Fitch повысило рейтинг до уровня «BB», прогноз «Стабильный»
(перевод с английского языка)
Fitch Ratings-Москва/Лондон-20 октября 2011 г. Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») с уровня «BB-» до «BB». Также Fitch подтвердило краткосрочный РДЭ компании на уровне «B». Прогноз по долгосрочному РДЭ – «Стабильный».
Повышение рейтинга отражает значительное улучшение ликвидности компании, а также ее операционных и финансовых показателей в соответствии с ожиданиями Fitch.
Улучшению ликвидности Таттелекома способствовали несколько факторов. Во-первых, свободный денежный поток компании стал иметь положительное значение, а отношение свободного денежного потока к выручке достигло 18,8% в 2010 г. Fitch полагает, что в среднесрочной перспективе компания, скорее всего, будет генерировать свободный денежный поток, выраженный невысоким положительным числом. Во-вторых, в 2010 г. и в 1 половине 2011 г. Таттелеком активно проводил рефинансирование своего долга, и к концу 3 кв. 2011 г. краткосрочные обязательства составляли менее трети заимствований, а более половины долга имело сроки погашения после 2013 г. В-третьих, компания успешно продлила сроки по кредитным линиям с овердрафтом и получила новую трехлетнюю револьверную кредитную линию на 200 млн. руб. Fitch считает, что Таттелеком имеет комфортные позиции, чтобы выполнять свои краткосрочные-среднесрочные обязательства.
Как и ожидалось агентством, выручка компании от основных телекоммуникационных услуг (голосовая фиксированная связь, широкополосная связь/IP-телевидение, услуги присоединения и передачи трафика/услуги операторам связи) выросла умеренно на 3,3% в 2010 г. относительно предыдущего года. Fitch ожидает, что в среднесрочной перспективе существенный рост выручки от услуг широкополосной связи/IP-телевидения с небольшим запасом компенсирует снижение выручки в сегментах голосовой фиксированной связи, услуг присоединения и передачи трафика/услуг операторам связи. В 2010 г. по основным телекоммуникационным услугам наблюдались сильный рост выручки от широкополосной связи/IP-телевидения (на 22,3%) и умеренное снижение выручки от голосовой фиксированной связи, услуг присоединения и передачи трафика/услуг операторам связи (на 2,4% и 4,5% соответственно). Рост выручки в сегменте широкополосной связи был обусловлен быстрым увеличением абонентской базы, которая достигла 264 000 абонентов к концу 2010 г., повысившись на 36% относительно конца 2009 г.
Компания начала развертывать оптоволоконную инфраструктуру, что должно помочь ей продолжить завоевывать доли рынка в широкополосном сегменте, и привлекла 8 000 клиентов в сегменте IP-телевидения. Снижение выручки в сегменте фиксированной голосовой связи и в сегменте услуг присоединения и передачи трафика/услуг операторам связи было обусловлено главным образом миграцией трафика в сети альтернативных и общенациональных мобильных операторов. Fitch ожидает, что данная тенденция продолжится в среднесрочной перспективе. Суммарная выручка компании увеличилась на 7,6% в 2010 г., однако 255 млн. руб. (из общего роста в размере 420 млн. руб.) приходилось на долю прочих услуг, которые возможно являлись разовыми.
Fitch также отмечает, что денежный поток в 2010 г. оставался сильным, и Таттелеком, вероятно, сможет генерировать маржу EBITDA на уровне 40% в среднесрочной перспективе. В 2010 г. маржа EBITDA и показатель «денежные средства от операционной деятельности (FFO)/выручка» составляли соответственно 41,6% и 34,9% в сравнении с 44,2% и 35,1% в 2009 г.
По мнению Fitch, Таттелеком продолжит сокращать левередж с учетом ожидаемого генерирования положительного свободного денежного потока. В 2010 г. компания выплатила наибольшую часть из основной суммы долга по существующим облигациям ранее срока погашения в июле 2012 г. (1,3 млрд. руб. из 1,5 млрд. руб.), и отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1,0x в сравнении с 1,5x в 2009 г. и 1,6x в 2008 г.
Таттелеком имеет прочные позиции для рейтинга уровня «BB». Рейтинг сдерживается небольшим размером бизнеса компании, что потенциально делает ее более чувствительной к проблемам с ликвидностью, недостаточной географической диверсификацией, умеренно агрессивным управлением ликвидностью и ограниченным доступом к рынкам капитала. Осторожное управление ликвидностью является ключевым фактором для поддержки долгосрочного РДЭ. В случае существенного ухудшения позиции компании на рынке широкополосной связи, которое привело бы к выраженному давлению на выручку в сочетании с отношением чистого долга к EBITDA стабильно выше 1,8x и/или давлением на ликвидность, это, вероятно, привело бы к негативному рейтинговому действию.
Контакты:
Первый аналитик
Сергей Егоров
Аналитик
+7
Фитч Рейтингз СНГ Лтд
6, ул. Гашека
Москва 125047
Второй аналитик
Николай Лукашевич
Старший директор
+7
Председатель комитета
Майкл Даннинг
Управляющий директор
+44
Контакты для прессы в Москве:
Анна Быкова, Москва, тел.: + 7 /9901, anna. *****@***com
Дополнительная информация представлена на сайтах www. и www. *****.
Указанные выше рейтинги запрошены эмитентом или от лица эмитента, поэтому Fitch получило вознаграждение за данные рейтинги.
Применимые рейтинговые критерии представлены на интернет-сайте агентства www. . см. «Рейтингование корпоративных эмитентов» (Corporate Rating Methodology) от 12 августа 2011 г. и «Рейтингование европейских телекоммуникационных компаний: факторы кредитоспособности в секторе» (Rating European Telecoms Companies - Sector Credit Factors) от 12 марта 2010 г.
НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И ДИСКЛЕЙМЕРЫ. МЫ ПРОСИМ ВАС ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И ДИСКЛЕЙМЕРАМИ ПО ССЫЛКЕ: HTTP:///UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. КРОМЕ ТОГО, ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЕЙТИНГОВ И УСЛОВИЯ ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДОСТУПНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ ИНТЕРНЕТ-САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW. . НА САЙТЕ В ПОСТОЯННОМ ДОСТУПЕ ТАКЖЕ РАЗМЕЩЕНЫ СПИСКИ ОПУБЛИКОВАННЫХ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИИ ПРИСВОЕНИЯ РЕЙТИНГОВ. В РАЗДЕЛЕ «КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ» САЙТА НАХОДЯТСЯ КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ FITCH, ПОЛИТИКА АГЕНТСТВА В ОТНОШЕНИИ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ, КОНФЛИКТОВ ИНТЕРЕСОВ, «КИТАЙСКОЙ СТЕНЫ» МЕЖДУ АФФИЛИРОВАННЫМИ СТРУКТУРАМИ, ПОЛИТИКА НАДЗОРА ЗА СОБЛЮДЕНИЕМ УСТАНОВЛЕННЫХ ПРАВИЛ И ПРОЧЕЕ. РУССКОЯЗЫЧНЫЕ ВЕРСИИ ОПРЕДЕЛЕНИЙ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИЙ ИХ ПРИСВОЕНИЯ, СПИСКОВ РЕЙТИНГОВ И АНАЛИТИЧЕСКИХ ОТЧЕТОВ ПО ЭМИТЕНТАМ РОССИИ И СНГ РАЗМЕЩЕНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ РУССКОЯЗЫЧНОМ САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW. *****.
