16 июня 2004 г.
Ежедневный комментарий ситуации на фондовом рынке |
Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа
Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Основной причиной падения российских индексов вчера, на наш взгляд, были не опасения банкротства ЮКОСа, а вероятность допэмиссии акций компании, которая была предложена менеджментом акционерам два дня назад. Дело в том, что стоимость акций ЮКОСа в районе 200 руб. уже учитывает сценарий банкротства, а неопределенность допэмиссии, включая ее размер – это новые риски для держателей акций компании. Удивляет в нынешней ситуации, однако, другое. Вчера на рынке невозможно было найти бумагу, в которой можно было бы «пересидеть» повышенную рыночную волатильность. А это уже свидетельствует о рыночной панике, которую формируют западные игроки.
В контексте событий вокруг ЮКОСа в последние дни мы бы обратили внимание на такую деталь. Активность менеджмента по урегулированию конфликта резко возросла в преддверии начала слушаний объединенного дела Ходорковского - Лебедева. Если это совпадение не случайно, и если усилия менеджмента были приняты властью, то уже в первый день судебного процесса – сегодня – можно ожидать таких действий обвинения, которые бы значительно облегчали перспективы обвиняемых. Нельзя исключать и некой сделки, когда Ходорковский с Лебедевым будут признаны виновными по наименее тяжким позициям. В любом случае ход процесса будет являться индикатором состояния диалога власти и ЮКОСа, что уже хороший сигнал для рынка после долгих месяцев циркулирования различных слухов на эту тему, которые невозможно было проверить.
В остальном вчерашний день был не богат на корпоративные новости. Что же касается ближайших перспектив индексов, то мы не считаем возможным увязывать их динамику и капитализацию рынка с денежным агрегатом M2, как предложили аналитики ряда компаний. Во-первых, капитализация фондового рынка во многом зависит от иностранных инвестиций, которые с M2 связаны далеко не в первую очередь (российские АДР, РТС). Во-вторых, операторами ликвидности служат только банки, но они используют большую часть свободных денег не на рынке акций, а на других сегментах рынка. В-третьих, с таким же успехом можно было бы привязывать изменение капитализации рынка к динамике ВВП страны – какая-то связь будет, но точность ее будет неприемлема для составления даже среднесрочных прогнозов. Теоретически рынок может расти сколь угодно долго, если учесть темпы роста прибылей компаний, фиксируемых в последние годы.
С учетом хорошей макроэкономической динамики, мы по-прежнему не видим причин для продолжения падения российских акций. Вот уже полгода продолжается устойчивый рост ВВП, а индексы находятся на уровнях начала года. Скорее всего, рынок натолкнется на мощную поддержку (индекс РТС – 530-540), и единственным источником небольшого движения вниз могут оставаться только акции ЮКОСа.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций по купле или продаже ценных бумаг. Росбанк оставляет за собой право изменить представленные данные без предварительного уведомления и не несет ответственности за достоверность источников, использованных при подготовке настоящего материала.
