Обзор российского фондового рынка ИК “ITinvest” 01.03.2004
В пятницу российский рынок акций в очередной раз обновил исторический максимум, превысив по итогам дня отметку в 670 пунктов по индексу РТС. Ожидания объявления кандидатуры нового главы правительства стимулировали приток свежих средств на рынок, способствовав росту котировок широким фронтом. Активность инвесторов была достаточно высокой.
Результаты торгов на ММВБ представлены в таблице.
Резкий рост продемонстрировали в пятницу привилегированные акции Сургутнефтегаза, в то время как темпы повышения обыкновенных акций нефтяной компании был существенно более низкими. Напомню, что в прошлый вторник опережающий рост был отмечен по привилегированным акциям Ростелекома. Существенное сужение спрэда наблюдалось на прошлой неделе и между обыкновенными и привилегированными акциями Татнефти.
Объяснить сужение спрэдов между обыкновенными и привилегированными акциями российских эмитентов лишь приближением дивидендного сезона или ожидаемым принятием поправок в "Закон об акционерных обществах" (в части установления четкого определения понятия чистой прибыли) нельзя. Дивидендная доходность привилегированных акций Ростелекома и Сургутнефтегаза составит лишь около 1 и 1.5% соответственно. Принятие поправок в "Закон об акционерных обществах" не гарантирует того того, что компании начнут выплачивать справедливые дивиденды. Так как базой для расчета дивидендов служит показатель чистой неконсолидированной прибыли, компании могут занизить ее размер путем перераспределения финансовых потоков в пользу дочерних компаний. Таким образом, опережающий рост привилегированных акций, похоже, является следствием целенаправленной игры кого-то из крупных участников рынка.
Обращает на себя внимание то, что соотношение между стоимостью привилегированных и обыкновенных акций как Сургутнефтегаза, так и Ростелекома приблизилось к отметке 0.7. Возможно, крупный участник рынка аккумулировал крупные пакеты привилегированных акций и попытается теперь "приучить" рынок к новому соотношению между различными типами акций одного и того же эмитента. Если это действительно так, то в ближайшее время следует ожидать опережающего роста привилегированных акций Татнефти и Сбербанка, соотношение цены которых к стоимости обыкновенных акций составляет 0.58 и 0.65 соответственно.
Сегодня на российском рынке акций следует ожидать продолжения роста котировок. Объявления кандидатуры нового премьер-министра должно позитивно сказаться на настроениях инвесторов, подстегнув тем самым новую волну покупок.
Юрий Макеев,
Аналитический отдел ИК “ITinvest”
