Министерство сельского хозяйства Российской Федерации Департамент научно-технологической политики и образования Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «КРАСНОЯРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» ХАКАССКИЙ ФИЛИАЛ |
Кафедра экономики и управления
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ |
ПРАКТИКУМ |
Направление подготовки бакалавра 080200.62 «Менеджмент»
Абакан 2013 |
Модуль 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятий
Задание 1. расчитать индекс рентабельности.
Метод расчета индекса рентабельности (Profitability Index, RI)
Пусть известно, что показатель современных величин вложений
равен 5,1568 млн руб., а современная величина чистых доходов
соответствует 5,4452 млн руб.
Решение:
При этих условиях индекс рентабельности будет равен:
Пусть имеются два бизнес-проекта: А (достаточно большой по масштабу), требующий инвестиционных вложений в объеме 5 млн руб. и обеспечивающий по прогнозу получение 6 млн руб. денежного потока после первого года реализации, а также бизнес-проект Б (сравнительно небольшой) с объемом инвестиций руб. и притоком денежных средств руб. в конце первого года. Оба проекта характеризуются средним уровнем риска и будут оценены по цене капитала, равной 10%.
Решение:
Из приведенных выше расчетов, следует, что, если показателем оценки, отражающим уровень эффективности бизнес-проекта, является ЧПС, то предпочтение должно быть отдано проекту А. Если же главной целью фирмы является оптимизация использования бюджета, то предпочтительным окажется уже вариант Б.
Задание 2 рассчитать ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ
МЕТОД РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ
Определить внутреннюю норму доходности, если известны следующие исходные данные. Норма дисконта — 18%. Срок реализации проекта 5 лет. Стартовые инвестициируб. Налог на прибыль — 35%. Форма амортизации — линейная. Исходные данные и результаты расчетов чистой приведенной стоимости (ЧПС) сведем в табл. 10.10.
Таблица 1. 1 Результаты расчетов чистой приведенной стоимости, руб.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности (ВНД) бизнес-проекта. Для этого необходимо определить такую норму дисконта, при которой поменяется знак с «+» на «-» у рассчитанного значения ЧПС. Определим эффективность бизнес-проекта при норме дисконта, равной 19% (прежняя была равна 18%). Результаты расчетов представим в табл. 10.11
Таблица 2.11 Результаты расчетов ЧПС при норме дисконта 19%, руб.
Как видим, знак у ЧПС поменялся на противоположный. По результатам расчетов ЧПС при нормах дисконта 18 и 19% определим значение внутренней нормы доходности (ВНД):
ВНД, равная 18,99%, является верхним пределом процентной ставки (нормы дисконта), при котором фирма может окупить кредит на финансирование бизнес - проекта.
В том случае, когда альтернативные варианты бизнес-проектов, рассчитанные по показателям ЧПС и ВНД, приводят к противоположным результатам, предпочтение в соответствии с действующими в России Рекомендациями отдается варианту, полученному согласно числовому значению показателя ЧПС.
На основании изложенного выше материала можно сделать следующие выводы.
Во-первых, числовое значение ВНД можно квалифицировать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта.
Во-вторых, ВНД определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой этот проект остается безубыточным.
В-третьих, инвестиционным проектам с относительно большими числовыми значениями ВНД соответствует и больший уровень риска. Поэтому допустимый уровень риска будет оказывать прямое влияние на приемлемое значение ВНД. Обычно уровень риска инвестиционных проектов соответствует среднему уровню риска предприятия в целом.
Пусть для осуществления предпринимательского проекта требуются инвестиции в размере руб. Доходы (денежные потоки) от реализации продукции будут поступать по годам (табл. 10.17).
Таблица 3.
Величины денежных потоков по годам реализации предпринимательского проекта
и принятые нормы дисконта
Год | Денежный поток (доход), руб. | Норма дисконта, % |
1 | 28000 | 10 |
2 | 38000 | 12 |
3 | 42000 | 14 |
4 | 56000 | 15 |
5 | 74000 | 18 |
Необходимо определить срок окупаемости инвестиций:
а) без учета фактора времени (или, иначе, без учета истинной ценности денег во времени);
б) с учетом фактора времени (или, иначе, с учетом истинной ценности денег
во времени).
Для решения задачи в первом случае (п. «а») необходимо воспользоваться известной общей формулой срока окупаемости инвестиций (капитальных затрат):
где
Д — совокупный доход от реализации предпринимательского проекта;
К — инвестиции в предпринимательский проект.
Решение по варианту «а», когда не учитывается фактор времени:
1. Определяем доход за три года:
2. Рассчитываем недостающую сумму средств для обеспечения полного покрытия стартовых затрат в размере руб.:
3. Определяем срок окупаемости суммы в размереруб.:
Таким образом, срок окупаемости инвестиций без учета истинной ценности денег во времени составит:
Решение по варианту «б», когда учитывается фактор времени:
1. Определяем истинную величину будущих доходов по годам:
2.Определим сумму дохода за три года:++=руб.
3.Рассчитаем недостающую сумму средств для обеспечения полного покрытия стартовых затрат в размере руб.: =руб.
4.Определим срок окупаемости суммы в размереруб.:
5.Таким образом, срок окупаемости инвестиций с учетом истинной ценности денег составит: 3 + 0,97 = 3,97 года.
Задание 3. Дайте определения следующим понятиям:
1. Инвестирование.
2. Инвестиционный проект.
3. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта.
4. Проектное финансирование.
5. Обычный денежный поток.
6. Инвестиционный риск.
7. Управление инвестиционным риском.
8. Волатильность облигаций.
9. Чистая приведенная стоимость (NPV).
10.Срок окупаемости проекта (PBP).
Модуль 2. Инвестиционный процесс
Задание 1. Дайте определения следующим понятиям:
1. Инвестиционная деятельность.
2. Жизненный цикл инвестиционного проекта.
3. Бизнес-план инвестиционного проекта.
4. Венчурное финансирование.
5. Аннуитетный денежный поток.
6. Портфель ценных бумаг.
7. Оптимизация инвестиционного портфеля.
8. Дюрация облигаций.
9. Ставка рентабельности проекта (PI).
10.Внутренняя норма доходности (IRR).
Здание 2. Ответьте на следующие вопросы:
1. В чем отличие реальных и финансовых инвестиций?
2. Приведите критерии классификации инвестиционных проектов.
3. В чем особенность проведения сценарного анализа развития проекта?
4. Перечислите основные методы качественной оценки рисков.
5. Приведите и дайте краткую характеристику основных долговых ценных бумаг.
Модуль 3. Механизм инвестиционного рынка
Задание 1. Решите задачу.
Предприниматель полагает, что сможет продать объект коммерческой недвижимости через 3 года за 70 тыс. долл. Какая цена, оплаченная сегодня, позволит ему получить накапливаемый ежегодный доход в размере 16%? Используйте технику сложного процента.
Задание 2. Решите задачу.
Молодожены решили накопить деньги для приобретения квартиры стоимостью 100. тыс. долл. Какой величины должен быть ежемесячный взнос на банковский счет, чтобы накопить необходимую сумму за 6 лет при ставке годовых – 6%? Используйте технику сложного процента.
Задание 3. Решите задачу.
Стоимость покупки дома в настоящий момент составляет 450 тыс. долл. Через пять лет этот дом можно будет продать за 600 тыс. долл. Выгодно ли приобретение дома, если текущая ставка процента по валютным вкладам составляет 12% годовых? Используйте технику сложного процента.
Задание 4. Решите задачу.
Каждый месяц вы получаете от квартиры, сдаваемой в аренду, 500 долл. Эти деньги вы вкладываете в банк под 5% годовых. Сколько денег накопится на вашем банковском счете через 5 лет? Используйте технику сложного процента.
Модуль 4... Инвестиционные риски
Задание 1. Решите задачу
Произведите расчет ставки дисконтирования, учитывающую инфляцию, используя модель Фишера. Безинфляционная ставка дисконта составляет 17%, среднегодовой темп инфляции – 8%.
Задание 2. Решите задачу.
Исходные данные: Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов. Норма дохода на капитал инвестора (ставка дисконта) составляет 7%.
№ П/П ПОКАЗАТЕЛЬ/ПЕРИОД
1 Денежный поток проектаА -
2 Денежный поток проектаА -
1. Постройте дисконтированный денежный поток.
2. Рассчитайте для каждого проекта:
· PBP (Pay back period) – cрок окупаемости;
· NPV (Net present value) – чистую текущую стоимость доходов;
· PI (Profitability index) – ставку рентабельности;
· IRR (Internal rate of return) – внутреннюю ставку доходности.
3. Определите, какой проект является предпочтительным. Дайте мотивированное обоснование инвестиционной привлекательности проекта.
Задание 3. Ответьте на следующие вопросы:
1. В чем отличие портфельных и прямых инвестиций?
2. Приведите критерии классификации инвестиционных рисков.
3. В чем суть анализа чувствительности проекта?
4. Перечислите методы количественной оценки рисков.
5. Приведите и дайте краткую характеристику основных долевых ценных бумаг.
Модуль 5. Оценка эффективности инвестиций
Задание 1. Проведите анализ устойчивости (безубыточности) проекта.
1. Рассчитайте по периодам показатели устойчивости проекта.
2. Сделайте вывод о возможности осуществления деятельности в рассматриваемый период.
№ П/П ПОКАЗАТЕЛЬ 214 2015
1 Планируемая выручка с НДС 6
2 Переменные затраты* 9 1
3 Постоянные затраты** 2 1
4 Точка безубыточности (ТБ)***
5 Валовая маржа
6 Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении
7 "Запас прочности" по точке безубыточности
Переменные затраты — затраты, абсолютная величина которых находится в прямой зависимости от уровня (объема) производства продукции.
Постоянные затраты — затраты, абсолютная величина которых не зависит от изменения объема производства продукции.
Нижняя граница прибыльности предприятия. Рассчитывается на основе переменных и постоянных затрат. Точка безубыточности достигается предприятием при выручке от реализации равной постоянным затратам. Разница между выручкой от реализации и точкой безубыточности.
Запас прочности, рассчитанный с применением точки безубыточности, представлен в процентном соотношении и равен частному от деления отклонения от ТБ в абсолютном выражении и выручки от реализации.
Задание 2. Решите задачу.
Ниже приведены данные о доходности акций фирм A, B и С.
ГОД RA RB RC
2008 0,06 0,06 0,15
2009 0,04 -0,02 0,07
2010 0,05 0,14 -0,01
Представьте, что вы составляете портфель из данных акций и хотите определить, какой вариант предпочтительней, если известны «веса» ценных бумаг в портфеле:
Вариант 1. Wa = 0,5; Wb = 0,4; Wc = 0,1;
Вариант 2. Wa =0,1; Wb = 0,1; Wc = 0,8;
где Wa, Wb и Wc – веса каждой акции в портфеле. Какой вариант вы предпочтете? Выполните расчет.
Задание 3. Решите задачу
Имеются три акции A, B и C, для которых вычислены ожидаемые доходности: E(ra) = 0,11, E(rb) = 0,12, E(rc) = 0,14 и стандартные отклонения доходностей: σa = 0,02; σb =0,03; σc=0,04.
Инвестирование в какую акцию более предпочтительно? Рассмотрите привлекательность исходя из оценок, которые может сделать
«консервативный» и «агрессивный» тип инвестора.
Задание 4. Опишите метод оптимизации инвестиционного портфеля по модели Шарпа.__
Задание 5. Произведите расчет ставки дисконтирования
Используйте модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC) на основе следующих данных.
Предприятие с целью финансирования инвестиционного проекта привлекает заемные средства по кредитной ставке 12% годовых. Доля заемного капитала составляет 40% от общего объема инвестиций. Ставка налога на прибыль – 20%. Ставка на собственный капитал – 10%.
Задание 6. Решите задачу.
Исходные данные: Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов. Норма дохода на капитал инвестора (ставка дисконта) составляет 11%.
№ П/П ПОКАЗАТЕЛЬ/ПЕРИОД
1 Денежный поток проекта А -1
2 Денежный поток проекта А -1
1. Постройте дисконтированный денежный поток.
2. Рассчитайте для каждого проекта:
· PBP (Pay back period) – cрок окупаемости;
· NPV (Net present value) – чистую текущую стоимость доходов;
· PI (Profitability index) – ставку рентабельности;
· IRR (Internal rate of return) – внутреннюю ставку доходности.
3. Определите, какой проект является предпочтительным. Дайте мотивированное обоснование инвестиционной привлекательности проекта.
Задание 7. Проведите анализ устойчивости (безубыточности) проекта.
1. Рассчитайте по периодам показатели устойчивости проекта.
2. Сделайте вывод о возможности осуществления деятельности в
рассматриваемый период.
№П/П ПОКАЗАТЕЛЬ 214 2015
1 Планируемая выручка с
НДС 100 1500
2 Переменные зартаты 730
3 Постоянные затраты 400
4 Точка безубыточности (ТБ)
5 Валовая амржа
6 Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении
7"Запас прочности" по точке безубыточности
Практикум выполнила:
и. о. доцента
01.01.2013 года
