Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 17 Мая 2006 г.

Макроэкономика Объем промышленного производства в еврозоне в марте вырос на 0,4% и 3,8% в годовом исчислении (ожидалось -0,3% и 3,0% в годовом исчислении, предыдущее значение «без изменения» и +3,2% в годовом исчислении). Индекс деловых ожиданий в Германии, рассчитываемый Центром исследования европейской экономики ZEW, в мае упал до 50,0 (прогноз 60,2, предыдущее значение 62,7). Индекс потребительских цен в Великобритании в апреле вырос на 0,6% и 2,0% в годовом исчислении (ожидалось +0,6 % и +2,0% в годовом исчислении, предыдущее значение +0,2% и +1,8% в годовом исчислении). Показатель инфляции RPI-X в стране в апреле вырос на 0,8% и 2,4% в годовом исчислении (ожидалось +0,7% и +2,3% в годовом исчислении, предыдущее значение +0,4% и +2,1% в годовом исчислении). Объем промышленного производства в США в апреле вырос на 0,8% (ожидалось +0,5%, предыдущее значение +0,6%). Коэффициент загрузки оборудования в стране в апреле повысился до 81,9 (ожидалось 81,5, предыдущее значение пересмотрено с 81,3 до 81,4). Индекс цен производителей в США в апреле вырос на 0,9% и 4% в годовом исчислении (ожидалось +0,8% за месяц, предыдущее значение +0,5% и +3,5% в годовом исчислении). Индекс цен производителей без учета наиболее волатильных цен на продукты питания и энергоносители в апреле повысился на 0,1% и 1,5% в годовом исчислении (ожидалось +0,2% за месяц, предыдущее значение +0,1% и +1,7% в годовом исчислении). Количество строительств новых домов в США в апреле сократилось до 1,849 млн. (ожидалось 1,95 млн., предыдущее значение пересмотрено с 1,960 до 1,996 млн.). Количество разрешений на строительство в США в апреле снизилось 1,984 млн. (ожидалось 2,045 млн., предыдущее значение 2,097 млн.). Рынок нефти Консолидация перед выходом свежих данных по запасам вызвала во вторник мало заметный рост нефтяных цен. Долговые обязательства Во вторник торги на рынке рублевых облигаций прошли в отсутствии единой тенденции. Похожая ситуация может сохраниться и сегодня. Публикация индекса цен производителей несколько смягчила инфляционные опасения инвесторов, что позволило госбумагам США завершить вторую сессию подряд с положительными результатами. Долговым рынкам развивающихся стран удалось частично восстановить утраченные в предыдущие дни уровни благодаря опубликованной в США экономической статистке. Российские еврооблигации укрепились на фоне общего подъема долговых рынков. Акции Во вторник коррекция на российском рынке акций приостановилась, а подешевевшие бумаги стали объектом для спекулятивных покупок. Индекс РТС изменился слабо, уменьшившись на 0,26% до отметки 1585,35 пункта. Обороты торгов составили $4,697 млрд. Сегодня мы не исключаем продолжения роста на фоне сохраняющейся высокой рублёвой ликвидности. Во вторник большинство европейских рынков укрепилось, поскольку инвесторы покупали бумаги компаний защитных секторов – фармацевтического и телекоммуникационного. Позитивом для последних стали комментарии аналитиков Merrill Lynch по бумагам Swisscom и Bear Stearns – по акциям France Telecom. Американский рынок ослаб после публикации данных о продажах Home Depot. Бумаги Hewlett-Packard ослабли в преддверии публикации отчета по прибыли. После окончания торгов бумаги компании выросли на 3,7% из-за сообщения о том, что чистая прибыль компании составила $0,51 на акцию, что превзошло ожидания рынка. В среду фондовый рынок Японии укрепился, ведомый бумагами сталелитейных и горнорудных компаний во главе с Sumitomo Metal Mining, на фоне восстановления цен на товарном рынке.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	34.6165	7.6978
Евро	37.7387	3.0028

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	354.1	14.7
Депозиты банков	228.1	-18.1

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	1.3	2.47
от 2 до 7 дней	2.05	3.57
от 8 до 30 дней	3.11	4.5

Индекс доходности корпоративных облигаций

Во вторник торги на рынке рублевых облигаций прошли в отсутствии единой тенденции. Похожая ситуация может сохраниться и сегодня.

На вчерашних торгах рынок находился под воздействием противоречивых факторов. С одной стороны, неопределенность на внешних рынках сдерживала подъем рублевых облигаций. Но с другой стороны, значительное количество свободных денежных средств, а также ожидания дальнейшего укрепления курса рубля, поддерживали спрос на рублевые активы. Ставки на рынке МБК оставались по-прежнему невысокими - 1-2% годовых. При этом остатки коммерческих банков на корсчетах в ЦБ РФ опять выросли до 354,1 млрд. руб. против 339,4 млрд. руб. накануне. Курс рубля немного ослаб вслед за коррекционным снижением курса евро к доллару на международных торгах, что впрочем, пока что не свидетельствует о смене сложившейся тенденции к укреплению рубля.

По итогам дня половина выпусков снизилась в цене в пределах 3-20 б. п., а вторая половина, напротив, подросла на 1-5 б. п. В лидерах падения оказались ОФЗ 46б. п.), а наибольший рост показали ОФЗ 46б. п.). Средневзвешенная доходность ОФЗ осталась без изменения - 6,72% годовых. Объем сделок с купонными бумагами резко упал по сравнению с понедельником и составил 333,867 млн. руб. против 1 млрд. 026,534 млн. руб.

В секторе негосударственных рублевых облигаций изменение котировок составило 10-80 б. п. как в сторону роста, так и в сторону снижения. Наибольший подъем зафиксировали облигации Балтимор-Нева-01 (+303 б. п.), НижнекамскНХ-03 (+179 б. п.) и КристаллФинанс-01 (+99 б. п.). Самое сильное падение показали Макси-Группб. п.), СибАкадемБанкб. п.) и ИжАвтоб. п.). Наиболее активно торгующимися инструментами стали Газпромбанк-01 и Россельхозбанк-02. Активность биржевых торгов выросла – до 909 млн. руб. с 876 млн. руб. накануне. При этом в режиме переговорных сделок объем увеличился с 4,425 млрд. руб. до 5,501 млрд. руб.

Сегодняшние аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ 46020 на 5 млрд. руб. по номиналу и ОФЗ 46017 на 10 млрд. руб. по номиналу могут временно отвлечь внимание инвесторов от вторичного рынка. Однако высокая рублевая ликвидность, которая вероятно останется таковой, а также сильный рубль, уберегут рынок от падения. В условиях противоречивых факторов рынок может продолжить разнонаправленное движение вблизи сложившихся уровней.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

Во вторник коррекция на российском рынке акций приостановилась, а подешевевшие бумаги стали объектом для спекулятивных покупок. Индекс РТС изменился слабо, снизившись на 0,26% до отметки 1585,35 пункта. Обороты торгов составили $4,697 млрд. Сегодня мы ожидаем рост рынка благодаря нормализации ситуации на внешних финансовых рынках и росту цен на сырьевые товары.

Снижение российских акций в рамках коррекции продолжалось ещё в начале торговой сессии и первые часы торгов на остаточном объёме заказов на продажу и опасениях инвесторов относительно ситуации на мировых рынках нефти и металлов. Однако уже к 14:00 мск, вслед за улучшением ситуации на мировых фондовых рынках и отскока наверх цен на нефть и некоторые металлы, бумаги российских компаний начали восстанавливаться в цене и даже превысили уровни закрытия предыдущего дня. Лучшие результаты оказались у «голубых фишек», наиболее сильно подешевевших в понедельник по сравнению с бумагами «второго эшелона». При этом Газпром, Ростелеком и Норильский Никель выросли сильнее остальных. В то же время акции «второго эшелона» оказались хуже рынка. В частности наблюдались продажи акций Сибирьтелекома, РБК и Силовых машин.

Рынок акций сегодня может продемонстрировать рост благодаря несколько улучшившейся конъюнктуре мировых финансовых рынков и сохраняющейся высокой рублёвой ликвидности участников рынка. Вместе с тем явно поднимет настроения инвесторов отскок цен наверх на сырьевые товары – в частности, золото, медь и никель. Впрочем, улучшение ситуации на рынке во вторник пройдёт проверку на прочность после публикации индекса цен производителей США (16:30 мск). Отметим, что цифры ниже прогноза должны способствовать продолжению роста фондового рынка.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Долговые рынки

Внешний долг

Выплаты РФ по внешнему долгу в апреле составили $180,9 млн. При этом в счет погашения внешнего долга выплачено около $148,3 млн., а на обслуживание долга направлено $32,5 млн. Фактические показатели по расходам на обслуживание и погашение государственного долга превысили заложенные в кассовом плане на 31,3% и на 44,5% соответственно, что обусловлено тем, что платежи, запланированные в первых числах мая, были осуществлены в конце апреля. В структуре платежей наибольшая доля пришлась на выплаты по займам Международного банка реконструкции и развития и Европейского банка реконструкции и развития - $105,498 млн. всего; еще $75,056 млн. выплачено в счет долга РФ перед странами-кредиторами и $0,307 млн. - по облигационному займу.

Парижский клуб

Министерство финансов РФ надеется договориться с Парижским клубом о досрочном погашении долга до заседания клуба, назначенного на начало июня в Париже, и продолжает настаивать на прошлогодних условиях без выплаты премии кредиторам. В начале апреля Россия внесла предложение в Парижский клуб о досрочном погашении долга странам-кредиторам на сумму около $12 млрд. Руководство Минфина РФ объявило, что хочет получить согласие от кредиторов на погашение на прежних условиях, согласно которым в 2005 г. Россия досрочно выплатила клубу около $15 млрд., то есть - по номиналу.

Корпоративные новости

Группа Черкизово Группа Черкизово наращивает бизнес путём поглощений Прайм-Тасс сообщил вчера, что Группа Черкизово планирует наращивать бизнес путем возможных поглощений активов. Для успешной реализации этой стратегии Черкизово предполагает воплотить ряд проектов в секторах птицеводства и свиноводства. В частности, в АПК Михайловский планируется дальнейшая разработка следующих двух инвестиционных проектов: "Петелино" и "Васильевка", которые предусматривают увеличение выпуска до 45 тыс. тонн мяса в год в убойном весе на каждом предприятии путем модернизации и реконструкции имеющихся площадок. Также ведутся переговоры по приобретению птицефабрик для дальнейшей реконструкции в российских регионах. Можно приветствовать планы компании по наращиванию бизнеса. Причём учитывая низкий уровень консолидации в отрасли, поглощение фабрик конкурентов может оказаться недорогим для компании. Это должно благоприятно отразиться на стоимости акций компании, размещение которых состоялось на довольно высоких ценовых уровнях. Акрихин Джефри Лак сменил Александра Лазуто на посту президента Акрихина Совет директоров -фармацевтический комбинат «Акрихин» принял отставку Александра Лазуто и назначил бывшего вице-президента компании Bristol-Myers Squibb (1гг.) и старшего советника по вопросам здравоохранения компании Central Europe Trust (после 2002 г.) Джефри Лака президентом компании. Генеральным директором компании, отвечающим за обеспечение ее повседневной деятельности, назначен Марат Рогоза, занимавший до этого должность директора по маркетингу и продажам. С момента покупки у Альфа Групп 80,36% акций Акрихина компанией VIP Progress в начале 2005 г. и последующей передачи прав управления комбинатом корпорации HealthTech Corporation, на Акрихине происходила интеграция двух разнородных корпоративных культур, что могло стать причиной неэффективности ряда бизнес-процессов. В этой связи назначение Джефри Лака, долгое время работавшего в Bristol-Myers Squibb (в 1992 г. компания принимала участие в открытии на Акрихине первого российского производства, отвечающего требованиям GMP, и в дальнейшем инспектировала Акрихин для подтверждения сертификата GMP), несомненно, является позитивным фактором. Можно ожидать усиления работы по внедрению международных стандартов и методов управления и ведения бизнеса. Балтийский завод, Северная верфь Государство может создать новый судостроительный холдинг КоммерсантЪ сообщил, что государство , в которую бы вошли предприятия, занимающиеся созданием военных судов. Государство давно говорит о необходимости интеграции верфей и конструкторских бюро (КБ) в холдинг со смешанной частно-государственной собственностью. Причём Президент Путин в ежегодном послании 10 мая призвал ускорить создание такой корпорации. В новую корпорацию могут войти Балтийский завод и Северная верфь, принадлежащие Объединенной промышленной корпорации (ОПК), которая контролируется владельцами Межпромбанка. Их совокупный пакет заказов оценивается приблизительно в $2 млрд. Балтийский завод и Северная верфь - самые передовые и наиболее перспективные судостроительные заводы в России, и не случайно государство присматривается именно к ним. Само включение заводов в новую корпорацию, судя по комментариям акционеров, возможно, однако они готовы делить контроль над заводами только в случае адекватной оценки этих активов. Само создание новой корпорации на базе консолидации судоверфей в целом носит позитивный характер для акций торгуемых на рынке Балтийского завода и Северной верфи. Однако итоговое значение будет иметь независимая оценка активов и условия, предложенные миноритарным акционерам. Комстар, МГТС Комстар использует дивиденды МГТС как оружие против Связьинвеста Совет директоров МГТС принял решение рекомендовать акционерам не выплачивать дивиденды за 2005 г. ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям. В прошедшем году чистая прибыль компании по РСБУ резко выросла в 4,7 раза до 8,8 млрд. руб. за счёт переоценки активов. Если бы оператор продолжил придерживаться прежней дивидендной политики (около 5% чистой прибыли – владельцам обыкновенных акций, 10% - привилегированных), держатели привилегированных акций могли бы рассчитывать на дивидендную доходность более 11%. Однако Совет директоров счёл это нецелесообразным, так как рост прибыли не подкреплён денежными потоками и является в большей степени бухгалтерским. Помимо этого, АФК Система заявила, что после решения вопроса с миноритариями МГТС будет обсуждаться вопрос делистинга компании. Решение Совета директоров МГТС является политическим в пользу основного владельца компании – Комстара (порядка 68% уставного капитала), который размоет блокирующий пакет Связьинвеста (28% обыкновенных акций в отсутствии привилегированных, которые теперь станут голосующими). А неподкреплённость роста прибыли денежными потоками является, скорее, отговоркой: без учёта переоценки чистая прибыль МГТС в прошлом году поднялась на 80% до 3,4 млрд. руб. Пойти на такой шаг Комстар заставил, скорее всего, перенос сроков заседания Совета директоров Связьинвеста по вопросу продажи пакета МГТС и, как следствие, безрезультатность второй оферты Комстара на выкуп бумаг московского оператора. Новость о невыплате дивидендов МГТС мы расцениваем как позитивную для акций Комстара и контролирующей его АФК Системы. Однако для акций МГТС это решение вкупе с перспективой делистинга является негативным. Славнефть В ожидании решения своей судьбы Славнефть стремится выглядеть всё ярче Чистая прибыль Славнефти по РСБУ в 2005 г. выросла в три раза до 42,2 млрд. руб., выручка увеличилась на 57,2% до 76,2 млрд. руб., а себестоимость поднялась на 39,0% до 54,9 млрд. руб. Таким образом, чистая рентабельность компании составила 55,4% против 28,3% годом ранее. При этом 15 мая Совет директоров компании принял решение выплатить промежуточные дивиденды за IV кв. 2005 г. общей суммой 8,7 млрд. руб., что подразумевает совокупные дивидендные выплаты за прошедший год в размере 23,34 млрд. руб., или 70% чистой прибыли. Поведение Славнефти напоминает ситуацию, когда предприятие стоит на пороге продажи новому владельцу: компания показывает высокую чистую прибыль по РСБУ и значительную её часть направляет на дивиденды. Скорее всего, это связано с высокой вероятностью вхождения Славнефти в структуру Газпрома через его «дочку» Газпромнефть (бывшую Сибнефть). Сейчас около 99% компании принадлежат Сибнефти и ТНК-BP, и в ближайшее время Славнефть будет являться предметом торга между англо-российской компанией и Газпромом в процессе разделения целого ряда активов, в число которых помимо Славнефти входят Rusia Petroleum, Роспан и Удмуртнефть. Вместе с тем, Славнефть по итогам года продемонстрировала и высокие операционные результаты, добившись роста добычи на 9,8%, а также более сильного, чем рост расходов, увеличения выручки. Эту информацию мы считаем позитивной для акций Славнефти и её дочерних предприятий.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

ВВП и инвестиции

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 2	15.05.06	98.5062	4.50	-	122	15.09.06
ОБР 3	15.05.06	99.55	5.32	-	29	15.06.06
ОФЗ 25057	16.05.06	103.37	6.52	950	1 345	20.01.10
ОФЗ 25058	15.05.06	100.3896	6.23	-	715	30.04.08
ОФЗ 25059	15.05.06	98.57	6.61	-	1 709	19.01.11
ОФЗ 25060	16.05.06	98.45	6.53	161	1 079	29.04.09
ОФЗ 26198	16.05.06	95.85	6.80	926	2 362	02.11.12
ОФЗ 27019	15.05.06	104.69	5.88	-	428	18.07.07
ОФЗ 27020	15.05.06	104.89	5.90	-	449	08.08.07
ОФЗ 27025	16.05.06	100.93	5.77	588	393	13.06.07
ОФЗ 27026	27.04.06	102	6.16	-	1 030	11.03.09
ОФЗ 45001	11.05.06	101.26	5.26	-	183	15.11.06
ОФЗ 45002	11.05.06	101.127	4.95	-	78	02.08.06
ОФЗ 46001	15.05.06	105.76	6.26	-	848	10.09.08
ОФЗ 46002	12.05.06	110.54	6.48	-	2 276	08.08.12
ОФЗ 46003	12.05.06	111.79	6.44	-	1 520	14.07.10
ОФЗ 46005	15.05.06	45.1674	6.87	-	4 621	09.01.19
ОФЗ 46014	16.05.06	108.9999	6.74		4 488	29.08.18
ОФЗ 46017	16.05.06	105.1002	6.89	1 051	3 732	03.08.16
ОФЗ 46018	16.05.06	110.15	6.86	815	5 671	24.11.21
ОФЗ 46019	27.04.06	55.5	6.94	-	4 691	20.03.19
ОФЗ 46020	16.05.06	99.7	7.04	14	10 858	06.02.36
ОФЗ 48001	06.05.06	104.5	7.36	-	4 551	31.10.18

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*