Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 16 Марта 2006 г.

Макроэкономика В среду курс рубля к доллару США резко вырос в результате изменения Центробанком структуры бивалютной корзины. Число безработных в Великобритании в феврале выросло на 14.6 тыс. человек (ожидалось +3 тыс. человек, предыдущее значение пересмотрено с -2 тыс. человек до -1.1 тыс. человек). Безработица в стране в феврале не изменилась и составила 2.9%. Средние доходы в Великобритании за три месяца, включая январь, выросли на 3.8% в годовом исчислении (ожидалось +3.9% в годовом исчислении, предыдущее значение пересмотрено с +3.6% до +3.5% в годовом исчислении). Согласно обзору американской экономики ФРС США, экономическая активность в стране усилилась в январе и феврале. Большинство регионов охарактеризовали темпы роста как умеренные или стабильные. Объем покупок иностранными инвесторами американских активов в январе составил $66.0 млрд. (ожидалось +$65 млрд., предыдущее значение пересмотрено с +$56.6 млрд. до +$53.8 млрд.). Глава Банка Японии Фукуи заявил в четверг о том, что размышлять о сроках прекращения поддержания краткосрочных процентных ставок вблизи нулевого уровня в Японии пока еще слишком рано. Рынок нефти Цены на нефть претерпели в среду снижение после выхода очередных данных о росте запасов сырья в США. Долговые обязательства В среду цены большинства рублевых гособлигаций и корпоративных бумаг повысились. Рынок казначейских обязательств США возобновил падение после публикации более сильного индекса активности в обрабатывающем секторе Нью-Йорка, в очередной раз напомнившего, что ФРС может продолжить процесс повышения учетной ставки. В свою очередь рынок долгов развивающихся стран укрепился во главе с облигациями Бразилии на фоне новостей о выдвижении губернатора Сан-Паулу в качестве кандидата на пост президента. Российские евробонды изменились незначительно из-за противоречивых сигналов со стороны рынков US Treasuries и долгов развивающихся стран. Акции В среду на российском фондовом рынке наблюдалась консолидация цен акций на немного более высоких уровнях. По итогам дня индекс РТС увеличился на 1,25% до отметки 1377,33 пункта. Обороты торгов поднялись до $120,747 млн. с $119,975 млн. на торгах во вторник. Европейский рынок укрепился на публикации сильных квартальных отчетов и слухах о новых корпоративных сделках. Американское индексы продолжили рост на публикации экономического обзора ФРС США. Фондовый рынок Японии в четверг ослаб, ведомый акциями строительных компаний на опасениях роста стоимости заимствований.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	27.8432	-0.1497
Евро	33.4814	-0.0401

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	342.7	-4.3
Депозиты банков	161.2	13.4

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0.94	2.04
от 2 до 7 дней	1.93	3.5
от 8 до 30 дней	2.88	4.43

Индекс доходности корпоративных облигаций

Резкий рост курса рубля к доллару в ходе вчерашних торгов (сразу на 19 копеек) определялся не столько конъюнктурой внешнего валютного рынка, хотя и она этому способствовала, сколько действиями Центробанка, изменившего структуру бивалютной корзины. Одновременно, правда, было заявлено, что ждать нового сильного повышения рубля в ближайшее время не стоит. В связи с этим, скорее всего, вновь возрастет значение другого фактора – динамики евро на Forex. В последние дни она складывалась весьма позитивно для внутреннего валютного рынка, однако все может измениться после сегодняшней публикации данных по инфляции в США. С этим связаны основные риски ослабления российской валюты в ходе предстоящей сессии.

Несмотря на налоговые выплаты рублевая ликвидность осталась высокой: ставки по кредитам overnight находились в пределах 1% годовых, а сумма средств банков на корсчетах и депозитах в очередной раз выросла – на 9.1 млрд. рублей до 503.9 млрд. Сегодня ситуация на денежном рынке не должна ухудшиться.

Цены рублевых гособлигаций повысились вчера незначительно – в пределах 12 б. п. Таким образом, текущее улучшение конъюнктуры рынка госдолга, которое проявилось вчера буквально во всем – росте курса рубля к доллару США, высокой рублевой ликвидности и снижении процентных ставок на внешних рынках, – не особенно сказалось на доходности внутренних гособлигаций.

Сегодня котировки рублевых гособлигаций, вероятно, вновь немного подрастут – перевес покупателей в ближайшие два дня, скорее всего, еще будет ощущаться. Тем не менее, в условиях, когда конъюнктура внешних рынков останется нестабильной, а динамика курса рубля подвержена довольно существенным колебаниям, ситуация в секторе рублевых гособлигаций вряд надолго останется столь же благоприятной, как накануне.

По итогам вчерашних торгов ОФЗ46017 выросли на 12 б. п., ОФЗ46014 - на 10 б. п., а ОФЗ25058 и ОФЗ46003 - на 5 б. п. В результате доходность ОФЗ46017 опустилась до 6.85% годовых, ОФЗ46014 - до 6.81% годовых, ОФЗ25058 - до 6.24% годовых, и ОФЗ46003 - до 6.48% годовых. В то же время стоимость ОФЗ46001, ОФЗ26198 и ОФЗ25057 не изменилась, либо изменилась незначительно, а ОФЗ46018 упала на 4.5 б. п. При этом доходность всех четырех бумаг осталась на прежнем уровне - 6.17%, 6.83%, 6.43% и 6.89% годовых, соответственно. Объем торгов облигациями федерального займа составил 903 млн. рублей по сравнению с 369.4 млн. рублей в ходе предыдущей сессии.

Сильного повышения котировок корпоративных облигаций мы также не ожидаем. В последние два дня было объявлено сразу о нескольких крупных займах, причем состоятся они уже на следующей неделе. Кроме того, приближается окончание месяца, с которым завершится квартал – традиционно напряженное время с точки зрения рублевой ликвидности. Если также учесть опасность нового повышения процентных ставок на внешних рынках и риски ослабления курса рубля к доллару США, получается, что возможностей для дальнейшего улучшения обстановки на рынке корпоративных облигаций практически не остается.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В среду на российском фондовом рынке наблюдалась консолидация цен акций на немного более высоких уровнях. По итогам дня индекс РТС увеличился на 1,25% до отметки 1377,33 пункта. Обороты торгов поднялись до $120,747 млн. с $119,975 млн. на торгах во вторник.

Консолидация цен акций, по всей видимости, была обусловлена осторожностью российских инвесторов, которые в отсутствии иностранных участников рынка не решались совершать более активные сделки на покупку бумаг. При этом ситуация на сырьевых рынках и мировых финансовых рынках в целом благоприятствовала повышению цен российских акций. Среди поднявшихся бумаг отметим ЛУКОЙЛ (+3,4%), которые, по-видимому, наконец-то отреагировали на новости о выкупе акций компанией. Спекулятивная игра продолжилась в бумагах ЮКОСа (+10%), восстанавливавшихся после более чем сорокапроцентного падения в понедельник. Стремление укрупнения контроля над профильным бизнесом дочерней компании ГМК Норильский никель (Полюс может увеличить долю в ОАО "Рудник им. Матросова") способствовал умеренному росту цены акций. Заметно снижение оказалось у акций Аэрофлота (-8,3%) и РИТЭКа (-4,2%).

Мы ожидаем продолжение консолидации на российском рынке акций. При этом мы сомневаемся, что рынок сможет продолжить повышение без участия в покупках бумаг иностранных инвесторов, которые, как нам кажется, через некоторое время могут выйти с новыми продажами российских акций. Отметим, что эти продажи осуществляются в рамках фиксации прибыли, характерной для большинства развивающихся рынков. Из корпоративных событий отметим выкуп около 10% акций Лебединским ГОКом, по цене незначительно превышающей рыночную. Мы полагаем, что выкуп бумаг осуществляется с целью увеличения доли основного акционера комбината. В случае, если цель основного акционера ГОКа - А. Усманова – получить полный контроль над предприятием, то в последствии оставшимся акционерам могут быть предложены более привлекательные условия по выкупу бумаг. Из корпоративных событий сегодняшнего дня отметим отчётность Седьмого континента за 2005 год по стандартам US GAAP.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Инфляция

По словам министра экономического развития и торговли, инфляция в России в первом квартале 2006 года составит 5,0-5,2 процента, а по итогам первых двух недель марта цены выросли на 0,3 процента.

Денежно-кредитная политика

Центральный банк РФ прогнозирует рост денежной массы в 2006 году на 25 процентов, что является более низким показателем по сравнению с предыдущим показателем и позволит денежным властям более эффективно бороться с инфляцией, сказал глава Центробанка РФ Сергей Игнатьев. Однако при этом ЦБ готов ужесточать денежно-кредитную политику, в частности, повышать ставки привлечения депозитов у банков и нормы обязательных резервов - в случае быстрого роста цен и денежной массы. "В принципе, при негативном развитии событий, быстром росте денежной массы и инфляции, мы можем также норматив (резервирования) повысить", - сказал он. Игнатьев также сказал, что реальный эффективный курс рубля за последние 15 месяцев вырос на 17-17,5 процента.

Валютная политика

Центральный банк РФ в ближайшие недели или месяцы не планирует нового укрепления номинального эффективного курса рубля, подобного сегодняшнему, когда курс рубля к бивалютной корзине вырос на 10 копеек, сказал первый заместитель председателя ЦБР Алексей Улюкаев. По словам дилеров, заявление Улюкаева может привести на валютном рынке РФ к закрытию коротких позиций, открытых участниками рынка в расчете на дальнейшее укрепление рубля на фоне сохраняющегося давления на курс доллара на внутреннем и международном рынках.

Корпоративные новости

ВМЗ ОМК и Газпром обсудили поставку труб для СЕГ. Вчера стало президент ЗАО "Объединенная металлургическая компания" (ОМК) и зампред правления Ананенков обсудили вопросы поставок труб для Северо-Европейского газопровода (СЕГ) и других проектов Газпрома. Сообщается, что на встрече также были подведены итоги сотрудничества Газпрома и ОМК по поставкам труб большого диаметра, сформулированы долгосрочные планы. А. Ананенков на брифинге по итогам совещания отметил, что поставляемые Газпрому трубы ВМЗ диаметром 1420 мм по своим качественным характеристикам превосходят всю ту продукцию, которая поставлялась ранее для строительства газотранспортных систем РФ. При этом он заявил о том, что газовая компания поставила перед трубниками новые задачи - производство трубы на давление 120 атмосфер, диаметром 1420 мм для системы будущего магистрального транспорта с полуострова Ямал. Кроме того, А. Ананенков отметил, что в Газпром хочет, чтобы подводный морской участок СЕГ тоже был изготовлен из российской трубы. При этом он указал на техническую возможность ВМЗ и большой шанс завода победить в соответствующем тендере. Мы полагаем, что у ВМЗ в самом деле есть высокие шансы на победу по тендеру на поставку труб для СЕГ и полагаем, что ожидания победы в этом конкурсе могут улучшить позиции акций компании на фондовом рынке. Лебединский ГОК Лебединский ГОК выкупит 9,94% своих акций за $414,6 млн. Вчера стало известно о том, что совет директоров Лебединского ГОКа принял решение о приобретении 1859401 акций, что составляет 9,944% уставного капитала компании. Как следует из сообщения ГОКа, цена приобретения одной акции составит $223,01, общая стоимость пакета - $414,6 млн. Акции будут выкупаться с 25 апреля по 5 июня. Право на выкуп акций получат акционеры, зарегистрированные в реестре компании по состоянию на 15 марта. Выкуп акций, осуществляется по цене, превышающую цену (цену продажи) на 3%. Мы полагаем, что выкуп акций представляет собой альтернативу выплаты дивидендов. Отметим, что компания может себе это позволить, учитывая сильное финансовые результаты за последние отчётные периоды. ВСМПО-Ависма Совладелец ВСМПО-Ависмы не считает целесообразным доминирующее участие государства в компании. Вчера из интервью гендиректора и совладельца корпорации ВСМПО- Тетюхина стало известно о том, что доминирующее участие государства в компании является нецелесообразным. По его словам, определенное участие со стороны государства целесообразно, однако доминирующее – нет. Вместе с тем он отметил, что ВСМПО не войдет в Объединенную авиастроительную корпорацию. В. Тетюхин отметил, что слухи о возможной национализации компании вызвали панику на рынке, и это грозит в среднесрочной перспективе развитием альтернативных поставщиков и потерю завоеванных позиций со всеми вытекающими последствиями. Мы согласны с мнением В. Тетюхина о том, что государственное участие в предприятии является лишним. Предприятие имеет собственную долгосрочную стратегию развития, которой придерживается. Бизнес компании подкреплён долгосрочными договорами с крупнейшими потребителями продукции. По этой причине увеличение доли государственного участия может негативно повлиять на динамику акций компании. Полюс Полюс может увеличить долю в Руднике им. Матросова. В среду стало известно, что акционеры ОАО "Рудник им. Матросова" (РиМ) на внеочередном собрании 7 апреля обсудят ряд сделок с заинтересованностью, в частности, рассмотрят сделку по приобретению Полюсом дополнительных акций рудника, которые будут размещены посредством закрытой подписки. Вместе с тем предполагается, что акционеры обсудят сделку по приобретению РиМом простых процентных векселей Полюса, а также рассмотрят сделку между РиМом и Росбанком, которая предполагает размещение РиМом денежных средств в депозит в банке. Из сообщения не следует, сколько акций компания намерена выпустить в рамках планируемой допэмиссии. Напомним, что в настоящее время Полюсу принадлежит 57,05% акций РиМа. Возможное увеличение доли Полюса в РиМе можно рассматривать как позитивное событие, поскольку мы полагаем, что это увеличит стоимость самого Полюса. Следует отметить, что в настоящее время РиМ заканчивает масштабную и затратную доразведку на месторождении "Наталкинское", по результатам которой запасы компании могут возрасти. Следовательно, это, вероятно, благоприятно повлияет на стоимость самого Полюса.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

ВВП и инвестиции

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 2	15.03.2006	97.5408	5.00	52	184	15.09.2006
ОБР 3	15.03.2006	98.9	4.41	21	92	15.06.2006
ОФЗ 25057	15.03.2006	103.8	6.43		1 407	20.01.2010
ОФЗ 25058	15.03.2006	100.4	6.24	98	777	30.04.2008
ОФЗ 25059	10.03.2006	99.05	6.48	-	1 771	19.01.2011
ОФЗ 25060	15.03.2006	99	6.30	16	1 141	29.04.2009
ОФЗ 26198	15.03.2006	95.65	6.83	5	2 424	02.11.2012
ОФЗ 27019	13.02.2006	106.35	5.38	-	490	18.07.2007
ОФЗ 27020	28.02.2006	106	5.68	-	511	08.08.2007
ОФЗ 27024	20.02.2006	100.7	2.59	-	34	19.04.2006
ОФЗ 27025	15.03.2006	101.2985	5.64	31	455	13.06.2007
ОФЗ 27026	14.03.2006	102.7	5.96	-	1 092	11.03.2009
ОФЗ 45001	15.03.2006	102.5	4.03		245	15.11.2006
ОФЗ 45002	01.03.2006	102.2	4.71	-	140	02.08.2006
ОФЗ 46001	15.03.2006	106.5	6.17	22	910	10.09.2008
ОФЗ 46002	14.03.2006	110.6	6.57	-	2 338	08.08.2012
ОФЗ 46003	15.03.2006	112.1	6.48	1	1 582	14.07.2010
ОФЗ 46005	10.03.2006	44.9	6.82	-	4 683	09.01.2019
ОФЗ 46014	15.03.2006	109.1	6.81	2	4 550	29.08.2018
ОФЗ 46017	15.03.2006	105.7	6.85	24	3 794	03.08.2016
ОФЗ 46018	15.03.2006	110.205	6.89	8	5 733	24.11.2021
ОФЗ 46019	15.03.2006	54.9	6.97	5 490	4 753	20.03.2019
ОФЗ 46020	15.03.2006	100.25	7.00	46	10 920	06.02.2036
ОФЗ 48001	03.03.2006	106.9898	7.04	-	4 613	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*