей. Дата начала размещения облигаций Москвы 32-ого выпуска – 25 августа 2003 года, дата погашения - 25 мая 2006 года. Общий объем облигаций Москвы 32-ого выпуска составляет 4 млрд. рублей по номиналу. 17 июня - Банк России проведет на ММВБ аукцион по продаже облигаций федерального займа с обязательством обратного выкупа 18 ноября 2004 года. 17 июня - Объем золотовалютных резервов РФ. 18 июня - Вступает в силу закон о валютном регулировании и валютном контроле в новой редакции. Одновременно с законом вступает в силу Положение ЦБ РФ от 28 апреля о порядке выдачи юридическим лицам - резидентам, не являющимся кредитными организациями и валютными биржами, разрешений на открытие и использование счетов в зарубежных банках. 18 июня - Объем денежной базы РФ. Компании: 15 июня - Проведет годовое собрание акционеров: АО "Дальсвязь". 15 июня - Проведет внеочередное собрание акционеров: АО "Роснефть-Пурнефтегаз". 16 июня - HК "ЛУКОЙЛ" введет в эксплуатацию терминал по перевалке нефтепродуктов в Высоцке. 17 июня - ЗАО "Стройметресурс" начнет размещение рублевых облигаций второй серии на 750 млн. рублей. 17 июня - Проведут годовые собрания акционеров: АО "Варьеганнефтегаз", АО "РИТЭК", АО "Ачинский глиноземный комбинат", АО "Ярославский шинный завод". 18 июня - Совет директоров АО "Ленэнерго" планирует избрать своего председателя. 18 июня - Проведет годовое собрание акционеров: АО "Сибирьтелеком". 19 июня - Проведут годовые собрания акционеров: АК "АЛРОСА", АО "Мечел". 20 июня - Годовое собрание акционеров АО "Уралсвязьинформ". В мире: 15 июня - Банк Англии опубликует данные об изменении потребительских цен в мае. 15 июня - Министерство труда США обнародует данные о динамике потребительских цен в мае. 15 июня - Министерство торговли США опубликует данные об объемах запасов товаров на складах в апреле. 15 июня - Мичиганский университет опубликует предварительное значение рассчитываемого им индекса доверия потребителей к экономике США в июне. 16 июня - Британское правительство обнародует данные об уровне безработицы в мае. 16 июня - Статистическое управление Европейского союза обнародует данные об изменении потребительских цен в мае. 16 июня - Министерство торговли США опубликует данные о строительстве домов в мае. 16 июня - Федеральная резервная система США обнародует данные о темпах изменения промышленного производства в мае. 17 июня - Статистическое управление Европейского союза опубликует данные о промышленном производстве в апреле. 17 июня - Министерство труда США обнародует данные о количестве американских граждан, впервые обратившихся за пособием по безработице на прошлой неделе. Основные индикаторы рынков
* - рассматривается в качестве индикатора управления идеально дифференцированным и сбалансированным по критерию доходность/риск портфелем российских ценных бумаг
Общий прогноз Рынок в свободном полете, можно даже сказать в пикирующем. В авангарде эскадрильи - Юкос – возможный виновник всего падения. Все больше участников рынка осознают, что возможно, акции Юкоса торгуются последние месяцы, а уж по текущей стоимости – так и последние дни. Конечно, возможно все, но доказано психологами, что люди склонны преувеличивать значимость маловероятных событий. Представители Юкоса признают, что компания полностью зависит от воли властей. Наша позиция объективна, так как на протяжении более чем полугода у компании не было крупной позиции по акциям Юкоса. Поэтому мы оцениваем шансы, что нефтяная компания не подвергнется процедуре дефолта, не более чем 15%. Ценовые ориентиры, указанные крупными участниками рынка, кажутся нам по-крайней мере странными. Текущая ситуация с Юкосом не позволяет ни западным, ни отечественным инвестициям приходить на российский фондовый рынок. В такой ситуации присвоение инвестиционного рейтинга кажется маловероятным, а значит, лимиты на Россию не будут увеличены. К тому же, не стоит забывать, что 29-30 июня в США будет решаться вопрос о процентных ставках. Это решение также вряд ли будет положительно воспринято всеми развивающимися рынками. Но главная причина падения – отсутствие спроса со стороны российских участников. Кризис ликвидности, спровоцированный кризисом доверия на рынке МБК, привел к такому положению дел. Кризис доверия затронул в той или иной степени мелкие, средние банки, инвестиционные компании. Однако, если новых отзывов лицензий в ближайшее время не произойдет, то ситуация стабилизируется, лимиты на банки-контрагенты будут вновь открыты. Кажется, что для рынка акций не стоит ждать поддержки от куда-либо. Тем не менее, хотим заметить, что многие акции стали чрезвычайно привлекательны исходя из фундаментальных показателей – это прежде всего акции нефтяной и газовой отрасли. Кроме фундаментальных, есть еще и технический анализ, который свидетельствует о приближении многих акций к свои долгосрочным поддержкам – линиям тренда. Это и Лукойл, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Газпром, Татнефть и др. Для пробития таких уровней нужно что-то большее, чем конъюнктурные проблемы с ликвидностью, и мы считаем, что эти уровни не будут пройдены. В среднесрочной перспективе ожидаем бокового движения в коридоре 520 – 630 п. РТС, выход из этого коридора видится только с окончанием сезона отпусков.
Стандартная тактика использования уровня поддержки (сопротивления - с точностью, до наоборот): 1. Стараться осуществлять операции только у этих сильных уровней. Сила уровня определяется частотой разворотов рынка и скоплением сделок в этих ценовых зонах. 2. При боковом тренде или понижательном канале в условиях снижения или стабильности (отсутствия видимого увеличения) объемов торгов при приближении к данной зоне:
3. При отрицательном движении рынка в случае нарастания тенденции (объемов торгов и скорости падения цен) и пробития первого уровня поддержки использовать этот момент для открытия дополнительных позиций "вниз" с ориентиром на следующем уровне (далее - тактика по п.2). 4. В зонах уровней обязательно следить за тенденциообразующими факторами и активностью операций для дополнительного подтверждения тенденции и отсечения случайных выбросов цен. При подготовке данного обзора использованы материалы Интерфакс, Прайм-Тасс, Росбизнесконсалтинг, Финмаркет, РИА "Новости", Ведомости, Коммерсант, Эксперт, Газета. ру, Финансовые известия Александр Павлов, |
