РЕОМЕНДАЦИИ
д. э.н., профессора
для Лидеров стран G-20
по реформированию международной валютно-финансовой системы
1. Финансовая глобализация усиливает финансовую взаимозависимость всех стран в мире в результате быстро увеличивающихся мировых потоков капитала и международных финансовых сделок с использованием многообразия финансовых инструментов под воздействием самых современных электронных технологий, средств коммуникации и связи, Интернет и т. п.
Именно в финансовой сфере глобализация развивается во благо немногим странам и народам, во вред гораздо большему их числу. Можно констатировать факт роста неприспособленности большей части мира к глобализирующейся экономике.
Глобализация мировой финансовой сферы принесла с собой либерализацию национальных мер государственного регулирования экономики. Экономические явления часто становятся опасными, освободившись от любых форм внешнего регулирования. Сложилась парадоксальная ситуация: во всех развитых странах, несмотря на либерализацию, национальные финансовые рынки все еще регулируются гораздо жестче, чем производство и торговля, в том числе внешняя. В то же время международные наднациональные финансовые операции, громадные финансовые потоки, мировые финансовые центры не только не регулируются, но часто даже просто не контролируются извне.
Дело в том, что в мире нет финансового института, который бы выполнял функции, сходные с функциями страновых центральных банков, но на наднациональном уровне. Речь идет не об ограничении движения капитала в мире вообще, а о необходимости регулирования структуры инвестиций. Нагляден пример Чили, где были введены ограничения на приток краткосрочных портфельных инвестиций («горячих» денег). Изначально в 1991 году в Чили подлежащая резервированию норма на приток иностранных средств в страну составляла 30%, а в июне 1998 г. она была снижена до 10%. Норма резервирования может изменяться по мере улучшения или ухудшения ситуации со стабилизацией притока капитала. В результате объем размещаемого в стране иностранного капитала не уменьшился, а средние сроки этих капиталовложений значительно возросли. Опыт данной страны показал, что данная схема достаточно эффективна и оказывает серьезное сдерживающее воздействие на приток капитала сроком менее 1 года. Данный принцип позволяет уменьшить уязвимость финансовой системы страны в случае оттока капитала путем ограничения некоторых его видов притока. Страны получают возможность снижать зависимость от изменения настроения иностранных портфельных инвесторов, не прибегая к прямому запрету таких инвестиций.
Острую проблему регулирования мировых финансовых рынков в рамках глобализации мирового хозяйства нельзя решить усилиями отдельных стран. Нужны наднациональные меры, адекватные масштабам процесса.
К методам регулирования факторов финансовой нестабильности можно отнести:
· создание благоприятных условий для инвестиций в секторы реальной экономики;
· стимулирование прямых иностранных инвестиций, регулирование их отраслевой направленности;
· ограничение притока иностранного краткосрочного капитала, жесткий контроль над масштабами и формами его использования;
· оценка рисков, связанных с иностранными портфельными инвестициями;
· сотрудничество с зарубежными органами финансового регулирования с целью формирования системы международного контроля над движением финансовых потоков.
Для решения обозначенных проблем необходимо обеспечить реформирование мировой финансовой системы. К сожалению, Международный валютный фонд по своему статусу не занимается сложнейшей проблемой конструирования системы международного регулирования глобализирующихся финансовых рынков. Лондонский и Парижский клубы кредиторов не заняты регулированием неуправляемых финансовых потоков, особенно «горячих денег». Однако потребность в наднациональном скоординированном воздействии на процесс глобализации в финансовой сфере становится все более насущной. Ее ощущают даже экономически развитые страны, в наибольшей мере использующие преимущества этого процесса.
Реформирование мировой финансовой системы должно предусматривать механизмы регулирования движения краткосрочных капиталов между странами, не допускать огромных внешних долгов и вызываемых ими кризисов.
Таким образом, для повышения стабильности глобальной финансовой системы необходимо участие в принятии профилактических антикризисных мер национальных правительств, частных финансовых институтов и международных финансовых организаций.
Государства должны обеспечить предоставление всей информации о состоянии экономики и финансовых рынков. Особое значение имеет доступ к текущим данным об официальных внешних резервах и золото-валютной позиции банковской системы. Степень информационной открытости экономики должна отражаться рейтинговыми оценками.
Участие частного капитала в этом процессе должно заключаться в обеспечении собственной информационной открытости и в более обоснованном распределении рисков.
Требования прозрачности должны касаться не только банковских учреждений международного уровня, но и инвестиционных фондов, чаще других использующих агрессивные рисковые стратегии.
П. Для решения долговой проблемы различных стран группа индустриальных стран во главе с Международным валютным фондом может занять более активную позицию в разработке эффективной стратегии предупреждения долговых кризисов. При этом МВФ выступает не только в качестве «кредитора последней инстанции», но в большей мере в роли гаранта и координатора работы по привлечению частных капиталов в страны, нуждающиеся в финансовых вливаниях.
В Стратегии обеспечения мировой финансовой стабильности в условиях глобализации целесообразно предусмотреть следующие механизмы ее реализации:
1. В рамках ООН важно принять согласованное со всеми странами мира решение, заключив Соглашение или приняв Меморандум о создании «Фонда финансовой стабильности мировой экономики» для устойчивого функционирования новой глобальной резервной валюты. В настоящее время нет необходимости создавать новую структуру для решения глобальных вызовов и проблем, так как этими проблемами в масштабах всего мира призвана по своему статусу заниматься именно Организация Объединенных Наций. Кроме того, МВФ является структурой ООН и уже несколько десятилетий решает указанные проблемы.
2.Страны «большой двадцатки» призваны принять более весомое участие в формировании «Фонда финансовой стабильности мировой экономики». Размер их отчислений может составить от 10 до 20% от ВВП, поскольку развитые индустриальные страны получают наибольшие выгоды от глобализации. В кризисных условиях размер таких отчислений может быть меньшим, чем в периоды бурного развития мировой экономики.
3. Данный Фонд будет служить своего рода «подушкой безопасности» для мировой экономики и обеспечением стабильного функционирования новой мировой резервной валюты, созданной первоначально на основе многовалютного стандарта по принципу Специальных прав заимствования (СДР) и ЭКЮ.
4.Оператором данного Фонда может выступать модернизированный МВФ, поскольку он обладает колоссальным опытом регулирования и эффективного функционирования мировой валютной системы.
5. Вся система формирования, распределения и использования средств «Фонда финансовой стабильности мировой экономики» должна быть исключительно прозрачной.
6.Все страны мира обязаны строго соблюдать бюджетную дисциплину и выполнять определенные Стандарты финансовой стабильности и нормы, разработанные и принятые странами «большой двадцатки» и одобренные коллегиально специальным решением ООН всеми странами мира.
7. МВФ следует ежегодно отчитываться перед ООН и главами всех стран мира о формировании и использовании средств данного Фонда.
Построение прочной и стабильной мировой валютно-финансовой системы имеет целью сделать мир менее уязвимым к разрушительным финансовым кризисам, предоставить всем странам возможность пользоваться преимуществами создаваемого глобального финансового рынка, включая обеспечение экономического роста и повышение жизненного уровня населения. Обеспечение мировой финансовой стабильности и устойчивого функционирования финансово-банковских систем в условиях дерегулирования и глобализации финансовых рынков является ключевым критерием реформирования мировой валютно-финансовой системы.
