Анализ и прогноз краткосрочных показателей экономической динамики

Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН

АНАЛИЗ И ПРОГНОЗ КРАТКОСРОЧНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ

Краткосрочный прогноз, результаты которого представлены в бюллетене, разрабатывается на основе методов прогнозирования временных рядов и поэтому в явном виде не учитывает действующие в экономике взаимосвязи и не отражает возможные последствия принимаемых мер экономической политики. В этом состоит главное отличие краткосрочного прогноза от среднесрочного прогноза, результаты которого публикуются раз в квартал и основаны на расчетах с использованием макроэкономической модели.

Основная задача, которую решает разработанный инструментарий краткосрочного прогнозирования, состоит в оценке темпов экономического роста в ближайшие четыре квартала исходя из предпосылки о сохранении текущих тенденций развития ключевых месячных показателей.

Итоговый прогноз ВВП является простой средней трех оценок: ВВП со стороны использования; ВВП со стороны производства; и ВВП рассчитанного на основе метода главных компонент.

Прогноз краткосрочных индикаторов основывается на ежемесячно обновляемой базе данных, которая содержит более 200 месячных индикаторов. База данных высокочастотных индикаторов включает показатели, отражающие макроэкономические тенденции в российской экономике, изменения в динамике внутренних и мировых цен не отдельные товары. Обновление базы данных осуществляется на основе информации публикуемой Росстатом, ЦБ России, ФТС России, Мировым Банком и МВФ.

В таблицах с результатами прогноза фактические данные приведены в скобках. Временной интервал, на который разрабатывается прогноз, представлен в строке, расположенной под названием индикатора. Дата разработки прогноза указана в первом столбце слева.

Основные тенденции

·  По итогам сентября 2010 г. вновь стала нарастать несогласованность в динамике отдельных макроэкономических показателей. Так, наша оценка экономического роста в третьем квартале текущего года по отношению к третьему кварталу 2009г. составила 2.2%. С исключением сезонного фактора в июле-сентябре российский ВВП сократился на 1.5% по отношению к предыдущему кварталу. Основной причиной сокращения ВВП в третьем квартале стало снижение чистого экспорта при нулевом росте потребительского спроса. Одновременно с этим промышленное производство в третьем квартале продемонстрировало рост на 6.4% к аналогичному периоду прошлого года. Столь существенный разрыв в динамике ВВП и промышленного производства требует отдельного исследования и возможно связан с недостаточной согласованностью при расчете элементов ВВП и показателей промышленного производства. ·  Главным положительным моментом в развитии российской экономики на текущий момент является продолжающийся рост инвестиций в основной капитал, который в четвертом квартале текущего года по нашим оценкам может существенно ускориться. Тем не менее, решающее воздействие на динамику ВВП в конце 2010г. будет оказывать развитие внешней торговли и, прежде всего, изменения в динамике импорта. ·  Повышение мировых цен на нефть дает основания ожидать, что продолжающийся рост физического объема импорта может быть отчасти компенсирован ростом стоимостного объема экспорта. При росте нефтяных цен до 82-85 долл. за барр. сальдо торгового баланса в октябре-декабре 2010г. составит 27 млрд. долл., что гарантированно обеспечит положительный баланс счета текущих операций в четвертом квартале текущего года. ·  Прогноз роста потребительских цен в 2010г. был повышен с 8% до 8.4%. Основной причиной повышения прогноза инфляции стала гипотеза о возможном росте цен на импортную продукцию, обусловленном ослаблением курса рубля.

	Дата разработки прогноза (месяц, год)	Результаты прогноза, в % к соответствующему кварталу предыдущего года
IV кв. 2009	I кв. 2010	II кв. 2010	III кв. 2010	IV кв. 2010	2010 в % к 2009
ИПП	Июнь 10	[1.8]	[9.5]	11.4	10.5	8.0	10.1
Июль 10			[10.9]	8.8	7.2	9.0
Август 10				5.7	4.1	7.4
Сентябрь 10				6.5	5.2	7.9
Октябрь 10				[6.4]	4.8	7.7
ВВП	Март 10	-2.9	4.7	4.8	3.4	1.1	3.4
Апрель 10	[-2.9]	3.9	5.0	4.0	2.9	3.9
Май 10		[3.1]	5.8	4.6	3.5	4.2
Июнь 10			4.7	3.7	3.6	3.7
Июль 10			4.5	3.7	2.8	3.5
Август 10			4.5	1.7	0.9	2.4
Сентябрь 10			[5.2]	4.0	4.3	4.2
Октябрь 10				2.2	2.4	3.2

Промышленное производство

В сентябре текущего года после трехмесячной паузы рост в промышленности возобновился.

В тоже время, месячная статистика свидетельствует о замедлении роста промышленного производства. Так, если в январе-мае текущего года рост промышленного производства в годовом выражении составил 10.3% то в январе-сентябре уже 8.9%.

По-прежнему, замедление динамики в промышленности обусловлено сокращением вклада в рост промышленного производства со стороны видов деятельности ориентированных на экспорт. В январе-мае текущего года вклад экспортоориентированных видов деятельности в рост промышленного производства составил 5.4 п. п., а в январе-августе сократился до 4.3 п. п. Соответственно, рост промышленного производства за рассматриваемые периоды так же уменьшился на 1.1 п. п.

С учетом того, что физический объем экспорта перестал увеличиваться, начиная с октября 2009г., а так же принимая во внимание текущую ситуацию на внешних рынках, можно предположить, что в оставшиеся месяцы года вклад экспортоориентированных секторов в рост промышленного производства стабилизируется.

В отношении видов деятельности ориентированных на внутренний рынок следует отметить, что вклад данных видов деятельности в рост промышленного производства остается неизменным (4.9 п. п.) и фактически может быть увеличен только за счет повышения интенсивности выпуска в машиностроении. Таким образом, динамика промышленного производства в краткосрочной перспективе все в большей степени становится зависимой от роста инвестиционного спроса и динамики импорта, доля которого во внутреннем потреблении промышленной продукции уже восстановилась на предкризисный уровень (за исключением импорта транспортных средств).

Текущий прогноз роста промышленного производства в 2010г. составил 7.7%, что на 0.2 п. п. ниже предыдущего прогноза. Снижение оценки роста промышленного производства было связано в основном с понижением прогноза роста инвестиций в текущем году.

Индекс реального эффективного курса рубля и доля импорта на внутреннем рынке товаров обрабатывающей промышленности

(за исключением кокса и нефтепродуктов),

Источник: Росстат, данные таможенной статистики, расчеты ИНП

Вклад отдельных видов деятельности в рост промышленного производства в 2010г., п. п.

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Дата разработки прогноза	Промышленное производство, в % к соответствующему месяцу предыдущего года
08.10	09.10	10.10	11.10	12.10
Май 10	10.8	10.3	9.6	9.2	8.0
Июнь 10	10.8	10.2	9.6	9.2	8.2
Июль 10	9.1	8.4	7.7	7.4	6.4
Август 10	6.1	5.3	4.7	4.3	3.3
Сен. 10	[7.0]	6.7	5.9	5.3	4.4	<10м08
Окт. 10		[6.2]	5.4	5.0	4.1	<10м09

Инвестиции

Если в начале года вопрос о надежности официальных статистических данных относился к индексу промышленного производства, то в настоящий момент определенные сомнения вызывают данные Росстата о динамике инвестиций.

По всей видимости, месячная статистика инвестиций в январе-сентябре текущего года может быть существенно пересмотрена, о чем свидетельствует сравнение квартальных данных счета использования ВВП (последние обновление 1 октября 2010г.) и данных, публикуемых ежемесячно.

Рост инвестиций в основной капитал во втором квартале, по отношению к первому кварталу с исключением сезонного фактора согласно квартальной статистике счета использования ВВП составил 11% (9.5% по отношению ко второму кварталу 2009г.)., что является самым высоким показателем за последние семь лет.

В тоже время, в соответствии с месячной статистикой, рост во втором квартале был существенно скромнее – всего 3.1% (5.3% по отношению ко второму кварталу 2009г.). В третьем квартале 2010г. рост инвестиций по отношению ко второму кварталу со снятой сезонностью составил 4.3% (7.4% по отношению к третьему кварталу 2009г.).

Сложилась ситуация, при которой выбор исходных данных может существенно влиять на итоговые результаты анализа. Экстраполяция месячных данных дает оценку роста инвестиций в 6% по итогам 2010г., тогда как при экстраполяции темпов роста указанных в счете использования оценка роста инвестиций в текущем году составляет более 10% (разница в 4 п. п. для роста инвестиций означает разницу в 1 п. п. роста ВВП).

На наш взгляд, месячная статистика за третий квартал текущего года, как и в случае со вторым кварталом, будет скорректирована в сторону повышения. Основанием для такого мнения может служить динамика таких косвенных показателей, как: производство инвестиционных товаров, строительных материалов и инвестиционный импорт.

Однако, так как наши расчеты основаны на месячных данных, текущий прогноз роста инвестиций в основной капитал в 2010г., как это было отмечено выше, составляет 6%

Инвестиции в основной капитал и косвенные показатели инвестиционного спроса в январе-сентябре 2010г.

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Инвестиции в основной капитал, в % к предыдущему периоду, сезонность устранена

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Дата разработки прогноза	Инвестиции в основной капитал, в % к соответствующему месяцу предыдущего года
08.10	09.10	10.10	11.10	12.10
Апр. 10	16.5	15.5	16.9	15.9	15.1
Май 10	14.3	13.8	14.9	14.6	13.4
Июнь 10	12.1	11.6	12.8	12.5	11.5
Июль 10	11.9	11.4	12.5	12.2	11.2
Август 10	2.1	1.6	2.2	2.1	1.2
Сен. 10	[10.9]	11.0	11.8	11.7	10.5	<10м08
Окт. 10		[9.4]	10.3	10.4	9.2	<10м09

Внешняя торговля товарами

В последние два квартала текущего года наблюдается достаточно быстрое сокращение сальдо торгового баланса, которое составляет около 10 млрд. долл. в квартал. Так, если в первом квартале текущего года торговый баланс составил 46.6 млрд. долл., то в третьем квартале, согласно предварительной оценке ЦБ России, этот показатель снизился до 28.5 млрд. долл.

Рост внешнеторгового сальдо в 2009г. и начале 2010г. был обеспечен за счет быстрого восстановления экспорта, повышения экспортных цен и запаздывающего по отношению к экспорту роста импорта. Однако уже ко второму кварталу 2010г. указанные факторы роста торгового сальдо перестали действовать.

Во-первых, рост физического объема экспорта, который наблюдался со второго квартала 2009г. по первый квартал 2010г. сменился спадом. Как показывают расчеты, проведенные на основе данных таможенной статистики во втором и третьем кварталах 2010г. с исключением сезонного фактора экспорт в натуральном выражении снизился на 3.4% и 4.7% по отношению к предыдущему периоду.

Во-вторых, с четвертого квартала 2009г. и по настоящий момент продолжается устойчивое восстановление физического объема импорта со среднеквартальным темпом в 10%. И, в-третьих, с мая по сентябрь текущего года экспортные цены оставались приблизительно на одном уровне.

Как было сказано выше, экспорт товаров сокращался на протяжении второго и третьего кварталов 2010г. И в целом, динамика экспорта в текущем году повторяет динамику 2008г.

Вместе с тем, помесячная статистика за июль-сентябрь свидетельствует о прекращении падения физического объема экспорта. Что в первую очередь связано со стабилизацией экспорта топливно-энергетических полезных ископаемых (нефть, природный газ, уголь) и сохраняющейся тенденцией увеличения экспорта нефтепродуктов. В свою очередь в динамике прочего экспорта с апреля 2010г. наблюдается сокращение физических объемов с темпом в 2.5% в месяц.

Счет текущих операций платежного баланса, млрд. долл.

Источник: ЦБ России

Индексы физического объема, в % к предыдущему периоду, сезонность устранена

Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП

Индексы физического объема экспорта, 2008г.=1, сезонность устранена

Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП

Относительно динамики экспорта в оставшиеся месяцы года можно отметить следующее. Во-первых, продолжающийся рост мировой экономики обеспечивает стабильный спрос на товары российского экспорта. Во-вторых, наступление зимы будет стимулировать рост спроса на энергоресурсы (и в первую очередь природный газ). И, в-третьих, следует учитывать тот факт, что по итогам 2010г. мировая экономика вырастет (по прогнозу МВФ) на 4.8% после спада в 2009г. на 0.6%. То есть, имеются основания ожидать возобновления роста внешнего спроса.

В отличие от экспорта, импорт товаров уже на протяжении года демонстрирует устойчивый рост. Следует отметить, что в третьем квартале рост импорта существенно замедлился, что может быть связано с паузой в динамике внутреннего спроса, особенно на промежуточную продукцию.

Замедление импорта в июле-сентябре 2010г. было связано со снижением темпов роста ввоза промежуточной продукции и потребительских товаров. За первые три квартала рост импорта по этим группам товаров по отношению к предыдущему периоду составил 9.6%, 9.3% и 2.7% и 8.6%, 17.4% и 8.4%, соответственно. В свою очередь, импорт инвестиционных товаров в третьем квартале продемонстрировал заметное ускорение и увеличился по отношению ко второму кварталу на 21.4%.

Учитывая возобновление роста в промышленности и продолжающееся увеличение доходов населения, можно предположить, что в оставшиеся месяцы года темп роста физического объема импорта будет соответствовать среднемесячному показателю за период восстановления – около 3.7% в месяц.

Если в четвертом квартале текущего года цена на нефть составит 80-82 долл. за барр. сальдо торгового баланса составит 28 млрд. долл., что обеспечит положительный баланс счета текущих операций в размере около 8-10 млрд. долл. В то же время, более низкие цены на нефть (75 долл. за барр.) могут привести к сокращению баланса счета текущих до нуля, что создаст предпосылки для девальвации рубля.

Текущий вариант прогноза внешней торговли практически не изменился, по сравнению с предыдущей оценкой. Ожидается, что в 2010г. экспорт и импорт увеличатся до 392 и 251 млрд. долл., а торговое сальдо составит 141 млрд. долл.

Индекс экспортных цен, 2008г.=1

Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП

Индекс импортных цен, 2008г.=1

Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП

Дата разработки прогноза	Импорт, млрд. долл. США
07.10	08.10	09.10	10.10	11.10
Май 10	20.8	20.4	21.0	22.5	22.2
Июнь 10	21.6	21.3	21.8	23.4	23.0
Июль 10	20.9	20.5	20.8	22.4	22.0
Авг. 10	20.9	20.6	20.9	21.9	21.6
Сен. 10	[21.0]	23.8	23.7	25.1	24.7	<10м07
Окт. 10		[23.8]	23,4	24.9	24.6	<10м08

Дата разработки прогноза	Экспорт, млрд. долл. США
07.10	08.10	09.10	10.10	11.10
Май. 10	34.5	35.4	36.0	36.1	35.8
Июнь 10	33.0	33.7	34.2	34.4	34.1
Июль 10	32.8	33.8	34.2	34.6	34.4
Авг. 10	32.0	33.4	33.7	34.2	33.9
Сен. 10	[32.0]	31.7	33.5	34.2	33.9	<10м07
Окт. 10		[32.1]	31.7	34.9	33.9	<10м08

Потребительский спрос

Данные за третий квартал текущего года свидетельствуют о продолжающемся замедлении динамики потребления домашних хозяйств.

Так, третьем квартале текущего года оборот розничной торговли увеличился по отношению к предыдущему кварталу с исключением сезонности на 0.4%, тогда как в первом и втором кварталах рост составил 3.3% и 0.8%. Прирост потребительского спроса (розничная торговля и объем платных услуг населению) в третьем квартале составил только 0.16% по отношению к предыдущему периоду

Сокращение потребительского спроса (розничная торговля и объем платных услуг населению) наблюдается второй месяц подряд. В августе и сентябре по отношению к предыдущему месяцу с исключением сезонного фактора потребительский спрос сократился на 0.4% и 1.0%. При этом, сентябрьское падение оказалось самым значительным, начиная с мая 2009г.

Замедление динамики потребительского спроса во втором и третьем кварталах 2010г. происходит на фоне сокращения фонда оплаты труда в апреле-сентябре текущего года, связанного с прекращением роста реальной заработной платы и некоторым снижении численности занятых.

Данные Росстата по полному кругу организаций показывают, что численность списочного состава с апреля по август 2010г. сократилась на 200 тыс. чел., что согласуется с динамикой реальной заработной платы и потребительского спроса.

Судя по стабилизации количества занятых, предприятия закончили процесс оптимизации численности персонала, и создание новых рабочих мест будет возможно только при значимом расширении внутреннего (прежде всего инвестиционного) спроса.

Достаточно низкие по сравнению с нашими ожиданиями фактические темпы роста потребительского спроса в сентябре и повышение прогноза инфляции повлияли на снижении прогноза оборота розничной торговли с 5.4% до 4.5% в 2010г.

Оборот розничной торговли, дек. 2007 =100,

сезонность устранена

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Количество безработных, и численность работников списочного состава (полный круг организаций), сезонность устранена

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Дата разработки прогноза	Оборот розничной торговли, в % к соответствующему месяцу предыдущего года
08.10	09.10	10.10	11.10	12.10
Апр. 10	6.5	6.2	5.8	5.8	5.5
Май 10	5.6	5.3	4.9	4.9	4.6
Июнь 10	7.3	7.2	6.7	6.7	6.3
Июль 10	7.9	7.7	7.3	7.2	6.9
Авг. 10	7.2	6.9	6.6	6.3	6.0
Сен. 10	[6.5]	7.6	7.5	7.2	6.9	<10м08
Окт. 10		[4.7]	4.7	4.7	4.6	<10м09

Конъюнктура на мировых товарных рынках*

В сентябре на мировых товарных рынках продолжилось повышение цен. За прошедший месяц общий индекс цен на мировых товарных рынках по расчетам МВФ вырос на 1.4% по сравнению с августом, после роста на 1.6% и 2.5% в июле и августе.

Сохраняющаяся тенденция по обесценению американской валюты продолжает оказывать повышающее воздействие на цены. В октябре текущего года доллар США обесценился по отношению к другим иностранным валютам на 1.9% в номинальном выражении. В итоге, индекс номинального эффективного курса доллара США снизился до минимальной отметки за последние два года.

В сентябре вновь наблюдался рост мировых цен на пшеницу. По сравнению с августом цена на американскую №1 и №2 выросла на 10% и 6% - до 272 и 276 долл. за т. Вместе с тем, в очередном отчете Международного совета по зерну оценка мирового урожая пшеницы была оставлена без изменения по сравнению с предыдущим месяцем и составила 644 млн. т

Стоит отметить, что уже в конце сентября и начале октября на уровень мировых цен на пшеницу преобладающее влияние начали оказывать фундаментальные факторы (достаточный объем мировых запасов для компенсации потерь урожая текущего года). При этом цена на американскую пшеницу №1 с 24 сентября по 1 октября снизилась на 9% (или на 25 долл. за т).

С мая по сентябрь 2010г. цены на топливно-энергетические товары оставались практически на неизменном уровне. За указанный период среднемесячная цена на нефть Brent держалась в коридоре 75-78 долл. за баррель. Однако, вслед за резким обесценением доллара США, цена на нефть Brent в начале октября повысилась до 82-85 долл. за баррель.

Над выпуском работали: , .

С предыдущими версиями краткосрочного прогноза можно ознакомиться на сайте www. *****

Индексы мировых цен Курс доллара США

Пшеница, долл. за т Растительные масла

Энергоносители

Прогноз экономического роста в России, разработанный ведущими международными организациями в текущем году

Прирост ВВП России в 2010г. по отношению к предыдущему году, %

Источник	дата разработки прогноза
Янв.-10	Мар.-10	Апр.-10	Май-10	Июн.-10	Окт.-10
МВФ			4		4.25	3.97
Мировой Банк	3.2				4.5	4
ОЭСР				5.5
Европейская комиссия			3.7

* по данным МВФ и Мирового Банка