На правах рукописи
МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К РАЗРАБОТКЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ
Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Новосибирск 2010
Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Алтайский государственный технический университет им. »
Научный руководитель | доктор экономических наук, профессор |
Официальные оппоненты: | доктор экономических наук, профессор |
кандидат экономических наук, доцент | |
Ведущая организация | ГОУ ВПО «Тульский государственный университет» |
Защита состоится «24» июня 2010 года в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212.169.03 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Новосибирский государственный университет экономики и управления» - «НИНХ» 6, ауд. 29.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Новосибирский государственный университет экономики и управления» - «НИНХ».
Автореферат разослан « » мая 2010 года
Ученый секретарь диссертационного совета
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Одной из ключевых тенденций повышения эффективности финансовой деятельности российских предприятий является их переход на сбалансированное развитие, которое предполагает в своей основе стратегический тип управления. Этот процесс актуализирует необходимость поиска адекватных сложившимся условиям российской рыночной модернизации финансовых моделей, методов, алгоритмов и методик по совершенствованию финансового менеджмента.
Рыночная среда, усиливающаяся конкуренция, современный мировой финансовый кризис вынуждают каждую организацию искать новые, более эффективные подходы к разработке финансовой стратегии, которые должны гарантировать финансовую устойчивость при заданном уровне риска. В этих условиях пересматриваются цели и задачи стратегического менеджмента независимо от размера и сферы функционирования организации. Осуществляется переход на новые критерии принятия стратегических финансовых решений и оценки деятельности, в первую очередь, корпораций т. к. они оказывают существенное влияние на экономическую среду, социальную сферу, внешнее окружение.
Главная проблема существующих традиционных финансовых стратегий - это обеспечение надежного и эффективного функционирования корпорации. По мнению автора, для успешного формирования и реализации финансовой стратегии необходим подход, обеспечивающий достижение и поддержание финансовой устойчивости корпорации на основе сбалансированности динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критерию финансовых рисков.
Степень разработанности проблемы. Концептуальным вопросам, касающимся разработки стратегии и управления финансами, в контексте теории финансового менеджмента, теории стратегического менеджмента и планирования, теории менеджмента, теории организации посвящены труды таких зарубежных ученых как Акер, И. Ансофф, Р. Акофф, Р. Брейли, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Л. Гапенски, Х. Виссема, С. Майерс, Ф. Модельяни, М. Миллер, Г. Минцберг, С. Росс, А. Стрикленд, А. Томпсон, Р. Хиггенс, У. Шарп и др. Однако, созданная ими научная база, в силу специфических условий, не всегда может быть использована в современных отечественных корпорациях. Среди отечественных авторов, существенный вклад в освещение различных аспектов разработки финансовой стратегии корпорации внесли: , , В. С. Карелин, , , , и др. В работах этих авторов достаточно подробно рассматривается методология управления активами, капиталом и его стоимостью, инвестициями, финансовыми рисками, доходностью, стоимостью самого предприятия и прочее. В последнее время практические вопросы разработки финансовой стратегии, как одной из важнейших функциональных стратегий корпорации, освещаются в работах многих экономистов-практиков в сфере управления финансами и притягивают внимание консалтинговых компаний. Однако в теории и практике существует неоднозначное понимание сущности финансовой стратеги корпорации, ее содержания, методического и инструментального аппарата, используются разноплановые подходы к разработке финансовых стратегий и оценке рисков, не однозначно определяется место финансовой стратегии в процессе стратегического управления корпорацией. В условиях финансового кризиса наибольшую актуальность получает оценка вероятности потери ресурсов или дохода, т. е. оценка финансового риска. Фактор риска это один из важнейших факторов, который должен учитываться при разработке финансовой стратегии, т. к. его игнорирование ведет к банкротству организации. Методические разработки по риск-ориентированным финансовым стратегиям на сегодня практически отсутствуют.
Цель исследования заключается в обосновании методического подхода к разработке финансовой стратегии, позволяющего обеспечить устойчивое к рискам и эффективное функционирование корпорации.
Поставленная цель потребовала решения следующих задач:
1) уточнить понятие риск-ориентированной финансовой стратегии;
2) сформировать систему показателей, позволяющих принимать управленческие решения по обеспечению финансовой устойчивости корпорации в заданном диапазоне финансовых рисков;
3) провести анализ используемых в теории и практике подходов к разработке финансовой стратегии;
4) разработать методику формирования риск-ориентированной финансовой стратегии;
5) на основе авторской методики сформировать риск-ориентированную финансовую стратегию для корпорации.
Объектом исследования являются финансовые стратегии корпораций.
Предметом исследования выступают методы и инструменты разработки финансовой стратегии корпорации.
Область исследования. Работа выполнена в соответствии с п. 3.12. «Финансовая стратегия корпораций» специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).
Теоретической основой исследования послужили научные положения, изложенные в фундаментальных трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам теории корпоративных финансов, стратегического менеджмента, финансового менеджмента.
Методологической основой являются общенаучные методы познания. Для решения поставленных в работе задач использовались: системный подход, в рамках которого описана и исследована финансовая стратегия как важный элемент общекорпоративной стратегии, индукция и дедукция, анализ и синтез, обобщение, сравнение, метод аналогии, систематизация, идентификация, исторический подход.
Инструментально-методический аппарат работы включил использование статистических методов сбора и обработки информации, моделирование, графические методы, при обработке числовой информации использованы методы экономического и финансового анализа, в том числе методы группировки, сравнения, расчетно-конструктивные, имитационное моделирование.
Информационной базой исследования послужили периодические издания, Интернет-ресурсы, справочные издания, официальные статистические и аналитические материалы отчетности о финансово-экономическом состоянии предприятий-участников интегрированных корпоративных структур. Нормативно - правовую базу исследования составили федеральные законы РФ, Указы Президента, постановления Правительства РФ, отраслевые нормативные акты министерств и ведомств РФ, ФЗ «Об акционерных обществах», ФЗ «О финансово-промышленных группах» и др.
Научная новизна полученных результатов исследования заключается в обосновании методического подхода к разработке финансовой стратегии на основе балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критериям финансовых рисков.
Наиболее существенные элементы научной новизны, содержащие приращение научного знания, состоят в следующем:
1) уточнено понятие риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющее рассматривать финансовую стратегию как систему управленческих решений принимаемых не только на основе критериев эффективности, но и ориентированных на критерии риска.
2) сформирована система показателей оценки уровня финансовых рисков и эффективности финансовой стратегии, позволяющая принимать обоснованные управленческие решения о выборе направления стратегического развития организации.
3) предложена декомпозиционная модель формирования риск-риенированной финансовой стратегии, обеспечивающая балансирование ключевых показателей эффективности и учитывающая финансовые риски.
4) разработан алгоритм реализации имитационной модели балансирования системы показателей, позволяющий сформировать стратегические альтернативы и обосновать выбор наиболее эффективных из них в заданном диапазоне уровня показателей, связанных с финансовым риском.
5) разработана методика формирования риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющая предотвратить угрозы потери финансовых ресурсов и финансовой устойчивости корпорации.
Практическая значимость исследования. Предложенный автором методический подход к формированию и реализации финансовой стратегии корпорации по достижению и поддержанию финансовой устойчивости может быть использован на предприятиях финансовыми, планово-экономическими службами в процессе финансового планирования.
Материалы диссертации могут быть использованы в процессе преподавания учебных курсов по специальностям соответствующего профиля.
Апробация исследования. Основные концептуально-теоретические положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования нашли отражение в докладах и выступлениях автора на межвузовских научных конференции преподавателей, аспирантов и студентов: «Российское общество: современные экономические проблемы» (Барнаул, 2002г.), «Российское общество: социально-экономические и образовательные проблемы» (Барнаул, 2003г.), на пятой городской научно-практической конференции молодых ученых «Молодежь - Барнаулу» (Барнаул, 2003г.), на третьей всероссийской конференции молодых ученых «Интеллектуальный потенциал ученых России» (Барнаул, 2003), на межрегиональной научно-практической конференции молодых ученых «Молодежь - региону» (Барнаул, 2005г.), на четвертой и пятой международных научно-практических конференциях «Механизмы повышения эффективности инновационной деятельности региона» (Белокуриха, 2008г. и г. Бийск, 2009г.).
Теоретические и методические результаты исследования используются в учебном процессе в Алтайском государственном техническом университете им. при подготовке студентов по специальности «Финансы и кредит», магистрантов по направлению «Менеджмент». Методика формирования риск-ориентированной финансовой стратегии внедрена для применения в финансово-экономическом отделе строительно-проектно-производственного (Барнаул). Внедрение результатов исследования подтверждается соответствующими справками.
Публикации. Основное содержание диссертации и результаты проведенных исследований изложены в одиннадцати опубликованных научных работах общим объемом 3,54 п. л., в т. ч. авторских 2,75 п. л., из них 3 статьи опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 140 страницах, содержит 17 таблицы, 18 рисунков, 6 приложений. Список использованной литературы включает 200 источников.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Уточненное понятие риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющее рассматривать финансовую стратегию как систему управленческих решений принимаемых не только на основе критериев эффективности, но и ориентированных на критерии риска.
На современном этапе в финансовом менеджменте понятие финансовой стратегии многими авторами дается в различных аспектах: как элемент стратегического или финансового менеджмента, как система действий по достижению целей, либо как механизм принятия и реализации управленческих решений по финансированию деятельности корпорации и др. На основе выявления места и сущности финансовой стратегии в системе рыночных координат стратегического развития корпорации, дано в обобщенном виде определение финансовой стратегии.
Финансовая стратегия – это один из важнейших видов функциональных стратегий, это система действий по достижению поставленных долгосрочных целей финансовой деятельности, на основе которой детально прорабатывается политика привлечения и использования финансовых ресурсов корпорации. Эта политика включает конкретный механизм формирования требуемого объема финансирования за счет различных источников и форм, а также механизм эффективного вложения этих ресурсов в активы организации, ориентируясь при этом на состояние внешней среды и поддержание устойчивого финансового положения организации.
Поэтому выбор финансовой стратегии из набора вариантов необходимо осуществлять с учетом финансовых рисков. Для этого в диссертации введено понятие риск-ориентированной финансовой стратегии (РОФС).
Взяв за основу приведенное понятие финансовой стратегии и дополнив его аспектом оценки финансовых рисков, введем понятие «риск-ориентированной финансовой стратегии» (далее РОФС). РОФС - это система управленческих решений по достижению поставленных перспективных целей формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, обеспечивающая финансовую устойчивость организации посредством балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критериям финансовых рисков, ориентируясь при этом на состояние внешней среды.
В условиях быстроменяющейся среды при разработке финансовой стратегии необходима ее оценка по критериям финансовых рисков. При разработке РОФС автор предлагает оценивать финансовые риски по достижению заданного уровня следующих показателей: эффективность финансовой деятельности, ликвидность, финансовая устойчивость, уровень дивидендных выплат. Использование финансовых рисков в качестве критериев выбора финансовой стратегии позволит менеджерам принимать управленческие решения по достижению и поддержанию устойчивого финансового положения организации в ходе реализации общекорпоративной стратегии.
2. Авторский методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации.
Главная идея, лежащая в основе предлагаемого автором методического подхода, заключается в выборе финансовой стратегии, направленной на достижение и поддержание финансовой устойчивости корпорации посредством выявления максимального уровня прироста объема продаж, ограниченного темпом прироста прибыли в заданном диапазоне финансовых рисков.
На рисунке 1 представлена блок-схема предложенного автором методического подхода к формированию и реализации финансовой стратегии, состоящего из семи последовательных этапов. В методическом подходе увязаны в единое целое последовательно решаемые задачи: целеполагание, стратегическая диагностика факторов внешней и внутренней среды, формирование стратегических альтернатив, выбор риск-ориентированной стратегии для реализации, реализация финансовой стратегии через систему финансовых политик, программ достижения поставленных целей, расчет ресурсного обеспечения финансовой стратегии и контроль.
На начальном этапе разработки финансовой стратегии может быть сформулирована только главная финансовая цель. По мнению автора в условиях неопределенности внешней среды разрабатывать дерево целей до выявления положения, в котором находится организация, нецелесообразно, т. к. это уменьшает гибкость в принятии стратегических решений. В отношении финансовой стратегии, ориентированной на финансовую устойчивость, главной финансовой целью является достижение и поддержание уровня «сбалансированного роста» организации, т. е. максимального уровня прироста объема продаж в заданном диапазоне финансовых рисков.
Рисунок 1 - Блок-схема методического подхода к разработке финансовой стратегии
Стратегическая диагностика потенциала организации позволяет принять обоснованные стратегические решения. В диссертации для диагностики использована система методов, включающая SWOT-анализ, анализ финансового состояния организации. Оценка потенциала организации и ситуации на рынке позволяет определить конкретные стратегические цели и задачи – разработать дерево целей.
Основным элементом, разработанного методического подхода является методика формирования альтернатив финансовой стратегии и выбора РОФС (этапы 4, 5 методического подхода), описанная ниже.
Реализацию финансовой стратегии автор предлагает осуществлять через систему формирования финансовых политик, разработку программ, расчет ресурсного обеспечения программ (бюджеты). Разработка и внедрение мероприятий финансовой политики, как формы реализации финансовой стратегии в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности, позволяет выбрать из всего многообразия механизмов и методов достижения поставленных целей наиболее оптимальные, более четко определить единую концепцию развития организации в долгосрочной и краткосрочной перспективе. Разработка программ реализации финансовой стратегии предусматривает создание планового документа, включающего комплекс мероприятий, увязанных по ресурсам, исполнителям и срокам планируемых работ и содержащего исходные данные для формирования бюджетов.
Объектом системы контроля выполнения финансовой стратегии является уровень реализации стратегических финансовых целей. Поэтому в качестве количественных стандартов контроля выступает система целевых стратегических финансовых нормативов эффективности и надежности.
Непрерывный контроль выполнения финансовой стратегии позволяет вырабатывать корректирующие мероприятия в процессе ее реализации.
3. Декомпозиционная модель формирования риск-ориенированной финансовой стратегии, обеспечивающая балансирование ключевых показателей эффективности и учитывающая финансовые риски.
Для расчета альтернатив финансовой стратегии и выбора риск-ориентированной финансовой стратегии автор предлагает декомпозиционную модель, включающую сочетание элементов моделей , Дюпона и оценку финансового риска через достижение заданного уровня следующих показателей: эффективности финансовой деятельности, ликвидности, финансовой устойчивости, дивидендной политики (рисунок 2). Для разработки риск-ориентированной финансовой стратегии в условиях кризиса использование именно модели (1) позволяет определить максимальный прирост объема продаж ограниченный темпом прироста прибыли и сохранением сложившейся структуры капитала, что снижает угрозу нарушения финансовой устойчивости организации:
(1)
где g - темпы прироста объема продаж, ограниченный темпом роста собственного капитала (прибыли), %;
СКнп – собственный капитал на начало отчетного периода, ден. ед.;
Δ СК - изменение собственного капитала за период, ден. ед.;
RR – коэффициент реинвестирования (капитализации);
ЧП – чистая прибыль за отчетный период, ден. ед.
Декомпозиционная модель отражает возможность разработки финансовой стратегии в условиях финансового кризиса, когда во главу угла ставится не столько рост объемов продаж, сколько сохранение и поддержание финансовой устойчивости.
Предлагаемая декомпозиционная модель позволяет установить зависимость между показателем «темп прироста объема продаж, ограниченный темпом прироста прибыли» (g) и переменными (xi): рентабельность собственного капитала, коэффициент капитализации прибыли, рентабельность активов, чистая рентабельность продаж, оборачиваемость активов, показатель соотношения заемного и собственного капитала.
К особенностям предлагаемой декомпозиционной модели относится следующее:
- коэффициент реинвестирования прибыли (8), устанавливает компромисс между ростом объема продаж, и ростом дивидендных выплат, что в целом влияет на величину собственного капитала компании;
- факторная модель (3) позволяет определить взаимосвязь трех основных показателей, от балансирования которых зависит устойчивость организации: чистая рентабельности продаж (5), оборачиваемости активов (6) и коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (7);
- использование показателей (9-13), для оценки финансового риска позволяет предотвратить угрозы потери финансовых ресурсов и устойчивости.
Рисунок 2 – Декомпозиционная модель формирования финансовых стратегий и выбора риск-ориентированных стратегии
4. Алгоритм реализации имитационной модели балансирования системы показателей, позволяющий сформировать стратегические альтернативы и обосновать выбор наиболее эффективных из них в заданном диапазоне уровня показателей, связанных с финансовым риском.
На основе декомпозиционной модели строится имитационная модель баланса системы показателей, от которых зависит устойчивость корпорации: темпов сбалансированного прироста объема продаж, коэффициента капитализации прибыли, чистой рентабельности продаж, оборачиваемости активов, показателя соотношения заемного и собственного капитала.
Алгоритм реализации имитиционной модели баланса системы показателей имеет следующую последовательность:
а) фиксируются фактические значения трех из пяти выше перечисленных показателей;
б) выбирается целевой показатель (независимая переменная) (либо g, либо xi);
в) задается ряд значений целевого показателя с определенным шагом;
г) рассчитывается значение результирующего показателя (зависимой переменной): x1 ∩ x2 ∩…∩xn = f (g) либо g = f(x1, x2, ….xn);
д) устанавливается порог (коридор) значений показателей финансовых рисков.
5. Методика формирования риск-ориентированной финансовой стратегии, позволяющая предотвратить угрозы потери финансовых ресурсов и финансовой устойчивости корпорации.
В основу методики положена декомпозиционная модель формирования финансовых стратегий и выбора риск-ориентированных стратегии
Методика формирования РОФС (этапы 4, 5 методического подхода) заключается в последовательном прохождении следующих шагов (рисунок 3):
Шаг 1. Определяется сбалансированное соотношение прироста объема продаж, структуры активов и капитала. Для этого автор использует в качестве базовой - модель устойчивого роста .
Разработка риск-ориентированной финансовой стратегии включает следующие процедуры:
1) Определяется фактический темп прироста объема продаж на конец базового периода, gфакт;
2) Определяется темп прироста объема продаж ограниченный темпом прироста собственного капитала на конец базового периода, g;
Рисунок 3 - Схема методики формирования альтернатив риск-ориентированной финансовой стратегии
3) Проводится идентификация фактического темпа прироста объема продаж (gфакт) и темпа прироста объема продаж, ограниченного приростом собственного капитала (g) на сбалансированность;
4) Принимается управленческое решения по балансированию темпов фактического прироста и прироста, ограниченного ростом собственного капитала на основе следующих критериев:
а) если gфакт > g, то организация испытывает недостаток денежных средств и необходимо принимать меры по достижению уровня сбалансированного роста;
б) если gфакт < g, то у организации наблюдается избыток денежных средств и необходимо решать вопрос, что делать с прибылью, которая превышает потребности организации.
Шаг 2. Формирование стратегических альтернатив производится на основе декомпозиционной модели системы показателей по средствам имитационного моделирования по разработанному автором алгоритму.
Шаг 3. Из множества альтернатив проводится выбор РОФС по критериям: «темп прироста объема продаж, ограниченный темпом прироста прибыли» и «приемлемый уровень финансовых рисков».
Автором выделено четыре типа альтернатив финансовых стратегий (А, В, С, Д), определяемых двумя факторами: «способность бизнеса финансировать свой рост продаж» и «отношение к риску».
Стратегии множеств «А» и «В» характерны для медленно развивающихся организаций, продажи которых растут медленнее, чем способность бизнеса финансировать этот рост, тем самым генерируется излишек денежных средств. Такая ситуация позволяет поднять планку допустимого уровня риска.
Финансовые стратегии множества «А», направленные на предупреждение, локализацию и избежание риска, выбирают организации, имеющие достаточно стабильную рентабельность, располагающие передовой технологией и квалифицированным персоналом.
Финансовые стратегии множества «В» ориентированы на риск, присущий тем предприятиям, которые выбрали путь реорганизации и реструктуризации, технического перевооружения и реконструкции производственной и технологической базы, организационно-управленческих инноваций.
Стратегии множества «С» и «Д» присущи организациям, испытывающим недостаток денежных средств, для финансирования быстрого прироста объема продаж. Высокие темпы роста объема продаж требуют дополнительных инвестиций, которых чаще всего не хватает и руководство вынуждено брать кредиты, а отсутствие специального механизма управления ими и высокие темпы роста неизбежно приводят к банкротству.
Стратегии множества «С» связаны с реализацией программ финансового оздоровления и восстановления платежеспособности, направлены на достижение оптимальных критериев финансовых рисков.
Стратегии множества «Д» ориентированы на риск. Стратегии, ориентированные на риск, дающий «возможность прорыва», требуют изменения основных экономических характеристик и крупных капиталовложений. При этом риск велик, но доход должен быть очень значительным (иначе нет смысла рисковать). Такая, ориентированная на риск, стратегия может на определенной стадии стать заменой стратегиям множества «С» и активизировать новый виток жизненного цикла организации. Современная российская практика показывает, что участие в рисковых проектах при сложном финансовом положении, становится не единичным явлением в производственном бизнесе. В результате организация доводится до банкротства.
Из всего множества финансовых стратегий (А, В, С, Д) строится континуум g, удовлетворяющий приемлемому для корпорации уровню критерия «темп прироста объема продаж, ограниченный темпом прироста прибыли». Выбор РОФС автор предлагает осуществлять в континууме g по критериям приемлемого для корпорации уровня риска. Для оценки приемлемости рисков должны быть выбраны конкретные показатели и установлены нормативные границы изменения этих показателей. Автор предлагает оценивать риски по достижению установленного уровня следующих показателей: эффективность финансовой деятельности, риск ликвидности, риск финансовой устойчивости и риск дивидендной политики.
6. Формирование риск-ориентированной финансовой стратегии (на материалах ).
Анализ фактического финансового состояния показал, что в течении последних четырех лет реальные темпы роста продаж корпорации намного превышали темпы устойчивого роста, т. е gфакт > g. Профинансировано это превышение было за счет увеличения обязательств, что привело в 2008 году к снижению финансовой устойчивости организации. В условиях финансового кризиса, когда заемные средства ограничены и спрос на продукцию (жилье, офисные помещения, производственные площадки, торговые площади и др.) снижается, нужно планировать темпы объема продаж ориентированные в основном на собственные источники финансирования в рамках допустимых финансовых рисков. По результатам оценки существующей финансовой стратегии исследуемой организации выявлено ее место во множестве финансовых стратегий «С» - в 2006 году, во множестве «Д» - в 2007-2008 годах.
При формировании РОФС были получены следующие результаты:
1) сформированы финансовые стратегии темпов прироста продаж (g) как функции факторов: x1 – рентабельность продаж, x2, - оборачиваемость активов, x3 - мультипликатор собственного капитала, x4 - коэффициент реинвестирования прибыли, т. е. g = f(x1, x2, x3, x4). В результате расчетов получено множество стратегий g.
2) из полученного множества стратегий g проведен отбор тех, которые удовлетворяют установленным значениям критериев риска КтлÎ[1;2], ЭФЛÎ(0; ½ ROA), 
, ДÎ[0;1]. Отбор проводился в следующей последовательности: на первом шаге отбор осуществлялся по критерию риска ликвидности, на втором шаге из оставшихся стратегий был сделан отбор по критерию риска финансовой устойчивости, на третьем шаге - по критерию риска эффективности финансовой деятельности, на четвертом шаге - по критерию риска дивидендной политики. Результаты отбора РОФС показаны в таблице 1.
Таблица 1 - Результаты отбора РОФС
Показатели | Исходное значение | Приемлемые РОФС | ||
Альтернатива 1 | Альтернатива 2 | |||
x1 | Чистая рентабельность продаж, % | -2,16 | 0,34 | 0,34 |
x2 | Оборачиваемость активов, % | 50 | 51,5 | 52,2 |
x3 | Мультипликатор собственного капитала, % | 750 | 705 | 730 |
x4 | Коэффициент реинвестирования прибыли | 1 | 1 | 1 |
g | Темп прироста объема продаж | -8,424 | 1,41 | 1,48 |
Оценка риска | Риск ликвидности Ктл Î [1;2] | 0,22 | 1,1 | 1,12 |
Риск финансовой устойчивости ЭФЛÎ(0;1/2 ROA) | -49.9 | 0,15 | 0,1 | |
Риск эффективности финансовой деятельности | 0,418 | 1,12 | 1,09 | |
Риск дивидендной политики Д Î [0-1] | 0 | 0 | 0 |
3) в результате из множества финансовых стратегий выбрано две РОФС, удовлетворяющие установленным границам выбранных критериев риска.
Основные публикации по теме исследования
В изданиях рекомендованных ВАК:
1. , Князева финансов строительных корпораций // Известия тульского университета. Экономические и юридические науки. Выпуск 1, 2008. – 0,5 п. л. (авт. 0,25 п. л.)
2. , Князева и реализация финансовой стратегии предприятий отрасли строительства//Известия Иркутской ГЭА. № 1, 2009. – 140с. (19-22 с.). – 0,5 п. л. (авт.0,25 п. л.)
3. , Князева финансовой стратегии строительных предприятий в АПК // Вестник Алтайского государственного аграрного университета. № 4, 2009.- 83с. – 0,3 п. л. (авт. 0,15 п. л.)
В других изданиях:
4. Князева становления финансового планирования в современных условиях перехода к рынку //Молодеж-Барнаулу: Материалы пятой городской научно-практической конференции молодых ученых (20-21 ноября 2003 г.). Барнаул: Аз Бука, 2003. -412 с. (403-404 с.) – 0,125 п. л.
5. Князева финансовой отчетности в корпоративном управлении //Российское общество: социально-экономические и образовательные проблемы: материалы межвузовской научной конференции / под ред. . – Барна3. -160 с. (65-68с.). – 0,25 п. л.
6. Князева механизма финансовой стабилизации предприятия (на примере ОАО) «Стройгаз»// Антикризисное управление в регионе, отраслях, хозяйственных комплексах: Сборник научных статей. – Барна3. – 140 с. (81-89с.). – 0,56 п. л.
7. Князева анализ трансформации системы финансового планирования крупных промышленных предприятий // Интеллектуальный потенциал ученых России: Труды Сибирского института знаниеведения / отв. ред. , . – Барна4. – Вып. 3. – 384 с. – 0,2 п. л.
8. Князева оборотный капитал в современной экономической литературе // Управление в социально-экономических системах: сборник статей: вып. 2 / под ред. . – Барна8.-144с. - 0,4 п. л.
9. Князева ориентированное бюджетирование // Механизмы повышения эффективности инновационной деятельности региона. Сборник научных докладов четвертой Межрегиональной с международным участием научно - практической конференции, г. Белокуриха, 20-21 ноября 2008г. – Барнаул; Азбука, 2008. – 295 с. – 0,23 п. л.
10. L. Mochalova, O. Knyazeva Algorithm and methods of realization of financial strategy // Euroasian international cooperanion: the model and perspectives of development/Edited by Alexander I. Tatarkin, Lev A. Korshunov, Zhang Zhong – Sanchez, Antonio, Alexander I. Tatarkin – Urumqi Caina – Ekaterinburg (Russia) - Barnaul (Russia): Publishing hause of Institute of Economics UB RAS, 2009.-239 pp.–0,25 п. л. (авт. 0,125 п. л.)
11. Риск-ориентированная финансовая стратегия как фактор выхода из кризиса // Механизмы повышения эффективности инновационной деятельности региона. Сборник научных докладов пятой Межрегиональной с международным участием научно-практической конференции, г. Бийск, 12-13 ноября 2009 г. – Барнаул; Азбука, 2009. – 295 с. – 0,23 п. л.
С авторефератом можно ознакомится на сайте ГОУ ВПО – «Новосибирский государственный университет экономики и управления - НИНХ» по адресу: http:www.nsuem.ru/scitnce/dissovet/03/
Методический подход к разработке финансовой стратегии корпорации
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Специальность: 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит
Подписано в печать 22.05.2010 г. Формат 60х841/16. Тираж 100 экз.
Гарнитура Times New Roman. Усл. печ. л. 1,5.
Новосибирский государственный университет экономики и управления
630099, 6
