Иностранные инвестиции

негосударственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Кузбасский ИНСТИТУТ экономики и права»

экономический ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра «ФИНАНСЫ И КРЕДИТ»

иНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС

ПО ЦИКЛУ ДИСЦИПЛИН СД. 10.06

ДЛЯ СТУДЕНТОВ ОЧНОЙ ФОРМЫ ОБУЧЕНИЯ

ПО СПЕЦИАЛЬНОСТИ

080105.65 - «Финансы и кредит»

КЕМЕРОВО 2006

Иностранные инвестиции: учебно-методический комплекс для студентов очной формы обучения / сост. ; Кузбасский институт экономики и права. – Кемерово, 20с.

Настоящий учебно-методический комплекс составлен в соответствии с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по специальности - 080105.65 «Финансы и кредит», квалификация-«экономист», утвержденного Министерством образования Российской Федерации 17.03.2000 г, регистрационный № 000 эк/ CП по дисциплине СД 10.06.

В учебно-методическом комплексе содержатся и систематизированы необходимые для изучения и преподавания курса «Иностранные инвестиции» учебно-методические материалы.

УМК предназначен для студентов пятого курса очной формы обучения экономического факультета института.

Утвержден на заседании кафедры «Финансы и кредит»

Протокол № _______ от «______»_______________ 2006 г.

Зав. кафедрой _________________________

Рекомендован для издания методической комиссией института

Протокол № ______ от «_____»_______________ 2006 г.

Председатель комиссии _____________

Утвержден

Проректор по учебной работе

«____» ______________ 2006 г.

_____________

Учебно-методический комплекс зарегистрирован в методкабинете

«____» ________________ 2006 г.

Регистрационный номер _______

СОДЕРЖАНИЕ

Введение............................................................................................................. 4

1. Учебно-тематический план.......................................................................... 6

2. Учебная программа дисциплины................................................................. 7

3. Список нормативно-правовых актов и литературы.................................... 12

4. Планы семинаров.......................................................................................... 14

5. Контрольные вопросы для самостоятельной проверки знаний................. 29

6. Ситуационные задачи для самостоятельного решения............................... 31

7. Темы рефератов............................................................................................ 33

8. Примерные вопросы к зачету...................................................................... 34

ВВЕДЕНИЕ

Предлагаемый учебно-методический комплекс подготовлен в соответствии с учебным планом Кузбасского института экономики и права, который предназначен для подготовки и проведения семинаров и практических занятий, самостоятельной (внеаудиторной) работы по дисциплине «Иностранные инвестиции»

Настоящий учебно-методический комплекс имеет цели:

а) дать студентам знания об основных источниках привлечения иностранных инвестиций и возможностях вложения капитала на международном рынке;

б) стимулировать грамотное использование понятийного аппарата данного курса и активную познавательную деятельность;

в) сформировать у студентов навыки использования макро - и микроэкономического инвестиционного анализа и сравнения инвестиционной привлекательности различных экономических систем необходимые для успешной производственной деятельности;

«Иностранные инвестиции» призваны выработать у студентов активное практическое использование фактического материала и теоретических положений курса.

Основными задачами семинаров и практических занятий являются:

a) приобретение умения студентами разрабатывать определенную инвестиционную стратегию;

б) сформировать у студентов навыки практического использования различных методик оценки инвестиционной привлекательности экономических систем и т. д.

Необходимым условием эффективного проведения занятий является посещение студентами лекций, самостоятельная подготовка к ним и активное участие в семинарах.

По большинству тем дисциплины «Иностранные инвестиции» проводятся практические занятия, заключающиеся в решении задач и анализе ситуаций.

В процессе самостоятельной подготовки к данным занятиям целесообразно использование различных рекомендованных и прочих источников, соответствующих тематике данного курса.

В учебно-методическом комплексе дан перечень контрольных вопросов, которые могут быть рекомендованы для самостоятельного контроля знаний. В данном комплексе также содержатся примерные темы курсовых и дипломных работ.

В результате изучения дисциплины «Иностранные инвестиции» студенты должны знать:

· фактический материал и теоретические положения курса,

· виды и типы инвестиционных источников и объектов,

· инструментарий анализа и оценки эффективности иностранных инвестиций,

· источники и литературу по курсу.

В результате изучения курса по Иностранным инвестициям студенты должны уметь:

· сравнивать виды и типы инвестиционных источников и объектов,

· владеть приемами оценки эффективности иностранных инвестиций,

· анализировать различные инвестиционные законодательные нормативные акты,

· ориентироваться в источниках и литературе по экономике.

1. Учебно-тематический план занятий

№ п/п	Наименование тем	В с е г о	Количество часов
Всего ауд.	Аудиторные занятия	Сам. работа
Лек- ции	Семи - нары
9 семестр
1	Понятие, виды, классификация иностранных инвестиций	13	5	4	1	8
2	Основные теории иностранных инвестиций	5	3	2	1	2
3	Основы правового регулирования иностранных инвестиций	13	5	4	1	8
4	Особенности международного законодательства иностранных инвестиций	9	5	4	1	4
5	Инвестиционная привлекательность экономических систем	13	5	4	1	8
6	Понятия транснациональных банков и транснациональных компаний	5	3	2	1	2
7	Структура участников транснациональных компаний. Денежные потоки транснациональных компаний	14	8	4	4	6
8	Структура и стоимость капитала инвестиционного проекта	14	8	4	4	6
9	Слияния и поглощения иностранных компаний	6	2	2	-	4
10	Инвестиционный портфель. Формирование и управление	6	2	2	-	4
11	Международный рынок ценных бумаг. Место и роль России на рынке капиталов.	8	4	4	-	4
Всего:	106	50	36	14	56
ИТОГО по дисциплине:	106	50	36	14	56
Форма итогового контроля	Зачет - 9 семестр

2. учебная ПРОГРАММА дисциплины

Тема 1. Понятие, виды, классификация иностранных инвестиций

1. Роль и значение иностранных инвестиций. Историческое развитие иностранных инвестиций в России. Иностранные инвестиции (ИИ), как «катализатор» экономического роста.

2. Источники происхождения иностранных инвестиций (государственные и частные)

3. Виды и формы иностранных инвестиций (недвижимое и движимое имущество, имущественные права, денежные средства, ценные бумаги и другие формы участия и т. д.)

4. Классификация ИИ (по срокам, характеру, целям).

5. Понятие прямых ИИ. Трансконтинентальные и транснациональные ПИИ. Черты характерные для прямых иностранных инвестиций.

6. Понятие портфельных инвестиций. Причины контроля портфельными инвесторами иностранных предприятий.

7. Понятие прочих инвестиций.

8. Отраслевая структура ИИ в России. Динамика структуры.

Тема 2. Основные теории иностранных инвестиций

1. Теории международных экономических отношений (теория сравнительных преимуществ, теория несовершенных рынков, теория жизненного цикла бизнеса).

2. Теория Вернона «Цикл международного производства товара»

3. Теория Хаймера «ТНК и несовершенства рынка»

4. Теория Никкербоккера «Олигополии и ПИИ»

5. Теория Баккли и Кассона «Интернационализация»

6. Теория Портера «Конкурентное преимущество наций»

7. Теория Даннинга «Путь инвестиционного развития наций»

Тема 3. Основы правового регулирования иностранных инвестиций

1.Базисные нормативные акты федерального уровня.

2.Нормативные документы прямого регулирования.

3.Нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность.

4.Отдельное рассмотрение законов: ФЗ «Об иностранных инвестициях в РСФСР» 1999г, ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»

Тема 4. Особенности международного законодательства,

регулирующего иностранные инвестиции

1. Международные нормы и соглашения. Двусторонние соглашения. Многосторонние конвенции.

2. Налоговое регулирование ИИ. Соглашения об избежании двойного налогообложения. Источники международного налогового планирования.

3. Многовалютные операции: валютный риск; паритет процентных ставок; паритет реальных ставок; паритет покупательской способности; ФЗ РФ «О валютном регулировании и валютном контроле»

4. Ограничения на участие в бизнесе. Ограничения на репатриацию доходов.

Тема 5. Инвестиционная привлекательность экономических систем

1.Понятие инвестиционного климата. Инвестиционный климат в России.

2.Инвестиционная привлекательность экономических систем.

3.Методики оценки инвестиционной привлекательности.

4.Инвестиционные рейтинги. Международные рейтинговые агентства.

Критерии определения рейтинга.

5.Понятие инвестиционного риска.

6.Понятие инвестиционного потенциала.

7.Методика инвестиционной привлекательности экономических систем

журнала «Эксперт»

8. Цели, задачи и функции управления инвестиционным процессом в экономической системе.

Тема 6. Понятия транснациональных банков и транснациональных

компаний

1.Международные банки. Сущность и основные формы. Транснациональные (ТНБ) и Межнациональные (МНБ) банки.

2.Операции транснациональных банков. Диверсификация функций международного банковского бизнеса. Депозитные и ссудные операции. Виды и роль экспортных кредитов.

3.Рынок еврооблигаций.

4.Методы международного бизнеса (международная торговля, работа по лицензии, франчайзинг, представительство за рубежом, слияния и поглощения иностранных компаний, совместные предприятия).

5.Транснациональные компании.

Тема 7. Структура участников транснациональных компаний.

Денежные потоки транснациональных компаний

1. Инвестиционный проект как комплекс интересов его участников. Необходимость увязки их интересов.

2. Основные категории участников (долевые инвесторы и спонсоры, кредиторы и гаранты, потребители, поставщики и. т. д)

3. Инвестиционные проекты с участием государства. Виды участия государства в проекте (непосредственный источник капитала, гарант, налоговые льготы, концессии)

4. Особенности деятельности национальных и межнациональных компаний. Участие иностранного инвестора. Трансформация денежных потоков.

Тема 8. Структура и стоимость капитала инвестиционного

проекта

1. Факторы, определяющие структуру капитала предприятия (степень краткосрочной финансовой устойчивости предприятия-заемщика, кредитный рейтинг, состояние финансового рынка, доходность капитала, стратегические вопросы собственности).

2. Влияние структуры и стоимости капитала на эффект инвестиционного проекта. Теория Модильяни-Миллера. Влияние финансового рычага на стоимость фирмы и его капитала. Коэффициент систематического риска. Методы определения β (статистический, среднеотраслевой, фундаментальный). Факторы риска.

3. Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта. Особенности предоставления долга на развивающемся рынке.

4. Стоимость собственного капитала РФ. Методы расчета (кумулятивное построение, долевая премия, метод прямого расчета, метод дивидендного роста DGM, модель CAPM, теория арбитражного ценообразования АРТ, модель Фамы Френча)

5. Средневзвешенная стоимость капитала WACC: техника расчета и применения на развивающемся рынке РФ.

Тема 9. Слияния и поглощения иностранных компаний

1. Синергические эффекты слияния компаний. Устранение неэффективного менеджмента.

2. Конгломеративные слияния на совершенном и несовершенном рынке.

3. Диверсификация закрытых корпораций.

4. Слияния с позиции стратегического менеджмента. Стратегия Boston Consalting Group.

5. Слияния с позиции финансов. Слияния как уход от банкротства. Влияние на уровень долговой нагрузки. Эффективный перелив денежных средств.

6. Негативные стороны слияний и поглощений.

Тема 10. Инвестиционный портфель. Формирование и управление

1. Понятие инвестиционного портфеля. Классификация портфелей по видам.

2. Основные цели и задачи формирования инвестиционного портфеля. Приоритетные цели инвестирования. Классификация портфелей по достигнутым целям.

3. Принципы последовательности и этапы формирования инвестиционных портфелей.

4. Модели оптимального портфеля.

Тема 11. Международный рынок ценных бумаг. Место и роль

России на рынке капиталов

1. Понятие международного рынка ценных бумаг.

2. Модели организации международного рынка ценных бумаг.

3. Облигации США, Германии, Швейцарии и Японии.

4. Анализ инвестиционного потенциала РЦБ России.

5. Интеграция российского РЦБ в мировой рынок.

6. Недостатки российского РЦБ.

7. Привлекательность российского фондового рынка для иностранных инвесторов.

3. Список нормативно-правовых актов

и литературы

3.1. Нормативно-правовые акты

Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая) (по состоянию на 15 апреля 2005 г).- Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2005. – 584 с.

Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» от 01.01.2001 г // СЗ РФ. – 1999. - № 28. - Ст.3493.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 01.01.01 г. №39-ФЗ // СЗ РФ№ 9. - Ст. 1096.

Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. . // СЗ РФ. – 1999. - № 10.-Ст.1163.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 01.01.01 г. // СЗ РФ. – 1996. - № 1. - Ст.1.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 01.01.01 г. // СЗ РФ. – 1996. - № 17. - Ст.1918.

Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» -ФЗ // СЗ РФ. – 2003. - № 50. - Ст.4859.

Федеральный закон «О лицензировании отдельных видов деятельности» от 8.08.2001 // СЗ РФ. – 2001. - № 33 (Ч.I). – Ст. 3430.

Федеральный закон «О таможенном тарифе» -I //

Ведомости съезда народных депутатов РФ и Верховного совета РФ. – 1993.- № 23. - Ст.821.

Указ Президента Российской Федерации «О мерах по обеспечению прав акционеров» от 01.01.2001г. № 000 // Собрание актов Президента Правительства РФ.- 1993. - № 44. - Ст.4192.

Указ Президента Российской Федерации «О мерах по обеспечению интересов инвесторов и приведению в соответствие с законодательством РФ предпринимательской деятельности юридических лиц, осуществляемой на финансовом и фондовом рынках без соответствующих лицензий». № 000 от 01.01.2001 г. // CЗ РФ. – 1995. - № 18. - Ст. 1637.

3.2. Основная литература

Белов регулирование рынка ценных бумаг: учебник. - М.: Высш. шк., 200с.

Принципы инвестиций: учебное пособие / Зви Боди. – М.: Издательский дом Вильямс, 20с.

Валикурова инвестиционной деятельностью. - М.: КНОРУС, 2005. – 384 с.

Вознесенская инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий).- М.: ИНФРА-М, 2001.-126 с.

Лимитовский проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 200с.

Маковецкий обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития.- М.: АНКИЛ, 200с.

Макогон банковский бизнес: учебное пособие / , -К. Атика, 200с.

Подшиваленко : учебное пособие / , , . – М.: КНОРУС, 200с.

Рудык слияния и поглощения. Книга о пользе и вреде непрофильных активов: учебно-практическое пособие.- М.: Дело, 2005.-224 с.

Дж. Управление инвестициями: учебное пособие.- М.: Инфра-М, 19с.

Прямые иностранные инвестиции в России: стратегия возрождения промышленности.- М.: Финансы и статистика, 1999.

Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли; пер с анг. - М.: Инфра-М, 199с.

Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг: учебное пособие. - СПб.: Питер, 200с.

3.3. Дополнительная литература

Богл Дж. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла (Новые императивы для разумного инвестора). - М.: Альпина Паблишер, 200с.

Cорос Д. Алхимия финансов. Рынок: как читать его мысли. - М.: Инфра-М, 199с.

Венчурный бизнес: новые подходы. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 428 с.

4. планы семинаров

Тема 1. ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, КЛАССИФИКАЦИИ ИНОСТРАННЫХ

ИНВЕСТИЦИЙ. ОСНОВНЫЕ ТЕОРИИ ПРЯМЫХ

ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Время - 2 часа

Цель занятия: изучить содержание, классификацию иностранных инвестиций. Разъяснить причины возникновения иностранных инвестиций согласно теории международных отношений.

1. Перечислить основные виды и формы иностранных инвестиций.

2. Рассказать об основных видах классификации ИИ (по срокам, характеру, целям).

3. Дать определение прямым инвестициям.

4. Сравнить трансконтинентальные и транснациональные прямые иностранные инвестиции.

5. Дать определение портфельным инвестициям.

6. Назвать основные причины контроля портфельными инвесторами иностранных предприятий.

7. Что включает в себя понятие прочих инвестиций?

8. Охарактеризовать отраслевую структуру ИИ в России.

9. Как объясняют возникновение инвестиций теории международных экономических отношений?

10.В каких областях могут возникнуть конкурентные преимущества международных компаний.

Литература

Вознесенская инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий).- М.: ИНФРА-М, 2001.-126 с.

Маковецкий обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития.-М.: АНКИЛ, 2005.-312 с.

Подшиваленко : учебное пособие / , , и др. – М.: КНОРУС, 200с.

Прямые иностранные инвестиции в России: стратегия возрождения промышленности.- М.: Финансы и статистика, 1999.

Тема 2. ОСНОВЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ИНОСТРАННЫХ

ИНВЕСТИЦИЙ. ОСОБЕННОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО

ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА

Время - 2 часа

Цель занятия: изучить основы правового регулирования иностранных инвестиций и особенности международного законодательства. Проанализировать положительное и негативное влияние на стимулирование иностранных инвестиций законодательства РФ.

1.Перечислить основные группы нормативно - правовых актов регулирующих функционирование иностранного капитала в России.

2.Охарактеризовать основные нормативные акты прямого действия, регулирующие инвестиционную деятельность.

Какую роль они играют в привлечении иностранных инвестиций?

3.Насколько благоприятен правовой режим деятельности для иностранных инвесторов?

4.Как регулирует региональное законодательство иностранную деятельность.

5.Какие мероприятия вправе проводить субъекты федерации, способствующие улучшению местного инвестиционного климата?

6.Назовите, какие бывают международные нормы и соглашения. Перечислите известные двусторонние соглашения и многосторонние конвенции.

Литература

Белов регулирование рынка ценных бумаг: учебник. - М.: Высш. шк., 2005.-350 с.

Вознесенская инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий).- М.: ИНФРА-М, 200с.

Тема 3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ

ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ. ПОНЯТИЯ

ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ БАНКОВ И ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ

КОМПАНИЙ

Время - 2 часа

Цель занятия: изучить понятие инвестиционной привлекательности экономических систем. Сравнить методики оценки привлекательности иностранных инвестиций.

1. Назовите известные методики оценки инвестиционной привлекательности.

2. Какие критерии лежат в основе определения инвестиционного рейтинга?

3. Объясните понятия инвестиционного риска и инвестиционного потенциала. Какой принцип лежит в основе методики оценки инвестиционной привлекательности, предложенной журналом «Эксперт».

4. Назовите цели, задачи и функции управления инвестиционным процессом в экономической системе.

5. Международные банки. Дайте сравнительную характеристику транснациональным (ТНБ) и межнациональным(МНБ) банкам.

6. Операции транснациональных банков. В чем заключается диверсификация функций международного банковского бизнеса. Виды и роль экспортных кредитов.

7. Рынок еврооблигаций. Виды и классификация еврооблигаций.

8. Назовите методы международного бизнеса.

9. Транснациональные компании.

Литература

Валикурова инвестиционной деятельностью / . - М.: КНОРУС, 20с.

Макогон банковский бизнес: учебное пособие / , -К. Атика, 200с.

Тема 4. СТРУКТУРА И СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО

ПРОЕКТА

Время - 4 часа

Цель занятия: Практическое использование предлагаемого инструментария инвестиционного анализа в целях определения эффективной структуры и стоимости капитала проекта.

Примерные варианты задач, рекомендуемых для решения

Задача № 1. Структура капитала

Международный проект освоения нефтяного месторождения рассчитан на 15 лет. В процессе его осуществления предполагается извлечь запасы нефти в объеме 400 млн. т и попутного газа -150 млн куб. м. Проектом предусматривается, что 30 % объема добытой нефти будет направлено на экспорт, 70% на российские нефтеперерабатывающие заводы. Весь объем попутного газа поступит на переработку в российский ГПЗ.

Инвестиционный период продолжается пять лет, в течение которого предполагается пробурить и обустроить 100 скважин (по 20 в год). В обустройство скважин включаются работы по созданию системы энергообеспечения объекта, строительство нефте - и газопровода и тп.

Эксплуатация скважин начнется до завершения конструктивного периода, поэтому часть потребностей в инвестициях будет покрыта операционными денежными потоками проекта, т. е будет профинансирована за счет выручки от эксплуатации вводимых в действие скважин. Выдержки из бюджета инвестиционного проекта представлены ниже.

Кредиторы требуют, чтобы потребности нулевого периода были профинансированы спонсорами проекта на долевой основе. Остальные потребности проекта во внешнем финансировании будут покрыты за счет заемного капитала кредиторов.

Таблица 1

Выдержки из бюджета инвестиционного проекта

Наименование показателя	Величина показателя, тыс долл., по годам
0	1	2	3	4	5
Инвестиции
Капитальные и страхов. резервы	1250	7750	9030	9030	9030	9030
Прирост рабочего капитала	300	354	398	378		-245
Итого инвестиции	1550	8104	9428	9408	9030	8785
Операционные денежные потоки
Чистая прибыль от эксплуатации		3658	4860	6202	6039	10883
Амортизация		115	832	1434	2036	3240
Итого денежный поток		3773	5692	7636	9075	14123

Задача № 2. Стоимость заемного капитала

Совместное предприятие 0» приняло решение приобрести для производственно-коммерческих целей нежилое помещение, на баланс своего предприятия. Стоимость помещения -208 тыс. у. е. Покупку предполагается осуществить частично с использованием кредита банка Д, занимающегося кредитованием риэлтерских операций. Сумма кредита-100тыс. у. е. – должна быть возвращена вместе с процентами через 2 года разовым платежом. Выплата процентов из расчета 24% годовых производится раз в квартал в конце квартала.

Кроме того, банк требует комиссионных:

· За предоставление кредита-2% суммы кредита, но не меньше 1500 у. е.

· За нотариальное оформление помещения в собственность банка - 500 у. е.

· Оплата страховки-2.2% стоимости приобретаемого имущества.

Какова стоимость заемного капитала, полученного от данного банка?

Задача № 3. Определение стоимости капитала

алюминиевый завод” учреждено решением трудового коллектива при участии иностранных партнеров.

Ввиду низкой рентабельности видов деятельности, не связанных с основным производством, стратегия предприятия направлена на их сокращение и выделение в отдельные организационные- правовые формы. Уставный капитал корпорации разделен на 8,5 млн обыкновенных акций.

На внешний рынок высокосортный металл поставляется в более чем 10 стран мира, среди которых выделяются Япония, Великобритания, США. Торговыми партнерами завода на мировом рынке выступают трейдерские компании Монако, Великобритании, США, Швейцарии.

Для обеспечения экологической безопасности, снижения расходов энергетических и материальных ресурсов, повышения конкурентоспособности на внешнем рынке предприятие планирует осуществление ряда инвестиционных проектов по реконструкции производственных мощностей.

Предполагается, что это позволит предприятию в течении двух лет увеличить объем реализации продукции завода на 10% без существенного повышения суммы постоянных затрат и норматива переменных затрат и норматива переменных затрат на единицу продукции.

Осуществление проектов не приведет к изменениям коммерческих и управленческих расходов по сравнению с нынешним их уровнем, однако в связи с обновлением производственных мощностей повысит амортизационные отчисления на 33% (расчет выполнен на основе стоимости вводимых и замещаемых производственных фондов и норм их амортизации).

В дальнейшем в долгосрочной перспективе потребности в дополнительных капиталовложениях будут покрываться за счет амортизационного фонда, причем по величине они будут примерно равны амортизационным отчислениям.

По оценке менеджеров корпорации, после завершения комплекса мероприятий по реконструкции производственных мощностей количество выпущенных акций завода не изменится, объем обязательств предприятия в сумме составит 71076 тыс. дол, а ставка дисконта (средневзвешенная стоимость капитала предприятия) в долларах США будет равна к=17,5% годовых.

Требуется рассчитать ориентировочную цену одной обыкновенной акции завода в контрольном пакете после завершения планируемых мероприятий по реконструкции производственных мощностей, т. е. через два года. Ставка налога на прибыль-24%.

Таблица 2

Данные отчета о прибылях корпорации

Наименования показателя	Данные базисного периода	Бюджет
Выручка от реализации товаров и услуг	650231
Себестоимость реализации товаров и услуг( за вычетом износа)	396023
постоянные	110023
переменные	286000
Валовая прибыль	254208
Коммерческие и управл. расходы	111233
Амортизация	49719
Прибыль от реализации	93256
Доходы от прочей деятельности	1943
Прибыль от уплаты налогов и процентов	91313

Задача №4. Определение стоимости капитала

Проектом предусматривается строительство экологически чистой АЗС по технологии финской компании «АБВ - трейдинг» рядом с центром торговли легковыми автомобилями.

Предполагается, что рост объемов реализации и эксплуатационных затрат в СКВ составит в среднем 4% в год. Ставка налога на прибыль -35%. Стоимость собственного капитала Е(r) =24% годовых в валюте.

Проекту требуется кредит в 4 млн. долл. под 14 % годовых. Амортизация кредита – в течение пяти лет эксплуатации станции.

Коэффициент покрытия долга активами, требуемый банком, равен 2. Необходимо обосновать размер долга и определить NPV проекта, пользуясь методом операционного денежного потока.

Таблица 3

Финансовые показатели проекта

Наименование показателя	Величина показателя, т. д. по годам
0	1	2	3	4	5	6
Объем реализации	0	19440	20218	21026	21867	22742	23652
Эксплуатац. затраты	0	16944	17622	18326	19059	19822	20615
Амортизация	0	300	312	324	337	351	365
Капиталовлож	7860	0	0	0	0	0	0
Прирост раб. капитала	90	0	0	0	0	0	0
Остаточная стоимость	0	0	0	0	0	0	0
Денежный поток	7950	1727	1797	1868	1943	2021	13096
Объем реализации	90	0	0	0	0	0	0
Эксплуатац. затраты	0	0	0	0	0	0	0
Амортизация

Литература

Принципы инвестиций: учебное пособие. - М: Издательский дом Вильямс, 2002. – 984 с.

Лимитовский проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 200с.

Инвестиции. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли; пер. с анг.- М.: Инфра-М, 199с.

Тема 5. структура участников транснациональных

компаний. денежные потоки транснациональных

компаний

Деловая игра

Время - 4 часа

Целями занятия являются:

a) приобретение умения студентами разрабатывать определенную инвестиционную стратегию;

б) сформировать у студентов навыки практического использования различных методик оценки инвестиционной привлекательности экономических систем и макро - и микроэкономического анализа рисков инвестиционного проекта и т. д.;

Описание деловой игры:

1. Двум группам студентов предлагаются на выбор два варианта инвестиционных проекта для предварительного анализа и оценки их инвестиционной привлекательности. Обосновать выбор.

2. Оценить привлекательные и рисковые стороны выбранного проекта.

Предложить мероприятия по минимизации рисков.

3. Необходимо подготовить инвестиционные предложения, согласно предлагаемой методике, для потенциальных «иностранных инвесторов» с целью привлечения инвестиций.

4. Защитить проекты перед кредитной комиссией с целью получения наибольшей суммы на выгодных условиях.

Описание ситуаций, анализируемых в деловой игре

СИТУАЦИЯ 1

Масложировой комбинат

1. Отраслевые факторы

1.1. Чувствительность отрасли к макроэкономическим изменениям

Отрасль относится к так называемым «защищенным» видам деятельности, так как производит продукцию, имеющую высокую социальную значимость (продукты питания, мыло) и потому пользующуюся устойчивым спросом. Поэтому макроэкономические изменения отражаются на ней в меньшей степени, чем на других отраслях (автомобильная промышленность, производство продуктов длительного пользования и т. п.).

Масложировые заводы входят в первую десятку российских отраслей в рейтинге инвестиционной привлекательности среди иностранных фирм как один из наименее рисковых (наиболее стабильных) видов вложений.

Фактор нестабильности в этой отрасли связан с необходимостью
потреблять сельскохозяйственное сырье, поставки которого в долгосрочной перспективе неритмичны, подвержены кризисным спадам. В этой связи кризис в маслодобыче, затронувший весь мир, сказывается на работе масложировых комбинатов и снижает инвестиционную привлекательность вложений в них.

1.2. Стадия развития отрасли

По стадии развития отрасль относится к стабильным видам деятельности, в которых возможности роста цен и модернизации продукции ограничены. Поэтому, в ассортименте производимой продукции присутствуют в основном традиционные виды, а ценовая стратегия, как правило, не активная.

1.3. Условия конкуренции и прочие отраслевые факторы

Продукция комбината не удовлетворяет европейским стандартам
качества, и по качественным параметрам уступает аналогичным зарубежным
товарам. Поэтому сбыт возможен только на российском рынке.

2. Факторы на уровне предприятия

2.1. Масштаб и характер деятельности предприятия.

Основные направления деятельности фирмы - производство продуктов
повседневного спроса для населения: мыла, майонеза, маргарина и др., то есть продукции высокой социальной значимости.

Диверсификация: комбинат производит несколько видов продукции для
47 отраслей-потребителей, что делает его положение относительно прочным и снижает производственный риск. Кроме того, АООТ имеет авторитет в отрасли, что доказывает его участие в общегосударственной программе «Масло».

В структуре продукции комбината присутствуют явно убыточные виды,
которые не находят спроса на рынке. Проекты по обновлению ассортимента продукции носят либо атомарный, несистемный характер (модернизация одного вида продукции), либо недостаточно продуманы (отсутствует бизнес-план по программе инвестиций в производство парфюмерии и косметики, не подкреплены эти проекты и соответствующими маркетинговыми и финансовыми исследованиями). Поэтому получить инвестиции под таким
образом разработанные программы почти невозможно.

Расширению рынка предприятия, улучшению финансовых результатов
его деятельности препятствует неразвитость системы сбыта, отсутствие активной рыночной, стратегии.

Из отзывов руководителей видно, что для комбината проблема управления рынком является важнейшей и касается она как продажи собственной продукции, так и стратегии закупок сырья, обеспечения информацией о текущих событиях на рынке, ценовой стратегии
(затратное ценообразование на некоторые, не пользующиеся спросом товары), дизайна и упаковки продукции.

В условиях нерешенности этих проблем трудно ожидать качественного
изменения состояния предприятия.

2.2. Финансовое состояние предприятия.

Соответствующий раздел отчета консалтинговой группы позволяет сделать вывод, что по уровню ликвидности, стабильности доходов, оборачиваемости капитала предприятие находится на среднем уровне, не выделяясь по этим характеристикам из ряда других аналогичных предприятий отрасли.

2.3. Уровень производства и менеджмента на предприятии.

Комбинат обладает значительными производственными мощностями,
часть которых не загружена, и это создает возможность для развития нового производства на их базе.

АООТ укомплектован высокопроизводительным импортным
оборудованием и квалифицированным инженерным и техническим персоналом.

Комбинат имеет имущество, общая стоимость которого по мировым
ценам намного выше стоимости акций АООТ. Индексация стоимости имущества служит.инвестору защитой от инфляции. Однако это повышает инвестиционную привлекательность комбината прежде всего для недоброжелательного инвестора, ориентированного на скупку контрольного пакета акций с целью его перепродажи, либо с целью реструктуризации комбината.

Организация производства и труда на комбинате характеризуется
недоиспользованием производственного потенциала, которое связано, с одной стороны, с недостаточным сбытом и наличием не пользующейся спросом продукции, а с другой стороны, с пассивной маркетинговой и инновационной стратегиями (в частности, с недостаточными усилиями по выпуску новых видов продукции).

3. Факторы, связанные с индивидуальным положением инвестора

3.1. Рыночная позиция акций.

Уставный капитал АООТ разделен на простые акции, которые котируются в настоящее время по курсу порядка 6 номиналов (номинал равен 25 рублей). По утверждению экспертов, акции пользуются спросом, однако природа этого спроса не до конца ясна.

Информация о рыночной позиции АООТ поступает не оперативно, и даже часть высшего руководства комбината не обладает точным знанием о том, где и как котируются акции предприятия.

3.2. Положение инвестора в АООТ

Уровень (ставка) дивидендов ориентировочно составляет 15% к номиналу (цифра, возможно, неточно названа экспертами). Если цифра определена корректно, то это означает, что при курсе 6 номиналов текущая доходность акций чрезвычайно мала и акция как объект долгосрочного вложения интереса не представляет (с точки зрения получения текущего дохода). Альтернативное вложение (в банк) при меньшем риске предлагает ставку по депозитам 25% годовых.

Дивидендная политика на предприятии не разработана и, следовательно, с финансовой стратегией не увязана, что повышает вариационный риск вложений.

СИТУАЦИЯ 2

1. Краткая характеристика отрасли

Медицинская промышленность, производство лекарственных средств.

Регион - Энская обл., Итый район.

Российское фармпроизводство получило после кризиса 1998 года шанс на значительное упрочнение позиций. Однако отсутствие рыночного опыта, маркетинговых стратегий, отсталость технологий привели к опережающему росту импорта (с 55% до 70% в 2003 году).

В настоящее время на рынке присутствуют около 600 фармпроизводителей, выпускаемая номенклатура составляет 2,5 тыс. позиций.

2. Влияние законодательства (федерального, местного и отраслевого) на условия работы в отрасли.

Деятельность предприятий в медицинской отрасли регламентируется:

· Федеральным законом «О лекарственных средствах»

· В области лицензирования Минпромнауки

· Постановлением Правительства РФ

· Положением и приказами Минздрава РФ.

3.Инвестиционная привлекательность

отрасли обусловлена:

· наличием устойчивого спроса на продукцию;

· постоянным ростом рынка с перспективой увеличения темпов роста;

· возможностью получения значительных конкурентных преимуществ при правильном позиционировании,

· проведении грамотной маркетинговой стратегии и

менеджмента;

· заинтересованностью государства в развитии собственной фарм. промышленности как стратегически важной отрасли.

II. Характеристика предприятия

1.Название, специализация, номенклатура продукции.

фармацевтический завод»- производитель готовых лекарственных средств (ГЛС) в твердых формах - таблетки и капсулы. Основные направления работы:

· фасовка препаратов из импортного сырья inbulk;

· выпуск собственных препаратов по полному технологическому циклу (от субстанций);

· участие в тендерах по госпоставкам.

Завод выпускает препараты - дженерики (с истекшим сроком патентной защиты) нескольких фармакотерапевтических групп (сердечно-сосудистые, противовоспалительные, антигистаминные, противоопухолевые).

Номенклатура продукции включает 15-20 позиций.

2. Местоположение, влияние географических факторов на условия работы предприятия

Производственный комплекс (производство, склад сырья и материалов, промежуточный склад ГП, лаборатория) расположен в Энской области (260 км от Москвы). Все функциональные подразделения (директорат, бухгалтерия, отделы сбыта, маркетинга, закупок, сертификации, аптечный склад готовой продукции) располагаются в г. Москве.

Областное расположение производственной площадки дает следующие преимущества:

· использование местных трудовых ресурсов позволяет сохранять низкие издержки на оплату труда производственного персонала

· использование статуса крупного регионального предприятия для укрепления связей в местной администрации;

· создание предприятия по принципу green field, собственная территория и независимая система коммуникаций позволяют не зависеть от высоких ставок земельного налога и аренды недвижимости в г. Москве;

· наличие подъездных путей (Новоэнское и Каширское шоссе) обеспечивает удобное транспортное сообщение между производством и аптечным складом готовой продукции.

Расположение функциональных подразделений в Москве позволяет:

· оперативно удовлетворять потребности покупателей в продукции предприятия (удовлетворяя заявки с аптечного склада);

· эффективно взаимодействовать с отраслевыми контролирующими органами (Минздрав, Центр сертификации, Фармакологический и Фармацевтический комитеты);

· активно участвовать в деловой жизни фармсообщества.

3. Объем рынка и его сегментов, платежеспособный спрос на продукцию и его перспективы

Объем российского фармацевтического рынка составил в 2002 году около 3 млрд. долл. в ценах производителей (4,5-5 млрд. долл. в потребительских ценах), в т. ч. отечественное производство 868 млн. долл. (спад на 3% по сравнению с 2001 г.), т. о. 66% по стоимости занимает импортная продукция, 34%-отечественная. С 1998 года доля импортных производителей постоянно растет (с 58% до 70% в 2003 г.). Однако в натуральном выражении доля отечественных производителей составляет около 75%, что говорит о сохраняющейся направленности на производство старых препаратов из низшей ценовой категории. Экспорт российских препаратов составил в 2002 г. примерно 12% от объема производства (в основном в страны СНГ). Объем рынка растет на 8-10% в год, на ближайшие 3-4 года прогнозируется увеличение темпов роста до 10-12% в год.

Основную долю (до 65%) рынка занимают препараты с истекшим сроком патентной защиты-неименованные (продающиеся под международным непатентованным названием-МНН) и брендовые (продающиеся под торговым названием) дженерики, что связано с низкой покупательной способностью населения и неспособностью российских фармпроизводителей вкладывать значительные средства в разработку и продвижение новых инновационных препаратов-брендов (которые составляют основной сегмент на западном фармрынке).

Среднедушевой уровень потребления лекарств в России составляет около 20-25 долл. на человека в год, при этом уровень потребления ЛС в странах бывшего соцлагеря находится на уровне 60-80 долл./чел в год, в развитых странах достигает 150 долл.

Постоянный рост уровня доходов населения (на 6,9% в 2002 году) позволяет прогнозировать постепенную переориентацию населения на покупку более современных, дорогих и качественных препаратов.

4. Уровень конкуренции на данном рынке, основные конкуренты, их сильные и слабые стороны.

В связи с тем, что большинство российских фармпроизводителей работает на пересекающихся позициях-дженериках, уровень конкуренции в отрасли очень высокий. конкурирует с производителями ГЛС в твердых формах, среди которых есть как старые советские предприятия, занимающие ведущее положение на рынке по производственным мощностям и широте ассортимента (Акрихин, Верофарм, Отечественные лекарства, ICN Фармасьютиклс, Синтез, Уралбиофарм, Дальхимфарм), так и новые предприятия, построенные с нуля или после глубокой модернизации (Макиз-Фарма, ФО «Оболенское», Сотекс, Фармакон, Северная звезда, Озон, Югра-Фарм), которые проводят агрессивную ценовую политику с целью закрепится на рынке. В последнее время на российский фармрынок выходят средние западные производители, строящие современные заводы на территории России (Гедеон Рихтер (Венгрия), KRKA (Словения), Хемофарм (Сербия и Черногория)). На рынок также стремятся пробиться производители из стран СНГ (Украина), предлагающие новые дженерики по низким ценам. Анализ ближайшего конкурентного окружения.

5. Рыночная доля компании и перспективы ее изменения

Объем продаж предприятия за 2002 год составил около 5 млн. долл., что соответствует рыночной доли в 0,17%. Для сравнения приведу данные по долям крупнейших отечественных фармпредприятий (по итогам 1-го полугодия 2003 года):

o Отечественные лекарства 9,7%;

o ICN Фармасьютиклс 8,4%;

o Верофарм 6,9%;

o Акрихин 5,8%;

o Нижфарм 5,6%.

Использование полной загрузки имеющихся производственных мощностей при наличии сбалансированного портфеля собственных препаратов из 25-30 позиций позволяют рассчитывать на рост объемов продаж до 10-12 млн. долл. в течение 2 лет, что приведет к увеличению рыночной доли до 0,3%. Планируемое расширение производственных мощностей и освоение новых форм выпуска препаратов (жидкие формы в ампулах и флаконах) должны обеспечить в течении 4-5 лет рост объема продаж до 50 млн. долл. в год, с ростом занимаемой на рынке доли до 1-1,5%.

6. Маркетинговая политика предприятия

ориентирован на работу исключительно через оптовое звено. Поставки осуществляются российскими фармдистрибьюторам – надежным и устойчивым компаниям. При этом основной объем продаж (до 70 %) приходится на несколько (5-6) крупнейших покупателей, имеющих развитую филиальную сеть по всей стране, что позволяет обеспечить присутствие продукции предприятия во всех регионах страны.

Присутствие в портфеле в основном неименованных дженериков позволяло до недавнего времени сохранять низкие затраты на продвижение. Конкурируя в основном по критерию «цена-качество» Однако усиление конкуренции со стороны подобных предприятий, работающих по пересекающихся с нами позициям, что требует изменения стратегии по следующим направлениям:

o Увеличение в портфеле доли брендовых дженериков, защищенных от ценовой конкуренции;

o Проведение активных предприятий по продвижению препаратов;

o Проведение имиджевой рекламной компании.

5. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

для самостоятельной проверки знаний

1. Какова роль и значение иностранных инвестиций в современном экономическом развитии России?

2. Положительное и отрицательное воздействие иностранных инвестиции на экономический рост государства-реципиента. В чем они заключаются?

3. Каковы источники происхождения иностранных инвестиций?

4. Назовите виды и формы иностранных инвестиций. По каким параметрам осуществляется классификация иностранных инвестиций?

5. Охарактеризуйте прямые иностранные инвестиции. В чем отличие трансконтинентальных и транснациональных прямых иностранных инвестиций?

6. Каковы характерные черты портфельных иностранных инвестиций?

7. Какие иностранные инвестиции являются прочими?

8. Какова их доля в общей структуре иностранных инвестиций в России?

9. Какие отрасли народного хозяйства России подвержены наибольшему

притоку иностранных инвестиций?

10. Какую роль играет Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» в привлечении иностранных инвестиций?

11. Насколько благоприятен российский правовой режим для деятельности иностранных инвесторов?

12. Какими способами региональное законодательство может регулировать иностранную инвестиционную деятельность?

13. Назовите, какие бывают международные нормы и соглашения.

14. Какие вам известны двусторонние соглашения и многосторонние

конвенции?

15. Какие критерии лежат в основе определения инвестиционного рейтинга экономических систем?

16. Объясните понятия инвестиционного риска и инвестиционного потенциала.

17. Какие этапы управления инвестиционным процессом в экономической системе вы можете выделить?

18. В чем основное отличие транснациональных и межнациональных банков?

19. Какие категории основные участников вам известны?

20. Назовите основные факторы, определяющие структуру капитала предприятия?

21. Как влияет финансовый рычаг на стоимость фирмы и стоимость ее капитала?

22. В чем заключается фундаментальный метод определения β ?

23. Какие методы расчета средневзвешенной стоимости капитала вы знаете?

24. Назовите основные цели и задачи формирования инвестиционного портфеля.

25. Какие модели оптимального портфеля вам известны?

26. Назовите модели организации международного рынка ценных бумаг

27. Насколько привлекателен российский фондовый рынок для иностранных инвесторов?

6. ситуационные задачи ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ

1. В 1996г. Россия впервые получила кредитный рейтинг, который был выставлен крупнейшими рейтинговыми агентствами – Moody, s Investors Service, Standard & Poor,s Corporation. В статье «Инвесторы стали больше доверять ценным бумагам» (Коммерсант Daily.-1996.-16октября) по этому поводу отмечалось следующее: «Присвоение кредитного рейтинга российским еврооблигациям благоприятно повлияло на котировки акций. В период с 8 по 14 октября фондовый индекс-«ъ»-Daily повысился на 5,8 %. Брокеры выражали уверенность, что сам факт получения рейтинга должен существенно увеличить приток иностранного капитала на российский фондовый рынок.

Какова зависимость между присвоением кредитного рейтинга страны и рынком акций?

Почему выставление рейтинга является стимулирующим фактором для инвесторов?

2. В российской практике многие фирмы дают свои рейтинговые оценки. Так известен рейтинг, выставляемый газетой «Коммерсантъ», по Указу Президента РФ информационное агентство «Интерфакс» получило статус национального рейтингового агентства, в 1992 г газетой «Экономика и жизнь» и фондовыми биржами было создано Экономическое информационное агентство «Рейтинг». Дайте характеристику российским рейтинговым агентствам в сравнении с мировыми. Дайте прогноз дальнейшего развития деятельности российских рейтинговых агентств. Какое влияние оказывают рейтинговые агентства на российскую экономику? Какое влияние оказывает современное состояние российской экономики на развитие национальных рейтинговых агентств.

3. Правилами Мирового банка и ЕБР предусмотрено в обязательном порядке направлять часть выделяемого предприятию долгосрочного кредита на оплату услуг внешних консультантов по финансовому инжинирингу. Такие условия кажутся руководителям многих предприятий излишними. Как вы считаете, правы ли они? Почему?

4. Российский рынок акций характеризуется неликвидностью. Владельцы акций не могут их не продать не купить. Как отражается неликвидность рынка акций на привлечении иностранных инвесторов? Какие меры для повышения ликвидности рынка акций могут предпринять:

· Регулятивное органы,

· Саморегулируемые органиции,

· Эмитенты,

· Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Какие последствия имело бы повышение ликвидности российского рынка акций для российского рынка акций для российских и иностранных инвесторов?

5.Проанализируйте существующий ныне в России порядок защиты прав и законных интересов российских и иностранных инвесторов на рынке ценных бумаг. Какие мероприятия, по вашему мнению, необходимо провести дополнительно для усиления гарантированности прав инвесторов на российском рынке ценных бумаг?

6. Российский фондовый рынок характеризуется относительно небольшим количеством новых эмиссий акций и облигаций по сравнению с мировой практикой. В чем причина неактивной эмиссионной деятельности российских эмитентов?

7. ТЕМЫ рефератов

1. Количественная и качественная характеристика инвесторов: российская и мировая практика

2. Защита прав инвестора на развитых и развивающихся рынках.

3. Меры по защите прав инвесторов на развитых рынках ценных бумаг.

4. Виды нарушений и защита прав акционеров в международной и российской практике. Совершенствование корпоративного управления как средство защиты прав акционеров.

5. Финансовые риски частных и инстуциональных инвесторов на территории РФ.

6. Инвестиционные рынки стран СНГ.

7. История, количественные параметры и качественная характеристика государственного долга РФ.

8. Секьюритизация долгов: мировая и российская практика.

9. Виды инвесторов. Стратегический инвестор, его цели, задачи.

10. Зависимость российского рынка акций от состояния международных финансовых рынков.

11. Роль рынка ценных бумаг в накоплении и перераспределении финансовых ресурсов в различных странах.

12. Инвестиционное консультирование: международный опыт и российская практика.

13. РТС: история, современное состояние, перспективы развития.

14. Население как инвестор в международной и российской практике.

15. Цели выпуска государственных и муниципальных бумаг: международная и российская практика.

16. Ипотечные ценные бумаги в мировой и российской практике

17. Объективные основы и направления глобализации рынка ценных бумаг.

18. Рынок евробумаг: история, участники, инструменты, система регулирования.

19. Еврооблигации российских эмитентов: цели, параметры выпусков, кредитная история.

20. Фондовые рынки стран Восточной Европы.

21. Характеристика инвестиционного рынка Китая.

22. Сравнительная характеристика функционирования российских паевых международных фондов. Направления инвестиций, доходность, риски.

23. Венчурные фонды. Международная и российская практика.

24. Характеристика крупнейших российских эмитентов и их акций (Газпром, Лукойл, Норильский никель, Сургутнефтегаз, и т. д)

25. Инвестиционные предпочтения российских индивидуальных инвесторов.

8. примерные Вопросы к зачету

1. Объект изучения и предмет дисциплины «Иностранные инвестиции».

2. Роль и значение иностранных инвестиций. ИИ, как «катализатор» экономического роста.

3. Источники происхождения ИИ (государственные и частные).

4. Виды и формы ИИ (недвижимое и движимое имущество, имущественные права, денежные средства, ценные бумаги и другие формы участия и т. д.). Дать краткую характеристику и привести примеры.

5. Классификация ИИ (по срокам, характеру, целям).

6. Понятие прямых ИИ. Трансконтинентальные и транснациональные прямые ИИ.

7. Портфельные и прочие иностранные инвестиции.

8. Отраслевая структура ИИ в России. Динамика структуры.

9. Основы правового регулирования ИИ.

10. Международные нормы и соглашения. Двусторонние соглашения. Многосторонние конвенции.

11. Налоговое регулирование ИИ. Соглашения об избежании двойного налогообложения. Международное налоговое планирование.

12. Понятие инвестиционного климата. Инвестиционный климат России.

13. Инвестиционная привлекательность экономических систем.

14. Методики оценки инвестиционной привлекательности.

15. Инвестиционные рейтинги. Международные рейтинговые агентства.

16. Критерии определения инвестиционных рейтингов.

17. Понятие инвестиционного риска.

18. Понятие инвестиционного потенциала.

19. Операции транснациональных банков. Ссудные операции ТНБ.

20. Виды и роль экспортных кредитов.

21. Рынок еврооблигаций.

22. Транснациональные компании. Структура участников ТНК.

23. Денежные потоки проекта. Основные показатели эффективности.

24. Факторы, определяющие структуру капитала инвестиционного проекта (степень краткосрочной финансовой устойчивости предприятия-заемщика, кредитный рейтинг, состояние финансового рынка, доходность капитала, стратегические вопросы собственности).

25. Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта. Особенности предоставления долга на развивающемся рынке.

26. Стоимость собственного капитала РФ. Дать краткое описание методов расчета (кумулятивное построение, долевая премия, метод прямого расчета, метод дивидендного роста DGM, модель CAPM, теория арбитражного ценообразования АРТ).

27. Средневзвешенная стоимость капитала WACC: техника расчета и применения на развивающемся рынке РФ.

28. Понятие международного рынка ценных бумаг.

29. Модели организации международного рынка ценных бумаг.

30. Анализ инвестиционного потенциала РЦБ России.

31. Интеграция российского РЦБ в мировой рынок. Недостатки российского РЦБ.

Оригинал-макет учебно-методического комплекса дисциплины

НОУ ВПО КузИЭП

Подписано в печать АКТ № « » 200 г.

Формат 60 х 90/16

Объем - п. л. Тираж экз.

Стоимость руб.

Бумага многофункциональная офисная

Отпечатано в копировально-множительном отделе.

Кузбасского института экономики и права