Кредитный рейтинг эмитента
BB-/Стабильный /-
Рейтинг по национальной шкале
ruAA-/-/-
Основные рейтинговые факторы
Негативные:
концентрация экономики и непрямая, хотя и уменьшающаяся, зависимость бюджетных доходов от нефтяного сектора; продолжающаяся значительная зависимость от решений федеральных и региональных органов власти в сфере доходов и расходов; значительные потребности в капиталовложениях, необходимых для модернизации и расширения инфраструктуры.
Позитивные:
большая роль промышленности в экономике города; углубляющаяся диверсификация; хорошие бюджетные показатели; умеренный и уменьшающийся уровень долга.
Рейтинги Уфы отражают концентрированную структуру экономики города, зависимость от решений федеральных и региональных органов власти, а также значительные потребности в капиталовложениях, необходимых для модернизации и расширения инфраструктуры, что обусловлено высокими темпами нового строительства в городе. Уровень рейтингов поддерживается ростом экономики, по-прежнему сильными финансовыми показателями и умеренным уровнем долга.
Город Уфа, административный центр Республики Башкортостан (BB+/Стабильный /-), расположен в Уральском регионе Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ+/Позитивный/А-2; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: А-/Позитивный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA).
Нефтепереработка и нефтехимия обеспечивают значительную часть - 70% - промышленного производства, хотя их доля в налоговых доходах снижается и оценивается на уровне 30%. Диверсификация экономики Уфы углубляется в результате 35-процентного роста инвестиций.
Несмотря на рост капиталовложений, баланс бюджета после капитальных расходов продолжал улучшаться и составил 5% совокупных доходов в 2007 г. против 1% в 2006 г.; как ожидается, и далее баланс будет иметь позитивное значение. Это связано главным образом с быстрым ростом неналоговых доходов (в частности, взносами строительных компаний в бюджет города), доля которых в совокупных доходах выросла с 6% в 2006 г. до 13% в 2007 г.
После введения среднесрочного финансового планирования предсказуемость доходов и расходов города, а также межбюджетные отношения с Республикой Башкортостан улучшилась, однако по-прежнему остаются на невысоком уровне. В гг. динамика доходов и бюджетных показателей будет во многом определяться объемами строительства, которые, как ожидается, останутся высокими, но могут колебаться в значительных пределах. Доходы и расходы города, тем не менее, будут в высокой степени зависимыми от решений федеральных и региональных органов власти, хотя риски постепенно уменьшаются (см. статью "Региональные и местные органы власти России: для некоторых заемщиков ситуация может ухудшиться", опубликованную в RatingsDirect 24 октября 2007 г.).
Прямой долг на конец 2007 г. Уфы составлял лишь 9% доходов, значительно снизившись по сравнению с 13% в 2006 г. В среднесрочной перспективе администрация города планирует только умеренные заимствования для кредитования муниципальных предприятий. Рост долга также связан с планируемыми гарантиями по долговым обязательствам, главным образом для поддержки инвестиционных проектов муниципальных предприятий. Учитывая ограниченное использование долгового финансирования, ожидается, что совокупный долг города будет ниже 20% всех доходов в следующие три года.
Прогноз
Прогноз "Стабильный" отражает ожидания Standard & Poor's относительно того, что экономический рост будет способствовать диверсификации экономики и доходов бюджета, а также улучшать показатель бюджетных доходов на душу населения.
Рейтинг может быть повышен, если администрации Уфы удастся добиться большей стабильности и предсказуемости доходов и расходов, проводить взвешенную финансовую политику и развивать экономику города..
И, напротив, стремительный рост текущих и капитальных расходов, существенное падение темпа роста доходов, одновременно со все более рискованной долговой политикой, быстрым аккумулированием долга, а также рост вовлеченности в коммерческие проекты могут негативно повлиять на рейтинг города.
Сравнительный анализ
Показатели благосостояния Уфы сопоставимы со среднероссийским уровнем. В 2007 г. доходы бюджета на душу населения достигли примерно 433 долл. и сопоставимы с показателем Омска (В/Стабильный/-; ruBBB+долл. Тем не менее этот показатель в Уфе ниже, чем в более богатых городах - Новосибирске (ВВ-/Стабильный; ruAA-) и Нижнем Новгороде (ВВ-/Позитивный/-; ruAA-), но выше, чем в украинских городах.
Уровень концентрации экономики в Уфе ниже, чем в Сургуте (ВВ-/Стабильный/-; ruAA-) и Братске (В+/Стабильный/-; ruA+), но выше, чем в Нижнем Новгороде и Новосибирске.
В сравнении с другими сопоставимыми городами у Уфы больше ценных активов, таких как недвижимость, которые генерируют неналоговые доходы и могут быть проданы. И, хотя эти потенциальные поступления неопределенны, их объем, по консервативным оценкам, не менее годового бюджета города.
Управление финансами выше среднероссийских региональных и муниципальных стандартов, имеется опыт в выпуске долговых обязательств. Администрация города демонстрирует высокий уровень информационной открытости. Вместе с тем наблюдается значительный контроль за бюджетом города со стороны региональных властей. Другие города сопоставимого уровня подвержены такого рода контролю в меньшей степени.
Таблица 1
Город Уфа в сравнении с другими городами с сопоставимыми кредитными рейтингами, 2007 г.
| | Уфа
| Братск
| Львов
| Нижний Новгород
| Новосибирск
| Кредитный рейтинг эмитента*
| BB-/Стабильный/-
| B+/ Стабильный/-
| B+/ Стабильный/-
| BB-/Позитивный/-
| BB-/ Стабильный/-
| Рейтинг по национальной шкале*
| ruAA-/-/-
| ruA+/-/-
| uaA+/-/-
| ruAA-/-/-
| ruAA-/-/-
| Средние трехлетние показатели, на основе фактических данных
| | | | | | Текущий баланс, % текущих доходов
| 13,5
| 2,1
| 14,0
| 9,9
| 8,4
| Баланс после капитальных расходов, % совокупных доходов
| 0,2
| (3,2)
| 0,0
| 5,4
| 3,2
| Капитальные расходы, % совокупных расходов
| 17,3
| 10,8
| 23,8
| 11,9
| 18,3
| Межбюджетные перечисления, % доходов
| 30,2
| 27,7
| 27,6
| 23,3
| 29,0
| 2007
| | | | | | Всего доходов, млн долл,
| 446,4
| 127,6
| 249,8
| 592,5
| 1,069,3
| Гибкие доходы, % текущих доходов
| 41,9
| 44,1
| 11,8
| 33,6
| 43,0
| Прямой долг на конец года, млн долл,
| 38,5
| 7,9
| 18,2
| 14,2
| 71,0
| Прямой долг, % текущих доходов
| 9,3
| 6,9
| 8,0
| 2,7
| 8,3
| Полный долг, % доходов бюджета
| 15,3
| 9,0
| 26,3
| 2,4
| 6,6
| Чистые финансовые обязательства, % совокупных доходов
| 10,5
| 1,7
| 17,7
| (12,3)
| 4,4
| Выплата процентов, % текущих доходов
| 0,9
| 0,5
| 0,1
| 0,6
| 1,2
| Обслуживание и погашение долга, % доходов бюджета
| 1,8
| 5,9
| 0,1
| 0,9
| 11,5
| Свободные денежные средства и их эквиваленты, % расходов на обслуживание и погашение долга
| 262,9
| 123,7
| 8,400,0
| 1,672,7
| 19,2
| Численность населения
| 1030000
| 253200
| 763100
| 1278300
| 1391139
| *По состоянию на 17 апреля 2008 г. Данные за 2006 г.
|
Таблица 2
Финансовые показатели г. Уфы
| (млн руб.)
| 2010п
| 2009п
| 2008п
| 2007
| 2006
| 2005
| 2004
| 2003
| 2002
| Бюджетные показатели
| Текущие доходы
| 15660,0
| 13943,0
| 12307,0
| 10769,8
| 7581,8
| 5675,2
| 6065,9
| 5735,8
| 4293,8
| Текущие расходы
| 13752,0
| 12245,0
| 10841,0
| 9517,1
| 6898,7
| 4553,5
| 4977,4
| 5206,9
| 4138,2
| Текущий баланс
| 1908,0
| 1698,0
| 1466,0
| 1252,7
| 683,1
| 1121,7
| 1088,5
| 528,9
| 155,6
| Текущий баланс, % текущих доходов
| 12,2
| 12,2
| 11,9
| 11,6
| 9,0
| 19,8
| 17,9
| 9,2
| 3,6
| Капитальные доходы
| 1100,0
| 1000,0
| 900,0
| 835,4
| 550,2
| 2,1
| 51,5
| 101,8
| 200,8
| Капитальные расходы
| 2420,0
| 2155,0
| 1901,0
| 1540,0
| 1128,0
| 1430,4
| 922,4
| 771,3
| 553,9
| Баланс с учетом капитальных расходов
| 588,0
| 543,0
| 465,0
| 548,1
| 105,3
| (306,6)
| 217,6
| (140,6)
| (197,5)
| Баланс с учетом капитальных расходов, % доходов
| 3,5
| 3,6
| 3,5
| 4,7
| 1,3
| (5,4)
| 3,6
| (2,4)
| (4,4)
| Нетто бюджетных ссуд
| 200,0
| 200,0
| 200,0
| 149,0
| 225,1
| (168,0)
| 259,4
| 167,6
| 214,6
| Баланс с учетом погашения долга и бюджетных ссуд
| 388,0
| (157,0)
| (235,0)
| 279,1
| (486,9)
| (138,6)
| (401,8)
| (752,6)
| (439,1)
| Баланс с учетом погашения долга и бюджетных ссуд, % доходов
| 2,3
| (1,1)
| (1,8)
| 2,4
| (6,0)
| (2,4)
| (6,6)
| (12,9)
| (9,8)
| Привлечение долга, всего
| 0,0
| 157,0
| 232,0
| 120,0
| 500,0
| 0,0
| 523,4
| 748,2
| 416,5
| Баланс с учетом привлеченных средств
| 388,0
| 0,0
| (3,0)
| 399,1
| 13,1
| (138,6)
| 121,6
| (4,4)
| (22,6)
| Баланс с учетом привлеченных средств, % доходов
| 2,3
| 0,0
| (0,0)
| 3,4
| 0,2
| (2,4)
| 2,0
| (0,1)
| (0,5)
| Гибкие доходы, % текущих доходов
| 32,8
| 33,1
| 33,5
| 41,9
| 38,8
| 19,6
| 18,1
| 14,0
| 12,3
| Капитальные расходы, % расходов
| 15,0
| 15,0
| 14,9
| 13,9
| 14,1
| 23,9
| 15,6
| 12,9
| 11,8
| Рост текущих доходов, %
| 12,3
| 13,3
| 14,3
| 42,1
| 33,6
| (6,4)
| 5,8
| 33,6
| (18,6)
| Рост текущих расходов,%
| 12,3
| 13,0
| 13,9
| 38,0
| 51,5
| (8,5)
| (4,4)
| 25,8
| (7,1)
| Долг и ликвидность
| Прямой долга на конец года
| 389,0
| 389,0
| 732,0
| 1,000,0
| 1,000,0
| 900,0
| 929,0
| 729,0
| 407,4
| Прямой долг, % текущих доходов
| 2,5
| 2,8
| 6,0
| 9,3
| 13,2
| 15,9
| 15,3
| 12,7
| 9,5
| Полный долг, % доходов
| 10,7
| 10,6
| 13,1
| 15,3
| 18,6
| 21,2
| 16,2
| 13,0
| 10,6
| Процентные выплаты, % текущих доходов
| 0,2
| 0,3
| 0,6
| 0,9
| 1,7
| 1,6
| 1,8
| 1,1
| 0,7
| Обслуживание и погашение долга, % доходов
| 0,2
| 3,6
| 4,3
| 1,8
| 6,1
| 1,6
| 7,7
| 8,7
| 1,2
| Денежные средства и кредитные линии, % текущих расходов
| 6,9
| 4,6
| 5,1
| 5,9
| 2,3
| 2,8
| 4,8
| 2,3
| 3,0
| Денежные средства, % обслуживания и погашения долга
| 2625,0
| 103,9
| 98,1
| 262,9
| 32,0
| 139,9
| 50,7
| 23,5
| 224,4
| П - прогноз Standard & Poor's.
|
Таблица 3
Экономические показатели г. Уфы
| | - По состоянию на 31 декабря -
| | 2010п
| 2009п
| 2008п
| 2007
| 2006
| 2005
| 2004
| 2003
| Численность населения
| 1028000
| 1028350
| 1028850
| 1030000
| 1033190
| 1042950
| 1047000
| 1087400
| Прирост населения, %
| (0,1)
| (0,1)
| (0,1)
| (0,3)
| (0,9)
| (0,4)
| (3,7)
| (0,3)
| П - прогноз Standard & Poor's.
|
Кредитные рейтинги (по состоянию на 17 апреля 2008 г.)
| Уфа
| Кредитный рейтинг эмитента
| BB-/Стабильный/-
| Рейтинг по национальной шкале
| ruAA-/-/-
| Рейтинг приоритетного необеспеченного долга
| | По обязательствам в национальной валюте
| BB-
| По национальной шкале
| ruAA-
| История присвоения кредитного рейтинга
| 02.04.2008
| BB-/ Стабильный /-
| 16.04.2007
| B+/Позитивный/-
| 24.03.2006
| B+/ Стабильный/-
| 14.04.2004
| B/ Стабильный/-
| 02.04.2008
| Рейтинг по национальной шкале
| ruAA-/-/-
| 24.03.2006
| | ruA+/-/-
| 14.04.2004
| | ruA-/-/-
| История дефолтов
| Нет
| Численность населения
| 1030000 [2007; данные администрации города]
| ВРП на душу населения
| Н/Д
| Руководство
| возглавляет администрацию города.
| Выборы
| мэра:
последние: 2008
| следующие: 2012
| * Если не указано иное, все рейтинги в отчете даны по международной шкале. Кредитные рейтинги Standard & Poor's по международной шкале сопоставимы для различных стран. Кредитные рейтинги Standard & Poor's по национальной шкале имеют отношение к эмитентам и их долговым обязательствам внутри каждой конкретной страны.
|
Для получения более подробной информации:
Павел Кочанов, Москва, 7 (4
Борис Копейкин, Москва, 7 (4
Адреса электронной почты аналитиков:
*****@***com
*****@***com
*****@***com
|
