Ежемесячный обзор по итогам работы валютного рынка на ММВБ (стр. 2 )

Соотношение евро-доллар. В дальнейшей динамике курсов мировых валют сохраняется неопределенность. В пользу роста курса евро говорит сохранение устойчивого дефицита текущего счета платежного баланса США и намечающиеся проблемы с его финансированием, в пользу роста доллара – более высокие процентные ставки в США и сохранение низких темпов экономического роста в зоне евро. На конец первого квартала 2005 г. курс евро прогнозируется на уровне около 1,33 долл. за евро, хотя диапазон оценок достаточно велик – от 1,27 до 1,38 долл. за евро. Примерно такой же прогноз может быть сделан на конец 2005 г. – 1,34 долл. за евро, при разбросе от 1,29 до 1,43 долл. за евро.

Прогноз курса евро к доллару ведущих мировых банков (на конец периода)

	1-й квартал 2005	2005
Bank of America	1,31	1,29
Credit Suisse – First Boston	1,35	1,30
Royal Bank of Scotland	1,27	1,34
Commerzbank	1,31	1,29
BNP Paribas	1,28	1,35
WestLB	1,38	1,35
AIB Global Treasury	1,34	…
CIBC World Markets	1,37	1,37
Deutsche Bank (London-based)	…	1,43
Merrill Lynch	…	1,36
Consensus Economics	1,33	1,34

Цены на нефть. Предполагается, что под воздействием замедления глобального спроса цены на нефть будут постепенно снижаться. Но существенное падение цен на нефть маловероятно, что объясняется сохранением высокого спроса со стороны «нарождающихся рынков», прежде всего, Китая и Индии. Если в Китае в 2005 г. ожидается снижение темпов экономического роста по сравнению с 2004 г. с 9,2 до 8,1%, то в Индии, наоборот, ускорение экономического развития – с 6,6 до 7%. Кроме того, в сторону сохранения высоких нефтяных цен действуют низкие запасы, ограниченные добывающие мощности и геополитическая неопределенность.

Министерство экономического развития и торговли в «Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу ( годы)» рассматривает три варианта прогноза цен на нефть: 31 долл. за баррель (базовый), 33 и 35 долл. за баррель.

ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ

Российская экономика

По предварительным оценкам, в 2004 г. российская экономика выросла на 6,7-6,9%. В 2005 г. ожидается замедление темпов экономического развития - МЭРТ прогнозирует рост ВВП на 5,8-6,2% лишь при условии проведения структурных реформ. Зарубежные эксперты оценивают темпы роста на уровне 6% (The Economist Intelligence Unit) или даже 5,4% (Oxford Economic Forecasting).

Исходя из прогноза постепенного снижения цен на нефть и отложенного действия эффекта укрепления реального курса рубля (по оценкам ЦБ РФ в 2004 г. реальный курс рубля по отношению к доллару вырос на 9,2%, реальный эффективный курс рубля – на 4%), ожидается снижение положительного сальдо внешнеторгового баланса в 2005 г. до 58-63 млрд. долл.

Прогнозы развития российской экономики в гг.

	МЭРТ	Центр развития (консенсус-прогноз)	The Economist Intelligence Unit
2004	2005	2004	2005	2004	2005
ВВП, темп прироста, %	6,8-6,9	5,8-6,2	6,8	5,9	6,7	6,0
Инфляция (среднегодовой темп), %	11,5*	9,4	11,0*	9,5*	10,8	9,6
Валютный курс (среднегодовой), руб./долл.	28,8	30,0	28,9**	29,3**	29,0	29,5
Цена нефти (марки Urals), долл./барр.	34,4	31	34,6	32,4	39,4 (Brent)	37,5 (Brent)
Внешнеторговый баланс (экспорт-импорт), млрд. долл.	84,7	58,5	75,1	63,4	68,8	60,7

* Декабрь к декабрю.
** На конец периода.

Перспективы курсообразования во многом определяются политикой Банка России. В 2004 г. золотовалютные резервы увеличились более, чем на 60%, составив 124,5 млрд. долл. С одной стороны, все чаще звучат голоса в пользу перехода к режиму «свободного плавания» и сосредоточения усилий ЦБ РФ на удержании инфляции, тем более что в 2004 г. поставленная цель 10%-ной инфляции не была достигнута, рост потребительских цен составил 11,5-11,7%. С другой, вызывает озабоченность укрепление рубля для конкурентоспособности российских товаров. Судя по последним заявлениям, Центральный банк намерен постепенно снижать степень своего воздействия на валютный курс. С 27 декабря вступает в силу снижение норматива обязательной продажи экспортной валютной выручки до 10%, что в новом году может проявиться в более сильной зависимости российского рынка от мировой конъюнктуры и росте его волатильности.

Официальные прогнозы на 2005 г. предполагают падение курса российской валюты до 29,5-30,0 руб. за доллар в среднегодовом выражении против 28,815 руб. за доллар в минувшем году. В пользу этого сценария продолжит действовать снижение цен на нефть на мировом рынке, а также сохранение тенденции к оттоку капитала из России (в 2004 г. чистый отток капитала из страны составит, по разным оценкам, 9-15 млрд. долл.). Укрепление рубля продолжится, если цены на нефть останутся на высоком уровне и произойдет увеличение притока капитала в страну в случае присвоения ей инвестиционного рейтинга агентством Standard&Poor’s. По заявлениям ЦБ РФ укрепление реального эффективного рубля в 2005 г. не должно превысить 5%.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ

13 января	Заседание Управляющего совета Европейского центрального банка. Европейский центральный банк оставил ключевую процентную ставку в ЕС (ставку рефинансирования) без изменения на уровне 2%
13-14 января	Заседание Комитета по денежной политике Банка Англии. Банк Англии принял решение оставить основную процентную ставку (по сделкам репо) без изменения на уровне 3,75%
18-19 января	Заседание Управляющего совета Банка Японии
17 января	Выходной день в США (Martin Luther King Day). График проведения торгов на ММВБ в праздничные дни размещен на http://www. *****/currency
1-2 февраля	Заседание Комитета открытого рынка Федеральной резервной системы США
3 февраля	Заседание Управляющего совета Европейского центрального банка

Основные события декабря

3 декабря	Верховный суд Украины принял решение о проведении повторного голосования во втором туре выборов президента Украины
8 декабря	Госдума РФ приняла к сведению проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2005 год» и утвердила закон «О федеральном бюджете на 2005 год»
9 декабря	Золотовалютные резервы России по состоянию на 3 декабря 2004 г. достигли 121,6 млрд. долл.
14 декабря	ФРС США повысила основную процентную ставку на 0,25 п. п. до 2,25% годовых
19 декабря	ООО "Байкалфинансгруп" победило в аукционе по продаже 76,79% акций ОАО "Юганскнефтегаз", предложив 9,35 млрд. долл.
21 декабря	По сообщению Минэкономразвития РФ рост ВВП по итогам 2004 г. составит 6,8-6,9%, инфляция - 11,6%

Биржевые новости

6 декабря	Зафиксирован рекордный дневной оборот биржевого валютного рынка – 6,095 млрд. долл.
20 декабря	Торговая сессия по евро на ММВБ увеличена с 20 мин до 1 часа и проводится с 10:30 до 11:30 мск
Декабрь	В декабре ведущими операторами валютного рынка ММВБ были: по доллару США – АБ «Газпромбанк», Инвестиционный банк «ТРАСТ», России; по евро – Международный Акционерный Банк, Московский Банк, АКБ «РОСЕВРОБАНК»

Из истории валютного рынка

11 лет назад	9 декабря 1993 г. – ММВБ начала проведение аукционов по казахскому тенге и белорусскому рублю в экспериментальном режиме
10 лет назад	5 декабря 1994 г. – ММВБ перешла к ежедневным торгам по белорусскому рублю
7 лет назад	1 декабря 1997 г. – Перевод платежей по валютным операциям в Расчетную палату ММВБ позволил ввести встречную поставку средств в рублях покупателям долларов США
6 лет назад	1 декабря 1998 г. – ММВБ начала торги в СЭЛТ по следующим валютам: французскому франку, английскому фунту стерлингов, швейцарскому франку, итальянской лире, японской иене, финляндской марке 31 декабря 1998 г. – ЦБ РФ издал Указание «О внесение изменений и дополнений в Инструкцию «О порядке обязательной продажи предприятиями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке»». Согласно Указанию норматив обязательной продажи экспортной валютной выручки был увеличен с 50 до 75%. Указание было опубликовано и вступило в силу с 21 января 1999 г.
2 года назад	1 декабря 2002 г. – вступили в действие новые условия торговли на валютном рынке ММВБ: отмена 100%-го депонирования средств на ЕТС, совершенствование системы управления рисками, снижение в 30 раз комиссии на «дневной» сессии СЭЛТ и др.

ИТОГИ ТОРГОВ

	Средневзв. курс USD/RUB_UTS_TOD	Средневзв. курс USD/RUB_UTS_TOM	Средневзв. курс EUR/RUB_UTS_TOD	Объем USD_TOD/TOM, млн. долл.	Объем валютных торгов, млн. долл.
Курс, руб./долл.	Объем, млн. долл.	Курс, руб./долл.	Объем, млн. долл.	Курс, руб./долл.	Объем, млн. долл.
1 декабря	28,0188	1433,35	28,0066	1216,13	37,3182	7,06	1163,20	3822,05
2 декабря	27,9999	793,41	27,9960	2236,96	37,4551	12,09	951,40	3997,94
3 декабря	27,9391	1213,59	27,9276	1008,88	37,0863	9,65	1384,20	3619,46
6 декабря	27,8558	1078,33	27,8578	991,71	37,4013	7,03	1327,30	3406,76
7 декабря	27,8912	892,49	27,8852	1061,01	37,4805	7,04	1203,00	3165,96
8 декабря	27,9842	1209,01	27,9915	2723,42	37,3686	9,71	1233,70	5179,15
9 декабря	28,0026	884,02	28,0134	899,16	37,3770	9,67	991,80	2787,89
10 декабря	28,1280	935,19	28,1336	4113,90	37,2787	7,65	1036,00	6095,26
14 декабря	27,9946	796,18	27,9950	1278,67	37,2958	9,07	714,10	2800,98
15 декабря	27,9102	878,93	27,8993	1255,11	37,1960	8,56	588,80	2734,21
16 декабря	27,8430	631,36	27,8505	1055,62	37,3640	11,19	484,10	2186,07
17 декабря	27,8854	572,38	27,8998	828,33	37,0151	8,69	520,30	1932,56
20 декабря	27,8925	621,84	27,9023	710,29	37,1959	8,83	430,50	1774,42
21 декабря	27,8878	601,86	27,8809	856,62	37,2927	8,88	447,80	1918,16
22 декабря	27,8360	681,13	27,8338	646,03	37,2324	9,86	407,70	1748,02
23 декабря	27,8333	512,54	27,8306	446,24	37,4113	8,63	344,70	1315,08
24 декабря	27,8276	484,89	27,8250	841,95	37,5927	9,97	316,10	1656,40
27 декабря	27,7807	545,81	27,7755	568,03	37,6253	7,22	378,60	1502,21
28 декабря	27,7763	470,25	27,7750	2190,96	37,8846	11,22	266,40	2942,92
29 декабря	27,7793	780,03	27,7921	858,30	37,8585	9,38	964,80	2615,91
30 декабря	27,8240	974,20	27,7921	0,00	37,9537	9,16	0,00	986,73
Всего		16990,81		25787,30		190,58	15154,50	58188,14

Валютный рынок

Начальник Управления валютного рынка

Начальник отдела маркетинга и работы с клиентами ()

Аналитический блок

Зам. Генерального директора

Начальник Информационно-аналитического управления ([e-mail])

Ведущий советник (, [e-mail])

Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.