Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 7 Декабря 2004 г.

Макроэкономика В понедельник продолжилось укрепление рубля к доллару США после сильного ослабления позиций американской валюты по отношению к евро на Forex в конце прошлой недели. Инфляция в РФ в ноябре составила 1.1%. Согласно пересмотренному прогнозу Bundesbank, рост ВВП Германии составит в 2005 году 1.2-1.3%. Объем промышленных заказов в Германии в октябре неожиданно вырос на 1.1% и 3.8% в годовом исчислении (ожидалось «без изменения» и +2.9% в годовом исчислении, предыдущее значение +0.8% и +4.6% в годовом исчислении). Объем промышленного производства в Великобритании в ноябре неожиданно снизился на 0.1% и 2.0% в годовом исчислении (ожидалось +0.5% и -1.2% в годовом исчислении, предыдущее значение пересмотрено с -0.4% до -0.3% и -0.9% в годовом исчислении). Объем производства в обрабатывающей промышленности в ноябре снизился на 0.1% и 0.5% в годовом исчислении (ожидалось +0.3% и -0.1% в годовом исчислении, предыдущее значение +0.1% и +0.5% в годовом исчислении). Рынок нефти В понедельник цены на нефть укрепились на фоне спекуляций по поводу возможного решения ОПЕК снизить текущий уровень поставок нефти и нефтепродуктов. Долговые обязательства Вчера торги на рынке рублевых государственных и корпоративных облигаций прошел в отсутствии единой тенденции. Спрэды долгов развивающихся стран сузились, при этом наибольший подъем затронул бумаги Эквадора, получившие поддержку за счет роста цен на нефть после появившихся сообщений о захвате американского консульства в Саудовской Аравии. Казначейские обязательства США вновь упрочили свои позиции за счет ожиданий, что после выхода слабых данных по рынку труда темпы увеличения процентных ставок в следующем году станут более умеренными, нежели ожидалось ранее. Следуя за рынком US Treasuries, российские валютные облигации продолжили подъем. Акции В понедельник российские акции преимущественно повышались, хотя в течение дня цены изменялись весьма волатильно. По итогам дня индекс РТС поднялся на 0,17% до отметки 596,43 пункта. Объём сделок в торговой системе вырос и составил $17,64 млн. против $16,615 млн. на торгах в пятницу на прошлой неделе. Возобновившийся рост цен на нефть, высокое положение евро на Forex, а также корпоративный негатив спровоцировали ослабление европейских рынков. Американские индексы закрылись разнонаправлено. Помимо роста цен на нефть, пересмотр рекомендаций аналитиками по бумагам крупнейшей в мире фармацевтической компании Pfizer и производителя алюминия Alcoa стал причиной снижения котировок акций традиционного сектора экономики и спровоцировал покупки в технологическом секторе и повышение индекса Nasdaq. Кроме того, поддержку технологическому сектору оказали бумаги Apple Computer и Motorola на позитивных новостях. Во вторник фондовый рынок Японии ослаб по причине укрепления йены и возобновления роста цен на нефть. Кроме того, ряд инвесторов занял выжидательную позицию в преддверии публикации данных экономической статистики в среду и четверг.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	27,8402	-0,0869
Евро	37,3755	0,3218

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	346,5	52,4
Депозиты банков	258	15,4

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,46	1,3
от 2 до 7 дней	1,31	2,49
от 8 до 30 дней	2,33	3,63

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

В понедельник продолжилось укрепление рубля к доллару США после сильного ослабления позиций американской валюты по отношению к евро на Forex. В конце прошлой недели европейская валюта подорожала до нового исторического максимума – 1.3460 доллара, и российские дилеры не упустили шанс воспользоваться этим движением курса на Forex для дальнейшего наращивания спекулятивных позиций. Когда рубль укрепился до 27.83 и двинулся дальше, на рынке, по словам дилеров, появился Центробанк с покупкой долларов по 27.8250-27.8300. В связи с этим укрепление рубля прекратилось, курс скорректировался на 3-4 копейки и остался на этом уровне до окончания торгов.

Отметим, что несмотря на сохраняющийся настрой участников рынка на рост рубля, объем открытых коротких позиций по доллару к настоящему времени достиг критической отметки. Об этом можно судить по значительному избытку рублей, образовавшемуся у коммерческих банков. Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ вчера превысил 600 млрд. рублей, увеличившись за день на 60 млрд. Сегодня этот показатель остался примерно на том же уровне. Ставки по кредитам overnight на межбанке не превосходят 0.5%, при этом большую часть времени они находятся ниже отметки 0.25% годовых. Все это дает основания ожидать фиксацию прибыли по спекулятивным позициям в ближайшее время. Вероятность этого события возрастет в случае, если на Forex произойдет восходящая коррекция доллара, что не исключено.

Долговые обязательства

В понедельник котировки рублевых гособлигаций изменились разнонаправлено, при этом выросли в основном среднесрочные облигации. Так, ОФЗ27020 подорожали на 21.7 б. п., ОФЗ27022 – на 115 б. п., ОФЗ27025 – на 1 б. п., ОФЗ27026 – на 0.27 б. п. и ОФЗ46001 – на 15 б. п. В результате доходность ОФЗ27020 снизилась до 6.7% годовых, ОФЗ27022 – до 4.97% годовых, ОФЗ27025 – до 6.35% годовых, ОФЗ27026 – до 7.21% годовых, ОФЗ46001 – до 6.51% годовых. В то же время ОФЗ27014 упали на 5.14 б. п., ОФЗ46002 - на 12.5 б. п., ОФЗ46003 – на 15 б. п., ОФЗ46014 – на 10 б. п. При этом доходность ОФЗ27014 уменьшилась до 2.47% годовых, тогда как ОФЗ46002 и ОФЗ46003 повысилась до 7.74% и 7.63% годовых, а ОФЗ46014 – до 7.91% годовых. Подешевели ОФЗ48001 – на 40 б. п. Купон этой облигации зависит от ожидаемых темпов инфляции, а она в настоящий момент, судя по опубликованным за ноябрь данным, уже превысила запланированный годовой уровень. Прогнозы на следующий год, возможно, также будут скорректированы, следствием чего является проблематичность заметного снижения уровня процентных ставок на рынке госдолга, даже при наличии столь благоприятных факторов как укрепление курса рубля по отношению к доллару и высокая рублевая ликвидность. Тем не менее, в ближайшие дни минимальный рост котировки госбумаг, вероятнее всего, продемонстрируют.

Вчерашние торги на рынке корпоративных долговых обязательств прошли в отсутствии единой тенденции. И хотя большинство факторов указывает на возможное повышение цен, его не происходит в связи со значительным объемом запланированных на ближайшее время первичных размещений, на которых, по всей видимости, и будет сосредоточено основное внимание инвесторов. В такой ситуации скорее итоги аукционов будут определять состояние вторичного рынка, а не наоборот. Но поскольку ожидания на счет предстоящих размещений в целом позитивны, то вполне возможным представляется умеренный рост котировок в ходе ближайших сессий.

По итогам вчерашней сессии облигации ГТ-ТЭЦ 2об выросли на 6 б. п., Мечел ТД-1 – на 21 б. п., ПИТ-Инв-01 – на 42 б. п., РусАлФ-2в – на 20 б. п., БашИнфСв-9 – на 15 б. п. В то же время облигации ГАЗПРОМ А3 и ЦентрТел-4 упали на 1 б. п., ТМК-01 обл – на 3 б. п., АВТОВАЗ об – на 8 б. п., ЮТК-03 об. – на 6 б. п., ЧМК -1об – на 7 б. п., СМАРТС 03 – на 17 б. п., УралСвзИн6 – на 29 б. п., ТНК5в1т-об – на 17 б. п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 385.8 млн. рублей по сравнению с 368.5 млн. рублей в пятницу и 682.5 млн. рублей в прошлый понедельник. Оборот в режиме переговорных сделок составил 944 млн. рублей по сравнению м 894.2 млн. рублей в ходе предыдущей сессии.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В понедельник российские акции преимущественно повысились, хотя в течение дня изменялись весьма волатильно. По итогам дня индекс РТС поднялся на 0,17% до отметки 596,43 пункта. Объём сделок в торговой системе вырос и составил $17,64 млн. против $16,615 млн. на торгах в пятницу на прошлой неделе.

В начале сессии на рынке отмечалось резкое снижение, которое, по всей видимости, было вызвано выполнением трейдерами заявок на продажу бумаг по стоп-приказам. Эти приказы появились после получения убытков из-за уменьшения цен акций на предыдущей неделе. Впрочем, судя по кратковременному снижению котировок, заказов на продажу было немного. А учитывая то, что после снижения последовал рост, можно сделать вывод, что достигнутые уровни оказались привлекательными для небольших покупок. Вместе с тем следует отметить, что снижение практически не затронуло бумаги “второго эшелона”, ценовые уровни по которым остались стабильными. Из подорожавших акций следует отметить бумаги ЛУКОЙЛа (+2,2%), повышение которых сопровождалось высокими оборотами торгов, составившими в РТС $12,5 млн. или более 60% от суммарного оборота по всем акциям. Рост акций нефтяной компании, возможно, проходил благодаря брокеру, действовавшему в интересах американской ConocoPhilips. Вместе с тем непроверенной информацией, способной вызвать рост акций ЛУКОЙЛа, служили слухи о возможных промежуточных дивидендах, которые может заплатить компания. Повышение происходило также в акциях Сургутнефтегаза (+1,7%) и ЮКОСа (+8,7%). В то же время снизились бумаги ГМК Норильский никель (-0,2%), несмотря на новость прошлой недели о выкупе акций компанией по цене, на 10% превышающей текущий уровень. Уменьшение стоимости продолжалось у акций Ростелекома (-1,8%), продажи которых сохранялись из-за снижения рекомендаций крупным брокером.

Сегодня на российском рынке акций повышение в рамках коррекции может продолжиться. Рост цен может состояться благодаря низким ценовым уровням, достигнутым бумагами. Данные уровни в условиях высокой ликвидности могут быть использованы инвесторами для вхождения в рынок. Причём осторожная покупка может начаться и благодаря тому, что на сессии в понедельник прежнего объёма западных продаж не было, и они не определяли расклад сил на рынке. Вместе с тем повышению могут благоприятствовать новости корпоративного характера. В частности, следует отметить отклонение судом кассационной жалобы Федеральной антимонопольной службы в отношении сговора Северстали и ММК. Также следует отметить, что благоприятный инвестиционный фон для акций металлургических компаний формируется благодаря ценам на металлы, достигшим очередных максимумов. Причём среднесрочные перспективы рынка чёрных металлов остаются весьма сильными из-за растущего спроса в Китае и в странах тихоокеанского региона. Из других новостей следует упомянуть увеличившийся показатель чистой прибыли Сбербанка в ноябре, что служит хорошей поддержкой для акций банка.

Впрочем следует отметить, что сейчас можно инвестировать лишь небольшой объём средств в российские акции. Завтра глава Счётной палаты С. Степашин выступит в Думе с докладом о нарушениях, выявленных в ходе приватизации. В связи с этим мы не исключаем, что данный доклад может стать поводом для снижения рынка.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Инфляция

По данным ФСГС РФ, инфляция в ноябре составила 1.1%. В октябре 2004 года потребительские цены выросли на ту же величину, а в ноябре 2003 года – на 1.0%. Среднесуточная инфляция в ноябре и октябре 2004 года составила 0.037%, а в ноябре 2003 года – 0.032%. С начала 2004 года инфляция составила 10.5%, что уже больше, чем официальный прогноз на весь год – 10%.

Корпоративные новости

РАО ЕЭС Реорганизация РАО ЕЭС к концу 2006 году абсолютно реальна. Председатель правления РАО ЕЭС А. Чубайс считает сроки окончания реорганизации энергохолдинга, обозначенные министром промышленности и энергетики РФ В. Христенко в минувшую пятницу, абсолютно реальными. По словам А. Чубайса, с учетом сегодняшних темпов структурных преобразований очевидно, что формирование всех субъектов отрасли - территориальных генерирующих компаний (ТГК), оптовых генерирующих компаний (ОГК), сетевых компаний и Системного оператора - будет завершено в 2006 году. Это, по его словам, будет означать завершение структурных преобразований в холдинге, и, соответственно, реорганизация РАО ЕЭС может состояться в конце 2006 года. По мнению А. Чубайса, в основу разделения РАО может быть положен принцип выделения из общества компаний с "зеркальной" структурой акционерного капитала. При этом, как заявил председатель правления энергохолдинга, это означает, что каждый акционер, имеющий акции РАО, получит в новых компаниях долю акций, пропорциональную своей доле в головной компании. Таким образом, РАО ЕЭС выполнит все свои задачи и может прекратить существование уже через 2 года. АвтоВАЗ АвтоВАЗ в январе-ноябре на 3% увеличил выпуск автомобилей. АвтоВАЗ в январе-ноябре 2004 года увеличило выпуск автомобилей на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 658 тыс. 536 единиц. Пресс-центр АвтоВАЗа сообщил, что план выпуска автомобилей за одиннадцать месяцев выполнен. При этом в январе-ноябре АвтоВАЗ выпустил 215 тыс. 115 автомобилей семейства ''LADA 110'', что на 7,6% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Пресс-центр также отметил, что в январе-ноябре АвтоВАЗ произвел для поставок на внешние рынки более 87 тыс. автомобилей. Кроме того, с января по ноябрь 2004 года АвтоВАЗом изготовлено и поставлено на предприятия внешней сборки около 240 тыс. автокомплектов и силовых агрегатов для выпуска автомобилей LADA. За одиннадцать месяцев 2004 года на российском рынке реализовано свыше 560 тыс. автомобилей, произведенных АвтоВАЗ, что более чем на 2% превышает показатель за аналогичный период прошлого года. В ноябре 2004 года в АвтоВАЗ изготовилавтомобилей, что на 5,3% выше показателя ноября 2003 года. В том числе в ноябре изготовлено 19 тыс. 527 автомобилей семейства ''LADA 110'', что на 5,5% выше показателя ноября прошлого года. Для экспорта АвтоВАЗ в ноябре этого года произвел 8 тыс. 210 автомобилей.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР	03.12.2004	97,3416	4,45	-	221	15.07.2005
ОФЗ 26003	06.12.2004	101,4	4,52	9	99	15.03.2005
ОФЗ 26198	22.11.2004	89,9998	7,73	-	2 888	02.11.2012
ОФЗ 27014	06.12.2004	100,2341	2,47	2	8	15.12.2004
ОФЗ 27018	06.12.2004	105,8	4,40	43	282	14.09.2005
ОФЗ 27019	03.12.2004	109,02	6,81	-	954	18.07.2007
ОФЗ 27020	06.12.2004	109,5	6,70	22	975	08.08.2007
ОФЗ 27021	03.12.2004	103	4,02	-	135	20.04.2005
ОФЗ 27022	06.12.2004	103,6	4,97	95	436	15.02.2006
ОФЗ 27023	02.12.2004	101,59	5,01	-	226	20.07.2005
ОФЗ 27024	05.11.2004	102,4239	5,70	-	499	19.04.2006
ОФЗ 27025	06.12.2004	101,91	6,35	41	919	13.06.2007
ОФЗ 27026	06.12.2004	100,6	7,20	22	1 556	11.03.2009
ОФЗ 45001	03.12.2004	104,3	6,38	-	709	15.11.2006
ОФЗ 45002	30.11.2004	104,1	6,38	-	604	02.08.2006
ОФЗ 46001	06.12.2004	109,95	6,51	63	1 374	10.09.2008
ОФЗ 46002	06.12.2004	108,225	7,74	7	2 802	08.08.2012
ОФЗ 46003	06.12.2004	110,45	7,63	27	2 046	14.07.2010
ОФЗ 46014	06.12.2004	105,2	7,91	23	5 014	29.08.2018
ОФЗ 48001	06.12.2004	100,498	9,93	59 585	5 077	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*