ОЦЕНКА И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РИСКОВ ПРИ УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

, студ. каф. экономики

Руководитель

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе осуществления инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, и рыночное поведение инвесторов, осуществляющих вложения в ценные бумаги. Формируя портфель, инвестор исходит из своих «портфельных соображений», которые представляют собой желание владельца средств иметь их в такой форме, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

С анализа начинается вся работа над портфелем, в дальнейшем анализируются все характеристики портфеля, степень материализации, степень риска, объем требуемых инвестиционных ресурсов, целевое использование.

В настоящее время в России наиболее крупными биржами, где обращаются акции различных компаний, являются ММВБ и РТС. Ликвидность на российских биржах еще не высока, с биржами США пока не сравниться и объем торгов. Среди российских инвесторов большей популярностью пользуется биржа ММВБ, на бирже РТС есть интересные секции, это секция Forts, где торгуются фьючерсные контракты и РТС Standart.

Рис. 1 – Структура объема торгов

Рассмотрим оценку инвестиционного портфеля, в состав которого входят обыкновенные акции четырех основных отраслей:

- нефтегазовая (Газпром, ЛУКОЙЛ);

- банковская (Сбербанк России);

- электроэнергетика (РусГидро);

- цветная металлургия (ГМК Норильский Никель).

Табл.1 - Структура инвестиционного портфеля

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

Акции, обращающиеся на ММВБ

Эмитент

Вложения, руб

Доля акции в портфеле

1

Газпром

156250,00

0,25

2

Сбербанк России

93750,00

0,15

3

ЛУКОЙЛ

93750,00

0,15

4

НорНикель

156250,00

0,25

Акции обращающиеся в Российской торговой системе (РТС)

5

4807,70

0,2

Итого вложений:

В рублях

500 000,00

0,8

В долларах

4 807,70

0,2

Данная структура инвестиционного портфеля взята, так как она в полной мере отражает состояние экономики России в целом.

В состав портфеля включены акции, обращающиеся на двух фондовых рынках:

- Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), торги на которой осуществляются в рублях ;

- Российская торговая система (РТС), торги на которой осуществляются в долларах.

Путем внесения в портфель акций в иностранной валюте, немного снизили валютный риск. Для оценки риска инвестиционного портфеля сначала необходимо вычислить вариацию доходности и стандартное отклонение каждого актива. Стандартные отклонения доходности по каждой из акций отражают степень рискованности инвестиции в данную акцию, но чтобы сравнить степень риска различных акций с различной средней (ожидаемой) доходностью и различным стандартным отклонением доходности, необходимо рассчитать коэффициент вариации.

Рис.2 - Оценка основных показателей портфеля

Теперь видно, что наименее рискованные ценные бумаги в рассчитываемом портфеле – это акции Норильский Никель, самая высокая доходность также у этих акций, а самая рискованная ценная бумага – акции РусГидро, и средняя доходность у них самая низкая. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля равна 4,4 %, из них часть акций, вращающихся в иностранной валюте в РТС и часть акций, вращающихся на ММВБ в рублях. Общий риск портфеля – 4,2 %. Инвестиционный портфель имеет невысокую доходность при достаточно низкой величине риска. Коэффициент вариации необходим для дальнейшего сравнения рискованности портфеля при различных изменениях структуры.

Табл.2 - Основные показатели портфеля

Показатель

Значение

Доходность

4,4 %

Стандартное отклонение доходности

4,2 %

Коэффициент вариации

0,94

Система управления рисками:

-  сохранить первоначальные инвестиционные средства;

-  достигнуть максимального уровня дохода;

-  обеспечить инвестиционную направленность портфеля, снизить риск.

Управление портфелем ценных бумаг включает совокупность различных методов, которые позволяют достигнуть максимального дохода и снизить риск, для чего необходимо провести анализ исследуемого портфеля. Учитывая недостатки основного портфеля, исключим рисковые акции РусГидро и назовем портфель «Капитал-1». Используя метод диверсификации для снижения несистематических рисков, на основе коэффициента вариации исключим акции Сбербанка и назовем портфель «Капитал-2».

Основные методы снижения риска:

-  осуществление портфельных инвестиций предполагает анализ рисков инвестирования и доходности ценных бумаг;

-  учитывая недостатки исследуемого портфеля, исключим наиболее рисковые акции РусГидро, назовем портфель «Капитал-1», рассчитаем основные показатели и посмотрим, как изменятся доходность и риск;

-  используем метод диверсификации для снижения несистематических рисков, учитывая коэффициент вариации, исключим акции Сбербанка и назовем портфель «Капитал-2».

Из расчетов видно, что при исключении акций РусГидро доходность портфеля растет, но вместе с тем растет и стандартное отклонение. В итоге, если сравнивать коэффициенты вариации, то портфель «Капитал 1» оказался более рисковым, чем исходный портфель. Это связанно с тем, что корреляционная связь этого актива с большинством других активов портфеля отрицательная. Следовательно, в данном случае метод снижения риска – уклонение от риска, путем исключения наиболее рисковых ценных бумаг из состава портфеля, не эффективен.

Рис.3 - Структура инвестиционного портфеля при снижении рисков

Используем метод диверсификации для снижения несистематических рисков, выявляем, что самая сильная положительная корреляционная связь наблюдается между доходностями акций Сбербанка и НорНикеля. Что плохо для инвестиционного портфеля. Коэффициент вариации акций Сбербанка больше, чем у НорНикеля, соответственно и риск больше. Исключили из состава инвестиционного портфеля акции Сбербанка и назвали «Капитал 2», применили метод диверсификации.

Табл.4 - Результат анализа риска и доходности

Показатель

Основной портфель

Капитал-1

Капитал-2

Доходность

4,4

5,2

4,5

Стандартное отклонение доходности

4,2

5,6

3,9

Коэффициент вариации доходности

0,94

1,08

0,87

В результате расчетов стало видно, что после изменения состава портфеля доходность существенно не изменилась, а коэффициент вариации стал значительно ниже, следовательно, риск портфеля снизился. Это подтверждает, что целесообразнее в состав портфеля включать активы с отрицательной корреляцией. Также для снижения риска портфеля путем диверсификации можно добавить государственные или корпоративные облигации, которые характеризуются достаточно низким риском.

Рекомендации по управлению портфелем:

-  добавить в состав государственные или корпоративные облигации, которые характеризуются достаточно низким риском;

-  постоянно корректировать структуру портфеля, чтобы добиваться приемлемого для себя соотношения уровней доходности и риска;

-  уделять большее внимание «голубым фишкам», увеличить долю акций в портфеле ценных бумаг;

-  выбирать активы с отрицательной корреляцией. 

Принцип эффективного управления инвестиционным портфелем — это значит изменять состав входящих в портфель ценных бумаг и их объем таким образом, чтобы получить наибольший доход и уменьшить риск вложений.