Ежедневный бюллетень, 4 апреля 2005 г (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 4 Апреля 2005 г.

Макроэкономика В пятницу рубль немного ослабил позиции по отношению к доллару США. Индекс деловой активности, рассчитываемый институтом менеджеров по поставкам, в США в марте снизился до 55.2 (ожидалось 55.0 пункта, предыдущее значение 55.3 пункта). Число занятых в экономике США без учета сельскохозяйственного сектора выросло в марте на 110 тыс. чел. (ожидалось +220 тыс. чел., предыдущее значение пересмотрено с +262 тыс. чел. до +243 тыс. чел.). Согласно окончательным данным, индекс настроений потребителей в США, рассчитываемый Мичиганским университетом, снизился в марте 2005 года до 92.6 пункта (ожидалось 92.7 пункта, предварительное значение 92.9 пункта, предыдущее значение 94.1 пункта). Рынок нефти В последний день недели цена нефти достигла новых исторических максимумов на волне усиления спекулятивных настроений. Долговые обязательства В пятницу котировки рублевых госбумаг выросли. Большая часть корпоративных облигаций также испытала подъем. Казначейские обязательства США выросли после публикации слабых данных о росте числа занятых в американской экономике, а также на фоне падения рынка акций, временно отодвинувшего опасения по поводу усиления инфляции. Рынок долгов развивающихся стран вырос, последовав примеру базовых активов, российские еврооблигаций не стали исключением. Акции В пятницу российский рынок акций сумел заметно скорректироваться наверх. По итогам дня индекс РТС вырос на 1,69% до отметки 680,38 пункта. Объём торгов в системе незначительно увеличился и составил $7,661 млн. против $6,730 млн. на торгах в четверг. Европейские индексы в пятницу дружно выросли, отыгрывая снижение опасений агрессивного повышения ставок ФРС США после публикации данных о менее значительном, чем ожидалось, росте числа рабочих мест в США. Американский рынок ослаб на публикации данных экономической статистики, росте цен на нефть и негативе от AIG, которому рейтинговые агентства Standard & Poor's и Moody's снизили кредитные рейтинги. В понедельник фондовый рынок Японии ослаб, отыгрывая высокие цены на нефть, а также публикацию данных о сокращении объема мировых продаж микросхем в феврале на 1.9% в месячном исчислении. Поддержку рынку оказали бумаги Nippon Oil и Teikoku Oil в свете высоких цен на нефть.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	27,8831	0,0283
Евро	36,1532	0,1258

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	326,8	10
Депозиты банков	149,8	-2,9

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,55	1,45
от 2 до 7 дней	1,21	2,45
от 8 до 30 дней	2,06	3,91

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

На прошедшей неделе преобладало ослабление рубля к доллару США. Курс российской валюты в основном следовал за котировками евро к доллару на Forex, где позиции последнего оставались весьма прочными и даже укреплялись. В то же время Центробанк несколько раз выходил на рынок с покупками американской валюты, последовательно повышая свою котировку. Данное обстоятельство указывало на то, что ЦБ не заинтересован в укреплении рубля. В связи с этим дилеры начали активно закрывать короткие и наращивать длинные позиции по доллару. В результате даже та экспортная выручка, которая поступала на рынок в преддверии окончания квартала, частично откупалась операторами.

Рублевая ликвидность несколько снизилась в последние дни месяца. Однако рублевого дефицита не возникло. Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ не опускался ниже 450 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на рынке МБК в отдельные моменты торгов достигали 2.5% годовых. С началом нового месяца наметился плавный рост рублевой ликвидности. В частности, ставки по кредитам overnight на межбанке в пятницу не превышали 1%. Скорее всего, эта тенденция сохранится и на этой неделе.

На наступившей неделе мы ожидаем сохранения зависимости курса рубля от динамики котировок евро-доллар на Forex. В частности, в начале недели рубль может еще немного ослабеть вслед за укреплением американской валюты на мировом рынке. Однако преобладающей тенденцией на российском рынке в ближайшей перспективе, по нашему мнению, будет консолидация котировок.

Долговые обязательства

На прошлой неделе на рынке государственных рублевых облигаций преобладала тенденция к снижению котировок. Подобная динамика была обусловлена ослаблением курса рубля по отношению к доллару США, а также неопределенностью на внешних рынках, где участники ожидали публикации важнейших экономических показателей в США. В то же время, несмотря на приближающееся окончание квартала, серьезного ухудшения рублевой ликвидности не происходило, о чем свидетельствовали сравнительно невысокие ставки на рынке МБК, а также незначительные изменения остатков на корсчетах. В то же время, фактор «конца квартала» оказывал сдерживающее воздействие на рынок и способствовал невысокой активности торгов. По итогам недели средневзвешенная доходность ОФЗ-АД и ОФЗ-ФД выросла до 6,95% годовых с 6,93% годовых в начале недели. Объем торгов облигациями федерального займа составил 2057 млн. рублей, значительно увеличившись по сравнению с 909 млн. рублей на прошлой неделе.

На рынке корпоративных облигаций неделя прошла в основном при отсутствии единой тенденции. При этом преобладающим было все-таки снижение котировок. Этому способствовало ослабление курса рубля, а также опасения ухудшения рублевой ликвидности накануне окончания квартала. Кроме того, дополнительное давление на рынок оказывали намеченные на неделе аукционы. Так, в понедельник на ММВБ состоялся конкурс по определению процентной ставки первого купона процентных облигаций . По результатам конкурса ставка купона была установлена в размере 11,60 % годовых, что соответствует доходности 11,94 % годовых к 18-ти месячной оферте и погашению облигаций. В этот же день был размещен в полном объеме четырехлетний выпуск государственных облигаций Чувашской Республики 2005 года на сумму 750 млн. рублей. Ставка купонного дохода по первому – восьмому купонным периодам составила 12,33% годовых. Во вторник состоялось сразу три аукциона по размещению корпоративных облигаций на общую сумму 5,250 млрд. рублей. Так, ЗАО "Трубная Металлургическая Компания" разместила 4-летние облигации на 3 млрд. руб. Ставка 1-го купона по облигациям 2-го выпуска ТМК установлена на аукционе в размере 11,09% Компания "ИНКОМ-Финанс" разместила 4-летние облигации в объеме 1,5 млрд. рублей. Ставка 1-го купона в ходе аукциона была установлена в размере 15% годовых. И, наконец, компания "Салаватстекло" разместила 3-летние облигации своего первого выпуска на сумму 750 млн. рублей. Доходность к оферте составила по результатам аукциона 11,94% годовых, а ставка 1-го купона установлена на аукционе в размере 11,6% годовых.

Новая неделя станет весьма богатой на новые размещения корпоративных и муниципальных облигаций, общий объем которых составит более 20 млрд. рублей. В этой связи внимание инвесторов может временно переместиться на первичный рынок, что обусловит снижение активности на вторичных торгах. Мы полагаем, что в начале нового квартала первичные размещения могут пройти довольно успешно, так как, конъюнктура рынка будет оставаться достаточно благоприятной для новых эмитентов. Наиболее значимыми станут размещения облигаций г. Москвы на сумму 3,9 и 2 млрд. рублей, а также Московской области на сумму 12 млрд. рублей.

В пятницу котировки рублевых госбумаг выросли. Фактором поддержки рынку стало увеличение рублевой ликвидности в банковской системе с началом нового месяца и квартала. Так, показатель остатков средств на банковских корсчетах вырос на 10 млрд. рублей и достиг уровня 326,8 млрд. рублей, а уровень ставок на рынке МБК при этом снизился до 0,5% годовых. По итогам дня котировки ОФЗ поднялись на 5-25 б. п. Наибольший прирост пришелся на ОФЗ 46018. В то же время ОФЗ 45001 стали исключением, их стоимость упала на 27 б. п. Объем сделок с бумагами снизился до 381 млн. рублей, по сравнению с 493 млн. рублей на предыдущих торгах, причем около 50% объема пришлась на сделки с ОФЗ 46002.

Большая часть корпоративных облигаций выросла в пределах 5-50 б. п. Суммарный объем биржевых торгов слабо изменился по сравнению с уровнем четверга и составил 433 млн. рублей по сравнению с 434 млн. рублей накануне. В то же время оборот в режиме переговорных сделок существенно сократился: до 1,570 млрд. рублей по сравнению с 4,830 млрд. рублей в ходе предыдущей сессии.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

На протяжении первой половины недели российские акции преимущественно снижались, однако темпы снижения были умеренными и не поддерживались высокими оборотами торгов. Так, в понедельник уменьшение цен акций происходило без каких-либо заметных негативных факторов и, по всей видимости, было обусловлено продажами после двух дней активного повышения неделей ранее. Отметим, что низкая активность совершения сделок с акциями отчасти была обусловлена выходным днём на торговых площадках Европы, где проходят торги российскими АДР. Во вторник умеренное снижение стоимости бумаг продолжилось. Исключением стали лишь акции Мосэнерго, которые подешевели на 18,8%. Сильное снижение этих бумаг продолжалось на протяжении всей недели и было обусловлено продажами акций в преддверии разделения компании по видам бизнеса, которое состоялось 1 апреля. В среду снижение российских рынок было поддержано неактивными продажами акций со стороны западных фондов, которые постепенно входили в рабочий график после четырёх дней праздников.

С четверга падение акций российских компаний приостановилось. Причиной тому стало изменение динамики индексов на западных финансовых рынках в сторону повышения. Причём увеличение отмечалось не только на рынке акций США, но, что более важно, на развивающихся рынках Бразилии, Мексики и других стран. Впрочем, восстановление стоимости российских акций не сопровождалось высокой активностью торгов, дестимулирующее влияние на которую оказывала стоимость денежных средств, которая обычно возрастает в конце квартала. В пятницу биржевые торги вновь сопровождались невысокими объёмами, однако начало нового квартала ознаменовалось отскоком котировок большинства «голубых фишек» наверх. Среди лидеров пятничного роста были акции ЛУКОЙЛа (+2,7%), РАО ЕЭС России (+2,1%), ГМК Норильский никель (+1,8%). По итогам недели индекс РТС снизился на 0,9% до отметки 680,38 пункта.

Новая неделя не несёт для рынка акций запланированных значимых событий. По этой причине расклад сил на рынке будет зависеть не от инвестиционных идей, а, скорее, от конъюнктуры развивающихся рынков. Они в последние недели являются хорошим индикатором действий западных инвестиционных фондов, закрывающих длинные позиции по активам на развивающихся рынках из-за рисков увеличения инфляции и удорожания заёмных ресурсов в США. В последние дни динамика этих рынков позволяет делать осторожный вывод, что продажи западных фондов на время уменьшились, что позволяет надеяться на коррекционное движение российского рынка акций наверх. Отметим, что конъюнктура спроса может улучшиться с началом нового квартала.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Корпоративные новости

ЛУКОЙЛ ЛУКОЙЛ увеличит поставки на литовский НПЗ Mazeikiu Nafta Ведущая российская нефтяная компания ЛУКОЙЛ увеличит поставки литовскому нефтеперерабатывающему заводу (НПЗ) Mazeikiu Nafta, контролируемому другой российской компанией – ЮКОСом. Mazeikiu, ранее в этом году прекращал работу на четыре дня в связи с проблемами с поставками. В настоящий момент уровень поставок вновь недостаточен. Министерство экономики Литвы объявило, что ЛУКОЙЛ, который открыто выражает интерес к приобретению контрольного пакета Mazeikiu, начнёт увеличивать объемы поставок заводу. Однако в распространенном сообщении не уточняется, насколько именно будут увеличены поставки. РАО ЕЭС РОССИИ РАО ЕЭС планирует вывести на рынок акции тепловых ОГК, МРСК и ММСК до конца 2006 года Отечественный энергетический холдинг РАО ЕЭС России рассчитывает до конца 2005 года и в 2006 году завершить вывод на российский фондовый рынок акций образующихся в ходе реформирования электроэнергетики межрегиональных компаний, в том числе оптовых и территориальных генерирующих компаний (ОГК и ТГК). До конца 2006 года на рынок планируется вывести акции всех межрегиональных компаний, включая шесть ОГК, межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК), а также единую межрегиональную магистральную сетевую компанию (ММСК). В этот срок не будут выведены на биржу акции трёх ТГК - №7, №13 и №14, - переход на единую акцию которых ожидается в июле 2007 года, в марте 2007 года и в июне 2007 года соответственно. По оценке РАО, капитализация ОГК в среднем должна составлять не менее $1 миллиарда, ТГК с установленном мощностью 5000 мегаватт - $500 миллионов. Сбербанк Чистая прибыль Сбербанка в январе-феврале составила 15,9 млрд. рублей. В четверг на прошлой неделе стало известно о том, чистая прибыль Сбербанка России по итогам января-февраля 2005 года составила 15,9 млрд. рублей. Напомним, что ранее сообщалось, что и доналоговая, и чистая прибыль Сбербанка в январе составила 11,3 млрд. рублей. По итогам 2004 года доналоговая прибыль Сбербанка России составила 52,6 млрд. рублей, чистая прибыль - 44,2 млрд. рублей. Доналоговая прибыль кредитной организации к 1 марта 2005 года достигла 16,2 млрд. рублей. Капитал Сбербанка по итогам первых двух месяцев года достиг 217,4 млрд. рублей, увеличившись с 173,6 млрд. рублей на 1 января. Кредитный портфель банка за этот период возрос на 2,4% - до 1 трлн. 437,7 млрд. рублей, в том числе объем кредитов юридическим лицам (без МБК) достиг 1 трлн. 117,8 млрд. рублей. В то же время объем привлеченных Сбербанком средств физических лиц по состоянию на 1 марта составил 1 трлн. 213,1 млрд. рублей, увеличившись с 1 трлн. 189,0 млрд. рублей в начале года. ЮТК ЮТК в 2004 году снизило чистую прибыль по РСБУ на 76%. В четверг стало известно о том, что ЮТК в 2004 году снизило чистую прибыль по РСБУ на 76,3%- до 255,7 млн. рублей. Источник в руководстве компании сообщил, что сокращение чистой прибыли в 2004 году по сравнению с 2003 годом обусловлено активным вводом в эксплуатацию основных средств, а также повышением расходов на выплату процентов по кредитам и займам. Как уточнил источник, эти данные являются неаудированными. Сибирьтелеком По итогам 2004 года Сибирьтелеком сократил чистую прибыль в 2,3 раза. В четверг на прошлой неделе пресс-служба Сибирьтелекома сообщила о том, что компания сократила чистую прибыль в 2004 году по сравнению с 2003 годом в 2,3 раза - до 641 млн. рублей. Как сообщается в официальных материалах компании, она получила в 4 квартале 2004 года чистый убыток в размере 136,392 млн. рублей, тогда как чистая прибыль за 9 месяцев прошлого года равнялась 777 млн. рублей. В официальном сообщении указывается, что убыток связан с созданием резерва по условным обязательствам под выплату отпусков, неиспользованных на конец отчетного года, и выплату вознаграждений по итогам работы за год, начислением резерва по сомнительным долгам по льготной категории пользователей услугами связи, оплата которых на дату создания резерва оказалась просрочена, а также увеличением объемов ввода оборудования, полученного по договорам лизинга, сопровождающегося ростом амортизационных отчислений. Прибыль от продаж в 2004 году сократилась на 16,4%, до 2 млрд. 920 млн. рублей. Прибыль до налогообложения снизилась в 1,9 раза, до 1 млрд. 211 млн. рублей, что обусловлено падением прибыли от продаж и отражением в 2004 году в составе операционных расходов резерва по сомнительным долгам по льготной категории пользователей услуг связи, оплата которых на дату создания резерва просрочена с 1 по 90 дней включительно в сумме 356 млн. рублей, говорится в пресс-релизе. При этом рост показателя EBITDA в 2004 году по сравнению с 2003 годом составил 7,9%. Согласно представленным данным, доходы компании в 2004 году достигли 19 млрд. 040 млн. рублей, увеличившись на 21,7% по сравнению с 2003 годом.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 1	31.03.2005	98,9369	3,70	-	105	15.07.2005
ОФЗ 25057	29.03.2005	99,65	7,70	-	1 755	20.01.2010
ОФЗ 25058	31.03.2005	97,6218	7,36	-	1 125	30.04.2008
ОФЗ 26198	31.03.2005	89	7,98	-	2 772	02.11.2012
ОФЗ 27018	01.04.2005	103,6	4,03	11	166	14.09.2005
ОФЗ 27019	30.03.2005	108,6	6,30	-	838	18.07.2007
ОФЗ 27020	16.03.2005	109,11	6,30	-	859	08.08.2007
ОФЗ 27021	30.03.2005	100,6071	1,41	-	18	20.04.2005
ОФЗ 27022	31.03.2005	102,75	4,87	-	320	15.02.2006
ОФЗ 27023	30.03.2005	101,33	3,16	-	110	20.07.2005
ОФЗ 27024	18.03.2005	102,55	4,94	-	383	19.04.2006
ОФЗ 27025	01.04.2005	101,3	6,47	38	803	13.06.2007
ОФЗ 27026	31.03.2005	99,6399	7,41	-	1 440	11.03.2009
ОФЗ 45001	01.04.2005	104	5,36	62	593	15.11.2006
ОФЗ 45002	25.03.2005	104,1591	5,00	-	488	02.08.2006
ОФЗ 46001	01.04.2005	108,5	6,69	32	1 258	10.09.2008
ОФЗ 46002	01.04.2005	107,4	7,73		2 686	08.08.2012
ОФЗ 46003	01.04.2005	110,15	7,57	20	1 930	14.07.2010
ОФЗ 46014	01.04.2005	103,91	8,03		4 898	29.08.2018
ОФЗ 46017	01.04.2005	97,05	8,40	2	4 142	03.08.2016
ОФЗ 46018	01.04.2005	96,8	8,70	19	6 081	24.11.2021
ОФЗ 48001	30.03.2005	101,6	9,75	-	4 961	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*