Анализ портфеля пенсионных активов АО НПФ «ҰларYмiт»

Анализ портфеля пенсионных активов АО НПФ «ҰларYмiт»

«Биржевой вестник» № 04 от 6 апреля 2009г.

В настоящем анализе учтены некоторые глобальные фундаментальные данные, которые в той или иной степени могут повлиять на общую тенденцию на рынках ценных бумаг. Но в основном при прогнозировании ценовых таргетов использованы технические показатели. Учитывая существующую явную корреляцию производных ценных бумаг с базовыми ценными бумагами одного и того же эмитента, в случае акций казахстанских и российских эмитентов, по которым имеются глобальные депозитарные расписки (GDR), либо американские депозитарные расписки (ADR) на развитых западных рынках, мы проанализировали графики GDR и ADR.

При анализе мы использовали графики с периодами свеч 1 день, 1 неделя, 1 месяц, но с целью того, чтобы не загромождать газету, здесь выложены актуальные моменты месячных графиков, с более подробной выкладкой анализа Вы можете ознакомиться на сайте компании DAXX GROUP www. .

Облигации были рассмотрены на предмет кризисоустойчивости эмитента, но результаты мы не стали публиковать в газете, с целью соблюдения корпоративной этики. Доля корпоративных ценных бумаг с фиксированной доходностью казахстанских эмитентов в портфеле Фонда составляет 26,23%, иностранных эмитентов – 4,02%. А доля государственных ценных бумаг составляет почти одну треть портфеля – 30,39%.

Итак, всего 39,36% пенсионных активов размещены в акциях 27 отечественных и зарубежных эмитентов, в том числе: 8 – казахстанских, 7 – американских, 6 – российских, 2 – канадских, по 1 – британского, бразильского, финского и южнокорейского эмитентов.

Секторы представлены

«Основными материалами» по отраслям: «алюминий», «золото», «разведка и добыча нефти и газа», «сельскохозяйственные химикаты», «металлургия».

Технологическим сектором: по отраслям «беспроводные коммуникации», «различные компьютерные системы», «коммуникационное оборудование».

Конгломератами (объединение непроизводственных предприятий).

«Здравоохранением» - по отрасли «основные производители лекарственных препаратов».

Финансовый сектор представлен по отрасли «банки».

С анализом и прогнозами по общему глобальному тренду в этих странах и секторах вы можете ознакомиться в рубриках «Фундаменталка» и «Теханализ». А мы начнем с акций, в которые вложены большие доли пенсионных отчислений.

Для того, чтобы Вы могли понять по какому принципу проведен анализ и на каком основании сделаны прогнозы по конкретным акциям, мы подробно расписали технологию анализа на примере акций International Business Machines Corp. (IBM). Доля пенсионных активов в акциях этой компании составляет 0,93%.

Сразу отме­тим, что технологиче­ские компании имеют свойство скорейшего восстановления в от­личие от представите­лей других секторов и отраслей. Так, по акции IBM восходящий тренд начался в ноябре 2008 года и к настоящему моменту акция уже «восстановилась» более чем на 50%. На дневном графике видно, что получил развитие молодой восходящий тренд, по ходу продолжения которого было закрыто «окно», образованное в начале ноября. А также, заметно, что первоначальный восходящий тренд во время обвала в начале текущего года не был переломлен, а лишь потерял темп, что подчеркивается «Веером Фибоначчи». При этом продолжение восходящего тренда предзнаменовалось двойным дном, первое основание которого образовалось при помощи «Харами» усиленным длинноногим «Рикшей», а второе – «Утренней звездой». Однако после отката до линии тренда на уровне 61,8% по «Вееру Фибоначчи» тренд возобновился, но уже более быстрым темпом (первый предупреждающий сигнал для краткосрочных и среднесрочных инвесторов). Ускорение темпа предзнаменовалось появлением на графике «Просветом в облаках». В настоящее время акция уверенно закрепилась выше психологического рубежа на отметке $100.00. При этом произошло пробитие всех возможных ближайших уровней, которые могли послужить сопротивлением. По изображению на недельном графике можно утверждать, что 38-процентный уровень по Фибоначчи теперь служит поддержкой, и предположить, что акция стремится войти в ценовой канал первоначального восходящего тренда. Это подчеркивается «Вилами Эндрю» А в случае закрытия небольшого «окна», образовавшегося во второй половине сентября прошлого года, сильнейшим уровнем поддержки послужит отметка в $100.00. При изучении графика с месячным фреймом, с учетом вышеприведенных сигналов можно предположить достижение уровня в 61,8% по Фибоначчи ($107.5). Это отразится на акции 5-процентным ростом в открытых позициях от цены закрытия в пятницу 3 апреля. Отметка в $100.00 имеет двойное значение, во-первых, как психологический фактор, во-вторых, на нее приходится 50-процентный уровень коррекции по Фибоначчи ($100.19). В связи с чем, можно надеяться на то, что акция уже не упадет в цене ниже этой отметки. Но все же, при отрицательном развитии событий, лучше зафиксировать прибыль в районе $107.50.

12,15% пенсионных активов (далее ПА) составляют акции АО «Астана Финанс». Акция представляет собой «приятный сюрприз» для любого инвестора – дело, в том что, акция с момента первоначальных торгов выросла в более чем 22 (двадцать два) раза. И в течение последнего года цена акции практически не изменилась, цена закрытия 03.04.2008 г. составляет 22 728,01 тенге. Возможно это потому, что маркет-мейкером по своим акциям является само общество. В чем бы ни была причина, нулевая доходность в течение года лучше отрицательных показателей. По данной акции мы прогнозируем, что теперь уже, в наихудшем развитии глобальных событий, акция в цене не сильно потеряет, а, при оптимистичном раскладе потенциал дальнейшего роста акции неограничен после взятия уровня исторического максимума на отметке 25 000,0 тг., достигнутого в июне 2008 года. Пробой этого уровня возможен в ноябре-декабре текущего года.

6,46% вложено в акции АО «Разведка и Добыча «Казмунайгаз». Акции этой компании торгуются на KASE (закрытие 03.04.2009 – 14 120,00 тенге), а также в виде ГДР торгуются на LSE (Лондонская фондовая биржа) с соотношением 1/6 (закрытие 01.04.2009 – $14,68). На графике ГДР в краткосрочном периоде прослеживается довольно сильный восходящий тренд с ускорением, и откат, произошедший в течение последней недели, является совершенно естественным – в течение первых трех недель марта акция выросла более 26%. При этом, и на дневном, и на месячном фрейме появились явные модели разворота. Это «просвет в облаках» и «бычий захват за пояс» на дневном, и «молоты» на месячном графиках. На этот краткосрочный восходящий тренд уже произошел откат до уровня в 38,2% по Фибоначчи. Этот же уровень теперь послужит «поддержкой» и опорой для дальнейшего восходящего тренда. На месячном графике мы видим, что цены корректируются на уровне в 23,6% по Фибоначчи. Учитывая общий глобальный потенциал роста мировых фондовых рынков можно спрогнозировать что, в течение двух месяцев ценовые показатели дойдут в худшем случае до 38-процентного уровня по Фибо, а в лучшем – до 50-процентного уровня по Фибо, что составляет 31,5% или 51,9% роста от цены закрытия в пятницу 3 апреля.

3,81% ПА в акциях АО «Народный сберегательный банк Казахстана» (закрытие 03.04.2009 – 79,00 тенге). По этой акции следует отметить образование треугольника с пробитием наверх, где верхней границей служит психологический уровень на отметке 100,00 тенге и отсутствие новых локальных минимумов, т. е. начало нового восходящего тренда. Мы прогнозируем взятие этого уровня в течение текущего месяца, после чего на ближайшие 2-3 месяца ценовым таргетом послужит отметка 124,00. Отметки 100,00 и 124,00 тенге соответствуют 23,6% и 38,2% уровням Фибоначчи последней нисходящей тенденции. Доходность позиции в этих случаях составят от цены закрытия в пятницу 3 апреля – 26,6% или 57% соответственно.

2,85% ПА в акциях (закрытие 03.04.2009 на ММВБ 137,85 руб., на LSE $16.63). Анализ проведен на графике ADR, соотношение которой составляет 1/4. На дневном графике уже образовалось подтвердившаяся модель разворота «double bottom», где вторым основанием служит «молот» и тройное поглощение. Отметим остальные позитивные моменты: 1) образовался очень сильный уровень поддержки на отметке $14.вторая точка соприкосновения ценовых значений с линией восходящего тренда образовано при помощи «острова» состоящего из моделей «харами» + «перевернутого молота» и сильной бычьей свечи. На месячном графике, помимо «Утренней звезды» заметно, что акция еще не исчерпала потенциал роста. По этой акции, по итогам закрытия в пятницу 03, в течение ближайших 2-3 месяцев следует ожидать доходности по открытым позициям в 38% в пессимистическом раскладе, или 84% в оптимистическом.

2,02% ПА в акциях Com Vale Do Rio Doce (закрытие 03.04.2009 на NYSE $15.34). Акция торгуется на NYSE (Нью-Йоркская Фондовая Биржа). Позитивы: образование восходящего тренда и появление «double bottom» на дневном фрейме, где первым основанием служит «Пинцет», а вторым – усиленный «Харами», а также появление усиленной «Утренней Звездой» модели «Основание «Пинцет» на месячном фрейме. Потенциал к росту от цены закрытия в пятницу 03.04.2009 г. составляет 12% по пессимистичным прогнозам, или 46% – по оптимистичным.

1,69% ПА в акциях POSCO (закрытие 03.04.2009 на NYSE $73.65). Позитивные моменты: на дневном фрейме c начала текущего года образовалась перевернутая модель «Head & Shoulders», причем ценовое значение основания «головы» не ниже уровня предыдущих локальных минимумов; окно, образовавшееся при падении в середине февраля, закрылось уверенным пробитием уровня в районе $65,00 23 марта; образование «острова» из трех бычьих свеч, которые изображают модель продолжения восходящей тенденции «Три наступающих белых солдата», причем первый «солдат» образован моделью «перевернутый молот»; появление двух бычьих поглощений и отсутствие новых локальных минимумов на месячном графике. Потенциал акции: в случае уверенного пробития уровня сопротивления в районе $80,00 целью будет достижение отметки $102.25, что составляет 38,8% от цены закрытия в пятницу 3 апреля. Временные горизонты достижения ценовых таргетов составляют 2-3 месяца.

1,42% ПА в акциях (закрытие 03.04.2009 на ММВБ 1365,01 руб., на LSE $41.05). Анализ проведен на графике ADR, соотношение которой составляет 1/1. Позитивы на дневном графике: 1) образование модели «Утренняя звезда» усиленная длинноногим «Рикшей»; 2) появление восходящего тренда; 3) открытие окна 9-10 марта, которое впоследствии так и не закрылось; 4) образование «острова» при последнем откате. На месячном графике: 1) появление «Утренних звезд» без образования новых локальных Фибоначчи. Теперь в случае пробития этого уровня потенциал роста от цены закрытия в пятницу 3 апреля составляет 36% в ближайшие 2,5 месяца.

0,91% ПА в акциях «Роснефть» (закрытие 03.04.2009 на ММВБ 170,51 руб., на LSE $4.49). Анализ проведен на графике GDR, соотношение составляет 1/1. Позитивы на дневном фрейме: Начало нового восходящего тренда с появлением трех моделей «Утренняя звезда», где вторая звезда образована при помощи «Доджи», а третья – «Молота». Образование «острова» на последнем откате. На месячном фрейме – отсутствие новых локальных минимумов, образование «двойного дна» где вторым основанием служит «просвет в облаках». Небольшие негативы: ускорение темпа восходящего тренда на дневном, и консолидация 23,6% уровне коррекции по Фибоначчи. Прогнозная доходность по открытым позициям от цен закрытия в пятницу 3 апреля 34% в течение последующих двух месяцев.

0,88% ПА вло­жены в акции Pfizer Inc. (закрытие 03.04.2009 на NYSE $13.55). Из позитивов по этой акции можно отметить только то, что образовавшийся на дневном графике уровень поддержки на отметке $13,50 пока держится, а не месячном – появление «просвета в облаках». Но все же негатива здесь больше, так например, за компанию не будем говорить, но акция «погибает» с начала 2001 года. Это видно по месячному графику. На недельном графике прослеживается что, уже была 50-процентная коррекция на падение с начала года (последнее актуальное падение). И уже началось новое движение цен вниз. На дневном графике нарисовался треугольник с понижательной тенденцией. Наши рекомендации: в случае пробития нижней границы этого треугольника закрывать позицию. Но ввиду того, что акция является компонентом Доу, ее может подхватить волна глобального разворота, ее потенциал роста в этом случае составит примерно 17-18% от цены закрытия в пятницу 3 апреля в течение последующих двух месяцев.

0,86% ПА в акциях ВТБ» (закрытие 03.04.2009 на ММВБ 0,0299 руб., на LSE $1.68). Анализ проведен на графике GDR, соотношение которой составляет 1/2 (2 лота или 2000 акций). В данное время на дневном фрейме происходит откат после стремительного восходящего тренда и негативом здесь является закрытие «окна» появившегося в конце марта. В случае срабатывания 38-процентного уровня коррекции по Фибоначчи и с учетом «Утренней звезды» усиленной «перевернутым молотом» и «бычьим захватом за пояс» можно ожидать дальнейшего роста и реализации потенциала роста по месячному графику. В этом случае, в зависимости от общего настроения на фондовых рынках он (потенциал роста) составит 67%, или 134% от цены закрытия в пятницу в течение ближайших 2-3 месяцев.

0,82% ПА вло­жены в акции General Electric (закрытие 03.04.2009 на NYSE $10.94). Из позитивов отметим образование оснований «Башня» и «Три реки» на дневном графике, двойное «Бычье поглощение» и «Разделение» на недельном, а также «Просвет в облаках» на месячном графиках. Все эти модели сигнализируют продолжительный восходящий тренд. Но в любом случае следует ожидать второго локального минимума. А в настоящий момент потенциал роста акции составляет 24% от цен закрытия в пятницу 3 апреля до первой глобальной коррекции.

0,79% ПА вло­жены в акции NOKIA (закрытие 03.04.2009 на NYSE $13.16). На дневном графике открывалось «окно» в середине февраля, которое закрылось после появления моделей разворота и моделей, сигнализирующих о продолжении нового восходящего тренда. В начале разворота в краткосрочном периоде (о том, что это разворот свидетельствует второе дно) было ускорение, после чего произошел естественный технический откат. В качестве позитива, помимо уже отмеченных, можно указать на то, что акция восстанавливается с разрывами ускорения и в настоящий момент потенциал роста акции составляет 25% от цены закрытия в пятницу 3 апреля.

0,73% ПА вло­жены в акции POTASH (закрытие 03.04.2009 на NYSE $85.71). Дневной и месячный тайм-фреймы изобилуют позитивными сигналами. Отметим наиболее актуальные из них. Модели разворота на дневном графике сформированы при помощи сильных бычьих свеч, уровни сопротивления пробиваются уверенно, на месячном графике отсутствуют новые локальные минимумы. В случае скорого пробоя уровня на 23,6% по Фибоначчи потенциал роста акции составляет 70%, а в случае отката от этого уровня, что мало вероятно, потенциал роста 9% от цены закрытия в пятницу 3 апреля.

0,40% ПА вло­жены в акции MONSANTO (закрытие 03.04.2009 на NYSE $81.26). По дневному графику в качестве позитивных сигналов отметим появление после четырех свеч с маленькими телами и длинными тенями на одном уровне сильной белой свечи в форме «Бычьего захвата за пояс», которую можно рассматривать как первую свечу в модели «Три наступающих белых солдата». На этом же фрейме, можно отметить образование второго дна при помощи Доджи с длинными тенями («Длинноногий Рикша»). А также, на месячном графике можно отметить отсутствие новых локальных минимумов и образование треугольника с пробитием наверх, где верхней границей служит 23,6% уровень коррекции по Фибоначчи. В случае скорого пробития этого уровня потенциал роста акции от цены закрытия в пятницу 3 апреля составит 16% до первой коррекции, а в последующем – 28%.

0,37% ПА вло­жены в акции America Movil S.A.B. de C.V. (закрытие 03.04.2009 на NYSE $30.91). Наиболее актуальные позитивы, которые можно отметить на дневном графике это то, что дно подтверждено двумя моделями, после чего появилась КЛАССИЧЕСКАЯ модель продолжения тенденции «Три наступающих белых солдата», и образование второго локального минимума выше предыдущего. А на месячном графике образовано второе дно почти на уровне предыдущего минимума при помощи модели «Просвет в облаках». При этом потенциал роста еще не исчерпан. От цен закрытия в пятницу 3 апреля, он составляет 9,5% до первой коррекции, а в случае безкоррекционного пробоя этого ближайшего уровня сопротивления – 30%.

Далее с учетом того, что в акциях этих компаний размещены относительно небольшие доли пенсионных активов, а также корреляции с основными индексами и ценами на сырье, мы объединили оставшиеся акции в три группы. Первая группа – акции западных, вторая – российских, третья – казахстанских эмитентов.

0,90% ПА вложены в акции американских компаний Alcoa, American Telecom, Helmerich & Payne и канадской компании Barrick Gold, по этим акциям можно сказать, что потенциал роста, без учета Barrick Gold, составляет в среднем 10-15% до первой коррекции. А от акций Barrick Gold мы рекомендуем избавиться при первой же возможности, так как, во-первых акция исчерпала свой потенциал, во-вторых у нее очень явная коррекция с ценами на золото. А по золоту мы ожидаем снижение, более подробные прогнозы по индексам и по сырьевым фьючерсам Вы можете узнать из рубрик «Теханализ» и «Фундаменталка».

0,17% ПА вложены в акции российских компаний Новатек и Норильский никель. По этим акциям потенциал роста составляет – 35%.

1,01% ПА вложены в акции так называемых «казахстанских голубых фишек». Это Казкоммерцбанк, БанкЦентрКредит, БТА Банк, и Казахтелеком. И в силу того, что эти акции учитываются при расчете индекса KASE, а потенциал роста индекса от значений закрытия в пятницу 3 апреля составляет 52%, эту же доходность можно прогнозировать по этим акциям.

0,22% ПА активов в привилегированных акциях корпорации «Цесна». А дивиденды по ним выплачиваются по итогам года с индексаций к годовой инфляции +3%, но не более 10% от цены размещения. По этой акции Фонду следует ожидать 10-процентной доходности, так как на наш взгляд, инфляция превысит этот уровень.

Теперь проанализируем весь портфель в целом по некоторым важнейшим показателям. Следует отметить, что портфель достаточно хорошо сбалансирован и максимально защищен от рыночных рисков, насколько это возможно с таким объемом активов под управлением и без права хеджировать рыночные риски. В портфеле наблюдается страновая и отраслевая диверсификация как в части акций, так и в части корпоративных облигаций. Мы считаем, что при ситуации, когда инструменты спот-рынков потеряли в цене в среднем от 50 до 60 процентов, просадка стоимости портфеля на 9% неплохой показатель. Это стало возможным за счет разбавления портфеля ценными бумагами с фиксированной доходностью. Доля этих бумаг в портфеле составляет 60,64%, из них 30,39% Казахстанские государственные ценные бумаги.

Портфель состоит на 39,36% из акций, из них 15,71% – акции иностранных эмитентов, соответственно, 23,65% – казахстанских. В этой доле имеются также относительно крупные пакеты акций (более одного процента пенсионных активов Фонда). Так, из пенсионных активов Фонда по иностранным эмитентам 2,85% вложено в акции «Газпрома» и 1,42% вложено в акции «Лукойла», представителей нефтегазового сектора, одних из крупнейших по рыночной капитализации, компонентов основного индекса российского фондового рынка RTSI. А 2,02% вложено в акции бразильского «Companhia Vale do Rio Doce» и 1,69% в акции южно-корейской компании POSCO представителей сектора основных материалов (Basic Materials) отрасли Металлургии (Steel & Iron).

По отечественным компаниям имеются крупные вложения в акции АО «Астана Финанс» – 12,15%, АО «Народный банк Казахстана» – 3,81% (представители финансового сектора) и АО «Разведка и добыча «Казмунайгаз» (нефтегазовый сектор) – 6,46%.

В целом, по графическому изображению ценовой динамики акций можно сделать заключение, что самое худшее уже позади. Практически на всех графиках уже рисуются модели разворота. Акции, на графиках которых не прослеживаются явные сигналы к развороту, выправятся в восходящий тренд в общем потоке глобального разворота. Единственно, следует добавить, что будет образовано второе «основание» на уровне последних локальных минимумов.

И при своевременном реагировании на рыночные тенденции по каждой отдельной акции, в части портфеля долевых бумаг в течение 2-3 месяцев мы ожидаем доходности гроссом (естественно без учета комиссии фонда и прочих расходов), в худшем случае, в 30-35%. А при благополучном фоне в мировой финансовой системе мы ожидаем возможности достижения доходности в 55-60%. Далее, с учетом того, что портфель фонда является рыночным, и чувствителен к динамике основных фондовых индексов, мы рекомендуем частично и поэтапно сократить портфель акций на этом росте. Ценовые таргеты на ближайшую перспективу по каждой акции указаны выше. В дальнейшем, примерно в октябре-ноябре, когда будет образовано второе «основание» снова откупить эти же бумаги по более низкой цене, а для соблюдения требований пруденциального норматива №3, освобожденные средства можно вложить в краткосрочные депозиты банков, которые пользуются поддержкой государства (важно: в коротком периоде нельзя «сбрасывать большие объемы по рынку»!).

В портфеле бумаг с фиксированной доходностью отсутствуют дефолтные облигации, в связи с чем, мы рассмотрели эти бумаги в качестве инструментов по ограничению рыночных рисков. В случае долгосрочного портфельного инвестирования доходность по этим бумагам уже известна, а в случае активного управления доходность по ним может переучитываться ежедневно. С учетом вышеизложенного, мы хотели бы отметить, что при сложившейся глобальной рыночной тенденции средства вкладчиков достаточно сильно защищены от рыночных рисков.