14 апреля 2004 г.
Ежедневный комментарий ситуации на фондовом рынке |
Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа
Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
В ходе вчерашних торгов на рынке стало понятно, что фондовый рынок наконец-то нашел повод для коррекции. Корищенко о том, что ЦБ собирается изменить курсовую политику и обещание сдержать реальное укрепление в пределах 7% к корзине валют доллар-евро будет выполняться, может означать, что застой в курсовой динамике доллар-рубль подошел к концу. Уже вчера наметилась тенденция к росту доллара, однако насколько далеко он вырастет по отношению к рублю, теперь будет в большей степени зависеть от курсовой динамики доллара к евро. Если соотношение доллар-евро сохранится на текущих уровнях до конца года, то доллар будет неизбежно укрепляться, поскольку с начала года рубль укрепился в реальном выражении уже почти на 15%. Однако ограничение на уровень инфляции по итогам года для ЦБ более важно, чем темп укрепления рубля, и это, в свою очередь, будет сдерживать рост американской валюты. Таким образом, ЦБ сегодня находится «между двух огней», и смещение акцента курсовой политики в сторону корзины валют – это скорее желание лишь затормозить номинальное укрепление рубля, которое неизбежно должно было бы происходить и дальше с учетом текущего профицита торгового баланса страны. На наш взгляд, роль ЦБ на рынке рубль-доллар может несколько снизиться, однако сильного спекулятивного роста курса доллара, скорее всего, не произойдет.
В то же время, расчеты на продолжение номинального укрепления рубля, которые приводили на российский рынок нерезидентов, вчера были поставлены под сомнение. Именно это и отразили продажи прежде всего тех бумаг, которые активно покупались нерезидентами и составляли основу их российских портфелей: наиболее сильно среди «фишек» вчера упали акции ЮКОСа и Сбербанка, а наименее всего – внутренние котировки акций Газпрома (-1.2%, в то время как АДР компании упали в Лондоне на 2%).
Коррекцию на рынке вчера усиливало падение фондовых индексов европейских площадок в целом, а также снижение в течение дня фьючерсов на американские индексы. Однако в отличие от предыдущих периодов фиксации прибыли, на этот раз у российских акций есть шанс оторваться от динамики мировых рынков и продолжить падение, поскольку изменение ситуации на валютном рынке – весьма серьезный фактор для инвесторов.
Среди корпоративных событий вчерашнего дня выделим открытое письмо главы ЮКОСа С. Кукеса, которое может быть реакцией на новые расследования налоговых и лицензионных нарушений «дочек» компании в регионах. Фактически обращение Кукеса есть призыв к акционерам Сибнефти продолжить переговоры об условиях развода, что является свидетельством отсутствия какого-либо позитива в этом вопросе в течение последних месяцев.
Порадовали вчера и отчетные данные Ростелекома по РСБУ за прошлый год. Главным плюсом работы компании стал возврат рыночной доли в московском регионе (что стало отчасти следствием изменения системы взаиморасчетов с региональными операторами связи), а также рост прибыли, который должен выразиться и в росте дивидендных выплат. И хотя большая часть прибыли получена за счет переоценки акций Golden Telecom, реструктуризации старого долга перед Минфином и других неоперационных причин, 20% рост операционной выручки является гарантией высоких денежных потоков в будущем. Сейчас же главным для акций компании становится дивидендный фактор – до закрытия реестра остается не более 2 недель, и эти бумаги будут поддерживаться даже несмотря на тенденцию к снижению, которая, вероятно, будет преобладать на рынке. Тем не менее, удержать от снижения весь рынок бумагам Ростелекома, естественно, не удастся.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций по купле или продаже ценных бумаг. Росбанк оставляет за собой право изменить представленные данные без предварительного уведомления и не несет ответственности за достоверность источников, использованных при подготовке настоящего материала.
