Акции компании А имеют В-коэффициент =1.6. Безрисковая процентная ставка и норма прибыли на рынке в среднем соответственно равны 13 и 16%. Последний выплаченный компанией дивиденд равен 4 руб. на акцию, причем ожидается, что он будет постоянно возрастать с темпом g = 5% в год. Чему равна ожидаемая доходность акций компании? Какова рыночная цена акции? Изменятся ли показатели доходности и цены, если B=0.9. Сделайте расчеты и поясните причину изменения показателей.
ВАРИАНТ – 22
Теоретические вопросы: 1. Бюджетное финансирование инвестиций
ЗАДАЧА № 1
По акциям компаний А и Б имеются следующие данные (в долл. США).
1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | |
Компания АЦена акции на конец года Дивиденд на акцию за год | 32.25 | 28.66 0.95 | 38.25 1 | 42.75 1 | 52.42 1 | 51 1 |
Компания БЦена акции на конец года Дивиденд на акцию за год | 8.13 | 12.88 0.04 | 33.66 0.05 | 50.63 0.07 | 39.5 0.11 | 46 0.15 |
Оцените риск и доходность каждого из активов и сделайте выбор актива как инвестор.
ЗАДАЧА №2
Компания имеет возможность инвестировать до90 тыс. руб., при этом цена источников финансирования составляет 11% . Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие независимые проекты;
проект А : -35 ; 7; 12; 14; 12
проект Б : -20; 5; 9; 11; 8
проект В : -40 ; 13; 15; 15; 16
проект Г: -15; 4;7; 6; 8
А) Проекты поддаются дроблению
Б) Проекты не поддаются сравнению
ЗАДАЧА №3
Рассматривается целесообразность освоения новой технологической линии. Стоимость линии 11 млн. руб., срок эксплуатации 5 лет. Амортизация начисляется линейным методом. Ликвидационная стоимость оборудования по окончании эксплуатации ИП= 0. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам (тыс. руб) : 7500, 7800, 8200, 9000,7900. Текущие расходы оцениваются по годам следующим образом: 4000 тыс. руб. в первый год эксплуатации с последующим их ежегодным ростом на 4%. Ставка налога на прибыль составляет 24%. Показатель рентабельности авансированного капитала в данной компании сложился на уровне 20%., цена авансированного капитала (WACC)- 18%. Руководство компании не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более 5 лет. Рассчитайте NPV, IRR, PI, PP, ARR проекта. Будет ли принят данный проект к реализации? В случае, если критерии противоречат друг другу, сделайте вывод на основании одного или нескольких критериев, наиболее важных по вашему мнению.
Задача №4.
Оцените доходность акции с B =0.8 , если среднее значение рыночной доходности за прошлые годы равно 20%, а безрисковая доходность – 7%.
Если экспертная оценка доходности фондового рынка на будущий год на 21% выше, чем средняя оценка по прошлым годам, то на сколько процентов следует ожидать увеличение доходности акции?
- ВАРИАНТ № 23
-
- Теоретические вопросы: 1. Банковское кредитование капитальных вложений
-
ЗАДАЧА №1
Компания рассматривает покупку оборудования, затраты по которому составят 10000 руб. ( цена оборудования с учетом доставки и монтажа). Прогнозируются равные чистые ежегодные денежные поступления от использования оборудования, срок окупаемости (PP) его оценивается в 7 лет. Сколько полных лет должен составлять жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта, чтобы его внедрение было приемлемым по критериям NPV, PI. Стоимость капитала, которую компания рассматривает при покупке оборудования – 10%.
ЗАДАЧА №2
Компания имеет возможность инвестировать до 85 тыс .руб, при этом цена источников финансирования составляет 10 %. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие независимые проекты:
проект А : -38 ; 10; 15; 17; 20
проект Б : -32; 9; 16; 13; 10
проект В : -40 ; 13; 15; 15; 20
проект Г: -18; 5;9;11; 10
А) Проекты поддаются дроблению Б) Проекты не поддаются дроблению
ЗАДАЧА №3
Оценить целесообразность выбора одного из альтернативных проектов, рассчитав показатели NPV, IRR, РР, ARR, если финансирование выбранного проекта можно осуществить за счет ссуды банка под - 15 % годовых. При расчете показателя ARR среднегодовой доход уменьшить на величину амортизации ( 1/ n часть от инвестиции, где n - последний год эксплуатации проекта). Выбор наилучшего проекта обоснуйте, в том числе, если критерии проектов противоречат друг другу.
ГОДЫ | ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ | |
1 ПРОЕКТ | 2 ПРОЕКТ | |
0-й | -1250 | -1250 |
1-й | 60 | 320 |
2-й | 135 | 890 |
3-й | 235 | 480 |
4-й | 1200 | 300 |
5-й | 1150 | 100 |
Задача № 4
Акции компании А имеют В-коэффициент =1,8. Безрисковая процентная ставка и норма прибыли на рынке в среднем соответственно равны 10 и 16%. Последний выплаченный компанией дивиденд равен 6 руб. на акцию, причем ожидается, что он не будет изменяться в последующие годы. Чему равна ожидаемая доходность компании? Какова рыночная стоимость акции? Изменятся ли показатели доходности и цены, если B=0,8. Сделайте расчеты и поясните причину изменения показателей.
ВАРИАНТ № 24
Теоретические вопросы: 1. Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов.
ЗАДАЧА №1
Компания располагает ангаром, приносящим денежный доход в конце каждого года, равный 30 ден. ед. Налоги отсутствуют. Этот доход сохранится на неограниченный период времени, если ангар оставить без изменений. Однако можно снести старый ангар и построить на его месте новый, модернизируемый что обойдется в 120 ден. ед. Срок службы ангара бесконечен. Альтернативная стоимость капитала – 10%.
5. Какие ежегодные денежные потоки должен приносить новый ангар, чтобы его было выгодно построить вместо старого (предположим, доходы по ангару не будут меняться по годам)?
6. Изменится ли ответ, если компания в настоящий момент может продать ангар за 400 ден. ед.?
ЗАДАЧА №2
Компания имеет возможность инвестировать до 85 тыс. руб., при этом цена источников финансирования составляет 16% . Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие независимые проекты:
проект А: -42 ; 14; 17; 20; 22
проект Б: -25;10; 13; 11; 8
проект В: -45 ; 15; 15; 17; 16
проект Г: -15; 3;7; 6; 12
А) Проекты поддаются
дроблению
Б) Проекты не поддаются
дроблению
ЗАДАЧА №3
Рассматривается целесообразность освоения новой технологической линии. Стоимость линии 12 млн. руб., срок эксплуатации 5 лет. Амортизация начисляется линейным методом. Ликвидационная стоимость оборудования по окончании эксплуатации ИП= 0. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам (тыс. руб) : 7600, 8000, 8800, 9000, 8000. Текущие расходы оцениваются по годам следующим образом: 4000 тыс. руб. в первый год эксплуатации с последующим их ежегодным ростом на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 24%. Показатель рентабельности авансированного капитала в данной компании сложился на уровне 20%., цена авансированного капитала (WACC)- 16%. Руководство компании не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более 6 лет. Рассчитайте NPV, IRR, PI, PP, ARR проекта. Будет ли принят данный проект к реализации? В случае, если критерии противоречат друг другу, сделайте вывод на основании одного или нескольких критериев, наиболее важных по вашему мнению.
Задача № 4.
Ожидаемая доходность акций А и В равна соответственно 14 и 23%; их среднее квадратическое отклонение равно 12 и 48%. Коэффициент корреляции между доходностями акций равен 0,6. Рассчитайте ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 45% из акций А и на 55% из акций В. Не делая вычислений, ответьте на вопрос, как изменятся характеристики портфеля, если 1) повысится доля акций А; 2) повысится доля акций В. Сделайте соответствующие расчеты для случаев: 1)доля акций А увеличена на 18%; 2) доля акций В увеличена на 10%
ВАРИАНТ № 25
Теоретический вопрос:
Иностранные инвестиции в РФ.
ЗАДАЧА №1
Объем инвестиционных возможностей компании ограничен 100000 руб. Имеется возможность выбора из следующих шести проектов:
IC NPV IRR
А -30,6%
B -20,б%
C -50,5%
D -10,9%
E -20,0%
F -40,6%
Предполагаемая стоимость капитала – 10%. Сформируйте оптимальный портфель по критериям: а) NPV; б) IRR; в) PI
ЗАДАЧА №2
Предположим, что ваши бабушки оставили вам завещание на получение определенной суммы денег. По первому завещанию условия таковы: 50 тыс. рублей сейчас и еще 50 тыс. рублей - через год. По второму завещаниютыс. рублей сейчас, 50 тыс. – через год и еще 50 тыс. в конце второго года. Вы можете выбрать только одно из завещаний. Какой вариант вы предпочтете, если рыночная ставка процента равна :а) 5%, б) 15%.
ЗАДАЧА №3
Предположим, фирма инвестировала 10000 руб. и наметила в конце четвертого года реализации инвестиционного проекта получить 18106 руб. чистого денежного дохода. Определить, какая внутренняя норма доходности проекта необходима, чтобы дисконтированный денежный доход четвертого года равнялся стоимости инвестиционного проекта.
ЗАДАЧА №4
Имеются прогнозные данные о ценных бумагах производственных компаний А и Б, работающих в разных отраслях
Общеэкономическая ситуация | Вероятность | Доходность акций А, % | Доходность акций Б, % |
Спад | 0,2 | 12 | 12 |
Без изменения | 0,3 | 15 | 15 |
Незначительный подъем | 0,4 | 18 | 16 |
Существенное оживление | 0,1 | 19 | 35 |
Необходимо: а) рассчитать ожидаемую в среднем доходность акций каждой компании; б) рассчитать показатели риска; в) какая ценная бумага предпочтительнее для инвестирования и почему?
5. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
1. Федеральный закон РФ ”Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 01.01.2001г.
2. Федеральный закон РФ ” Об иностранных инвестициях в Российской Федерации” от 01.01.2001г.
3. Федеральный закон РФ “ Об акционерных обществах” от 01.01.2001г.
4. Федеральный закон РФ “ О лизинге” от 01.01.2001г.
5. . Инвестиционный менеджмент. «Ника-Центр», «Эльга-Н» 2001
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477.
7. Зимин инвестиции. Издательство ”Экмос” Москва 2000
8. . Инвестиционные проекты. Издательство Михайлова -Петербург-2000
9. , Веретенникова и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика 2000
7. Мелкумов и финансирование инвестиций. – М.: ИНФРА-М,2000
8. , Швандер анализ. М.:ЮНИТИ-ДАНА,2000
9. Золотогоров проектирование: Учебное пособие. – Мн.: «Экоперспектива», 1998.
10. , , Тютиков планирование инвестиционной деятельности. – С.-П., «ИД «Бизнес-пресса»», 1998.
11. Ковалев анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.; Финансы и статистика, 2000.
12. . Методы оценки инвестиционных проектов.
13. , . Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия.
14. Шарп Уильям, Александер Гордон, Бэйли Джеффри. Инвестиции. – М.;Инфра – М, 1998.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 |
