Еженедельный аналитический обзор фондового рынка
Индекс ММВБ[1] | Индекс ММВБ 10 | Объем торгов[2] | Объем размещений | Объем операций РЕПО |
398,80 | 796,22 | 59 228,35 | 3 201,74 | 7 552,83 |
Индекс ММВБ и объем торгов
Структура оборота по видам операций
Структура оборота по группам ценных бумаг
| Содержание | |||
Разделы | Страница | |||
1. Рынок акций | 2 | |||
2. Рынок корпоративных облигаций | 3 | |||
3. Анализ и прогноз | 4 | |||
4. Статистическое приложение | 5 | |||
В течение прошедшей недели на российском фондовом рынке продолжалась коррекция, начавшаяся еще в первых числах июля. В четверг Индекс ММВБ достиг двухмесячного минимума на отметке 391,93 пункта. Таким образом, с момента начала коррекции общее снижение Индекса ММВБ составило более 80 пунктов или около 17%. Если же рассматривать ситуацию с точки зрения технического анализа, то Индекс ММВБ опустился примерно на половину длины последней восходящей волны (март-июнь 2003 г.), что свидетельствует о значительной силе и глубине коррекции (обычно снижение составляет не более 1/3 длины волны). Характерным признаком того, что коррекция достаточно значительная, служит некоторое увеличение активности участников рынка, особенно в дни наибольшего снижения котировок. Так, в четверг на фоне падения Индекса ММВБ почти на 20 пунктов (примерно на 4,5%), объем сделок с акциями составил более 15 млрд. руб. – шестое по величине значение этого показателя за все время работы фондового рынка ММВБ и рекордное за последний месяц. В целом, по итогам недели объем торгов в Секции фондового рынка увеличился примерно на 2%, до 69,98 млрд. руб., при этом в секторе акций рост составил около 4%. Отсутствие в течение недели серьезных проблем с текущей ликвидностью в банковской системе и рост рыночной нестабильности привели к существенному сокращению объемов операций РЕПО, составивших по итогам недели 7,55 млрд. руб. Это примерно на 25% ниже показателя предыдущей недели и на 10% ниже среднего показателя с начала июня. | ||||
РАО ЕЭС[3] | НК ЛУКойл | АО Мосэнерго | РАО Ростелеком |
|
7,576 | 519,6 | 1,722 | 46,13 | 11,525 |
Рынок акций
Конъюнктура рынка На прошедшей неделе наблюдалось значительное увеличение концентрации рыночного оборота. Доля наиболее ликвидных ценных бумаг – обыкновенных акций РАО «ЕЭС России» - в совокупном обороте сектора акций фондового рынка ММВБ достигла 72%, причем в день максимального снижения Индекса ММВБ (четверг 17 июля) этот показатель превышал 75%. Характерно, что практически весь рост оборотов в секторе акций произошел за счет резкого увеличения объемов торгов с акциями РАО «ЕЭС России» - примерно на 20%. В то же время объем торгов по другим «голубым фишкам» заметно сократился. В частности, уменьшение объемов сделок по акциям «ЛУКойл» составило 7%, по акциям АО «Сургутнефтегаз» - 22%, по акциям АО «ЮКОС» - более чем на 30%, а по акциям РАО «Ростелеком» - почти на 46%. Таким образом, основную роль в росте объемов торгов и снижении рынка на прошедшей неделе сыграли индивидуальные инвесторы, традиционно работающие с наиболее ликвидной бумагой – обыкновенными акциями РАО «ЕЭС России». В то же время крупные игроки, работающие с другими «голубыми фишками», заметно снизили активность и заняли выжидательную позицию. В целом, это подтверждает тот факт, что последнее снижение на рынке все же носит вид локальной коррекции (пусть и достаточно сильной). Анализ бета-коэффициентов российских «голубых фишек» позволяет установить некоторое повышение волатильности акций нефтяных компаний, что связано с событиями вокруг проверки Генеральной прокуратурой АО «ЮКОС». Рост волатильности обыкновенных акций АО «ЮКОС» (бета-коэффициент увеличился с 1,11 до 1,39) способствовал росту неопределенности во всем секторе нефтяных бумаг и привел к адекватному повышению бета-коэффициентов других нефтяных «голубых фишек». В течение всей прошедшей недели ситуация на нефтяном рынке продолжала оказывать серьезную поддержку отечественным ценным бумагам. Высокий уровень цен на энергоносители, вызванный, с одной стороны, сезонным повышением спроса на нефтепродукты, а, с другой – ухудшившейся ситуацией в Ираке, способствовал росту уверенности инвесторов в дальнейшем улучшении финансового положения российских нефтегазовых холдингов. В течение всей недели на Международной нефтяной бирже в Лондоне стоимость «черного золота» не опускалась ниже отметки 28 долл./баррель, по сути дела вернувшись к уровню начала года. Несмотря на то, что по мнению многих аналитиков, дальнейший рост стоимости нефти маловероятен, в настоящее время влияние этого фактора на конъюнктуру отечественного рынка акций остается достаточно значительным. | Таблица 1.1. Волатильность «голубых фишек», бета-коэффциент
Расчет проведен за последние 3 месяца. Таблица 1.2. Концентрация объема торгов рынка акций
Рис. 1.1. Цены фьючерсных контрактов на нефть с поставкой в пределах месяца (нефть сорта брент, данные International Petroleum Exchange)
|
Рынок корпоративных облигаций
Конъюнктура рынка В течение прошедшей недели в секторе корпоративных облигаций наблюдалось заметное снижение цен. На фоне снижения стоимости акций и общего роста нестабильности большинство инвесторов предпочли зафиксировать прибыль и на время воздержаться от активных операций. В результате норма доходности большинства облигационных выпусков возросла на 1-2 процентных пункта (п. п.), фактически вернувшись на майский (а в ряде случаев и на апрельский) уровень. Анализ кривой доходности, построенной по итогам торгов наиболее ликвидными корпоративными облигациями, показывает, что по наиболее длинным облигациям (погашение через 3-5 лет) норма доходности достигла отметки 12-13% годовых, причем по некоторым выпускам этот показатель составил 14-16% годовых. По всей видимости, совершая сделки, многие операторы ориентировались на результаты торгов в секторе государственных ценных бумаг. В течение последних трех недель на рынке этих инструментов наблюдалось значительное повышение доходности, составившее в среднем в секторе длинных облигаций около 2-3 п. п. Таким образом, рынок корпоративных облигаций, по существу, повторил общую тенденцию к постепенному повышению доходности, сохранив существовавший ранее 3-5 п. п. спрэд по отношению к госбумагам. | Таблица 2.1. Размещение новых выпусков корпоративных облигаций
Новые размещения Несмотря на довольно неблагоприятную рыночную конъюнктуру, активность участников на первичном рынке в течение прошедшей недели была достаточно высокой. Совокупный объем новых размещений составил 2,53 млрд. руб., что примерно в 3,5 раза выше уровня предыдущей недели и примерно соответствует среднеиюньскому уровню.
| ||||||||||||
Рис 2.1. Доходность и объем торгов по наиболее ликвидным выпускам корпоративных облигаций
|
Анализ и прогноз
Рис. 3.1. Индекс ММВБ и индекс Nikkei-225 (Япония)
Рис. 3.2. Индекс ММВБ и индекс Франкфуртской биржи DAX-30 (Германия)
Рис. 3.3. Индекс ММВБ и индекс NASDAQ (США)
| Ситуация на мировых финансовых рынках в течение прошедшей недели определялась, прежде всего, постепенной стабилизацией фондового рынка в США. Относительно благоприятные отчеты корпораций способствовали снижению волатильности фондовых индексов, а неблагоприятные данные о состоянии рынка труда перестали волновать инвесторов. В результате американские индексы на прошедшей неделе не показали серьезного снижения, причем DJIA даже вырос на 0,1%. Следует отметить, что заметную поддержку рынку оказало выступление Алана Гринспена слушаниях в Конгрессе США. Глава Федеральной резервной системы оптимистично оценил процесс развития американской экономики, а кроме того заявил о твердой решимости ФРС и в дальнейшем поддерживать процентные ставки на нынешнем уровне – самом низком с 1958 г. Опубликованные макроэкономические индикаторы также внушали оптимизм инвесторам. В частности, согласно данным Министерства торговли США, индекс потребительских цен (фактический уровень инфляции) вырос в июне на 0,2%, заметно снизив дефляционные риски, рассматривающиеся экономистами чуть ли не как главная опасность на пути восстановления американской экономики. Благоприятная обстановка на американских фондовых рынках способствовала стабилизации западноевропейских индексов. По итогам недели большинство из них практически не изменилось (относительные колебания не превышали 1-2%). Среди фондовых бирж ведущих экономических держав на прошедшей неделе неблагоприятно развивались события, пожалуй, только на японском рынке. За неделю индекс Nikkei-225 потерял около 2,5%. По оценкам аналитиков, снижение было вызвано, прежде всего, усилением курса японской йены на мировом валютном рынке. По отношению к доллару США японская валюта с начала июля укрепилась почти на 3%, что, по мнению экспертов, может неблагоприятно отразиться на уровне японского экспорта и снизить прибыльность японских корпораций. В результате Банк Японии во второй половине прошедшей недели был вынужден предпринять масштабные интервенции с целью ослабления курса национальной валюты. За два дня, 17-18 июля, благодаря предпринятым мерам курс йены удалось снизить примерно на 1%, что способствовало стабилизации в конце недели и фондового рынка. В целом, постепенная стабилизация мировых фондовых рынков оказывает ощутимую поддержку ценным бумагам российских корпораций, что повышает вероятность скорого прекращения коррекции на отечественном рынке и восстановления июньских ценовых уровней. |
Статистическое приложение
Вторичные торги
Дата | Индекс ММВБ | Акции, млн. руб. | Корпоративные облигации, млн. руб. | Субфедеральные облигации, млн. руб. | Муниципальные облигации, млн. руб. | Еврооблигации, млн. руб. | Всего млн. руб |
14.07.03 | 439,30 | 7 845,13 | 874,23 | 113,90 | 0,00 | 0,28 | 8 833,55 |
15.07.03 | 438,55 | 9 780,66 | 1 181,22 | 119,94 | 0,00 | 1,05 | 11 082,87 |
16.07.03 | 410,24 | 11 271,00 | 993,33 | 285,33 | 0,00 | 0,27 | 12 549,93 |
17.07.03 | 391,93 | 15 031,77 | 675,76 | 147,56 | 5,76 | 0,76 | 15 861,61 |
18.07.03 | 398,80 | 9 807,56 | 919,56 | 134,26 | 39,02 | 0,00 | 10 900,40 |
14-18.07 | 398,80 | 53 736,13 | 4 644,09 | 800,98 | 44,78 | 2,37 | 59 228,35 |
Первичные размещения
Дата | Корпоративные облигации, млн. руб. | Муниципальные облигации, млн. руб. | Всего, млн. руб. |
14.07.03 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
15.07.03 | 700,00 | 0,00 | 700,00 |
16.07.03 | 0,00 | 671,74 | 671,74 |
17.07.03 | 300,00 | 0,00 | 300,00 |
18.07.03 | 1 530,00 | 0,00 | 1 530,00 |
14-18.07 | 2 530,00 | 671,74 | 3 201,74 |
Операции РЕПО
Дата | Акции, млн. руб. | Корпоративные облигации, млн. руб. | Субфедеральные облигации, млн. руб. | Муниципальные облигации, млн. руб. | Всего млн. руб |
14.07.03 | 1 358,76 | 73,45 | 233,65 | 0,00 | 1 665,86 |
15.07.03 | 680,02 | 332,65 | 65,95 | 0,00 | 1 078,61 |
16.07.03 | 1 329,89 | 255,30 | 178,06 | 0,00 | 1 763,25 |
17.07.03 | 919,75 | 187,44 | 45,23 | 0,00 | 1 152,42 |
18.07.03 | 1 769,77 | 121,01 | 0,00 | 1,91 | 1 892,69 |
14-18.07 | 6 058,19 | 969,84 | 522,89 | 1,91 | 7 552,83 |
[1] Значения индексов (пункты) и курс акций (руб./акция) на данной странице даны на закрытие последнего торгового дня недели, объем торгов за неделю (млрд. руб.).
[2] Объем вторичных торгов, размещений (в т. ч. субфедеральных и муниципальных облигаций) и операций РЕПО дан суммарно за неделю.
[3] Курс акций, руб./акция.
