Центр экономических исследований

Московского международного институтА

эконометрики, информатики, финансов и права

№ 1

9

от “28” октября 2004 г.

г. Москва

ПРЕСС-РЕЛИЗ

Оптимальный размер золотовалютных резервов России составляет $73 млрд.

В середине октября 2004 г. впервые в истории России резервы денежных властей превысили $100 млрд. Если беспрецедентный рост резервов продолжится, к концу 2005 г. страна выйдет на пятое место в мире по их объему после азиатских гигантов - Японии, Китая, Тайваня и Ю. Кореи. Центр экономических исследований ММИЭИФП провел оценку оптимальной величины резервов Центрального банка РФ. Оптимальный размер резервов рассчитывался по нескольким методам, в зависимости от целей их накопления. Использованные нами оценки адекватности резервов соответствуют Руководству по управлению иностранными резервами, выпущенному МВФ в 2001 г. По результатам анализа были получены следующие экспертные оценки:

(1) обеспеченность денежного предложения (критерий валютного правления) – отношение широкой денежной базы к резервам Банка России, оптимальные резервы составляют $63 млрд.;

(2) поддержание стабильности внешней торговли (критерий МВФ) - отношение трех - или шестимесячного объема импорта к резервам Банка России, оптимальные резервы составляют $42 млрд.;

(3) погашения валютных обязательств правительства (правило Гидотти) - отношение годового объема внешнего долга к резервам Банка России, оптимальные резервы составляют $10,6 млрд.;

(4) обеспечение стабильного платежного баланса в краткосрочном периоде (критерий Редди) - отношение шестимесячного объема импорта плюс годовых выплат по государственному и частному внешнему долгу к резервам Банка России, оптимальные резервы составляют $73 млрд.

По нашим оценкам, избыток резервов у Центрального банка РФ составляет около $30 млрд. Исходя из процентного дифференциала между ставками по векселям Казначейства США и еврооблигациями Минфина РФ, издержки хранения избыточных резервов достигают для России в год порядка $2 млрд.

В целях оптимизации резервов мы считаем необходимым принять законодательную норму адекватности резервов. Накопленный избыток может быть направлен на погашение краткосрочного внешнего долга или использован для предоставления инвестиционных гарантий, связанных с международной экспансией крупнейших отечественных предприятий.

Центр экономических исследований ММИЭИФП

тел./

e-mail: SM*****@***ru