Недельное обозрение

16 ОКТЯБРЯ, 2006

неДЕЛЬНОЕ обозрение

Итоги недели

v  Рост на фондовом рынке коррелирующий, но чуть предвосхищающий нефтяную динамику стр.2

Прогноз рынка акций на неделю

v  Вновь слежение за нефтяными ценами, но с оглядкой на отчеты в США и подготовку IPO в Китае стр. 4

Рынок акций второго эшелона

v  За минувшую неделю рынок акций второго эшелона вырос на 0,6% стр.5

Мировые рынки

v  Благоприятное начало сезона квартальной отчетности обеспечило рост фондовому рынку США стр.7

Индекс РТС за посл. 10 дней

Мировые индексы
	Значение	Изм. за нед, %	Изм. с нач. года, %
RTS	1610,44	3,57	43,07
RTS 2	1572,12	0,58	21,58
DJIA	11960,51	0,93	11,60
NASDAQ	2357,29	2,49	6,89
S&P 500	1365,62	1,19	9,40
Dax 100	6173,68	1,44	14,15
FTSE 100	6157,3	2,60	9,58
CAC 40	5353,23	1,35	13,53
Nikkei 225	16692,76	1,56	3,61

Цены на нефть, US$ за баррель
	Значение	Изм. за нед, %	Изм. с нач. года, %
Brent (нояб.)	59,53	-1,42	0,98
WTI (нояб.)	58,67	-2,93	-3,88
Urals (спот)	60	10,19	11,11

Официальный курс ЦБ, руб./$ 26,93

Новости одной строкой: Начало исполнения оферты Норильского Никеля.

 

10 наиболее ликвидных российских акций (РТС)
Эмитенты	Закрытие, US$	Изменение за неделю, %	Изменение с начала года, %	Дневной объём сделок, US$
РАО ЕЭС России	0,749	4,17	76,65	64
Газпром	11,250	2,74	66,91	55
ЛУКойл	77,90	5,27	31,14	64
Сургутнефтегаз	1,295	1,17	18,81	8
Сбербанк	2330,00	5,43	77,86	27
Татнефть	4,700	11,11	43,73
Сибнефть	4,120	-0,96	8,42
Мосэнерго	0,190	-5,00	28,38	0
Ростелеком	2,190	-1,92	115,64
ГМК НорНикель	140,000	10,89	58,01	39
	Торги ADR на LSE
	Эмитенты	Закрытие (на акцию), US$	Изменение за нед,%
	РАО ЕЭС России	0,7450	3,62
	Газпром	11,0500	0,94
	ЛУКОЙЛ	77,40	4,45
	Сургутнефтегаз	1,3240	2,64
	Татнефть	4,6750	7,78
	Сибнефть	4,2300	2,92
	Мосэнерго	0,1900	-2,56
	Ростелеком	5,0750	-1,01
	ГМК Норникель	143,25	13,02

РОССИЙСКИЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК

ИТОГИ НЕДЕЛИ

Рост на фондовом рынке коррелирующий, но чуть предвосхищающий нефтяную динамику

Неделя выдалась беспокойной. К началу недели два сильных фактора могли начать существенные изменения. Во-первых, фондовый рынок США подкрался к максимальным высотам и мог начать возвратное движение. С большей надеждой ожидалось начало корректирующего роста цен на нефть. Однако по факту сложилось более благоприятное сочетание факторов. Во-первых, фондовый рынок США после пятидневной заминки в конце недели продолжил рост к новым высотам. Индекс Доу Джонса начал устанавливать новые исторические рекорды и вплотную подошел к уровню в 1200 пунктов. Это является сильным показателем оптимизма и тянет за собой другие фондовые рынки. Рост происходил, даже несмотря на некоторые негативные макроэкономические данные, среди которых стоит упомянуть вышедший на прошлой неделе уровень дефицита торгового баланса США, который за август месяц составил рекордные $69,9 млрд., что было существенно выше ожиданий. Рост торгового дефицита США на фоне сильного снижения нефтяных цен за последние два месяца производит сильное впечатление. Однако с учетом того, что торговый баланс представлен за август месяц, когда цены на нефть были еще вблизи максимальных уровней, новый антирекорд торгового баланса выглядел не столь пугающим.

Цены на нефть на прошедшей неделе сделали еще один нырок вниз. Этому способствовали разногласия среди стран членов ОПЕК по поводу необходимости сокращения квот на добычу.

Фондовый рынок России имел высокую краткосрочную корреляцию с ценами на нефть. Однако динамика фондового рынка была чуть оптимистичнее нефтяных цен. Видимо, среди инвесторов созрело убеждение, что от сегодняшних уровней у нефти только одна дорога – наверх. До отчетных данных нефтяных компаний при новых уровнях цен и повышенных экспортных пошлинах еще достаточно далеко поэтому нефтяной сектор выглядит сейчас наиболее оптимистично.

За неделю с ценами на акции произошли следующие изменения.

АКЦИЯ	13 октября	изменения за неделю
АвтоВАЗ	1768,0	0,5%
Аэрофлот	64,00	5,4%
ВолгаТелеком	107,01	-1,0%
Газпром	298,25	1,7%
ГМК Нор. Никель	3776	10,2%
Иркутскэнерго	14,540	-0,6%
ЛУКойл	2093,8	4,5%
Мосэнерго	5,165	-4,6%
ОМЗ	202,2	0,7%
РАО ЕЭС	20,212	4,8%
Ростелеком	136,74	-1,2%
Сбербанк	61940	4,6%
Северсталь	338	3,6%
Сургутнефтегаз	35,80	4,3%
Татнефть	127,33	9,0%
Уралсвязьинформ	1,063	0,0%
ЦентрТелеком	16,31	-2,4%
Газпром Нефть	113,30	2,5%

Видим, что акции нефтяных компаний показали наиболее, ровный, стабильный рост. Были и существенные отклонения значимых акций от основной динамики. Фаворит рынка – акции Норильского Никеля росли на известии о масштабном выкупе. Акции Аэрофлота взмыли за счет хороших отчетных данных. А вот телекоммуникационный сектор показал слабость - инвесторы фиксировали накопленные прибыли в ожидании смены лидеров. Акции Мосэнерго продолжают медленное сползание к естественному уровню поддержки в 5 рублей за штуку, цена ниже которой стратегическому инвестору становится выгодно собирать акции на рынке.

ПРОГНОЗ РЫНКА АКЦИЙ НА НЕДЕЛЮ

Вновь слежение за нефтяными ценами, но с оглядкой на отчеты в США и подготовку IPO в Китае

На наступающей неделе вновь главное внимание будет устремлено на динамику нефтяных цен. По настоянию Саудовской Аравии и Ирана состоится внеплановое совещание министров нефти ОПЕК. Ожидается, что квоты на добычу таки будут сокращены. Однако ждать большого роста нефтяных цен в связи с этим событием, наверное, не стоит. Более долгосрочно динамика нефтяных цен будет зависеть от готовности США всерьез бороться с инфляцией. На предстоящем заседании комитета, запланированном на 24 октября ставка, скорей всего будет сохранена на прежнем уровне. А вот дальнейшая ее динамика трудно предсказуема – сегодняшние расклады настраивают инвесторов, что здесь возможны любые решения - продолжение паузы, начало снижения, а также возобновление роста. Это будет зависеть, в том числе и от новых политических реалий, возникших в результате предстоящих в ноябре выборов в США.

А пока на наступающей неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на динамике цен на нефть и текущих корпоративных событиях.

16 октября вступит в силу оферта по выкупу акций Норильского Никеля. В каком-то смысле это уже отработанная новость. Скорей всего решен вопрос о выкупе акций и у по другой компнаии. Акционеры Pyaterochka Holding N. V., управляющей розничными сетями “Пятерочка” и “Перекресток”, на внеочередном собрании рассмотрят вопрос о выкупе компанией собственных акций и GDR. Если акционеры одобрят выкуп, в течение 1,5 года после собрания Pyaterochka сможет приобрести до 10% своих акций. Сейчас в Pyaterochka действует программа по выкупу GDR. В рамках опционной программы для менеджмента до конца 2006 г. компания планирует приобрести GDR на сумму $50 млн. Масштаб, конечно несопоставим с Норильским Никелем.

Cовет директоров "Мосэнерго" рассмотрит вопрос допэмиссии акций – завертится корпоративная процедура по смене собственника.

СД СИБУРа на неделе с 16 по 22 октября 2006 г. намерен рассмотреть вопрос о проведении дополнительных эмиссий акций ряда дочерних предприятий. В частности, речь идет об ОАО "Пластик" и ОАО "Уралоргсинтез". Пока не определены ни параметры, ни сроки проведения эмиссий, эти вопросы также еще не согласованы с другими владельцами предприятий.

Несколько событий в телекоммуникационном секторе. Московский арбитражный суд рассмотрит иск Telenor к "Вымпелкому" о расторжении сделки по покупке "Украинских Радиосистем". ФАС возобновит слушание дела в отношении МТС, "Вымпелкома" и "Мегафона" по признакам нарушения закона "О конкуренции". Московский арбитражный суд рассмотрит иски миноритариев МГТС против компании в связи с невыплатой дивидендов по привилегированным акциям за 2005 год

В секторе ТЭК кроме встречи стран ОПЕК запланировано несколько важных событий. Росприроднадзор завершит проверку нефтяных объектов, принадлежащих компании Роснефть-Сахалинморнефтегаз (дочерняя структура Роснефти, работающая на Сахалине) на севере

Сахалина на нефтепромыслах Центральная Оха и Катангли в Ногликовском районе. Суд проведет предварительное слушание по иску Росприроднадзора к МПР по поводу проекта Сахалин-2. E. Ni планирует подписать соглашение с Газпромом о сотрудничестве на Европейском рынке газа и обмене активами. ЛУКОЙЛ представит инвесторам свою новую стратегию в области нефтедобычи.

Тем не менее, очень ярких событий в корпоративном секторе не ожидается, поэтому на наступающей неделе рынок будет с повышенным вниманием следить за динамикой цен на нефть и ждать следующей недели, на которую запланировано заседание Комитета ФРС США и крупнейшее размещение акций китайского банка.

РЫНОК АКЦИЙ ВТОРОГО ЭШЕЛОНА

На прошедшей неделе рынок акций второго эшелона был слабо коррелирован с рынком голубых фишек. Резкий рост индекса РТС в понедельник и пятницу и вялые колебания в середине недели нетривиально отразились на динамике индекса РТС-2, который предпочел более разнонаправленную динамику. Итоги недели различались сильно: акции крупных эмитентов, обрадованные укреплением сырьевого рынка, выросли в среднем на 3,5%, акции более мелких компаний смогли прибавить только 0,6%.

Аптечная сеть 36’6 (APTK) опубликовала предварительные операционные результаты третьего квартала 2006 г. За девять месяцев выручка увеличилась на 58% и достигла $330 млн., причем основной рост наблюдался в розничном секторе (79% против 27% в производственном). Чистый долг компании составил $183 млн. Так как компания делает ставку именно на розничный бизнес, интенсивно скупая аптечные точки и выделив производственное подразделение Верофарм в отдельное предприятие, девятимесячные показатели должны позитивно повлиять на стоимость ее акций. Однако, за минувшую неделю котировки акций 36’6 пока не изменились.

Производитель минеральных удобрений Акрон (AKRN) выиграл тендер на покупку апатитовых месторождений Олений ручей и Партомчорр в Мурманской области, несмотря на некоторое противодействие со стороны регулирующих органов. Условия сделки предполагают инвестирование Акроном $266 млн. Приобретение данных месторождений серьезно снизит зависимость компании от внешних поставок. Котировки Акрона улучшились за неделю на 0,5%.

Выручка Мечела (MTLR) за первые шесть месяцев года снизилась на 7,3% и составила $1,9 млрд. Снижение также коснулось и других основных показателей – EBITDA сократился на 25%, чистая прибыль на 18,5% (до $345 млн.). Слабые результаты были обоснованы снижением рентабельности горнодобывающего сектора. Однако падение было бы еще более масштабным, если не компенсировалось улучшением финансовых показателей металлургического сегмента. Тем не менее, акции Мечела за выросли за неделю более чем на 5%.

ЦентрТелеком (ESMO) подвел итоги первог0о полугодия по международному стандарту (МСФО). Выручка выросла на 3% (до $53 млн.), EBITDA на 39% (до $169 млн.), чистая прибыль составила $8 млн. (в аналогичном периоде прошлого года компания получила убыток в размере $6 млн.). Низкий уровень прибыли объясняется высоким уровнем долга ЦентрТелекома, процентные выплаты в отчетном периоде составили $50 млн. Полугодовые итоги не понравились инвесторам, и ЦентрТелеком подешевел на 3%.

МИРОВЫЕ РЫНКИ

Мировые индексы
Индекс	Закрытие	% за	% с начала
неделю	года
DJIA	11960,51	0,93	11,60
NASDAQ	2357,29	2,49	6,89
S&P 500	1365,62	1,19	9,40
Dax 30	6173,68	1,44	14,15
FTSE 100	6157,3	2,60	9,58
CAC 40	5353,23	1,35	13,53
Nikkei 225	16692,76	1,56	3,61
Hang Seng	17990,66	1,74	20,93
Bovespa	38850,16	2,40	16,12

ФОНДОВЫЙ РЫНОК США

Стагнация фондового рынка США в начале недели вскоре сменилась подъемом. Все основные индексы значительно выросли: DJI +0,93%, S&P 500 +1,19%, NASDAQ +2,49%. Рост был основан на квартальных отчетах и статистической информации.

В четверг были опубликованы данные о количестве новых заявок за пособием по безработице и внешнеторговый баланс США. Первый показатель продемонстрировал небольшое отклонение от ожидаемого значения (308 тыс. против 310 тыс.) и был проигнорирован инвесторами. Августовский торговый баланс установил новый рекорд, дефицит составил $69,86 млрд. (несмотря на прогнозы аналитиков о его сокращении до $66 млрд.). Однако он тоже слабо повлиял на фондовый рынок. Основное внимание инвесторов было сосредоточено на “Бежевой книге".

В экономическом обзоре от Федеральной резервной системы (т. н. “Бежевая книга”) сообщалось об умеренных темпах роста американской экономике. Из 12 исследуемых регионов в четырех рост усилился, в двух замедлился. В остальных регионах темпы роста остался на прежнем уровне. Инвесторы остались удовлетворены отчетом, так как экономический рост усилился, но не настолько, чтобы позволить ФРС безнаказанно повышать учетную ставку. После публикации Бежевой книги фондовые индексы продолжили подъем с новыми силами.

Кроме статистики, большое влияние на рынок оказали квартальные результаты американских корпораций. Алюминиевый производитель Alcoa (AA) открыл сезон квартальный отчетности голубых фишек, сообщив о своих трехмесячных результатах. Акции Alcoa упали на 4%. Крупнейшая сеть ресторанов быстрого питания McDonald’s (MCD) заработала в третьем квартале 68 центов на акцию (ожидали 63 цента). Еще одна сеть ресторанов Yum Brands (YUM) сообщила о 83-центовой прибыли на акцию (ожидали 75 центов). Акции McDonald’s и Yum Brands подорожали на 2,4% и 8,3% соответственно.

Интернет-компания Google (GOOG) планирует приобрести видео-сайт YouTube. Слухи об этом появились во время сессии, однако официальное предупреждение последовало после завершения торгов. Эксперты положительно оценивают перспективы данного приобретения. Google вырос на 1,6%.

Фондовый рынок США достаточно вырос за последнее время. Неизбежная коррекция, следующая за сильным подъемом, должна существенно снизить котировки американских акций. Уровень промышленных и потребительских цен, а также квартальные результаты компаний определят движение рынка на этой неделе.

КАЛЕНДАРЬ ЗАПАДНОЙ СТАТИСТИКИ

время	Страна	Показатель	Период	Оценка	Предыд.
Вторник, 17 октября
16:30	США	Индекс производственных цен	сентябрь	-0,6%	+0,1%
17:15	США	Промышленное производство	сентябрь	+0,1%	-0,1%
Среда, 18 октября
16:30	США	Индекс потребительских цен	сентябрь	-0,2%	+0,2%
18:30	США	Запасы нефти и нефтепродуктов	пред. неделя	-	+2,4 млн. до 330,5 млн. барр
Четверг, 19 октября
16:30	США	Заявки на пособия по безработице	пред. неделя		-
18:30	США	Запасы природного газа	пред. неделя	+62 млрд. куб. футов до 3389 млрд. куб. футов	-

NA (not available) – нет данных,

A (actual) - реальное,

R (revised) - пересмотренное.

Время московское.

КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ.

Аналитический отдел
Начальник отдела электроэнергетика	Николай Подлевских	*****@***ru
Макроэкономика	Оксана Чайка	*****@***ru
Мировые рынки телекоммуникации	Евгений Рябов	[e-mail]
Технический анализ	Олег Душин	*****@***ru
ТЭК	Александр Бушин	*****@***ru
Клиентский отдел
Начальник отдела		*****@***ru

ИК ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

Тел. (0Факс: Москва 119034 Всеволожский пер..