Агрессивный портфель акций первого и второго эшелона (стр. 1 )

ИК «Еврофинансы»

Мода на деньги

Агрессивный портфель акций первого и второго эшелона

Современная стратегия инвестирования

© ИК «Еврофинансы», кафедра «Ценные бумаги и финансовый инжиниринг» Финансовой академии при Правительстве РФ, 2004

Содержание

1. методика формирования агрессивного портфеля портфеля акций первого и второго эшелона________________________________________________3

1.1. Описание совокупности акций, из которых формируется портфель.

1.2. Критерии отбора акций в портфель.

1.3. Описание индикатора для отбора акций в портфель.

1.4. Экспертная составляющая при отборе акций в портфель.

1.5. Формирование структуры портфеля:

1.5.1. Алгоритм формирования портфеля по отраслевому критерию.

1.5.2. Алгоритм формирования портфеля по критерию инвестиционной привлекательности.

1.6. Сопоставление динамики стоимости портфеля и рынка акций в целом.

2. результаты выбора акций для формирования портфеля_____________9

3. предлагаемый агрессивный портфель акций первого и второго эшелона, сформированный:______________________________________________12

3.1. По отраслевому критерию.

3.2. По критерию инвестиционной привлекательности.

1. Методика формирования агрессивного портфеля акций первого эшелона.

Описание совокупности акций, из которых формируется портфель.

Для формирования агрессивного портфеля акций первого и второго эшелона трейдерами и аналитиками ИК «ЕВРОФИНАНСЫ» были отобраны восемнадцать акций первого и второго эшелона, торгуемых на ММВБ.

Авто ВАЗ 3 выпуск - акции обыкновенные

Аэрофлот - акции обыкновенные

Дальэнерго - акции обыкновенные

Дальэнерго - акции привилегированные

Иркутскэнерго - акции обыкновенные

Красноярскэнерго 2 выпуск - акции обыкновенные

Красноярскэнерго 2 выпуск - акции привилегированные

МГТС 4 выпуск - акции привилегированные

МГТС 5 выпуск - акции обыкновенные

Роснефть-Пурнефтегаз - акции обыкновенные

Роснефть-Пурнефтегаз - акции привилегированные

Сахалинморнефтегаз - акции обыкновенные

Сахалинморнефтегаз - акции привилегированные

Сибирьтелеком - акции обыкновенные

Сибирьтелеком - акции привилегированные

Славнефть - Мегионнефтегаз - акции обыкновенные

Славнефть - Мегионнефтегаз - акции привилегированные

Транснефть - акции привилегированные

Критерии отбора акций в портфель.

Критерии:

1. Ликвидность - возможность держателя акций превратить их в деньги, выручив от продажи сумму, большую затраченной при покупке или исчисленную с учетом полученных дивидендов. Показатель, определяющий возможность быстро и без существенного колебания цен совершить биржевые сделки с акциями. Ликвидность зависит от биржевого оборота. Чем больше объем рыночных сделок с акциями компании эмитента, тем ликвиднее сами акции (см. табл.1 приложения).

2. Рост рыночной стоимости – рост фактических цен купли-продажи акций на бирже в период времени, непосредственно предшествующий формированию портфеля. Предполагается, что чем выше динамика роста цены акций в процентном отношении за период времени, непосредственно предшествующий формированию портфеля, тем выше вероятность, что при низкой оцененности эмитента сохранятся более высокие темпы роста акций в сравнении со всем рынком (см. табл.2 приложения).

3. Оцененность (Р/Е) – отношение капитализации компании эмитента к чистой прибыли. Капитализация рассчитывается как произведение рыночной цены одной обыкновенной акции компании эмитента и количества обыкновенных акций, находящихся в обращении. Чем ниже Р/Е, тем меньше оцененность компании эмитента при прочих равных условиях и тем выше потенциал для будущего роста акций (см. табл.3 приложения).

Составляя фактический агрессивный портфель, инвестор оперирует не отдельными акциями, а минимальными агрессивными портфелями, продавая и покупая целое число минимальных портфелей.

Под минимальным агрессивным портфелем понимается совокупность акций, которые входят в портфель долями в соответствии с определенным критерием формирования портфеля (целым числом лотов, торгуемых на ММВБ).

Описание индикатора для отбора акций в портфель.

ИК «ЕВРОФИНАНСЫ» разработан индикатор инвестиционной привлекательности для отбора акций в агрессивный портфель акций первого и второго эшелона, который отражает логические связи критериев отбора, указанных выше.

Индикатор рассчитывается по следующей формуле:

где,

Ii – текущее значение индикатора, рассчитанное с точностью до трех знаков после запятой;

Xi = Vi/Vmin, где Vmin - объем сделок в рублях по одной из акций выборки, который является минимальным в сравнении с другими акциями данной выборки, Vi - объем сделок в рублях по i-той акции, i= от 1 до n, n – число акций выборки.

Объем сделок взят за 1 полугодие 2004г.

Yi = Ri/Rmin, где Rmin - рост рыночной стоимости в процентах одной из акций выборки, который является минимальным в сравнении с другими акциями данной выборки, Ri - рост рыночной стоимости в процентах i-той акции, i= от 1 до n, n – число акций выборки.

Рост рыночной стоимости взят с 05.01.04 (базовый уровень = 100%) по 09.09.04.

Zi = (P/E)i/(P/E)min, где (P/E)min –отношение капитализации компании эмитента на 09.09.04 к чистой прибыли эмитента за 2003г. по одной из акций выборки, которое является минимальным из положительных отношений по акциям данной выборки, (P/E)i - отношение капитализации компании эмитента на 09.09.04 к чистой прибыли эмитента за 2003г., приходящееся на i-тую акцию, i= от 1 до n, n – число акций выборки.

Vmin = ,04 руб.,

Rmin = 88 %,

(P/E) min= 4,113.

Расчет величины индикатора инвестиционной привлекательности приведен в приложении (см. табл.4 приложения).

Экспертная составляющая при отборе акций в портфель.

Кроме расчета индикатора инвестиционной привлекательности (см. выше), при отборе акций в портфель также используются экспертные оценки аналитиков и трейдеров ИК «ЕВРОФИНАНСЫ», сделанные по каждой i-той акции выборки, в отношении перспектив роста и ее рыночной стоимости по 10-балльной шкале.

	Акции	Экспертная оценка потенциала роста акций по 10-балльной шкале на сентябрь 2004г.
	Сахалинморнефтегаз - акции привилегированные	9
	Транснефть - акции привилегированные	8
	Сахалинморнефтегаз - акции обыкновенные	8
	Роснефть-Пурнефтегаз - акции обыкновенные	7
	Роснефть-Пурнефтегаз - акции привилегированные	7
	Аэрофлот - акции обыкновенные	6
	Красноярскэнерго 2 выпуск - акции обыкновенные	6
	Сибирьтелеком - акции привилегированные	5
	Иркутскэнерго - акции обыкновенные	5
	Авто ВАЗ 3 выпуск - акции обыкновенные	4
	Сибирьтелеком - акции обыкновенные	4
	Славнефть - Мегионнефтегаз - акции привилегированные	4
	Дальэнерго - акции обыкновенные	3
	Дальэнерго - акции привилегированные	3
	Славнефть - Мегионнефтегаз - акции обыкновенные	3
	МГТС 5 выпуск - акции обыкновенные	2
	Красноярскэнерго 2 выпуск - акции привилегированные	2
	МГТС 4 выпуск - акции привилегированные	2
Формирование структуры портфеля.

Акции, прошедшие отбор, распределяются в портфеле по следующим критериям:

1. отраслевому;

2. инвестиционной привлекательности.

Алгоритм формирования портфеля по отраслевому критерию.

Доли в портфеле акций различных отраслей определены на основании экспертной оценки аналитиков и трейдеров ИК «ЕВРОФИНАНСЫ».

Отрасль	Доля в портфеле, %
Нефть	56
Энергетика	22
Другие	22
Итого	100

Алгоритм формирования портфеля по критерию инвестиционной привлекательности.

Чем больше значение индикатора инвестиционной привлекательности по i-той акции, отобранной в портфель, тем большую долю в портфеле занимает эта акция. Доли конкретных акций в портфеле убывают с шагом в 3-4%.

Сопоставление динамики стоимости портфеля и рынка акций в целом.

С целью анализа выгодности агрессивного портфеля акций первого и второго эшелона, его необходимо сопоставить с динамикой капитализации всего рынка акций. Изменение капитализации рынка адекватно отражается индексом НФА-7, разработанным «Национальной фондовой ассоциацией» и Финансовой академией при Правительстве РФ совместно с ИК «ЕВРОФИНАНСЫ».

Индекс НФА-7 представляет собой индекс, рассчитанный на основе значений цен 7 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка ММВБ, обороты по которым составляют более 90% от оборотов всего российского рынка акций.