Оценка бизнеса

Бакалавриат

Министерство образования и науки Российской Федерации Владивостокский государственный университет экономики и сервиса Институт права и управления Кафедра менеджмента О. В. СЛУГИН ОЦЕНКА БИЗНЕСА Рабочая программа учебной дисциплины Основная образовательная программа 080500.62 МЕНЕДЖМЕНТ Владивосток Издательство ВГУЭС 2014

ББК 65.290.5

Рабочая программа учебной дисциплины «Оценка бизнеса» (бакалавриат) составлена в соответствии с требованиями ГОС ВПО. Предназначена для студентов, обучающихся по направлению подготовки 080500.62 Менеджмент.

Автор-составитель: , доцент кафедры менеджмента

Утверждена на заседании кафедры менеджмента, протокол №18 от 01.01.2001 г. Редакция 2014 года, протокол кафедры №18 от 01.01.2001 г.

Рекомендована к изданию учебно-методической комиссией
Института управления ВГУЭС, протокол №2 от 01.01.2001 г.

© Издательство Владивостокского
государственного университета

экономики и сервиса, 2014

ВВЕДЕНИЕ

По мере развития рыночных отношений в Российской Федерации потребность в оценке бизнеса будет возрастать. Оценка бизнеса необходима при инвестировании, кредитовании, страховании, исчисления налогооблагаемой базы, для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием. Оценка бизнеса позволяет оценить рыночную стоимость собственного капитала закрытых предприятий и открытых акционерных обществ с недостаточно ликвидными акциями.

Оценка бизнеса – учебная дисциплина, актуальность которой вызвана развитием в России института независимой оценки как важной составной части рыночной экономики. Задача курса состоит в изучении экономической сущности оценки бизнеса как особого вида активов в рыночной экономике, назначение оценки и порядок проведения.

Изучение курса «Оценка бизнеса» должно вооружить будущих бакалавров-управленцев необходимыми теоретическими знаниями и практическими навыками в области управления и оценки наиболее важного элемента рыночной экономики – бизнеса.

Предлагаемые в ходе изучения курса практические задачи позволят студентам получить практические навыки в области определения стоимости бизнеса с применением различных подходов (затратного, сравнительного и доходного) и методов, применяемых в мировой практике и адаптированных для применения в условиях российской экономики.

Методическая разработка включает в себя структуру курса, перечень и краткое содержание тем лекционных и практических занятий, ключевые понятия с указанием литературы.

1. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

1.1. Цели и задачи изучении дисциплины

Цель изучения дисциплины – получение теоретических знаний и практических навыков в области оценки (экспертизы стоимости) и управления стоимостью предприятия (бизнеса).

Задачами курса являются:

·  ознакомление с терминологией, правовой основой, основными принципами оценочной деятельности;

·  изучение основных подходов и методов проведения оценки предприятии (бизнеса);

·  приобретение студентами практических навыков оценки предприятия (бизнеса) .

1.2. Связь с другими дисциплинами

«Оценка бизнеса», как учебная дисциплина в системе подготовки бакалавров, базируется на знании основ экономической теории, бухгалтерского учета, менеджмента, финансового и управленческого учета, экономического анализа.

Для изучения дисциплины необходимы знания дисциплин «Основы бизнеса», «Менеджмент», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Экономика недвижимости», «Оценка недвижимости», «Экономический анализ», «Финансовый менеджмент».

1.3. Знания, умения и навыки, которые должен
приобрести студент в результате изучения
дисциплины

В результате изучения дисциплины бакалавр должен знать:

·  законы, регулирующие оценочную деятельность на территории Российской Федерации;

·  федеральные стандарты оценочной деятельности в Российской Федерации;

·  общие принципы оценки предприятии (бизнеса);

·  основные подходы и методы проведения оценки бизнеса.

Бакалавр должен владеть:

·  методами проведения сбора и анализа информации, необходимой для проведения оценки бизнеса;

·  методами финансового анализа оцениваемого предприятия;

·  методами расчета стоимости бизнеса в рамках затратного, сравнительного и доходного подходов к оценке;

·  специальной терминологией и лексикой данной дисциплины.

Бакалавр должен иметь навыки:

·  расчета стоимости предприятия (бизнеса) с применением затратного подхода к оценке;

·  расчета стоимости предприятия (бизнеса) с применением сравнительного подхода к оценке;

·  расчета стоимости предприятия (бизнеса) с применением доходного подхода к оценке.

Бакалавр должен уметь:

·  согласовывать результаты оценки, полученные с применением различных подходов к оценке;

·  обосновывать результаты проведенной оценки;

·  самостоятельно приобретать и применять новые знания по теории и практике оценки бизнеса.

1.4. Основные виды занятий

Дисциплина «Оценка недвижимости» включает в себя:

·  лекционные занятия (32 часа);

·  практические занятия в форме семинаров, коллоквиумов, анализа ситуаций и решения практических задач (16 часов);

·  консультации;

·  самостоятельная работа студентов;

·  выполнение и защита курсовой работы.

1.5. Техническое и программное обеспечение
дисциплины

Особых требований к техническому и программному обеспечению дисциплины нет.

1.6. Виды текущего, промежуточного и итогового
контроля знаний студентов

Текущий контроль знаний студентов очной формы обучения проводится в виде проверки домашних заданий, дискуссий, обсуждения конкретных ситуаций и опросов на практических занятиях.

Промежуточный контроль осуществляется для определения уровня усвоения учебного материала и поэтапной оценке учебных заданий после 8 и 15 недели изучения дисциплины. Первая аттестация – 40 баллов, вторая аттестация – 40 баллов.

Оценка уровня знаний по курсу в целом проводится в виде экзамена (20 баллов) в форме компьютерного тестирования по теоретическим вопросам курса.

Итоговая оценка студента определяется по результатам промежуточных аттестаций, экзамена по дисциплине.

Контроль знаний студентов заочной и дистанционной форм обучения проводится в виде письменной или компьютерной итоговой аттестации в форме теста.

2. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

Структура дисциплины

№ недели	№ темы	Наименование темы	Количество часов
			Всего	Лекции	Практ. Занятия
1	1	Основные понятия, цели оценки бизнеса.	3	2	1
2, 3	2	Принципы оценки бизнеса.	5	4	1
4, 5	3	Подготовка информации, необходимой для оценки	6	4	2
6, 7	4	Доходный подход к оценке бизнеса. Метод дисконтированных денежных потоков	6	4	2
8, 9	5	Доходный подход к оценке бизнеса. Метод прямой капитализации.	6	4	2
10, 11	6	Сравнительный подход к оценке бизнеса. Метод рынка капитала. Метод сделок. Метод сделок и отраслевых коэффициентов	6	4	2
12, 13	7	Затратный подход к оценке бизнеса. Метод стоимости чистых активов.	6	4	2
14	8	Затратный подход к оценке бизнеса. Метод ликвидационной стоимости.	4	2	2
15	9	Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций.	3	2	1
16	10	Организация процесса оценки. Составление отчета об оценке бизнеса.	3	2	1
		ИТОГО:	48	32	16

2.1. Перечень тем лекционных занятий

Тема 1. Основные понятия, цели оценки бизнеса.

Субъект оценки, объект оценки. Фактор времени и фактор риска учитываемые в процессе оценки. Собственность как отношение между субъектами по поводу владения, распоряжения и использования конкретного блага. Предприятие как экономико-организационная форма любого бизнеса. Бизнес как объект сделки, и товар с присущими ему свойствами. Полезность и затраты как величины определяющие рыночную стоимость любого товара. Бизнес как особый товар. Признаки инвестиционного товара. Потребность в государственном регулировании купли-продажи и формировании рыночных цен на бизнес. Цели проведения оценки и стороны заинтересованные в оценке. Виды стоимости определяемые при оценке их классификация.

Тема 2. Принципы оценки бизнеса.

Принципы оценки бизнеса, их классификация. Принципы основанные на представлениях собственника, связанные с эксплуатацией собственности, обусловленные действием рыночной среды.

Тема 3. Подготовка информации, необходимой для оценки

Информация используемая в процессе оценки. Достоверность, точность и комплексность. Пути организации информации: хронологический, журналистский и логический. Система информации: внешняя и внутренняя информация. Подготовка финансовой документации в процессе оценки: инфляционная корректировка, нормализация бухгалтерской отчетности, трансформация бухгалтерской отчетности, вычисление относительных показателей.

Тема 4. Доходный подход к оценке бизнеса. Метод дисконтированных денежных потоков.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков. Выбор модели денежного потока. Определение длительности прогнозного периода. Постпрогнозный (остаточный) период. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Факторы учитываемые при анализе валовой выручке. Анализ и прогноз расходов. Классификация затрат. Анализ и прогноз инвестиций. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. Определение ставки дисконта. Риски в бизнесе: систематический и несистематический риски. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период. Внесение заключительных поправок. Поправка на нефункционирующие активы. Поправка на фактическую величину собственного оборотного капитала.

Тема 5. Доходный подход к оценке бизнеса. Метод прямой капитализации.

Основные этапы оценки предприятия методом капитализации прибыли. Анализ финансовой отчетности. Исключение чрезвычайных и единовременных статей. Трансформация бухгалтерской отчетности. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. Расчет ставки капитализации. Определение предварительной величины стоимости. Внесение заключительных поправок. Поправки на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, скидка на недостаток ликвидности.

Тема 6. Сравнительный подход к оценке бизнеса. Метод рынка капитала. Метод сделок. Метод сделок и отраслевых коэффициентов.

Теоретические основы сравнительного подхода. Методы составляющие сравнительный подход к оценке бизнеса: метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов. Основные принципы отбора необходимой информации, рыночная (ценовая информация), финансовая информация. Основные принципы отбора предприятий аналогов: определение “круга подозреваемых”, составление “списка кандидатов”, определение списка предприятий-аналогов. Критерии отбора компаний-аналогов. Основные принципы проведения финансового анализа: анализ структуры капитала, анализ ликвидности, сопоставление балансовых отчетов и отчетов о прибылях и убытках. Расчет оценочных мультипликаторов. Интервальные мультипликаторы. Моментные мультипликаторы. Формирование итоговой величины стоимости: выбор величины мультипликатора, взвешивание промежуточных мультипликаторов, внесение итоговых корректировок.

Тема 7. Затратный подход к оценке бизнеса. Метод стоимости чистых активов.

Общая характеристика затратного подхода к оценке бизнеса. Методы составляющие затратный подход к оценке бизнеса. Метод стоимости чистых активов. Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом стоимости чистых активов. Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества, машин и оборудования предприятия. Выявление и оценка нематериальных активов. Определение рыночной стоимости финансовых вложений. Определение текущей стоимости товарно-материальных запасов. Оценка дебиторской задолженности и расходов будущих периодов. Определение текущей стоимости обязательств предприятия. Определение стоимости собственного капитала.

Тема 8. Затратный подход к оценке бизнеса. Метод ликвидационной стоимости.

Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом ликвидационной стоимости. Разработка календарного графика ликвидации активов. Определение валовой выручки от ликвидации активов. Определение величины прямых затрат, связанным с ликвидацией предприятия. Определение расходов, связанных с владением активов до их продажи. Определение операционной прибыли ликвидационного периода. Определение обязательств предприятия. Определение ликвидационной стоимости предприятия.

Тема 9. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций.

Премия за контроль, скидка за неконтрольный характер. Привилегии контроля. Факторы, ограничивающие права владельцев контрольных пакетов: эффект распределения собственности, режим голосования, контактные ограничения, финансовые условия бизнеса. Типы акционерных обществ: закрытые и открытые. Понятие ликвидности. Скидка за недостаток ликвидности.

Тема 10. Организация процесса оценки. Составление отчета об оценке бизнеса.

Основные задачи решаемые при написании отчета об оценке бизнеса. Структура отчета. Содержание основных разделов отчета.

2.2. Тематика практических занятий

1.Финансовый анализ предприятия

2.Основные понятия оценки бизнеса. Цели оценки. Субъект и объект оценки

3.Информационная база оценки

4.Аттестационное занятие

5.Доходный подход к оценке бизнеса

6.Сравнительный подход к оценке бизнеса

7.Затратный подход к оценке бизнеса.

8.Оформление результатов оценки. Составление полного отчета об оценке бизнеса.

3. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА

3.1. Рекомендации по изучению курса для студентов недневных форм обучения

Для студентов недневных форм обучения предусмотрено проведение лекционных и практических занятий для обсуждения наиболее сложных разделов курса и решения практических задач.

Аттестация студентов этих форм обучения осуществляется на основе контрольных заданий, включающих теоретические и практические вопросы.

3.2. Контрольные вопросы для проверки знаний

Тема 1. Основные понятия, цели оценки бизнеса.

1.  Что с точки зрения оценочной деятельности входит в понятие «бизнес»?

2.  Что является объектом оценки при оценке бизнеса?

3.  Какое влияние оказывает фактор времени на оценку бизнеса?

4.  Какие свойства бизнеса характеризуют его как «инвестиционный товар»?

5.  Какие требования предъявляются к профессиональным оценщикам?

6.  Какие существуют общественные организации оценщиков в Российской Федерации?

7.  Для каких целей требуется оценка бизнеса?

8.  Нормативные документы, регулирующие оценочную
деятельность в РФ?

Тема 2. Принципы оценки бизнеса.

1.  Каковы основные виды стоимости бизнеса? Их сущность.

2.  Общие принципы оценки бизнеса. Определение и их сущность.

3.  Какие принципы основаны на представлениях собственника?

4.  Какие принципы связаны с эксплуатацией собственности?

5.  Какие принципы обусловлены действием рыночной среды?

6.  Что такое «база оценки»? Основные принципы ее выбора.

Тема 3. Подготовка информации, необходимой для оценки

1.  Какая информация используется в процессе оценки бизнеса?

2.  Что включает в себя «внешняя» информация?

3.  Что включает в себя «внутренняя» информация?

4.  Как достигается достоверность, точность и комплексность информации?

5.  Каковы основные факторы макроэкономического риска?

6.  Каковы основные факторы отраслевого риска?

7.  Что такое «инфляционная корректировка» бухгалтерской отчетности?

8.  Что такое «нормализация» бухгалтерской отчетности?

9.  Что такое «трансформация» бухгалтерской отчетности?

10.  Для чего производится вычисление относительных показателей результатов деятельности предприятия?

Тема 4. Доходный подход к оценке бизнеса. Метод дисконтированных денежных потоков.

1.  Каковы основные предпосылки метода дисконтированных денежных потоков?

2.  Область применения и ограничения метода дисконтированных денежных потоков?

3.  По какому критерию определяется модель денежного потока?

4.  Как определяется длительность прогнозного периода?

5.  Что такое постпрогнозный (остаточный) период?

6.  Как прогнозируется валовая выручка от реализации? Основные факторы учитываемые при анализе валовой выручки?

7.  Классификация затрат? Анализ и прогноз расходов?

8.  Какими методами определяется ставка дисконтирования?

9.  Какие риски учитываются при определении ставки дисконтирования?

10.  Какими методами производится расчет величины стоимости бизнеса в постпрогнозный период?

11.  Какие поправки вносятся для определения итоговой стоимости бизнеса?

Тема 5. Доходный подход к оценке бизнеса. Метод прямой капитализации.

1.  Каковы основные предпосылки метода прямой капитализации?

2.  Область применения и ограничения метода прямой капитализации?

3.  Как производится выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.

4.  Какая величина прибыли может быть принята для расчета стоимости бизнеса?

5.  Какими методами рассчитывается ставка капитализации?

6.  Какие поправки вносятся для определения итоговой стоимости бизнеса?

Тема 6. Сравнительный подход к оценке бизнеса. Метод рынка капитала. Метод сделок. Метод сделок и отраслевых коэффициентов.

1.  В чем заключается сущность сравнительного подхода к оценке бизнеса? Основные положения.

2.  Область применения сравнительного подхода к оценке бизнеса?

3.  Какие существуют ограничения для применения сравнительного подхода к оценке бизнеса?

4.  Метод рынка капитала. Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом рынка капитала?

5.  Метод сделок. Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом сделок?

6.  Метод отраслевых коэффициентов. Сущность метода и этапы определения рыночной стоимости методом отраслевых коэффициентов?

7.  Каковы основные принципы отбора предприятий для проведения сравнительного анализа?

8.  Как составляется «круг подозреваемых» предприятий?

9.  Как составляется «списка кандидатов»?

10.  Как определяется список предприятий-аналогов?

11.  Что такое «оценочные мультипликаторы»?

12.  Какие оценочные мультипликаторы относятся к интервальным мультипликаторам?

13.  Какие оценочные мультипликаторы относятся к моментным мультипликаторам?

14.  Как производится выбор величины мультипликатора?

15.  Какие поправки вносятся для определения итоговой стоимости бизнеса?

Тема 7. Затратный подход к оценке бизнеса. Метод стоимости чистых активов.

1.  В чем заключается сущность затратного подхода к оценке бизнеса? Основные положения.

2.  Область применения метода стоимости чистых активов при оценке бизнеса?

3.  Какие существуют ограничения для применения метода стоимости чистых активов при оценке бизнеса?

4.  Какова последовательность проведения расчета стоимости бизнеса при применении метода стоимости чистых активов?

5.  Каковы основные причины различия балансовой стоимости активов и их рыночной стоимости?

6.  Какие методы применяются для оценки машин и оборудования?

7.  Какие виды нематериальных активов рассматриваются при оценке бизнеса?

8.  Как определяется рыночная стоимость «Гудвилла»?

9.  Как определяется рыночная стоимость долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений?

10.  По какой причине необходимо определять текущую стоимость дебиторской задолженности предприятия?

11.  Что включает в себя текущая стоимости обязательств предприятия?

12.  Как производится оценка стоимости собственного капитала предприятия?.

Тема 8. Затратный подход к оценке бизнеса. Метод ликвидационной стоимости.

1.  В чем заключается сущность метода ликвидационной стоимости?

2.  Область применения метода ликвидационной стоимости при оценке бизнеса?

3.  Какие существуют ограничения для применения метода ликвидационной стоимости при оценке бизнеса?

4.  По какому принципу разрабатывается календарный график ликвидации активов?

5.  Как определяется валовая выручка от ликвидации активов?

6.  Какие виды затрат необходимо учесть при расчете операционной прибыли ликвидационного периода?

7.  В какой последовательности производится погашение обязательств ликвидируемого предприятия?

8.  Как определяется ликвидационная стоимость предприятия

Тема 9. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций.

1.  Как постановка задачи оценки может повлиять на итоговую величину стоимости бизнеса?

2.  Каковы основные привилегии контроля над предприятием?

3.  Каковы основные факторы, ограничивающие права владельцев контрольных пакетов акций?

4.  Какими методами производится оценка стоимости неконтрольных пакетов акций?

5.  Акции каких акционерных обществ являются наиболее ликвидными?

6.  Как производится расчет скидки за низкую ликвидность?

7.  Какие методы применяются для определения итоговой величины стоимости бизнеса?

Тема 10. Организация процесса оценки. Составление отчета об оценке бизнеса.

1.  Какова последовательность процесса оценки бизнеса? Основные этапы.

2.  Основные законодательно установленные требования к содержанию отчета об оценке бизнеса?

3.  Структура отчета об оценке бизнеса, содержание основных разделов отчета?

4.  Основные законодательно установленные требования к оформлению отчета об оценке бизнеса?

4. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

4.1. Основная литература

Масленкова, стоимости предприятия (бизнеса) / . – М.: КНОРУС, 2011.

Чеботарев, стоимости предприятия (бизнеса) / . – М.: Дашков и К*, 2012.

4.2. Дополнительная литература

Валдайцев, интеллектуальной собственности / . – М.: Экономика, 2010.

Оценка бизнеса / под ред. , . – М.: Финансы и статистика, 2010.

Симионова, бизнеса: теория и практика / , . – Ростов н/Д: Феникс, 2010.

Хитчнер, стоимость: оценка бизнеса. споры акционеров, бракоразводные процессы, налогообложение / . – М.: Маросейка, 2009.

Чеботарев, стоимости предприятия (бизнеса) / . – М.: Дашков и К*, 2009.

4.3. Интернет-ресурсы

http://www. ocenchik. ru/ – все для оценки и для оценщика (специализированный сайт)

http://www. appraiser. ru/ – вестник оценщика (специализированный сайт)

http://www. ncva. ru/ – Национальный совет по оценочной деятельности в РФ

http://www. sroroo. ru/ – Российское общество оценщиков (специализированный сайт саморегулируемой организации оценщиков)

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ.. 3

1. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ.. 4

1.1. Цели и задачи изучении дисциплины. 4

1.2. Связь с другими дисциплинами. 4

1.3. Знания, умения и навыки, которые должен приобрести студент в результате изучения дисциплины 4

1.4. Основные виды занятий. 5

1.5. Техническое и программное обеспечение дисциплины. 5

1.6. Виды текущего, промежуточного и итогового контроля знаний студентов. 6

2. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ... 7

2.1. Перечень тем лекционных занятий. 7

2.2. Тематика практических занятий. 10

3. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА.. 11

3.1. Рекомендации по изучению курса для студентов недневных форм обучения. 11

3.2. Контрольные вопросы для проверки знаний. 11

4. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ 16

4.1. Основная литература. 16

4.2. Дополнительная литература. 16

4.3. Интернет-ресурсы. 16

Учебное издание

Слугин Олег Владимирович

ОЦЕНКА БИЗНЕСА

Рабочая программа учебной дисциплины

Основная образовательная программа

080200.62 МЕНЕДЖМЕНТ

Компьютерная верстка

Подписано в печать ____________. Формат 60´84/16.

Бумага писчая. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,2.

Уч.-изд. л. 1,2. Тираж 100 экз. Заказ

______________________________________________________

Издательство Владивостокского государственного университета
экономики и сервиса

690014, Владивосток, ул. Гоголя, 41

Отпечатано во множительном участке ВГУЭС

690014, Владивосток, ул. Гоголя, 41