Совершенствование управления деятельностью субъектов малого предпринимательства (стр. 2 )

Одной из популярных форм интеграции  малого и крупного бизнеса становится фрилансерство - использование временных сотрудников при решении нерегулярных задач крупными компаниями. Сегодня, согласно статистике, в США и Канаде фриланс практикуют около 6% трудоспособного населения. Развивается фриланс и в России. Различие между американской и отечественной практикой состоит в том, что на Западе по данной схеме трудятся, как правило, состоявшиеся профессионалы «с именем», действительно лучшие из лучших, в нашей же стране порой это лишь первый шаг на пути к будущим большим доходам.

Мощным инструментом привлечения реальных инвестиций становится аутсорсинг. Главная задача аутсорсинга - повышение финансовой и рыночной устойчивости малых предприятий за счёт сокращения издержек и концентрации менеджмента исключительно на основных бизнес-процессах.

В рамках нашей работы для малого предпринимательства имеет значение становление молодых компаний, не имеющих возможности выстроить полноценную обслуживающую инфраструктуру – в этом случае аутсорсинг обеспечивает прочный фундамент для последующего развития. Аутсорсинг способствует повышению качества обслуживания, становлению отлаженных коммуникативных каналов, обеспечивает полноценное обслуживание IT инфраструктуры с помощью автоматизированной системы удалённой поддержки.

В работе уделено внимание вопроса взаимодействия франчайзинга и малого предпринимательства. Франчайзинг придаёт бизнесу большую финансовую устойчивость и предотвращает возможность раннего банкротства. На начальной стадии развития малого предприятия франчайзинг решает вопросы обучения персонала, разработки маркетинговых планов, рекламы и т. п., когда бы начинающее малое предприятие могло бы понести значительные издержки. Следует отметить, что в рамках нашей работы имеет значение новые виды франчайзинга, которые могли бы найти применение в России – это, прежде всего, аспекты, связанные с коммерциализацией интеллектуальной собственности, реализацией конкурентоспособных технологий.

Не менее перспективной формой взаимодействия малого и крупного предпринимательства является лизинг. В частности, представляют интерес внедрение его новых форм, в частности, лизинг автомобилей для предприятий малого бизнеса с минимальным пакетом документов (проект компании Europlan, под названием «Зелёный свет»). Важное значение могло бы иметь создание единых стандартов деятельности на лизинговом рынке, единой базы ценообразования стоимости имущества, что позволило бы видеть реальную стоимость имущества и не допускать недобросовестную конкуренцию.

Что касается отражения других практических решений, в диссертации проведён анализ использования одного из наиболее эффективных способов создания необходимых условий, обеспечивающих процесс начального становления и роста малых предприятий - внутреннего венчурного инвестирования малых предприятий. В российских условиях эта форма инвестирования в малые предприятия остаётся неразвитой.

В работе уделено внимание рассмотрению схемы осуществления внутреннего венчурного инвестирования. Выделено три основных участника процесса венчурного инвестирования: 1) институциональные инвесторы (банки, пенсионные фонды, страховые компании, корпоративные инвесторы, гос. структуры, частные лица); 2) предпринимательские фирмы, заинтересованные в финансировании; 3) внутренние венчурные фонды. Рассмотрен процесс внутреннего венчурного инвестирования.

Сотрудники внутренних венчуров привлекаются на добровольной основе, получают право вкладывать собственные средства и участвовать в потенциальной прибыли. Этот организационный принцип широко используется химическими предприятиями для проведения исследований со значительной степенью риска в наиболее перспективных и остроконкурентных направлениях, где компании хотели бы получить собственные пионерные инновации (в фармацевтике, биотехнологии, нано - технологии).

Собственные средства непосредственных участников проекта (учредителей) аккумулируются на стадии формирования предстартового и стартового капитала. В этот период они составляют основную долю - не менее 80 % средств внутреннего венчура. Остальные 20 % в этот период могут привлекаться на паевой основе, как правило, от непрофессиональных займодателей. По мере развития венчурного бизнеса источники собственных финансовых ресурсов могут дополняться за счет выручки от реализации продукции и оказания услуг, товарного кредита, дебиторской задолженности, продажи активов или передачи их в аренду.

Со временем, по мере прохождения неоднократных экспертных оценок результатов деятельности и перспектив развития подразделения, удельный вес собственных средств внутреннего венчура может снижаться за счет заемных средств, поступающих от профессиональных кредиторов - банков, страховых и финансовых компаний, или за счет средств, привлекаемых на акционерной основе. Таким образом, венчурный капитал представляет собой сложную и контролируемую форму децентрализации и диверсификации финансовых ресурсов.

Внутренние венчуры, как правило, занимаются непосредственным внедрением нововведений, ориентированным на новую рыночную нишу.

В заключительной, третьей главе работы «Совенршенствование управления деятельностью субъектов малого предпринимательства» рассматриваются две основные проблемы. Во-первых, даётся анализ предпринимательской и инвестиционной деятельности малого предприятия химической промышленности ».

Малое предприятие является активным участником рынка химической продукции. Основным направлением деятельности является производство и реализация лако-красочных изделий, клеев, лейконата и хемосила.

В условиях непрерывного роста цен на сырьевые и энергоресурсы, а также необходимости следовать изменениям на динамичном и постоянно развивающемся рынке химической продукции, инвестиции становятся основным фактором повышения конкурентоспособности и доходности предприятия. Осознавая это, ежегодно инвестирует средства в реконструкцию и модернизацию действующих производств, расширение ассортимента выпускаемой продукции, внедрение современного оборудования и автоматизированных систем управления технологическими процессами.

Как видно из десятилетней программы инвестирования, ряд статей тесно сопряжены с инвестициями в инновационную деятельность. В связи с этим, применение схем внутреннего венчурного инвестирования могут стать для тем инструментом, который значительно позволит повысить эффективность управления инвестициями в инновации.

Оценим экономическую эффективность инвестиционной программы . Для оценки экономической эффективности инвестиционной программы применяются финансовые методы, которые можно подразделить на две группы:

- простые или статические;

- методы дисконтирования.

К простым методам относится расчет периода окупаемости и простые показатели рентабельности.

1. Период окупаемости (Payback Period — РВР) представляет собой ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов) от вложений. Другими словами определяется время, за которое поступления от деятельности, в которую инвестировали, покроют затраты на инвестиции в эту деятельность.

К достоинствам этого метода следует отнести в первую очередь простоту расчетов. В силу этого качества, отсекая наиболее сомнительные и рискованные проекты, в которых основные выгоды (денежные потоки) приходятся на конец периода, метод иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования.

Недостатком рассматриваемого метода служит необходимость привязки определенных денежных поступлений к конкретному проекту.

2. Показатель рентабельности (Return on Investment — ROI) инвестиций представляет собой отношение результата на инвестиции. Рентабельность инвестиций характеризует результативность инвестиций, задействованных для достижения определенных целей. В общем виде, формула расчета показателя выглядит следующим образом:

ROI= (П + Ркр) : (Кс + Кзд) х

где П - чистая прибыль предприятия, полученная за год; - сумма выплаченных процентов по кредитам за год;

- величина собственного капитала предприятия с учетом величины нераспределенной прибыли; - величина долгосрочных займов.

3. Методы дисконтирования. Суть всех методов дисконтирования базируется на следующей схеме. Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ..., CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для: - возврата исходной суммы капитальных вложений и

- обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

К основным методам дисконтирования следует отнести следующие:

1) метод дисконтированных денежных потоков основан на использовании понятия чистой приведенной стоимости (NPV, Net Present Value):

(2)

где - отдельное поступление прибыли в ходе реализации проекта в Т-й период;

- поступления от продажи объекта инвестиций в заключительный п-й период;

- величина первоначальных инвестиций;

n - количество периодов в ходе реализации проекта;

Т - расчетный период (год, месяц);

- коэффициент приведения денежного поступления в Т-м периоде к текущему.

Суть метода состоит в том, что следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Отрицательное же значение свидетельствует об экономической неэффективности проекта: альтернативные доходы в инвестиции с аналогичным уровнем риска превышают рассматриваемые.

2) расчет дисконтированного периода окупаемости (Discounted payback period, DPBP, Discounted Pay-Back, PBP) показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта. Точка, в которой NPV станет положительным, будет являться точкой окупаемости.

Недостатком рассматриваемого метода является то, что он учитывает только начальные денежные потоки (экономические выгоды), именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости (с учетом ставки дисконтирования). Все последующие экономические выгоды не принимаются во внимание в расчетной схеме. В этом случае метод DPBP можно рассматривать лишь как грубый (первичный) расчет экономической эффективности инвестиционной программы предприятия, либо как один из составляющих интегрального метода оценки.

3) расчет индекса прибыльности (Profitability Index, PI) представляет собой отношение приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала и рассчитывается по формуле:

(3)

где DA - все дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации проекта предприятия;

DР - сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные выплаты.

При условии единовременного инвестирования средств, т. е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровню, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом:

(4)

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

4) расчет внутренней нормы рентабельности (Internal Rate of Return — IRR), представляющей собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционной программы предприятия (NPV) будет равна нулю. Показатель NPV будет равен нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступлений с первоначальной суммой инвестиций.

Таблица 2

Показатели	0-ой год	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год	9 Год	10 год
Чистая прибыль		1 645	1 688	1 725	1 813	1 842	2 142	2 253	2 573	2 757	2 859
Поступление денежных средств от основной хоз. деятельности	-1 843	1 205	1 237	1 325	1 428	1 516	1 657	1 773	1 805	1 937	1 956
Поступление денежных средств от фин. деятельности	0	- 118	-121	-124	-126	-127	-128	-131	-131	-132	-134
Совокупный поток денежных средств	0	1 087	1 116	1 201	1 302	1 389	1 529	1 642	1 674	1 805	1 822

Планирование движения денежных средств , млн. руб.

Рассматриваемая инвестиционная программа рассчитана на 10 лет. Планирование движения денежных средств компании представлено в таблице 2.

Из таблицы следует, что имеет место увеличение финансовых потоков от хозяйственной деятельности предприятия. Совокупный поток денежных средств полностью обеспечивает развитие компании.

Прогнозируемые финансовые результаты по проекту представлены финансовым анализом всего периода инвестиционной программы (см. табл. 3).

Как мы видим, коэффициент валовой прибыли от реализации на всем протяжении проекта постоянен (40,0), а коэффициент доходности от основной хозяйственной деятельности постоянно возрастает, что является благоприятной тенденцией. В целом, все коэффициенты находятся в пределах нормы и обеспечивают эффективное использование резервов предприятия и минимизацию рисков, что непосредственно свидетельствует о повышении эффективности деятельности компании.

Таблица 3

Прогнозируемый финансовый анализ инвестиционной

программы , млн. руб.

Показатели	0-ой год	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год	9 год	10 год
Коэффициент валовой прибыли от реализации		40,0	40,0	40,0	40,0	40,0	40,0	40,0	40,0	40,0	40,0
Коэффициент доходности хоз. деятельности		5,7	8,4	10,7	12,6	14,4	16,0	16,8	17,5	18,1	18,8
Коэффициент чистой прибыли		350,8	331,8	314,0	299,4	286,1	273,3	306,9	302,4	298,1	299,0
Коэффициент доходности суммы баланса		72,2	42,8	30,5	23,7	19,4	16,5	16,0	13,9	12,3	11,2
Коэффициент оборота средств		0,206	0,129	0,097	0,079	0,068	0,060	0,052	0,046	0,041	0,037
Коэффициент собственного капитала	75,0	93,2	96,4	97,8	98,5	99,0	99,3	99,6	99,8	99,9	100,0
ROE		77,5	44,3	31,1	24,0	19,6	16,6	16,0	13,9	12,3	11,2
Фиксированный коэффициент	133,3	31,9	17,9	12,3	9,3	7,4	6,1	5,1	4,3	3,8	3,3

Сделан вывод, что полностью обеспечит покрытие затрат в течение 6 лет за счет увеличения финансовых потоков от хозяйственной деятельности и, кроме того, получит высокую прибыль, что свидетельствует об укреплении позиций на рынке, повышении уровня финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, и экономический эффект от реализации инвестиционной программы не вызывает сомнений.

В последнее время привлекают пристальное внимание вопросы, связанные с оценкой эффективности внутренних венчурных инвестиционных проектов. Этой проблеме уделяется особое внимание на всех стадиях жизненного цикла внутреннего венчурного проекта - доинвестиционной, инвестиционной и стадии реализации. Между тем, центральное место оценка эффективности планируемого объекта занимает на этапе доинвестиционных исследований, т. е. в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств венчурными капиталистами.

К основными показателям эффективности инвестиционного проекта являются:

- период окупаемости, месяц;

- дисконтированный период окупаемости, месяц;

- средняя норма прибыли, %;

- чистый дисконтированный (приведенный) доход;

- индекс прибыльности;

- внутренняя норма доходности (рентабельности), %;

- модифицированная внутренняя норма доходности (рентабельности), %.

Одной из причин, вызывающих затруднение при применении применение дисконтных методов оценки эффективности инвестиционных проектов, является нерешенность вопросов об определении ставки дисконтирования, которая бы адекватно учитывала российские условия. В связи автор предлагает рассчитывать чистую дисконтированную стоимость проекта (NPV) с учетом структуры капитала по следующей формуле:

(8)

r1 = (1 - d) ek; (9)

r2 = (1 - s) et, (10)

где Сt - операционные и инвестиционные денежные потоки периода t;

Ft - финансовые денежные потоки периода t;

r1 - коэффициент дисконтирования собственных средств;

r2 - коэффициент дисконтирования заемных средств;

d - доля заемных средств в обшей сумме капитала;

s - соответствующая ставка налога на прибыль, доля %;

еk - стоимость собственного капитала, доля %;

еt - стоимость заемного капитала, доля %.

Следовательно, прирост дисконтированной стоимости для акционеров как самостоятельных участников проекта будет выражаться тем же уравнением, только без правой части (финансового потока). При расчёте NPV в этом исследовании будет использоваться индивидуальная по годам ставка дисконтирования:

(11)

r1 = (1 - d) ek. (12)

Отмечается, что при исчислении данного показателя под затратами акционеров (операционными оттоками реальных денег) понимается оплата ими акционерного капитала в соответствующем интервале времени; результаты же проекта для акционеров включают помимо выплаты им дивидендов и стоимости выкупаемых акций сальдо (дефицит или излишек) реальных денег этого периода в целом по инвестиционному проекту.

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала в качестве минимального коэффициента окупаемости при оценке эффективности внутренних венчурных инвестиционных проектов имеет универсальный характер и может применяться в целом по тем отраслям промышленности, где преобладают предприятия акционерной формы собственности..

В то же время не только собственно расчёт значения стоимости капитала, но и обоснованность применения этого показателя в аналитических расчетах связаны с определенными оговорками и условностями. В частности, при оценке эффективности инвестиционных проектов стоимость капитала в качестве коэффициента дисконтирования можно использовать только при наличии следующего важного условия: новые и существующие инвестиции имеют одинаковую степень риска и финансируются из различных источников, являющихся типовыми для финансирования инвестиционной деятельности на данном предприятии.

Итак, приняв проект, малое предприятие не изменит общие условия своей работы, связанные с риском по конкретному проекту. Подобные ограничения можно обойти, используя для расчета стоимости капитала рисковую составляющую. Рыночная премия является дополнительной величиной очищенной от риска дохода и компенсацией инвестору за риск инвестирования проекта.

Расчетные варианты оценки эффективности инвестиционных проектов рассмотрим на примере 3-х проектов содержащемся в инвестиционном плане на ближайшие 10 лет.

Проект 1. Внедрение новой технологии получения клея лейконата (ТУ ). Отличием предлагаемой технологии от применяющихся сейчас технологий является то, что в процессе не принимают участие надкислотные окислители. В нашей технологии вместо надкислот используется раствор пероксида водорода в присутствии катализатора. Как следствие отсутствие кислых сточных вод, значительно более низкая коррозия технологического оборудования и вода в качестве единственного побочного продукта.

Проект 2. Производство пластификатора ДБФ (дибутилфталата). Является пластификатором (малолетучей жидкостью, практически не растворяющейся в воде. Область применения – производство искусственных кож и плёнок.

Проект 3. Направление 1. Проект по разработке централизованных взрывозащищённых вакуумных систем, которые делают химическое производство более безвредными для окружающей среды и более экономичными для самих производств.

Направление 2. Внедрение установок на базе жидкостно-кольцевых насосов с полностью или частично замкнутым контуром циркуляции рабочей жидкости, в различных модификациях для работы с обычными, взрывоопасными и/или агрессивными газами и парами.

По предложенной методике выполнены расчеты на примере проектов 1, 2, 3. Их анализ показал, что с использованием новых подходов к оценке эффективности инвестиций венчурных проектов, выработанных в данной работе, ценность доходных денежных потоков рассматриваемых проектов увеличивается по сравнению с вариантом, выполненным по существующим методикам, в результате чего они становятся эффективными в течение всего срока жизни.

В Заключении подведены итоги проведённого диссертационного исследования, которые в основном сводятся к следующему:

1. Анализ развития малого предпринимательства, проведённый в контексте его теоретических основ, показал, что субъекты малого предпринимательства формируют реальную конкурентную среду, составляют реальный производственный и социальный потенциал развития экономики, формирует ниши хозяйственной деятельности для различных слоев населения, что обеспечивает динамику и эффективность экономического и социального развития.

Однако, предпринимательство как массовое эффективно развивающееся явление в России реально еще отсутствует. Если в прошлом оно не могло возникнуть в силу господства иной общественной системы, то сегодня оно подавляется или деформируется спекулятивной политикой капитала.

2. Анализ зарубежного опыта организации малого предпринимательства. Установлено, что, опыт организации малого предпринимательства у каждой отдельной страны имеет свои специфические особенности, диктуемые сложившейся структурой управления; законодательно - нормативными актами, регулирующими права и обязанности всех участвующих сторон, уставами предприятий.

Между тем, с точки зрения анализа мирового опыта, проведённое исследование даёт возможность увидеть, что в условиях, когда возрастает стремление бизнеса к интеграции в мировое хозяйство, усиливается внимание к зарубежной практике ряда направлений деятельности предпринимательских структур с точки зрения его значения для нашей страны. В этом смысле, как мы видим, наиболее наглядным примером опыта организации малого предпринимательства и его значения для России является Европейский Союз.

3. Потенциальными потребителями продукции малого бизнеса могут быть крупные предприятия. Их спрос зависит от способности формиро­вать предложение, включающее такую продукцию или услугу, в которой эко­номически были бы заинтересованы крупные предприятия. Многолетняя нега­тивная практика крупных предприятий в советский период, когда из-за срыва поставок мелкооптовых партий продукции, они вынуждены были организовы­вать ее производство за счет собственных средств и тем подрывать эффектив­ность своего основного производства, подтверждает целесообразность стабиль­ной интеграции крупных и малых предприятий в сфере производства и реали­зации мелкооптовых партий продукции. В этом случае будет создан «рынок га­рантированного спроса» на продукцию предприятий малого бизнеса.

4. Анализ предпринимательской и инвестиционной деятельности малого предприятия химической промышленности » показал, что малое предприятие является активным участником рынка химической продукции. Основным направлением деятельности является производство и реализация лако-красочных изделий, клеев, лейконата и хемосила.

В условиях непрерывного роста цен на сырьевые и энергоресурсы, а также необходимости следовать изменениям на динамичном и постоянно развивающемся рынке химической продукции, инвестиции становятся основным фактором повышения конкурентоспособности и доходности предприятия. Осознавая это, ежегодно инвестирует средства в реконструкцию и модернизацию действующих производств, расширение ассортимента выпускаемой продукции, внедрение современного оборудования и автоматизированных систем управления технологическими процессами.

Проведённые в работе расчёты показали, что малое предприятие «Русхим» полностью обеспечит покрытие затрат в течение 6 лет за счет увеличения финансовых потоков от хозяйственной деятельности и, кроме того, получит высокую прибыль, что свидетельствует об укреплении позиций на рынке, повышении уровня финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, и экономический эффект от реализации инвестиционной программы не вызывает сомнений.

5. Предложена методика оценки эффективности внутренних венчурных инвестиций малого предприятия, на основе которой выполнены расчёты на примере ряда проектов. Их анализ показал, что ценность доходных денежных потоков рассматриваемых проектов увеличивается по сравнению с вариантом, выполненным по существующим методикам, в результате чего они становятся эффективными в течение всего срока жизни.

Основные положения диссертационной работы изложены в следующих публикациях

Статьи, опубликованные в рецензируемых изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России:

1. Формы интеграции предпринимательских структур / // Транспортное дело России. 2008. № 6 (доп. вып.) 0,5 п. л.

2. В. Инвестиционный потенциал России: направления развития / // Микроэкономика 2011. № 6 0,5 п. л.

3. Малое предпринимательство в структуре экономики / Е. Федонина // Транспортное дело России. 2010 . № 11. 0,5 п. л.

Прочие публикации

4. О некоторых направлениях венчурного инвестирования в малом предпринимательстве / // Экономика и управление народным хозяйством. 2009. № 3 / 4. 0,5. п. л.

5. Привлечение инвестиций как фактор инновационного развития малых предприятий: финансовый аспект / // Экономика и управление народным хозяйством. – 2011. – № 1 (18). 0,55 п. л.

6. Основные принципы управления предпринимательскими рисками малых предприятий и их влияние на принятие хозяйственных решений / // Современные проблемы социально-экономического развития России. Сб. науч. трудов. М., ИЭиСО, 2010. 0,5 п. л.

Подписано в печать 19 декабря 2011 года

Заказ № 000

Тираж 100 экз. Объём 1, 0 печ. л.

Отпечатано в типографии ИЭ РАН, г. Москва,

Нахимовский проспект, 32

[1] (ред.) Организация предпринимательской деятельности. М., 2010. С.45-50.

[2] (ред.). Организация предпринимательской деятельности. М., 2010. С.45-46.

[3] Менеджмент. М., 2007. С. 59.

[4] См.: (ред.). Корпоративное управление. М., 2009.