20 октября 2014 г.
Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке |
Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа
Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
· В пятницу Газпромбанк закрыл сделку по размещению нового выпуска 5-летних долларовых облигаций (погашение – 30 октября 2008 г.) на сумму $750 млн. с полугодовым купоном 7¼%, размещение проходило по номиналу, доходность – 7.25%, спрэд к американским гособлигациям - 387 б. п. По данным лид-менеджера (JPMorgan), в первичном размещении участвовали 213 инвесторов (12% заявок от американских инвесторов через международные представительства, 18% - от азиатских, остальные - от европейских). Дата расчетов по сделке и начало начисления НКД – 30 октября. Код выпуска в Bloomberg, как и у других выпусков Газпрома, - GAZPRU.
Общая рыночная ситуация
· По рублевым бумагам в пятницу цены в целом поднимались, но рост был ощутимым только в некоторых группах бумаг. Самое ощутимое повышение, поддержанное большими объемами – в облигациях Москвы (самый долгосрочный 29 выпуск).
· В валютных инструментах практически по всем сегментам тенденция роста, доминировавшая на рынке всю неделю и позволившая эмитентам разместить крупные объемы новых выпусков, перешла в довольно сильную фиксацию прибыли.
Новости
· С сегодняшнего дня на ММВБ начинаются вторичные торги по следующим инструментам (все – в перечне внесписочных бумаг):
Эмитент | Объем, руб. | Дата размещения |
АЦБК-Инвест 1 | 500 млн. | |
Сан Интербрю 1 | 2500 млн. | |
Русский Текстиль 1 | 500 млн. |
· Группа «Разгуляй-УкрРос» намерена в конце октября 2003 г. выпустить Credit Link Notes на $50 млн. со сроком обращения не менее 18 месяцев. По облигациям предусмотрено право отзыва эмитентом через 6 и 12 месяцев. Организаторы - банк «Траст» и ING;
· Агентство Standard&Pppr’s присвоило рейтинг приоритетной необеспеченной задолженности «В» программе выпуска сертификатов участия в займе банку «Петрокоммерц»;
· Банк «Зенит» назначен организатором выпуска облигаций «Нэфис Косметикс» объемом 400 млн. руб. на 3 года;
· Волгоградская область планирует в 2004 г. выпустить облигации на сумму 700 млн. руб. На 600 млн. руб. будут выпущены биржевые облигации и на 100 млн. руб. – облигации, предназначенные для размещения в регионе;
· За прошедшую неделю в RTS Bonds объем торгов составил 8.15 млн. руб. против 2.02 млн. руб. за предыдущий период, было заключено всего 3 сделки.
Рынок ГКО-ОФЗ
· В пятницу на рынке федерального долга изменения цен не были значительными за исключением отдельных амортизационных инструментов. Серия 45002 выросла на 0.2 п. п. (-12 б. п. доходности), 46002 – на аналогичную величину (по последней сделке), наиболее долгосрочная 46014 подорожала на 0.4 п. п. (доходность снизилась на 7 б. п. до 8.46% годовых). Такая динамика, на наш взгляд, «укладывается» в ту же картину, которая наблюдается уже неделю после роста на повышении рейтинга 8-9 октября. Если раньше большинство сделок в этом сегменте проходило по заданным крупными участниками ценам (чаще всего неизменным в течение довольно длительного периода, например, дня), то сейчас происходит установка новых уровней, после которой, на наш взгляд, дальний сегмент рынка вновь станет менее ликвидным и более однообразным.
· При совокупном обороте в 650 млн. руб. наиболее значительные объемы проходили в 27млн.), 46млн.) и 46млн.). Пользуясь наличием спроса, ЦБ провел доразмещение выпуска 46002 на сумму 22.9 млн. руб. по деньгам с учетом НКД, общий объем данной серии в обороте по номиналу достиг 25.67 млрд. руб.
Рынок валютных облигаций
· В пятницу на рынке долговых обязательств emerging markets тенденция роста на значительном спросе, доминировавшая всю неделю и позволившая эмитентам разместить очень значительный масштаб новых выпусков, сменилась ощутимой коррекцией на фиксации прибыли. Подешевела Турция (после достижения исторических максимумов накануне), ее спрэд к UST по индексу EMBI расширился на 16 б. п., а также Бразилия (спрэд +17 б. п.), в России Евро ’30 потеряла сразу более фигуры и закрылась в Нью-Йорке на уровне 95.7 по средней цене между покупкой и продажей (доходность – 7.11%, или +14 б. п. к четвергу, спрэд к своп-кривой – 153 б. п., к UST по аналогичной дюрации – 260 б. п.). Российский сегмент по индексу EMBI расширил спрэды до 232 (+21 б. п.). Довольно существенно упал Газпром (’13 – на ¾ фигуры до 112.4, доходность – 7.73%), хотя на наш взгляд роль нового выпуска Газпромбанка в этом была не столь велика, как негативная динамика суверенных бумаг. В отношении упомянутого нового Газпромбанка отметим более чем 2-кратное превышение объема над планировавшимся ($750 млн. против $300 млн.), а также то, что этот выпуск стал будет дешевым в обслуживании по всем публичным займам структур Газпрома (его купон – всего 7¼%).
· Сегодня дополнительным негативным фактором является отрицательное открытие торгов по Treasuries в Азии после комментариев секретаря американского Казначейства Дж. Сноу о том, что рынчные ставки должны вырасти в ближайшие месяцы (см. график на стр. 5). Из предстоящих событий этой недели отметим ожидающееся решение по ставкам в Бразилии в среду (консенсус-прогноз: - 100 б. п. до 19%), референдум в Колумбии по сокращению государственных расходов (25 октября). В Treasuries на этой неделе значительных событий по первичному рынку не ожидается (следующий аукцион по 2-летней ноте – 29 октября, объявление о масштабах следующего квартального рефинансирования – 5 ноября).
Рынок корпоративных облигаций
· В корпоративных облигациях неделя завершилась примерно на такой же активности, как и в четверг, совокупный оборот в основном режиме на ММВБ – 273 млн. руб., в переговорных сделках – чуть более 450 млн. При этом почти 2/3 всех обращающихся выпусков (по доле в совокупном номинале) выросли в ценах, хотя по многим выпускам этот рост лежал в пределах спрэдов между котировками покупки и продажи. В высшей лиге Газпром немного поднялся (+0.1 п. п., однако в целом его ценовые уровни держатся почти там же, куда они вышли 9 октября – вокруг 111), Алроса показала аналогичную динамику (с сегодняшнего дня – блокировка на купон), в ТНК-5 ликвидность была очень небольшой, как и в обеих сериях РусАла, в телекомах, напротив, активность была ощутимой на позитивной динамике (Сибирь +1/3 фигуры, «дальний» УрСИ + 1/2 фигуры). Из падений отметим Илим Палп (-0.37 п. п., доходность – 14.5% до оферты через 5 месяцев), РИТЭК (почти -0.7 п. п.), а также – в меньшей степени – чуть более низкие уровни по Северстали (доходность – 10.9% на 620 дней). В ТД «Мечел» (Углемет-Трейдинг) быстрый рост продолжился (+1.3 фигуры за день до уровня 93.80, что соответствует доходности 15.2% до оферты через 973 дня).
Рынок муниципальных облигаций
· В пятницу из общей рыночной картины ярко выделялся 29 выпуск Москвы. По итогам дня он вырос почти на 0.8 п. п., доходность составила 10.25%, оборот – более 100 млн. в основном режиме и более 400 млн. в переговорных сделках. В других выпусках ситуация была смешанной: 33 вырос на крупных объемах, 24, 26 и 27, наоборот, несколько снизились на гораздо более скромных оборотах. Мы хотели бы отметить, что в такой ситуации, когда по дальнему сегменту многие участники ожидают дальнейшего снижения доходности, 29 выпуск как обладающий наибольшей дюрацией является самым привлекательным (ближний сегмент кривой по Москве является в целом довольно «плоским» с небольшими всплесками и провалами, которые вполне характеры для нестабильных периодов, и только по 29 выпуску доходности пока еще держатся выше 10.2%). В спросе на Москву значительную долю могут занимать нерезиденты – не стоит забывать, что хотя Россия по версии агентства Moody’s уже имеет инвестиционный рейтинг, Москва – пока еще нет, и многие стратегии сейчас могут строиться на покупке в ожидании расширения круга инвесторов и снижения доходностей в будущем. Этому способствует и продолжающееся укрепление рубля (ведь доходностей выше 10% по внешним долгам российских эмитентов не существует уже долгое время, а московские еврооблигации торгуются с доходностью чуть выше 5%. В такой ситуации укрепляющийся рубль не только не «съедает» необходимую премию за валютный риск, но и приводит к дополнительному выигрышу, что делает Москву особенно привлекательной для инвесторов, у которых базовая валюта – не рубли).
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций по купле или продаже ценных бумаг. Росбанк оставляет за собой право изменить представленные данные без предварительного уведомления и не несет ответственности за достоверность источников, использованных при подготовке настоящего материала.
