ИТОГИ ТОРГОВ
Объем втор. | 5,18 | -63%* | Ном. объем, | 445,02 | -2,05% | БМР, | - | - | Дюрация на конец мес. | 905,93 дн. | +20 дней |
Аукционы, | 2,29 | +113% | Реал. объем, | 286,32 | -3,29% | РЕПО, | 2,16 | -68,8% | Долл. ЦБ на конец мес. | 29,7369 | -12,15 коп |
* – все изменения приведены за месяц
В ноябре на рынке ГКО-ОФЗ была зафиксирована минимальная с марта 2002 г. активность. Объем торгов на вторичном рынке составил 5,18 млрд. руб., что в 2,7 раза меньше, чем в октябре. Объем сделок прямого РЕПО составил 2,16 млрд. руб., что является минимальной величиной с мая этого года.
Доходность ликвидных выпусков ОФЗ-ФД на вторичном рынке изменилась в диапазоне от -0,7 до +1 процентного пункта (п. п.), выпусков ОФЗ-АД изменилась в диапазоне от -0,5 до +0,4 п. п.
Итоги размещений ценных бумаг
В ноябре состоялось два аукциона. На аукционе по размещению ОФЗ-АД дополнительного выпуска № 000RMFS объемом 2,5 млрд. руб. при спросе 1,4 млрд. руб. объем размещения составил 892,160 млн. руб. Средневзвешенная доходность по итогам аукциона составила 8,25% годовых, что на 0,03 п. п. выше, чем средневзвешенная доходность этой бумаги на вторичных торгах.
На аукционе по размещению ОФЗ-АД дополнительного выпуска № 000RMFS объемом 2,5 млрд. руб. при спросе 2,1 млрд. руб. объем размещения составил 1206,862 млн. руб. Средневзвешенная доходность по итогам аукциона составила 7,67% годовых, что на 0,07 п. п. выше доходности предыдущих торгов.
Структура оборота вторичного рынка ГКО-ОФЗ
В ноябре в структуре торгов преобладали ОФЗ-ФД, по которым прошло сделок на 2,93 млрд. руб. (57% совокупного оборота. На ОФЗ-АД пришлось 2,17 млрд. руб. (42%), ОФЗ-ПД – 60 млн. руб. (1,2%), ГКО – 20 млн. руб. (0,5%).
Лидерами торгов в ноябре стали ОФЗ 27,6% оборота вторичного рынка) и серии 45,5%). Также велика была доля ОФЗ-ФД 46001 – 9,6% и ОФЗ 46002 – 7,6%.
На конец месяца в номинальном объеме рынка доля ОФЗ-ФД снизилась с 54,7 до 53,26%, доля ОФЗ-АД возросла с 42,87 до 45,18%. Доля ГКО сократилась с 1,82% на конец октября до 0,98% на конец ноября.
Объем торгов по месяцам, млрд. руб.
Структура оборота по видам операций
Структура торгов по бумагам (без учета БМР)
Итоги первичных размещений
19 ноября: размещение дополнительного выпуска ОФЗ 46001 с погашением 10/09/2008 г. | При номинале 2,5 млрд. руб. размещено бумаг на 892 млн. руб. | Средневзвешенная доходность: 8,25% годовых (выше уровне вторичного рынка) |
19 ноября: размещение дополнительного выпуска ОФЗ 45001 с погашением 15/11/2006 г. | При номинале 2,5 млрд. руб. размещено бумаг на 1,2 млрд. руб. | Средневзвешенная доходность: 7,67% годовых (выше уровня вторичного рынка) |
ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
Внутренние факторы
В ноябре ситуация с рублевой ликвидностью была значительно лучше, чем в предыдущие месяцы. Средние ставки MIBOR на рынке МБК составили 4% годовых, что на 1,5 п. п. меньше, чем в октябре, и на 0,2 п. п. выше, чем в августе.
В декабре, по прогнозу Центра экономического анализа агентства «Интерфакс», ситуация с рублевой ликвидностью останется благоприятной. Этому будет способствовать приток средств от продажи экспортной выручки Банку России. Кроме того, в первой половине месяца на рынок поступит 19,4 млрд. руб. в рамках второй части обратного РЕПО с ОФЗ 46006 и 599,9 млн. руб. – после аукциона БМР с ОФЗ 46009.
По мнению экспертов, ставки однодневных рублевых кредитов в течение месяца не будут превышать 2-3% годовых для крупных банков и 4-5% годовых - для средних и мелких. Их роста - соответственно до 8-10% и 12-14% годовых — можно ожидать в конце месяца, во время проведения налоговых платежей в бюджет и подведения банками годовых балансов.
Как ожидается, инфляция в декабре будет такой же, как в ноябре, т. е. составит около 1%. Главным фактором, поддерживающим высокий темп роста потребительских цен, станут предновогодние выплаты премий и бонусов работникам компаний.
В целом внутренние факторы останутся в декабре неизменными. Низкий уровень реальной доходности бумаг будет компенсирован их высокой надежностью, обеспеченной макроэкономической стабильностью России. Кроме того, по мнению аналитиков, крупные инвесторы, не заинтересованные в снижении цен госбумаг в конце отчетного периода, поддержат рынок.
Объем рынка ГКО-ОФЗ до конца года еще немного вырастет. Так, по оценке замминистра финансов РФ Беллы Златкис, рынок государственного внутреннего дога России к концу 2003 г. увеличится, как и планировалось, до 310-315 млрд. руб. Б. Златкис подчеркнула, что правительство не заинтересовано в дальнейшем снижении ставок на рынке внутреннего госдолга, и отметила в этой связи важность развития сегментов рынка корпоративных и региональных облигаций.
Доходность и объем торгов
Доходность и объем по ОФЗ-45001 за месяц
Остатки на корсчетах и однодневные MIBOR
Макроиндикаторы долговых рынков
Учетная ставка* | Инфляция в годовом исч.** | |
Россия | 16% (16%) | 10,8% (13,3%)*** |
США | 1% (1%) | 1,8% (2,3%) |
Европейский Союз | 2% (2%) | 2% (2,2%) |
* На конец ноября, в скобках – на конец октября.
** В октябре, в скобках – в октябре.
*** В ноябре с начала года, в скобках – тот же период
прошлого года.
ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
Внешние факторы
В ноябре неопределенность ситуации в корпоративной сфере и, как следствие, рост политических рисков, способствовали снижению активности в секторе государственных бумаг. Тем не менее, пока нет угрозы макроэкономической и финансовой стабильности. О том, что инвесторы не испытывают особых опасений по этому поводу, говорит тот факт, что цены в секторе корпоративных бумаг в основном выросли, а национальная валюта укрепилась.
Рейтинги РФ оставлены на прежнем уровне. Министерство экономического развития и торговли РФ 19 ноября в очередной раз повысило прогноз роста ВВП на этот год до 6,6% (с 5,9%).
На рынке валютных облигаций России волатильность по-прежнему была повышенной из-за нестабильности рынка госдолга США. Цены американских бумаг, объем вложений в которые в ноябре вырос, реагировали на хорошие макроэкономические данные, а также на слухи о том, что денежные власти США пойдут на девальвацию доллара для защиты внутреннего производителя.
Федеральная резервная система регулярно публикует данные о динамике вложений зарубежных центральных банков в казначейские и ипотечные облигации США. И, согласно ее данным, на неделе, закончившейся 26 ноября, иностранные центральные банки увеличили свои совокупные вложения в казначейские и ипотечные облигации на 14,36 млрд. долл., до 1,029 трлн. долл., что превысило рекорд предыдущей недели (1,015 трлн. долл). Высокий спрос на американские государственные бумаги служит гарантией того, что США покроют высокий дефицит платежного баланса.
Тем не менее ряд инвесторов предпочитают вкладывать средства в бумаги с большей доходностью и риском, из-за улучшения экономической ситуации в США. В декабре будут опубликованы данные за ноябрь, включая индекс производственной активности ISM и отчет о занятости, и, как ожидается, данные станут новым подтверждением уверенного экономического роста в США.
Доходность базовых 10-летних Treasuries за месяц выросла на 0,02 п. п. до 4,32% годовых. Российские еврооблигации показали значительно более хорошие результаты, их котировки выросли за месяц на 1 п. п.
Котировки еврооблигаций Россия-30
Курсы доллара США и евро, устанавливаемые ЦБ РФ
Доходность 10-летних Treasuries
Цена нефти марки URALS
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
Предстоящие события декабря
Выплата купонов по ОФЗ 27013 на 448,8 млн. руб. | |
Возврат средств после аукциона БМР, проведенного 5 июня с выпуском ОФЗ 46006 на сумму 19,4 млрд. руб. | |
Уплата в Фонд обязательного резервирования | |
Возврат средств после аукциона БМР, проведенного 10 сентября с выпуском ОФЗ 46009 на сумму 599 млн. руб. | |
Уплата единого социального налога, страховых взносов | |
Выплата купонов по ОФЗ 27014, 27016, 27025 и 46001 на общую сумму 2,19 млрд. руб. | |
Уплата налога на добавленную стоимость | |
Уплата акцизов | |
Уплата налога на прибыль |
Погашения и выплаты купонов в ноябре
Погашение ГКО 21169 на 2,47 млрд. руб. Выплата купонов по ОФЗ 27015 и ОФЗ 27017 на 837,8 млн. руб. | |
19 ноября | Погашение ОФЗ 27012 на 9,12 млрд. руб., выплата купонов по ОФЗ 27012, 27022, 45001 на общую сумму 2,02 млрд. руб. |
События ноября 2001 г.
Минфином РФ впервые проведен обмен новационной облигации SU25030RMFS6 на два других выпуска ОФЗ-ФД и ГКО.
События ноября 1995 г.
К торгам на рынке ГЦБ подключилась Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ). Число дилеров на рынке выросло до 137 организаций (ММВБ — 108, СМВБ — 16, СПВБ — 13), в том числе 92 дилера участвовали в торгах через удалённый доступ.
Начальник Информационно-аналитической службы (, kuzneco@micex.com)
Главный эксперт (, gaints@micex.com)
Эксперт (, gutareva@micex.com)
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
