Правительство Российской Федерации
Государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования
«Государственный университет - Высшая школа экономики»
Факультет мировой экономики и мировой политики
Программа дисциплины
«Теория производных финансовых инструментов»
для специальности 080102.65 «Мировая экономика»
подготовки специалиста
Автор доц. , e-mail: alex@fastcenter.ru
Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры
_____________________________ _______________________________
Председатель () Зав. Кафедрой ()
_____________________________ ________________________ ________________________________
«21» октября 2009 г «25» декабря 2008 г.
Утверждена УС факультета
____________________________
Ученый секретарь ()
_________________________________
« 22» октября 2009 г.
Москва, 2009
Автор программы
Доцент
Описание курса
Курс рассчитан на студентов, имеющих базовые экономические знания по экономической теории и макроэкономике.
В курсе рассматриваются основные виды производных финансовых инструментов: форварды и фьючерсы, опционные контракты, свопы. Основное внимание уделяется изучению количественных зависимостей, описывающих функционирование рынков – вопросам ценообразование и управления финансовыми рисками с помощью производных инструментов.
Изучение каждого теоретического раздела сопровождается практическими занятиями в виде торговых сессий на учебной электронной бирже. Специально подобранные условия дают студентам возможность в конкурентной ситуации испытать на себе действие изучаемых закономерностей.
Курс читается в рамках программы подготовки специалиста на 4 году обучения.
Тематический план учебной дисциплины
№ | Название темы | Всего часов по дисциплине | Аудиторные часы | Самостоятельная работа |
Лекции | ||||
01 | Срочные инструменты финансового рынка: значение, классификация, формы обращния | 15 | 4 | 11 |
02 | Кривая доходностей и форвардные процентные ставки. Форварды и фьючерсы | 19 | 8 | 11 |
03 | Производные инструменты на валютных и процентных рынках | 19 | 8 | 11 |
04 | Управление риском на фондовом рынке с помощью фьючерсных контрактов | 19 | 8 | 11 |
05 | Биномиальная модель ценообразования для опционов | 17 | 4 | 13 |
06 | Стратегии дельта-хеджирования | 17 | 4 | 13 |
07 | Модель Блэка-Шоулза | 17 | 4 | 13 |
08 | Опционные стратегии | 20 | 8 | 12 |
09 | Опционы по видам базовых активов | 19 | 8 | 11 |
Итого | 162 | 56 | 106 |
Базовый учебник
Базовый учебник по дисциплине отсутствует
Форма контроля – экзамен. Оценка формируется из учебных очков, набранных на практических занятиях в течение семестра, и ответа по билету.
Содержание программы
Темы лекций и практических занятий
Введение. ОБЗОР ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Тема 1. Срочные инструменты финансового рынка
1.1. Срочные контракты и производные инструменты на финансовых рынках как средство управления финансовыми рисками. Механизмы образования и обращения производных инструментов. Реальные и виртуальные базовые активы. Основные виды производных финансовых инструментов.
1.2. Биржевой и внебиржевой рынок производных финансовых инструментов. Организация срочной биржевой торговли. Роль биржи в системе управления рисками. Основные мировые центры торговли производными финансовыми инструментами. Этапы развития российского срочного рынка.
Практическое занятие
Финансовая торговая система
Торговая сессия B01. Купонные и бескупонные облигации
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
Раздел 1. ДЕТЕРМИНИРОВАННЫЕ ПОТОКИ ПЛАТЕЖЕЙ.
Тема 2. Кривая доходностей и форвардные процентные ставки. Форварды и фьючерсы
2.1. Временная структура процентных ставок. Негоризонтальные кривые доходностей.
2.2. Синтетические купонные облигации. Принципы финансового конструирования. Представление сложных финансовых ценных бумаг в виде портфеля простых финансовых контрактов.
2.3. Форвардные процентные ставки. Соотношение между ценами спот и форвардными ценами.
2.4. Форвардные и фьючерсные контракты. Заключение контракта, дата поставки и момент оплаты. Оценка по рынку. Форвард и фьючерс на облигацию. Арбитраж по фьючерсу на облигацию.
Практическое занятие
Торговая сессия B02. Переменная процентная ставка.
Торговая сессия B03. Облигации и фьючерсы.
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
Тема 3. Производные инструменты на валютных и процентных рынках
3.1. Валютные курсы. Прямые и обратные котировки. Расчет кросс-курсов.
3.2. Спот-курсы и форвардные курсы валют. Валютные форварды.
3.3. Курсы валют и процентные ставки. Паритет процентных ставок.
3.4. Валютные фьючерсы. Информационная роль фьючерсных котиорвок.
3.5. Евровалюты, FRA
3.6. Валютные и процентные свопы
Практическое занятие
Торговая сессия FX1. Хеджирование валютного риска с помощью валютных фьючерсов.
Торговая сессия SW1. Хеджирование процентного риска при трансформации займа с помощью процентного свопа.
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
РАЗДЕЛ 2. НЕДЕТЕРМИНИРОВАННЫЕ ПОТОКИ ПЛАТЕЖЕЙ.
Тема 4. Управление риском на фондовом рынке с помощью фьючерсных контрактов
4.1. Фьючерсы на рисковые активы. Соотношение цен основного актива и фьючерсных цен. Наведенная процентная ставка и арбитраж.
4.2. Фондовые индексы, индивидуальный и рыночный риск.
4.3. Фьючерс на фондовый индекс как средство управления рыночным риском.
4.4. Развитие индексных фьючерсов.
Практическое занятие
Аналитическая программа «Портфель акций»
Торговые сессии CA1, CA2. Формирование оптимального портфеля
Торговая сессия IN1. Торговля рыночными портфелями и фьючерсами.
Торговая сессия CA4. Хеджирование рыночного риска с помощью индексного фьючерса.
Самостоятельная работа
Анализ фьючерсных рынков
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
РАЗДЕЛ 3. ОПЦИОНЫ
Тема 5. Биномиальная модель ценообразования для опционов.
5.1. Колл-опционы и пут-опционы. Сравнение опционов и фьючерсов.
5.2. Биномиальная однопериодная модель (статика). Использование оценки, нейтральной к риску. Дополнительность пут-опциона и колл-опциона.
5.3. Сравнение американского и европейского опционов. Выбор момента досрочного исполнения американского опциона.
Практическое занятие
Торговая сессия OP1. Однопериодные опционы
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
Тема 6. Стратегии дельта-хеджирования
6.1. Двухпериодная модель. Динамический безрисковый портфель. Согласованные биномиальные модели.
6.2. Коэффициент хеджирования и дельта опциона. Воспроизведение реального потока платежей с помощью синтетического опциона.
6.3. Зависимость дельт колл - и пут-опционов. Принципы дельта-хеджирования.
Практическое занятие
Торговая сессия OP2. Динамическое хеджирование в условиях двухпериодной биномиальной модели Европейские и американские опционы
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
Тема 7. Модель Блэка-Шоулза
7.1. Основные факторы, влияющие на цену опциона. Динамическая биномиальная модель.
7.2. Формула Блэка-Шоулза.
7.3. Параметры хеджирования
Практическое занятие
Торговые сессии ST1, ST2. Хеджирование «в непрерывном времени».
Тема 8. Опционные стратегии
8.1.Возможные прогнозы и соответствующие им опционные стратегии.
8.2. Сравнение опционных стратегий: стрэдл и стрэнгл, стрэдл, бабочка и кондор.
8.3. Использование фьючерсов и синтетических опционов.
8.4. Арбитражные стратегии.
8.5. Учет зависимости цены опциона от времени.
Практическое занятие
Аналитическая программа «Опционные стратегии»
Торговая сессия RE3. Раскрытие ценовой информации и ценовой арбитраж с помощью опционов
Самостоятельная работа
Анализ опционных рынков
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
Тема 9. Опционы по видам базовых активов
9.1. Опционы на акции с дивидендами.
9.2. Опционы на индекс.
9.3. Валютные опционы.
9.4. Опционы на фьючерсы.
9.5. Кэпы и флоры.
Практическое занятие
Торговые сессии XR1, XR2. Управление валютным риском с помощью валютных фьючерсов и опционов.
Торговая сессия SW2. Управление процентным риском при трансформации займа с помощью кэпов и флоров.
Литература
1. Буренин, , фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М. : Научно-техническое общество им. акад. , 2008.
2. Фельдман финансовые и товарные инструменты. – М.: Экономика, 2008
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., : ИНФРА-М, 2007
4. В. Саймон. Опционы : Полный курс для профессионалов.— М. : Альпина Паблишер, 2003
5. Халл, Д. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. - М.: Вильямс, 2008
Интернет-ресурс
www. *****/fol, раздел «Финансовый анализ ценных бумаг»
Контрольные вопросы
1. Что такое производный финансовый инструмент?
2. Виды базовых активов.
3. Способы образования и обращения производных финансовых инструментов.
4. Почему производные финансовые инструменты дают возможность управлять финансовыми рисками?
5. Различие между форвардами и фьючерсами.
6. Параметры сделок на фьючерсных биржах.
7. Срочные контракты с поставкой и расчетные контракты.
8. Кривая доходностей и риски процентных ставок.
9. Расчет форвардной процентной ставки.
10. Ценообразование фьючерсов на облигации.
11. Фьючерсы на облигации как способ фиксирования форвардной процентной ставки.
12. Расчет арбитражной стратегии на облигациях и фьючерсах.
13. Хеджирование рисков процентной ставки при управлении активами и долгами.
14. Срочные валютные рынки и валютные фьючерсы. Управление валютными рисками с помощью срочных контрактов.
15. Курсы валют и процентные ставки. Паритет процентных ставок как арбитражное соотношение.
16. Соглашения о будущих процентных ставках, процентные свопы.
17. Своповые конструкции и управление рисками.
18. Производные инструменты для фондового рынка.
19. Ценообразование для фьючерса на рисковый актив. Наведенная процентная ставка и арбитраж.
20. Понятие диверсификации риска, фондовые индексы и индексные фьючерсы.
21. Выделение рисков с помощью индексных фьючерсов.
22. Опционы пут и колл – права и обязанности покупателя и продавца.
22. Фьючерс как комбинация опционов. Различия опционов и фьючерсов как инструментов управления риском.
23. Ценообразование для опционов в биномиальной модели.
24. Биномиальная модель: безрисковый портфель, синтетический опцион, «дельта» опциона.
23. Соотношение паритета пут - и колл-опционов.
25. Многошаговая биномиальная модель. Задача динамического хеджирования.
26. Европейские и американские опционы.
27. Предельный переход от биномиальной модели к формуле Блэка-Шоулза.
28. Формула Блэка-Шоулза: параметры, определяющие цену опциона, их агрегирование и физический смысл.
29. Чувствительность опциона: «греческие» параметры хеджирования.
30. Общая постановка задачи управления чувствительностью портфеля.
30. Элементы опционных стратегий. Выбор опционной стратегии по прогнозу тренда и волатильности.
31. Модификация формулы Блэка-Шоулза для опционов на акции с дивидендами, для валютных опционов и опционов на фьючерсы.
32. Цена акции как случайный процесс. Лемма Гармана о равенстве скорректированных на изменчивость трендов.
33. Лемма Ито и уравнение Блэка-Шоулза в частных производных.
34. Информационная роль цен опционов. Наведенная изменчивость.
35. Примеры опционных конструкций, встроенные опционы, кэпы и флоры.
36. «Реальные» опционы: применение формулы Блэка-Шоулза для оценки инвестиционных проектов.
Автор программы
