Газпром: результаты за 3-й квартал 2010 г. по МСФО в рамках ожиданий – нейтрально

ГАЗПРОМ: результаты за 3-й квартал 2010 г. по МСФО в рамках ожиданий – НЕЙТРАЛЬНО
GAZP RX
Текущая цена:	$ 7.24	Рекомендация:	ПРОДАВАТЬ
Целевая цена:	$ 7.08	Потенциал роста:	-2 %
Сегодня с утра Газпром отчитался за 3-й квартал 2010 г по МСФО: результаты практически полностью совпали с нашими прогнозами (отклонение по чистой прибыли – 0.6 %, по EBITDA – около 2 %), как следствие мы не ожидаем существенного влияния данной новости на котировки GAZP. Напомним, что завтра состоится День инвестора в Газпроме, в ходе которого менеджмент может сделать ряд интересных заявлений (относительно динамики экспортных поставок в ЕС, хода либерализации внутреннего газового рынка и т. п.). Основные выводы: ·  Отчетность Газпрома не преподнесла каких-либо сюрпризов: на фоне незначительного квартального изменения выручки (рост европейских цен реализации с $ 285 до $ 310 за тыс. куб. м был компенсирован сокращением объемов продаж) снижение показателя EBITDA кв-к-кв обусловлено увеличением операционных издержек с $ 17.5 до $ 19.3 млрд (прежде всего, за счет прочих расходов, затрат на покупной нефть и газ, а также курсовых разниц по операционным статьям). ·  Операционный поток концерна за квартал практически не изменился и составил $ 8.8 млрд (некоторое сокращение прибыли было компенсировано ростом амортизации и сокращением уплаченного налога на прибыль). Капитальные вложения значительно выросли (+25 % к уровню 2-го квартала 2010 года), достигнув $ 8.6 млрд. (основной драйвер – рост расходов в сегменте транспортировка). ·  В результате чистый денежный поток компании, изменения которого традиционно носят дискретный  характер, составил всего $200 млн (за 9 месяцев 2010 года – порядка $11 млрд),, а чистый долг за квартал практически не изменился, находясь на уровне $ 31.7 млрд. Газпром: итоги 3-го кв. 2010 г. по МСФО в млн $ 3 кв. 09 2 кв. 10 3 кв. 10 Ф кв-к-кв, % г-к-г, % 3 кв. 10 П Ф/П, % Выручка 29 575 25 276 25 685 1.6 -13.2 24 227 6.0 EBITDA 6 491 9 575 8 285 -13.5 27.6 8 106 2.2 маржа, % 21.9 37.9 32.3 33.5 -3.6 Чистая прибыль 5 495 5 612 5 194 -7.4 -5.5 5 226 -0.6 маржа, % 18.6 22.2 20.2 21.6 -6.3 Справочно Поставки газа, млрд куб. м 115 97 87 -10.6 -24.5 85 1.9 Россия 41 48 41 -15.6 -0.5 40 1.5 СНГ 15 15 15 4.8 0.7 15 4.1 Европа 59 34 31 -10.2 -47.6 30 1.3 Цены реализации $/ 1 тыс. куб. м Россия 60 76 75 -0.9 25.9 75 0.1 СНГ 171 223 228 2.3 33.2 223 2.3 Европа 258 285 310 8.7 19.9 309 0.2 Источники: данные компании, оценки Аналитического департамента Банка Москвы Денис Борисов, старший аналитик [e-mail] Сергей Вахрамеев, аналитик [e-mail]
Настоящий документ предоставлен исключительно в порядке информации и не является предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг, и в частности предложением об их покупке или продаже. Настоящий документ содержит информацию, полученную из источников, которые Банк Москвы рассматривает в качестве достоверных. Однако Банк Москвы, его руководство и сотрудники не могут гарантировать абсолютные точность, полноту и достоверность такой информации и не несут ответственности за возможные потери клиента в связи с ее использованием. Оценки и мнения, представленные в настоящем документе, основаны единственно на заключениях аналитиков Банка в отношении анализируемых ценных бумаг и эмитентов. Вознаграждение аналитиков не связано и не зависит от содержания аналитических обзоров, которые они готовят, или от существа даваемых ими рекомендаций. Банк Москвы, его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения клиента, основанные на информации, содержащейся в настоящем документе. Банк Москвы, его руководство и сотрудники также не несут ответственности за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникший в результате использования клиентом информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами. Банк Москвы не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящем документе, или исправлять возможные неточности. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем документе, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок. На стоимость, цену или величину дохода по ценным бумагам или производным инструментам, упомянутым в настоящем документе, могут оказывать неблагоприятное воздействие колебания обменных курсов валют. Инвестирование в российские ценные бумаги несет значительный риск, в связи с чем клиенту необходимо проводить собственный анализ рынка и исследование надежности российских эмитентов до совершения сделок. Настоящий документ не может быть воспроизведен полностью или частично, с него нельзя делать копии, выдержки из него не могут использоваться для каких-либо публикаций без предварительного письменного разрешения Банка Москвы. Банк Москвы не несет ответственности за несанкционированные действия третьих лиц, связанные с распространением настоящего документа или любой его части.