Результаты работы рынков ММВБ и Фондовой биржи ММВБ
за неделю 21-25 марта 2005 г.
Совокупный оборот всех рынков ММВБ и Фондовой биржи ММВБ за неделю составил 15,9 млрд. долл., что на 1,6% выше показателя предыдущей недели.
Рынок акций на Фондовой бирже ММВБ. На рынке акций прошедшая неделя завершилась умеренным ростом. По итогам недели значение Индекса ММВБ составило 602,40 пункта, что на 3,4% выше уровня закрытия предыдущей недели. Выросли обыкновенные акции - на 9,4%, РАО «ЕЭС России» - на 5,3%, Сбербанка РФ – на 3,9%, НК «ЛУКойл» - на 1,9%, - на 1,0%, ГМК «Норильский никель» - на 0,7%. Снизились цены обыкновенных акций - на 9,3%, - на 0,6%.
Среднедневной объем сделок с акциями составил 14 млрд. руб., что на 7,5% выше уровня предыдущей недели. Сделки в РПС составили 10,8% оборота вторичных торгов, сделки РЕПО – 12,3% от общего объема операций с акциями.
Рынок корпоративных и региональных облигаций на Фондовой бирже ММВБ. Индекс корпоративных облигаций ММВБ-купонный (RCBI-c) за указанный период повысился на 0,16% до 128,50 пункта. В то же время Индекс корпоративных облигаций ММВБ (RCBI) за период понизился на 0,05%, составив к моменту закрытия торгов 25 марта 103,36 пункта. Снижение индекса RCBI обусловлено тем, что он рассчитывается на закрытие, когда возможны ощутимые отклонения индекса от уровня закрытия предыдущего отчетного периода.
Объем торгов за период составил 43,1 млрд. руб., что на 26,8% выше уровня предыдущей недели. На долю корпоративных бумаг пришлось 32,1 млрд. руб. (74,6% совокупного объема торгов), на долю субфедеральных облигаций – 10,3 млрд. руб. (24%), на долю муниципальных облигаций – 0,6 млрд. руб. (1,4%). Структура оборота по видам операций на рассматриваемой неделе сложилась следующим образом: 31,2 млрд. руб. (72,5%) – на вторичные торги, 8,8 млрд. руб. (20,5%) – на операции РЕПО, 3 млрд. руб. (7%) – на новые размещения (облигаций «Группы ЛСР», НПО «Сатурн»).
В секторе корпоративных и региональных облигаций имело место снижение доходности большинства наиболее ликвидных выпусков, при этом торговая активность выросла. Доходность облигаций МосГорЗайма (40-й выпуск) понизилась на 0,58 п. п., облигаций Московской области (4-й выпуск) – на 0,16 п. п., облигаций Московской области (3-й выпуск) – на 0,05 п. п., облигаций ФСК ЕЭС (серия 01) – на 0,11 п. п., облигаций РЖД (серия 02) – на 0,09 п. п., облигаций РЖД (серия 03) – на 0,01 п. п., облигаций ЦентрТелекома (серия 04) – на 0,10 п. п.
Рынок государственных ценных бумаг. За период индекс государственных облигаций (RGBI) снизился на 0,11 п. п. до 112,89 пунктов. Индекс совокупного дохода (RGBI-tr) вырос на 0,12 п. п. до 142,91 пунктов. Валовая доходность к погашению государственных облигаций (RGBY) выросла на 0,02 п. п. до 7,68% годовых. На вторичном рынке средневзвешенная доходность наиболее ликвидных выпусков выросла на 0,01-0,74 п. п.
Объем торгов на рынке составил 10,3 млрд. руб., что в 5 раз меньше, чем неделей ранее. В том числе, оборот вторичного рынка составил 1,2 млрд. руб., что в 14 раз меньше, чем неделей ранее. Прошел аукцион обратного РЕПО с ОБР, где было продано бумаг на 8 млрд. руб. Объем междилерского РЕПО составил 1,2 млрд. руб.
Валютный рынок. За неделю рубль снизился по отношению к доллару на 22 коп. (0,8%), и вырос по отношению к евро на 67,2 коп. (1,8%): 25 марта на ЕТС курс доллара расчетами «сегодня» составил 27,7122 руб./долл., курс евро 24 марта - 36,0518 руб./евро (25 марта в связи с Пасхальными праздниками в Европе торги по евро не проводились) Активность участников в течение недели держалась на среднем уровне. Среднедневные обороты по доллару увеличились на 13,5% до 2,3 млрд. долл. Средний объем сделок с европейской валютой снизился на 6,2% до 8,2 млн. евро в день. Общий оборот валютного рынка за неделю составил 11,4 млрд. долл. При этом наибольший объем операций 99,5% по-прежнему приходился на инструменты «доллар-рубль», из которых 78,3% составляли кассовые сделки и 21,7% - операции СВОП. На операции с долларом расчетами «сегодня» пришлось 26% оборота, объем сделок расчетами «завтра» увеличился до 51,8%. Операции участников с европейской валютой составили 0,5% общего объема торгов.
Рынок стандартных контрактов. На прошедшей неделе на рынке фьючерсных контрактов на доллар США на ММВБ оборот торгов составил 1,69 млрд. руб. или 46800 контрактов. Общий объем открытых позиций на конец недели составил 277805 контрактов или 278 млн. долл., с учетом внесистемных сделок. Расчетная цена контракта со сроком исполнения в апреле 2005 года составила по итогам недели 27,7001 руб. за доллар, в мае – 27,685 руб. за доллар, в сентябре – 27,76 руб. за доллар, в декабре – 27,84 руб. за доллар.
Комментарий сложившейся ситуации
Развитие ситуации на российском финансовом рынке на рассматриваемой неделе обусловили ряд факторов, определяющими из которых стали: решение ФРС США повысить процентные ставки и ожидания возможного более агрессивной денежно-кредитной политики США в будущем, заявление главы РАО ЕЭС Анатолия Чубайса по поводу дивидендов энергохолдинга, встреча президента РФ Владимира Путина с крупными бизнесменами, рост доходности американских казначейских облигаций, а также снижение курса рубля по отношению к доллару.
Неделя на рынке акций выдалась очень неспокойная. Сильные взлеты на следующий день сменялись не менее значительным падением, инвесторы оказались очень восприимчивы к новостям и заявлениям властей в России и за рубежом. Вниз котировки тянули в первую очередь ожидания повышения процентных ставок и дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в США. Стимулом к росту оказались заявления Анатолия Чубайса по поводу дивидендов РАО ЕЭС и Владимира Путина на встрече с олигархами. Результаты последней позволили рынку завершить неделю на мажорной ноте.
В понедельник на рынке акций ММВБ преобладали «медвежьи» тенденции, что обусловлено выводом западными инвесторами своих средств с развивающихся рынков, в том числе из России, на ожиданиях повышения ставок ФРС во вторник и возможного более агрессивного закручивания гаек в денежно-кредитной политике США в будущем.
Во вторник рост котировок стал реакцией рынка на заявление главы РАО ЕЭС Анатолия Чубайса, согласно которому финансовое положение энергохолдинга позволяет увеличить дивиденды акционерам компании. В среду котировки акций испытали резкое падение, причиной которого стали заявления Федеральная резервная система США. Накануне она повысила процентные ставки на 0,25%, что ожидалось, однако выразила более серьезные, чем ранее, опасения по поводу инфляции. Это было расценено инвесторами на Западе и в России как сигнал к началу более агрессивного закручивания гаек в денежно-кредитной сфере США и к удорожанию американской валюты. Снижение цен на нефть также оказало давление на котировки.
В четверг на рынке акций наблюдалась повышательная коррекция. Отчасти рост объясняется закрытием коротких позиций, отчасти тем, что западные инвесторы не принимали активного участия в торгах в связи в длинными выходными по случаю католической Пасхи. Внутренний позитив также присутствовал. На встрече с крупными бизнесменами В. Путин высказался за сокращение срока давности по приватизационным сделкам с 10 до 3 лет. Заявление усилило покупки акций. В пятницу рынок продолжил отыгрывать позитив четверга, а также повышение цен на нефть, однако рост замедлился.
В секторе корпоративных и региональных облигаций в начале недели инвесторы выжидали в преддверии заседания ФРС США по ставкам, после которого на фоне роста доходности американских казначейских облигаций и снижения курса рубля по отношению к доллару имело место падение котировок рублевых облигаций с последующей консолидацией в конце недели, когда внимание инвесторов переключилось на первичные размещения. Спрос на долговые обязательства поддерживают высокий объем рублевой ликвидности и низкие ставки межбанковского кредита.
В региональном сегменте лидерами по объему торгов оказались бумаги Московской области, тогда как традиционно наиболее активно торгуются облигации МосГорЗайма. Облигации Московской области продемонстрировали рост по итогам недели. В корпоративном сегменте котировки изменились за неделю разнонаправленно – выросли бумаги РЖД, ФСК ЕЭС, Газпрома серий А3 и А5, тогда как облигации РАО ЕЭС и Газпрома серии А2 испытали снижение.
Ситуация с рублевой ликвидностью оставалась благоприятной: средняя однодневная MIBOR выросла с 1,22 до 1,35% годовых. Тем не менее, активность операторов на рынке госбумаг была крайне низкой. Частично этому способствовал рост курса доллара к рублю, который за неделю повысился на 23,6 копеек.
На внешнем рынке котировки индикативных российских еврооблигаций с погашением в 2030 г. снизились на 1,25 п. п. до 102% номинала. Доходность американских 10-летних Treasuries выросла на 0,08 пунктов до 4,59% годовых.
Мировой и российский валютный рынок находились под впечатлением заседания Комитета открытого рынка ФРС и повышения процентной ставки до 2,75% годовых. Участники международного валютного рынка в связи с предстоящими Пасхальными праздниками снижали активность, но тенденция к росту курс доллара по отношению к евро продолжилась. В конце недели пара евро-доллар торговалась уже ниже уровня 1,30 долл. за евро. Поддержку курсу доллара оказывает ожидание инвесторами более агрессивного повышения процентных ставок в США с целью борьбы с инфляцией. Даже опубликованные слабые экономические данные по США, свидетельствующие о росте числа заявлений на пособие по безработице и более низких темпах роста заказов на товары длительного пользования, не смогли оказать заметное влияние на поведение курсов валют.
В пользу укрепления доллара на российском рынке играло и резкое снижение нефтяных цен, которые по российским маркам (после решения ОПЕК от 16 марта об увеличении суточной квоты добычи на 500 тыс. баррелей до 27,5 млн. баррелей) в третьей декаде марта упали с 50 до 46 долл. за баррель. В то же время приближение окончания отчетного периода – месяца и квартала – ограничивает действия участников рынка по увеличению валютных активов и снижает спекулятивный настрой рынка.
На прошедшей неделе Банк России объявил о том, что с 15 марта меняет соотношение доллара и евро в структуре бивалютной корзины. Теперь эти две валюты входят в корзину в соотношении 0,2 евро и 0,8 доллара. До этого корзина, которая используется в качестве операционного ориентира курсовой политики, состояла из 0,1 евро и 0,9 доллара. Решение Центрального банка об изменении структуры бивалютной корзины находилось в русле анонсированной ранее политики на повышение роли евро, было ожидаемо участниками и не привело к существенным сдвигам. Объемы операций с европейской валютой на биржевом валютном рынке по-прежнему не превышали 1% оборота.
