РОССИЙСКИЙ СОЮЗ ПРОМЫШЛЕННИКОВ
И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ

__________________________________________________________

Департамент по информационной политике
и связям с общественностью

НАША БИБЛИОТЕКА

(информационная подборка с 15 по 21 декабря 2007 г)

СОДЕРЖАНИЕ

Коммерсантъ от 17 декабря 2007 г. 1

Инвестиции избегают большой плотности населения. 1

Коммерсантъ от 17 декабря 2007 г. 2

ФНС собрала все, что нашла. 2

Ведомости от 19 декабря 2007 г. 3

Расслоение: Играем на своем уровне. 3

Ведомости от 20 декабря 2007 г. 5

Неравные части стабфонда. 6

Ведомости от 01.01.01 г. 7

Глобальная экономика: Выйти в плюс. 7

Коммерсантъ от 20 декабря 2007. 9

Инфляция не любит круглых чисел. 9

Коммерсантъ от 21 декабря 2007 г. 10

Укрощение Европы.. 10

Предприниматели почувствовали розницу. 12

РБК daily от 01.01.01 г. 14

Акции в стагнации. 14

Коммерсантъ от 17 декабря 2007 г

Инвестиции избегают большой плотности населения

В 2007 году лидером среди российских регионов по инвестициям в основной капитал в пересчете на душу населения станет Ненецкий автономный округ. Согласно оценкам, приведенным в докладе главы МЭРТа Эльвиры Набиуллиной на заседании правительства (см. диаграмму), они составят 1,8 млн руб., это примерно в 45 раз выше, чем в среднем по России (40,8 тыс. руб.). Со второго по шестое места -- Ямало-Ненецкий и Ханты-Мансийский автономные округа, Сахалинская область, Якутия и Чукотка.
Ничего удивительного в том, что больше всего инвестиций на душу населения приходится на нефтегазовые регионы, разумеется, нет. Их население относительно невелико, а капиталоемкость проектов добычи нефти и газа, наоборот, огромна. Характерно, что при населении менее 1,5 млн человек Ханты-Мансийский округ много лет подряд занимает второе-третье места по абсолютному объему инвестиций среди российских регионов. Впереди лишь Москва, население которой, даже по официальным данным, в семь раз больше, а сопоставимый объем инвестируется в также куда более населенной Московской области.

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

Скорее удивительным можно считать то, что лишь на седьмом месте в этом списке появляется первый несырьевой регион -- Ленинградская область. В ней на душу населения приходится 88 тыс. руб. инвестиций в основной капитал. При этом инвестиции в этом регионе достаточно диверсифицированы: от автосборочных производств до транспортной инфраструктуры экспорта (порты, склады и т. д.). Санкт-Петербург -- на 13-м с показателем в 53 тыс. руб. Москва -- всего лишь на девятом месте с инвестициями на душу населения в 69 тыс. руб. Это в 1,7 раза выше, чем в среднем по стране, однако это опровергает мнение о лидерстве Москвы в инвестиционном процессе вне нефтегазовых регионов.

Лишь в четверти регионов уровень инвестиций на душу населения выше, чем в среднем по стране, в остальных он значительно, а в ряде случаев -- в разы -- ниже. Впрочем, если промышленный рост продолжится, многие регионы Центральной России могут передвинуться из конца списка в середину. Калужской области это уже удалось -- не без помощи нового завода VolksWagen.

Коммерсантъ от 17 декабря 2007 г

ФНС собрала все, что нашла

Вадим Ъ-Вислогузов

Выполнение налоговых планов обеспечили владельцы ЮКОСа и другие граждане России

Федеральная налоговая служба (ФНС), мобилизовав в январе--ноябре 2007 года в консолидированный бюджет 6,67 трлн руб., готова выполнить установленный годовой план сбора налогов. Премии за выполнение годового задания налоговикам обеспечат 585 млрд руб. задолженности обанкроченного ЮКОСа и бурный рост зарплат граждан, вызвавший почти 40-процентное увеличение поступлений налога на доходы физических лиц.

Как следует из опубликованного в пятницу отчета ФНС об итогах сбора налогов в январе--ноябре 2007 года, выполнить годовой план досрочно службе пока не удалось. В 2006 году по итогам 11 месяцев годовое задание было исполнено уже на 102,7%, за такой же период этого года -- лишь на 92,5%. Впрочем, в рублях в консолидированный бюджет за это время в 2007 году было собрано значительно больше, чем в 2006 году,-- 6,67 трлн руб. против 5,22 трлн. Прирост налоговых поступлений по итогам 11 месяцев, таким образом, составил 27,7%.

Лидером этого роста стал налог на добавленную стоимость (НДС). В сравнении с январем--ноябрем 2006 года его привлечено в бюджет сразу на 53% больше (1,3 трлн руб.). На втором месте -- налог на доходы физических лиц: плюс 35,8% (1,1 трлн). "Большую тройку" замыкает налог на прибыль организаций -- плюс 30,4% (2 трлн руб.). Вместе эти три налога дали две трети всех поступлений в консолидированный бюджет (4,4 трлн руб. из 6,67 трлн руб.).

Именно НДС в первой половине этого года показывал наихудшие результаты сбора. Первые пять месяцев план по этому налогу хронически не выполнялся -- темпы поступлений отставали даже от графика 2006 года. Однако в июне 2007-го среднемесячные поступления этого налога неожиданно удвоились -- со 100 млрд до 190 млрд руб. В октябре сборы и вовсе составили 250 млрд руб.

Как признавали официальные лица Минфина, эти всплески были связаны с двумя траншами поступлений задолженности ЮКОСа, в итоге пополнившей в 2007 году госказну на 585 млрд руб. Эта беспрецедентная сумма долга составляет 17% всех собранных за 11 месяцев доходов федерального бюджета (3,4 трлн руб.). Несложно подсчитать, что без "помощи" ЮКОСа темпы прироста НДС составили бы не нынешние 53%, а всего 23%. Поскольку прекративший существование ЮКОС больше государству ничего не должен, вопрос, кто будет обеспечивать выполнение плана по НДС в 2008 году, остается открытым. Претендентов пока немного: существенных налоговых новаций по НДС с 1 января не предполагается, то же самое и с корпоративным налогом, изменений в сборах которого можно ждать не ранее 2009 года (см. текст на стр. 14).

Ситуация с подоходным налогом, поступающим в региональные бюджеты, более стабильна. Увеличение его сборов на 35,8% объясняется прежде всего постоянным приростом доходов населения. По данным Росстата, в январе--октябре 2007 года они возросли на 27,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Оставшиеся проценты прироста налога добавила широко разрекламированная кампания налоговиков по обелению "серой" заработной платы, а также развитие потребительского кредитования, понемногу подталкивающего население к легализации своих доходов. Возможно, на 2008 год выполнение налоговых планов в ФНС будут обуславливать ростом сбора доходов с физических лиц. Отметим, именно в декабре ФНС начала рекламировать "налоговую амнистию", о провале которой с начала года Ъ неоднократно писал. А в годах базой для новых планов ФНС может стать налог на недвижимость -- обсуждение изменений в нем также активизировалось в конце года.

Ведомости от 01.01.01 г

Расслоение: Играем на своем уровне

Сергей Пятенко

В отечественных СМИ регулярно появляется информация о распределении доходов россиян и расслоении нашего общества. Приводимые цифры зачастую сопровождаются весьма эмоциональными комментариями, обычно сводящимися к обличению новых богатых. Закономерность такая: чем ярче эмоции, тем менее осмысленно используются цифры. Попробуем разобраться, о чем в действительности свидетельствуют имеющиеся данные о неравенстве доходов в нашей стране.

Чемпионат неравенства

Прежде всего отметим, что достаточно существенное расслоение — вещь объективная и оно существует во всем мире. Но есть определенные отличия, в основном связанные с разницей в уровне экономического развития. В более развитых странах общество постепенно и эволюционно становится более однородным. Медленно, но неуклонно вырастает доля среднего класса, аналогичным образом постепенно сокращается разрыв между группой в 10% самых высокодоходных и 10% самых малообеспеченных. В менее развитых расслоение на богатых и бедных носит более ярко выраженный характер.

В мире примерно 200 стран. Уровень их экономического развития можно сравнивать по самым разным показателям: размеры экономики, подушевые доходы, уровень образования, средняя продолжительность жизни, детская смертность и т. д. Если усреднить результаты сопоставления, то Россия при любом сколько-нибудь здравом наборе показателей оказывается среди стран, занимающих 55-70-е место. Результат неплохой, особенно с учетом того, как в ХХ в. сильно было заторможено наше развитие 70-летним левым социалистическим экспериментом. Можно предположить, что при сопоставимых границах и показателях царская Россия в первом десятилетии XX в. ( гг.) находилась бы примерно на 30-40-м месте.

Сегодня «золотой миллиард» людей живет в первой лиге, которая насчитывает никак не более 50 стран. Мы — в верхней половине второй лиги — следующих по уровню развития 50 странах. Из этой объективной реальности и следует исходить: примерно 50 стран превосходят нас по уровню развития, примерно 150 стран отстают.

Наш уровень расслоения

Теперь о доходах населения. Какая экономика, такие и доходы. У нас нормальная экономика для страны, находящейся во второй пятидесятке. Соответствующие и доходы. В целом страна пока небогатая. И люди такие же: 70% населения живет от получки до получки. Только остальные что-то откладывают.

В России 10% самых богатых имеют доходы примерно в 14-15 раз больше, чем 10% самых бедных. Расслоение доходов у нас совершенно нормальное для нашего уровня развития. Напомним: 10% — это примерно 14-15 млн россиян. (Так что по этому поводу не надо обличать 10-15 конкретных буржуинов-олигархов.) По экспертным оценкам, в 10% входят россияне с ежемесячными доходами в $, что примерно соответствует зарплате россиянина — рядового менеджера западной компании или старшего менеджера крупной отечественной фирмы.

Поэтому такое российское расслоение доходов есть прежде всего результат гигантского труда миллионов обычных, крепко работающих менеджеров и высококвалифицированных специалистов. Именно они в основном и определяют положительную динамику развития нашего общества. В любом деле действует принцип Парето (известный как закон 20/80), согласно которому меньшая часть усилий и меньшая часть людей дает большую часть результатов. В частности, 20% клиентов дают 80% выручки, 20% сотрудников обеспечивают 80% дела, 20% людей выпивают 80% пива в мире и т. д. Соответственно, труд 10-20% наиболее динамичных россиян имеет критически важное, можно сказать, решающее значение для нашей экономики.

Отметим, что расслоение доходов в странах нашего уровня развития — например, в Бразилии и Мексике — аналогично. Будете смеяться, но в США тоже — 16 раз. Справедливости ради отметим: оценки расслоения доходов в США встречаются разные. В некоторых источниках фигурирует разница в 10 раз. Сути дела это не меняет. Никто не оспаривает, что в странах нашего уровня развития расслоение доходов везде примерно одинаковое.

Неоднородность общества — неравенство доходов

Политически левые любят вспоминать Австрию со Швецией, где разница в доходах между группами наиболее и наименее обеспеченных — 5-6 раз.

Но никто еще не доказал, что, во-первых, американский вариант расслоения хуже шведского, во всяком случае, стимулов к упорному труду у американцев заметно больше; что, во-вторых, уравниловка шведского типа в принципе достижима где-нибудь еще, кроме высококультурных мононациональных стран; и что, в-третьих, все эти «уравнительные» страны не впадут в свое время в глубокую стагнацию. (На высокую вероятность такого развития событий указывает, в частности, пример Франции, вынужденной двигаться к «капиталистической реформации» своего сильно «социализированного общества».)

Одна из главных проблем большинства больших и многонациональных, и особенно развивающихся стран в стадии социальной модернизации в том, что эти общества неоднородны, в них много по-разному развитых групп людей и национальностей, много различных видов бездельников, в принципе не желающих хорошо работать. Все эти многочисленные маргинальные группы людей мирно или не очень мирно соседствуют с динамичными тружениками, нацеленными на активное повышение собственного благосостояния.

В таких примерно соответствующих российским условиях многократное (10-15 и, страшно сказать, более раз) превышение доходов 10% самых богатых над 10% самых бедных представляется вполне закономерным и оправданным. Такое расслоение примерно соответствует разрыву в способностях людей к обеспечению своего благосостояния.

Во всяком случае, в странах нашего уровня развития показатели везде примерно аналогичные. Так что пока для изменения ситуации с расслоением доходов нам всем нужно хорошо поработать в лучшем случае лет 20-30. Причем именно всем — абсолютному большинству трудоспособного населения. А там видно будет. Все остальное — популистско-большевистские разговорчики: «отобрать и поделить».

Без экспериментов

Не забывайте, практически нигде «у них» в мире не было 70 лет советской власти, когда левые наглядно демонстрировали особенности своего учения, морально и физически уничтожая самое интеллектуально-работящее население. Пять десятков стран, где живет «золотой миллиард людей», в ХХ в. дурака не валяли, социалистических экспериментов над собой не ставили и связанных с этим страшных людских потерь не несли. Поэтому и процент высококачественной рабочей силы там существенно выше. Повторим, для нашего реального уровня развития расслоение у нас нормальное.

Сейчас для нас, как для каждого лично, так и для общества в целом, крайне важно это осознать. Уже одно это способно дать импульс стремлению увеличивать личные доходы, что будет содействовать повышению зажиточности общества в целом. Это, в свою очередь, будет также непременно способствовать дальнейшему продвижению национальной психологии от иждивенческо-люмпенированно-маргинальных настроений в пользу конструктивно-рациональной деятельности по увеличению собственных доходов.

Тогда лозунги типа «грабь буржуями награбленное», «все отнять и поделить» и их современный эквивалент «повышай налоги — отбирай деньги у тружеников бизнеса — финансируй все больше всяческих выплат нежелающим работать по-настоящему» станут пользоваться заметно меньшей популярностью в России. И наоборот, ценность осмысленного труда, разумного сбережения-инвестирования и упорной борьбы за снижение существующего запредельного налогообложения бизнеса заметно возрастет.

Автор — генеральный директор Экономико-правовой школы ФБК

Ведомости от 01.01.01 г

Неравные части стабфонда

Ольга

Правительство утвердило правила формирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Первого хватит до 2020 г., а второй иссякнет в 2015 г.

Нынешний стабилизационный фонд 1 февраля 2008 г. будет разделен на две части. Вчера правительство опубликовало постановление о том, как их пополнять. Эти правила вступают в силу с 1 января.

Как и стабфонд, его преемники будут пополняться за счет экспортных пошлин на нефть, газ, нефтепродукты, а также НДПИ. Сейчас эти средства поступают в федеральный бюджет, а излишки от превышения цены отсечения в $27 за баррель перечисляются в стабфонд (в октябре — 149,5 млрд руб., в ноябре — 172,4 млрд руб.).

По новым правилам нефтегазовые доходы бюджета будут аккумулироваться на специальном счете нефтегазового трансферта, а затем распределяться: сначала пойдут на счет федерального бюджета, затем — Резервного фонда и, наконец, — Фонда национального благосостояния. Все три счета должны быть открыты в Центробанке до 20 января, говорится в постановлении правительства. Минфин до 1 февраля должен перечислить на счета двух новых фондов все средства стабфонда, которые скопятся к 1 января.

Объем нефтегазового трансферта устанавливается законом о бюджете (на 2008 г. — 6,1% ВВП, на 2009 г. — 5,5%, на 2010 г. — 4,5%, а с 2010 г. фиксируется в объеме 3,7% ВВП). Объем Резервного фонда не должен превышать установленного в бюджете норматива — 10% ВВП предыдущего года, но может быть меньше.

По данным Минфина, на 15 декабря в стабфонде было 3697,4 млрд руб., в конце декабря произойдет начисление декабрьских доходов.

Стартовый капитал Резервного фонда, как сообщил «Ведомостям» начальник департамента , планировался в 3069 млрд руб., Фонда национального благосостояния — в 767,8 млрд руб. Но из-за роста цен на нефть объем Резервного фонда может превысить 3500 млрд руб. (норматив на 2008 г.).

По новой оценке Минэкономразвития, ВВП в 2007 г. составит 32,28 трлн руб., в 2008 г. — 38,48 трлн руб., в 2009 г. — 43,94 трлн руб., в 2010 г. — 49,97 трлн руб., рассказал «Ведомостям» чиновник министерства. Таким образом, в следующем году Резервный фонд должен пополниться на 348-779 млрд руб. и к 1 января 2009 г. составить до 38,48 трлн руб. В этом году к 15 декабря стабфонд вырос на 1350,5 млрд руб.

По расчетам Минэкономразвития, до 2013 г. Резервный фонд может формироваться в полном объеме — все это время он будет равен 10% ВВП. Затем нефтегазовые доходы сократятся, и наполнять фонд по максимуму не получится — в 2020 г. он составит 4,1% ВВП. К 2016 г. нефтегазовых доходов для фонда не останется и он будет пополняться только за счет доходов от инвестирования.

А с 2017 г., по расчетам МЭРТ, средства Резервного фонда начнут расходоваться на покрытие бюджетного дефицита. Примерно к 2022 г. он будет полностью израсходован, резюмирует чиновник Минэкономразвития.

Фонд национального благосостояния достигнет своего максимума в конце 2008 г. — 1,2 трлн руб., посчитал чиновник, и будет израсходован к 2015 г. (его средства предполагается тратить на покрытие дефицита Пенсионного фонда и софинансирование пенсионных накоплений граждан).

По расчетам Натальи Акиндиновой из Центра развития, на конец 2008 г. в Резервном фонде будет 3,88 трлн руб., 2009 г. — 4,533 трлн руб., 2010 г. — 5,3 трлн руб.

Фонд национального благосостояния, по ее расчетам, в 2008 г. вырастет до 1,152 трлн руб., в 2009 г. — до 1,5 трлн руб, в 2010 г. — до 1,653 трлн руб. Такая же модель развития, но с более скромным приростом средств получилась у Александра Морозова из HSBC (см. таблицу).

Обнулится Фонд национального благосостояния к 2015 г., подсчитали эксперты. «Все будет зависеть от того, удастся ли правительству удержать бюджетные расходы в размере 18% ВВП», — отмечает Морозов. Резервный фонд, по расчетам Акиндиновой, обнулится в 2020 г.

Закрытие этих фондов само по себе не приведет к катастрофе: дефицит бюджета еще не означает краха экономики, однако придется наращивать внешние займы, отмечает Евгений Надоршин из инвестбанка «Траст».

Ведомости от 01.01.01 г

Глобальная экономика: Выйти в плюс

Мартин Вулф

Вот уже два века мы живем в условиях мировой экономики, функционирующей по принципу игры с положительной суммой. Именно этим, на мой взгляд, объясняется то, что демократия стала в мире политической нормой, империи прекратили существование, легальное рабство исчезло, а уровень благосостояния разными темпами, но повсеместно растет. Что я имею в виду под «экономикой, функционирующей по принципу игры с положительной суммой»? Это система, в которой повышать благосостояние может каждый, а реальный доход на душу населения способен расти бесконечно.

Как долго может сохраняться нынешнее мироустройство и что будет, если оно изменится? Споры по поводу изменения климата и энергетической безопасности не только связаны с этими вопросами, но и делают их абсолютно ключевыми для человечества. Попытаюсь объяснить, почему именно в сегодняшней ситуации на карту поставлено не больше и не меньше, чем наш мир в том виде, в котором мы его знаем, включая его политическую, экономическую и физическую природу.

Нулевая сумма

По оценке историка экономики Ангуса Мэдисона, средний реальный подушевой доход человека увеличился с 1820 г. десятикратно. Этот рост коснулся практически всех регионов, хотя и неравномерно: в США средний подушевой доход вырос за это время в 23 раза, в Африке — только в четыре. Более того, это увеличение произошло несмотря на то, что население земного шара выросло за это же время в шесть раз.

Это совершенно удивительное обстоятельство само по себе. Грамотное использование энергии и коммерческих возможностей неизмеримо увеличило ассортимент доступных товаров и услуг, существенно облегчило работу одних и снизило зависимость от тяжелого труда других. Чтобы удовлетворять потребности немногочисленной элиты, больше не нужно крепостных и рабов. Женщинам уже не требуется посвящать всю свою жизнь ведению домашнего хозяйства. Стойкий рост подушевого дохода изменил нашу экономическую жизнь.

Куда менее очевидно то, что благодаря долгому периоду роста реальных доходов изменилась и политическая жизнь. Экономика с нулевой суммой (игра с нулевой суммой — это передел имеющихся ресурсов в отличие от создания новых благ) неизбежно ведет к репрессиям на родине и разграблению иностранных территорий. В традиционном аграрном обществе излишки, производимые многочисленным крестьянским большинством, позволяли вести относительно роскошную жизнь немногочисленной военной, бюрократической элите и знати. Единственным способом повысить благосостояние всей нации было ограбление другой нации.

Некоторые нации превращали захват и грабеж в жизненную стратегию: так действовала, например, Римская империя или степные кочевники Евразии, достигшие пика могущества при Чингисхане. Еще один пример — европейские завоеватели XVI-XVIII вв. В мире, где уровень жизни не увеличивается, а стагнирует, обогащение одной социальной группы осуществлялся за счет соразмерных или даже больших потерь другой группы. Именно поэтому еще 200 лет назад мир был жестоким и хищническим.

Положительная сумма

Движение к экономике с положительной суммой полностью преобразило ситуацию, хотя и гораздо медленнее, чем могло бы. Потребовалось время, чтобы осознать, насколько глубоки произошедшие изменения. Демократическая политика становилась все более эффективной, поскольку вполне реальной становилась перспектива стабильного роста благосостояния для каждого, а не для избранных. Люди стали с большей интенсивностью бороться за сохранение того, что имели, чем за приобретение того, что есть у соседа. Речь идет о так называемом эффекте собственника (endowment effect) — это гипотеза, согласно которой человек начинает больше ценить некое благо, как только на него распространяется его право собственности.

В новом мире с положительной суммой элиты начали терпимо относиться к активному вхождению масс в экономику. Это облегчалось и тем, что элиты больше не зависели от принудительного труда. Консенсусная политика, а значит, и демократия стали нормой.

Глобальная экономика, действующая по принципу игры с положительной суммой, должна была сказаться и на характере конфликтов. В такой экономике внутреннее развитие и внешняя торговля дают гораздо больше возможностей к обогащению, чем международные конфликты. Конечно, торговля всегда помогала странам зарабатывать, но во времена Адама Смита, который писал об этом в XVIII в., возможности коммерции были гораздо скромнее нынешних. К величайшему сожалению, человечеству после индустриальной революции потребовалось два столетия, чтобы окончательно понять, что империя и война — это игры, не стоящие свеч.

Ядерное оружие и появление быстро растущих развивающихся стран сделали войны между великими державами бессмысленными. Не случайно большая часть конфликтов в последнее время — это гражданские войны в бедных странах, не сумевших создать у себя экономику положительной суммы. Сейчас этого уже достигли Китай и Индия. То, что политические лидеры двух этих стран сделали ставку на внутреннее экономическое развитие и мирную международную торговлю, является важнейшим позитивным свойством сегодняшнего мира.

Рецидив возможен

Итак, эпоха грабежей и конфликтов окончена. Так ли это? Одна из важных особенностей современной дискуссии об изменении климата состоит в том, что в обиход возвращается вопрос об ограничениях. Если бы все страны планеты выпускали столько же вредных выбросов, сколько США, скорость загрязнения атмосферы была бы в пять раз выше сегодняшней. То же относится к потреблению энергии на душу населения. Именно поэтому изменение климата и энергетическая безопасность — геополитически крайне важные вопросы. Ведь если есть ограничения на выбросы, то значит, есть и ограничения на экономический рост. А если есть ограничения роста, то политические основы современного мира рушатся. Борьба за перераспределение ресурсов может возобновиться — она уже возобновляется — и внутри государств, и между ними.

Защитники окружающей среды и политики с левыми склонностями считают такие конфликты естественными. Это, мол, родовые муки, предшествующие появлению справедливого мирового сообщества. Я категорически не согласен. Гораздо вероятнее, что это предшественники мира катастрофических конфликтов и жестоких репрессий. Именно поэтому в споре об ограничении экономического роста я стою на стороне классического либерализма и либертарианства. Такие ограничения уничтожат надежды на внутренние свободы и мирные международные отношения.

Оптимисты считают, что экономический рост может продолжаться и будет продолжаться. Пессимисты уверены, что либо рост прекратится, либо он должен быть остановлен искусственно ради спасения окружающей среды. Думаю, что эти взгляды не должны становиться взаимоисключающими. Нам необходимо сохранять экономику с положительной суммой, если мы хотим международного мира и индивидуальных свобод. Одинаково важно и решение проблем ресурсного дефицита и минимизация вреда, который наносит экологии растущая экономика. Совместить два эти вектора крайне трудно. Главное условие успеха — инвестиции в человеческий капитал, в развитие и науку. Если этого не делать, наступят мрачные времена. Именно сейчас эта дилемма актуальна, как никогда. (FT, 18.12.2007)

Автор — обозреватель газеты Financial Times

Коммерсантъ от 20 декабря 2007

Инфляция не любит круглых чисел

Алексей Шаповалов

МЭРТ признал шансы правительства удержать инфляцию в рамках 12% небольшими

Глава МЭРТа Эльвира Набиуллина вчера признала, что правительству будет крайне сложно удержать инфляцию по итогам 2007 года в рамках 12%. Точные данные об инфляции в 2007 году будут доступны лишь в январе, но экономисты на фоне последних инициатив президента Владимира Путина о повышении зарплат бюджетникам и довольствия военным вновь увеличивают инфляционные прогнозы на среднесрочную перспективу. По их оценкам, в 2008 году рост потребительских цен составит от 11-14%, а в 2009 году -- не менее 10%.

По данным Росстата, в январе--ноябре 2007 года накопленный рост потребительских цен составил 10,6%. За первых десять дней декабря инфляция прибавила еще 0,5%. Если еще неделю назад замглавы МЭРТа Андрей Белоусов надеялся, что "до 12% инфляция не дойдет", то вчера глава МЭРТа Эльвира Набиуллина заявила, что "шанс удержать рост цен в рамках 12%, конечно, небольшой, но он все-таки есть".

Надеясь на 11,5% инфляции, господин Белоусов прогнозировал, что в декабре 2007 года рост потребительских цен будет в диапазоне 1-1,5%. Но, похоже, в реальности декабрьская инфляция может оказаться даже выше. "Я думаю, что в этом году цены вырастут где-то на 12,2-12,3%. Сейчас ликвидности на рынке полно и репо Центробанка никто не берет. Правительство влило очень много денег в экономику. Но в рамках 12% Росстат инфляцию удержать сможет, если будет такая воля",-- говорит Елена Шарипова из "Ренессанс Капитал". С госпожой Шариповой согласен и Александр Морозов из HSBC, который предполагает, что у госпожи Набиуллиной просто появились свежие данные по инфляции.

"Какой будет инфляция в декабре, вопрос чисто технический,-- отмечает Татьяна Орлова из ING Russia,-- это важно для правительства. Для нас важно, насколько инфляционные риски будут перенесены в 2008 год". Напомним, официальный прогноз роста потребительских цен на следующий год составляет 7-8,5%, и в МЭРТе продолжают убеждать, что инфляция будет снижаться. "Конечно, рост инфляции -- это негативный процесс. В 2008 году мы попытаемся сделать все для того, чтобы ее снизить",-- подчеркнула Эльвира Набиуллина.

Между тем в свете последних инициатив президента Владимира Путина по повышению зарплат бюджетникам (на 14%, а не 7%, и не с 1 сентября, а с 1 февраля 2008 года) и денежного довольствия военным (на 18%, и тоже с 1 февраля 2008-го) экономисты стали увеличивать свои прогнозы инфляции на 2008 год, которые и так значительно превышали официальный. Все опрошенные вчера Ъ экономисты говорят, что в следующем году инфляция будет не ниже 11%. "Я надеюсь, что последнее повышение зарплат бюджетникам -- это последняя предвыборная раздача. Если будут еще, то можно прогнозировать и больше",-- говорит Татьяна Орлова. Елена Шарипова утверждает, что снизить инфляцию в 2008 году можно будет только в том случае, если ЦБ пойдет на серьезное укрепление рубля. Но экономисты в эту перспективу не верят. Александр Морозов говорит, что укрепление номинального курса рубля на 1% приводит к снижению инфляции на 0,3%. "Чтобы снизить инфляцию с 12% до 10%, необходимо одноразовое укрепление рубля на 6%. Ни в каких политических сценариях этот вариант не рассматривается",-- отмечает экономист.

О новых предвыборных "раздачах" пока ничего не известно. Впрочем, вчера проблемой инфляции, разогреваемой предвыборным популизмом, обеспокоился и сам президент. Открывая заседание Госсовета, Владимир Путин заявил: "Конечно, мы все хотим -- и правительство хочет, и губернаторы хотят, руководители регионов РФ хотят,-- мы все хотим, чтобы и развивались мы более быстрыми темпами, и, конечно, мы делаем это для того, чтобы благосостояние граждан росло быстрыми темпами, но делать нужно все по уму. Если мы будем разгонять инфляцию, то все наши усилия уйдут в свисток. Поэтому мы должны подходить по-взрослому к решению этих задач, ответственно, серьезно, без всякого популизма".

Как утверждают экономисты, то, с каким усердием власти расписывали бюджетные деньги в этом году, закладывает основы для высокой инфляции и в 2008, и в 2009 году. "Наша модель показывает, что в связи с новыми инициативами по повышению зарплат при текущем тренде инфляция в 2008 году составит 13%. Но есть серьезные риски, что и все 14%. А в 2009 году потребительские цены вырастут не менее, чем на 10%",-- прогнозирует господин Морозов из HSBC.

Коммерсантъ от 21 декабря 2007 г

Укрощение Европы

Сергей Литовченко, Александр Дынин, Ассоциация менеджеров; Петр Рушайло,

Почти половина российских бизнесменов верят, что к 2020 году отечественная экономика станет крупнейшей в Европе

Ассоциация менеджеров и ИД "Коммерсантъ" представляют результаты очередного опроса российских бизнесменов в рамках проекта по расчету индекса деловой активности. На этот раз мы попросили предпринимателей выразить свое отношение к амбициозной программе российского правительства, согласно которой отечественная экономика к 2020 году должна стать крупнейшей в Европе, а также к низкому качеству их собственных интернет-сайтов. Выяснилось, что в способность российской экономики выйти в европейские лидеры верит почти половина бизнесменов, тогда как в способность самого бизнеса адекватно предоставлять информацию о своей деятельности -- гораздо меньше.

Опрос был проведен в период с 4 по 13 декабря. В опросе приняли участие 110 топ-менеджеров и собственников российских компаний.

Светлое будущее

Первой "темой месяца", предложенной вниманию представителей российских деловых кругов в ноябре, стала разработка Минэкономразвития впервые за последние 20 лет концепции долгосрочного социально-экономического развития России до 2020 года. на встрече с экономическим блоком правительства в начале ноября потребовал уже в феврале следующего года принять доработанный вариант концепции. О некоторых подробностях концепции в интервью "Интерфаксу" в ноябре рассказал директор сводного департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития РФ Андрей Клепач. Он, в частности, сообщил, что в период между 2015 и 2020 годами российская экономика должна стать крупнейшей в Европе, а к 2020 году выйти на пятое место в мире. При этом Россия должна стать инновационной страной, для чего необходимо увеличивать государственные расходы на фундаментальные исследования, а кроме того, необходим существенный вклад частного бизнеса в инновационную деятельность. Сам частный бизнес к планам властей отнесся с изрядной долей скептицизма.

В то, что российская экономика через 8-12 лет станет крупнейшей в Европе, верят почти две пятых (40,9%) отечественных бизнесменов, однако практически столько же (36,4%), напротив, не верят. Около пятой части (22,7%) затруднились ответить.

Что же может помешать России в ближайшие годы перейти на инновационный путь развития? В первую очередь -- возможность жить за счет продажи сырья (эту причину указали 63,6% респондентов), во вторую -- высокая доходность вложений в секторы экономики, не связанные с инновациями (36,4%), в третью -- отсутствие "длинных" инвестиционных ресурсов (27,3%). 19,1% респондентов и вовсе считают, что переход на инновационный путь развития никому не нужен, это просто лозунг для выбивания бюджетных средств. Далее следует недоверие к способности отечественного производства быстро внедрять передовые научные разработки (15,9%) и недоверие к способности отечественной науки генерировать коммерчески успешные разработки (11,4%).

При этом, говоря о целесообразности создания программ, подобных обсуждаемой программе Минэкономразвития, большинство опрошенных бизнесменов отметили, что более или менее точное экономическое планирование в России на двенадцатилетний период необходимо (36,4%). Еще 31,8% сочли построение столь долгосрочных точных планов невозможным, но согласились с тем, что заниматься этим необходимо. Невозможным и бесполезным занятием деятельность властей в данном направлении посчитали лишь 8,9% отечественных бизнесменов.

Темное настоящее

В ноябре в газете The Financial Times были опубликованы результаты исследования компании Hallvarsson & Hallvarsson, согласно которым корпоративные интернет-сайты российских компаний признаны одними из худших в Европе: ни один из них не попал даже в топ-100. При этом было отмечено, что сайты российских компаний страдают от плохого английского языка, на них содержится минимум информации, которая может оказаться полезной для потенциальных инвесторов, аналитиков и других лиц, ищущих площадку для инвестиций. Кроме того, авторы исследования пришли к выводу, что российские корпорации пока не рассматривают интернет как ключевой инструмент коммуникаций.

Ранее подобные результаты появлялись и в ряде других исследований, посвященных раскрытию информации в интернете. Поэтому мы решили узнать, как, собственно, сами российские компании оценивают свой малопрезентабельный вид в виртуальном пространстве.

Прежде всего отметим, что отечественный бизнес согласен с тем, что данная проблема существует. Так, подавляющее большинство (88,6%) принявших участие в опросе предпринимателей согласились, что российские компании уделяют недостаточно внимания раскрытию информации в интернете, и лишь менее десятой их части (9,1%) уверены в обратном.

В отношении же причин низкого качества корпоративных сайтов российских компаний мнения респондентов были уже не столь единодушны. 54,4% опрошенных предпринимателей уверены, что российские компании просто не понимают, как сделать хороший сайт и чем хороший сайт отличается от плохого; 50,1% считают, что в России вообще, а не только в интернете низкие стандарты качества раскрытия корпоративной информации. 27,3% полагают, что причина лежит в отсутствии материальной заинтересованности: наличие качественных сайтов мало помогает бизнесу российских компаний. Еще 16,4% респондентов отметили, что причина в том, что в России мало заботятся о соблюдении прав миноритарных инвесторов, а 15,2% -- что компаниям на это жалко сил и средств.

При этом почти три четверти опрошенных бизнесменов заходят на сайты своих бизнес-партнеров: 47,7% делают это регулярно, 27,3% -- практически всегда. Остальные заходят либо редко (22,7%), либо практически никогда (2,3%).

Не может не радовать, что большинство компаний имеют (61,3%), либо планируют создать (18,2%) сайт (раздел сайта) на английском или других языках. Лишь у пятой части (20,5%) компаний подобных идей не возникает.

Предприниматели почувствовали розницу

Сергей Литовченко, Александр Дынин, Ассоциация менеджеров; Петр Рушайло

Бум потребления вселил оптимизм в российских бизнесменов

В ноябре интегральный индекс деловой активности, рассчитываемый в рамках совместного проекта Ассоциации менеджеров и ИД "Коммерсантъ", продемонстрировал один из лучших показателей роста за 2007 год -- 0,6%. Такой значительный рост стал результатом положительной динамики по всем составляющим индекса. При этом лидерами роста уже третий месяц остаются торговый и потребительский индексы, одной из главных причин чего является высокий уровень инфляции. Возможно, именно рост спроса на стремительно дорожающую продукцию предприятий привел и к значительному росту индекса предпринимательских ожиданий -- бизнесмены поверили, что рынок сбыта им в ближайшем будущем обеспечен.

Индекс деловой активности иллюстрирует динамику основных индикаторов экономики (промышленное производство, уровень инвестиций, состояние фондового рынка и др.) и предпринимательских ожиданий в связи с изменением этих показателей (методику расчета индекса см. в Ъ от 01.01.01 года или на сайте www. *****).

Промышленный индекс в ноябре вырос на 0,5%, что значительно превышает его рост в октябре (0,3%). Промышленное производство в России в январе--октябре 2007 года по сравнению с январем--октябрем 2006 года выросло на 6,5%. В октябре 2007 года по сравнению с октябрем 2006 года промышленное производство выросло на 6,1%, а по сравнению с сентябрем 2007 года -- на 7,4%.

Наибольший вклад в рост промышленного производства по итогам десяти месяцев внесли обрабатывающие производства, которые выросли на 9,8% относительно показателя за январь--сентябрь 2006 года. Инвестиции в основной капитал в России за январь--октябрь 2007 года выросли на 20,9% по сравнению с аналогичным прошлогодним периодом. Инвестиции в основной капитал в октябре 2007 года выросли на 19,6% по сравнению с прошлогодним октябрем и составили 627 млрд руб.

Торговый индекс остается лидером роста. В ноябре его значение выросло на 0,9% и достигло отметки 225,3 пункта. Такой впечатляющий рост стал возможным главным образом благодаря увеличению объемов потребления, связанных с ростом темпов инфляции. Прирост цен на продукты в ноябре составил 1,2%. Замораживание цен на ряд продуктов питания (хлеб, молоко, кефир, подсолнечное масло, яйца) замедлило инфляцию, однако в ноябре ускорился рост цен на маргарин, майонез, кондитерские изделия, хотя в их производстве используются продукты, для которых введен мораторий на повышение цен. По итогам года инфляция может достигнуть 11-12%. Рост цен на продукты питания вызывает ажиотажный спрос, что способствует росту торгового индекса.

Кроме того, укрепляется рубль, что способствует увеличению объемов импорта. Положительное сальдо внешнеторгового баланса РФ в январе--сентябре 2007 года составило $93,495 млрд, что на 15,9% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Объем экспорта за девять месяцев 2007 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 10,4% -- до $247 млрд, импорта -- на 36,3%, до $154 млрд.

Финансовый индекс в ноябре сохранил динамику предыдущего месяца, показав все те же 0,2% прироста. Значение его установилось на отметке 207,6 пункта. Это высший результат индекса с апреля, когда его значение составляло 207,8 пункта. Российский фондовый рынок в ноябре оставался достаточно устойчивым и слабо реагировал на коррекцию, происходившую на мировых фондовых площадках. Тем не менее отсутствовали и причины для продолжения роста. Индекс ММВБ по итогам месяца показал отрицательную динамику, снизившись на 1,28% -- с 1874,73 до 1850,64 пункта.

Индекс ресурсной базы в ноябре вырос незначительно -- на 0,2%, однако следует учесть, что в прошлом месяце он и вовсе был единственным компонентом интегрального индекса деловой активности, продемонстрировавшим отрицательную динамику (-0,1%). Несмотря на высокую волатильность, нефть продолжает дорожать, что стимулирует рост ее экспорта. Внутренний рынок получает все меньше ресурсов, что негативно сказывается на индексе ресурсной базы.

Потребительский индекс продолжает оставаться одним из лидеров роста. В ноябре он рос такими же темпами, как и месяцем ранее, показав прирост 0,8%. Такой значительный рост индекса можно объяснить снижением курса доллара, что стимулирует потребление импортных товаров, а также инфляцией, вызывающей ажиотажный спрос на товары. Кроме того, растут доходы населения. Темпы роста реальных (скорректированных на инфляцию) доходов населения России в январе--октябре 2007 года составили 12,6%, реальной заработной платы -- 15,6%, что выше аналогичных показателей того же прошлогоднего периода (соответственно 10,4% и 13,2%). Значительный рост доходов населения стимулировал расширение потребительского рынка. В январе--октябре оборот розничной торговли превысил прошлогодний показатель на 14,8%, в октябре -- на 14,6%.

Индекс предпринимательских оценок и ожиданий в ноябре продемонстрировал неплохой рост -- 0,7%, что значительно превосходит его рост в октябре (0,4%). Видимо, бум потребления вкупе со стремительным ростом цен вселил в предпринимателей уверенность, что в ближайшее время с недостатком спроса на свою продукцию они не столкнутся. Также отметим, что в ноябре было опубликовано ежегодное исследование Ernst & Young, согласно которому существующий налоговый режим негативно влияет на инвестиционный климат в России. Тем не менее количество компаний, которые отметили положительную динамику в отношениях с налоговыми органами, увеличилось за год с 22% до 32%.

РБК daily от 01.01.01 г

Акции в стагнации

Андрей Котов

S&P оценило перспективы европейского фондового рынка

Темпы роста европейского фондового рынка в 2007 году снизились в шесть раз, до чуть более 3%, следует из доклада Standard & Poor’s (S&P). Рейтинговое агентство прогнозирует, что в следующем году этот показатель практически не изменится. Причем европейские акции начнут расти только со второй половины года.

В уходящем году европейские рынки акций пережили три масштабные распродажи: в феврале, июле—августе и октябре—ноябре. Аналитики рейтингового агентства снизили оценку целевого уровня индекса S&P Europe 350 по итогам года с 1660 до 1548 пунк­тов. Таким образом, его рост с начала года составит всего около 3,3%. Для сравнения: в 2006 году этот индекс вырос на 19,9%, а в 2005-м — более чем на 26%. Как отмечают авторы доклада, оценка стоимости акций в сравнении с прибылями компаний на акцию находится на минимальном уровне за последнее десятилетие. При этом следующий год не принесет значительного улучшения — S&P прогнозирует, что в 2008 году S&P Europe 350 вырастет на 4%, до 1600 пунктов.

Авторы доклада полагают, что погоду на европейских фондовых рынках в следующем году по-прежнему будет определять экономическая ситуация в США. «В следующие несколько кварталов мы увидим замедление американской экономики и вслед за ней снижение темпов роста ВВП в Европе. Мы также увидим дальнейшее ослабление доллара против евро и увеличение потерь, раскрываемых банками. Комбинация всех этих факторов опустит фондовые рынки — они уйдут в негатив или в лучшем случае будут стагнировать», — отметил РБК daily аналитик S&P Роберт Куинн. По его словам, банки пока раскрыли только около 20—25% списаний своих активов из-за ипотечного кризиса. Рост европейского ВВП, по прогнозу S&P, замедлится с 2,6 в этом году до 2,1% в следующем.

Замедление темпов роста европейского фондового рынка будет также усилено снижением активности в области слияний и поглощений. Однако в то же время свою роль на европейских рынках капитала могут повысить государственные инвестфонды из развивающихся стран, которые в 2007 году увеличили свои вложения в подешевевшие акции финансовых компаний до 37 млрд долл., и, по прогнозу S&P, в новом году этот порог будет превышен.

Прогнозируемый S&P рост фондовых индексов, по словам г-на Куинна, стартует не раньше второй половины следующего года, когда начнется восстановление экономической активности прежде всего в Великобритании, Германии и Франции. В то же время он ожидает восстановление баланса между долларом и евро и завершения банками процесса списания кредитных активов низкого качества. «Первая половина следующего года будет для рынка акций очень сложной, но со второй половины года, когда прояснится ситуация на рынках капитала и в американской экономике, он начнет расти», — согласился в разговоре с РБК daily аналитик HSBC Патрик Шоуц. Однако он полагает, что рост фондового рынка может достигнуть 10—15%.

S&P рекомендует инвесторам в европейские акции покупать бумаги компаний с высокой капитализацией и низким уровнем задолженности. Одним из главных инвестиционных ориентиров, по словам Роберт Куинна, выступит высокое присутствие компаний на развивающихся рынках, которое позволит компенсировать снижение их выручки в США. В частности, к привлекательным с этой точки зрения объектам инвестиций агентство относит бумаги IT-компаний, производителей товаров повседневного пользования и производственного оборудования. И наоборот, компании в сферах здравоохранения, товаров длительного пользования и коммунальных услуг чрезмерно зависимы от американского рынка, и рост стоимости их акций будет ниже рынка в целом.