Ежедневный Обзор Рынка (стр. 1 )

РТС – за день

РТС – за две недели

РТС – за 52 недели

Мировые индексы

	Последнее значение	Изм. %	Изм. с начала года
	DJIA	9,568.46	0.47	14.71
	NASDAQ	1,852.90	0.62	38.74
	S&P 500	1,026.27	0.42	16.65
	NIKKEI 225	10,711.29	-0.04	24.86
	Hang Seng	11,102.36	1.48	19.11
	MSCI EM Europe	209.12	0.17	42.59
	РТС индекс	542.60	-0.93	51.11

· Сотовая связь – "Вымпелком" удерживает лидирующие позиции в МЛР. Данные о количестве новых абонентов в августе свидетельствуют о том, что "Вымпелком" уже третий месяц подряд обгоняет МТС в МЛР. Хотя МТС укрепила позиции в регионах, органические темпы роста абонентской базы "Вымпелкома" в МЛР по-прежнему превышают соответствующий показатель МТС (см. стр. 2)

· Падение вслед за ценами на нефть

· Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг достиг самого высокого уровня с апреля 2002 года

· Татнефть – начало строительство второй очереди Нижнекамского НПЗ запланировано на 2005 год

· ЛУКойл – собирается инвестировать $20 млн. в оборудование для переработки нефти

· "Мегафон" – по информации газеты "Коммерсант", компания TeliaSonera хочет предложить "Альфа-групп" обмен акций на сотовые активы в СНГ

· Электроэнергетика – Премьер-министр подписал постановление о создании ФГК

· Челябинский трубный завод – планирует к 2007 году увеличить производство труб до т

· Северсталь – демонстрирует сильный рост производства

· "Сан Интербрю" – зарегистрировала в ФКЦБ проспект эмиссии облигаций на сумму 2.5 млрд. руб.

· Вероятность коррекции достаточно высока

		Цена закрытия ($)	Изм., %	Объем. $'млн.		Комментарий
	РТС	АДР	ММВБ	ВСЕГО
РТС индекс	542.60	-0.93	11.72	231.04	537.48	780.24	Разнонаправленные результаты. Падение акций ЮКОСа на 5% привело к снижению индекса почти на 1%
Голубые фишки
ЮКОС	14.58	-2.47	0.89	45.68	38.45	85.03	К концу дня активизировались продавцы
ЛУКойл	19.48	-0.36	2.24	63.19	212.23	277.66	Снизились вместе с остальными "нефтяными" бумагами
Сургутнефтегаз	0.44	-1.01	0.72	20.54	43.25	64.51	Следовали за акциями ЮКОСа
Сибнефть	2.70	-4.09	0.41	6.65	0.93	7.99	Падение на ММВБ соответствовало снижению котировок акций ЮКОСа
Татнефть	1.14	0.00	0.00	0.51	0.61	1.12	Падение цен на нефть совсем не на руку Татнефти, которая очень чувствительна к ценам
РАО "ЕЭС России"	0.33	0.91	6.33	6.69	197.76	210.78	В Лондоне повысились, на – ММВБ снизились. По итогам дня остались на прежнем уровне, несмотря на падение рынка
ГМК "Норникель"	40.65	2.14	0.20	20.19	8.33	28.72	Ралли на фоне восстановления спот-цен на никель. "Пробили" уровень $40
Сбербанк РФ	276.00	4.55	0.2	n. a.	7.84	8.08	Немного повысились на ММВБ. Хорошая динамика после обнародования финансовых результатов
Ростелеком	1.79	0.00	0.00	2.82	10.17	12.99	Большой объем предложения сохраняется. Не могут "пробить" уровень $11
МТС	72.81	0.22	n. a.	21.77	n. a.	21.77	В середине дня повысились
Вымпелком	57.04	2.81	n. a.	23.69	n. a.	23.69	Аналогичная динамика
Газпром	1.19	-1.57	29.62	n. a.	0*	29.62	Снизились вместе с остальными "нефтяными" бумагами
Газпром АДА	18.70	-3.26	n. a.	6.09	n.a.	6.09	После слабого повышения поддались общей понижательной тенденции
	"Второй эшелон"	Цена закрытия ($)	Изм., %	Объем, тыс. $	Комментарий
	Мегионнефтегаз, п.	6.000	-13.67	43.35	Сильно снизились на ММВБ и РТС после недавнего роста
	Мегионнефтегаз	12.700	-7.30	78.10	Фиксация прибыли
	Свердловэнерго	0.250	0.00	0.00	Сильный рост на ММВБ на фоне значительного объема

Top News

"Вымпелком" удерживает лидирующие позиции в МЛР Опубликованные вчера агентством АК&М данные о количестве новых абонентов в августе свидетельствуют о том, что "Вымпелком" уже третий месяц подряд обгоняет МТС в МЛР. Хотя МТС укрепила свои позиции в регионах благодаря покупке компаний "Сибчеллендж" в Сибири и "Примтелефон" на Дальнем Востоке, органические темпы роста абонентской базы "Вымпелкома" в МЛР по-прежнему превышают соответствующий показатель МТС (12% по сравнению с предыдущим месяцем у "Вымпелкома" и 8% у МТС). Количество новых абонентов в МЛР (январь-август 2003 года) Источник: AK&M "Вымпелком" в августе сумел привлечь 51% московских абонентов, став абсолютным лидером по этому показателю, тогда как количество абонентов, привлеченных МТС, оказалось очень близким к соответствующему значению у "Мегафона" (27% и 22% соответственно). Учитывая, что МТС и "Вымпелком" в конце июня ввели новые prepaid тарифные планы без ограничения срока действия платежных карт, доля новых московских абонентов, привлекаемых МТС, постоянно снижается. Рост абонентской базы МТС и "Вымпелкома" в августе (по сравнению с предыдущим месяцем) Источник: AK&M За пределами МЛР доля новых абонентов, доставшихся в августе МТС, составила 30% (абонентов), учитывая покупку "Сибчеллендж" и "Примтелефона". Доля "Вымпелкома" равнялась 26% (абонентов). Однако органические темпы роста абонентской базы у МТС составили лишь 18%, тогда как у "Вымпелкома" – 31%. Совокупное количество сотовых абонентов в России увеличилось в августе на 1.6 млн. или 6%. Уровень проникновения сотовой связи в России достиг 19.5% (58% в МЛР, 43% в Санкт-Петербурге и 12.8% в регионах). Хотя темпы прироста абонентской базы несколько замедлились по сравнению с июлем в соответствии с обычной сезонной тенденцией, в сентябре следует ожидать их увеличения в связи с началом учебного года.

Биржевой Рынок

Падение вслед за ценами на нефть Резкий рост котировок отечественных "голубых фишек", наблюдавшийся в последние дни, вчера сменился ценовой коррекцией, наиболее четко проявившейся в секторе "нефтяных" бумаг. Так, минимальная цена акций Газпрома, зафиксированная в ходе торгов, составила 35.55 руб. за акцию, и только целенаправленная покупка бумаг концерна в конце сессии позволила закрыть торги выше отметки 36.0 руб. за акцию. Котировки акций ЛУКойла в течение дня опустились до уровня 588 руб. за акцию, а к моменту завершения торгов остановились на отметке 592.05 руб. за акцию руб. за акцию, снизившись почти на 9 руб. по сравнению с результатами предыдущей торговой сессии. Бумаги ЮКОСа подешевели почти на 20 руб. и на момент закрытия торгов стоили 440.77 руб. за акцию. Основной причиной падения котировок "нефтяных" акций стало резкое снижение мировых цен на нефть, а слухи о том, что дата отсечения для выплаты промежуточных дивидендов ЮКОСа уже миновала, также не добавили оптимизма. Однако необходимо отметить, что на фоне падения курсовой стоимости "нефтяных" бумаг "энергетические" акции чувствовали себя достаточно уверенно. К примеру, котировки акций РАО "ЕЭС России" в ходе торгов пытались "пробить" отметку 10.20 руб. за акцию. Эта попытка не увенчалась успехом, поскольку снижение котировок "нефтяных" бумаг задавало тон всему рынку, но акции РАО встретили поддержку на уровне 10.05 руб. за акцию. Уровень поддержки для котировок акций ЛУКойла сформировался на отметке 590 руб. за акцию, для котировок акций Сургутнефтегаза – в районе 13.50 руб. за акцию (к моменту завершения торгов котировки акций компании опустились ниже этой отметки, и результаты технического анализа позволяют говорить о вероятности дальнейшего снижения). Среди наиболее ликвидных бумаг, обращающихся на рынке, наилучшие результаты продемонстрировали акции ГМК "Норильский никель", котировки которых выросли "против рынка" по сравнению с результатами предыдущего дня. Однако, учитывая, что в ходе последних сессий бумаги "Норильского никеля" заметно отставали от рынка, подобная динамика котировок не выглядит сколько-нибудь удивительной. Кроме того, стоит отметить продолжившиеся покупки акций Сбербанка, позволившие котировкам этих бумаг достичь в ходе торгов нового рекордно уровня – 8456 руб. за акцию (к моменту закрытия торгов акции банка снизились в цене до 8270 руб. за акцию, сохранив уровень поддержки на отметке 8200 руб. за акцию). Резкое падение котировок отечественных "голубых фишек" (прежде всего – "нефтяных" бумаг), ставшее достаточно неожиданным для многих участников рынка, выглядит все же вполне закономерно, учитывая существенный рост в течение предыдущих дней. На наш взгляд, обозначившаяся вчера ценовая коррекция может продолжиться, хотя отдельные бумаги могут демонстрировать рост курсовой стоимости (как это было продемонстрировано в ходе вчерашних торгов), а некоторые акции по-прежнему находиться в состоянии стагнации, держась "в стороне от рынка". Отдел биржевой торговли [e-mail]

Экономика и политика

Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг достиг самого высокого уровня с апреля 2002 года Индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг, рассчитываемый Московским народным банком, в августе составил 62.9 пункта, что немного ниже по сравнению с показателем предыдущего месяца – 63.5 пункта (значение выше 50 пунктов указывает на рост, а ниже 50 пунктов – на снижение активности в секторе). Однако после сезонной корректировки индекс составил 62.6 пункта, что является самым высоким уровнем за всю историю расчета этого индикатора. Такой результат свидетельствует о сохранении высокого спроса в сфере услуг, а также о значительном уровне деловой уверенности в стране. Как и высокое значение индекса PMI производственных отраслей, обнародованное ранее на этой неделе, рост PMI в сфере услуг был обеспечен за счет спроса со стороны отечественных потребителей и предложения новых продуктов, что способствовало повышению уровня занятости. Сфера услуг, которая обеспечивает более 50% ВВП, является важным источником новых рабочих мест. Развитие ситуации в этом сегменте на протяжении последних двух лет складывается очень удачно за счет роста доходов населения и повышения спроса.

Отраслевые и корпоративные новости

Держать $1.140		Начало строительство второй очереди Нижнекамского НПЗ запланировано на 2005 год Нижнекамский НПЗ планирует начать строительство второй очереди в 2005 году. Ожидается, что основную долю капвложений, которые должны составить $1.1 млрд., профинансирует Татнефть, владеющая 63% акций НПЗ. Согласно предыдущим сообщениям модернизация Нижнекамского НПЗ позволит увеличить его мощность на 5 млн. т в год (0.1 млн. брр. в сутки). Эти мощности необходимы Татнефти для сокращения разрыва между объемом добычи и переработки. В преддверии расширения мощности НПЗ Татнефть может проявить интерес к новым добывающим проектам в России и за рубежом. Среди потенциальных проектов, представляющих интерес для компании, можно упомянуть турецкую компанию Tupras, которая должна быть приватизирована осенью этого года.
Покупать $19.480		Собирается инвестировать $20 млн. в оборудование для переработки нефти ЛУКойл планирует инвестировать 600 млн. руб. ($19.7 млн.) на завершение строительства установки каталитического риформинга на Нижегородском НПЗ ("Норси"). Строительство установки было заморожено в 1996 году, хотя к тому времени она была готова уже на 80%. ЛУКойл относительно недавно купил "Норси" (в 2001 году), поэтому нет ничего удивительного в том, что он пытается навести порядок на этом крупнейшем по мощности НПЗ в своем портфеле (300 млн. брр. в сутки). Однако новый транш инвестиций в нефтеперерабатывающее оборудование вновь поднимает вопросы относительно эффективности капвложений компании. В отчете "$33.9, или почему реальная стоимость ЛУКойла больше, чем думают многие" мы сказали, что оптимизация капвложений в нефтепереработку является одним из ключевых шагов, которые могут закрыть разрыв между оценочной и фактической стоимостью акций ЛУКойла. Рентабельность нефтепереработки у ЛУКойла всегда была очень низкой, однако на нее затрачивалось непропорционально большое количество инвестиционных ресурсов: в годах ЛУКойл затратил на нефтепереработку $3 млрд. (!) или 40% от общей суммы капвложений, что значительно больше по сравнению с 10-20% у конкурентов. По нашим оценкам, капвложения в размере $20 млн. вряд ли ощутимо скажутся на финансовом положении ЛУКойла, однако менеджменту стоило бы привести этот показатель в соответствие с уровнем других крупных российских нефтяных компаний.
		По информации газеты "Коммерсант", компания TeliaSonera хочет предложить "Альфа-групп" обмен акций на сотовые активы в СНГ Газета "Коммерсант" сообщает, что компания TeliaSonera, владеющая 44% акций сотового оператора "Мегафон", сегодня собирается предложить "Альфе" обменять ее пакет акций "Мегафона" в размере 25.1% на принадлежащие TeliaSonera акции сотовых операторов СНГ. По информации "Коммерсанта", в обмен на акции "Мегафона" TeliaSonera предложит "Альфе" 58.55% акций Fintur Holdings, холдинговой компании, владеющей различными сотовыми компаниями СНГ (51% акций казахстанской K-Cell, 77% акций молдавской Moldcell, 64% акций Azercell и 78% акций грузинской Geocell). В газете говорится, что стоимость 58.55% акций Fintur примерно соответствует стоимости 25.1% акций "Мегафона", то есть дополнительных компенсирующих платежей не понадобится. Такой поворот событий определенно был бы выгодным для МТС, поскольку исчезла бы угроза появления мощного конкурента после предполагаемого объединения "Вымпелкома" и "Мегафона". Также нет сомнений в том, что акции сотовых компаний стран СНГ, где наблюдается низкий уровень проникновения услуг сотовой связи и высокий спрос, гарантированно обеспечивают высокие темпы роста и могут стать ценным приобретением для "Альфа-групп". Однако есть целый ряд причин, которые заставляют нас усомниться в том, что данной сделке не суждено состояться. Во-первых, Правительство вряд ли пойдет на то, чтобы отдать иностранному инвестору 69% акций единственного российского национального сотового оператора, лицензии которого покрывают всю территорию страны. Нельзя забывать, что в прошлом году Правительство рассматривало возможность введения ограничения на участие иностранных инвесторов в отрасли связи (49%). Во-вторых, из названных стран "Альфа-групп" присутствует только в Казахстане (через "Голден Телеком"), поэтому она не получит особого эффекта синергии от приобретения новых компаний, тогда как в России "Мегафон" присоединится к портфелю уже имеющихся у "Альфы" телекоммуникационных активов. Наконец, "Альфа" вряд ли расстанется со столь важным инструментом влияния на Министерство связи (руководители которого, по слухам, аффилированы с "Мегафоном")накануне приватизации Связьинвеста.
		Премьер-министр подписал постановление о создании ФГК Вчера премьер-министр Михаил Касьянов подписал постановление Правительства о создании Федеральных генерирующих компаний (ФГК). В соответствии с планом реструктуризации планируется создание 10 ФГК: шесть на базе ТЭЦ и 4 на базе гидроэлектростанций. Средняя установленная мощность таких компаний будет составлять 8 800 МВт. Они станут крупнейшими генерирующими предприятиями после реформирования отрасли. По информации агентства Reuter, перечень электростанций, которые должны войти в ФГК, и структура ФГК не подверглись изменениям. С детальной структурой и анализом ФГК можно ознакомиться в нашем отчете о РАО "ЕЭС России" и ФГК от 01.01.01 года, где представлена оценка стоимости ФГК и указаны электростанции, которые могут представлять интерес для стратегических инвесторов. Это положительная новость, поскольку она демонстрирует, что Правительство следит за реформированием отрасли и обеспечивает его продвижение в соответствии с намеченным графиком. Однако, учитывая, что структура ФГК известна уже два года, постановление не стало ни для кого сюрпризом.
Держать $0.230		Планирует к 2007 году увеличить производство труб до т Вчера Челябинский трубный завод объявил о том, что планирует увеличить производство труб на 45-50% по сравнению с уровнем 2002 года за счет капвложений в размере $150 млн. на реконструкцию и расширение производства. Однако, учитывая повышение производства в первом полугодии на 45%, такой прогноз кажется не очень впечатляющим. Если компания во втором полугодии текущего года сохранит уровень производства, зафиксированный в первой половине года, общий объем производства по итогам года составит т., то есть в следующие четыре года производство вообще не будет увеличиваться. Производство ЧТЗ в году 2000 2001 2002 2003П CHEP Объем производства, т Изм. % 8.7% -13.6% 44.8% Источник: данные компании Мы полагаем, что для компании было бы предпочтительнее показать резкий рост в настоящий момент, чем постепенно увеличивать производство в период до 2007 года. Как показал отчет по МСБУ за 2002 год, компания пока не сумела добиться высокой рентабельности, поскольку чистая рентабельность по МСБУ в 2002 году составила лишь 0.5%. Для примера, чистая рентабельность Северстали по МСБУ в 2002 году равнялась 9.5%. Мы повторяем рекомендацию "Держать" акции ЧТЗ.
$97.500		Демонстрирует сильный рост производства По итогам первых восьми месяцев текущего года Северсталь увеличила производство стали на 5.7% до 6.68 млн. т, а проката – на 5.1% до 5.91 млн. т. Рост производства в сочетании с повышением выручки на тонну продукции должен способствовать значительному увеличению выручки компании в 2003 году. Менеджмент прогнозирует выручку по году на уровне $2.5 млрд., что на 26% выше по сравнению с $1.97 млрд. в 2002 году.
Покупать $4.712		Зарегистрировала в ФКЦБ проспект эмиссии облигаций на сумму 2.5 млрд. руб. Компания "Сан Интербрю" зарегистрировала в ФКЦБ проспект эмиссии трехлетних облигаций с полугодовым купоном на сумму 2.5 млрд. руб. ($82.5 млн.). Облигации будут выпущены компанией Sun Interbrew Finance, стопроцентным дочерним предприятием Sun Interbrew Limited, Jersey. Организатором и андеррайтером эмиссии выступит Raiffeisenbank. Размещение планируется осуществить по номиналу путем открытого аукциона на ММВБ. Облигации также будут иметь опцион put, срок исполнения которого совпадает с датой выплаты второго купона. Ставки первых двух купонов будут определены в ходе первичного аукциона на ММВБ, а ставки последующих купонов планируется устанавливать не позднее 10 дней до даты исполнения опциона. Выручка от выпуска облигаций будет направлена на реструктуризацию долгового портфеля компании. По состоянию на конец I квартала текущего года долг "Сан Интербрю" составлял $136.1 млн., причем сумма краткосрочного долга равнялась $128.7 млн. (94.6%). Хотя в пресс-релизе не приводится никакой информации относительно цены бумаг, судя по высокой рублевой ликвидности долгового рынка и предыдущим эмиссиям (например, привязанной к инфляции эмиссии облигаций "Вимм-билль-Данна", размещенных с доходностью 12.9% годовых), "Сан Интербрю" собирается привлечь деньги по ставке не более 13-14%. Облигации позволят компании снизить валютный риск по долговым обязательствам, поскольку более 65% выручки она получает в рублях. Эмиссия облигаций давно назрела, поскольку в 2002 году компания профинансировала капвложения за счет краткосрочного долга, в результате чего увеличился риск невозможности рефинансировать долговые ресурсы. Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" акции компании.

Мировые рынки

Вероятность коррекции достаточно высока Фондовые индексы США в среду выросли в среду на фоне "умеренно позитивных" новостей корпоративного сектора. Лидерами повышения стали акции компаний сектора программного обеспечения и телекоммуникационного оборудования. Движение рынка сопровождалось высоким уровнем торговой активности и волатильности. Хотя количество акций, продемонстрировавших рост котировок, существенно превысило количество упавших в цене бумаг, во второй половине дня индексы растеряли большую часть утреннего роста. Расходы на строительство в августе росли не такими быстрыми темпами, как прогнозировали аналитики. За месяц они увеличились всего на 0.1% по сравнению с ростом 0.7% в июле и оценкой экономистов 0.5%. Региональный отчет ФРС о динамике экономической активности ("Бежевая книга") показал, что состояние американской экономики продолжает улучшаться, хотя рынок труда остается слабым. Компания Cisco, являющаяся крупнейшим производителем телекоммуникационного оборудования в мире, сообщила, что в августе заказов было "немного больше", чем прогнозировал менеджмент. Инвестиционная компания Credit Suisse First Boston опубликовала свой прогноз, согласно которому расходы на программное обеспечение должны увеличиться. Цена государственных облигаций несущественно повысилась. Доходность 10-летних бумаг по итогам дня снизилась до 4.599%. Ряд технических индикаторов сигнализируют о том, что рынок значительно "перекуплен", и в ближайшее время можно ожидать краткосрочной коррекции. Индекс Nasdaq вырос на 0.62% до 1852.9 пункта, индекс S&P 500 –на 0.42% до 1026.27 пункта, индекс Dow Jones – на 0.48% до 9568.46 пункта. Курс доллара на утро четверга составил 1.0834 $/евро и 116.78 иен/$. Котировки фьючерсных контрактов на нефть сорта Brent выросли на 0.80% до $27.74 за брр.

Долговой рынок

"Подарок" от "РусАла" "РусАл Финанс" подарил инвесторам еще один опцион put по своим облигациям первого выпуска. Согласно условиям опциона (оферты) эмитент обязуется выкупить у инвесторов свои облигации через год по цене 100.25 п. п. Годовая доходность при таких условиях составляет 12.5% годовых, что соответствует кредитному спрэду 660 б. п. Вчера цена облигаций этого выпуска выросла со 100.07 до 100.23, что сделало предыдущий опцион, истекающий 12 сентября 2003 года "out-of-the money". В новых условиях стало выгоднее вкладываться в более короткий первый выпуск, а не во второй, оферта по которому истекает 20 мая 2005 года (кредитный спрэд 620 б. п.), поэтому облигации "РусАл Финанс-2", скорее всего, упадут в цене и будут стоить менее 95.0 п. п. Есть и еще одно следствие инициативы "РусАла" заключается в том, что рынок недополучит ранее ожидаемых 3 млрд. руб., которые могли быть использованы для покупки вновь размещаемых займов. Если примеру "РусАла" последует еще и ТНК, объявив о новой оферте по четвертому выпуску, то поглотить новые размещения станет значительно труднее, чем предполагалось. На вторичных торгах продолжался рост активности – объемы торгов устойчиво растут, сосредоточившись в определенных выпусках. Облигации "ТНК-4" стали лидером по обороту торгов, так как многие инвесторы пожелали приобрести данный выпуск в надежде на новую оферту. Цены облигаций "Сибирьтелеком" и "Уралсвязьинформ-3", несмотря на большой объем торгов, изменились незначительно. Спрэд "Москва-26"-"Газпром-2" вчера расширился до 40 б. п., так как доходность бумаг "Газпром-2" выросла, а доходность московских облигаций снизилась. Российские евробонды вчера торговались без ярко выраженной тенденции в диапазоне 91.00-91.3125 на фоне больших объемов торгов. Массированная покупка со стороны лондонских банков уравновешивалась продажей из Москвы.

Выпуск	Дата погашения	Ставка купона	Bid	Ask	Цена	Объем торгов, тыс. руб	Доходность, %	Изм., бп	Дюрация, лет	DV01, бп
Государственные облигации
ГКО 21167	03/09/03	0.00	0.00	0.00	0.00	-	0.00	-372	0.00	0.00
ГКО 21168	08/10/03	0.00	99.59	99.62	99.62	8,736.70	4.05	43	0.09	0.09
ГКО 21169	05/11/03	0.00	99.20	0.00	99.20	198.40	4.76	97	0.17	0.17
ОФЗ 27010	17/09/03	10.00	100.27	100.29	100.25	22,299.29	3.49	-43	0.04	0.04
ОФЗ 27011	08/10/03	10.00	100.58	100.64	100.64	1,844.77	3.29	-29	0.09	0.09
ОФЗ 27012	19/11/03	10.00	101.11	101.30	0.00	-	3.82	-8	0.21	0.21
ОФЗ 28001	21/01/04	10.00	101.90	102.00	102.00	3,791.03	4.81	-12	0.37	0.38
ОФЗ 27015	04/02/04	12.00	102.82	102.99	0.00	-	4.49	-5	0.41	0.42
ОФЗ 27013	02/06/04	12.00	105.00	105.10	105.10	9,903.60	5.11	-16	0.71	0.75
ОФЗ 27017	04/08/04	12.00	104.80	105.00	105.00	16,623.75	6.51	-2	0.85	0.89
ОФЗ 27014	15/12/04	12.00	106.12	106.24	106.12	9,433.57	7.16	-3	1.14	1.21
ОФЗ 27021	20/04/05	14.00	107.25	108.00	0.00	-	7.15	-1	1.43	1.55
ОФЗ 27023	20/07/05	9.50	101.00	101.20	0.00	-	7.21	0	1.72	1.74
ОФЗ 27018	14/09/05	14.00	109.20	109.30	109.23	10,916.50	7.31	-8	1.73	1.89
ОФЗ 27022	15/02/06	10.00	101.00	105.00	0.00	-	7.73	0	2.14	2.20
ОФЗ 45002	02/08/06	14.00	105.01	106.80	0.00	-	7.72	-1	1.79	1.52
ОФЗ 45001	15/11/06	14.00	107.50	107.75	107.75	20,354.37	7.94	-8	2.12	2.28
ОФЗ 46001	10/09/08	14.00	109.70	110.00	110.00	11,312.55	8.28	0	3.32	3.65
ОФЗ 46002	08/08/12	13.00	104.00	108.00	0.00	-	8.32	0	5.57	6.02
ОФЗ 46003	14/07/10	14.00	0.00	115.00	0.00	-	7.47	0	4.67	5.37
ОФЗ 46014	29/08/18	10.50	101.00	104.70	0.00	-	8.36	0	6.12	6.42

Выпуск	Объем, млн	Рейтинг	Дата погашения	Купон, %	Bid	Ask	Доходность, %	Изм., бп	Текущая доход., %	Спред, бп	Дюрация, лет	DV01, бп
Корпоративные и муниципальные еврооблигации
МТС 04	$220	B+/Ba3	21/12/04	10.95	106.63	107.38	5.35	-11	10.23	98	1.20	1.28
Вымпелком 05	$250	B+/B3	26/04/05	10.45	105.50	106.75	6.57	-17	9.85	211	1.46	1.55
Альфа Банк 05	$175	B/B1	19/11/05	10.75	104.22	106.22	8.27	-24	10.22	378	1.90	2.00
МДМ Банк 05	$125	B/B1	16/12/05	10.75	103.84	105.84	8.54	-34	10.25	403	1.97	2.06
Зенит 06	$125	B-/B2	12/06/06	9.25	97.43	99.43	10.14	-18	9.40	542	2.34	2.30
Уралсиб 06	$140	B-/B	06/07/06	8.875	96.47	98.47	10.15	-27	8.88	539	2.41	2.35
Роснефть 06	$150	B/B2	20/11/06	12.75	113.13	113.75	8.07	-9	11.24	315	2.58	2.93
Сибнефть 07	$400	B+/Ba3	13/02/07	11.50	111.50	112.00	7.69	-2	10.29	269	2.85	3.18
Газпром 07	$500	B+/	25/04/07	9.125	107.00	107.50	6.96	0	8.51	192	3.00	3.22
ТНК 07	$700	B+/Ba3	06/11/07	11.00	112.00	112.75	7.62	-2	9.79	257	3.28	3.68
МТС 08	$400	B+/Ba3	30/01/08	9.75	107.50	108.25	7.75	-5	9.04	265	3.50	3.78
Система 08	$350	B-/B1	14/04/08	10.25	103.50	104.25	9.41	-3	9.87	423	3.46	3.59
Алроса 08	$500	B/B3	06/05/08	8.125	95.00	96.00	9.55	-11	8.51	433	3.63	3.47
ВБД 08	$150	B+/B3	21/05/08	8.50	102.50	105.00	7.68	-7	8.19	244	3.71	3.85
Моснарбанк 08	$150	BBB-	30/06/08	4.375	93.25	94.25	5.96	0	4.38	63	4.23	3.96
Сибнефть 09	$500	B+/Ba3	15/01/09	10.75	110.00	111.00	8.45	0	9.73	280	4.06	4.48
Газпром 09	$700	B+/	21/10/09	10.50	112.50	113.25	7.96	-9	9.30	182	4.44	5.01
Газпром 13	$1750	B+/	01/03/13	9.625	105.60	106.00	8.90	0	9.10	271	6.24	6.61
Газпромбанк 03	€200	Ba2	22/12/03	9.75	101.48	101.55	4.47	11	9.60		0.29	0.29
Москва 04	€350	BB/Ba1	25/10/04	10.25	105.61	105.86	4.95	5	9.69		1.01	1.06
ММК 05	€100	B/Ba3	18/02/05	10.00	102.65	103.00	7.78	-8	9.73		1.32	1.36
Газпромбанк 05	€200	Ba2	04/10/05	9.75	106.35	106.85	6.26	39	9.15		1.73	1.85
Москва 06	€400	BB/Ba2	28/04/06	10.95	109.93	110.43	6.61	6	9.94		2.23	2.46
Суверенные еврооблигации
Россия 2005	$2969	BB/Ba2	24/07/05	8.75	107.59	108.05	4.45	94	8.12		1.74	1.87
Россия 2007	$2400	BB/Ba2	26/06/07	10.00	117.00	117.56	5.03	3	8.53		3.19	3.74
Россия 2010	$2820	BB/Ba2	31/03/10	8.25	110.63	111.12	5.58	-5	8.22		3.71	3.72
Россия 2018	$3466	BB/Ba2	24/07/18	11.00	131.38	132.31	7.56	7	8.34		8.18	10.78
Россия 2028	$2500	BB/Ba2	24/06/28	12.75	154.25	154.25	7.93	8	8.27		9.96	15.36
Россия 2030	$18336	BB/Ba2	31/03/30	5.00	90.88	91.31	7.79	3	5.49		8.47	7.72
ОВВЗ VI	$1750	BB/Ba3	14/05/06	3.00	95.00	95.50	4.92	11	3.15	16	2.55	2.43
ОВВЗ VIII	$1322	BB/Ba3	14/05/07	3.00	89.34	89.59	6.27	2	3.35	123	3.41	3.05
ОВВЗ V	$2837	BB/B1	14/05/08	3.00	87.00	87.67	6.18	-2	3.43	52	4.26	3.72
ОВВЗ VII	$1750	BB/Ba3	14/05/11	3.00	76.60	76.85	7.01	-5	3.91	33	6.56	5.04
Россия 2004	€1023	BB/Ba2	25/03/04	9.00	102.89	102.97	3.58	7	8.74		0.54	0.56
Россия 2005	€639	BB/Ba2	31/03/05	9.375	107.67	107.82	4.17	2	8.70		1.43	1.54

Эмитент	Выпуск, тыс. руб	Дата погашения	Дата оферты	Ставка купона	Bid	Ask	Цена	Объем торгов, тыс. руб	YTM, %	Изм., бп	Спред к ГКО/ОФЗ	Дюрация, лет	DV01, бп
Корпоративные облигации
АвтоВАЗ	1,000	16/02/04		15.25	100.70	101.00	101.00	3,029.63	13.58	-64	917	0.42	0.42
Алроса-19	1,200	23/10/05	24/10/03	16.00	107.70	107.84	107.80	61,586.15	12.09	10	501	1.71	1.84
АльфаФинанс*	1,000	08/06/07	12/12/03	7.50	0.00	100.00	99.65	104.63	8.94	21	418	0.26	0.26
АльфаЭко-М	800	19/10/04	20/01/04	20.50	105.50	105.67	105.67	2,737.78	15.78	2	975	0.94	1.00
Амтелшинпром	600	13/12/05	26/12/03	19.00	104.42	105.00	104.95	2,064.09	16.96	-14	973	1.77	1.86
Вимм-Билль-Данн	1,500	11/04/06		12.90	94.05	94.35	94.29	381.85	13.39	-5	591	2.07	1.95
ВМЗ-1	1,000	31/08/05	03/09/03	18.75	104.00	105.00	105.00	1.05	13.02	-1	583	1.68	1.77
ВолгаТелеком	1,000	21/02/06	24/02/04	4.75	104.75	105.10	105.00	2,152.51	13.18	0	557	1.97	2.07
ВТБ-3	2,000	26/02/06		15.50	106.75	107.00	107.00	3,210.00	11.38	-1	375	1.95	2.09
ВТЗ-1	500	16/05/04		16.00	102.20	102.70	102.79	9.25	12.31	11	735	0.63	0.65
Вымпелком Финанс*	3,000	16/05/06	18/05/04	8.80	97.86	98.05	98.04	5,881.50	12.07	9	706	0.65	0.63
Газпром-2	5,000	03/11/05	14/11/03	15.00	108.75	108.85	108.80	16,043.22	10.82	10	376	1.77	1.93
ГТ-ТЭЦ	500	15/10/03		20.00	100.11	100.90	101.00	-	10.89	-21	733	0.11	0.11
ЕвразХолдинг	1,000	05/12/05		17.70	101.00	101.50	101.75	-	13.65	0	653	1.80	1.83
Ижмаш	600	08/06/04		19.50	0.00	0.00	102.80	-	13.44	-2	836	0.66	0.68
ИлимПалп Финанс	1,500	18/03/06	28/03/04	15.00	98.60	98.90	98.90	14,835.00	16.36	-3	886	1.91	1.89
Иркут-2	1,500	02/11/05	05/11/03	18.50	104.50	105.45	105.18	6,331.84	14.31	-8	725	1.69	1.77
МГТС-3	1,000	08/02/05		12.30	103.00	104.59	105.00	-	11.93	0	532	1.27	1.33
Мегафон Финанс	1,500	07/06/06		11.50	97.50	98.05	96.80	9,711.37	13.31	38	550	2.23	2.16
НMысАзот	800	20/05/04		18.00	103.00	103.30	103.30	54.60	13.32	60	830	0.63	0.65
Нижнекамскнефтехим	1,500	24/05/05		19.00	105.00	109.00	108.97	-	11.71	-1	481	1.41	1.54
НМоскАзот	1,000	09/12/04	10/12/03	19.50	104.40	105.00	105.00	1.05	13.91	35	687	1.07	1.13
ОМЗ-4	900	02/09/04	02/09/04	19.00	0.00	0.00	99.80	-	13.66	0	765	0.85	0.85
Парнас-М*	500	15/03/06	17/09/03	15.80	100.00	100.15	100.00	3,824.08	16.46	270	1304	0.04	0.04
Парижская коммуна	500	03/06/05		24.00	114.46	114.85	114.46	1,170.83	15.31	64	845	1.39	1.59
Петрокоммерц	1,000	16/03/06	18/03/04	15.00	103.75	103.95	103.75	98.56	13.68	12	616	1.94	2.01
Полиметалл	750	21/03/06	23/03/04	19.50	106.05	107.10	107.15	6,035.76	15.17	-5	771	1.86	1.99
РАО ЕЭС	3,000	21/10/05	22/10/03	15.00	106.66	107.20	107.57	-	11.20	0	1	1.73	1.86
РТК Лизинг-3	1,500	04/11/04	05/11/03	18.00	102.60	103.20	103.00	1.03	13.85	-1	751	0.99	1.02
РусАл Финанс-1*	3,000	12/09/05	12/09/03	18.00	100.11	100.23	100.23	17,793.90	2.40	-720	2	0.02	0.02
РусАл Финанс-2*	5,000	20/05/07	20/05/05	9.60	95.20	95.29	95.20	35,199.87	13.19	8	623	1.48	1.41
Русский Стандарт-2*	1,000	14/06/06	16/06/04	14.00	98.55	98.90	98.70	197.58	16.39	1	1128	0.70	0.69
СалаватНОС	300	13/12/06	14/02/04	12.70	103.40	103.66	103.65	-	13.19	0	554	2.01	2.08
Славнефть-2	2,000	13/03/04		12.89	0.00	0.00	99.50	-	10.56	-17	632	0.47	0.47
СТЗ-1	600	27/05/04		16.00	99.50	103.00	103.00	1.03	12.18	-9	711	0.66	0.68
СУЭК	600	28/10/04		20.00	104.70	105.40	105.40	1.05	13.81	-2	760	0.98	1.03
ТНК-4*	3,000	27/03/05	26/09/03	12.00	104.93	105.04	105.00	95,277.94	7.22	0	411	0.07	0.08
ТНК-5	3,000	28/11/06		15.00	110.11	110.40	110.20	-	11.45	0	299	2.48	2.73
УралСвИнф-2	1,000	06/08/05		17.50	108.00	108.10	108.10	1.08	13.31	-1	622	1.57	1.70
УралСвИнф-3	3,000	18/07/06		14.25	100.87	100.95	100.85	49,836.39	14.38	0	621	2.37	2.39
Центртелеком-2	600	21/04/05		18.00	104.00	108.00	104.50	-	14.08	-1	703	1.32	1.37
Субфедеральные облигации
Москва-22	1,000	14/09/03		15.00	100.10	100.30	100.25	44,110.00	6.68	688	372	0.03	0.03
Москва-23	1,000	18/12/03		15.00	101.81	102.30	102.30	5,117.97	7.09	-134	324	0.28	0.28
Москва-24	3,000	02/09/05		15.00	108.15	108.20	108.10	4,338.66	10.88	2	367	1.73	1.87
Москва-25	4,000	26/03/04		15.00	103.06	103.15	103.15	35,154.83	9.52	-10	525	0.53	0.54
Москва-26	4,000	11/03/05		15.00	106.75	106.84	106.92	16,035.85	10.42	-8	369	1.32	1.41
Москва-27	4,000	20/12/06		15.00	111.50	111.85	111.85	1.12	11.12	3	281	2.56	2.86
Москва-28	4,000	25/12/05		15.00	109.70	109.97	109.70	7,879.56	10.63	5	337	1.91	2.10
Москва-29	5,000	05/06/08		10.00	85.60	95.70	96.00	-	11.40	0	379	3.68	3.54
Московская обл. 1	1,900	19/05/04		17.00	103.96	104.00	104.00	41.60	11.52	-4	652	0.64	0.67
Московская обл. 2	1,000	10/06/05		17.00	0.00	0.00	107.30	-	12.93	-1	601	1.43	1.53
Белгород. обл.	320	29/04/08		11.50	99.20	101.85	99.20	99.20	14.54	88	712	3.22	3.20
Коми-4	400	18/11/04		18.00	105.80	106.20	106.20	1.06	11.17	97	452	1.05	1.12
Лен. область	400	20/12/04		17.50	105.60	106.20	106.20	1.06	11.24	3	418	1.10	1.17
ХМАО	1,000	08/12/05		16.00	109.00	109.30	109.12	6,548.10	11.00	8	385	1.85	2.02

*доходность, спред и DV01 рассчитаны к дате оферты