Министерство образования Российской Федерации
Санкт-Петербургский государственный университет
экономический факультет
Рассмотрено и рекомендовано на заседании кафедры Теории кредита и финансового менеджмента Протокол № _______________ дата _____________ зав. кафедрой________________ ____________________________ | УТВЕРЖДАЮ Декан факультета ________________________ дата, подпись, Ф. И.О. |
ПРОГРАММА
«Теория рынка капитала
Разработчик:
к. э.н., доцент кафедры теории
кредита и финансового менеджмента
экономического факультета СПбГУ ________________________
Рецензент:
д. э.н., профессор кафедры теории
кредита и финансового менеджмента
экономического факультета СПбГУ ____________________ ____
Санкт-Петербург
2009 г.
1. Организационно-методический раздел
1.1. Цель изучения дисциплины: В результате изучения данной дисциплины студенты должны овладеть теоретическими и практическими знаниями в сфере тории рынка капитала.
1.2. Задачи курса: изучение основных разделов курса, усвоение понятийного аппарата, механизмов функционирования и моделей оценки стоимости финансовых инструментов на рынках капитала; развитие навыков самостоятельной аналитической работы, обеспечение базы для освоения комплекса финансовых и профессиональных дисциплин.
1.3. Место курса в профессиональной подготовке выпускника:
Дисциплина “Теория рынка капитала” является необходимой составляющей образования специалиста в области финансов и служит основой для изучения других специальных дисциплин.
1.4. Цель изучения дисциплины: В результате изучения данной дисциплины студенты должны овладеть основами теории рынка капитала и практическими навыками в сфере применения теории в решении практических задач на финансовых рынках.
1.5. Требования к уровню освоения дисциплины– “Теория рынка капитала”:
Знать
- Основные положения концепций функционирования рынка капитала;
- методы оценки стоимости капитала;
- Методы оценки инвестиционного портфеля и отбора оптимального для инвестора индивидуальным отношением к риску;
- особенности построения и использования моделей стоимости капитала.
Уметь:
- поставить задачу на оценку возможности арбитражных операций на финансовом рынке;
- оценить «справедливую» стоимость капитала проведение арбитражной операции на различных рынках и оценить ее результаты;
- определить индивидуальные параметры функции полезности инвестора.
Быть ознакомленным с:
- особенностями построения эмпирических регрессионных моделей и оценки их достоверности.
2. Объем дисциплины, виды учебной работы, форма текущего,
промежуточного и итогового контроля
Всего аудиторных занятий | 17 час |
из них: - лекции | 17 часа |
- практические занятия | - часов |
Самостоятельная работа студента | 34 часа |
Итого (трудоемкость дисциплины) | 51 час |
2.1 Объем распределения часов курса по темам и видам занятий
№ | Тема | Всего часов | Лекции | Практические занятия | Самостоятельная работа |
1. | Тема 1. Понятие и концепции рынка капитала. | 15 | 5 | - | 10 |
2. | Тема 2. Теория инвестиционного портфеля. | 12 | 4 | - | 8 |
3. | Тема3. Модель оценки стоимости финансовых активов САРМ. | 12 | 4 | - | 8 |
4. | Тема 4. Факторные модели и модель арбитражного ценообразования АРТ. | 12 | 4 | - | 8 |
Всего | 51 | 17 | - | 34 |
2.2. Форма текущего, промежуточного и итогового контроля
Форма текущего контроля: контроль за посещаемостью занятий и активностью студентов на занятиях.
Форма промежуточного контроля: тесты, проведение контрольных опросов.
Форма итогового контроля: зачет (4 курс, VII семестр).
3. Организационно-методические указания
«Теория рынка капитала» – учебная дисциплина, которая формирует знания и практические навыки в области финансового менеджмента и опирается на знания, полученные при изучении таких дисциплин как экономическая теория, финансы, рынок ценных бумаг.
Освоение учебной дисциплины осуществляется в процессе лекций и самостоятельных занятий.
4.Содержание дисциплины
4.1 Темы лекционного курса и их краткое содержание
7 - й семестр
I. Понятие и концепции рынка капитала. Лекции –4ч.
Понятие рынка капитала его роль в экономике и участники. Концепция совершенного рынка. Концепция арбитража на финансовых рынках. Арбитраж 1-го и 2-го рода, условия возможности арбитражных операций. Концепция информационной эффективности рынка. Принятие решений в условиях неопределенности. Принцип Бернулли. Функции полезности и принятие инвестиционных решений на их основе.
II. Теория инвестиционного портфеля. Лекции – 4 ч.
Оценка ожидаемого результата и риска его получения методами математической статистики. Общая формулировка задачи формирования портфеля. Характеристики портфеля;
Портфели по Марковицу и Блеку. Подход Марковица для определения эффективной границы допустимого множества портфелей; Модель Тобина. Эффективная граница на совершенном (безрисковая ставка привлечения = ставке размещения) и несовершенном ((безрисковая ставка привлечения > ставки размещения) рынке; Свойства функции рискового предпочтения; Инвесторы склонные, безразличные и несклонные к риску; Определение оптимального для инвестора портфеля. Определение вида функции полезности для инвестора на совершенном рынке;
III. Модель оценки стоимости финансовых активов САРМ. Лекции –4ч.
Базовые предпосылки САРМ. Понятие рыночного портфеля. Лирния капитала и линия ценных бумаг. Зависимость доходности актива от ковариации его доходности с рыночной. Однофакторная рыночная модель. Коэффициент оценка и достоверность. Практические аспекты применения модели САРМ.
IV. Факторные модели и модель арбитражного ценообразования АРТ. Лекции –4ч.
Одно и k - факторные модели рынка. Примеры факторных моделей – Фама-Френч, БАРРА. Основы теории АРТ. Уравнение однофакторной АРТ, его интерпретация. Понятие чистого факторного портфеля. Двух и многофакторные модели АРТ.
5. Учебно-методическое обеспечение
В процессе обучения используются классические аудиторные методы подачи материала: лекционные занятия (проблемное изложение вопросов с использованием аудио-визуальных средств). Форма подачи материала – презентация при помощи компьютерного проектора. По программе курса подготовлена рабочая тетрадь, которая предоставляется студентам в качестве пособия для лекционных занятий и сдачи экзамена.
5.1. Вопросы к зачету
1. Понятие рынка капитала, функция в экономической системе и участники;
2. Структура рынка капитала, его место в общей системе финансовых рынков и инструменты на нем обращающиеся;
3. Концепция совершенного рынка капитала;
4. Концепция арбитража на финансовых рынках. Понятие эквивалентных портфелей
5. Математическая формализация условий возможности арбитража 1-го и 2го рода. Условие невозможности арбитражных операций;
6. Концепции информационной эффективности рынка и асимметричной информации;
7. Принятие решений в условиях неопределенности. Принцип Бернулли;
8. Оценка ожидаемого результата и риска его получения методами математической статистики.
9. Общая формулировка задачи формирования портфеля. Характеристики портфеля;
10. Портфели по Марковицу и Блеку, состоящие из 2 активов с различной степенью корреляции их доходности;
11. Подход Марковица для определения эффективной границы допустимого множества портфелей;
12. Портфель из рисковых и безрискового активов. Модель Тобина. Эффективная граница на совершенном (безрисковая ставка привлечения = ставке размещения) и несовершенном ((безрисковая ставка привлечения > ставки размещения) рынке;
13. Свойства функции рискового предпочтения (функции полезности);
14. Переход от двухкритериального (риск-дохордность) к однокритериальному (функция полезности) подходу и определение оптимального портфеля. Инвесторы склонные, безразличные и несклонные к риску;
15. Определение вида функции полезности для инвестора на совершенном рынке;
16. Базовые предпосылки CAPM;
17. Рыночный портфель в CAPM;
18. Линия капитала и линия ценных бумаг в CAPM;
19. Зависимость доходности актива от ковариации его доходности с рыночной;
20. Критика CAPM;
21. Модификация CAPM для случая отсутствия безрискового актива;
22. Однофакторная рыночная модель;
23. Тестирование CAPM;
24. Практическая оценка b и оценка ее достоверности, коэффициент R^2;
25. Корректировка b с учетом ее не стационарности;
26. Практические аспекты применения CAPM;
27. Факторные модели. Сравнение CAPM и однофакторной рыночной модели;
28. Однофакторная модель, ее параметры;
29. Двухфакторная и k - факторная модели;
30. Практические примеры факторных моделей (отраслевые, модель Фама-Френча, BARRA);
31. Основы теории арбитражного ценообразования (APT);
32. Механизм установления равновесного состояния рынка в CAPM и APT;
33. Уравнение однофакторной APT и его интерпретация, понятие чистого факторного портфеля;
34. Двух и многофакторная модели APT;
35. Сравнение базисного набора предпосылок для CAPM и APT;
5.2. Учебная литература
5.2.1.Основные источники:
1. З. Боди, А. Кейн, А. Дж. Маркус, Принципы инвестиций, : 2008;
2. Современные теории рынка капитала, СПбГУ, СПб.:2004.
3. Инвестиционная оценка, Альпина бизнес букс, М. 2007.
4. Л. Крушвиц Финансирование и инвестиции, Питер, СПб.:2000.
5. Инвестиции, под редакцией , , , Проспект, М.: 2006.
6. Уильям, Александер Гордон Дж., Джеффри Инвестиции М.: Изд-во Инфра–М, 2008.
5.2.2.Дополнительная
1. Доугерти Кристофе. Введение в эконометрику.- инфра-М, М., 2004
2. Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М.:Филин,1998.
3. Методы Анализа рынка капитала Питер, СПб.:2003
4. Джон, Випул Финансовая инженерия М. :Изд-во Инфра-М: 1998.
5. Сигел Практическая бизнес статистика. - : 2002;
5.3. Методика проведения зачета
1. Вид экзаменационного задания | Вариант письменного задания включает: · 5 вопросов из программы курса; · 3 задачи. |
2. Количество вариантов заданий | 6 вариантов |
3. Требования к содержанию и оформлению ответов | Ответ на каждый вопрос требует однозначной обозначения студентом правильного с его точки зрения ответа на поставленный вопрос (при наличии ответов) или проставление ответа в численной форме и фиксируется на листе теста. Ответ на задачу должен быть так же представлен на лицевой стороне теста в численной форме. Решение задачи в обязательном порядке должно быть представлено на оборотной стороне теста. |
4. Правила проведения экзамена | Студенты, допущенные к экзамену, получают один вариант письменного задания, проставляют на нем свою фамилию, инициалы, дату и одновременно начинают его выполнять. Замена варианта не допускается. |
5. Время проведения экзамена | На решение теста отводится 1 астрономический час |
6. Использование технических средств | Не допускается, за исключением калькулятора |
7. Использование дополнительных источников информации | Не допускается |
8. Критерии оценки письменного задания (вопроса) | Каждая правильно решенная задача оценивается в 20 баллов (решение должно быть представлено в письменном виде); Каждый правильный ответ оценивается в 10 баллов; |
9. Критерии получения зачета | Существующая шкала оценивания: «Зачет» - 110-60 баллов. «Незачет» - 0÷50 баллов. Учитываются результаты текущей работы студентов в течение семестра. Особо отличившимся (занимавшимся в течение семестра научными исследованиями, подготовившим письменный доклад, выступившим на семинаре или профильной научной конференции, продемонстрировавшим глубокое понимание дисциплины на лекциях), студентам добавляется до 20 баллов. |
10. Форма пересдачи зачета | Первая пересдача зачета экзамена осуществляется в аналогичной письменной форме по другому варианту. Форма второй пересдачи устанавливается комиссией. |
