Ежедневный бюллетень 23 Ноября 2004 г (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 23 Ноября 2004 г.

Макроэкономика В понедельник курс рубля по отношению к доллару повысился на фоне сильных позиций евро на мировом валютном рынке. Глава Международного валютного фонда Родриго де Рато считает, что рост мировой экономики в 2005 году может составить 4% или чуть больше. Профицит торгового баланса Еврозоны в сентябре составил €3.1 млрд. (ожидалось +€3.0 млрд., предыдущее значение +€3.0 млрд.). Ассоциация германских банков BDB полагает, что экономика Германии будет расти в 2005 году примерно теми же темпами, что и в текущем году. Рынок нефти В понедельник цена на нефть снизилась в рамках коррекции после бурного роста в конце прошлой недели. Долговые обязательства В понедельник котировки рублевых гособлигаций преимущественно упали, а корпоративных облигаций изменились разнонаправлено на фоне низкий объемов торгов. На рынке еврооблигаций развивающихся стран большинство бумаг умеренно повысилось в цене. Исключением стали облигации Аргентины, которые резко снизились из-за появившейся непроверенной информации о том, что переоформление дефолтных облигаций будет отсрочено. Российские валютные облигации практически не изменились в цене - их компонента в индексе EMBI+ снизилась на 0,07. Вялые торги в понедельник по российским бумагам, на наш взгляд, обусловлены “делом ЮКОСа”, которое несколько охладило привлекательность российских инструментов, несмотря на повышение кредитного рейтинга России агентством Fitch. Акции В понедельник акции российский компаний повысились в рамках коррекции после почти четырёхпроцентного падения в пятницу на прошлой неделе. По итогам дня индекс РТС вырос на 1,05% до отметки 662,3 пункта. Объём сделок в торговой системе снизился и составил $12,111 млн. против $23,188 млн. на торгах в пятницу. Европейские фондовые рынки снизились, отыгрывая укрепление евро на Forex’е и высокие цены на нефть. Последнее стало причиной снижения котировок авиаперевозчиков. Кроме того аналитики Goldman Sachs порекомендовали своим клиентам сократить вложения в акции на ближайшие три месяца, мотивируя этот шаг ожидающимся сокращением прибыли компаний. Технологический сектор слабел на опасениях сокращения заказов после предупреждения на минувшей неделе от Applied Materials, а также после пересмотра аналитиками Goldman Sachs рекомендаций полупроводниковому сектору с «neutral» до «cautious». Американские индексы выросли во второй половине торгов, отыгрывая коррекцию цен на нефть. Локомотивами рынка стали акции производителя компьютеров Apple Computer, которым аналитики Piper Jaffray повысили ценовые ориентиры с $52 до $100. Ограничили рост индекса акции Internet-компании Google на сообщении о том, что её глава и учредители намерены продать значительные пакеты. Во вторник фондовый рынок Японии закрыт по причине национального праздника (Labour Thanksgiving Day).

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	28,5208	-0,0247
Евро	37,1769	0,1420

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	262,7	-5,8
Депозиты банков	239,9	-0,4

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,39	1,19
от 2 до 7 дней	1,47	2,54
от 8 до 30 дней	2,02	3,47

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

В понедельник курс рубля по отношению к доллару повысился, чему во многом способствовал тот факт, что евро закрепился выше отметки $1.30. В то же время отсутствие дальнейшего роста европейской валюты сдерживало спекулянтов, поэтому значительного давления на доллар на внутреннем рынке не ощущалось. Не исключено также, что скрытую поддержку доллару небольшими покупками оказал Центробанк, что также могло стать причиной умеренного повышения российской валюты.

Несмотря на состоявшуюся в понедельник уплату НДС, уровень рублевой ликвидности практически не изменился и остался высоким: ставки по кредитам overnight на рынке МБК большую часть дня не превышали 0.8% годовых. Влияние запланированных на среду акцизов на показатели денежного рынка, скорее всего, также будет минимальным. Об этом свидетельствуют значительный объем накопленных у банков рублевых средств, находящихся на корсчетах и депозитах в ЦБ.

Что касается курса рубля, то его динамика по-прежнему будет зависеть от ситуации на Forex. Поскольку доллар по отношению к евро частично восстановил свои позиции, более вероятно его небольшое повышение и к рублю. Важным для сегодняшних торгов представляется также пресс-конференция первого зампреда ЦБ А. Улюкаева, посвященная ситуации на внутреннем валютном рынке.

Долговые обязательства

В понедельник на рынке рублевых гособлигаций цены большинства выпусков упали. Подешевели ОФЗ27018 на 26 б. п., ОФЗ46001 – на 27 б. п., и ОФЗ46003 – на 10 б. п. В результате доходность ОФЗ27018 повысились до 5.2% годовых, ОФЗ46001 – до 6.45% годовых и ОФЗ46003 – до 7.52% годовых. В то же время стоимость ОФЗ27025 не изменилась, при этом его доходность опустилась до 6.26% годовых. Впрочем, сумма сделок с указанными облигациями была небольшой. Основной же оборот – более 3.76 млрд. рублей - прошел по ОФЗ26198, которые по сравнению с последней сделкой недельной давности выросли на 80 б. п., в результате чего их доходность опустилась до 7.73% годовых. Суммарный же объем торгов облигациями федерального займа составили 3.75 млрд. рублей по сравнению с 97.3 млн. рублей в пятницу и 130.4 млн. рублей в прошлый понедельник.

Продолжение падения цен госбумаг в ходе сегодняшних торгов маловероятно, хотя его также нельзя исключать в отсутствии спроса. Тем не менее, большинство факторов способствуют, по крайней мере, сохранению цен на нынешнем уровне: во-первых, рублевая ликвидность остается высокой, а, во-вторых, курс рубля сохраняет тенденцию к росту. В то же время в полной мере раскрыться этим факторам мешают проблемы с обеспечением запланированных на этот год темпов инфляции. На активность покупателей, вероятно, повлияет также значительный объем намеченных на эту неделю первичных размещений в секторе муниципальных облигаций и корпоративных бумаг.

В понедельник рынок рублевых корпоративных облигаций был не очень активен, что характерно для начала недели. Кроме того, причиной низких оборотов торгов является значительный объем запланированных на эту неделю первичных размещений, три из которых - Лукойла, Балтики и Республики Коми - на общую сумму 8 млрд. рублей состоятся уже сегодня.

Размещение второго выпуска облигаций Лукойла - давно ожидавшееся событие на внутреннем рынке корпоративных бумаг. Его можно отнести к числу тех, которые представляют значительный интерес для широкого круга инвесторов: паевых и пенсионных фондов, ощущающих потребность в долгосрочных инструментах, крупных банков, ориентированных на долговые обязательства высокого кредитного качества, а также подавляющего числа инвестиционных компаний, как российских, так и зарубежных. Таким образом, наравне с облигациями Газпрома и ТНК, а также высоконадежными обязательствами в смежных секторах долгового рынка, такими как облигации Москвы, бумаги Лукойла, скорее всего, будут пользоваться у инвесторов повышенным спросом и станут одним из индикаторов, характеризующих состояние рынка рублевых облигаций.

О потенциально высоком спросе на облигации Лукойла свидетельствует текущая конъюнктура рынка корпоративных облигаций. Она характеризуется, во-первых, крайне высоким уровнем рублевой ликвидности, признаком которой являются низкие ставки на рынке МБК и максимальные за последние 9 месяцев остатки средств банков на корсчетах и депозитах, во-вторых, позитивной ситуацией на внутреннем валютном рынке, во многом ставшей причиной увлечения у банков рублевых ресурсов. Ожидания укрепления курса рубля по отношению к доллару сохраняются до сих пор благодаря значительному притоку в страну экспортной выручки, а также тенденции к ослаблению доллара на мировом рынке. Еще одним положительным фактором является рост суверенных еврооблигаций: на прошлой неделе российская benchmark Russia-30 достигла своего исторического максимума после присвоения России агентством Fitch кредитного рейтинга инвестиционного уровня. Это решение благоприятно повлияло и на внутренний долговой рынок.

С точки зрения финансового состояния компании, долговые обязательства Лукойла можно отнести к категории наиболее надежных из обращающихся в настоящий момент корпоративных облигаций. Достаточно высокие показатели рентабельности и ликвидности, приемлемый уровень долговой нагрузки, снижение доли краткосрочных обязательств, покрытие процентных расходов операционным потоком - всё это вкупе с длинной кредитной историей Лукойла позволяет инвесторам не испытывать беспокойства относительно возможности компании обслуживать свои долговые обязательства и является основанием для того, чтобы оценивать их как высоконадежные.

С учетом всего этого можно ожидать, что заем Лукойла привлечет повышенное внимание инвесторов, а доходность новых бумаг окажется на уровне наиболее оптимистичных оценок.

По итогам вчерашней сессии облигации ГАЗПРОМ А2 упали на 14 б. п., ЦентрТел-4 – на 33 б. п., МегаФон2об – на 13 б. п., ЮТК-02 об. – на 5 б. п., СвобСокол1 – на 11 б. п., ХКФ Банк-1 – на 25 б. п., ЦентрТел-3 – на 16 б. п., СанИнтБрюФ – на 11 б. п. В то же время облигации АВТОВАЗ об подорожали на 9 б. п., Криогенмаш и НИКОСХИМ 1 – на 1 б. п., ПРББ-3 – на 5 б. п., ДальСвз1об – на 30 б. п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 166 млн. рублей по сравнению с 288 млн. в пятницу. Оборот в режиме переговорных сделок составил 308 млн. рублей по сравнению с 1.11 млрд. рублей в ходе предыдущей сессии.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В понедельник акции российский компаний повысились в рамках коррекции после почти четырёхпроцентного падения в пятницу на прошлой неделе. По итогам дня индекс РТС вырос на 1,05% до отметки 662,3 пункта. Объём сделок в торговой системе снизился и составил $12,111 млн. против $23,188 млн. на торгах в пятницу.

Исключением стали лишь акции ЮКОСа, продолжившие резкое падение. Бумаги компании подешевели на 10,8%, приблизившись к очередному важному уровню поддержки - $2. Снижение акций обусловлено пессимистичными ожиданиями инвесторов в отношении будущего компании после объявлении РФФИ о проведении аукциона по продаже основного добывающего актива компании- Юганскнефтегаза. Низкая стартовая цена продажи, скорее всего, не избавит головную компанию от налоговых претензий. Акции остальных компаний повышались благодаря закрытию коротких позиций и появившейся покупке на достигнутых акциями уровнях. Среди подросших бумаг можно отметить ГМК Норильский никель (+2%), ЛУКОЙЛ (+0,4%), Сургутнефтегаз (+0,8%), Сбербанк (+1,6%). Более существенно повысились акции Мосэнерго (+8,2%) и Сибнефти (+5,7%).

Рынок акций сегодня может немного повысится. На наш взгляд, рост рынка акций будет происходить благодаря постепенному снижению беспокойства в отношении возможной продажи Юганскнефтегаза. Причём тот факт, что иностранные компании (CNPC, Shell) рассматривают возможность участия в аукционе, указывает на возможность благоприятного сценария для ЮКОСа. Вместе с тем следует отметить точку зрения портфельного инвестора М. Мобиуса, который полагает, что “дело ЮКОСа” не принесёт рисков для российского финансового рынка.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Инвестиции в основной капитал

Объем инвестиций в основной капитал в России в октябре 2004 года составил 258,3 млрд. рублей, снизившись к сентябрю 2004 года на 5,4%, в то время как к октябрю 2003 года произошел рост на 7,8%.

Корпоративные новости

ЮКОС Shell не исключает возможности участия в аукционе по продаже Юганскнефтегаза. Глава российского подразделения Shell Д. Барри в интервью газете "Время Новостей" сообщил о том, что англо-голландская группа Royal Dutch/Shell не исключает возможности участия в аукционе по продаже 76,8% акций главного добывающего актива нефтяной компании ЮКОС- Юганскнефтегаза. По его словам, каждый месяц компания оценивает много возможных проектов, большинство из которых относительно небольшие и связаны с конкретными активами. При этом компания предпочитает сотрудничество в рамках совместных проектов. Это тот подход, который и дальше менеджмент хочет использовать в России. По словам Д. Барри, компания создала специальную группу, изучающую участки для разведки, которые могут быть потенциально интересны Shell. ГМК Норильский никель Gold Fields предлагает выкупить свои акции у Норникеля" за $2 млрд. Лондонская Sunday Telegraph сообщила о том, что южноафриканская Gold Fields предложила ГМК Норильский никель выкупить за $2 млрд. принадлежащие ему 20% акций Gold Fields. Газета приводит эту информацию со ссылкой на неназванные источники. Южноафриканская компания делает это предложение в надежде разрушить альянс российской компании и южноафриканской Harmony созданный для поглощения Gold Fields. Напомним, что Норильский никель приобрел в этом году 20% акций Gold Fields за $1,25 млрд. Финансировать выкуп своих акций Gold Fields намерена за счет продажи зарубежных активов в сфере золотодобычи, стоимость которых оценивается в $3,5 млрд. Среди возможных покупателей этого бизнеса в прессе уже называют Newmont, Placer Dome, а также российскую группу "СУАЛ". НЛМК НЛМК примет участие в аукционе по продаже 17,82% акций ММК. Руководитель пресс-службы НЛМК А. Сидоров сообщил о том, что металлургический комбинат примет участие в аукционе по продаже 17,82% акций ММ отказался ответить на вопрос о форме участия комбината в аукционе - самостоятельно или в альянсе. На сегодняшний день основными претендентами на госпакет акций ММК называют менеджмент ММК и Стальную группу Мечел. Как сообщалось ранее, РФФИ 22 декабря проведет аукцион по продаже 17,82% акций ММК с начальной ценой $790,15 млн.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР	22.11.2004	97,3671	4,20	2	235	15.07.2005
ОФЗ 26003	22.11.2004	101,9	3,59	38	113	15.03.2005
ОФЗ 26198	22.11.2004	89,9998	7,73	3	2 902	02.11.2012
ОФЗ 27014	22.11.2004	100,69	1,02	1	22	15.12.2004
ОФЗ 27018	22.11.2004	105,44	5,20	1	296	14.09.2005
ОФЗ 27019	06.10.2004	111,3965	6,17	-	968	18.07.2007
ОФЗ 27020	22.09.2004	111,69	6,24	-	989	08.08.2007
ОФЗ 27021	19.11.2004	103,6	3,30	-	149	20.04.2005
ОФЗ 27022	18.11.2004	103	5,60	-	450	15.02.2006
ОФЗ 27023	19.11.2004	101,8	4,82	-	240	20.07.2005
ОФЗ 27024	05.11.2004	102,4239	5,70	-	513	19.04.2006
ОФЗ 27025	22.11.2004	102,18	6,26	5	933	13.06.2007
ОФЗ 27026	19.11.2004	100,6	7,22	-	1 570	11.03.2009
ОФЗ 45001	22.11.2004	105,02	5,85		723	15.11.2006
ОФЗ 45002	10.11.2004	105,198	5,60	-	618	02.08.2006
ОФЗ 46001	22.11.2004	110,3	6,45	39 388	1 388	10.09.2008
ОФЗ 46002	22.11.2004	108,45	7,72	24	2 816	08.08.2012
ОФЗ 46003	22.11.2004	111	7,52		2 060	14.07.2010
ОФЗ 46014	19.11.2004	106,14	7,77	-	5 028	29.08.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*