Вариант №2

1.  Рассчитать остаточную стоимость бизнеса. Денежный поток постпрогнозного года - 1100 д. е., устойчивые темпы роста - 3%, длительность прогнозного периода - 6 лет, ставка дисконтирования -14%.

Решение:

Применим доходный подход и воспользуемся методом дисконтирования денежных потоков. Доходный подход – общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала и представляет собой расчет стоимости предприятия на основании прогнозируемых будущих доходов этого предприятия.

где:

V – стоимость компании;

CFn – денежный поток в последнем прогнозном периоде;

r – ставка дисконтирования;

g – долгосрочный темп роста денежного потока в последнем прогнозном периоде;

n – длительность прогнозного периода.

V = 1100 / (0,14 – 0,03) * 1 / (1+0,14)6 =* 0,455 = 4 555,81

2.  Рассчитать ставку дисконтирования для реального денежного потока. Безрисковая доходность реальная – 6%, среднерыночная номинальная - 21%, темпы инфляции – 12% в год, бета-коэффициент – 1,8.

Решение:

1. Т. к. ставка дисконтирования должна соответствовать виду выбранного денежного потока, то рассчитаем среднерыночную реальную доходность, воспользовавшись формулой Фишера, учитывая, что темп инфляции более 10%:

Rр = (Rн – Jинф.)/( 1 + Jинф. ) = (0,21 – 0,12) / (1+0,12) = 0,09/1,12 = 0,081%

2.  Рассчитаем ставку дисконтирования для реального денежного потока методом оценки капитальных активов (САРМ):

R = Rбезриск + β(Rн - Rбезриск) = 0,06 + 1,8 * (0,081 – 0,06) = 0,0978 = 9,78%

3.  Оценить бизнес методом дисконтированных денежных потоков. Денежный поток возникает в конце года и составляет: 1 год – 1050 тыс. руб., 2 год – 1400 тыс. руб., 3 год – 1500 тыс. руб., устойчивые темпы роста 5%, доходность ОФЗ РФ – 7%, доходность ОВВЗ - 8%, суммарная премия за риск - 9%, премия за страновой риск - 6%.

Решение:

R=S1+S2+C = 0,08+0,09+0,06 = 0,23 (метод кумулятивного построения);

Vост = (1500* (1+0,05)) / (0,23 – 0,05) = 1575 /0,18 = 8750;

Дисконтирование стоимости денежных потоков и остаточной стоимости:

PV1 = 1050 * (1/ (1+0,23)1-0,75) = 997,041

PV2 = 1400 * (1/ (1+0,23)2-0,75) = 1080,803

PV3 = 1 500 * (1/ (1+0,23)3-0,75) = 941,4663

Vост = 8750 * (1/ (1+0,23)3) = 4702,11

V = 997,041 + 1080,803 + 941,4663 + 4702,11 = 7721,420 тыс. долларов

4.  Оценить ликвидационную стоимость бизнеса.

Данные последнего баланса: недвижимость – 1000 д. е., оборудование – 2000 д. е., материальные запасы – 800 д. е., дебиторская задолженность – 600 д. е., денежные средства – 500 д. е., долгосрочные обязательства – 500 д. е., краткосрочные обязательства – 1100 д. е.

По мнению оценщика, ликвидационная стоимость недвижимости – 1700 д. е., оборудования – 700 д. е., 75% запасов устарело и может быть продано за 10% балансовой стоимости, 55% дебиторской задолженности не будет собрано. Суммарные ликвидационные затраты – 950 д. е.

Решение:

1700+700+800*0,25+800*0,75*0,1+600*0,45=2400++200+60+270=2930

00-950 = 380 д. е.

5.  Оценить бизнес сравнительным подходом. Отраслевой мультипликатор «цена/чистый денежный поток» - 13. Данные по оцениваемой компании: выручка – 2500 д. е., затраты - 1500 д. е., в т. ч. амортизация - 500 д. е., сумма процентов за кредит – 240 д. е., ставка налога на прибыль - 24%.

Решение:

1. Рассчитаем чистый денежный поток:

2500 – 1500 –240 – (40)*0,24 = 760 – 182,4 =577, 6 д. е.

2. Рассчитаем оценочную стоимость:

577,6 * 13 = 7508,8 д. е.асчите

6.  Оценить 7,5% пакет акций ОАО. Результаты оценки: МДДП – 7500 д. е., МЧА – 8000 д. е., МКАн – 7000 д. е., удельный вес результатов соответственно - 50%, 35%, 15%, премия за контроль 40%, скидка на низкую ликвидность акций ЗАО – 20%.

Решение:

1.  Взвешенный результат:

7500*0,5 + 8000*0,35 + (7000*0,15+40%) = 3750 + 2800 + (1050+40%) = 8020 д. е.

2.  Скидка на неконтрольный характер:

1-1/(1+0,4) = 0,285

3.  Стоимость 7,5% акций:

8020* (1-0,2)*(1-0,285)*0,075 = 344,05 д. е.

7.  Какой экономический принцип утверждает, что при наличии нескольких средних или соразмерных объектов, товаров или услуг наибольшим спросом пользуются те, у которых минимальная цена:

а) принцип замещения;

б) принцип соответствия;

в) принцип изменения;

г) принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.

8.  Использование модели Гордона в методе дисконтированного денежного потока предполагает:

а) равенство величины амортизации и капитальных вложений;

б) использование фактора текущей стоимости на конец последнего прогнозного года;

в) стабильность темпов роста в постпрогнозном периоде;

г) а), б), и в);

д) а) и б).

9.  Выбор метода в сравнительном подходе к оценке бизнеса определяется:

а) финансовым положением компании,

б) стабильностью будущих денежных потоков,

в) характером ценовой информации по аналогам.

10.  Что необходимо рассчитать оценщику в сравнительном подходе к оценке бизнеса?

а) общий накопленный износ активов,

б) ценовые мультипликаторы,

в) ставку дисконтирования,

г) ликвидационные затраты.