Менеджмент реальных инвестиций (стр. 11 )

Вывод: проект выгоден, поскольку его ЧДП > 0.

2) Повышение цены на 10% (до Ц`1 = 450 · 1,1 = 495 грн/шт.) приводит

к новому, возросшему значению экономического эффекта:

ЧДП1= (Ц`1 – С 1) N kнал kдан = (495 – 200) · 2000 · 0,75 · 3,127 – 80000=

= 489887 грн.

Чистый денежный поток возрастет (относительный рост) на

3) Эластичность влияния роста цены изделия на прирост ЧДП

ЭΔЦ =

4) Рост объема продаж на 10 % (до N` = 2200 шт./год) приведет к росту экономического эффекта проекта до значения

ЧДП2 = (Ц1 – С 1) N` kнал kдан = (495 – 200) · 2200 · 0,75 · 3,127 – 80000=

= 583697 грн.

Чистый денежный поток возрастет на

5) Эластичность влияния роста объема продаж на прирост ЧДП

ЭΔЦ =

Вывод: чувствительность ЧДП к изменению объема продаж больше, чем к росту цены продукции, т. е. первый фактор критичнее, чем второй.

Задача А 8

Построить профили инвестиционных проектов и найти графоаналитическим методом внутреннюю норму доходности (ВНД), если капиталовложения в проекты составляют: проект “А” – Ка = 7000 грн.; проект “Б” – Кб = 6700 грн. Денежные потоки приведены в табл. А 14.

Таблица А14

Денежные поступления по годам, грн

Год	Проект А	Проект Б
1 2 3 4	6000 4000 – –	2000 3000 3000 3000
Итого	10000	11000

Решение задачи А 8

1. Для обоих проектов определяем чистый денежный поток, задавая ставку дисконтирования:

ЧДП = kдt – К,

где ДПt – денежный поток t-го года;

kдt – коэффициент дисконтирования t-го года.

Проект А

Е = 0%; ЧДП0 = ДП1 + ДП2 – Ка = 10000 – 7000 = 3000 грн.

Е = 10 %; ЧДП10 = ДП1·kд1 + ДП2·kд2 – Кб = 6000·0,909 + 4000 ·0,826 –

– 7000 = 1758 грн.

Аналогично находим, что для Е = 20% ЧДП20 = 774 грн;

для Е = 30% ЧДП30 = – 18 грн, для Е = 40% ЧДП 40 = – 676 грн.

5 ЧДП, тыс. грн.
4
3
2
1				ВНДБ	Е, %
0	10	20	30 ВНДА	40

- 1

Рис. А2. Определение ВНД проектов по графику

Проект Б

Е = 0%; ЧДП0 = 4300 грн.

Е = 10 %; ЧДП10 = 1900 грн.

Е = 20%; ЧДП20 = 234 грн.

Е = 30%; ЧДП30 = – 972 грн.

На основе выполненных расчетов строим график зависимости ЧДП от ставки дисконта Е (рис. А2), по которому находим ВНД: для первого проекта ВНДА = 25%; для второго – ВНДБ = 28%.

Ответ. ВНДА = 25%; ВНДБ =28%.

Задача А 9

Выполнить расчет показателя внутренней нормы доходности (ВНД) для проекта, рассчитанного на Т = 3 года и нуждающегося в инвестициях в размере И = 10 млн грн. Проект генерирует годовые денежные потоки ДП1 = 3 млн грн, ДП2 = 4 млн грн, ДП3 = 7 млн грн.

Решение задачи А 9

Возьмем два произвольных значения ставки дисконта Е1 = 10%; Е2 = 20%. Расчеты ЧДП с использованием табулированных значений коэффициентов дисконтирования выполним в таблице А17.

Таблица А17

Расчет чистого денежного потока, млн грн

Год	Денежный поток t-го года	Расчет 1	Расчет 2
k д (Е = 10%)	∑ДДПt	kд (Е = 20 %)	∑ДДПt
0 1 2 3	– 10 3 4 7	1,0 0,909 0,826 0,751	– 10,0 2,73 3,30 5,26	1,0 0,833 0,694 0,579	– 10,0 2,50 2,78 4,05
Итого ЧДП			1,29	–	– 0,67

Применяя формулу интерполирования, получим:

ВНД = Е 1 + = 10 + (20 – 10) = 16,6 %.

Ответ. ВНД составляет 16,6 %.

Примечание: уменьшение диапазона двух смежных ставок Е1 и Е2 приведет к росту точности интерполирования и расчету значения ВНД.

	Приложение Б
1. Дисконтные множители для расчета настоящей стоимости	ff
Год	10%	11%	12%	13%	14%	15%	16%	17%	18%	19%	20%	21%	22%	23%	24%	25%	26%
1	0,909	0,901	0,893	0,885	0,877	0,870	0,862	0,855	0,847	0,840	0,833	0,826	0,820	0,813	0,806	0,800	0,794
2	0,826	0,812	0,797	0,783	0,769	0,756	0,743	0,731	0,718	0,706	0,694	0,683	0,672	0,661	0,650	0,640	0,630
3	0,751	0,731	0,712	0,693	0,675	0,658	0,641	0,624	0,609	0,593	0,579	0,564	0,551	0,537	0,524	0,512	0,500
4	0,683	0,659	0,636	0,613	0,592	0,572	0,552	0,534	0,516	0,499	0,482	0,467	0,451	0,437	0,423	0,410	0,397
5	0,621	0,593	0,567	0,543	0,519	0,497	0,476	0,456	0,437	0,419	0,402	0,386	0,370	0,355	0,341	0,328	0,315
6	0,564	0,535	0,507	0,480	0,456	0,432	0,410	0,390	0,370	0,352	0,335	0,319	0,303	0,289	0,275	0,262	0,250
7	0,513	0,482	0,452	0,425	0,400	0,376	0,354	0,333	0,314	0,296	0,279	0,263	0,249	0,235	0,222	0,210	0,198
8	0,467	0,434	0,404	0,376	0,351	0,327	0,305	0,285	0,266	0,249	0,233	0,218	0,204	0,191	0,179	0,168	0,157
9	0,424	0,391	0,361	0,333	0,308	0,284	0,263	0,243	0,225	0,209	0,194	0,180	0,167	0,155	0,144	0,134	0,125
10	0,386	0,352	0,322	0,295	0,270	0,247	0,227	0,208	0,191	0,176	0,162	0,149	0,137	0,126	0,116	0,107	0,099
11	0,350	0,317	0,287	0,261	0,237	0,215	0,195	0,178	0,162	0,148	0,135	0,123	0,112	0,103	0,094	0,086	0,079
12	0,319	0,286	0,257	0,231	0,208	0,187	0,168	0,152	0,137	0,124	0,112	0,102	0,092	0,083	0,076	0,069	0,062
13	0,290	0,258	0,229	0,204	0,182	0,163	0,145	0,130	0,116	0,104	0,093	0,084	0,075	0,068	0,061	0,055	0,050
14	0,263	0,232	0,205	0,181	0,160	0,141	0,125	0,111	0,099	0,088	0,078	0,069	0,062	0,055	0,049	0,044	0,039
15	0,239	0,209	0,183	0,160	0,140	0,123	0,108	0,095	0,084	0,074	0,065	0,057	0,051	0,045	0,040	0,035	0,031

Продолжение таблицы Б.1