Разработка механизмов повышения эффективности интеграционных преобразований корпоративных структур (стр. 2 )

2) Разработаны механизмы интеграционных преобразований для успешной реализации процессов объединения корпоративных структур осуществляемых организацией:

- Финансово-экономический механизм, предполагающий определение истинной стоимости компании, позволяющий избежать переплаты или приобретения ненужных активов на основе использовании системы инструментов расчета показателей стоимости, ликвидности, платежеспособности и рентабельности, а также инструментов фондового рынка;

- Социально-психологический механизм, представляющий собой системный подход к организации подготовки сотрудников к проведению интеграционных трансформаций, который учитывает вопросы, касающиеся интеграции сотрудников объединенной компании, сращивания корпоративных культур и других социальных аспектов;

- Нормативно-правовой механизм, направленный на анализ правовой составляющий сделки, соответствия ее законодательству, и работу с оформлением документов, с целью выявления юридических проблем, низколиквидных и неликвидных активов, возможного нарушения антимонопольной политики, соблюдению прав акционеров и сотрудников;

- Структурно-отраслевой механизм, предполагающий анализ и оценку концентрации предприятий в отрасли с целью определения возможности осуществления рациональных форм специализации, кооперирования и комбинирования на корпоративном уровне;

- Антирисковый механизм, представляющий собой систему действий по выявлению и диагностике рисков интеграционных преобразований, а также их минимизацию, за счет своевременного анализа изменчивости доходов предприятий по отраслям, учета влияния на интеграционные процессы стохастических факторов и использования системы имитационного моделирования.

3) Предложена модель формирования эффективных интеграционных преобразований, представляющая собой систему действий по исследованию и анализу организации трансформационных преобразований (с помощью предложенной системы индикаторов и показателей) и системы действий, направленных на успешную реализацию сделки состоящую из 3 блоков:

- действий по подготовке интеграционных процессов, включающих в себя планирование сделки, анализ способов осуществления/технологий, оценку, анализ и проверку альтернатив интеграционных преобразований;

- действий по организации реальных трансформаций, включающих в себя: непосредственное осуществление интеграционных преобразований и действия направленные на дальнейшую поддержку интеграционных преобразований;

- действий по оценке эффективности трансформационных действий, включающих в себя оценку результатов интеграционных преобразований.

4) Разработана дифференцированная методика оценки эффективности слияний и поглощений на российском рынке, представляющая собой систему оценочных методов из 5 модулей:

- комбинирование подходов перспективной и ретроспективной оценки (перспективная оценка для непосредственного принятия решения об объединении компаний, ретроспективная - для определения того, насколько успешно действует объединенная компания);

- проведение процедуры Due Diligence внутренними силами компании-поглотителя, а также независимыми оценщиками, с использованием разных методик полноценно охватывающих различные вопросы, касающиеся финансово-хозяйственной деятельности поглощаемой компании;

- комбинированное использование методов доходного (метод капитализации результатов одного периода; метод дисконтирования результатов нескольких периодов), сравнительного (метод сделок М&А; метод публичной компании-аналога) и затратного подходов (метод скорректированной балансовой стоимости) обеспечивающее разностороннюю оценку слияний и поглощений и возможность согласования полученных результатов;

- подсчет положительной чистой стоимости объединения, как разности между стоимостью объединенных компаний, рыночными стоимостями (капитализациями) компаний до объединения и издержками процесса объединения;

- учет различных ограничений, в том числе: возможных премий, скидок и бонусов при покупке; доступа к инсайдерской информации; стохастических факторов и проблем, влияющих на оценку.

Работа соответствует пункту 10.21. «Анализ и оценка эффективности предпринимательской деятельности» паспорта специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством: (предпринимательство)

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования заключается в развитии отдельных положений теории слияний и поглощений, а также возможности их применения при совершенствовании механизмов управления процессами интеграционных преобразований.

Результаты исследования могут быть использованы для совершенствования работы отраслевых Министерств и ведомств РФ при подготовке и разработке планов реструктуризации отечественных предприятий и организаций, с целью обеспечения их экономического развития и устойчивости в сложных динамично меняющихся условиях рыночной среды.

Выводы и результаты исследования ориентированы на использование механизмов интеграционных преобразований современными корпорациями, в целях получения синергетических эффектов и других выгод от объединения.

Отдельные положения исследования могут быть использованы в учебном процессе для подготовки и переподготовки специалистов-менеджеров в области корпоративного управления.

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертационной работы докладывались на научных конференциях и научно-практических семинарах:

- На I научно-практическом семинаре «Менеджмент в новом веке глазами молодых ученых» (ШМУС, МЭСИ, 2007г.)

- На Международной научно-практической конференции «Экономико-прикладные задачи системного управления и логистики» (МФПА, 2008г.)

- На Международном научном конгрессе «Роль бизнеса в трансформации российского общества» (МФПА, 2009г.)

Отдельные положения исследования прошли практическую апробацию в процессе планирования внешней интеграции ОАО «Спецнефтематериалы» и внутрифирменной интеграции стайл». Материалы диссертации и результаты исследования используются в учебном процессе при чтении курсов лекций и проведении семинарских занятий в рамках дисциплин «Управление корпорацией» в МЭСИ, «Стратегии управления и развития корпорации» в Московской финансово-промышленной академии (МФПА), «Теория корпоративного управления» в НОУ ВПО «Институт открытого бизнес-образования и дизайна», «Стратегическое управление» в НОУ ВПО «Международная академия бизнеса» и НОУ ВПО «Институт правовой и экономической безопасности».

Публикации. По теме диссертации опубликовано 6 научных работ, в том числе 4 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ (общим объемом 2,69 п. л.)

Объем диссертации и ее структура. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 163 наименований и приложений. Диссертационная работа изложена на 154 страницах и содержит 13 таблиц и 10 рисунков, 26 формул.

ΙΙ. Основное содержание работы

Во введении обосновывается тема исследования и ее актуальность, формулируется цели и задачи работы, определяется объект и предмет исследования, выделяется научная новизна, теоретическая и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Анализ теоретических основ интеграционных процессов» осуществлено исследование и структурная диагностика интеграционных преобразований в современной бизнес практике.

Одной из важнейших тенденций совершенствования организации и управления бизнесом в России на современном этапе является межфирменная интеграция и образование современных организационно-управленческих структур. Слияния и поглощения (M&A)[1] являются неотъемлемой частью экономической деятельности компаний в современных условиях.

В контексте исследуемой темы под интеграционными процессами мы понимаем процессы укрепления производственно-хозяйственных связей и экономических отношений, а также организационно-экономическое слияние двух или более элементов (компонентов, частей) в единое целое, зачастую при­обретающее новое качество.

Мировая практика показывает, что развитие корпора­ций усиливается в период экономического роста. С середины 80-х по 2007 год ежегодно количество слияний и поглощений про­изводственно-хозяйственных структур увеличивалось в среднем на 15%[2]. Но в 2008 году, вследствие общемирового финансового кризиса, общий годовой объем сделок по слияниям и поглощениям во всем мире достиг лишь $3280 млрд., что составляет 71% от показателей 2007 года3. Объем мирового рынка M&A сократился в первом квартале 2009 г. на 21% по сравнению с январем-мартом 2008 года и на 11% по сравнению с четвертым кварталом4. Всего в первом квартале 2009 года были заключены слияния и поглощения на $553 млрд.5.

На сегодняшний день основные тенденции рынка международных слияний и поглощений, по нашему мнению, заключаются в следующем:

-  международные слияния и поглощения характерны, прежде всего, для обрабатывающих отраслей промышленности и сферы услуг;

-  сделки M&A более свойственны развитым странам;

-  наиболее активные игроки на рынке M&A – компании, представляющие страны ЕС (устойчиво опережали американские компании по покупкам), в то время как американские компании больше склонны осуществлять подобные сделки внутри страны;

-  значимость развивающихся стран и стран с переходной экономикой на рынке M&A в условиях кризиса рынка значительно возросла. Это ознаменовалось появлением компаний, ведущих агрессивную внешнеэкономическую деятельность, таких как мексиканский Cemex и российский ЛУКОЙЛ;

-  в рамках сектора сферы услуг наибольшую значимость в сделках M&A представляют финансовые услуги.

Современное корпоративное управление выдвигает достаточно много причин для объяснения мотивов интеграционных преобразований в виде слияний и поглощений компаний. Анализируя мировой опыт и систематизируя его можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний (рис. 1).

Несмотря на то, что основными мотивами к осуществлению сделок для международных компаний согласно исследованиям международной консалтинговой компанией KPMG являются: максимизация доли рынка (29% от обследуемой совокупности компаний), доступ к новым территориальным зонам хозяйствования (28%), с нашей точки зрения, наиболее популярным мотивом, все же является получение синергетического эффекта, который может возникнуть в результате объединения эффектов от различных мотивов слияний и поглощений.