Наша библиотека

 

РОССИЙСКИЙ СОЮЗ ПРОМЫШЛЕННИКОВ
И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ

__________________________________________________________

Департамент по информационной политике
и связям с общественностью

НАША БИБЛИОТЕКА

(информационная подборка с 13 по 19 октября 2007 г)

СОДЕРЖАНИЕ

Ведомости от 15 октября 2007 г. 1

Иммунитет для банков. 1

Капитал: Наступление «большой четверки». 3

Эксперт от 01.01.01. 4

Свобода воздуха по Абрамовичу. 4

SmartMoney от 01.01.01 г. 9

2025: США, BRIC, далее везде. 9

Российская газета от 16 октября 2007 г. 11

Чуть помедленнее, цены.. 11

КоммерсантЪ от 18 октября 2007 г. 13

Курсовая разница. 13

Экономика России попала в группу рисков. 15

Ведомости от 01.01.01 г

Иммунитет для банков

В России падают ставки, в Казахстане обещают интервенции, американские банки готовятся создать фонд взаимопомощи

Елена Хуторных, Надежда Наранпаева, Татьяна Бочкарева

Забытые цены

Приглашение Жан-Клод Трише Председатель Европейского центробанка

«Российские банки могут обращаться за рефинансированием в Европейский центробанк, мы не закрытый магазин. Но доступ к рефинансированию имеют не все иностранные банки, а только те, которые достаточно активно работают в еврозоне» ИНТЕРФАКС

В пятницу вместо привычных 6,5-7% банки первого круга кредитовались на межбанковском рынке в среднем под 2,35-3,1% годовых на день, а банки второго круга, по данным «Интерфакса», — под 3,75-4,75% вместо 6,5-7,6%. Этому предшествовал ряд шагов ЦБ — снижение нормативов обязательных резервов, рублевой ставки для сделок «валютный своп» с 10% до 8% годовых, а также расширение списка бумаг, принимаемых в залог по кредитам.

«Мы уже передали в ЦБ данные, и скоро он вернет нам причитающиеся ресурсы», — сказал член правления банка «Петрокоммерц» Виктор Жидков. Он убежден, что возможностью вернуть досрочно часть средств из ЦБ воспользуется большинство банков. Так, МДМ-банк рассчитывает получить обратно из резервов 1,5 млрд руб., говорит член правления МДМ-банка Андрей Ильин.

Ставки на межбанковском рынке падают не по факту возврата средств из резервов, достаточно уже гарантий получения денег, уверяет Ильин. «Если банки давали сегодня под 4% в рамках сделок репо — это значит, что есть лишние деньги, а не только их ожидание», — отмечает аналитик банка «Ренессанс капитал» Николай Подгузов. По его словам, рынок чувствует возвращение ликвидности: в последнее время увеличились остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ, за первые 10 дней октября было продано много валюты экспортерами и нерезидентами (около $8 млрд), приток капитала от восстановления резервов сулит дополнительно 70 млрд руб., а в последние три месяца года ожидаются повышенные расходы бюджета.

Впрочем, ставка на уровне 6% может скоро о себе напомнить. Председатель ЦБ Сергей Игнатьев на прошлой неделе в очередной раз констатировал окончание эры дешевых денег. «Можно ожидать, что в условиях отсутствия форс-мажорных обстоятельств ставки межбанковского рынка могут сохраняться на уровне 4-5%. А ко времени, когда предстоят большие налоговые выплаты (после 20 октября), ставки будут расти, но не существенно превысят 6%», — полагает Подгузов.

Восточные страсти

Снижение котировок ценных бумаг эмитентов из Казахстана обеспокоило президента страны Нурсултана Назарбаева. «Я поручил правительству вместе с фондом “Казына” рассмотреть вопрос выкупа акций наших компаний на международных рынках», — заявил Назарбаев. А банк, оказавшийся в действительно сложной ситуации, может рассчитывать на то, что власти вмешаются в его судьбу «самым серьезным образом», подчеркнул Назарбаев и распорядился выделить $4 млрд в специальный фонд.

Падение стоимости акций казахстанских компаний произошло после понижения рейтингов республики агентством Standard & Poor's. 8 октября долгосрочный рейтинг обязательств страны в иностранной валюте был снижен с ВВВ до ВВВ-, самой низкой ступени инвестиционного уровня.

«С экономической точки зрения тратить государственные резервы на поддержку акций — не очень удачная идея. Рынок сам определяет цену, и такое вмешательство просто не имеет смысла», — говорит аналитик по стратегиям «Ренессанс капитала» Ованес Оганисян. Аналитик Альфа-банка Ринат Гайнуллин также не видит оснований для массированного выкупа акций банков. «После того как Fitch решило не менять в сторону понижения прогноз по суверенному рейтингу Казахстана, некоторые акции выросли. Скорее всего, если на зарубежных финансовых рынках не будет сильных потрясений, рост возобновится», — отмечает он. Инвесторы, которые держат средства в казахстанских акциях, могут воспользоваться моментом и продать их той же «Казыне», предостерегает экономист «Атон-брокера» Владимир Осаковский.

«Казына» — государственный холдинг, главная задача которого — диверсификация экономики Казахстана и снижение ее зависимости от нефти. За первое полугодие 2007 г. «Казына» инвестировала $1,8 млрд в 183 проекта.

Капитализация 13 казахстанских компаний, торгующихся на мировых биржевых площадках, составляет почти $51 млрд. «При желании в “Казыну” при наличии политической воли можно довольно быстро переложить практически весь Национальный фонд, в котором сейчас находится порядка $18,5 млрд», — полагает Осаковский. Количество акций в свободном обращении трех казахстанских банков, торгующихся на Лондонской фондовой бирже, — менее $4 млрд. Было бы достаточно нескольких десятков миллионов долларов, чтобы поднять их котировки, считает Гайнуллин.

Соломка для гигантов

Крупнейшие американские банки готовятся создать фонд на $100 млрд для выкупа ипотечных активов у аффилированных с банками структур. Для обсуждения нового фонда представители банков собрались три недели назад в министерстве финансов США, рассказывают источники, знакомые с ходом переговоров. Их вел замминистра по внутренним финансам Роберт Стил, бывший менеджер Goldman Sachs Group и один из главных советников министра Генри Полсона. Связано это с опасениями на рынке, что десяткам аффилированных с банками фондов придется за бесценок распродавать проблемные активы на миллиарды долларов, а самим банкам — списывать на балансах стоимость этих фондов, что может привести к новому кризису.

По оценке Moody's, на 28 августа активы фондов, работающих со структурированными инструментами, составляли $400 млрд. Главный игрок на этом рынке — Citigroup, у которой семь фондов с активами на $100 млрд.

Фонды, работающие со структурированными инструментами, зарегистрированы как самостоятельные компании, независимые от банков, учреждающих их. Фонды размещают краткосрочные долги, обычно под невысокую ставку, а привлеченные средства инвестируют в высокодоходные активы с большим сроком обращения, например инструменты, обеспеченные ипотечными кредитами, или активы небольших компаний, которым нужны ресурсы. В августе у многих таких фондов возникли трудности с размещением векселей, что усугубило кризис.

Банки — учредители спасательного фонда будут сами размещать краткосрочные инструменты и покупать активы банковских «дочек», в том числе инструменты, обеспеченные ипотечными кредитами США и кредитами, выданными фондам прямых инвестиций на поглощения компаний. Совместная инициатива поможет «им пережить текущую ситуацию на рынке, которая далеко не благополучна», говорит аналитик Morningstar Джейм Питерс. Предварительное название нового фонда — Master-Liquidity Enhancement Conduit (M-LEC).

Британское управление финансовых услуг (FSA) также призывает местные банки принять участие в создании фонда, рассказывают источники, знакомые с позицией регулятора. Тем более что, например, у крупнейшего британского банка — HSBC Holdings — есть аффилированный фонд Cullinan Finance с долгом на $35 млрд.

Но некоторые топ-менеджеры считают, что Citigroup пытается решить собственные проблемы за счет банков, которым подобная помощь не нужна. Помимо Citigroup, в переговорах с минфином участвовали представители Bank of America и J. P. Morgan Chase, у которых проблемных фондов нет. За помощь в организации спасательного фонда они заработают комиссионные, отмечают источники, знакомые с ходом переговоров.

Капитал: Наступление «большой четверки»

Дэвид Уэссел

В мельтешении заголовков об опасности, исходящей от фондов прямых инвестиций, роста цен на нефть и растущих запасов наличности в Азии, разобраться непросто. Что это — просто шум или тектонический сдвиг?

Старые игроки — пенсионные фонды, ПИФы и страховые компании по-прежнему управляют наибольшей долей мировых финансовых активов ($59,4 трлн). Но быстро набирают силу четыре новичка: азиатские центробанки, хедж-фонды, фонды прямых инвестиций и инвесторы нефтедолларов — те, кто обогащается на 80-долларовой нефти.

В распоряжении этой четверки сейчас $8,4 трлн. Даже если цены на нефть вернутся к отметке $50 за баррель, гигантское положительное сальдо торгового баланса Китая уменьшится, а темпы роста хедж-фондов замедлятся, активы «большой четверки» удвоятся к 2012 г., считают эксперты McKinsey Global Institute, исследовательского центра при одноименной консалтинговой компании. «Деятельность новых глобальных игроков представляет собой структурный сдвиг на мировых рынках капитала», — пишут аналитики McKinsey в 174-страничном докладе The New Power Brokers.

Интересно, что от одной пятой до четверти всех нефтедолларов находится в распоряжении состоятельных людей. Инвестиции саудовского принца Аль-Валид бен Талала оцениваются в $50 млрд (включая пакеты в Citigroup и News Corp., компании, которая находится в процессе приобретения Dow Jones, издающей газету Wall Street Journal). Резервы центробанка Китая оцениваются в $1,1 трлн, он является пятым по величине управляющим активами в мире. Учитывая заемные средства, в среднем каждый хедж-фонд из первой пятерки распоряжается примерно $100 млрд. Они обеспечивают от 30% до 50% оборота американского и британского рынка акций и облигаций.

И что из этого? Сложно загадывать на годы вперед, но есть три возможных последствия.

Первое. В США приходит настолько большая часть этих денег, что эти четыре источника ликвидности оказывают понижательное давление на долгосрочную процентную ставку. Заметим, что именно низкие ставки ФРС создали условия для долгового пиршества в США, которое подтолкнуло вверх цены на недвижимость и стоимость акций.

Эксперты McKinsey разделяют мнение тех, кто уверен, что цены на американские акции остаются разумными исходя из соотношения «цена — прибыль» (ну, это мы посмотрим). Но эксперты упрекают новых игроков в том, что те поспособствовали надуванию пузырей на рынках недвижимости и, возможно, искусства.

В последующие годы все больше этих денег будет вкладываться в Азию, Ближний Восток и даже Африку. Это еще одно напоминание о том, что США необходимо избавляться от наркотической зависимости от иностранных инвестиций и самим делать больше сбережений.

Второе. У рынков прямых инвестиций большое будущее. В прошлом году было проведено IPO на $256 млрд (столько частного капитала стало публичным). Между тем благодаря покупкам фондов прямых инвестиций $525 млрд капитала публичных компаний стало частным.

Как это отразится на развитии капитализма, не до конца понятно. Может быть, это позволит компаниям делать более долгосрочные инвестиции. Может быть, сложится новая форма активизма акционеров, ведущая к росту производительности. С другой стороны, компании могут стать менее чувствительными к общественным и политическим запросам. Впрочем, увлечение частным капиталом может оказаться временным. Последние события напоминают о выгодах публичных рынков и их способности лучше оценивать активы.

Третье. В то же время растет финансовое влияние ряда государств, что выражается в укрупнении «фондов суверенных инвестиций», финансируемых холдингами, имеющими отношение к центробанкам (Азия) или нефтедолларам (Ближний Восток и Норвегия).

Это усиливает риск инвестиций, сделанных с политическими или военными целями. Пока многие вложения этих фондов не очень похожи на финансовый эквивалент ядерного оружия. Однако эти риски уже ощущаются, и страх перед этой угрозой рождает негативное отношение к глобализации. WSJ, 4.10.2007

Эксперт от 01.01.01

Свобода воздуха по Абрамовичу

Ольга Зайцева, Алексей Хазбиев

Если Минтранс полностью откроет воздушное пространство России для иностранных авиакомпаний, это не только приведет к вытеснению наших авиаперевозчиков с внутреннего рынка, но и создаст опасный прецедент, которым могут воспользоваться страны ЕС, добивающиеся доступа к российским газопроводам

Сразу пять отечественных авиакомпаний, входящих в альянс AirUnion, выступили под эгидой этой структуры с инициативой полностью открыть российское воздушное пространство для иностранных авиаперевозчиков. Соответствующее письмо на имя замминистра транспорта Александра Мишарина написал председатель наблюдательного совета AirUnion и член рабочей группы Госсовета России по вопросам развития инфраструктуры авиационного транспорта Борис Абрамович. По его словам, только так в кратчайшие сроки можно решить проблему дефицита провозных емкостей внутри страны, который в ближайшие пять–десять лет достигнет своего пика.

«Невозможность обновления парка диктуется, с одной стороны, заградительными таможенными пошлинами и взиманием НДС за новые и подержанные воздушные суда иностранного производства, а с другой стороны — фактическим отсутствием новой российской техники со сравнимыми экономическими характеристиками и адекватными типоразмерами», — пишет в своем письме Абрамович. При этом глава AirUnion уверен, что даже в случае немедленного снятия налоговых и таможенных барьеров российские авиакомпании уже не успеют быстро обновить свой парк по причине дефицита качественных воздушных судов на вторичном рынке, а также из-за слишком длительных сроков поставки новой воздушной техники иностранного и российского производства. «Авиаперевозчики будут вынуждены или откладывать списание старых самолетов в ущерб безопасности полетов, или сокращать свое присутствие на большинстве направлений, компенсируя разницу между спросом и предложением адекватным повышением тарифов, что в первую очередь коснется наименее защищенных слоев населения российских регионов, — прогнозирует г-н Абрамович. — Следствием любого из этих вариантов будет резкий рост социальной напряженности и падение конкурентоспособности российских авиакомпаний в среднесрочной перспективе». С приходом иностранцев негативный сценарий, по логике Абрамовича, удастся предотвратить.

Сейчас в России действует четыре режима «свободы воздуха», из восьми. Иностранные авиакомпании имеют право летать без посадки через нашу территорию, могут приземляться без принятия на борт или высадки пассажиров и багажа (например, для дозаправки), а также выполнять прямые рейсы в Россию и за рубеж. Остальные «свободы» наша страна не приняла. В результате иностранные компании не могут обслуживать внутренние российские рейсы, забирать транзитных пассажиров внутри страны и выполнять рейсы в третьи страны без посадки в стране регистрации. Борис Абрамович предлагает предоставить им это право, разработав механизм временного допуска иностранных авиакомпаний на российский рынок. Правда, преференции должны получить не все иностранцы. Главный критерий допуска в Россию — технологическая и коммерческая интеграция с одним из крупных российских авиаперевозчиков, наличие современного парка воздушных судов и контроль над компанией со стороны российского капитала. Если это предложение принять сегодня, то им при определенных обстоятельствах смогут воспользоваться две западные авиакомпании — Malev и Lufthansa. Венгерский авиаперевозчик уже контролируется структурами Бориса Абрамовича. А вместе с немцами AirUnion формирует партнерство, конечная цель которого — вступление в глобальный авиационный союз Star Alliance, созданный Lufthansa. После вхождения AirUnion в состав учредителей этой структуры формальный критерий «контроля российского капитала» будет соблюден, что открывает перед участниками Star Alliance поистине фантастические возможности освоения нашего рынка.

Немецкий захват

Российский рынок авиаперевозок почти все аналитики считают самым перспективным в мире после Китая, Индии и Ближнего Востока. Семь лет подряд он демонстрирует небывалый подъем: средние ежегодные темпы увеличения перевозок у нас составляют около 10%, что вдвое выше мирового уровня. По итогам прошлого года пассажиропоток на российских и международных линиях в нашей стране вырос до 38 млн человек. Это самый высокий показатель за всю постсоветскую историю нашей гражданской авиации. В денежном выражении емкость рынка авиаперевозок достигла 10 млн долларов. И это далеко не предел. Если сейчас услугами авиационного транспорта в России пользуется всего 3% населения страны, то уже через пять лет при сохранении нынешних тарифов количество пассажиров на авиалиниях вырастет как минимум в полтора раза. А их ежегодные расходы на билеты превысят 15 млрд долларов.

Такие перспективы просто не могут не привлекать иностранцев. За последние семь лет регулярные рейсы в нашу страну открыли более тридцати иностранных авиакомпаний, среди которых Singapore Airlines, Thai Airways, Iberia, China Eastern, Emirates, Qatar Airways и ряд других. А вскоре к ним присоединятся Continental Airlines и Cathay Pacific. Успешный бизнес в России гигантов мировой авиаиндустрии привлек на наш рынок и низкозатратных авиаперевозчиков — Germania Express, AirBerlin, Germanwings, Norvegian AirShuttle, WindJet и Niki, выполняющих полеты по сниженным ценам.

Именно иностранные авиаперевозчики получили наибольшие выгоды от роста российского рынка. За последние семь лет западные авиакомпании увеличили объем перевозок на международных воздушных линиях в Россию почти в пять раз, с 2 до 10 млн человек, тогда как российские авиаперевозчики за это же время зафиксировали рост пассажиропотока всего на 50%. В результате доля иностранных авиакомпаний на международных воздушных линиях в России превысила 52%. Уже сейчас гранды мировой авиаперевозочной индустрии занимают верхние места в рейтингах крупнейших авиакомпаний, работающих на российском рынке. Например, Lufthansa ежегодно перевозит на международных воздушных линиях в России более 1 млн пассажиров. Это обеспечивает немцам пятое место в списке крупнейших перевозчиков на международных линиях и девятое место в общем рейтинге всех авиакомпаний, работающих на российском рынке. А на регулярных международных рейсах в России Lufthansa с учетом своих дочерних авиакомпаний и вовсе является крупнейшим авиаперевозчиком после «Аэрофлота».

По словам директора по корпоративным коммуникациям Lufthansa Ааге Дюнхаупта, только в нынешнем году компания намерена увеличить объем перевозок на маршрутах в Россию более чем на 10%. Сейчас Lufthansa еженедельно выполняет более 200 рейсов в девять российских городов — Екатеринбург, Казань, Москву, Нижний Новгород, Пермь, Ростов-на-Дону, Самару, Санкт-Петербург и Уфу. И останавливаться на достигнутом не собирается. «В этом году мы открыли новый рейс Москва—Берлин, увеличили частоту полетов на маршрутах в Мюнхен, Гамбург и Дюссельдорф, — говорит Дюнхаупт. — Разумеется, мы планируем и дальше увеличивать количество рейсов». Похожие экспансионистские планы вынашивают и партнеры Lufthansa по Star Alliance — Austrian Airlines, Swiss и bmi.

Умение руководителей Lufthansa захватывать новые крупные рынки уже стало притчей во языцех. Так, начав выполнять огромное количество регулярных рейсов в Австрию и Польшу, немецкая авиакомпания за считанные месяцы стала перевозчиком номер один в этих странах, отобрав пальму первенства у бывших хозяев — Austrian Airlines и LOT. Причем в случае с Austrian Airlines Lufthansa пошла еще дальше, приобретя крупный пакет акций этой авиакомпании. Конечно, в России купить крупного авиаперевозчика руководству Lufthansa никто не даст. Но увеличить свое присутствие на российском рынке за счет AirUnion немцы наверняка постараются. Как говорит Ааге Дюнхаупт, «мы надеемся на сотрудничество с AirUnion, который обеспечит перелет пассажиров из российских городов до Москвы, чтобы затем Lufthansa перевезла их в Германию и далее по миру». Это означает, что почти всю прибыль с самых высокодоходных международных рейсов немцы заберут себе, а российскому партнеру Lufthansa останутся жалкие крохи за внутренний перелет. Но, как это ни странно, такая ситуация руководителей AirUnion, похоже, вполне устраивает. Как заявил «Эксперту» вице-президент AirUnion Андрей Егоров, участие любой российской авиакомпании (кроме «Аэрофлота») в глобальном авиационном альянсе означает, что она заведомо соглашается на роль ведомого. Так что, судя по всему, и в России Lufthansa и другие крупные западные авиакомпании в конце концов добьются своего, прочно заняв все лидирующие позиции. Причем произойдет это отнюдь не в равной конкурентной борьбе.

По приказу Брюсселя

Расширение масштабов операционной деятельности европейских авиакомпаний на внутреннем российском рынке уже давно стало одним из приоритетов ЕС в сфере транспорта. В условиях усиления конкурентной борьбы большинство авиакомпаний из стран ЕС рассматривают российский рынок авиаперевозок не только как самый привлекательный для своей экспансии, но еще и как один из наименее защищенных. Особенно в свете весенних договоренностей между авиационными властями ЕС и США, в результате которых американские авиакомпании могут получить преимущества на европейском рынке, не предоставляя аналогичных прав компаниям Евросоюза. Так, по новому соглашению между ЕС и США компании Евросоюза не получили права совершать полеты между американскими аэропортами, тогда как авиакомпании США смогут летать в любой город ЕС и между ними, за исключением рейсов внутри одной страны. Проиграв схватку с США, еврочиновники решили отыграться на России. И принимают для этого целый комплекс мер официального и неофициального характера. Так, два года назад Еврокомиссия предложила план обеспечения «внешнего измерения внутреннего авиационного рынка ЕС», включающего страны так называемого соседства, а также Россию и Китай. В этом документе Еврокомиссия провозглашает следующие задачи: привести соглашения с внешними партнерами в соответствие с правом ЕС, создать общее воздушное пространство со странами Средиземноморья и так называемого нового соседства, включая Россию, открыть рынки авиаперевозок и гармонизировать правила их функционирования, положить конец дискуссии о вредной для европейских авиалиний ситуации путем отмены выплат за перелеты над Сибирью (в принципе закрытой во время переговоров по ВТО). Таким образом, еврочиновники стремятся заменить имеющиеся двусторонние договоры стран — членов ЕС с внешними партнерами Евросоюза новыми соглашениями, получившими название «Открытое небо».

Официально ЕС декларирует намерение создать общее пространство в сфере авиации со своими соседями, включая Россию и Китай. Этот план действий исходит из стратегической линии Евросоюза на создание наиболее благоприятных условий развития экономики стран-членов и повышения конкурентоспособности их компаний. В рамках реализации этой задачи ЕС стремится к созданию двусторонних режимов, основанных на взаимном открытии рынков и повышении технических требований до уровня, удовлетворить который могут только европейские производители товаров и услуг, включая транспортные. Евросоюз также настаивает на сокращении объемов прямой государственной поддержки компаний стран-партнеров. Притом что в самом ЕС многие крупные компании, занимающиеся авиаперевозками, пользуются разными формами скрытой господдержки.

На решение задачи открытия российского рынка авиаперевозок, часто за счет вытеснения российских конкурентов, нацелена и работа представителей ЕС в рамках транспортного диалога Россия—Евросоюз, начатого в октябре 2005 года. Не случайно основное внимание европейской стороны в составе совместной рабочей группы по авиации было сосредоточено на требованиях о снятии ограничений на количество пролетов компаний ЕС над российской территорией и выгодном для них повышении технических норм и стандартов безопасности. Выполнение последнего требования может еще больше обострить проблему сокращения парка воздушных судов российских авиакомпаний.

Такие действия ЕС, как требование отменить компенсационные сборы и платежи за пролеты европейских авиакомпаний по Транссибирскому маршруту, ликвидировать де-факто принцип паритета двусторонних перевозок и правило назначенного перевозчика, являются частью стратегии по постепенной замене российских компаний европейскими не только на транзитных маршрутах, но и на наиболее выгодных внутрироссийских направлениях.

Заметим, что в рамках упомянутого соглашения ЕС—США по воздушному транспорту за европейскими компаниями оставлено право установить контроль над компаниями других государств и летать из них в США. Компании из стран ЕС также получили право беспрепятственно летать в США с территории так называемого Европейского общего авиационного пространства, в которое ЕС стремится включить и Россию. Европейские компании приобрели право на грузовые перевозки через США без выполнения требования о том, что начинаться перевозки должны на территории Евросоюза. Это создает для компаний и государств ЕС дополнительный стимул к продвижению своих позиций на нашем рынке и, возможно, к поглощению российских авиаперевозчиков.

Опасный прецедент

Заметим, что действия официальных органов ЕС пользуются полной поддержкой ведущих европейских авиакомпаний. Работа по проникновению на внутренний российский рынок ведется как через попытки поглощения наших перевозчиков, так и путем выбивания односторонних преференций отдельно выбранным иностранным авиаперевозчикам. Например, все та же Lufthansa несколько лет назад продвигала идею продажи госпакета акций крупнейшего авиаперевозчика страны — «Аэрофлота». Очевидно, что делалось это с целью либо поглощения нашей национальной авиакомпании, либо влияния на принятие ключевых решений в совете директоров. Но с появлением AirUnion (он объединил «Красэйр», «Домодедовские авиалинии», «Самару», «Омскавиа» и «Сибавиатранс») приоритеты Lufthansa изменились. Руководство Lufthansa не только прислало приветственное письмо российскому правительству после образования AirUnion, но и тут же заключило с этой авиакомпанией соглашение о стратегическом партнерстве. Таким образом, не исключено, что за предложениями Бориса Абрамовича Минтрансу полностью открыть российское воздушное пространство иностранным авиаперевозчикам стоит Lufthansa. Сейчас немецкая авиакомпания этот вопрос предпочитает не комментировать. Хотя еще несколько лет назад бывший региональный директор Lufthansa по России Ульрих Рюгер на прямой вопрос корреспондента «Эксперта» об отношении его компании к договору об «открытом небе» честно признался, что был бы счастлив дожить до того времени, когда Россия его подпишет.

А в AirUnion какую бы то ни было причастность Lufthansa к письму Абрамовича категорически отрицают. Более того, в интервью «Эксперту» Андрей Егоров заявил, что г-на Абрамовича неправильно поняли, речи о том, чтобы завести Lufthansa на внутренний рынок, не идет. Тем не менее, если предложения AirUnion будут приняты, такая возможность у Lufthansa или у Star Alliance рано или поздно все равно появится. И можно не сомневаться, что иностранцы в нужный момент этим обязательно воспользуются. Как заявил РБК гендиректор «Сибири» Владислав Филев, «иностранцы спят и видят, чтобы попасть на наш рынок». По его словам, «лоббирование интересов зарубежных конкурентов без предоставления паритетных возможностей нашим авиакомпаниям за рубежом противоречат национальным интересам России». А по мнению замгендиректора «Аэрофлота» Льва Кошлякова, если российские официальные органы пойдут навстречу инициативам, открывающим форточку для вхождения авиакомпаний стран ЕС на внутренний рынок РФ, политические и экономические последствия могут оказаться необратимо тяжелыми. «Уже в самое ближайшее время можно прогнозировать резкое сокращение налогооблагаемой базы компаний, осуществляющих перевозки внутри России, за счет регистрации воздушных судов на иностранных авиаперевозчиков», — говорит г-н Кошляков. В дальнейшем российские национальные компании могут быть полностью вытеснены не только с международного, но и с внутреннего рынка, а государство потеряет политические рычаги контроля над российским воздушным пространством. Но и это еще не все. Если предложения главы AirUnion Минтранс все-таки примет, будет создан опасный прецедент при решении целого комплекса спорных вопросов, например таких, как доступ европейских компаний к российским газопроводам, магистральным и распределительным электрическим сетям и т. д. Что же касается дефицита провозных емкостей и обновления парка, спору нет — российским авиакомпаниям необходимо значительно увеличить количество приобретаемых самолетов. Но для этого необходимо снизить таможенные пошлины и НДС, а также максимально способствовать производству конкурентоспособных лайнеров на российских авиазаводах. Тем более что один такой самолет — Sukhoi Superjet 100 — в нашей стране уже создан. Но если «Аэрофлот» заказал 30 таких самолетов и уже внес за них авансовый платеж, то AirUnion, хоть и оформил заявку на 15 лайнеров, деньги лишь обещал перечислить до ноября текущего года.

SmartMoney от 01.01.01 г

2025: США, BRIC, далее везде

Татьяна Сейранян

Центров роста мировой экономики будет гораздо больше, чем сегодня

Через семь лет число бедных в мире уменьшится вдвое. После этого помогать оставшимся за чертой бедности станет намного сложнее

Дэвид Доллар почти всю свою жизнь занимался тем, что внушал лидерам развивающихся стран простую мысль: хороший инвестиционный климат — это не полдела на пути к экономическому процветанию, а уже почти законченная победа. Пример тому — новейшая история большинства так называемых азиатских тигров. Кому, как не Доллару, одному из лучших специалистов Всемирного банка по Азии, ее не знать.

Изучив в Нью-Йоркском университете экономику, китайский язык и историю Китая, в 1990 г. Доллар в качестве представителя Всемирного банка отправился во Вьетнам. Поездка была на редкость успешной: экономика Вьетнама начала активно расти.

В 1995 г. Доллар возглавил департамент по исследованию развивающихся стран. Но голое теоретизирование не пришлось ему по вкусу. При первой же возможности — в 2004 г. — экономист снова отправляется в Азию, на этот раз в Китай и Монголию. «За Азией будущее», — уверен Доллар. Но только в ближайшей перспективе. Уже через 3-5 лет Китай сдаст позиции. Центров мирового экономического роста станет намного больше.

Узкий взгляд

«Знаете, почему аббревиатура BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай. — ) стала так популярна у экономистов?» — риторически вопрошает Доллар. Просто части знаменитого «кирпичика» слишком большие, чтобы их не замечать. Ну как можно не считать локомотивом роста мировой экономики Китай, когда ВВП этой махины уже который год прибавляет по 11%? Тем не менее BRIC — это очень узко, считает Доллар. «В мире существует гораздо больше островков роста. Они пока не так заметны из-за своих размеров. Но ситуация уже на грани перемен: то, что представлялось простудой для экономики США, похоже, окажется затяжной лихорадкой. И Китай значится первым в числе зараженных», — прогнозирует он.

Китаю удавалось так быстро развиваться в основном благодаря росту экспорта, большая часть которого приходится на США. Это в то время, пока американская и мировая экономики прибавляли не больше 5%. Час расплаты близок. «Лучшее, что может сделать Китай, — как можно быстрее развернуть экономику в сторону роста за счет потребительской активности дома, а не за пределами страны. Хотя переход в любом случае будет небыстрым и болезненным», — рассуждает Доллар. Впрочем, перспективы у Китая все равно неплохие. Пусть через несколько лет возврат по инвестициям будет уже не столь высок (пока он один из самых высоких в мире — под 20% в год), а темпы роста экспорта серьезно снизятся. Тем не менее Китаю хватит задела, чтобы остаться важным игроком на мировой арене. И в конце концов стать источником роста для окружающих развивающихся стран. Ведь уже сегодня импорт в Китай увеличивается на 14% в год.

Но теснить Китай будут со всех сторон. И не только Индия и Бразилия, которые на самом деле еще только разогреваются. «Пока объемы экспорта Индии с китайскими не сравнятся. Но реформы идут, инвестиционный климат налаживается. Так что сегодняшнее отставание означает лишь радужные перспективы завтра», — говорит Доллар. На заметное место на мировой арене в 2025 г. претендуют Вьетнам, Мексика, ЮАР, Уганда, Танзания, Марокко, Мозамбик. Там учатся на чужих ошибках и повторяют чужие успехи. «Два столпа активного развития — открытая торговля со всем миром и улучшение инвестиционного климата. Над ними ведется работа во всех этих странах», — продолжает Доллар. Это значит, что лет через десять в новой аббревиатуре для обозначения центров роста мировой экономики будет по меньшей мере 11 букв. А США перестанут быть единственным и крупнейшим лидером мировой экономики.

Большие надежды

Мир станет богаче. Уровень бедности уже через семь лет сократится вдвое. Люди, живущие меньше чем на доллар в день, останутся только в некоторых странах Африки. Но помочь им будет уже намного сложнее. Ведь сейчас богатеют страны, которые готовились к реформам с конца прошлого века. Очевидно, чтобы поддержать темпы снижения мировой бедности после 2015 г., воюющим государствам Африки надо задуматься об устройстве своих экономик уже сегодня.

Другой вариант снижения уровня бедности — новые миграционные законы для всего мира. «Это выход и для беженцев из стран, где миграция становится вынужденной из-за военных действий, и для развитых экономик, к примеру Европы. Ведь старение населения — уже реальность, и без новых рабочих рук поддержать рост экономики не удастся», — говорит Доллар. Хотя при этом он уверен, что мир и через 10 лет не будет готов к переселению народов: «Хорошо бы, чтобы законы, разрешающие свободную миграцию, появились хотя бы на Африканском континенте. Европа сделала большой шаг, создав возможности для трудовой миграции внутри ЕС, но она вряд ли в ближайшее время согласится на большее».

К тому же в разговоры о том, что экономика ЕС становится похожей на дряхлого старика, не верят прежде всего в самом Старом Свете. Но Доллар над оптимизмом европейцев смеется: «Если бы я сейчас не сидел на террасе в Италии и не видел, насколько высок здесь уровень жизни, я бы еще мог поверить в перспективы Европы. Вряд ли европейская экономика серьезно ускорится. Даже если она продолжит расти на 1% в год, в пересчете на душу населения сегодня это будет по $300 на человека, при том что сегодня европейцы имеют по $30 000. Китай с его темпами роста 11% ежегодно прибавляет по $200 на душу населения. Но ведь прибавляет-то к жалким $2000 в год!»

Все в вто!

Место России на этом празднике жизни предстоит определить ей самой. Реформы вроде идут, но недостаточно быстро, чтобы инвесторы хлынули в страну, как в Китай. А дело исключительно в них. Никакой политикой современного инвестора уже не напугать. Так, взбудоражившее западные СМИ заявление фонда Freedom House, назвавшего форму государственного устройства России «авторитарным капитализмом», на Доллара не производит ни малейшего впечатления. «Как ты корабль ни называй, он все равно продолжит плыть, — пожимает плечами он. — Смешать в одном флаконе капиталистический путь развития экономики и авторитарный путь государственного устройства пытались еще до Второй мировой войны — в Германии и Японии. Путь не был тупиковым, просто исторически в итоге он всегда приводил к либерализации государственного устройства». Хотя как получится в этот раз, Доллар предсказывать не берется.

Рецепт быстрого развития экономики России, по Доллару, прост: «Надо снизить налоговое бремя — государство и так получает достаточно за счет природных ресурсов. При этом все средства необходимо пускать на развитие инфраструктуры, образование и здравоохранение. Через 50 лет, когда ресурсы закончатся, экономику помогут развивать здоровые и умные специалисты». При этом России надо вступить в ВТО — и чем быстрее, тем лучше. Заботиться о неконкурентоспособных отраслях не стоит: зачем спасать одного слабого за счет 20 сильных? «Прибыль для страны будет огромна. Давление конкуренции — лучший стимул для развития любой отрасли. Вследствие защиты государства отрасли становятся только ленивее и неповоротливее», — рассуждает Доллар.

Медлить со вступлением в ВТО не стоит еще и по другой причине: сколько ни жди, никаких изменений в этой структуре, скорее всего, не произойдет. «Дохийский раунд начался еще в 2001 г. Шесть лет спустя мы все на той же остановке», — констатирует экономист. Скорее всего, организация будет стагнировать и дальше. «Очень уж она разрослась — угодить желаниям более чем 150 стран слишком сложно», — поясняет Доллар.

Да и какая, в конце концов, разница? ВТО дает возможность беспрепятственно торговать со всеми странами мира, а это в любом случае выгодная вещь. Три года назад Доллар подсчитал, что в случае вступления Россия станет каждый год дополнительно зарабатывать более $19 млрд. Сегодня эта цифра выросла уже в разы. Причем доходы год от года будут только увеличиваться.

Тем временем можно успеть поймать за хвост новую тенденцию следующего двадцатилетия: начать активно развивать региональную торговлю. А там кто знает, что из этого выйдет.

Российская газета от 16 октября 2007 г

Чуть помедленнее, цены

Несмотря на текущую ценовую статистику, инфляционные ожидания пока остаются умеренными

Несмотря на сентябрьский скачок цен на продовольствие, инфляционные ожидания бизнеса и населения остаются вполне умеренными. Большинство экспертов считают недавний скачок цен на продовольствие временным явлением. Хотя предприятия по-прежнему недовольны удорожанием сырья и ростом тарифов, и промышленность, и торговля уже готовятся к более жестким условиям кредитования и замедлению потребительского спроса. К этим объективным тенденциям добавляется и неизбежное реальное ужесточение антимонопольной политики государства. Правда, одновременно несколько ослабел оптимизм прогнозов экономической и промышленной динамики на 2007 год. Об их обратном пересмотре речь пока не идет. Но свежие расчеты показывают, что они могут оказаться на несколько десятых процента ниже оптимистичного сентябрьского прогноза минэкономразвития - 7,3 процента по ВВП и 6,0 процента по промышленности.

Согласно данным очередного ежемесячного бюллетеня модельных расчетов краткосрочных прогнозов социально-экономических показателей РФ, публикуемого Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), прогнозируемый среднемесячный прирост индекса потребительских цен в октябре 2007-го - марте 2008 года составит 0,9 процента.

В итоге расчетное значение прогноза годовой инфляции в 2007 году достигнет 9,6 процента. Это ниже соответствующих показателей предыдущего прогноза, сделанного месяцем ранее, - 9,8 процента. Банк России достаточно эффективно в рамках своих возможностей сдерживает разбухание денежной массы, прогноз прироста которой, кстати, ИЭПП понижен второй месяц подряд с 53 до 46,4 и затем до 46,1 процента. Также ожидается нулевой приток капитала в IV квартале, что снимет напряжение на валютном рынке и уменьшит инфляционный потенциал интервенций Неглинной в поддержку доллара. Прогнозируемый ИЭПП на период с сентября 2007 года по февраль 2008 года средний прирост денежной базы составит 2,6 процента в месяц. Прирост денежной базы в 2007 году прогнозируется на уровне 28,2 процента. Это чуть выше прогноза месячной давности - 2,5 и 26 процентов соответственно.

В то же время давление издержек сохраняется. Предприятия жалуются на вздорожавшее топливо, электроэнергию, сырье и материалы точно так же, как население - на рост цен на продовольствие. Годовой прирост цен производителей в 2007 году прогнозируется на уровне 20,9 процента. Это больше, чем 19,2 процента месяц назад, хотя и меньше 25,4 процента прогноза ИЭПП двухмесячной давности. И, как уже говорилось, есть основания предполагать, что возросшая конкуренция импорта и антимонопольные усилия правительства предотвратят дальнейшее ухудшение прогноза.

Производство слабеет...

А вот "технический" прогноз динамики промышленности вновь нырнул вниз. Согласно расчетам ИЭПП прирост индекса промышленного производства в октябре 2007-го - марте 2008 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года по промышленности в целом составляет уже не 4,9 процента, как в сентябре-феврале, а всего 4,1 процента. Таким же образом годовой прирост индекса промышленного производства в 2007 году понижен с 6,9 до 5,9 процента. Отметим, что это понижение не учитывает сентябрьскую промышленную статистику и в дальнейшем может стать еще более заметным.

...а инвестиции на подъеме

В то же время продолжает расти инвестиционный прогноз ИЭПП. Сейчас, по итогам 2007 года, прирост инвестиций в реальном выражении прогнозируется на уровне 26,3 процента против 25,8 процента месяцем ранее. Отметим, что по факту Росстат отчитался о 22,1 процента прироста инвестиций за январь-август 2007 года, что также несколько ниже 22,7 процента за январь-июль. Впрочем, не исключено, что в ближайшее время последует некоторая коррекция. Тем более она вероятна с учетом того, что инвестиционный прогноз минэкономразвития в 20,2 процента на 2007 год сделан с очевидным запасом.

Доходы будут расти

Продолжат расти и доходы населения, считают эксперты ИЭПП. По итогам 2007 года, реальные располагаемые доходы вырастут на 12,4 процента по сравнению с 2006 годом; реальная заработная плата - на 16,5 процента. Месяц назад эти показатели составляли 11,7 и 17,2 процента соответственно. Как видно, соотношение динамики доходов и заработной платы несколько изменилось, однако является ли это устойчивой тенденцией, пока судить преждевременно.

Куда повернет спрос

Не совсем уверенным выглядит и оценка перспективного потребительского спроса. По данным конъюнктурных опросов и консенсус-прогнозов, в ближайшее время ожидается его охлаждение. В предыдущем прогнозе ИЭПП также явно прослеживалось замедление спроса населения - расчетный показатель прироста объема месячного товарооборота в реальном выражении в 2007 году по сравнению с 2006 годом был резко понижен - с 15,6 до 12,8 процента. Однако свежий прогноз дал еще более высокую цифру в 16,6 процента, что даже выше динамики доходов. Такие скачки довольно сомнительны: даже если они и подтвердятся уточненными прогнозами и реальной динамикой, налицо будет и ослабевание сбережений, что особенно нежелательно ввиду потребностей банков в привлечении длинных пассивов.

Кстати, "скользящий" прогноз внешнеторгового сальдо за следующие шесть месяцев повышен с 48 до 49 миллиардов долларов. Это говорит о том, что относительное укрепление доллара и отсутствие притока капитала стабилизируют прирост импорта.

Требуются рабочие руки

Вполне безоблачным выглядит и прогноз ИЭПП по безработице. В октябре 2007 года - марте 2008 года средний прирост численности занятых в экономике составит 1,8 процента в месяц по отношению к соответствующему периоду предыдущего года. К концу 2007 года прогнозируется, что в экономике будут заняты 70,2 миллиона человек.

Среднее падение показателя общей численности безработных прогнозируется на уровне 3,3 процента в месяц по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Численность безработных составит к концу года 4,6 миллиона человек. Эти ожидания являются наиболее оптимистичными ориентирами с начала 2007 года.

КоммерсантЪ от 01.01.01 г

Курсовая разница

По мнению российских предпринимателей, курс нефтяных фьючерсов оказался важнее курса правительства

Сергей Литовченко, Александр Дынин, Ассоциация менеджеров; Петр Рушайло

Ассоциация менеджеров и ИД "Коммерсантъ" представляют результаты опроса российских бизнесменов по итогам сентября в рамках проекта по расчету индекса деловой активности. Предпринимателям было предложено оценить влияние на экономику страны смены правительства России и нового витка роста цен на нефть. Выяснилось, что большинство бизнесменов считают, что нефтяные цены в данном плане гораздо влиятельнее кабинета министров, хотя основной эффект от их роста заключается не в развитии экономики, а в наполнении деньгами бюджета.

Опрос был проведен в период с 8 по 15 октября. В опросе приняли участие 120 топ-менеджеров и собственников российских компаний.

Рейтинг перемен

Первой темой, предложенной для обсуждения российскому деловому сообществу, стала сентябрьская отставка правительства Михаила Фрадкова. Новым премьер-министром стал Виктор Зубков, занимавший в предыдущем кабинете пост главы Росфинмониторинга. При этом президент Владимир Путин утвердил новый состав и структуру правительства. Министр финансов Алексей Кудрин получил повышение и стал пятым вице-премьером. Сергей Иванов и Дмитрий Медведев сохранили за собой посты первых замов главы кабинета. Главой Минздравсоцразвития вместо Михаила Зурабова была назначена Татьяна Голикова. Дмитрий Козак сменил Владимира Яковлева на посту руководителя Минрегионразвития. Вместо Германа Грефа Министерство экономического развития возглавила Эльвира Набиуллина. Также в составе нового правительства появились два новых комитета -- по делам молодежи и по рыболовству.

Как видно, изменения трудно назвать кардинальными. Тем не менее, учитывая, что в последнее время правительство у нас меняется с частотой примерно раз в четыре года, мы сочли необходимым выяснить отношение предпринимателей к нынешним перестановкам в кабинете.

Самым значимым изменением в правительстве для бизнеса стала отставка главы Минэкономразвития Германа Грефа и назначение на эту должность Эльвиры Набиуллиной -- так считают 31,8% респондентов. Примерно столько же -- 27,3% -- полагают, что самым значимым стало именно то, что изменения не были кардинальными, и еще 22,9% участников опроса полагают, что произведенные в правительстве перестановки вообще не имеют принципиального значения с точки зрения интересов бизнеса. до статуса вице-премьера набрало 22,6% голосов, отставка главы Минздравсоцразвития Михаила Зурабова и назначение на эту должность Татьяны Голиковой -- 18,2%. Появление комитетов по делам молодежи и по рыболовству посчитали значимым 13,8% респондентов, отставка главы Минрегионразвития Владимира Яковлева и назначение на эту должность Дмитрия Козака вызвала эмоции у 13,5%. Выведение Росфинмониторинга, который ранее возглавлял Виктор Зубков, из состава Минфина посчитали значимым всего 5,2% проголосовавших.

При этом большая часть предпринимателей считают, что эти перестановки никак не повлияют на российскую экономику, чуть меньше (31,9%) -- что повлияют скорее положительно, и 9,1% -- просто положительно. Скорее отрицательным и отрицательным назвали влияние на экономику изменения в правительстве 13,6% и 4,5% респондентов соответственно.

В отношении едва ли не первого же экономического заявления нового премьера Виктора Зубкова -- о необходимости обуздания коррупции в России -- участники опроса были практически единодушны: почти три четверти из них заявили, что сделать это не удастся. При этом две трети из них сочли слова премьера предвыборным популизмом. В возможность полномасштабного успеха властей на этом фронте поверили 4,4% проголосовавших, частичного (коррупцию удастся побороть не полностью и лишь на небольшой период времени) -- еще 13,6%.

Отметим, что, несмотря на то что, по мнению участников опроса, самым важным изменением в правительстве для российского бизнеса стал уход Германа Грефа, почти половина из них (45,6%) указали, что не имеет смысла говорить о ярко выраженном "экономическом курсе Грефа". При этом уверены, что сохранится преемственность экономического курса Минэкономразвития, 18,2% проголосовавших, что не сохранится -- 9%.

Живительный источник

Второй "темой месяца", предложенной вниманию представителей российских деловых кругов, стал рекордный рост цен на нефть. В сентябре они достигли исторического максимума: за баррель североморской нефти марки Brent давали больше $81. Учитывая большой вклад нефтекомпаний в наполнение российского бюджета, а также их существенную долю в экономике страны, мы решили выяснить отношение к нынешним тенденциям на сырьевом рынке отечественных предпринимателей, представляющих разные отрасли экономики.

Прежде всего отметим, что мало кто из опрошенных представителей бизнеса верит в снижение цен на нефть. Так, почти две трети респондентов (63,5%) уверены, что в среднесрочной перспективе цены, скорее всего, продолжат рост, около четверти (22,7%) -- что, скорее всего, стабилизируются на нынешних уровнях, и лишь 9,2% полагают, что цены, скорее всего, начнут снижение.

При этом бизнесмены в целом положительно оценивают влияние на российскую экономику высоких нефтяных цен. Так, чуть более половины (52,2%) опрошенных считают, что высокий уровень цен на нефть для России сейчас выгоден, поскольку способствует наполнению бюджета, еще 13,1% -- поскольку доходы нефтекомпаний, поступая в экономику, способствуют ее росту. Напротив, треть (30,4%) респондентов полагает, что высокий уровень цен невыгоден для России, так как дороговизна ресурсов тормозит развитие остальных отраслей экономики.

Лично на своем бизнесе влияния высокого уровня цен на энергоресурсы не ощущают 58,8% участников опроса; более того, в том, что высокие нефтяные цены способствуют развитию их компании, уверена почти четверть (27,2%) респондентов. Лишь 9,6% опрошенных уверены, что высокий уровень цен на энергоресурсы скорее тормозит развитие их компании, а еще 4,4% -- что тормозит существенно.

Экономика России попала в группу рисков

Главный из них – инфляция

Алексей Ъ-Шаповалов

Экономика России, возможно, находится на грани дестабилизации. Вчера вице-премьер и глава впервые признал, что инфляция в 2007 году составит около 10%. А замглавы МЭРТа Андрей Белоусов -- главный стратег ведомства -- заговорил о появлении новых и обострении старых рисков в экономике. Это инфляция, падение цен на нефть, перегрев кредитного и потребительского рынков, ухудшение платежного баланса. Опрошенные Ъ экономисты насторожены, но считают, что говорить о кризисе еще рано.

Пока президент Владимир Путин вчера отвечал на вопросы "Прямой линии", рассказывая в том числе и об экономических достижениях, вице-премьер и глава и замглавы МЭРТа Андрей Белоусов рассказывали о росте рисков в экономике России. Господин Кудрин впервые признал, что инфляция в 2007 году составит "около 10%". А господин Белоусов заявил, что она может и превысить этот уровень: за две недели октября рост цен составил 0,9%, по его прогнозу на конец октября накопленная инфляция составит 9,1%. Этим он не ограничился, а описал целый букет среднесрочных рисков, которые потенциально могут привести к экономическому кризису.

Основных рисков, по версии замглавы МЭРТа, пять: инфляция, падение мировых цен на нефть в связи с возможным замедлением роста мировой экономики, перегрев кредитного и потребительского рынков, ухудшение платежного баланса. Похоже, в российской экономике появляются новые проблемы. Не зря глава департамента макроэкономического прогнозирования МЭРТа Андрей Клепач в среду заявил о том, что пересмотренный макроэкономический прогноз уже есть, но цифры держатся в секрете. А премьер Виктор Зубков предпочел закрыть заседания кабинета от прессы (см. статью на стр. 2).

Главной проблемой экономики назвал вчера инфляцию и рост цен на продовольствие и президент Владимир Путин. Впрочем, он предпочел все же сконцентрироваться на достижениях, особо подчеркнув значение роста ВВП. Именно это, по его мнению, позволит побороть растущие цены. "Я уверен, что мы и с этой проблемой (инфляции.-- Ъ) тоже справимся,-- заверил граждан Владимир Путин,-- Но решать ее сейчас оперативно нужно, повышая доходы населения, о чем я и говорю, особенно применительно к пенсионерам". Вчера же он пообещал компенсировать потери от инфляции бюджетникам, проиндексировав их зарплаты в соответствии с ростом цен. При этом антиинфляционные меры должны применяться "взвешенно и осторожно, чтобы не подорвать сельское хозяйство".

Кроме того, уже в 2007 году на рынке будет размещена часть средств институтов развития -- правительство фактически признало, что, выбирая между ростом инфляции и ликвидностью банковской системы, предпочло поддержать последнюю. "Ввод денег институтов развития на финансовый рынок только подстегнет инфляционные ожидания",-- подчеркивает Александр Морозов из HSBC.

Экономисты, опрошенные Ъ, озабочены не только всплеском инфляции, но и тем, что власти решили выбрать крайне рискованную экономическую политику. "Если постоянно компенсировать рост цен, это может привести к раскручиванию инфляционной спирали",-- предупреждает господин Морозов. "Инфляция растет не только в России, но везде в мире. На этом фоне вызывает обеспокоенность компенсация потерь, связанных с инфляцией. Если этот процесс станет перманентным, мы можем впасть в инфляционную спираль",-- поддерживает коллегу Ксения Юдаева из Центра стратегических разработок.

"Рынки перегреты, и эти проблемы существуют благодаря правительству, которое накачало экономику деньгами и держало процентные ставки низкими",-- убежден Александр Морозов. Риск перегрева потребительского рынка, по словам господина Белоусова, связан с тем, что рост реальной зарплаты превышает рост производительности труда более чем в два раза. Потребление подстегивается и ростом потребительского кредитования -- доля покупок непродовольственных товаров в кредит увеличилась с 3% от всех покупок в 2003 году до 24% в 2007 году.

Больше всего Андрея Белоусова беспокоит рост просроченной задолженности в банковском секторе. "Согласно официальной оценке, основанной на данных самих банков, доля просроченной задолженности составляет 4,5%, а в реальности оценивается в 8% без учета Сбербанка",-- передает слова господина Белоусова агентство "Интерфакс". Впрочем, по оценкам Михаила Хромова из Центра стратегических исследований Банка Москвы, на 1 сентября задолженность перед банками без учета Сбербанка составляет лишь 4,5%.

"Проблемой является не сам уровень просроченной задолженности, а тенденция",-- говорит Олег Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. По его словам, критический уровень просроченной задолженности составляет 13% -- "это засечка по корейскому кризису" и уровень долговой нагрузки на доходы населения в 30% (в России он 15%). "Этот сценарий может реализоваться при нынешней динамике года через два",-- говорит он.

Впрочем, в реализацию такого сценария развития событий ни один из опрошенных Ъ экономистов не верит. Поможет преодолеть риск банковского кризиса в том числе и растущая инфляция. "Рост инфляции способствует снижению реальных размеров долга",-- поясняет Ксения Юдаева. Не верит в него и президент -- вчера он заверил граждан, что "банковского кризиса не будет".