Ежедневный обзор рынка акций

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКА АКЦИЙ

Главные новости мирового рынка

•  Данные по инфляции потребительских цен в США за апрель вышли лучше ожиданий: прирост составил 0.2% (3.9% за год) при ожидаемых 0 .3%

•  Нефтяные котировки снизились до $124 по WTI на заявлениях Ирана об отсутствии намерений сокращать экспорт и росте запасов дистиллятов на прошлой неделе в США

•  Сезон корпоративных отчетов в США почти закончен, последние результаты - ритейлера Macy's Inc и ипотечного агентства Freddie Mac - вчера вышли благоприятными и поддержали рынок; сегодня будут отчитываться розничные сети JC Penney и Nordstrom, а также компьютерный гигант Hewlett-Packard

Главные новости российского рынка

•  И вновь снижение налогов: вчерашние заявления Премьер-министра Владимира Путина с конкретизацией недавних предложений по снижению налогового бремени на нефтегазовую отрасль вызвали продолжение ажиотажного спроса на акции сектора и позволили индексу РТС показать новый исторический максимум

Мировой финансовый рынок

Нефтяные котировки, как мы и предполагали накануне, вчера несколько снизились после оглашения данных по коммерческим запасам нефти и нефтепродуктов в США: прирост дистиллятов в этом отчете был воспринят рынком как повод для коррекции, которая усилилась после опровержения со стороны Ирана предыдущей информации о возможном снижении экспорта нефти этим летом. Американская легкая нефть WTI ближайшего месяца поставки снизилась до $124.22 c предыдущего максимума возле $127 (на 1.2% за день), и, на наш взгляд, может ослабиться в ближайшее время как минимум до $120.

Тем не менее, общий подъем с начала этого года нефтяных котировок составляет порядка 30%, что, вместе с «взлетом» цен на ряд продовольственных товаров (например, рисовые фьючерсы выросли с начала года на 50%) составляет базу для сохранения инфляционных ожиданий по всему миру. Тем неожиданней выглядел вчера отчет о потребительской инфляции в США по итогам апреля, показавший прирост общего уровня цен на 0.2% (что означает 3.9% с апреля 2007 г.) – ниже ожидаемых рынком 0.3%. Однако, до конечных товаров рост на рынке сырья доходит с некоторым лагом, поэтому позитивный апрельский отчет стоит воспринимать с осторожностью.

Фондовый рынок в США прошлой ночью показал снижение в акциях нефтяных компаний в среднем на 0.9% из-за снижения нефтяных котировок, но прибавил по остальным секторам в размере 0.3-1.0% в связи с умеренными данными по инфляции. В целом индекс S&P500 прибавил 0.4% до уровня 1408.66, сохраняя боковое движение уже почти две недели. Объемы торгов при этом остаются крайне умеренными.

Российский рынок акций

Российский рынок акций вчера продемонстрировал отрыв от мировых конкурентов, так как под конец торгов получил новый заряд оптимизма от заявлений Владимира Путина. Премьер-министр нового российского правительства конкретизировал налоговые инициативы, направленные на рост добычи и переработки в нефтяном секторе, что вызвало ажиотажную скупку акций отрасли после 17:00 МСК. При этом подъем был достаточно резким и быстрым, сопровождался значительным объемом торгов и привел к росту отраслевых нефтегазовых индексов и на ММВБ, и на РТС на 4.5-5.1%. В относительном выражении сильнее всех прибавили акции Сургутнефтегаза, отстающие от акций отрасли по темпам роста уже несколько недель и до сих пор сохраняющие пространство для продолжения подъема.

В целом индекс РТС закрылся на новом историческом максимуме в размере 2406.05, что на 2% выше предыдущего декабрьского рекорда. Мы не сомневаемся в фундаментальной значимости повода (снижение налоговой нагрузки на нефтегазовую отрасль) для роста рынка в текущем месяце, но все же с технических позиций хотели бы увидеть окончательное закрепление индекса РТС выше 2360 на этой и следующей неделе, чтобы уверенно прогнозировать движение рынка вверх в качестве новой волны роста, а не относится к идущему с середины марта повышению в терминах «ралли на медвежьем рынке».

Российские корпоративные новости

Налоговые каникулы для нефтянки

Вчера премьер Владимир Путин заявил, что компании, ведущие разведку и разработку на месторождениях в Тимано-Печорском бассейне, на полуострове Ямал и на континентальном шельфе, получат налоговые льготы (в виде нулевого НДПИ) сроком до семи лет. Льготы также коснутся и других труднодоступных месторождений, мы полагаем, что имеются в виду месторождения, расположенные на территории Восточной Сибири. Мы полагаем, что нулевая ставка НДПИ для новых труднодоступных месторождений позволит увеличить капитальные вложения и рентабельность данных проектов.

Помимо заявления о налоговых каникулах для новых труднодоступных месторождений, премьер также отметил, что законопроект о снижении ставки НДПИ для всей нефтяной отрасли уже готов и необходимо как можно скорее внести его на рассмотрение в Госдуму.

подтвердил, что акцизы на топливо будут дифференцированы, что на наш взгляд простимулирует нефтяную отрасль производить более качественные виды топлива, и увеличит маржу нефтепереработки.

В целом, все выше перечисленные заявления способствовали резкому подъему рынка акций всей нефтегазовой отрасли. В среднем котировки выросли на 6%-7%, большинство бумаг преодолели свои максимальные уровни. Мы полагаем, что после столь сильного роста большинство акций нефтегазового сектора находятся в состоянии перекупленности и предполагаем возможную краткосрочную коррекцию во всем нефтегазовом секторе.

Газпром Нефть

Компания опубликовала финансовые результаты в формате РСБУ за первый квартал 2008 года. Выручка компании выросла на 54%, валовая прибыль увеличилась на 42%, чистая прибыль компании составила 23 млрд. руб., что на 97% выше показателя первого квартала 2007 года.

Также компания опубликовала данные за 2007 год по доказанным запасам нефти и газа, оценка которых проводится независимой американской компанией Miller & Lents. По состоянию на 31 декабря 2007 года доказанные запасы нефти нефть» по стандартам SEC составили 4112,2 млн. баррелей, а по стандартам SPE – 4823,1 млн. баррелей. Доказанные запасы газа по состоянию на 31 декабря 2007 года по стандартам SEC – 15,4 млрд. куб. м., а по стандартам SPE составили 20,6 млрд. куб. м. Воспроизводство запасов Газпром нефти по итогам 2007 года составило 386%. Текущий показатель обеспеченности добычи компании запасами нефти, по данным отчетности, составляет более 23 лет.

В целом мы положительно оцениваем финансовые результаты компании по РСБУ, которые подтверждают высокий рост прибыли всего нефтяного сектора, за счет высоких цен на нефть. Мы также отмечаем, что в планах руководства выделяется факт начала увеличения добычи нефти с 2008 года. Стоит напомнить, что сегодня состоится закрытие реестра акционеров для участия в годовом собрании и получении дивидендов за 2007 год. Объем дивидендов рекомендованный советом директоров составляет 5.4 руб. на одну акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 3%. Сегодня также ожидается публикация отчетности по МСФО за 2007 год.

В совокупности с заявлениями премьер министра о снижении долговой нагрузки на всю нефтяную отрасль, новостной фон вокруг компании обеспечивает поддержку акциям компании. В долгосрочной перспективе мы предполагаем рост котировок Газпром Нефти. В краткосрочной перспективе мы считаем акции компании перекупленными и не исключаем возможности краткосрочной коррекции.

Газпром

Газпром получил 9 месторождений федерального значения, переданных ему распоряжением Правительства от 6 мая. Месторождения с суммарными запасами газа промышленных категорий свыше 2,7 трлн. куб. м. расположены в Ямало-Ненецком автономном округе, на шельфе Карского и Охотского морей. Напомним, что ранее компания уже получила одно из стратегических месторождений (Чаяндинское месторождение) на безконкурсной основе с суммарными извлекаемыми запасами в 1.2 трлн. куб. м. газа.

Мы полагаем, что данная новость способна оказать поддержку акциям компании. С долгосрочными целями мы советуем покупать акции Газпрома. В краткосрочной перспективе акции компании могут войти в стадию коррекции после длительного роста.

Уралсвязьинформ

представил консолидированные неаудированные операционные и финансовые результаты за первый квартал 2008 года по РСБУ.

Выручка за первый квартал составила 9879.9 млн. рублей, увеличившись на 7.3% относительно 1 кв. 2007 года. Расходы выросли на 16.2% до 7709.2 млн. рублей. Показатель EBITDA сократился на 0.9% до 3402.2 млн. рублей. Рентабельность данного показателя сократилась на 2.9 п. п. до 34.4%.Чистая прибыль упала на 33,3% до 800.4 млн. рублей.

Рост выручки компании обеспечили главным образом доходы от новых услуг и сотовой связи, рост которых составил 49% и 11% соответственно. Доля нерегулируемых услуг в выручке оператора увечилась с 40,5% до 44.4%. Количество абонентов мобильной связи увеличилось на 17.6% до 5249.2 тыс. человек, количество абонентов широкополосного доступа увеличилось на 130.4% до 325.5 тысяч человек.

Несмотря на удержание роста расходов на оплату труда, которые увеличились на 3.4%, общая динамика роста расходов выглядит неутешительно. Прочие расходы, куда в частности входит арендная плата увеличились на 22.7%

Услуги сторонних организаций, амортизация, материалы выросли на 25.8%, 20.6%, 11.2% соответственно. В итоге рост всех расходов составил 16.2%.

Обращает на себя внимание сокращение рентабельности по EBITDA до 34.4%, это один из худших показателей среди МРК.

К данным опубликованной отчетности мы относимся нейтрально негативно. Отметим, высокую долю в выручке доходов от нерегулируемых услуг. Обыкновенные акции «Уралсвязьинформ» наиболее ликвидны среди всех семи МРК. Главным драйвером роста котировок акций МРК по-прежнему является возможная приватизация Связьинвеста. В силу полнейшей неопределенности возможных схем и сроков приватизации Связьинвеста, мы рекомендовали бы проявлять осторожность при инвестировании в акции МРК. В последние дни акции МРК следуют общей динамике фондового рынка, при этом основные события в бумагах проходят с временным лагом в один день относительно основных бумаг нефтегазового сектор.

К уровню закрытия 2007 года обыкновенные акции Уралсвязьинформа теряют чуть менее 15%. При этом относительно локального минимума показанного в конце апреля цена обыкновенной акции Уралсвязьинформа выросла чуть более чем на 13%.

В случае отсутствия новостей о дальнейшей судьбе холдинга «Связьинвест» и его дочерних компаний, динамика движения цен акций МРК будет зависеть от общей конъюнктуры на фондовом рынке. В этом случае мы думаем, что они будут выглядеть не лучше рынка. Потенциал роста стоимость акций МРК составляет 30-70%. Однако инвестиции в эти бумаги до наступления какой-то ясности по приватизации Связьинвеста, мы считаем, следует ограничить небольшой долей в портфеле, ввиду повышенного риска инвестирования при текущей неопределенности будущего МРК.

Инвестиционно-финансовая группа CTrust
Президент группы
Вице-президент

Инвестиционная компания CTrust Securities
Отдел операций на фондовом рынке
(нач. отд.)

Отдел анализа финансовых рынков

(нач. отд.)

Контакты:

(4

*****@***ru

www. ctrust. ru

Ограничение ответственности

Информация и мнения, содержащиеся в настоящей публикации, были подготовлены компанией КапиталТраст (Секъюритиз) и предназначаются исключительно для сведения ее клиентов. Компания КапиталТраст (Секъюритиз) не претендует на полноту и точность содержащейся в настоящей публикации информации и может изменять ее без предварительного уведомления. Компания КапиталТраст (Секъюритиз) и любые из ее представителей и сотрудников могут, в рамках закона, иметь позицию или какой-либо иной интерес в любых сделках или инвестициях, прямо или косвенно упомянутых в настоящей публикации. Ни компания КапиталТраст (Секъюритиз), никто-либо из ее представителей или сотрудников не несет ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания. Любые инвестиции, упоминаемые в настоящей публикации, могут быть связаны со значительным риском, оказаться неликвидными или неприемлемыми для инвесторов. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений процентных ставок. Только инвесторам, обладающим значительными знаниями и опытом в финансовых вопросах и бизнесе и реально оценивающим все риски, связанные с инвестированием в российские и зарубежные ценные бумаги, следует рассматривать возможность совершения каких-либо сделок с ценными бумагами или инструментами, упомянутыми в настоящей публикации.