Ежедневный бюллетень, 13 апреля 2006 г (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 13 Апреля 2006 г.

Макроэкономика В среду курс рубля к доллару США, весь день простоявший на одном уровне, под конец торгов все же снизился. Укрепление американской валюты было спровоцировано сокращением дефицита торгового баланса США. Согласно уточненным данным, ВВП еврозоны в IV кв. 2005 г. вырос на +0,3% и +1,8% в годовом исчислении (ожидалось +0,3% и +1,7% в годовом исчислении, предыдущее значение +0,3% за квартал, +1,7% в годовом исчислении). Согласно окончательным данным, индекс потребительских цен в Германии в марте не изменился. В годовом же исчислении показатель вырос на 1,8% (ожидалось +0,1% и +1,9% в годовом исчислении, предыдущее значение +0,4% и +2,1% в годовом исчислении). По окончательным данным, гармонизированный индекс потребительских цен в Германии в марте вырос на 1,9% в годовом исчислении (ожидалось +1,9% в годовом исчислении, предыдущее значение +2,1% в годовом исчислении). Оптовые цены в Германии в марте выросли на 0,5% и +2,5% в годовом исчислении (предыдущее значение +0,5% за месяц, +2,9% в годовом исчислении). Число безработных в Великобритании в марте выросло на 12 600 человек (ожидалось , предыдущее значение пересмотрено с +14 600 до +19 900). Безработица в Великобритании в марте составила 3,0% (ожидалось 2,9%, предыдущее значение 2,9%). Средние доходы в Великобритании за три месяца включая февраль, выросли на 4,2% в годовом исчислении (ожидалось +3,6% в годовом исчислении, предыдущее значение +3,6% в годовом исчислении). Дефицит торгового баланса США в феврале составил $65,7 млрд. (ожидалось -$67,5 млрд., предыдущее значение -$68,5 млрд.). Дефицит федерального бюджета США в марте составил $85,5 млрд. (ожидалось -$71,0 млрд., предыдущее значение -$119,2 млрд.). Рынок нефти Рост запасов сырой нефти в США до максимального за восемь лет уровня способствовал умеренному снижению цен на нефть в среду. Долговые обязательства В среду тенденция к росту доходности рублевых долговых обязательств сохранилась. Гособлигации США подешевели на фоне разочаровывающих результатов аукциона 10-тилетних TIPS, а также опасениях того, что сильный экономический рост приведет к еще большему увеличению учетной ставки США. Облигациям стран с развивающейся экономикой удалось сохранить устойчивость к падению базовых активов, что привело к сужению спрэдов большинства бумаг. Стоимость российских евробондов снизилась под воздействием негативной динамики американских госбумаг, однако их спрэды сузились за счет более высоких темпов падения последних. Акции В среду на российском фондовом рынке единой тенденции не сложилось. Определяющим фактором для участников торгов выступила динамика развитых финансовых рынков. По итогам дня индекс РТС увеличился на 0,51% до отметки 1561,57 пункта. Обороты торгов сократились до $482 млн. В среду европейские фондовые рынки ослабли, отыгрывая высокие цены на нефть и рост напряженности вокруг ядерной программы Ирана. Акции Лондонской фондовой биржи выросли на 15% после сообщения о том, что Nasdaq купил около 15% LSE. Американский рынок укрепился, ведомый «голубыми фишками». Позитивом для рынка стала публикация квартального отчета Circuit City Stores. Продолжилось падение бумаг Bausch and Lomb. В четверг фондовый рынок Японии укрепился, ведомый бумагами Tokyo Electron и Sony.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	27.6625	-0.0172
Евро	33.6072	0.0290

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	331.4	24.3
Депозиты банков	77.8	7.2

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	2.2	3.7
от 2 до 7 дней	2.99	4.67
от 8 до 30 дней	3.78	5.31

Индекс доходности корпоративных облигаций

В среду курс рубля к доллару США практически всю сессию сохранялся на одном уровне – 27,66 руб., и снизился лишь под конец торгов, когда стало известно о сокращении дефицита торгового баланса США. Впрочем, впоследствии курс евро - главный ориентир для российской валюты - частично восстановился, а значит в начале сегодняшних торгов рубль, скорее всего, также повысится. Тем не менее, выше вчерашнего максимума он вряд ли поднимется.

Рублевая ликвидность в среду еще немного улучшилась: ставки по кредитам overnight опустилась до 2% годовых, а сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличилась на 31.5 млрд. руб. до 409,2 млрд. руб. Тем не менее, уже в ближайшие дни ситуация на денежном рынке может вновь ухудшиться, в частности, из-за предстоящей в пятницу уплаты ЕСН.

По итогам сессии цены большинства рублевых гособлигаций снизились. Упали ОФЗ46017 - на 25 б. п., ОФЗ46001 - на 23 б. п., ОФЗ26198 - на 17 б. п., ОФЗ46018 - на 14 б. п., ОФЗ46014 и ОФЗ46003 - на 5 б. п., а ОФЗ46020 - на 4 б. п. В результате доходность ОФЗ46017 повысилась до 6,82% годовых, ОФЗ46001 - до 6,15% годовых, ОФЗ26198 - до 6,78% годовых, ОФЗ46018 - до 6,9% годовых, ОФЗ46003 - до 6,41% годовых, а ОФЗ46014 и ОФЗ46020 - осталась прежней - 6,75% и 6,98% годовых. В то же время стоимость ОФЗ25058 и ОФЗ25059 не изменилась, а ОФЗ25059, ОФЗ46002 и ОФЗ46019 повысилась на 15 б. п. до 25 б. п. При этом доходность ОФЗ46019 уменьшилась до 7% годовых, ОФЗ46002 - до 6,46% годовых, ОФЗ25059 - до 6,45% годовых, а ОФЗ25058 и ОФЗ225057 не изменилась - 6,29% и 6,41% годовых соответственно. Объем торгов облигациями федерального займа составил 900 млрд. руб. по сравнению с 300 млн. руб. в ходе предыдущей сессии.

Ситуация на рынке рублевого госдолга в ближайшее время вряд ли улучшится. Это представляется маловероятным с учетом минимальных спредов рублевых бумаг к базовым активам, роста ставок на внешних рынках и вероятного ухудшения рублевой ликвидности в среднесрочной перспективе. Со стороны валютного рынка поддержки в последние дни также не ощущается, причем в ближайшее время и этот фактор может ухудшиться.

Снижение цен корпоративных облигаций, по всей видимости, также продолжится. Следствием ухудшения конъюнктуры внутреннего долгового рынка стало вчерашние доразмещение облигаций Москвы на сумму 5 млрд. руб. Спрос оказался ниже ожиданий – не 10-12,5 млрд. руб., а 8,54 млрд. руб., при этом доходность выпуска сложилась на уровне верхней границы прогнозов – 6,90% годовых. Предыдущее размещение той же облигации в феврале этого года оказалась более успешным: доходность составила 6,71% годовых, при этом объем поданных заявок более чем в три раза превысил предложение.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В среду на российском фондовом рынке единой тенденции не сложилось. Определяющим фактором для участников торгов выступила динамика развитых финансовых рынков. Индекс РТС увеличился на 0,51% до отметки 1561,57 пункта. Обороты торгов сократились до $ 482 млн.

Если в первые часы торгов акции преимущественно снижались, то в течение последних двух часов сессии большинство акций смогло восстановиться в стоимости. Отмеченная динамика тесно коррелировала с изменениями на развитых финансовых рынках Европы, что наводило на мысли об отсутствии чётких идей у российских участников рынка.

Рост «голубых фишек» преимущественно не превышал 1,3%. Снижение отмечалось у Сургутнефтегаза (-0,6%), что можно объяснить заметным ростом в предыдущие дни исключительно на укреплении оптимизма в отношении улучшения корпоративной культуры компании. Увеличение цен на медь до рекордных уровней способствовало росту Норильского Никеля (+2,3%), спрос в отношении которого оставался высоким.

Общее снижение отмечалось в металлургическом секторе: Северсталь (-1,2%), ММК (-2,1%), НЛМК (-0,8%), НТМК (-1,7%), происходившее на фоне снижения акций зарубежных компаний в Европе. Акции Аптечной сети 36,6 позитивно отреагировали на новость о росте продаж в I кв. 2006 г., поднявшись более чем на 4%.

АДР Пятёрочки, как и ожидалось, отреагировали ростом на официальное объявление об объединении компаний, а также на условия сделки. АДР МТС позитивно отреагировали на непроверенную информацию о возможной смене главы компании.

Сегодня на рост может продолжиться. Этому благоприятствует конъюнктура сырьевых рынков, а также несколько улучшившаяся ситуация на американском рынке, где угроза высоких сырьевых цен уже не так критично воспринимается участниками рынка. Из отдельных корпоративных новостей отметим официальное объявление о слиянии Пятерочки и Перекрестка, которое имеет общий позитивный сигнал для всего рынка, свидетельствующий о формировании зрелой отраслевой структуры и снижении политических рисков для крупных олигархических структур. Также отметим сделку по приобретению в рамках консолидации ОЭМК 5,4% Лебединского ГОКа по $241,6 за акцию, что может вызвать небольшой рост акций, которые торгуются на 11% ниже.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Корпоративные новости

МГТС Достанутся ли акционерам МГТС огромные дивиденды? МГТС сообщила, что чистая прибыль компании по РСБУ за 2005 г. резко выросла в 4,7 раза до 8,8 млрд. руб. за счёт переоценки активов дочерних предприятий (МТУ-Интел, МТУ-Информ, Телмос). Без учёта переоценки рост прибыли достиг 80,4% до 3,4 млрд. руб. Выручка увеличилась за год на 22,6% до 18,4 млрд. руб. Темпы роста доходов соответствуют средним по отрасли, а вот чистая рентабельность (без учета переоценки) находится на очень хорошем уровне 18,5%. Позитивным является тот факт, что доля передачи данных (Интернета, IP-телефонии) в выручке достигает 20% и равна продажам услуг традиционных услуг связи. Это подчёркивает прочные позиции МГТС на высоко конкурентном московском рынке так называемых новых услуг. Ещё один положительный фактор для акций компании – очень высокая чистая прибыль, от которой зависит размер дивидендов. МГТС обычно направляет на дивиденды порядка 5% чистой прибыли по обыкновенным акциям, и 10% - по привилегированным. Таким образом, инвесторы могут ожидать 5,5 руб. при доходности меньше 1% по обыкновенным акциям, но сразу около 55 руб. и доходность больше 11% по привилегированным. Решение по дивидендам компания намерена принять в конце апреля. Дорогобуж Холдинг Акрон помогает рынку акций Дорогобужа ПРАЙМ-ТАСС опубликовал консолидированные результаты холдинга Акрон за 2005 г. по РСБУ. Итоги деятельности оправдали высокие ожидания рынка, учитывавшие благоприятную конъюнктуру рынка калийных удобрений в прошлом году: выручка выросла на 70,3% до $ 831,8 млн., EBITDA возросла в 2,5 раза до $ 217,2 млн., чистая прибыль – в 2,9 раза до $ 139,1 млн. EBITDA и чистая рентабельность достигла 26% и 16,7% соответственно. На этом фоне мы считаем важным заявление компании о намерении вывести на биржу акции входящего в холдинг предприятия Дорогобуж (сейчас они котируются только в RTS Board). Эти действия могут способствовать повышению ликвидности бумаг Дорогобужа. Сильвинит Сильвинит стал примером для Уралкалия Сильвинит увеличил выпуск хлористого калия в I кв. 2006 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 7,5% до 1,27 млн. тонн; общая отгрузка возросла на 5,5% до 1,27 млн. тонн, а экспортная – на 7,1% до 1,04 млн. тонн. Увеличение выпуска минеральных удобрений за январь-март составило 6,7% (до 763 тыс. тонн). Темпы роста производства пока отстают очень высоких прошлогодних (17,5%), однако сохранение положительной динамики выпуска у Сильвинита, на наш взгляд, позитивно, особенно на фоне другого представителя сектора – Уралкалия, чьё производство в январе–феврале упало более чем на 20% из-за отсутствия новых договоров с покупателями. Пятерочка Пятерочка и Перекресток официально объявили об слиянии Вчера Пятерочка и Перекресток объявили о слиянии и опубликовали структуру и детали сделки. Как говорится в заявлении, Пятерочка покупает торговую сеть Перекресток у Альфа-Групп и фонда Templeton за $ 300 млн. исвоих дополнительных акций. Одновременно Альфа-Групп приобретает у контролирующих акционеров Пятерочки 54% акций за $ 1,178 млрд. (в рамках сделки Альфа-Групп купила 2 акций Пятерочки у контролирующих акционеров компании за $200 млн. и обязалась приобрести ещеакций за $978 млн.). В результате у основателей Пятерочки Андрея Рогачева и Александра Гирды останется 21,2% акций объединенной компании. Пятерочка и Перекресток планируют закрыть сделку по слиянию до конца II кв. текущего года. Для завершения сделки потребуется одобрение акционеров обеих компаний и согласование регулирующих органов. Внеочередное собрание акционеров Пятерочки, на котором будет одобрена сделка по покупке Перекрестка, намечено на май. Новую компанию возглавит Лев Хасис, который сейчас является председателем совета директоров Перекрестка. После завершения сделки в совет директоров объединенной компании войдут Дэвид Нобл (председатель совета директоров), акционеры и Татьяна Франус, независимый директор (будет назначен в конце 2006 г.), 5 представителей Альфа-Групп, включая Михаила Фридмана и Александра Косьяненко (генеральный директор Перекрестка). В результате слияния с Перекрестком Пятерочка планирует увеличить продажи до $ 6 млрд. в 2008 г. В 2005 г. суммарный объем продаж двух сетей составил $ 2,4 млрд., общее число магазинов - 880. Мы полагаем, что слияние имеет положительное значение для Пятерочки, так как согласно условиям покупки Пятерочка уплатит за Перекресток около $ 1,365 млрд. (согласно среднедневной рыночной цене на расписки до момента объединения), предоставив основную часть суммы собственными акциями, адекватно оценёнными рынком. Новая компания будет иметь сильные позиции в Москве и Санкт-Петербурге и охватит все сегменты розничной торговли. Можно предположить, что менеджеры смогут повысить эффективность компании путём сокращения однотипных затрат, а также уменьшения транспортных и прочих расходов. Вместе с тем, слияние открывает больше возможностей для доступа к кредитным ресурсам, вследствие чего амбициозный прогноз роста выручки на 2008 г. является вполне реальным. Аптечная сеть 36,6 Аптечная сеть 36,6 отчиталась о продажах в I кв. 2006 г. Аптечная сеть 36,6 в I кв. 2006 г. увеличила консолидированные продажи по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 42,3% до $ 92,8 млн. Продажи компании в аптечном сегменте выросли на 59,7% и составили $72,8 млн. Рост продаж в аптеках сети, открытых или приобретенных до 1 января 2005 г., составил 11,9%. Продажи производственного подразделения Аптечной сети 36,6 - Верофарм - в I кв. 2006 г. выросли на 25,3% и составили $18,8 млн. В течение I кв. были открыты 17 и ребрендированы 10 аптек. Аптечная сеть 36,6 приобрела две аптечные сети: Пермские аптеки в Пермском крае (37 аптек) и Фармаком в Омске (13 аптек). Как видно из результатов компании, рост суммарных продаж в основном происходит за счёт приобретения новых сетей и открытия новых аптек, в то время как в аптеках, работающих с 1 января 2005 г., рост продаж оказался практически в 4 раза слабее. Отметим, что непрофильный для розничных сетей производственный бизнес Верофармы показал более высокий прирост продаж по сравнению с розничными продажами аптек. В целом же результаты за квартал оказались высокими. ГМК Норильский никель Норильский Никель в I кв. снизил только выпуск меди Норильский Никель опубликовал производственные результаты за I кв. 2006 г. Производство никеля увеличилось на 1,69% до 60 тыс. тонн, палладия - на 8,39% до 775 тыс. унций (24,1 тонн), платины – на 5,75% до 184 тыс. унций (5,7 тонн), и только выпуск меди снизился на 3,5% до 109 тыс. тонн. Эти данные не включают результаты выпуска дочерней Stillwater Mining Company. Из представленных данных видно, что компания поддерживает темпы роста производства необходимые для выполнения заявленных планов выпуска на 2006 г. Напомним, что по итогам 2006 г. компания планировала довести производство никеля до 243-248 тыс. тонн, производство меди из собственного сырья – до 422-427 тыс. тонн, палладия - до уровня 2,9-2,95 млн. унций (90-92 тонн), платины – до 690-700 тыс. унций (21-22 тонн). Седьмой Континент Седьмой Континент разместил по преимущественному праву 7% допэмиссии Акционеры Седьмого Континента выкупили в рамках реализации преимущественного права 6,9% общего объема допэмиссии на сумму $237,5 млн. Оставшуюся часть выпуска компания доразместила в среду в РТС. Таким образом, Седьмой Континент привлёк 6,6 млрд. руб. ($ 237,5 млн.), а его доля акций в свободном обращении выросла с 13% до 25%. ММК Выручка ММК в I кв. сократилась на 11% Выручка ММК по РСБУ в I кв. 2006 г. сократилась по сравнению с I кв. 2005 г. на 11% до 33,61 млрд. руб. При этом себестоимость продукции уменьшилась на 4,6%, до 24,65 млрд. руб. В марте выручка ММК составила 11,61 млрд. руб. Снижение выручки происходит, несмотря на то, что в I кв. 2006 г. ММК увеличил выпуск товарной металлопродукции по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 7,9%, до 2,62 млн. тонн. Сокращение выручки объясняется более низким уровнем цен, сложившимся в I кв. этого года по сравнению с предыдущим годом. Вместе с тем уменьшилась доля экспорта в общем объеме отгрузки продукции, составившая по итогам трех месяцев 51,4% против 54,4% годом ранее.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

ВВП и инвестиции

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 2	10.04.2006	97.72	5.39	-	156	15.09.2006
ОБР 3	12.04.2006	99.0499	5.47	26	64	15.06.2006
ОФЗ 25057	12.04.2006	103.8	6.41	1	1 379	20.01.2010
ОФЗ 25058	12.04.2006	100.29	6.29		749	30.04.2008
ОФЗ 25059	12.04.2006	99.2	6.45	69	1 743	19.01.2011
ОФЗ 25060	12.04.2006	98.9	6.34	43	1 113	29.04.2009
ОФЗ 26198	12.04.2006	95.95	6.78	28	2 396	02.11.2012
ОФЗ 27019	06.04.2006	105.4	5.64	-	462	18.07.2007
ОФЗ 27020	10.04.2006	105.65	5.60	-	483	08.08.2007
ОФЗ 27024	24.03.2006	100.3556	2.00	-	6	19.04.2006
ОФЗ 27025	12.04.2006	101.22	5.61	9	427	13.06.2007
ОФЗ 27026	31.03.2006	101.55	6.38	-	1 064	11.03.2009
ОФЗ 45001	10.04.2006	102.3	3.39	-	217	15.11.2006
ОФЗ 45002	31.03.2006	101.69	4.94	-	112	02.08.2006
ОФЗ 46001	12.04.2006	106.25	6.15	4	882	10.09.2008
ОФЗ 46002	12.04.2006	110.87	6.46	21	2 310	08.08.2012
ОФЗ 46003	12.04.2006	112.15	6.41		1 554	14.07.2010
ОФЗ 46005	11.04.2006	45.25	6.80	-	4 655	09.01.2019
ОФЗ 46014	12.04.2006	109.2	6.75	3	4 522	29.08.2018
ОФЗ 46017	12.04.2006	105.7	6.82		3 766	03.08.2016
ОФЗ 46018	12.04.2006	110.03	6.90		5 705	24.11.2021
ОФЗ 46019	12.04.2006	54.999	7.00		4 725	20.03.2019
ОФЗ 46020	12.04.2006	100.5	6.98	21	10 892	06.02.2036
ОФЗ 48001	03.04.2006	105.93	7.17	-	4 585	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*