Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке

23 октября 2014 г.

Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке

Павел Супрунов, начальник Отдела анализа
Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

Главная тема дня

· На этой неделе ожидаются следующие размещения государственного и корпоративного долга:

§ вторник – Ямало-Ненецкий автономный округ (5 лет, 1.8 млрд. руб., аукцион по цене) и Алтайэнерго (2 года, 600 млн., конкурс по ставке);

§ среда – ГКО 21год, 5 млрд. руб.) и Сатурн-инвест (3 года, 500 млн., закрытая подписка).

При этом в среду по федеральному долгу выплачивается более 5.3 млрд. руб. (погашение ГКО 21166, амортизация по 45002 и купоны по 3 сериям ОФЗ).

Общая рыночная ситуация

· В рублевых облигациях начало нового месяца принесло с собой дальнейшее снижение цен по большинству корпоративных бумаг, в ОФЗ по-прежнему наблюдалось доминирование крупнейших участников.

· По валютным облигациям сильная зависимость цен евробондов от ситуации в Treasuries сохраняется.

Новости

· одобрило привлечение долгосрочного кредита на сумму $300 млн. от синдиката банков во главе с Коммерцбанком, а также объем заимствований и сроки реализации программы European medium-term notes, организаторы всей программы и 1 транша займа – Deutsche Bank и UBS Warburg;

· приняло решение о размещении на ММВБ 2 выпуска облигаций на сумму 500 млн. руб. на 3 года. Организатор и платежный агент - Альфа-банк;

· Компания «Сатурн Инвест» планирует 6 августа начать размещение облигаций 1 серии по закрытой подписке;

· На ММВБ сегодня начинаются вторичные торги облигациями 1 серии Лайн Хэндлинг»;

· Банк Москвы отложил на неопределенный срок выпуск своих рублевых облигаций на 1 – 1.5 млрд. руб.;

· За предыдущую неделю объем торгов в RTS Bonds составил 4.51 млн. руб. против 4.48 млн. руб. за предыдущий период, количество заключенных сделок – 5 штук;

· молочный комбинат» выплатило 7 купон по облигациям 1 серии на общую сумму 19.24 млн. руб., или 38.47 руб. на 1 облигацию;

· комбинат хлебопродуктов» (МКХ) назначило новым платежным агентом по своим облигациям 1 серии индустриальный банк» вместо АКБ «Ингосстрах-Союз».

Рынок ГКО-ОФЗ

· В пятницу рынок федеральных облигаций по-прежнему оставался «под контролем» крупнейших участников. Перемещение их интереса из долгосрочного сегмента в краткосрочный четко прослеживалось по резкому спаду активности в амортизационных ОФЗ (совокупный объем – менее 100 млн. руб.) и росту оборотов в некоторых ГКО и ОФЗ со сроками погашения до года. Лидерами по активности стали ГКО 21млн. руб., 6 крупных сделок), 21166 (положительный объем - впервые за неделю, 2 крупные сделки по 170 млн.). При этом все крупные сделки прошли в течение 15 минут около полудня, а затем «жизнь» в этих выпусках вновь «замерла». В ОФЗ доля мелких сделок была немного выше (хотя основной объем все равно обеспечивался несколькими крупными сделками, проведенными в первой половине дня). Здесь по оборотам лидировали 27011, 27млн. руб.), 27023. В амортизационных бумагах более или менее ликвидными выпусками оставались 45001 и 46001, при этом по обоим из них большинство сделок в течение дня прошло при постоянных ценах, что может показывать наличие довольно четкой поддержки (107.5 по 45001 и 109.95/110.05 по 46001).

Рынок валютных облигаций

· Рынок валютных облигаций emerging market вступает в новую неделю с такой же существенной долей неопределенности и зависимости от волатильных Treasuries, которая характерна для него все последнее время. Хотя в пятницу по американским госбумагам доходности немного опустились по сравнению с годовыми максимумами, достигнутыми накануне, они все равно остаются на очень высоких уровнях. Аналогичная ситуация наблюдается и по европейским облигациям – на прошлой неделе их ценовые «потери» стали вообще самыми крупными с октября 1997 г. С одной стороны, это привлекает покупателей, с другой – в США на этой неделе предстоят крупнейшие аукционы по квартальному рефинансированию (на $60 млрд.), а также продолжается публикация макростатистики (сегодня – промышленные заказы, позже на неделе – индекс ISM по услугам и производительность труда), которую рынок сейчас воспринимает довольно чувствительно, пытаясь оценить скорость экономического восстановления в США. Поэтому мы считаем, что Treasuries останутся довольно волатильными, а с ними – и весь рынок евробондов развивающихся стран.

· Российская Евро ’30 в пятницу потеряла более чем фигуру, закрывшись на отметке чуть ниже 88.5 (против 89.75 накануне), доходность выросла сразу на 16 б. п. до 7.97%. В корпоративных бумагах Газпром ’13 опустился до 103.4 со 104.8 (доходность +22 б. п.). Корпоративные российские бумаги оказались особенно подверженными негативному влиянию общего падения и скандалу с Юкосом: если спрэд Газпрома к России ’10 в начале июня составлял порядка 210 б. п., то теперь он расширился до почти 280 б. п.

Рынок корпоративных облигаций

· В корпоративных облигациях начало нового месяца не принесло роста котировок, и ценовая динамика, наоборот, по большинству выпусков была отрицательной. В высшей лиге отметим падение Газпрома на фигуру (до 109.8, 10.5% годовых) на невысокой активности (без РПС – всего 12 млн. руб.), РАО ЕЭС снизилась на 0.5 п. п. на единичной сделке, Алроса – на 0.55 п. п. на среднем уровне активности (чуть менее 20 млн. руб., 13 сделок). 5 выпуск ТНК подешевел на 0.6 п. п., ВТБ-3 – на 0.54 п. п., снизился и 2 выпуск РусАла (-0.5 п. п., 13.2% к оферте).

· Хотя 1/3 обращающихся инструментов (по доле в совокупном номинале) подорожала, этот рост был сосредоточен почти полностью во 2 и 3 эшелонах (отметим СТЗ, ВМЗ, Невинномысский азот, Полиметалл, Илим Палм, Русский Стандарт-2). Мы по-прежнему полагаем, что причин рассчитывать на серьезный рост в первом эшелоне нет, и продолжаем рекомендовать инвесторам покупать индивидуально-приемлемые сочетания «риск-срок-доходность» в расчете не на capital gains, а на получение купонного дохода и инвестирование до оферт/погашений. Сегодня список бумаг с офертами/погашениями до года и потенциально интересными доходностями пополняется «Ист Лайном», вторичные торги по которому начинаются на ММВБ.

Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций по купле или продаже ценных бумаг. Росбанк оставляет за собой право изменить представленные данные без предварительного уведомления и не несет ответственности за достоверность источников, использованных при подготовке настоящего материала.