Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень

Ежедневный бюллетень 7 Февраля 2005 г.

Макроэкономика В пятницу курс рубля к доллару США вырос благодаря произошедшему в этот день ослаблению позиций доллара к евро на Forex. Согласно предварительным данным, индекс потребительских цен в Еврозоне в январе вырос на 2.1% в годовом исчислении (ожидалось +2.3 % в годовом исчислении, предыдущее значение +2.3% в годовом исчислении). Объем розничных продаж в Еврозоне в декабре повысился на 0.2% и 0.5% в годовом исчислении (предыдущее значение пересмотрено с «без изменения» до -0.1% и с +0.4% до +0.2% в годовом исчислении). Объем промышленных заказов в Германии в декабре вырос на 7.1% и 12.1% в годовом исчислении (ожидалось +1.5% за месяц, предыдущее значение -2.4% и +5.8% в годовом исчислении). Безработица в США в январе неожиданно снизилась до 5.2% (ожидалось 5.4%, предыдущее значение 5.4%). Количество новых рабочих мест в стране в январе составило 146 тыс. (ожидалось +190 тыс., предыдущее значение пересмотрено с +157 тыс. до 133 тыс.). Средняя почасовая ставка в январе выросла на 0.2% (ожидалось +0.2%, предыдущее пересмотрено с +0.1% до +0.2%). Согласно окончательным данным, индекс настроений потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, в США в январе составил 95.5 (ожидалось 96.0, согласно предварительное значение 95.8, предыдущее значение 97.0) Рынок нефти В пятницу цена на нефть изменилась незначительно. Долговые обязательства В пятницу цены рублевых гособлигаций и корпоративных бумаг выросли на фоне повысившейся активности участников рынка. Казначейские обязательства США испытали существенный подъем после публикации более слабых данных по рынку труда, снизивших опасения относительно возможности агрессивного повышения ключевых процентных ставок ФРС США. Следом за ними выросли и долговые обязательства emerging markets, среди которых российские евробонды не стали исключением. Акции В пятницу российские акции немного подешевели на фоне средних оборотов торгов. Уменьшение цен происходило в рамках коррекции после нескольких дней непрерывного роста. По итогам дня индекс РТС снизился на 0,03% до отметки 654,63 пункта. Объём сделок в торговой системе составил $22,504 млн. против $26,707 млн. на торгах в четверг. Европейские фондовые рынки закрылись на 31-месячном максимуме. Одной из причин этого стали слухи о том, что французская алкогольная группа Pernod Ricard рассматривает условия приобретения контрольного пакета второго по величине в мире производителя ликеров Allied Domecq. Ещё одним позитивным фактором для рынка стало заявление главы ФРС США Алана Гринспена о том, что силы рынка и более жесткая финансово-бюджетная политика приведут к стабилизации и, возможно, даже сокращению торгового дефицита США. Кроме того, публикация данных о неожиданном снижении уровня безработицы в США спровоцировала укрепление оптимизма относительно перспектив развития американской экономики. Последнее оказало поддержку акциям экспортеров. Американские индексы открылись снижением, которое сменилось ростом. Публикация данных о более медленном росте рабочих мест в США на фоне неожиданного сокращения безработицы в стране стали причиной ожиданий того, что Федеральный Резерв может замедлить скорость повышения ставки рефинансирования с целью поддержания темпов роста экономики страны. Кроме того, акции технологических компаний росли на повышении рекомендаций аналитиками Prudential Equity Group сектору производителей чипов до «favorable» с «unfavorable». Акции табачных компаний резко выросли после того, как суд отверг иск правительства к табачным компаниям с требованием заплатить миллиардные компенсации и штрафы якобы имевший место 50-летний заговор табачных компаний по обману населения в вопросе опасности курения. В понедельник фондовый рынок Японии укрепился до четырехнедельного максимума, ведомый акциями производителей полупроводников и экспортеров.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	27,9833	-0,0271
Евро	36,2831	-0,1836

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	272,6	-28,4
Депозиты банков	230,9	21,5

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,49	1,42
от 2 до 7 дней	1,41	2,87
от 8 до 30 дней	2,3	3,91

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

На прошедшей неделе курс рубля к доллару США изменялся в довольно узком боковом коридоре. Главным событием для российского валютного рынка стало присвоение России инвестиционного рейтинга агентством S&P. Данное обстоятельство дало участникам рынка повод надеяться на увеличения притока иностранных инвестиций в РФ и укрепило позиции российской валюты. Вместе с тем, в начале недели прозвучало заявление Министра финансов РФ Кудрина о том, что в этом году усилия Правительства будут сосредоточены на сдерживании инфляции, в том числе, и за счет ослабления мер, направленных на недопущение укрепления реального курса рубля. В последний день недели появилась еще одна новость, которая также оказала поддержку российской валюте, а именно – информация о том, что Центробанк переходит с 1 февраля на бивалютную корзину.

В то же время ни один из перечисленных факторов не позволил рублю сильно вырасти. Для этого было две причины. Первая – это покупки долларов, которые Центробанк невзирая на все высказывания Министра финансов проводил для поддержки курса американской валюты. Второй причиной стали заметно упрочившиеся позиции доллара к евро на Forex. Однако ближе к окончанию торгов в пятницу курс доллара резко упал к евро в связи с опубликованными данными по рынку труда в США в январе. Данное обстоятельство не могло не отразиться на курсе американской валюте к рублю, который также снизился.

На наступившей неделе динамика курса будет во многом зависеть от тенденций на мировом валютном рынке. Как мы уже сказали, внутрироссийские факторы складываются в пользу укрепления российской валюты. Однако ему может помешать усиление позиций доллара на Forex. В частности, в начале недели резко выросший курс американской валюты по отношению к евро неминуемо повлечет за собой аналогичную динамику доллара и по отношению к рублю.

Что касается рублевой ликвидности, то ее уровень на прошлой неделе был более чем высокий. Сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ с началом нового месяца увеличилась и во второй половине недели превзошла отметку 500 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на межбанке большую часть недели держались ниже 1% годовых. В ближайшие дни ничто не предвещает значительного уменьшения объема рублевых средств в распоряжении банков.

Долговые обязательства

Новость о повышении кредитного рейтинга России агентством S&P оказала весьма позитивное влияние на состояние всего рынка внутренних долговых обязательств. Сектор госбумаг не стал исключением, хотя его реакция на это событие оказалась более сдержанной по сравнению с другими сегментами рынка. Впрочем, этому есть объяснение: в среду, а также в пятницу с премией состоялись размещения эталонных выпусков ОФЗ25057 и ОФЗ25058, что отчасти уравновесило возросший спрос на госбумаги.

Помимо повышения кредитного рейтинга России улучшению ситуации на внутреннем долговом рынке способствовало присвоение инвестиционного рейтинга Москве, а также намерение Правительства бороться с инфляцией за счет более активного укрепления курса рубля. В результате опасения относительно его возможного падения заметно ослабли, что вместе с текущим улучшением конъюнктуры внутреннего валютного рынка стимулировало спрос и повышение котировок рублевых госбумаг. В результате практически все они по итогам недели выросли. Сильнее всего подорожали ОФЗ46014 – на 113 б. п., ОФЗ46002 – на 70.70 б. п., ОФЗ46003 – на 63.90 б. п., и ОФЗ27019 – на 57.40 б. п. В результате доходность ОФЗ46014 опустилась с 8.06% до 7.87% годовых, ОФЗ46002 – с 7.81% до 7.66% годовых, ОФЗ46003 – с 7.6% до 7.44% годовых, ОФЗ27019 – с 6.69% до 6.39% годовых. Выросли также ОФЗ27020 на 47.8 б. п., ОФЗ27021 – на 34 б. п., ОФЗ27022 и ОФЗ27026 – на 26 б. п., ОФЗ26003 – на 17.43 б. п., ОФЗ45001 – на 15 б. п., ОФЗ27025 – на 13 б. п., ОФЗ45002 и ОФЗ25057 – на 5 б. п., и ОФЗ27023 – на 3.03 б. п. В результате доходность ОФЗ27020 опустилась до 6.44% годовых, ОФЗ27021 – до 0.55% годовых, ОФЗ27022 – до 5.2% годовых, ОФЗ27026 – до 7.2% годовых, ОФЗ26003 – до 0.18% годовых, ОФЗ45001 – до 5.11% годовых, ОФЗ27025 – до 6.32% годовых, ОФЗ45002 – до 5.32% годовых, ОФЗ25057 – до 7.66% годовых, и ОФЗ27023 – до 3.84% годовых. Исключением стали ОФЗ46001 и ОФЗ27018, которые упали на 8.01 б. п. и 5.02 б. п., при этом доходность ОФЗ46001 повысилась до 6.51% годовых, а ОФЗ27018 уменьшилась до 4.04% годовых. Суммарный объем облигациями федерального на вторичных торгах был равен 3.41 млрд. рублей с 2.36 млрд. рублей неделей ранее. Объем доразмещенных в ходе аукционов ОФЗ25057 и ОФЗ25058 составил 13.1 млрд. рублей по номиналу.

Способность гособлигаций удержаться на нынешних уровнях во многом будет зависеть от динамики курса рубля, хотя есть и другие факторы, способные оказать на ход торгов негативное влияние, как, например, публикация данных по инфляции за январь. Относительно нее госбумаги выглядят наиболее переоцененными из всех рублевых облигаций. В то же время крайне благоприятной остается конъюнктура рынка суверенных евробондов, которая, вероятно, будет препятствовать падению цен рублевых бумаг в случае ухудшения состояние других факторов. Поэтому, если сильного и продолжительного падения курса рубля в ближайшие дни не случится, а темпы инфляции за прошлый месяц не превысят 2.4% - значения, которое уже заложено в ценах, - то рынок госдолга, скорее всего, останется на нынешних уровнях. В противном случае более вероятна коррекция котировок.

Еще большую опасность представляет снижение курса рубля для рынка корпоративных облигаций. После их заметного роста на прошлой неделе, ослабление российской валюты может спровоцировать фиксацию прибыли, и в этом случае падение котировок, вполне возможно, окажется не менее сильным. Впрочем, для этого необходимо, чтобы ослабление рубля оказалось достаточно продолжительным. Кратковременные снижения курса вряд ли вызовут у инвесторов особое беспокойство, поскольку на прошлой неделе ожидания относительно его дальнейшей динамики в целом улучшились. Таким образом, очередной период нестабильности на валютном рынке, скорее всего, приведет лишь к небольшой коррекции и спаду активности, но вряд ли к чему-либо более серьезному.

По итогам минувшей недели облигации ВымпКомФ-1 выросли на 161 б. п., УралСвзИн4 – на 157 б. п., ГАЗПРОМ А5 – на 131 б. п., СМАРТС 03 – на 124 б. п., ГАЗПРОМ А3 – на 122 б. п., ЦентрТел-4 – на 113 б. п., СибТлк-4об – на 113 б. п., Камаз-Фин – на 105 б. п., Мечел ТД-1 – на 102 б. п., СибТлк-3об – на 90 б. п., УралСвзИн6 и ТНК5в1т-об – на 83 б. п., ЦентрТел-3 – на 60 б. п., АВТОВАЗ об – на 59 б. п., ДальСвз1об – на 55 б. п., ЕЭС-обл-2в – на 45 б. п., ИРКУТ-02об – на 29 б. п., АЛРОСА 19в – на 13 б. п. Суммарный объем биржевых торгов составил на прошлой неделе 3.73 млрд. рублей по сравнению с 2.18 млрд. рублей неделей равнее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 16.32 млрд. рублей по сравнению с 8.67 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

На минувшей неделе рынок российских акций активно повышался. Рост цен отмечался, как в “голубых фишках”, так и в акциях компаний “второго эшелона”. Позитивная динамика котировок сопровождалась возросшими оборотами торгов, что указывало на повышение перспектив вложений в акции. Улучшение конъюнктуры рынка было обусловлено единственным событием - присвоением России инвестиционного кредитного рейтинга международным агентством S&P, после чего у РФ оказались инвестиционные рейтинги трех основных международных агентств. Этот факт открывал возможности для инвестирования в российские активы средств консервативных западных фондов. Причём большее позитивное воздействие от этого должны получить акции крупных компаний, доля которых в основных биржевых индексах является наибольшей. Этой причиной отчасти объяснялся рост “голубых фишек”: ГМК Норильский никель, Ростелекома, Сбербанка, ЛУКОЙЛа, Сургутнефтегаза. Из отдельных акций, чье повышение было обусловлено не только фактом присвоения рейтинга, следует отметить бумаги Сибнефти, которые активировали рост в начале недели. Причиной этого стало обжалование налоговых претензий этой компании в ФНС. Особняком на фоне всего рынка в течение недели находились бумаги Газпрома, которые по итогам недели изменились слабо. Такая динамика акций газовой компании была обусловлена, в первую очередь, смещением спроса от них к другим акциям, чьи позиции в связи с присвоением рейтинга стали более перспективными. Помимо этого снижение интереса в отношении бумаг Газпрома было вызвано неопределённостью в отношении схемы объединения Роснефти и Газпрома.

В начале новой недели на рынке акций может продолжиться коррекция бумаг в сторону снижения, однако с середины недели спрос может стимулировать повышение. Фактором усиления спроса в середине недели будет по-прежнему являться инвестиционный рейтинг, присвоенный агентством S&P. Сильные позиции на неделе могут сохранить акции металлургических компаний, чей рост с начала года не смог полностью отразить сохраняющихся благоприятных условий. В то же время на новой неделе можно ожидать снижение в рамках коррекции акций региональных компаний связи. Коррекция цен может произойти после IPO АФК Система. После размещения, “телекоммуникационный спрос” на рынке сократится, так как инвесторы вложат в компанию от $1,2 до $1,55 млрд. Касаясь самого размещения, следует отметить, что оно, с высокой долей вероятности, окажется успешным, так как пройдёт в условиях присвоенного рейтинга и возрастающего спроса на российские активы.

Из событий недели следует отметить возможное предъявление требования группы МЕНАТЕП к Роснефти погасить кредит, предоставленный ЮКОСу и гарантированный Юганскнефтегазом. Сумма требований группы МЕНАТЕП может составить $900 млн. Таким образом, общие финансовые требования к Роснефти вместе с уже упоминавшимся кредитом западных банков ($540 млн.) может достигнуть порядка $1,5 млрд.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Денежная база

Денежная база РФ в узком определении к 31 января 2005 года сократилась до 1608.2 млрд. рублей с 1641.8 млрд. рублей на 24 января.

Долговые рынки

Сбербанк РФ

Крупнейший российский банк - Сбербанк РФ - размещает международные облигации на сумму $850 млрд. с погашением в 2015 году, сообщил лид-менеджер эмиссии, которым выступает UBS Investment Bank. Доходность облигаций составит 6,23% годовых, цена размещения - номинал. Субординированные еврооблигации будут выпущены для финансирования субординированного кредита Сбербанку. Они будут эмитированы по правилу S, ставка купона - фиксированная. В настоящий момент на рынке торгуются трехлетние еврооблигации Сбербанка, выпущенные 24 октября 2003 года на сумму $1,0 млрд. под 3,85% годовых.

Корпоративные новости

Газпром Правительство может рассмотреть инвестиционную программу и финансовый план Газпрома в конце марта. В пятницу стало известно, что Правительство РФ может рассмотреть инвестиционную программу и финансовый план Газпрома, скорее всего, в конце марта. В аппарате Правительства РФ отметили, что на прошлой неделе Премьер-министр РФ М. Фрадков поручил Минэкономразвития и Минпромэнерго в течение месяца проанализировать данные материалы. После внесения в кабинет министров инвестпрограммы и финплана Газпрома потребуется две-три недели на анализ и экспертизу этих документов. В аппарате Правительства сообщили, что в финансовый план Газпрома должны быть внесены коррективы, связанные с решением вопроса о слиянии с компанией Роснефть по объемам заимствований. ГАЗ ГАЗ в январе снизил производство в 2,2 раза из-за приостановки поставок двигателей. В пятницу из пресс-релиза ГАЗа стало известно, что автомобильный завод в январе 2005 года произвёл 7,618 тыс. автомобилей и машинокомплектов. В январе 2004 года ГАЗ произвел 16 тыс. 866 автомобилей и машинокомплектов. В пресс-релизе отмечается, что бизнес план предприятия на январь 2005 года был скорректирован в связи с приостановкой поставок двигателей производства ОАО "Заволжский моторный завод" на ГАЗ. Вынужденные простои в январе будут компенсированы за счет дополнительных рабочих дней в течение всего 2005 года, что позволит выполнить годовой бизнес-план в полном объеме, говорится в сообщении. В январе 2005 года ГАЗ выпустил 7,498 тыс. автомобилей (январь 2004 года - 15,136 тыс.), в том числе 5,501 тыс. грузовых машин, 1,646 тыс. автобусов, 351 легковой автомобиль. Сборочным автозаводам ГАЗ поставил 120 машинокомплектов (в январе 2004 года - 540 машинокомплектов). Запасных частей в январе произведено на сумму 181 млн. 563 тыс. рублей (рост на 3,1%). Всего в январе предприятие выпустило продукции на 1 млрд. 754 млн. 246 тыс. рублей.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР	04.02.2005	98,12	4,34	594	161	15.07.2005
ОФЗ 25057	04.02.2005	99,8	7,66	3 090	1 811	20.01.2010
ОФЗ 25058	04.02.2005	98,83	6,88	3 890	1 181	30.04.2008
ОФЗ 26003	03.02.2005	101,0743	0,18	-	38	15.03.2005
ОФЗ 26198	03.02.2005	90,3	7,70	-	2 828	02.11.2012
ОФЗ 27018	04.02.2005	104,7898	4,04	608	222	14.09.2005
ОФЗ 27019	04.02.2005	109,175	6,39		894	18.07.2007
ОФЗ 27020	04.02.2005	109,348	6,44		915	08.08.2007
ОФЗ 27021	04.02.2005	102,35	0,55	5 143 800	75	20.04.2005
ОФЗ 27022	03.02.2005	102,9	5,20	-	376	15.02.2006
ОФЗ 27023	04.02.2005	101,665	3,84	070	166	20.07.2005
ОФЗ 27024	19.01.2005	102,5	5,32	-	439	19.04.2006
ОФЗ 27025	04.02.2005	101,77	6,32	5 140 900	859	13.06.2007
ОФЗ 27026	04.02.2005	100,4498	7,20		1 496	11.03.2009
ОФЗ 45001	03.02.2005	104,95	5,11	-	649	15.11.2006
ОФЗ 45002	04.02.2005	104,5	5,32	6 277 328	544	02.08.2006
ОФЗ 46001	04.02.2005	109,3999	6,51		1 314	10.09.2008
ОФЗ 46002	04.02.2005	108,197	7,66	296	2 742	08.08.2012
ОФЗ 46003	04.02.2005	110,979	7,44	44	1 986	14.07.2010
ОФЗ 46014	04.02.2005	105,18	7,87		4 954	29.08.2018
ОФЗ 48001	26.01.2005	101,12	9,83	-	5 017	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*