Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 13 Марта 2006 г.

Макроэкономика В пятницу курс рубля к доллару США немного снизился. Согласно окончательным данным, индекс потребительских цен в Германии в феврале вырос на 0.4% и 2.1% в годовом исчислении (ожидалось +0.4% и +2.1% за год, предыдущее значение -0.5% и +2.1% в годовом исчислении). Гармонизированный индекс потребительских цен в стране в феврале повысился на 0.4% и 2.1% за год (ожидалось +0.4% и +2.1% за год, предыдущее значение -0.6% и +2.1% в годовом исчислении). Профицит торгового баланса Германии в январе составил €11.9 млрд. (предыдущее значение +€11.4 млрд.). Профицит платежного баланса Германии в январе составил €5.1 млрд. (предыдущее значение пересмотрено с +€5.1 млрд. до +€6.0 млрд.). Объем промышленного производства во Франции в январе повысился на 0.3% и 0.7% в годовом исчислении (предыдущее значение -0.2% и -0.6% в годовом исчислении). Количество новых рабочих мест в США в феврале составило 243 тыс. (ожидалось +210 тыс., предыдущее значение пересмотрено с +193 тыс. до +170 тыс.). Безработица в стране в феврале повысилась до 4.8% (ожидалось 4.7%, предыдущее значение 4.7%). Средняя часовая ставка в США в феврале выросла на 0.3% (ожидалось +0.3%, предыдущее значение +0.4%). Объем товарных запасов на складах оптовой торговли в США в январе вырос на 0.1% (ожидалось +0.5%, предыдущее значение пересмотрено с +1.0% до +0.9%). Дефицит федерального бюджета США в феврале повысился до $119.2 млрд. (ожидалось -$115.0 млрд., предыдущее значение -$113.94 млрд.). Рынок нефти В пятницу цены на нефть сохранили волатильную динамику возле уровня $60 за баррель сорта WTI. Долговые обязательства В пятницу цены рублевых гособлигаций и корпоративных бумаг стабилизировались на достигнутых уровнях. Казначейские обязательства США испытали новое падение после выхода данных по занятости, уровень которых существенно превзошел предварительные оценки. Падение базовых активов не смогло ухудшить настроения на рынке долгов развивающихся стран, которые впервые с начала недели выросли. Котировки российских евробондов немного снизились, однако их спрэды сузились вместе с другими бумагами emerging markets. Акции В пятницу снижение на российском фондовом рынке сохранилось, однако было уже не таким сильным, как в предыдущий торговый день. По итогам дня индекс РТС уменьшился на 0,74% до отметки 1351,26 пункта. Обороты торгов сократились до $53,896 млн. с $120,174 млн. на торгах в четверг. В пятницу европейские рынки выросли на публикации данных о динамике рабочих мест в США. Кроме того, позитивным фактором стала публикация о том, что один из крупнейших американских банков обратился в правительству Франции по-поводу возможной покупки отечественного банка. Акции итальянского банка Capitalia выросли на спекуляциях относительно его поглощения со стороны Banca Intesa. Американские индексы дружно выросли на публикации данных о рынке труда. Акции Nasdaq Stock Market выросли на 10% на фоне предложения о поглощении старейшей биржи London Stock Exchange за $4.17 млрд. Однако LSE отклонила предложение. Бумаги American International Group укрепились на рекомендации аналитиков Banc of America Securities покупать акции страхового гиганта. Продолжился рост котировок General Motors. В понедельник фондовый рынок Японии вырос на публикации пересмотренного значения роста ВВП страны в IV квартале 2005 года.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	28.0203	0.0203
Евро	33.3946	-0.0374

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	333.2	-27.2
Депозиты банков	133.2	14.1

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	1.13	2.33
от 2 до 7 дней	1.91	3.32
от 8 до 30 дней	3.03	4.58

Индекс доходности корпоративных облигаций

Снижение курса рубля к доллару США стало следствием укрепления американской валюты на мировом рынке. Ее росту в свою очередь способствовали ожидания более сильного повышения ставки ФРС: если раньше инвесторы сходились на том, что ФРС остановится на 5% годовых, то теперь допускается возможность трех повышений ставки до 5.25% годовых. Основанием для подобных предположений стали, в частности, вышедшие в пятницу данные о росте числа созданных рабочих мест в США, а до этого – хорошие производственные показатели. В результате доллар смог полностью восстановиться после падения, вызванного повышением учетной ставки ЕЦБ на позапрошлой неделе. Тем не менее, он не смог пробить важный уровень сопротивления – 1.185 долл./евро. Для этого, видимо, необходимы дополнительные основания, каковыми на этой неделе могут стать данные по инфляции в США, публикуемые в ближайший четверг. До этого доллар на Forex, скорее всего, останется на достигнутых уровнях, а если скорректируется, то незначительно. Соответственно, потенциал укрепления рубля к доллару на этой неделе представляется невысоким.

На протяжении всей прошедшей недели рублевая ликвидность находилась на высоком уровне. Налоговые платежи, отчисления в ФОР, ухудшение конъюнктуры внутреннего валютного рынка – все это не оказало особого влияния на денежный рынок. Объясняется это не только тем, что в начале месяца потребность в рублевых средствах проявляется не столь

остро, но и ожиданиями укрепления курса рубля к доллару, которые стимулировали продажи валюты. В результате сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ за неделю увеличилась более чем на 95 млрд. рублей до 466.4 млрд., а ставки по кредитам overnight упали до 1-1.5% годовых.

В ближайшие дни ситуация с рублевой ликвидностью вряд ли ухудшится. И хотя в среду предстоит уплата ЕСН и страховых взносов, а в начале следующей недели – НДС, большой объем свободных денежных средств, должен оградить денежный рынок от чрезмерного воздействия этих факторов.

Снижение цен рублевых госбумаг по итогам недели произошло под влиянием ухудшения конъюнктуры внешних долговых рынков. Имея минимальные спреды к базовым активам, рублевые облигации не могли не отреагировать рост их доходности, тем более, когда он не компенсировался укреплением курса рубля к доллару. Фактор высокой рублевой ликвидности имел ограниченное влияние: интерес к гособлигациям был небольшим, и следствием избытка рублевых средств стал не столько высокий спрос, сколько сравнительно небольшой объем продаж.

На этой неделе состояние внутреннего рынка госдолга, судя по всему, вновь будет определяться состоянием внешних факторов. В связи с этим опасность снижения цен рублевых бумаг, хотя и не столь высокими темпами, как на прошлой неделе, все еще сохраняется. Намеченное на среду доразмещение ОФЗ46018 также может спровоцировать рост доходности: премия, которая в сложившихся условиях, скорее всего, окажется выше обычной, будет способствовать снижению цен не только накануне аукциона, но, возможно, и после.

По итогам недели сильнее всего упали ОФЗ27026 и ОФЗ46018 – на 118 б. п. и 100 б. п., в результате чего доходность первого выпуска повысилась до 6.34% годовых, а второго – до 6.86% годовых. Подешевели также ОФЗ46017 на 90 б. п., ОФЗ46002 – на 84 б. п., ОФЗ46014 – на 80 б. п., ОФЗ46020 – на 70 б. п., ОФЗ26198 – на 47 б. п., ОФЗ46003 – на 45 б. п., ОФЗ45001 – на 38 б. п., ОФЗ46001- на 37 б. п., ОФЗ25058 – на 27.5 б. п., ОФЗ25059 – на 27 б. п., ОФЗ25060 – на 24 б. п., ОФЗ27025 – на 1 б. п. При этом доходность ОФЗ46017 увеличилась до 6.85% годовых, ОФЗ46002 – до 6.6% годовых, ОФЗ46014 – до 6.85% годовых, ОФЗ46020 – до 7.02% годовых, ОФЗ26198 – до 6.84% годовых, ОФЗ46003 – до 6.51% годовых, ОФЗ45001 – до 5.17% годовых, ОФЗ46001 – до 6.26% годовых, ОФЗ25058 – до 6.29% годовых, ОФЗ2059 – до 6.48% годовых, ОФЗ25060 – до 6.35% годовых, а ОФЗ27025 уменьшилась до 5.65% годовых. В то же время стоимость ОФЗ25057 не изменилась, а ОФЗ46019 и ОФЗ46005 выросла на 21.35 б. п. и 90 б. п., соответственно. В результате доходность ОФЗ25057 опустилась до 6.37% годовых, ОФЗ46019 – до 6.96% годовых, и ОФЗ46005 – до 6.82% годовых. Объем торгов облигациями федерального займа был равен 3.71 млрд. рублей по сравнению с 3.89 млрд. рублей неделей ранее.

На рынке корпоративных облигаций, где цены также упали, ситуация в ближайшее время, скорее всего, останется сложной. Только в случае прекращения ухудшения обстановки на внешних долговых рынках у рублевых облигаций есть возможность удержаться на достигнутых уровнях. Этому также будет способствовать фактор высокой рублевой ликвидности и снижение предложения облигаций на первичном рынке. Однако рассчитывать на сильную коррекцию, а тем более на устойчивый рост корпоративных бумаг мы бы пока не стали.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

На прошлой неделе на российском фондовом рынке началась долгожданная коррекция, сопровождавшаяся резким снижением стоимости акций компаний. Уменьшение стоимости бумаг началось во вторник и продолжилось в среду на иностранных биржевых площадках в сегменте АДР, когда российские биржи были закрыты из-за праздника. В четверг и пятницу снижение сохранилось и происходило практически без технических отскоков. В ходе падения индекс РТС уменьшился более чем на 9% и снизился до отметки 1351 пункт.

Уменьшение акций проходило в рамках коррекции. Основной фактор оставался прежним – снижение цен на нефть и металлы на мировом сырьевом рынке. Причём следует отметить, что негативная динамика последовала после того, как цены на сырьё достигли рекордно-высоких отметок, и их уменьшение может являться сигналом к перемене тренда с растущего на падающий. Основной движущей силой снижения стала фиксации прибыли западными инвесторами, которая изначально коснулась преимущественно “голубых фишек”, чьи АДР активно продавались на западных биржевых площадках. Причём снижение коснулось как акций нефтяных компаний, негативом для которых выступило падение цен на нефть, так и других бумаг, существенно увеличившихся в цене с начала года. Лидером уменьшения выступили акции Сургутнефтегаза. Подешевели акции ЛУКОЙЛа, Газпрома, Татнефти. Снижение стоимости отмечалось и у акций компаний второго эшелона – у бумаг металлургического сектора – НТМК, Северстали. Уменьшение коснулось цен акций компаний других секторов: РАО ЕЭС, Сбербанк, ГМК Норильский никель. Из основных событий недели следует отметить новость о том, что глава Ростехнадзора подписал положительное заключение по экологической экспертизе ТЭО трубопровода на Дальний Восток. Впрочем, это благоприятное событие не оказало заметного влияния на акции Транснефти, которые уменьшились вместе с бумагами нефтяных компаний.

Мы полагаем, что в ближайшие дни на российском фондовом рынке может наступить консолидация цен акций на достигнутых уровнях, либо краткосрочный технический отскок цен бумаг наверх. Такие ожидания обусловлены тем, что за неделю снижение цен бумаг оказалось весьма сильным, вследствие чего объём продаж со стороны иностранных инвесторов может поубавиться. При этом мы не исключаем того, что на достигнутых уровнях может появиться покупка российских инвесторов, объём ликвидности которых остаётся по-прежнему высоким. Краткосрочное повышение стоимости российских акций мы не склонны рассматривать как завершение коррекции и начало новой волны повышения. Мы полагаем, что для принятия инвестиционных решений важное значение по-прежнему представляет конъюнктура внешних сырьевых рынков, которая несёт в себе высокую долю неопределённости. Вместе с тем мы считаем возросшие ожидания повышение учётной ставки в США потенциально негативным фактором для развивающихся рынков, к которым относится российский рынок акций. Из отдельных новостей следует отметить два важных события. Во-первых, значимым для акций АвтоВАЗа является новость о том, что заводу может быть предоставлена кредитная линия на $4,5 млрд. от Российского банка развития. Таким образом, российский автозавод может получить весьма дешёвое и доступное финансирование своих проектов по переоборудованию производства и созданию новых моделей автомобилей. Другим важным событием, на наш взгляд, является подписание с Алжиром долгосрочного контракта на поставку вооружений на сумму $7,5 млрд., $3,5 млрд. из которых относится к контракту на поставку российских самолётов. Мы полагаем, что данная новость вызовет повышение акций самолётостроительных компаний и в частности бумаг Иркута.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Инфляция

Инфляция в РФ в марте может составить 0,9-1,1 процента, а по итогам первого квартала 2006 года достичь 5,0-5,2 процента, сказал замминистра экономики Андрей Белоусов. "Мы идем сейчас немного выше плана, по итогам первого квартала мы выйдем, скорее, на 5,0-5,2 процента. Это, конечно много, но учитывая традиционную дефляцию летом, пока еще можем выйти на запланированные параметры".

Корпоративные новости

ММК ММК рассматривает возможность приобретения или строительства заводов в Индии. В пятницу на прошлой неделе стало известно о том, что ММК рассматривает возможность приобретения или строительства новых металлургических предприятий в Индии. Как сообщила пресс-секретарь ММК Е. Азовцева, данный регион представляет для металлургической компании интерес. В настоящее время идёт изучение и оценка возможностей. Усиление присутствия ММК в этом регионе может открыть для предприятия новые перспективы работы на азиатском рынке металлов. Ранее в зарубежных СМИ сообщалось, что в конце 2005 года ММК провел с властями индийского штата Орисса переговоры о строительстве металлургического комбината стоимостью $10 млрд.. ЮКОС Банки-кредиторы подали в московский арбитраж иск о банкротстве ЮКОСа. В пятницу банки-кредиторы подали в Арбитражный суд Москвы иск о банкротстве ЮКОСа. По данным нефтяной компании, иск был принят к рассмотрению. Ранее сообщалось о том, что Федеральный арбитражный суд Московского округа 22 февраля оставил в силе решение Арбитражного суда Москвы от 21 декабря 2005 года о подтверждении и признании на территории РФ решения Высокого суда Лондона о взыскании с ЮКОСа более $482 млн. долга в пользу иностранных кредиторов. Таким образом, суд оставил без удовлетворения кассационную жалобу ЮКОСа. Московский арбитражный суд в конце декабря прошлого года повторно подтвердил на территории РФ решение Высокого суда Лондона о взыскании с ЮКОСа более $482 млн. долга в пользу иностранных кредиторов, из которых $472,78 млн. составляют основной долг, остальное - проценты. Таким образом, суд удовлетворил заявление 14 иностранных кредиторов.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

ВВП и инвестиции

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 2	09.02.2006	99.6982	3.25	-	4	15.03.2006
ОБР 3	10.03.2006	98.844	4.40		97	15.06.2006
ОФЗ 25057	10.03.2006	103.9999	6.37	11	1 412	20.01.2010
ОФЗ 25058	10.03.2006	100.3	6.29	94	782	30.04.2008
ОФЗ 25059	10.03.2006	99.05	6.48		1 776	19.01.2011
ОФЗ 25060	10.03.2006	98.85	6.35	24	1 146	29.04.2009
ОФЗ 26198	10.03.2006	95.58	6.84	1	2 429	02.11.2012
ОФЗ 27019	13.02.2006	106.35	5.38	-	495	18.07.2007
ОФЗ 27020	28.02.2006	106	5.68	-	516	08.08.2007
ОФЗ 27024	20.02.2006	100.7	2.59	-	39	19.04.2006
ОФЗ 27025	10.03.2006	101.3	5.65		460	13.06.2007
ОФЗ 27026	10.03.2006	101.72	6.34	50	1 097	11.03.2009
ОФЗ 45001	10.03.2006	102.1001	5.17	16 847	250	15.11.2006
ОФЗ 45002	01.03.2006	102.2	4.71	-	145	02.08.2006
ОФЗ 46001	10.03.2006	106.4	6.26	5	915	10.09.2008
ОФЗ 46002	10.03.2006	110.4999	6.60		2 343	08.08.2012
ОФЗ 46003	10.03.2006	112.05	6.51	5	1 587	14.07.2010
ОФЗ 46005	10.03.2006	44.9	6.82	45	4 688	09.01.2019
ОФЗ 46014	10.03.2006	108.9	6.85	37	4 555	29.08.2018
ОФЗ 46017	10.03.2006	105.7	6.85		3 799	03.08.2016
ОФЗ 46018	10.03.2006	110.5	6.86	17	5 738	24.11.2021
ОФЗ 46019	07.03.2006	54.8495	6.96	-	4 758	20.03.2019
ОФЗ 46020	10.03.2006	100	7.02		10 925	06.02.2036
ОФЗ 48001	03.03.2006	106.9898	7.04	-	4 618	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*