Конъюнктура рынка акций ММВБ

Конъюнктура рынка акций ММВБ

21 января – 25 января

Таблица 1. Обороты рынка негосударственных ценных бумаг и сводный фондовый индекс ММВБ.

	Оборот рынка акций, млн. руб.	Оборот рынка корпоративных облигаций, млн. руб.	Индексы ММВБ
Индекс СФИ ММВБ	Индекс ММВБ 10
14.01.2002	3 640,18	194,21	258,19	461,25
15.01.2002	4 657,31	197,06	255,81	472,72
16.01.2002	4 771,56	1976,80	258,91	467,19
17.01.2002	5 190,64	268,26	261,99	484,72
18.01.2002	4 530,31	306,54	266,00	482,11
14.01-18.01	22 790,00	2 942,87
Изменение	-12,19%	-4,88%	0,25%	0,15%
Среднее	4 558,00	588,57	260,18	473,60
21.1.02	3454,18	147,52	266,39	485,42
22.1.02	5303,19	350,77	272,07	500,14
23.1.02	5647,72	441,37	273,74	488,79
24.1.02	5762,63	346,75	263,08	468,60
25.1.02	5405,34	285,78	255,95	458,31
21.12-25.12	25 573,06	1 572,19
Изменение	12,21%	-46,58%	-3,78%	-4,94%
Среднее	5114,61	314,44	266,25	480,25

Примечание: изменение индексов дано по последнему торговому дню отчетного периода.

Падение цен российских акций на прошлой неделе объяснялось почти исключительно техническими факторами. После стремительного роста цен акций российскому фондовому рынку нужна был «передышка», после которой он вновь смог бы уверенно расти. Поэтому, не смотря на рост цен на нефть и более менее неплохую ситуацию на американском рынке акций, «голубые фишки» существенно снизились в цене.

Сводный фондовый индекс ММВБ (СФИ ММВБ) начал падать в четверг и завершил неделю с 4%-ным понижением. Индекс ММВБ 10, отражающий динамику 10-ти наиболее ликвидных акций начал падать в среду и по итогам недели закрылся на 5% ниже.

Продажи бумаг российских бумаг шли столь же активно, сколь ранее их покупки. Об этом свидетельствует сохранение высоких оборотов на фондовом рынке: объем торгов российскими акциями вырос на 12% к предшествующей неделе до 25,6 млрд. руб., средний оборот составил 5,1 млрд. руб.

Объем торгов корпоративными облигациями снизился на 47% к предшествующему периоду до 1,6 млрд. руб. Это произошло потому, что объем размещений государственных бумаг был значительно меньше, чем на прошлой неделе – 276 млн. руб. В частности, с 23 января 2002 года в секции фондового рынка началось размещение дисконтных документарных облигаций на предъявителя второго выпуска с обязательным централизованным хранением АКБ «Промсвязьбанк» номиналом 300 млн. руб.

График 1. Индексы ММВБ и объем торгов.

На прошлой неделе практически все «голубые фишки» снизились в цене. Исключение составили бумаги , подорожавшие на 3%. Наибольшее снижение продемонстрировали акции Сбербанка, подешевевшие на 12%.

Таблица 2. Структура торгов акциями на ММВБ по суммарному обороту за период 21 января – 25 января.

Эмитент	Объем торгов за период, млн. руб.	Доля в общем объеме торгов	Цена на 18:00 мск 25.01.2001, руб.	Изменение цены за период
РАО ЕЭС	16 036,40	62,71%	4,92	-5,3%
ЛУКОЙЛ	4 016,57	15,71%	435,33	-3,4%
Ростелеком	1 168,67	4,57%	32,25	3,3%
Сургутнефтегаз	1 012,52	3,96%	9,79	-4,2%
Мосэнерго	772,94	3,02%	1,38	-2,6%
Остальные	1 998,99	7,82%

График 2. Структура оборота фондового рынка ММВБ по итогам 21 января – 25 января.

Факторы ценообразования на фондовом рынке

График 3. Динамика СФИ ММВБ и Nasdaq.

Снижение цен на российском фондовом рынке было вполне закономерным после бурного роста котировок в течение последнего месяца. Фиксация прибыли по «голубым фишкам» была отчасти связана с решением Правительства ограничить повышение тарифов естественных монополий.

Как сообщает Интерфакс, согласно заявлению премьер-министра РФ Михаила Касьянова, в 2002 г. тарифы в электроэнергетике в среднем для потребителей увеличатся на 17,9%. Тарифы на газ с 1 марта будут проиндексированы на 20%, после представления бюджета "Газпрома" возможна еще одна корректировка тарифа. Грузовые железнодорожные перевозки с 15 февраля будут проиндексированы на 16%, однако во втором полугодии будет проведена еще и унификация тарифов. Дальнейшего повышения тарифов на перевозки в 2002 году не будет. Таким образом, тарифы были повышены гораздо меньше, чем требовали монополисты. Так, РАО "ЕЭС" предлагало повысить тарифы на 44%, ОАО "Газпром" выступало за увеличение цен на 37,5%, МПС требовало повысить тарифы на 66%. Правительство не пошло на большее повышение цен, опасаясь роста инфляции, уже наметившегося в этом году. Так, по данным Госкомстата РФ, в январе рост цен может составить 2,4-2,7%.

Что касается нефтяных компаний, то их доходы в этом году также могут существенно снизиться. Как сообщил генеральный секретарь Организации производителей и экспортеров нефти (ОПЕК) Али Родригес, картель, вероятно, сохранит текущие квоты на экспорт нефти на своем заседании в марте, однако он ожидает от России продления ограничений на экспорт нефти на второй квартал (пишет Рейтер). Таким образом, России предстоит решать что предпочесть – снижение экспорта или падение цен на мировых рынках. Многие аналитики опасаются, что Россия, столкнувшись с падением спроса на «черное золото» на внутреннем рынке не пойдет на дальнейшее ограничение экспорта.

В пользу этого говорит и значительное замедление экономического роста России в последние месяцы прошлого года. Так, по данным Госкомстата, индекс предпринимательской уверенности в целом по промышленности в РФ в декабре 2001 г. по сравнению с ноябрем 2001 г. снизился на 2% до самого низкого уровня за последние три года - (-6%). Вместе с тем, годовые показатели, как и ожидалось, крайне позитивны. Так, по дынным Госкомстата РФ, реальные располагаемые денежные доходы населения РФ в 2001 г. выросли на 5,9%; общее число безработных в РФ в 2001 г. сократилось на 9,1% до 6,4 млн. человек; выпуск продукции по пяти базовым отраслям РФ вырос за 11 месяцев 2001 г. на 5,7%; инвестиции в основной капитал РФ за 11 месяцев 2001 г. выросли на 8,3%.

Таким образом, если не поступит дальнейших сигналов замедления экономического роста, поводов для беспокойства у российских инвесторов не возникнет. Тем более, что ситуация в США может нормализоваться уже во втором – третьем квартале. Так, как сообщает МФД-ИнфоЦентр, глава ФРС Алан Гринспен, объявил, что факторы, сдерживающие рост американской экономики, постепенно ослабевают. В своем выступлении перед Бюджетным комитетом Сената с докладом о состоянии и перспективах восстановления экономики он заявил, что экономика осуществила "значительную циклическую корректировку" в истекшем году, проблемы которого были усугублены терактами 11 сентября, однако в последнее время наблюдаются признаки ослабления факторов, ограничивающих развитие экономики, и признаки того, что экономическая активность начинает повышаться.

Таким образом, продолжение нисходящей тенденции на российском рынке акций маловероятно, поэтому уже на следующей неделе можно ожидать роста цен.