 |
РТС – за день
РТС – за две недели
РТС – за 52 недели
Мировые индексы
Последнее значение | Изм. % | Изм. с начала года |
| |
| ||||
| DJIA | 9,179.53 | -1.23 | 10.05 |
| NASDAQ | 1,648.64 | -1.70 | 23.45 |
| S&P 500 | 994.70 | -1.52 | 13.06 |
| NIKKEI 225 | 9,116.26 | 0.06 | 6.26 |
| Hang Seng | 9,904.01 | -0.76 | 6.25 |
| MSCI EM Europe | 186.39 | -1.35 | 27.09 |
Top News
· Ростелеком – результаты 2002 года по МСБУ не такие плохие, как может показаться с первого взгляда (см. стр. 2)
· Экономика – заявление замминистра финансов об объеме финансового резерва поднимает много вопросов (см. стр. 3).
Экономика и политика
· Объем золотовалютных запасов за неделю снизился на $700 млн.
Биржевой рынок
· На смену "боковому тренду" пришла масштабная коррекция
Мировые рынки
· Индексы снизились в рамках технической коррекции
Отраслевые и корпоративные новости
· "Вымпелком" – "Альфа-Групп" не намерена продавать свой пакет акций "Вымпелкома" компании Telenor; присматривается к покупке операторов фиксированной связи
· Электроэнергетика – окончательному плану реформ дан зеленый свет
· Магнитогорский металлургический комбинат – снижение чистой прибыли 2002 года по МСБУ на 20%
· "Балтика" – строительство солодовни может привести к росту рентабельности
· Сбербанк – суд поддержал попытку заставить замолчать члена Совета директоров
· "Аэрофлот", ГАЗ, ГУМ, ЦУМ – прекращение анализа
Сегодня
· Госдума рассмотрит во втором чтении правительственный законопроект по налоговой реформе
· Годовые собрания акционеров ОАО "Уралсвязьинформ", ОАО "Оренбургнефть", ОАО "Ивэнерго", ОАО "Кировский шинный завод", ОАО "Красный Октябрь", ОАО "Копейский машиностроительный завод", ОАО "Нижновэнерго"
| Цена закрытия ($) | Изм., % | Объем. $'млн. | Комментарий | ||||
| РТС | АДР | ММВБ | ВСЕГО | ||||
| ||||||||
РТС индекс | 481.90 | -2.49 | 21.20 | 206.21 | 506.53 | 733.94 | Фиксация прибыли набирает обороты |
|
Голубые фишки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ЮКОС | 12.90 | -1.30 | 1.56 | 49.97 | 15.94 | 67.47 | Неплохо чувствовали себя на протяжении всего дня |
|
ЛУКойл | 19.15 | -2.05 | 4.80 | 63.95 | 34.71 | 103.45 | Весь день наблюдались постоянные продажи |
|
Сургутнефтегаз | 0.41 | -4.12 | 1.19 | 6.47 | 11.69 | 19.35 | Объем по-прежнему остается низким |
|
Сибнефть | 2.53 | -1.17 | 0.03 | 12.11 | 0.56 | 12.70 | Неплохие результаты |
|
Татнефть | 1.03 | -2.83 | 2.76 | 6.10 | 2.97 | 11.82 | Опасения, связанные с потерей листинга на NYSE по-прежнему негативно сказывается на динамике котировок |
|
РАО "ЕЭС России" | 0.24 | -5.88 | 6.64 | 20.36 | 288.63 | 315.64 | Самые высокие тюльпаны всегда срезают первыми |
|
ГМК "Норильский никель" | 34.75 | -2.11 | 0.66 | 13.70 | 0.05 | 14.40 | Продавцы, пропустившие ралли, пытаются выйти из бумаг |
|
Сбербанк РФ | 275.00 | -2.31 | 1.4 | n. a. | 2.01 | 3.42 | Снизились вслед за остальным рынком |
|
Ростелеком | 1.73 | -4.68 | 0.42 | 0.32 | 18.58 | 19.32 | Показатели по МСБУ не впечатляют |
|
МТС | 55.70 | -0.46 | n. a. | 8.49 | n. a. | 8.49 | Держались лучше других бумаг |
|
Вымпелком | 45.30 | -2.10 | n. a. | 6.69 | n. a. | 6.69 | Динамика зависит от московских продаж |
|
Газпром | 0.99 | -1.51 | 19.33 | n. a. | 0* | 19.33 |
| |
Газпром АДА | 16.30 | -3.83 | n. a. | 13.00 | n.a. | 13.00 | На уровне $16.25 наблюдается поддержка |
|
"Второй эшелон" | Цена закрытия ($) | Изм., % | Объем, тыс. $ | Комментарий |
Иркутскэнерго | 0.093 | 4.49 | 111.20 | Повышаются, несмотря на общее снижение рынка |
Транснефть, прив. | 416.000 | 2.72 | 82.60 | По-прежнему присутствуют покупатели, однако эти акции остаются в нашем перечне бумаг, рекомендуемых к продаже |
Top News
Ростелеком
| Результаты 2002 года по МСБУ не такие плохие, как может показаться с первого взглядаРостелеком обнародовал результаты 2002 года по МСБУ, продемонстрировав EBITDA и чистую прибыль значительно ниже ожиданий рынка (выручка была известна заранее и поэтому не стала ни для кого сюрпризом). Это вызвало резко негативную реакцию рынка и привело к падению котировок на 4.68%. Однако ситуация не столь плоха, как может показаться с первого взгляда: если скорректировать результаты Ростелекома на единовременные статьи, то они примерно соответствуют прогнозу участников рынка Результаты 2002 года по МСБУ по сравнению с консенсус-прогнозом
*Скорректировано на единовременные расходы по безнадежному долгу **Скорректировано на расходы по безнадежному долгу и прочие единовременные статьи Источник: данные компании, оценки "Атона", Reuter Показатель EBITDA снизился из-за единовременных затрат на покрытие безнадежной задолженности. Показатель EBITDA Ростелекома снизился в результате затрат на покрытие безнадежной задолженности, которые, по словам менеджмента, являются единовременными. Резерв на покрытие безнадежной задолженности в размере $25.9 млн. был сформирован исключительно в связи с ростом нелегального доступа к сети Ростелекома в Москве, вызванного разногласиями между Ростелекомом и МГТС. После дополнительной корректировки на убыток от продажи активов EBITDA составила $365млн, а рентабельность EBITDA – 43.2%, что соответствует консенсус-прогнозу. Скорректированная чистая прибыль оказалась на 32% ниже ожиданий рынка. Единовременные амортизационные затраты в размере $24.9 млн. были обусловлены прекращением аренды спутниковых каналов в 2003 году. После корректировки на единовременные статьи (убыток по курсовым разницам, прибыль от досрочного погашения долга, убыток от продажи активов и прибыль по налогам будущих периодов) чистая прибыль составила $75.2 млн., что на 32% ниже консенсуса. Еще одной причиной снижения чистой прибыли стало увеличение долей меньшинства с $9 млн. в 2001 году до $32 млн. в 2002 году в результате консолидации RTKomm.ru и прочих дочерних предприятий. Контроль над расходами: есть пространство для улучшения. Операционные затраты (без учета единовременных списаний) снизились на 8.6%. Однако затраты, непосредственный контроль над которыми находится в руках менеджмента – зарплата, ремонт и обслуживание, административные и прочие издержки – выросли на 4.4%, опередив рост доходов. Мы полагаем, что 24%-ное снижение затрат на ремонт и профилактику связано с постепенным списанием устаревшего аналогового оборудования. Однако вызывает некоторую тревогу то, что, несмотря на сокращение персонала на 9% в прошлом году, затраты на персонал выросли на 3.1%. Обнародованные результаты нейтральны для рынка акций. В целом, несмотря на отрицательную реакцию рынка, мы считаем результаты Ростелекома нейтральными, поскольку они, по сути, соответствуют ожиданиям. Мы сохраняем нашу рекомендацию "Держать" акции компании Основные результаты Ростелекома в 2002 году по МСБУ
Источник: данные компании | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Экономика | Заявление замминистра финансов об объеме финансового резерва поднимает много вопросовПервый заместитель Министра финансов Алексей Улюкаев в четверг заявил о том, Минфин прогнозирует рост финансового резерва к концу текущего года до 200-220 млрд. руб. ($6.5-7.1 млрд.). В конце I квартала размер финансового резерва составлял 232 млрд. руб. ($7.4 млрд.), увеличившись с 205.9 млрд. руб. ($6.5 млрд.) по состоянию на 31 декабря прошлого года. Хотя г-н Улюкаев не сообщил размер финансового резерва на 1 июня, он сказал, что в него была направлена часть прибыли Центробанка за 2002 год. В 2004 году предполагается трансформировать финансовый резерв в стабилизационный фонд. Удивительным представляется тот факт, что в I квартале правительство сумело направить в резерв лишь 26.1 млрд. руб. ($825 млн.), несмотря на то, что цена нефти Ural Med была высокой и составляла в среднем $29/брр. Мы ожидали, что уже к концу I квартала объем резерва составит около $9 млрд., поскольку в январе Министр финансов Алексей Кудрин заявил, что доходы от приватизации государственных пакетов акций ЛУКойла и Славнефти в сумме $2.6 млрд. будут направлены в резерв в феврале и марте. Поэтому возникает вопрос – куда делись эти деньги? Если доходы от приватизации были направлены в финансовый резерв, это значит, что в I квартале Правительство потратило из него минимум $1.6 млрд. Если же эти деньги не дошли до резерва, то куда они пропали? Хотя мы приветствуем решение Правительства об образовании стабилизационного фонда в следующем году, нас в не меньшей степени беспокоит абсолютное отсутствие прозрачности в отношении расходования средств финансового резерва, объем которого, как видно, по-прежнему никак не связан с динамикой цен на нефть. Этот вопрос нас особенно беспокоит в связи с двумя выборными кампаниями, предстоящими в следующие восемь месяцев. Заявление г-на Улюкаева о том, что объем финансового резерва в конце года будет меньше, чем он был в конце I квартала, только усиливает нашу обеспокоенность и поднимает множество вопросов. |
Биржевой Рынок
На смену "боковому тренду" пришла масштабная коррекцияРезультатом вчерашних торгов в фондовой секции ММВБ стало падение котировок практически всех наиболее ликвидных бумаг, обращающихся на рынке. В роли лидеров понижения выступили акции РАО "ЕЭС России". Кроме того, участники рынка активно продавали акции ЛУКойла (акции ЮКОСа чувствовали себя чуть более уверенно), а также бумаги Сбербанка и Мосэнерго. Правда, по итогам торгов акции Мосэнерго оказались едва ли не единственными "голубыми фишками", сумевшими продемонстрировать незначительный рост котировок по сравнению с результатами предыдущей сессии. По-прежнему наблюдался "точечный" спрос на акции ГМК "Норильский никель" и "АвтоВАЗа". Неплохо чувствовали себя и акции Ростелекома – хотя по результатам торгов котировки этих бумаг снизились, падение было не столь существенным, как в случае с другими "голубыми фишками". Результаты вчерашних торгов позволяют предположить, что на рынке все же началась ценовая коррекция после роста на протяжении предыдущих недель. Многие участники рынка полагали, что на этот раз коррекция выразится в формировании "бокового тренда", но вчера продавцы очень сильно "продавили" рынок. Объемы торгов были очень небольшими, что характерно для летних месяцев, поэтому вполне вероятно, что в ближайшие дни произойдет столь же существенный "отскок" котировок. Динамика котировок акций Газпрома соответствовала общему настрою рынка. К моменту закрытия торгов котировки бумаг концерна остановились чуть выше уровня поддержки, сформировавшегося на отметке 30.0 руб. за акцию. Объем торгов составил около 14 млн. бумаг. Отдел биржевой торговли |
Мировые рынки
Индексы снизились в рамках технической коррекцииФондовые индексы США в четверг значительно снизились в рамках технической коррекции. При этом корпоративные новости носили противоречивый характер, а экономические – указывали на положительные тенденции в экономике. Значительная часть наблюдавшихся вчера продаж носила технический характер. Многие участники рынка закрывали длинные позиции после недавнего ралли. Ценовая коррекция, хоть и выглядит достаточно глубокой для одного торгового дня, по-прежнему вписывается в рамки повышательного тренда. Количество новых заявок на выплату страховок по безработице на прошлой неделе снизилось на 13 тыс. до 421 тыс. Инвесторы в среднем ожидали снижения показателя лишь до 425 тыс. Публикация не оказала существенного влияния на настроение участников рынка из-за несущественности снижения показателя. Индекс опережающих индикаторов в мае вырос на 1.0% после роста на 0.1% в апреле. Участники рынка в среднем рассчитывали на рост в 0.7%. Столь сильное увеличение индекса указывает на то, что в ближайшие месяцы в экономике США может произойти значительное увеличение активности. Инвесторы активно продавали акции финансовых компаний, особенно инвестиционных банков, после того, как многие аналитики понизили рекомендации после публикации довольно слабых финансовых результатов за прошлый квартал. В частности, котировки акций Morgan Stanley упали более чем на 6%. Цена акций промышленного конгломерата Honeywell значительно снизилась на фоне опасений, что расходы по "асбестовым" искам будут оказывать негативное влияние на финансовые результаты компании еще долгое время. С другой стороны, котировки акций телекоммуникационной компании Level 3 Communications выросли после того, как консорциум инвесторов во главе с известным Уорреном Баффетом согласился конвертировать облигации компании на сумму $457 млн. в акции. Индекс Nasdaq уменьшился на 1.7% до 1648.64 пункта, S&P 500 – на 1.52% до 994.7 пункта (наиболее активно инвесторы продавали акции финансовых компаний), Dow Jones –на 1.23% до 9179.53 пункта (лидерами понижения были котировки акций Intel, General Electric, Honeywell). Курс доллара на утро пятницы составил 1.1708 $/евро и 118.28 иен/$. Цена на нефть сорта Brent выросла на 1.06% до $26.61 за брр. |
Экономика и политика
Объем золотовалютных запасов за неделю снизился на $700 млн.Центробанк в четверг сообщил о снижении объема золотовалютных запасов, отмеченном уже вторую неделю подряд. За неделю, закончившуюся 13 июня, золотовалютные запасы снизились на $700 млн. и составили $63.6 млрд. С конца прошлого года, когда запасы были равны $47.8 млрд., их рост составил $15.8 млрд. |
Отраслевые и корпоративные новости
Ventspisl NaftaПокупать $1.783 | ЮКОС проявляет интерес к Ventspisl NaftaПо сообщению газеты "Ведомости", ЮКОС обратился к латвийскому правительству с просьбой о проведении переговоров на высоком уровне с российскими властями для возобновления поставок российской нефти через терминал в Вентспилсе. По словам неназванного источника, ЮКОС также ведет переговоры с латвийской компанией LNT, которая владеет 37% акций Ventspisl Nafta и опционом на увеличение этого пакета до 51.2%. Однако ЮКОС и LNT отвергли факт таких переговоров. Мы уже отмечали, что, несмотря на недавние проблемы (прекращение Транснефтью трубопроводных поставок нефти в I квартале 2003 года из-за нехватки свободных мощностей), Ventspisl Nafta является крупнейшим экспортным терминалом на Балтийском море и естественным объектом для поглощения российскими нефтяными компаниями, отчаянно нуждающимися в дополнительных экспортных мощностях. При рыночной капитализации на уровне $190 млн. и наличии денежных потоков, исчисляющихся примерно $90 млн. (по состоянию на конец 2001 года), Ventspisl Nafta оценивается в $0.46 за баррель мощности (204 млн. брр. нефти и нефтепродуктов), что составляет одну пятую часть от стоимости замещения. Будь то Транснефть, ЮКОС или другая крупная российская нефтяная компаниям, мы полагаем, что стратегическое положение и недооценка Ventspisl Nafta рано или поздно привлекут стратегического инвестора из числа российских нефтяных компаний, что положительно скажется на котировках акций данного предприятия. Мы повторяем рекомендацию "Покупать" акции Ventspisl Nafta. | |||||||||||||||||
"Вымпелком"Держать $45.300 | "Альфа-Групп" не намерена продавать свой пакет акций "Вымпелкома" компании Telenor; присматривается к покупке операторов фиксированной связи"Альфа-Групп" не намерена продавать свои 25% акций "Вымпелкома" компании Telenor. Об этом вчера в интервью агентству Reuter заявил Генеральный директор "Альфа-Групп" Михаил Фридман. Ранее на этой неделе агентство "Интерфакс", ссылающееся на вице-президента Telenor, сообщило, что компания собирается увеличить свой пакет в "Вымпелкоме", составляющий 29%, минимум до контрольного (в соответствии с политикой Telenor, предполагающей либо увеличение участия в дочерних предприятиях до контрольного пакета, либо полный выход из капитала). Заявление "Альфа-Групп" вполне соответствует нашим ожиданиям. Это значит, что если Telenor серьезно намерен придерживаться своей политики "контроль или ничего", единственным вариантом для него будет выход из "Вымпелкома". Однако мы сомневаемся, что Telenor действительно пожелает избавиться от пакета акций столь многообещающей компании, когда российский сотовый рынок переживает бум. Если все-таки Теленор решит покинуть Вымпелком, уход стратегического иностранного инвестора будет негативным событием для самого "Вымпелкома". Мы повторяем наше мнение, что в кратко - и среднесрочной перспективе текущая структура акционеров "Вымпелкома" останется без изменений, но мяч теперь на стороне Telenor. сказал, что "Альфа-Групп" планирует принять участие в предстоящем приватизационном аукционе по Связьинвесту. Тем самым он подтвердил появившиеся на рынке слухи о том, что "Альфа-Групп" постарается получить в собственность "кусок пирога" Связьинвеста. Данное решение представляется вполне логичным, учитывая уже сформированные "Альфа-Групп" позиции на телекоммуникационном рынке России ("Вымпелком" и "Голден Телеком"), а также немалую привлекательность операторов Связьинвеста. | |||||||||||||||||
Электроэнергетика | Окончательному плану реформ дан зеленый светПравительство вчера приняло план реформ электроэнергетики на переходный период 2003-05 годов, установив график юридических и корпоративных мероприятий, осуществление которых необходимо для реструктуризации отрасли. Шесть законопроектов, предусматривающих создание свободного рынка электроэнергии, уже были подписаны президентом. Однако для того, чтобы заложить юридическое основание для реструктуризации, необходимо принять еще 49 законопроектов, постановлений и распоряжений Правительства. В этот перечень входят правила функционирования рынка электроэнергии в переходный период, правила функционирования оптового рынка электроэнергии, постановление о создании 10 оптовых генерирующих компаний, разработка Устава и выборы Совета директоров администратора оптового рынка АТС. Первый заместитель министра экономического развития и торговли Андрей Шаронов заявил, что Правительство может подписать документ о создании федеральных генерирующих компаний в течение следующей недели. В общей сложности будет создано 10 федеральных генерирующих компаний, шесть из которых будут образованы на основе активов теплоэлектростанций, а четыре – на основе гидроэлектростанций. Правительственная комиссия по реформе электроэнергетики уже четыре раза обсуждала проект постановления, но, по словам г-на Шаронова, некоторые вопросы до сих пор неясны. Он сказал, что первые экспериментальные сделки на основе свободных рыночных отношений вновь откладываются. Начиная с 2006 года, вся электроэнергия, реализуемая на оптовом рынке, должна продаваться по свободным ценам. | |||||||||||||||||
ММК | Снижение чистой прибыли 2002 года по МСБУ на 20%Чистая прибыль Магнитогорского металлургического комбината по МСБУ снизилась в 2002 году на 20% до $115 млн. Однако менеджмент ожидает повышения чистой прибыли в 2003 году на 19% в результате роста цен на сталь. Кроме того, учитывая, что компания закончила первое полугодие 2002 года с убытком в размере $12 млн., результаты всего года оказались совсем неплохими. Основная проблема ММК сегодня – это выход государства из капитала компании. Фонд имущества РФ, владеющий 23.8% акций предприятия, планирует их продажу позднее в этом году. Не исключено, что продажа и не состоится, поскольку в прошлом подобные планы уже не раз отменялись. Менеджмент прямо и косвенно контролирует 55% комбината, поэтому до тех пор, пока государство не выйдет из компании, невозможно сказать, пойдет ли ММК по стопам "Северстали" и превратится в ведущую компанию на рынках капитала, или по стопам Новолипецкого комбината, который известен своей закрытостью. Результаты ММК за 2002 год по МСБУ
Источник: данные компании | |||||||||||||||||
"Балтика"Держать $11.920 | Строительство солодовни может привести к росту рентабельности"Балтика" приступила к строительству солодовни в Туле мощностью т в год. Общая стоимость проекта оценивается в $32 млн. "Балтика" уже владеет 30% акций санкт-петербургской солодовни Soufflet аналогичной мощности. Однако российские мощности по производству солода способны удовлетворить лишь 10-15% спроса, что вынуждает пивзаводы завозить солод из-за границы. Мощность новой солодовни "Балтики" будет представлять примерно 3% от потребляемого в России объема солода и примерно 11% от потребностей самой "Балтики". Кроме того, после запуска в эксплуатацию тульского предприятия "Балтика" сможет повысить рентабельность, поскольку выращенный в России солод обходится примерно на 30-40% дешевле импортного. Новое предприятие позволит "Балтике" снизить затраты на реализацию на $7-8 млн. ежегодно, увеличив операционную рентабельность на 1%. | |||||||||||||||||
СбербанкПокупать $275.000 | Суд поддержал попытку заставить замолчать члена Совета директоровМосковский арбитражный суд вчера поддержал иск Сбербанка к независимому члену Совета директоров Вадиму Клейнеру в связи с его аналитическим отчетом, в котором он критиковал банк за выдачу кредитов по ставкам ниже рыночных не только крупным компаниям, но, что особенно любопытно, и собственным менеджерам. Кроме того, его критика касалась раздутых затрат на персонал. Вадим Клейнер также является директором аналитического отдела компании Hermitage Capital. Независимо от достоинств или недостатков отчета Клейнера, решение Сбербанка прибегнуть к судебным разбирательствам в ответ на критику является довольно печальным, хотя и не совсем неожиданным событием – использование юридического преследования, в том числе обвинений в порочении репутации, для того, чтобы заткнуть рот критикам, – типичный советский метод. Таким образом, судебный иск лишь напоминает инвесторам о том, что Сбербанк де-факто остается государственной монополией, а его отчет по МСБУ – не более чем декорация. | |||||||||||||||||
"Аэрофлот", ГАЗ, ГУМ, ЦУМ | Прекращение анализаМы приняли решение прекратить анализ нескольких компаний, учитывая возрастающую закрытость, низкую ликвидность акций и отсутствие привлекательных для портфельных инвесторов фундаментальных характеристик. Сделанные нами ранее рекомендации и установленные целевые цены больше не применимы. Однако мы продолжим сообщать об их квартальных результатах и основных корпоративных событиях по мере публикации соответствующих объявлений. Мы прекращаем анализ следующих компаний: "Аэрофлот", ГАЗ, ГУМ, ЦУМ |
Долговой рынок
Черная металлургия на рынке облигаций: выпуск "Углемет-трейдинг"Сегодня на ММВБ произойдет размещение выпуска облигаций ООО "Углемет-трейдинг", трейдинговой компании, входящей в "Стальную группу Мечел". Поручителем по выпуску облигаций выступает ОАО "Мечел", поэтому целесообразно рассматривать эти облигации, как долговой инструмент, несущий кредитный рейтинг "Мечела". Основные параметры выпуска
Источник: проспект эмиссии Облигации выпускаются на 6 лет, с офертой на досрочный выкуп через 3 года. Ставка купона на первые три года определяется на аукционе при размещении. Купоны на последующие годы определяются позже эмитентом. В настоящее время металлургическая отрасль неплохо представлена на рынке рублевых облигаций. Одним из самых старых заемщиков рынка является Магнитогорский металлургический комбинат, который в апреле разместил уже 17 выпуск своих облигаций. Облигации ММК относятся к разряду "голубых фишек" и торгуются с очень низким спрэдом к кривой доходности государственных облигаций. Нижнетагильский металлургический комбинат представлен на рынке облигациями дочерней финансовой компании "Евразхолдинг". Облигации также торгуются со сравнительно низкой доходностью, спрэд к ГКО/ОФЗ колеблется около 500 базисных пунктов. Выксунский трубный завод разместил заем на сумму 1 млрд. рублей в сентябре прошлого года. Его облигации также отличаются сравнительно низкой доходностью и узким спрэдом. Наконец, в феврале текущего года миллиардный заем разместил "Мечел" под гарантии ОАО "УК Южный Кузбасс". Несмотря на краткосрочность облигаций (по выпуску выставлены две последовательные полугодовые оферты) доходность по ним превышает ставки по аналогичным выпускам. В течение мая-июня спрэд к государственным обязательствам колебался в пределах 500-700 б. п., а в последние дни превысил 900 б. п., что, возможно, вызвано процессом высвобождения лимитов на эмитента перед размещением займа "Углемет-трейдинг". Кроме того, стоит отметить, что "Мечел" отличается худшими финансовыми показателями по сравнению с остальными компаниями отрасли. Коэффициент автономии "Мечела" составляет 0.30 по сравнению с 0.68 в среднем по отрасли. Облигации металлургических компаний
* прогноз "Атона" Источник: ММВБ, "Атон" Мы полагаем, что облигации ООО "Углемет-трейдинг" должны торговаться с премией к доходности остальных компаний металлургического сектора в размере 100-150 базисных пунктов, что соответствует спрэду 600-650 б. п. и доходности к трехлетней оферте 13.2-13.7% годовых. Таким образом, ставка купона на первые три года должна равняться примерно 13% годовых, что не соответствует оценкам организаторов, которые прогнозируют доходность на уровне 11.25-11.75% годовых (доходность к оферте – 11.57-12.10%). Учитывая наличие большой группы андеррайтеров, состоящей из 8 крупных банков, вполне вероятно, что заем будет полностью размещен на аукционе по объявленным ставкам. Однако мы рекомендуем воздержаться от участия в аукционе по таким ставкам и продавать облигации на форвардном рынке when issued после размещения, чтобы откупить после начала торгов по ценам 98.0-98.5 п. п. На 3 июля запланировано размещение облигаций "Северстали" – дебютный выпуск хорошо известного на финансовых рынках эмитента. Оценочная доходность (для сегодняшних рыночных условий) составляет 10.25-10.50% годовых. При удачном размещении облигация имеет все шансы стать "голубой фишкой" долгового рынка. Падение цен на еврооблигации – новые возможностиКотировки еврооблигаций возобновили падение, доходность за вчерашний день выросла на 40-50 базисных пунктов на фоне роста доходности американских Treasures. С начала недели цены на наиболее ликвидный выпуск "Россия-30" упали уже более чем на 3%, достигнув отметок 98-98.25 п. п. Очень вероятно, что после такого сильного падения цены "отскочат" обратно к номиналу, поэтому мы рекомендуем начать осторожную покупку на краткосрочный период. Во второй половине следующей недели динамика ставок на международных рынках будет полностью зависеть от действия монетарных властей США. На рынке рублевых облигаций вчерашний день стал днем расширения спрэдов за счет двух разнонаправленных тенденций – роста доходности корпоративных облигаций и падения доходности государственных бумаг. Участники рынка воздерживаются от покупок в корпоративном секторе в преддверии больших размещений, поэтому, в отличие от рынка еврооблигаций, веских причин для разворота пока нет. |
Выпуск | Дата погашения | Ставка купона | Bid | Ask | Цена | Объем торгов, тыс. руб | Доходность, % | Изм., бп | Дюрация, лет | DV01, бп |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Государственные облигации |
|
|
|
|
|
|
| |||
ГКО 21165 | 23/7/03 | 0.00 | 99.63 | 0.00 | 99.62 | 6.97 | 4.17 | 50 | 0.09 | 0.09 |
ГКО 21166 | 6/8/03 | 0.00 | 0.00 | 99.54 | 0.00 | - | 4.68 | 10 | 0.13 | 0.13 |
ГКО 21167 | 3/9/03 | 0.00 | 99.15 | 0.00 | 0.00 | - | 3.83 | 5 | 0.20 | 0.20 |
ГКО 21168 | 8/10/03 | 0.00 | 98.70 | 98.80 | 98.80 | 18,771.50 | 4.05 | 2 | 0.30 | 0.29 |
ГКО 21169 | 5/11/03 | 0.00 | 98.45 | 0.00 | 0.00 | - | 4.61 | 3 | 0.37 | 0.37 |
ОФЗ 27016 | 20/8/03 | 12.00 | 101.38 | 101.43 | 101.43 | 1,156.30 | 3.55 | -22 | 0.17 | 0.17 |
ОФЗ 27010 | 17/9/03 | 10.00 | 101.51 | 101.52 | 101.52 | 89,447.32 | 3.87 | -8 | 0.24 | 0.25 |
ОФЗ 27011 | 8/10/03 | 10.00 | 101.75 | 101.85 | 101.70 | 213.49 | 4.43 | 55 | 0.29 | 0.30 |
ОФЗ 27012 | 19/11/03 | 10.00 | 102.46 | 102.48 | 102.46 | 36,345.51 | 4.09 | 11 | 0.41 | 0.42 |
ОФЗ 28001 | 21/1/04 | 10.00 | 102.85 | 103.40 | 0.00 | - | 4.76 | -2 | 0.56 | 0.58 |
ОФЗ 27015 | 4/2/04 | 12.00 | 104.27 | 104.55 | 0.00 | - | 5.23 | -3 | 0.59 | 0.62 |
ОФЗ 27013 | 2/6/04 | 12.00 | 105.95 | 106.10 | 106.10 | 24,722.27 | 5.52 | 14 | 0.89 | 0.94 |
ОФЗ 27017 | 4/8/04 | 12.00 | 0.00 | 107.65 | 0.00 | - | 5.26 | -2 | 1.03 | 1.11 |
ОФЗ 27014 | 15/12/04 | 12.00 | 108.30 | 109.70 | 108.70 | 10.87 | 6.00 | 2 | 1.35 | 1.47 |
ОФЗ 27021 | 20/4/05 | 14.00 | 111.20 | 111.99 | 111.10 | 8,885.00 | 6.10 | -10 | 1.60 | 1.77 |
ОФЗ 27023 | 20/7/05 | 9.50 | 103.00 | 103.24 | 103.24 | 100.14 | 6.51 | -8 | 1.89 | 1.95 |
ОФЗ 27018 | 14/9/05 | 14.00 | 112.02 | 112.25 | 112.20 | 15,911.41 | 6.50 | 4 | 1.94 | 2.18 |
ОФЗ 27022 | 15/2/06 | 10.00 | 105.50 | 105.70 | 105.50 | 24,150.10 | 6.61 | 0 | 2.31 | 2.44 |
ОФЗ 45002 | 2/8/06 | 14.00 | 107.15 | 107.38 | 107.20 | 24,648.50 | 6.92 | -19 | 1.56 | 1.67 |
ОФЗ 45001 | 15/11/06 | 14.00 | 111.15 | 111.27 | 111.27 | 323,195.33 | 6.95 | -26 | 2.27 | 2.52 |
ОФЗ 46001 | 10/9/08 | 14.00 | 115.35 | 115.50 | 115.50 | 61,376.65 | 7.11 | -26 | 3.55 | 4.11 |
ОФЗ 46002 | 8/8/12 | 13.00 | 112.50 | 112.68 | 112.50 | 90,141.83 | 7.74 | -5 | 5.49 | 6.18 |
ОФЗ 46003 | 14/7/10 | 14.00 | 115.50 | 116.77 | 0.00 | - | 7.50 | 0 | 4.59 | 5.32 |
*доходность, спред и DV01 рассчитаны к дате оферты
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 |
