Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 1 Ноября 2004 г.

Макроэкономика В пятницу курс рубля к доллару США немного укрепился после того, как Центробанк снизил на 1 копейку уровень поддержки американской валюты. Согласно предварительным данным, индекс потребительских цен в Еврозоне в октябре вырос на 2.5% в годовом исчислении (ожидалось +2.2% в годовом исчислении, предыдущее значение +2.1% в годовом исчислении). Индекс деловых настроений в Еврозоне в октябре вырос до 101.3 (ожидалось 100.5, предыдущее значение пересмотрено с 100.7 до 101.0). Индикатор делового климата в Еврозоне в октябре составил 0.54 (ожидалось +0.4, предыдущее значение пересмотрено с +0.48 до +0.49). Безработица во Франции в сентябре не изменилась и составила 9.9% (ожидалось 9.9%, предыдущее значение 9.9%). Индекс настроений потребителей во Франции в октябре снизился до -19 (ожидалось -18, предыдущее значение -17) Согласно предварительным данным, ВВП США в III квартале 2004 года вырос на 3.7% (ожидалось +4.2%, предыдущее значение +3.3%). Дефлятор снизился до 1.3% (ожидалось +1.5%, предыдущее значение +3.2%). Показатель инфляции PCE снизился в III квартале до 1.1% (предыдущее значение +3.1%). Индекс стоимости рабочей силы в США в III квартале вырос на 0.9% (ожидалось +1.0%, предыдущее значение +0.9%). Согласно окончательным данным, индекс настроений потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, в октябре снизился до 91.7 (ожидалось 88.0, предыдущее значение 94.2). Индекс деловой активности, рассчитываемый Ассоциацией менеджеров по закупкам в Чикаго, в США в октябре неожиданно вырос до 68.5 (ожидалось 59.0, предыдущее значение 61.9). Рынок нефти В пятницу цены на нефть выросли в результате закрытия участниками рынка коротких позиций в преддверии уикенда и президентских выборов в США. Долговые обязательства В пятницу котировки большинства рублевых гособлигаций и корпоративных бумаг выросли после снижения цен накануне. Долги развивающихся стран выросли на фоне подъема рынка US Treasuries после публикации более слабых данных по ВВП США за третий квартал. Кроме того, появление видеозаписи Осамы бин Ладена с новыми угрозами в адрес США накануне президентских выборов стало дополнительным фактором увеличения спроса на безрисковые активы. Российские евробонды выросли в рамках общего укрепления долговых обязательств emerging markets. Акции В пятницу на рынке акций наблюдалось небольшое повышение, которое происходило на малых оборотах торгов. По итогам дня индекс РТС вырос на 0,91% до отметки 663,67 пункта. Объём сделок в торговой системе уменьшился и составил $10,325 млн. против $19,978 млн. на торгах в четверг. Акций большинства европейских компаний ослабли в рамках коррекции после роста на протяжении трех предыдущих дней. Американский рынок завершил лучшую неделю с августа. Однако посредственные данные относительно роста ВВП страны, а также неопределенность, связанная с предстоящими во вторник выборами президента США сдержали рост фондовых индексов в пятницу. После закрытия сессии катарский спутниковый канал Al Jazeera представил обращение лидера al Qaeda Усамы бен Ладена, в котором тот угрожал нападениями на США, подобными тем, что были произведены 11 сентября 2001 года. В понедельник фондовый рынок Японии ослаб, ведомый акциями экспортеров в преддверии публикации отчета Toyota Motor. Участники торгов заняли выжидательную позицию в преддверии президентских выборов в США.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	28,7655	-0,0128
Евро	36,6472	0,0182

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	228,4	-44,7
Депозиты банков	89	-16,5

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,75	1,9
от 2 до 7 дней	1,74	3,27
от 8 до 30 дней	2,77	4,68

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

Прошлая неделя началась с укрепления рубля к доллару США. В понедельник его курс вырос более чем на 10 копеек, на следующий день – еще примерно на столько же. Основной причиной столь стремительного движения котировок стал уход с рынка Центробанка, который решил отпустить курс в условиях сильного ослабления доллара к евро на Forex. Тем не менее, ЦБ продолжал контролировать курс, последовательно выставляя свой bid на покупку американской валюты на отметках 28.8600, 28.7650 и задерживая тем самым движение курса на соответствующих уровнях. К вечеру понедельника валютные котировки приблизились к 28.7100. Однако на следующий день ЦБ вновь появился на рынке с покупкой долларов по 29.7650, что послужило причиной коррекции в сторону укрепления американской валюты. Дополнительными стимулами для роста доллара послужили резкое падение цен на нефть на мировом рынке и произошедшее в эти дни повышение курса доллара к евро. Коррекция продолжалась два дня, в результате чего курс рубля опустился до 28.7800. Однако в последний день недели спекулятивные настроения вновь возросли. Под напором продавцов американской валюты ЦБ вынужден был немного отступить и сдвинуть свою котировку на уровень 28.7500, вблизи которой и проходили торги вплоть до закрытия сессии.

Рублевая ликвидность оставалась высокой всю неделю. Проходившие месячные налоговые платежи не повлияли на ее уровень благодаря сильному избытку рублей в распоряжении банков. Объем средств на счетах и депозитах в ЦБ держался выше уровня 300 млрд. рублей (максимальное значение показателя за неделю – 383 млрд. рублей – было достигнуто в среду). Ставки по кредитам overnight на рынке МБК большую часть недели составляли менее 0.5% годовых и лишь в пятницу поднялись до 1-2%. На этой неделе с началом нового месяца ситуация с ликвидностью, по всей видимости, будет по-прежнему благоприятной.

Динамика курса рубля в предстоящие дни будет находиться под воздействием целого ряда различных факторов, главным из которых, без сомнения, останется позиция Центробанка на рынке. Среди других можно отметить изменение цен на нефть, а также курса доллара на Forex (который, вероятнее всего, будет весьма волатильным в связи с предстоящими во вторник выборами президента США). Мы не исключаем, что рубль может продолжить укрепляться, хотя и ожидаем снижения темпов его роста.

Долговые обязательства

На минувшей неделе на рынке рублевого госдолга преобладало снижение цен. Исключением стала пятница, когда котировки выросли, а также среда – в это день торги прошли в отсутствии единой тенденции. Тем не мене, большинство выпусков по итогам недели упало в пределах 50 б. п. На столько подешевели ОФЗ45002 и ОФЗ27022, в результате чего их доходность повысилась до 6.13% и 5.76% годовых. Снизились также ОФЗ27021 на 47.5 б. п., ОФЗ26003, ОФЗ27018 и ОФЗ45001 на 45 б. п., ОФЗ46014 на 34 б. п., ОФЗ27014 на 14 б. п., ОФЗ46002 и ОФЗ46003 на 11.74 и 11 б. п. В результате доходность ОФЗ27021 увеличилась до 4.57% годовых, ОФЗ26003 – до 4.63% годовых, ОФЗ27018 – до 5.29% годовых, ОФЗ45001 – до 5.79% годовых, ОФЗ46014 – 7.84% годовых, ОФЗ27014 – 2.04% годовых, ОФЗ46002 и ОФЗ46003 – до 7.77% и 7.56% годовых. В то же время стоимость ОФЗ27025 и ОФЗ46001 не изменилась, а ОФЗ27026 и ОФЗ26198 выросла на 10 б. п. и 118.86 б. п. При этом доходность ОФЗ27025 и ОФЗ46001 опустилась до 6.39% и 6.6% годовых, ОФЗ27026 – до 7.33% годовых, а ОФЗ26198 – до 7.74% годовых. Суммарный оборот облигациями федерального займа составил 4.48 млрд. рублей по сравнению с 3.58 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Сопоставимый оборот прошел через первичный рынок. В среду состоялось доразмещение ОФЗ27026, ОФЗ46003 и ОФЗ46014, а в четверг – облигаций Банка России. Все аукционы прошли с премий: по ОБР она составила 17 п. п., а по ОФЗ – 1 п. п.-5 п. п. При этом Минфин доразместил ОФЗ на сумму 3.73 млрд. рублей, а Банк России свои облигации на сумму 1.33 млрд. рублей при эмиссии 5.5 млрд. и 3 млрд. рублей, соответственно.

Достаточно высокий интерес участников рынка к аукционам, нацеленность инвесторов на премию и готовность эмитента ее предоставить в разумных пределах привели к тому, что в преддверии доразмещений ценовая динамика была отрицательной. Снижению процентных ставок препятствовали и более высокие, чем ожидалось, темпы роста потребительских цен, ставящие под сомнение возможность достижения Правительством запланированного уровня инфляции в 10%. В то же время такие факторы, как укрепление курса рубля и высокая рублевая ликвидность не были определяющими и лишь сдерживали падение котировок.

Впрочем, на этой неделе цены гособлигаций, скорее всего, восстановятся: налоговых платежей в ближайшие дни нет, дефицит рублей отсутствует, а курс рубля по отношению к доллару, по нашему мнению, может вырасти. Однако эти факторы позволят лишь отыграть прошлое падение, но вряд ли будут способствовать дальнейшему повышению цен. Уровень спроса для этого недостаточный, тем более, когда его уравновешивает предложение облигаций со стороны Минфина и ЦБ. Кроме того, накануне выборов Президента США и во время подсчета голосов внутренний долговой рынок, вероятно, будет подвержен косвенному влиянию этого главного события недели. Отсутствие определенности в исходе выборов может помешать гособлигациям показать значительный рост.

Повышение процентных ставков на рынке госдолга стало причиной консолидации цен в секторе корпоративных облигаций. И хотя последние до сих пор демонстрировали большую зависимость от укрепления курса рубля и высокой рублевой ликвидности, чем госбумаги, сужение спрэдов сделало корпоративные облигации также менее чувствительными к положительным факторам. В свою очередь отсутствие потенциала роста цен прежними темпами стало причиной фиксации прибыли и коррекции котировок в среду и в четверг. Впрочем, в пятницу цены частично восстановились, а по итогам недели изменились разнонаправлено и в основном незначительно – в пределах 70 п. п. Так, облигации упали на 4 б. п., Камаз-Фин – на 5 б. п., ЮТК-02 об. – на 20 б. п., ГАЗПРОМ А2 – на 24 б. п., УралСвзИн2 – на 32 б. п., ГАЗПРОМ А3 – на 40 б. п., ЮТК-01 об. – на 55 б. п., УралСвзИн6 – на 64 б. п., ЦентрТел-3 – на 66 б. п., РусАлФ-2в – на 69 б. п. В то же время облигации ЕЭС-обл-2в выросли на 7 б. п., Таттелеком – на 7 б. п., ЦентрТел-2 – на 27 б. п., ВолТел43об – на 30 б. п., СевСтАвто – на 50 б. п., ВымпКомФ-1 – на 70 б. п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 1.86 млрд. рублей по сравнению с 1.85 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 10.5 млрд. рублей по сравнению с 7.51 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

В начале этой недели котировки корпоративных бумаг, скорее всего, не претерпят существенных изменений. Однако, начиная со среды, волатильность цен, по всей видимости, возрастет, что будет связано с подсчетом голосов на президентских выборах в США. Их опосредованное влияние, вероятно, ощутит на себе и сектор внутренних долговых обязательств. Каким оно будет – прогнозировать достаточно сложно, однако в любом случае поддержку рынку окажут высокая рублевая ликвидность и возможное укрепление курса рубля по отношению к доллару. Поэтому даже если внешние факторы будут складываться негативно для рынка внутренних долговых обязательств, сильной отрицательной реакции корпоративных бумаг на это, по всей видимости, не последует.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В течение минувшей недели рынок акций демонстрировал неоднозначную динамику: в первые два дня он фактически консолидировался на отметках конца предыдущей недели, затем последовал рост, который в четверг сменился резким снижением. Характеризуя динамику рынка акций в целом, следует отметить, что фактически баланс сил на рынке был уравновешен фактором возможной продажи Юганскнефтегаза, с одной стороны, а с другой, высокой рублёвой ликвидностью. При этом обороты торгов, как правило, не превышали среднего уровня.

Боковая динамика в начале недели являлась вполне характерной, так как в это время инвесторы, как правило, обдумывают торговые стратегии на всю неделю. Вместе с тем следует отметить, что негативная динамика мировых рынков на фоне ослабления курса доллара относительно мировых валют дестимулировала инвестиционную активность, так как вынуждала инвесторов на время приостановить планы по покупке акций и подождать дальнейшего развития событий. Помимо этого, проявлять осторожность на рынке заставляла возможность негативного сценария по продаже Юганскнефтегаза. Пессимистичный настрой инвесторов усиливали корпоративные новости по этой компании. Так, сообщение о приостановлении Sсhlumberger производственных отношений с ЮКОСом привело к снижению акций российской компании.

Повышение рынка в целом началось во второй половине дня во вторник, причём поводом к подорожанию бумаг стало заявление замглавы МЭРТ о том, что темпы экономического роста в 4 квартале могут возрасти. В среду повышение цен продолжилось, причём в лидеры вышли акции Мосэнерго (+17,4%) и ЮКОСа (+5,4%), чья высокая волатильность уже не обращала на себя внимание инвесторов. Повышение акций по всему спектру рынка могло быть обусловлено тем, что опасения инвесторов относительно несправедливой продажи Юганскнефтегаза снизились, и участники рынка были более склонны обращать внимание на позитивные корпоративные события по компаниям. На общем фоне интерес инвесторов был сосредоточен в компаниях, ориентированных на внутренний рынок, которые выигрывают от укрепления курса рубля. Так, спросом пользовались акции Ростелекома и региональных телекомов - Уралсвязьинформа, Волгателекома, Сибирьтелекома. Активно повышались акции Сбербанка, спрос на которые, скорее всего, предъявлял портфельный инвестор. Из акций нефтяных компаний следует отметить Пурнефтегаз, рост которых был обусловлен позитивными ожиданиями участников рынка в отношении того, что будущая дочерняя компания Газпрома- Газпромнефть будет консолидировать активы Роснефти.

В четверг рынок акций начал снижение, которое происходило на высоких оборотах торгов. Поводов для падения рынка акций находилось несколько, однако самым главным стало довольно неожиданное заявление помощника Шувалова о том, что “дело ЮКОСа” является только “начало пути в отношении других налогоплательщиков”. При этом он отметил, что и другие нефтяные компании, возможно, будут вынуждены доплатить сэкономленные путём оптимизации налоги. Такое заявление вызвало обоснованные тревоги инвесторов в отношении того, что подобное “делу ЮКОСа” развитие событий может начаться в отношении других компаний. Отметим, что в дополнении к этому негативом выступало резкое падение цен на нефть на мировых площадках, что также ослабляло интерес инвесторов к бумагам. На этом фоне снизились акции нефтяных компаний: ЛУКОЙЛа, Сургутнефтегаза, Татнефти, ЮКОСа. Негативом для ЮКОСа стало заявление его финансового директора о том, что банкротство нефтяной компании могло бы стать лучшим вариантом развития событий. В то же время информация о скором погашении всех налоговых претензий за 2000 год в начале сессии позитивно отразилось на динамике акций ЮКОСа. Отметим, что снижение происходило и в других акциях - ГМК Норильский никель, РАО ЕЭС, Ростелеком, Сбербанк.

Ситуация на рынке акций по-прежнему остаётся неоднозначной: с одной стороны, инвесторы на российском финансовом рынке, переводя средства из долларов в укрепляющийся рубль, имеют высокий объём ликвидности, с другой стороны, сохраняющаяся неопределённость в отношении судьбы основного производственного актива ЮКОСа Юганскнефтегаза, заставляет воздерживаться от инвестиций в расчёте на снижение рынка до более низких уровней. Помимо этого к явным рискам рынка добавилось довольно тревожное заявление помощника Шувалова, который указал на возможность выставления налоговых претензий другим нефтяным компаниям, использовавших схемы оптимизации налоговых выплат. Данное заявление может в какой-то степени возродить опасения инвесторов в отношении того, что “дело ЮКОСа” не является единичным случаем, а может повториться с какой-нибудь другой компанией. Впрочем, мы полагаем, что влияние этого фактора не проявится сразу. Из негативных событий, которые могут произойти на новой неделе, можно отметить обнародование условий продажи Юганскнефтегаза (слухи об этом циркулируют с конца прошлой недели). Если они не будут объявлены, акции могут вернуться к восходящей динамике. На новой неделе негативное влияние на рынок акций могут оказать выборы Президента США в том случае, если победителем на них станет Д. Кери. Если в качестве нового Президента будет выбран Дж. Буш, российский рынок акций, скорее всего, отреагирует повышением цен. Из отдельных акций можно выделить бумаги региональных энергетических компаний, интерес к которым может возрасти после решения совета директоров РАО ЕЭС выплатить промежуточные дивиденды за 2004 год перед реформированием предприятий.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Денежная база

Денежная база РФ в узком определении к 25 октября уменьшилась до 1489.3 млрд. рублей с 1493.7 млрд. рублей на 18 октября.

Корпоративные новости

Газпром Газпром в 2004 году планирует прирастить 500 млн. т запасов против 450 млн. т в 2003 году. Заместитель начальника департамента по добыче газа, газового конденсата, нефти Никитин на заседании Высшего горного совета НП "Горнопромышленники России" в пятницу сообщил, что газовая компания в 2004 году планирует прирастить запасы нефти и газа в размере 500 млн. тонн условного топлива. Ранее сообщалось, что в 2003 году прирост запасов Газпрома составил 450 млн. тонн условного топлива. Б. Никитин добавил, что в 2004 году монополия планирует добыть 545 млрд. куб. м газа. К 2020 году добыча Газпрома достигнет 580 млрд. куб. м, а к 2030 году - 630 млрд. куб. в год. ЛУКОЙЛ ЛУКОЙЛ намерен увеличить долю в НПЗ в Бургасе до 100%. Российская нефтяная компания ЛУКОЙЛ намерена увеличить долю в нефтеперерабатывающем заводе в Бургасе (Болгария) до 100%. ЛУКОЙЛу в настоящее время принадлежит 58% акций НПЗ. Как следует из сообщения компании, LUKOIL Europe Holdings B. V. (100%-ная дочерняя фирма ЛУКОЙЛа) подала заявку в финансовый регулирующий орган Болгарии на получение одобрения покупки долей миноритарных акционеров предприятия LUKOIL Neftochim Bourgas. Lukoil Neftochim Bourgas, являющийся крупнейшим НПЗ на Балканах (мощность 10,7 млн. тонн в год), вошел в состав ЛУКОЙЛа в 1999 году. Согласно заявлению президента НК В. Алекперова, ЛУКОЙЛ вложит $400 млн. в развитие НПЗ до 2012 года.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОФЗ 26003	29.10.2004	101,9	4,63	2 703 675	137	15.03.2005
ОФЗ 26198	28.10.2004	89,8886	7,74	-	2 926	02.11.2012
ОФЗ 27014	26.10.2004	101,36	2,04	-	46	15.12.2004
ОФЗ 27018	29.10.2004	105,8	5,29	2 387 864	320	14.09.2005
ОФЗ 27019	06.10.2004	111,3965	6,17	-	992	18.07.2007
ОФЗ 27020	22.09.2004	111,69	6,24	-	1 013	08.08.2007
ОФЗ 27021	29.10.2004	103,5	4,57		173	20.04.2005
ОФЗ 27022	28.10.2004	103,0002	5,76	-	474	15.02.2006
ОФЗ 27023	26.10.2004	102	4,79	-	264	20.07.2005
ОФЗ 27024	20.10.2004	103,4	5,06	-	537	19.04.2006
ОФЗ 27025	29.10.2004	102	6,39	1 029 650	957	13.06.2007
ОФЗ 27026	28.10.2004	100,25	7,33	-	1 594	11.03.2009
ОФЗ 45001	29.10.2004	105,45	5,79	200	747	15.11.2006
ОФЗ 45002	28.10.2004	104,7	6,13	-	642	02.08.2006
ОФЗ 46001	29.10.2004	110,2	6,60	207	1 412	10.09.2008
ОФЗ 46002	29.10.2004	108,38	7,77	122	2 840	08.08.2012
ОФЗ 46003	29.10.2004	110,94	7,56		2 084	14.07.2010
ОФЗ 46014	29.10.2004	105,8	7,84		5 052	29.08.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*